第四章外匯與匯率教學課件

利息和利率復習與回顧本章主要內(nèi)容:1、利息的本質(zhì)和利息率種類2、影響利息水平的決定因素；3、理解利率的期限結構；掌握即期利率、遠期利率、和到期收益率4、掌握利率作為經(jīng)濟杠桿對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用；2020/12/12107國貿(mào)3班23號同學問題老師：你好！我有三個問題不明白，想請教老師?！皬V東省省長黃華華今日在專場記者會上披露，廣東將爭取國家支持，在粵試點貨物貿(mào)易的人民幣結算。他說，試點方案已上報國務院，在此方案中，將首先在廣東4個地區(qū)，300個企業(yè)試行貨物貿(mào)易的人民幣結算。而港資金融機構在粵的人民幣業(yè)務將進一步擴大。此外，央行行長周小川今日表示，香港試行人民幣貿(mào)易結算的問題沒有太大困難”問題1：請問什么是人民幣結算呢？香港試行人民幣結算除了可以減少匯率交易成本，促進香港與內(nèi)地的貿(mào)易之外，對美元，或?qū)ζ渌鼑矣惺裁从绊憜幔?020/12/122“港澳要推進人民幣貿(mào)易結算。美元現(xiàn)在也不斷下跌，特別是這次金融危機，國外金融市場動蕩，一些國家匯率不斷波動，人民幣匯率比較穩(wěn)定，所以現(xiàn)在很多人，從我們企業(yè)來說也希望規(guī)避風險，利用人民幣進行貿(mào)易?，F(xiàn)在人民幣在周邊一些國家很有信用的，人家都愿意拿人民幣?！眴栴}2：一些經(jīng)濟師說要推行人民幣國際化，請問什么是人民幣國際化？人民幣有可能會取代美元成為國際化的幣種嗎？2020/12/1232月份CPI出現(xiàn)負增長，一些人說中國經(jīng)濟出現(xiàn)通貨緊縮了。08年物價不斷上漲，有人就說中國經(jīng)濟通貨膨脹，現(xiàn)在物價有點下跌了，卻有人提出中國經(jīng)濟通貨緊縮。問題3：請問現(xiàn)實經(jīng)濟生活中應如何區(qū)分？中國現(xiàn)在是不是真的出現(xiàn)了通貨緊縮了。老師您是如何看待2月份的CPI負增長的呢？2020/12/124什么叫通貨緊縮？通貨緊縮(deflation)：當市場上流通的貨幣減少，人民的貨幣所得減少，購買力下降，影響物價之下跌，造成通貨緊縮。長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產(chǎn)，導致失業(yè)率升高及經(jīng)濟衰退。通貨緊縮（deflation）該如何定義？依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學獎得主薩繆爾的定義：「價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮」。經(jīng)濟學者普遍認為，當消費者物價指數(shù)(cpi)連跌三個月，即表示已出現(xiàn)通貨緊縮。通貨緊縮就是產(chǎn)能過?；蛐枨蟛蛔銓е挛飪r、工資、利率、糧食、能源等各類價格持續(xù)下跌。經(jīng)濟實踐中判斷標準：消費者價格指數(shù)（CPI）是否由正轉變?yōu)樨?，二看這種下降的持續(xù)是否超過了一定時限。2020/12/125問題研討管制利率的弊端主要有哪些？為什么說利率市場化是趨勢？2020/12/126第四章外匯與匯率什么是外匯？如何管理?什么是匯率？匯率制度有哪些形式？匯率與幣值、匯率與利率之間的關系是怎樣的？匯率是如何決定的？匯率是如何影響經(jīng)濟的？2020/12/127本章內(nèi)容第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率與匯率制度第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率第四節(jié)匯率的決定第五節(jié)匯率的作用與風險2020/12/128經(jīng)濟生活中為什么會出現(xiàn)外匯（foreignexchange)這種東西？各國貨幣獨立（一般國內(nèi)只允許本幣計價結算）國際經(jīng)濟交往（貿(mào)易、資本流動）導致外匯的出現(xiàn)2020/12/129第一節(jié)外匯一、外匯的概念1、定義：一般定義：外匯是外國的貨幣嚴格定義：是以外幣表示的金融資產(chǎn)，可以作國際間結算的支付手段，并能換成其他形式的外幣資產(chǎn)和支付手段2、外匯的本質(zhì)外匯也是貨幣:用外幣標示的債權債務證明2020/12/1210中華人民共和國外匯管理條例》第三條規(guī)定：“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（一）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（二）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（三）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（四）特別提款權；（五）其他外匯資產(chǎn)?！?020/12/1211二、外匯管理外匯管理（exchangemanagement)政府對外匯收支、存兌所進行的管理當政府對公民企業(yè)取得、支用、攜帶、保管外匯等管理采取嚴格措施時，一般成為外匯管制（exchangecontrol)外匯管理方式完全可對換：發(fā)達的市場經(jīng)濟國家實行本幣與外幣的自由兌換。不完全可兌換：本幣可按規(guī)定的條款兌換外幣，而對貨幣資本的輸出入則實行管制。2020/12/1212完全可對換發(fā)達市場經(jīng)濟國家實行外幣與本幣的自由兌換是指本幣在境內(nèi)可兌換為外匯外匯可攜出可匯出境外本幣可自由進出境外匯可自由攜入?yún)R入境內(nèi)，并兌換成本幣無論是居民或非居民均可在境內(nèi)持有外匯；相互授受。完全可兌換也是一種外匯管理方式日常標價以本幣2020/12/1213不完全可兌換不完全可兌換分為經(jīng)常項目的可兌換和資本項目的不可兌換經(jīng)常項目的可兌換是指本國與外國之間經(jīng)常發(fā)生的并且在整個國際收支總額中占主要地位的國際收支項目.它分貿(mào)易收支、勞務收支和轉移三項。資本項目的不可兌換指資本的輸出和輸入．分為長期資本和短期資本兩大類：（１）長期資本是指合同規(guī)定償還期超過1年的資本或未定償還期的資本（如公司股本）。其主要形式有直接投資、證券投資、政府和銀行的長期借款及企業(yè)信貸等。

（２）短期資本指即期付款的資本和合同規(guī)定借款期為1年或1年以下的資本。

2020/12/1214Kengywsan同學問題老師：

人民幣的匯率是官定的還是自由浮動的？它好像是官定的，因為當時美國要求中國政府人民幣升值時，人民幣竟真的能升值；而且每談到人民幣升值問題是，都總要看央行的面色。人民幣的匯率又好像是自由浮動的，就算是升值前人民幣匯率較穩(wěn)定的時期，它也是天天不同一個價的~~~~~

那到底人民幣的匯率是官定的還是自由浮動的？2020/12/1215三、我國外匯管理的歷史演進我國外匯管理的內(nèi)容：計劃管理時代不得自由買賣（按規(guī)定由中國銀行賣買）禁止流通和使用，禁止私自買賣外匯、套匯、逃匯國家單位和集體組織不得私自保存，借用，匯入?yún)R出等人民幣不可兌換：外匯統(tǒng)收統(tǒng)支制度，絕大多數(shù)外匯由國家統(tǒng)收統(tǒng)支2020/12/1216中國匯率體制改革我國外匯管理的歷史計劃管理：外匯統(tǒng)收統(tǒng)支，完全不可兌換制1994年取消外匯收支的指令性計劃，改為銀行結售匯制，在同年建立銀行間的外匯市場——中國外匯交易中心。1996年實現(xiàn)人民幣在貿(mào)易經(jīng)常項目下的可兌換人民幣匯率經(jīng)歷了由官定匯率到市場決定，由固定匯率到有管理的浮動匯率制的過程。目標：資本項目的自由兌換。走向人民幣可自由兌換2020/12/1217第二節(jié)匯率與匯率制度一、什么是匯率（exchangerate)兩國（種）貨幣之間的折算比率匯率的兩種標價方式直接標價法：以本幣標外幣的價格（我國）間接標價法：以外幣標本幣的價格（美國）幾種標價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價中間價和基準價2020/12/1218外匯標價的解釋賣出價：是銀行將外幣賣給客戶的牌價，也就是客戶到銀行購匯時的牌價

買入價：是銀行向客戶買入外匯或外幣時的牌價，它分為現(xiàn)鈔買入價和現(xiàn)匯買入價兩種。現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔是不同概念，是外幣存入銀行后的兩種不同形態(tài)。鈔是可以存入取出的，匯只能兌換成鈔才可以??；但匯是可以像匯款一樣匯往國外的，鈔一定要兌換成現(xiàn)匯。為什么價格不同，銀行在外匯交易的過程中會承擔風險，所以要控制價差賺取提供服務的費用。

中間價：由市場形成的=（現(xiàn)匯買入價+現(xiàn)匯賣出價）/2基準價：是人民銀行公布的一種中間價，其他商業(yè)銀行可在基準價基礎上，按照人行規(guī)定的浮動范圍制定自己的買入、賣出價。2020/12/1219二、幾種匯率用語的內(nèi)涵1、單一匯率與復匯率市場機制形成的單一匯率復匯率又叫多重匯率，管制匯率形成的。復匯率可以體現(xiàn)政府對不同國際經(jīng)貿(mào)活動的政策。鼓勵或限制某些商品出口進口。例如德國在三十年代曾對戰(zhàn)備物資的進口給予較優(yōu)惠的匯率，對其他物品的進口則以較高的匯率來兌換

缺陷：扭曲匯率形成機制，不利于企業(yè)之間公平競爭，引發(fā)國際爭端2020/12/12202、浮動匯率與固定匯率固定匯率指一國貨幣同另一國貨幣的兌換比率基本固定的匯率。是圍繞一個相對固定的平價的上下限范圍波動。如二戰(zhàn)后以美元為中心的固定匯率制度，國際貨幣基金各成員國貨幣兌美元的官定比價就是平價，各成員國貨幣匯率只能在平價上下1%波動，由中央銀行出面干預。浮動匯率指一國貨幣同他國貨幣的兌換比率沒有上下限波動幅度，而由外匯市場的供求關系自行決定。分為自由浮動與管理浮動。自由浮動指中央銀行對外匯市場不采取任何干預活動，匯率完全由市場力量自發(fā)地決定；管理浮動指實行浮動匯率制的國家，其中央銀行為了控制或減緩市場匯率的波動，對外匯市場進行各種形式的干預活動，主要是根據(jù)外匯市場的情況售出或購入外匯，以通過對供求的影響來影響匯率。

2020/12/12213、官定匯率、市場匯率、黑市匯率市場匯率：由市場形成的匯率官定匯率：由政府管理者制度的匯率黑市匯率：雙軌制形成的匯率2020/12/12224、各種匯率制度1999年以來匯率制度種類無法定貨幣的匯率制度：厄瓜多爾貨幣局制度：香港固定釘住匯率制度，或管理浮動：中國在水平帶內(nèi)的釘?。簹W元爬行釘?。邯毩⒏硬皇孪裙几深A途徑的管理浮動等等2020/12/1223三、我國的匯率制度人民幣匯率制度準確表述為：以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度。實際上是釘住美元的匯率制度特點：有管理的浮動匯率制形成：外匯指定銀行在外匯調(diào)劑市場交易形成匯率調(diào)節(jié)：央行通過參與外匯買賣對匯率進行干預幅度：根據(jù)上日匯率決定當日匯率的波動范圍（3%）交易：銀行與客戶的外匯買賣以外匯調(diào)劑市場匯率為依據(jù)2020/12/1224第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率一、匯率與幣值對內(nèi)價值：幣值是貨幣的購買能力，相當于物價的倒數(shù)對外價值：用外國貨幣表示的本國貨幣的幣值匯率：兩種貨幣能夠交換是因為他們都具有購買力，這個購買能力可以比較其它影響：兩種貨幣的比價（匯率）受兩種貨幣供求關系影響兩國通貨膨脹率也會影響匯率波動2020/12/1225問題：解釋我國目前和上世紀九十年代中期都出現(xiàn)對內(nèi)貶值和對外升值的壓力的現(xiàn)象？？2020/12/1226根源在于內(nèi)外部失衡對外升值和對內(nèi)貶值兩者之間存在聯(lián)系互相影響。人民幣的升值趨勢會吸引外資涌入，央行被迫向市場投放超過實體經(jīng)濟需要的貨幣，導致流動性泛濫，進而推動物價上漲，引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值。

通脹會減輕人民幣的升值壓力。根據(jù)相對購買力平價理論，匯率的變動是由兩國或者兩個地區(qū)的相對通脹率決定的。另一方面，人民幣升值可以降低進口商品價格，幫助緩解通脹。

2020/12/1227名義匯率與實際匯率名義匯率是指在社會經(jīng)濟生活中被直接公布、使用的表示兩國貨幣之間比價關系的匯率。實際匯率是用兩國價格水平對名義匯率進行調(diào)整后的匯率，即eP*/P（其中，e為直接標價法的名義匯率，即用本幣表示的外幣價格，P*為以外幣表示的外國商品價格水平，P為以本幣表示的本國商品價格水平）。實際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水平，從而反映了本國商品的國際競爭力。2020/12/1228二、匯率與利率兩者聯(lián)系不同貨幣利率不同，導致資本流動在資本可以自由流動條件下，利率相對高的國家，其貨幣有升值壓力（凱恩斯的利率平價理論）外匯管制情況下，匯率與利率之間可以相對獨立，但可能引發(fā)黑市匯率變動例，中國美元黑市的解釋2020/12/1229結論：在開放經(jīng)濟條件下，不論實行什么樣的匯率制，匯率與利率都存在緊密的聯(lián)系當兩個對外開放的市場經(jīng)濟國家，如果利率水平有差別，貨幣資本就會從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家。當利率引起大量資本在國際之間的轉移，外國資本流入的國家，外匯供過于求，本幣升值；本國資本流出的國家，外匯供不應求，本幣貶值。匯率波動，則有可能影響經(jīng)濟。外匯管制是可以隔開利率與匯率的，但是非法的通道就會出現(xiàn)，黑市匯率發(fā)生波動。所以，釘住匯率就是要釘住利率。2020/12/1230第四節(jié)匯率的決定匯率是如何決定的？鑄幣時代：鑄幣平價紙幣時代：購買力供求理論2020/12/1231一、金鑄幣本位金鑄幣本位下的匯率決定理論匯率取決于兩種貨幣含金量的比率（金平價）鑄幣退出后按不同種類貨幣的購買力外匯供求會影響匯率波動（但幅度有限）評價：理論成立的條件是金幣可以自由鑄造、自由溶解、自由輸出輸入該理論為探討匯率決定問題提供了最基本的參照依據(jù)

2020/12/1232二、國際借貸說國際借貸說（國際收支說）認為匯率變動是由外匯供求關系變動引起的，外匯供求變動又是由國際收支引起的兩國債權債務變動的結果（經(jīng)常項目、資本項目）當流動債權（外匯應收）大于流動負債（外匯應付），外匯供給大于需求；外匯匯率下跌；反之上漲。評價：該理論以外匯市場穩(wěn)定為前提,沒有認為炒作實際外匯市場并不穩(wěn)定，理論解釋能力有限（特別是當資本國際流動與貿(mào)易脫節(jié)的今天）2020/12/1233三、購買力平價說購買力平價說瑞典G.Gassel提出的不同貨幣在其所在國都有購買能力，兩種貨幣的比價（匯率）應該是兩種貨幣代表的購買力的比率絕對購買力平價：e=PA/PB相對購買力平價：e=e0.(PA1/PB1)/(PA0/PB0)評價：該理論核心矛盾：其成立條件是兩國的生產(chǎn)結構、消費結構及價格體系大致相仿。無法解釋外匯供求關系對匯率的影響，理論解釋能力有限，但仍被普遍采用。2020/12/1234四、貨幣分析說貨幣分析說是購買力平價的變種，H.G.約翰森提出貨幣供給M=kPY（其中，Ｐ價格，Ｙ國民生產(chǎn)總量）A國：P1=M1/k1y1;B國：P2=M2/k2Y2匯率：e=P1/P2=M1/M2.(k2y2/k1Y1)評價：認為匯率受兩國的貨幣供給量制約，將匯率與貨幣政策聯(lián)系起來。強調(diào)貨幣的作用，把貿(mào)易收支和商品市場對匯率的影響放在次要位置。2020/12/1235五、金融資產(chǎn)說金融資產(chǎn)說20世紀70年代興起的，在資本自由流動、浮動匯率制度下的匯率理論浮動匯率下利率、國際收支、通貨膨脹等各因素變動，會導致金融資產(chǎn)價格快速調(diào)整，引發(fā)資本在國際間流動，外匯供求關系變化，最終導致匯率變化評價：視野拓寬至貨幣以外的各種金融資產(chǎn)的供求分析局限性是輕視貿(mào)易收支和商品市場的影響2020/12/1236匯率與證券市場的關系匯率對證券市場的影響分為對個股和整個股市的影響。個股：公司本幣升值對原材料依賴進口的上市公司會降低成本；而對產(chǎn)品銷售依賴出口的上市公司會增加成本。反之亦然。股市整體：根據(jù)該國股市的對外開放程度而定。如果該國股市對國外投資者完全開放，且本國貨幣已在資本項目下實現(xiàn)了可自由兌換，則匯率變動對股市會有直接而敏感的影響。若本幣正處升值過程中，外資便會涌入本國股市，從而有利于股市上揚。若本幣尚不允許資本項目可兌換，或者本國股市不對外開放，則本幣匯率變化對股市的影響就不大，或者說并不構成直接影響。這時，匯率對個股的影響往往大于對整個股市的影響2020/12/1237第五節(jié)匯率的作用與風險匯率的作用是分析匯率如何影響經(jīng)濟活動匯率發(fā)揮作用的條件1、市場發(fā)育程度2、匯率制度本節(jié)內(nèi)容一、匯率與進出口二、匯率與物價三、匯率與資本流出入四、匯率的風險2020/12/1238一、匯率與進出口匯率與進出口：本幣匯率下降即貶值，利于出口，抑制進口。例子：P109條件：進出口商品需求有價格彈性。出口商品供給的可能性。2020/12/1239二、匯率與物價匯率與物價：進口消費品和原材料：本幣匯率下降引起進口商品在國內(nèi)價格上漲，引起總物價指數(shù)上升，影響大小取決于商品的比重。本幣匯率上升引起進口品價格下降，抑制物價水平。出口商品：匯率下降，有利于擴大出口；出口彈性小，引發(fā)國內(nèi)搶購并抬高出口商品國內(nèi)價格提高價格指數(shù)。價格變動可抵銷匯率的變動匯率變動導致物價總水平的波動對經(jīng)濟產(chǎn)生影響如進口糧食因本幣貶值而引起物價上漲，且引發(fā)社會問題2020/12/1240人民幣升值對抑制通脹有作用嗎

(kengywsang一般匯率上漲，可以促進進口、抑制出口，同時抑制物價總水平。但現(xiàn)在人民幣的升值，是否有利于抑制通脹？表面上好像有，促進進口、抑制出口可以一定程度上減少國內(nèi)的投資過熱行為；同時本幣升值，其他條件不變，進口品的價格有可能降低，從而起到抑制物價總水平的作用。但實際效果可能不大。第一，盡管出口受到一定程度的影響，但國家出口退稅等優(yōu)惠政策仍在，而且人民幣只是小幅緩慢升值，所以，相信出進口順差仍會繼續(xù)增大，只是增大的速度會減緩。第二，通過升值，依靠進口