私募股權投資教學課件

私募股權投資教學安排：

課堂講授和討論相結合第一講第二講第三講第四講第五講4課時講授2課時講授，4課時討論8課時講授，8課時討論2課時講授，2課時討論2課時講授，4課時討論2023/7/211西南財經大學金融學院私募股權投資課堂討論參考題目：第一講無第二講如何認識基金的眾籌模式？如何設計私募股權資金募集的賣點？第三講如何綜合運用各種估值方法評估公司的價值？選擇一家公司評估其價值？如何合理運用各種投資工具進行投資？第四講如何進行私募股權投后管理？第五講在基金投資時如何考慮退出方式？2023/7/212西南財經大學金融學院私募股權投資參考文獻：

歐陽良宜：《私募股權投資管理》，北京大學出版社2019年出版。馬提亞斯等（德國）：《私募股權》，中信出版社2019年出版。賈森.凱利（美國）：《私募帝國》，機械工業(yè)出版社2019年出版。2023/7/213西南財經大學金融學院私募股權投資第一講私募股權基金的基本概念第二講私募股權資金的募集第三講私募股權投資第四講私募股權投后管理第五講私募股權投資的退出2023/7/214西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念一私募股權基金二天使投資基金，創(chuàng)業(yè)投資基金，成長投資基金三其它私募股權基金四基金管理公司的架構五私募股權基金的架構2023/7/215西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念一私募股權基金

私募是相對于公開募集而言；股權是相對于已經公開上市交易而言。私募股權基金是指通過非公開方式募集資金，委托給專業(yè)管理機構進行管理，投資于非上市公司股權，并將獲取的投資收益按事先約定的比例進行分配的集合投資方式。包括募投管退四個環(huán)節(jié)。2023/7/216西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念二天使投資基金，創(chuàng)業(yè)投資基金，成長投資基金

企業(yè)的生命周期包括初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。各種基金投資于處于生命周期不同階段的企業(yè)。初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期其他創(chuàng)業(yè)投資基金成長投資基金并購基金破產基金藝術品基金、房地產基金2023/7/217西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念天使投資基金名稱的由來，僅有一個概念或構想，投資者主要是3F（family,friend,fool）2023/7/218西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念創(chuàng)業(yè)投資基金

開發(fā)一項新的技術、新產品，或僅完成了初試和中試。這一階段的特點是風險大收益高2023/7/219西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念成長投資基金產品已經開發(fā)完成或初步推出，初步被市場認可，業(yè)績處于爆發(fā)前夜，公司快速增長，這一階段的特點是風險低收益高。但公司股權的要價也高。2023/7/2110西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念三其它私募股權基金并購基金，成熟階段企業(yè)收益穩(wěn)定，市場穩(wěn)定后沒有核心競爭能力的企業(yè)經營困難，行業(yè)出現并購潮。投資這類企業(yè)收益較低，基金往往通過杠桿的方式提高收益。2023/7/2111西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念破產基金，衰退階段的企業(yè)經營困難，基金通過收購破產企業(yè)，出售資產的方式獲取收益。2023/7/2112西南財經大學金融學院四基金管理公司的架構

公司的組織結構：

第一講私募股權基金的基本概念首席執(zhí)行官（CFO）前臺后臺業(yè)務拓展部投資團隊投后管理投資者關系管理其他投后部門顧問委員會投資決策委員會2023/7/2113西南財經大學金融學院第一講私募股權基金的基本概念基金管理公司的核心競爭力：

自有資金實力？客戶資源？投研能力？關系網絡？2023/7/2114西南財經大學金融學院2023年7月21日西南財經大學金融學院15第一講私募股權基金的基本概念五私募股權基金的架構有限合伙基金基金管理公司普通合伙人GP管理費和分紅私募股權基金（有限合伙企業(yè)）有限合伙人甲LP有限合伙人乙LP有限合伙人丙LP管理費和分紅領受人項目甲項目乙項目丙2023年7月21日西南財經大學金融學院16第一講私募股權基金的基本概念五私募股權基金的架構

公司制基金美國的LLC不是所得稅納稅主體，是有限合伙性質，可以是一人股東。中國基金很少采用公司制，一般在免稅天堂注冊?；鸸芾砉舅侥脊蓹嗷穑ㄓ邢挢熑喂荆┕蓶|甲股東乙股東丙項目甲項目乙項目丙2023年7月21日西南財經大學金融學院17第一講私募股權基金的基本概念五私募股權基金的架構信托制基金（券商通道，公募基金通道）基金管理公司受托人（信托投資公司）委托人（信托投資者集合信托（基金財產）財產保管人項目甲項目乙項目丙2023年7月21日西南財經大學金融學院18第一講私募股權基金的基本概念五私募股權基金的架構

優(yōu)劣比較：

費用：有限合伙，開辦費，維持費；信托制，通道費0.5%（年）。

稅收：有限合伙，營業(yè)稅6%，兩者都不是所得稅納稅主體。

人數：有限合伙，50人以下；信托制，200人以下。靈活性：有限合伙靈活性比較高。其他：我國監(jiān)管部門要求中小板和創(chuàng)業(yè)板有私募股權基金輔導，不認同信托類私募股權基金作為公司股東。2023年7月21日西南財經大學金融學院19第二講私募股權資金的募集一私募股權基金的籌集二私募股權基金的條款設計2023年7月21日西南財經大學金融學院20第二講私募股權資金的募集一私募股權基金的籌集

資金的籌集是一個非常艱辛的過程，投資者對新進入的管理人的能力報懷疑態(tài)度。在銷售籌劃階段要設計好賣點，賣點也許有這些：有劣后資金，保本保收益；管理人特殊的背景；廣泛的關系網絡；優(yōu)秀的過往業(yè)績。

國外私募股權基金的客戶主要是機構；中國主要是高凈值個人。

2023年7月21日西南財經大學金融學院21第二講私募股權資金的募集籌資對象：高凈值個人

通過各種渠道收集高凈值個人的信息，然后組織路演。2023年7月21日西南財經大學金融學院22第二講私募股權資金的募集政府部門：最為有名的是中投和淡馬錫。政府為了本地GDP，稅收，就業(yè)等各方面的考慮，會從財政拿出一些資金用于扶持本地企業(yè)的發(fā)展。2023年7月21日西南財經大學金融學院23第二講私募股權資金的募集企業(yè):企業(yè)出于并購或資產配置的需要，會將一部分資金配置于私募股權基金。2023年7月21日西南財經大學金融學院24第二講私募股權資金的募集金融機構：金融機構資金雄厚，理應是私募股權基金資金的最大來源，但因為對客戶的競爭關系，往往難度較大。2023年7月21日西南財經大學金融學院25第二講私募股權資金的募集籌資渠道：商業(yè)銀行的私人銀行部或理財中心；信托渠道；第三方理財；直銷。2023年7月21日西南財經大學金融學院26第二講私募股權資金的募集二私募股權基金的條款設計

雖然基金的組織形式很多，但出于避稅的目的，比較常見的還是有限合伙形式。國外常見的方式是把基金管理公司、普通合伙人和管理分紅領受人分離，國內的一般做法是三者合一。2023年7月21日西南財經大學金融學院27第二講私募股權資金的募集注冊和組織事項：

名稱、地點、期限2023年7月21日西南財經大學金融學院28第二講私募股權資金的募集資本事項：

投資及承諾、違約責任、基金債務、轉讓及退伙。2023年7月21日西南財經大學金融學院29第二講私募股權資金的募集分配事項：

管理費、管理分紅、分紅的計算、費用分擔。2023年7月21日西南財經大學金融學院30第二講私募股權資金的募集權力架構：普通合伙人的權利和義務、關鍵人條款、投資委員會、咨詢委員會、合伙人會議。2023年7月21日西南財經大學金融學院31第二講私募股權資金的募集投資運作：投資范圍、投資限額、跟投2023年7月21日西南財經大學金融學院32第二講私募股權資金的募集清算、解散及終止其他2023年7月21日西南財經大學金融學院33第二講私募股權資金的募集2023年7月21日西南財經大學金融學院342023年7月21日西南財經大學金融學院352023年7月21日西南財經大學金融學院362023年7月21日西南財經大學金融學院372023年7月21日西南財經大學金融學院382023年7月21日西南財經大學金融學院392023年7月21日西南財經大學金融學院402023年7月21日西南財經大學金融學院412023年7月21日西南財經大學金融學院42202