第三章《電子貨幣的作用和影響》課件

第三章電子貨幣的作用和影響21.07.2023a2第一節(jié)電子貨幣的作用

一、電子貨幣微觀層面的作用（一）

降低了交易成本，提高了效率，方便用戶使用（二）

加劇了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，提高了產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量（三）

促進(jìn)了企業(yè)商務(wù)活動(dòng)的創(chuàng)新1、促進(jìn)了營(yíng)銷結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新2、促進(jìn)了營(yíng)銷方式的創(chuàng)新3、促進(jìn)了商務(wù)結(jié)算方式的創(chuàng)新（四）提供了商機(jī)，繁榮了商業(yè)21.07.2023a3二、電子貨幣宏觀層面的作用（一）刺激消費(fèi)，擴(kuò)大需求信用消費(fèi)刺激人們的消費(fèi)欲望，擴(kuò)大社會(huì)總需求。

（二）電子貨幣的發(fā)展有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更加虛擬化計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)虛擬空間創(chuàng)造了在虛擬空間從事商業(yè)活動(dòng)的金融環(huán)境。

（三）

電子貨幣的應(yīng)用和發(fā)展推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化電子貨幣在因特網(wǎng)上高速流通，大地加快速度，縮短距離，使跨國(guó)交易變得非常簡(jiǎn)單，從而能夠極大地推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化的進(jìn)程。

21.07.2023a4第二節(jié)電子貨幣對(duì)支付制度安全性的影響

一、貨幣制度貨幣支付制度的演變：1、以貴金屬為基礎(chǔ)的支付制度；2、紙幣的使用；3、支票的使用；4、資金調(diào)撥電子系統(tǒng)即電子貨幣。

21.07.2023a5電子貨幣的支付可以分成三種情況：1、金融電子數(shù)據(jù)交換（EDI），它主要應(yīng)用于大額、批量或批發(fā)業(yè)務(wù)的支付清算數(shù)據(jù)的傳輸與交換，如銀行對(duì)銀行、ATM的資金轉(zhuǎn)移等。全國(guó)電子聯(lián)行系統(tǒng)（EIS）和中國(guó)現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（CNAFS）基本上都屬于這一類。2、傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)支付，它包括以信用卡、借記卡等形式進(jìn)行的店頭支付等。這類支付實(shí)際上是一種預(yù)結(jié)算。以上兩種是傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)的電子化延伸。

3、電子現(xiàn)金支付，它主要為電子商務(wù)服務(wù)，也被用于以各種卡介質(zhì)為基礎(chǔ)的小額消費(fèi)，采用直接扣除方式進(jìn)行結(jié)算。這第三類非常類似于通貨

21.07.2023a6對(duì)比：傳統(tǒng)的面對(duì)面支付或通過委托傳統(tǒng)的信道（郵遞、電報(bào)、電話、傳真等）或自辦票據(jù)傳遞系統(tǒng)，來進(jìn)行憑證的傳遞，從而實(shí)現(xiàn)貨幣的支付結(jié)算，因而在認(rèn)證性、完整性、不可否認(rèn)性上有較高的保障，但存在運(yùn)行成本高、效率低、安全性低、無法向小額交易的客戶提供服務(wù)等缺點(diǎn)?，F(xiàn)代電子支付將現(xiàn)金和票據(jù)轉(zhuǎn)變成“數(shù)據(jù)流動(dòng)”，具有高效、方便等優(yōu)點(diǎn)，但安全性低。21.07.2023a7二、

電子貨幣支付制度安全性的兩個(gè)方面

1、電子貨幣支付的“安全性”的表現(xiàn)（1）電子貨幣具有防偽功能，可避免欺詐行為的發(fā)生

（2）電子信息技術(shù)在一定程度上降低了人為錯(cuò)誤的概率（3）電子貨幣支付還可以使人們不再攜帶大量現(xiàn)金，從而保證了人身和財(cái)產(chǎn)安全。

21.07.2023a82、電子貨幣支付的“不安全性”的表現(xiàn)（1）電子貨幣的發(fā)行者本身的健全性及其支付系統(tǒng)本身的安全可能給支付制度帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（2）電子貨幣支付制度存在被盜和遺失而發(fā)生損失的問題（3）電子貨幣支付存在發(fā)生斷線、操作失誤等問題（4）非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和使用電子貨幣存在金融監(jiān)管缺位問題

（5）電子貨幣支付制度下會(huì)帶來新的犯罪行為

21.07.2023a9三、

提高電子貨幣支付安全性的措施

1、限制發(fā)行電子貨幣從業(yè)者的資格2、建立適應(yīng)電子貨幣支付的法律法規(guī)3、建立有一定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的電子貨幣基礎(chǔ)設(shè)施4、金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)積極監(jiān)控電子貨幣的發(fā)展對(duì)支付制度的可能沖擊

21.07.2023a10第三節(jié)電子貨幣對(duì)中央銀行地位的影響一、電子貨幣對(duì)中央銀行貨幣發(fā)行壟斷權(quán)的影響中央銀行在金融流通方面的比較優(yōu)勢(shì)：降低交易費(fèi)用電子貨幣：微觀經(jīng)濟(jì)主體逐步取代央行比較優(yōu)勢(shì)，央行對(duì)電子貨幣發(fā)行權(quán)加以壟斷的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已不復(fù)存在。理論來源：哈耶克認(rèn)為市場(chǎng)機(jī)制要充分發(fā)揮作用以及資源配置達(dá)到最優(yōu)化的重要前提是必須建立微觀經(jīng)濟(jì)主體有權(quán)自由發(fā)行貨幣的貨幣制度。國(guó)家對(duì)貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)力導(dǎo)致了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可避免地受到國(guó)家貨幣發(fā)行權(quán)的限制，從而使市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行受到損害。“貨幣的非國(guó)有化”和“自由鑄幣”是解決失業(yè)和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的根本出路。

21.07.2023a11二、電子貨幣對(duì)中央銀行鑄幣稅收入和獨(dú)立性的影響（一）中央銀行鑄幣稅收入和獨(dú)立性的關(guān)系鑄幣稅是指鑄幣或紙幣面值超過金銀條塊鑄造成本或紙幣印刷成本給貨幣發(fā)行者帶來的利益。中央銀行的“鑄幣稅收入”。它是中央銀行收入的主要渠道之一。央行的獨(dú)立性在很大程度上取決于其運(yùn)作成本的高低及其成本對(duì)鑄幣稅收入的依賴程度。（二）電子貨幣對(duì)中央銀行鑄幣稅收入和獨(dú)立性的影響電子貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性發(fā)行機(jī)制顯然會(huì)使中央銀行鑄幣稅收入受到影響。21.07.2023a12三、電子貨幣對(duì)中央銀行資產(chǎn)及能力的影響電子貨幣的出現(xiàn)與推廣使中央銀行失去了貨幣發(fā)行壟斷權(quán)，削弱了其獨(dú)立性，縮減了資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，從而使央行失去了大部分權(quán)威。21.07.2023a13第四節(jié)電子貨幣對(duì)貨幣政策的影響一、電子貨幣對(duì)貨幣供給層次和貨幣流通規(guī)律的影響（一）電子貨幣對(duì)貨幣供給層次劃分的影響M0：流通中的現(xiàn)金M1：流通中的現(xiàn)金、在銀行可能轉(zhuǎn)賬的支票存款以及轉(zhuǎn)帳信用卡上的存款M2：M1基礎(chǔ)上加儲(chǔ)蓄存款、定期存款M3：M2的基礎(chǔ)上將儲(chǔ)蓄債券、短期政府債券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等其它短期流動(dòng)資產(chǎn)再包括進(jìn)來。這是根據(jù)可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，即根據(jù)不同類型的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金速度的快慢來劃分貨幣層次的。這是紙幣流通條件下的產(chǎn)物。21.07.2023a14但是，在電子貨幣取代紙幣流通的條件下，并不存在貨幣中層次的劃分。因?yàn)樵陔娮迂泿湃〈垘诺臈l件下，客戶拿到貸款以后無論將這筆貸款存入哪家銀行，都不存在客戶從銀行提取現(xiàn)金的問題，電子貨幣是唯一的貨幣形式，也就是說單一的電子貨幣層次、實(shí)時(shí)的在線電子支付將消除產(chǎn)生紙幣條件下四個(gè)貨幣層次劃分必要性的時(shí)間差，模糊了不同貨幣層次之間的界限。因此，電子貨幣取代傳統(tǒng)貨幣后將消除貨幣供給層次。21.07.2023a15（二）電子貨幣對(duì)貨幣流通規(guī)律的影響

M=PQ/V其中M表示一定時(shí)期的貨幣必要量，P表示物價(jià)水平，Q表示待實(shí)現(xiàn)的商品總量，V表示同期同名貨幣流通速度。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)條件下，電子貨幣的流通速度是與整個(gè)網(wǎng)上信息流的流量、流速相聯(lián)系的。電子貨幣的出現(xiàn)使貨幣流通規(guī)律理論失去了它的基礎(chǔ)和前提條件，貨幣流通必要量的規(guī)定性有待于重新探討。21.07.2023a16二、電子貨幣對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響

（一）電子貨幣對(duì)選擇利率作為中央銀行貨幣政策中介目標(biāo)的影響在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和電子貨幣條件下，利率作為貨幣政策中介目標(biāo)所受的影響不會(huì)很大。因?yàn)椋?.出于對(duì)中央銀行的信心，回避信用風(fēng)險(xiǎn)和商家變現(xiàn)需求等因素的考慮，央行貨幣將繼續(xù)用于銀行間結(jié)算。2.中央銀行可通過自身積極行為影響金融市場(chǎng)，如規(guī)定電子貨幣發(fā)行的法定準(zhǔn)備金率，發(fā)行負(fù)債證明或沒收銀行間市場(chǎng)的存款。21.07.2023a17（二）電子貨幣對(duì)選擇貨幣供應(yīng)量作為中央銀行貨幣政策中介目標(biāo)的影響1.電子貨幣削弱了貨幣政策中介目標(biāo)的可控性電子貨幣數(shù)量和使用范圍不斷擴(kuò)大，貨幣乘數(shù)m變動(dòng)的隨機(jī)性增強(qiáng)，預(yù)測(cè)貨幣乘數(shù)將變得更加困難，中央銀行通過控制基礎(chǔ)貨幣來控制貨幣供給總量的難度加大，傳統(tǒng)的貨幣政策機(jī)理面臨著考驗(yàn)。電子貨幣使貨幣流通速度難以預(yù)測(cè)或預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性受到嚴(yán)重影響，從而很難在事前甚至事中對(duì)貨幣總量進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂啤Ｊ怪醒脬y行法定存款準(zhǔn)備金率覆蓋面縮小，作用降低，再貼現(xiàn)率的被動(dòng)性增強(qiáng)，作用范圍減小，這就使中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的可控性大為削弱。21.07.2023a182.電子貨幣降低了貨幣中介指標(biāo)的可測(cè)性一方面，資金供需雙方和相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)都被整合到了同一個(gè)電子交易平臺(tái)上，加快了貨幣流通速度。另一方面，由于電子貨幣發(fā)行的分散，過程的連續(xù)，加之電子貨幣使得通貨與活期、定期儲(chǔ)蓄甚至證券買賣等各種貨幣層次之間的轉(zhuǎn)移能夠便捷、迅速地進(jìn)行，金融資產(chǎn)之間的替代性加大，各層次貨幣的涵義和計(jì)量變得十分困難和復(fù)雜，要準(zhǔn)確測(cè)量某一層次的貨幣總量幾乎不再可能，即使可能，其所需成本也足以使其喪失任何現(xiàn)實(shí)意義。21.07.2023a193、電子貨幣削弱了央行貨幣政策中介目標(biāo)與最終目標(biāo)的相關(guān)性貨幣發(fā)行主體的分散性，貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定性，使得基礎(chǔ)貨幣難以控制，即使控制了基礎(chǔ)貨幣也不見得控制得住貨幣總量；貨幣需求不穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)即使達(dá)到中介目標(biāo)也不一定能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣值的最終目標(biāo)；由于貨幣構(gòu)成的復(fù)雜性和流通速度的變動(dòng)性使中央銀行無法確切地解釋貨幣量變化的真正含義；電子商務(wù)的國(guó)際性使得總需求和總供給的統(tǒng)計(jì)和計(jì)量也存在一些困難。因此，電子貨幣大大削弱了中央銀行貨幣政策中介目標(biāo)與最終目標(biāo)的相關(guān)性。21.07.2023a20三、電子貨幣對(duì)貨幣政策工具的影響

（一）減弱了法定存款準(zhǔn)備金的作用力，縮小了其影響范圍

（1）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下，大量資產(chǎn)從銀行流向非存款性金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，繞開了存款準(zhǔn)備金的約束；特別是電子貨幣可能替代應(yīng)提存款準(zhǔn)備金的存款，同時(shí)銀行還能夠減少對(duì)清算支付的存款準(zhǔn)備金的需求。（2）各國(guó)出于鼓勵(lì)創(chuàng)新，爭(zhēng)取金融技術(shù)方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)的考慮，不斷改革準(zhǔn)備金制度，降低存款準(zhǔn)備金率和其它形式的貨幣稅已是大勢(shì)所趨。（3）網(wǎng)絡(luò)銀行規(guī)避一國(guó)或地區(qū)較為苛刻的準(zhǔn)備金。（4）傳統(tǒng)條件下，增加或減少法定存款準(zhǔn)備金率可以起到數(shù)倍收縮或擴(kuò)張銀行貨幣創(chuàng)造能力的作用，而電子貨幣的發(fā)行和流通恰恰破壞了這一基本前提，因而削弱了法定存款準(zhǔn)備金政策的作用。21.07.2023a21（二）使公開市場(chǎng)操作的作用變得更加復(fù)雜

（1）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下金融創(chuàng)新層出不窮。投資者面臨的投資領(lǐng)域更廣，投資機(jī)會(huì)更多，市場(chǎng)上微小的變化都有可能形成逐級(jí)增強(qiáng)的投資結(jié)構(gòu)的變化。這有利于中央銀行貨幣總量和資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)節(jié)。（2）由于電子貨幣發(fā)行的分散，又會(huì)使中央銀行資產(chǎn)負(fù)債大量縮減，這有可能使中央銀行因缺乏足夠的資產(chǎn)負(fù)債而不能適時(shí)地進(jìn)行大規(guī)模的貨幣吞吐操作，減弱了公開市場(chǎng)操作的時(shí)效性和靈活性。特別是在大量“電子熱錢”。21.07.2023a22（三）再貼現(xiàn)政策作用收窄但更加敏感利率自由化的條件下，商業(yè)銀行自由地發(fā)行電子貨幣，由于發(fā)行成本低，導(dǎo)致利率方面的競(jìng)爭(zhēng)更加殘酷，市場(chǎng)的長(zhǎng)期均衡利率將維持在一個(gè)較低的水平上。因此，再貼現(xiàn)率對(duì)調(diào)整電子貨幣的供需幾乎不再起作用。但電子貨幣仍需依賴傳統(tǒng)貨幣來保證其貨幣價(jià)值性，當(dāng)發(fā)行者面臨贖回壓力需要向中央銀行借款時(shí)，再貼現(xiàn)率仍能調(diào)整其借款成本。21.07.2023a23四、電子貨幣對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響（一）電子貨幣改變了中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

中央銀行的意圖主要通過商業(yè)銀行達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會(huì)。電子貨幣的發(fā)行和流通，使傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)為主的資金信用中介和結(jié)算中介的功能逐漸弱化。削弱了商業(yè)銀行在金融中的地位和作用，商業(yè)銀行為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展，被迫向“非中介化”方向發(fā)展。表外業(yè)務(wù)、理財(cái)咨詢、金融信息增值服務(wù)等服務(wù)性業(yè)務(wù)的比重不斷加大。21.07.2023a24（二）電子貨幣增加了貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯的不確定性

電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)銀行：網(wǎng)絡(luò)銀行更容易捕捉到新的信息和變化，其先進(jìn)的技術(shù)手段也可以使其作出迅捷的反應(yīng)。當(dāng)這種信息和變化在中央銀行制定政策時(shí)未被預(yù)見到時(shí)，就有可能使貨幣政策的最終目標(biāo)的誤差加大。21.07.2023a25五、電子貨幣對(duì)國(guó)內(nèi)外貨幣政策協(xié)調(diào)的影響電子貨幣使跨國(guó)交易變得越來越頻繁。許多國(guó)家利用國(guó)外已有的先進(jìn)技術(shù)和軟件開發(fā)電子貨幣。中央銀行在測(cè)定電子貨幣量和執(zhí)行貨幣政策時(shí)將不得不與相關(guān)國(guó)家進(jìn)行相關(guān)政策的協(xié)調(diào)。21.07.2023a26中央銀行會(huì)消亡嗎？中央銀行消亡論：如果電子貨幣不在銀行結(jié)算也不用央行結(jié)算，那么將消除對(duì)結(jié)算目的的央行貨幣的需求。政府雖然可以使用央行帳戶進(jìn)行支付，且用央行貨幣收取稅收；而一旦不受法定準(zhǔn)備金約束的私人貨幣膨脹，那么政府使用央行貨幣進(jìn)行稅收與支付來維持貨幣政策的有效性將降低。未來央行少量準(zhǔn)備金無法控制和影響大量的金融交易，它只能向私人部門提供政策發(fā)展前景，而無法干預(yù)私人部門的政策預(yù)期和行為選擇。電子貨幣將會(huì)取代對(duì)央行貨幣的需求，甚至是央行提供的支付結(jié)算服務(wù)和最后貸款人的作用，央行將失去執(zhí)行貨幣政策的能力。21.07.2023a27結(jié)論：由于貨幣需求下降不可避免地產(chǎn)生通脹（因供給不變，需求減少），央行要想避免通脹，減少貨幣供給到需求水平，就不得不買回自己的貨幣，其貨幣創(chuàng)造中的鑄幣稅為負(fù)值，而央行要避免破產(chǎn)就不得不請(qǐng)求政府支援，這將威脅央行的獨(dú)立性。央行貨幣需求持續(xù)下降，價(jià)格水平易于波動(dòng)，相機(jī)抉擇貨幣政策將不再能夠維持價(jià)格穩(wěn)定。為了避免價(jià)格不穩(wěn)定，央行不得不采用金標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新來代替相機(jī)抉擇貨幣政策以管制央行的貨幣發(fā)行，電子貨幣最終使央行的相機(jī)抉擇貨幣政策無法運(yùn)作，法定貨幣將時(shí)無多日。21.07.2023a28對(duì)消亡論觀點(diǎn)的反駁：絕大多數(shù)電子貨幣產(chǎn)品不具備現(xiàn)金的匿名性，因而極大地限制了其匿名性。電子貨幣不是法定貨幣，使它不具備現(xiàn)金的廣泛接受性。電子貨幣的信用遠(yuǎn)不及有國(guó)家信用擔(dān)保的央行貨幣。因此，電子貨幣很難對(duì)央行貨幣構(gòu)成威脅。21.07.2023a29CharlesFreedman(2000)央行處于其他機(jī)構(gòu)無法替代的銀行間收支不平衡的結(jié)算中心：（1）央行是無風(fēng)險(xiǎn)的；（2）央行有能力扮演最后貸款人的角色，迎合日常的支付短缺和提供緊急的流動(dòng)性貸款援助；（3）央行對(duì)銀行持有準(zhǔn)備的一貫要求使得這些準(zhǔn)備能有效地作為結(jié)算余額。21.07.2023a30即使央行的負(fù)債全部由電子貨幣所代替，央行仍有可能影響政策利率（短期利率）：（1）假如電子貨幣完全代替通幣，商業(yè)銀行仍在央行結(jié)算其收支不平衡，而此時(shí)央行資產(chǎn)負(fù)債表中的主要負(fù)債將完全消失。這時(shí)央行可發(fā)行“付息央行鈔票”（interest-bearing）,且用其購(gòu)買政府債務(wù)，一旦這種鈔票發(fā)行數(shù)目達(dá)到一定程度，央行的資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)恢復(fù)到先前的水平也象目前一樣進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。為了維持資產(chǎn)負(fù)債大小，央行可以強(qiáng)加準(zhǔn)備需求到電子貨幣的余額上，或央行自己發(fā)行電子貨幣，因而央行仍然是無風(fēng)險(xiǎn)小額交易貨幣媒介的提供商。21.07.2023a31（2）假如其他結(jié)算機(jī)構(gòu)發(fā)展代替了央行結(jié)算，法律不強(qiáng)迫央行結(jié)算也不強(qiáng)迫持有準(zhǔn)備金，央行可以堅(jiān)持自己的結(jié)算余額在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，并拒絕其他機(jī)構(gòu)結(jié)算；如果央行繼續(xù)是國(guó)家的銀行，這種效果將加強(qiáng)。央行還可以提供備用貸款（standbyfacilities）,隨時(shí)提供準(zhǔn)備接受隔夜存款和發(fā)放隔夜貸款。如果市場(chǎng)利率低于央行的存款利率，市場(chǎng)參與者將選擇持有隔夜存款的央行；相反如果市場(chǎng)利率高于央行的貸款利率，那么需借款的機(jī)構(gòu)自然就轉(zhuǎn)向央行求助資金。21.07.2023a32邁克爾·伍德福特(MichaelWoodford):即使基礎(chǔ)貨幣完全消失，貨幣政策將繼續(xù)有效，因?yàn)楹暧^政策穩(wěn)定僅僅依賴中央銀行控制短期名義利率的能力，而這種能力將繼續(xù)存在。對(duì)央行負(fù)債需求的侵蝕不會(huì)消除央行控制它自己的負(fù)債和其他金融資產(chǎn)之