國(guó)際金融：匯率制度與外匯管制課件

第三章匯率制度與外匯管制主要內(nèi)容貨幣自由兌換

外匯管制

匯率制度本章教學(xué)目的和重點(diǎn)教學(xué)目的和要求：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，掌握固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的含義、優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)；匯率制度選擇應(yīng)考慮的因素；掌握外匯管制的定義、影響以及內(nèi)容。重點(diǎn)識(shí)記：固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)，外匯管制的定義、影響。匯率制度的類型

匯率制度(ExchangeRateRegime)是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問(wèn)題所作的一系列安排或規(guī)定。

按照匯率變動(dòng)的方式，匯率制度主要分為兩大類型：固定匯率制（FixedExchangeRateSystem）浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem）第一節(jié)匯率制度一、固定匯率制度1、含義由政府規(guī)定一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的比價(jià)，并把兩國(guó)匯率的波動(dòng)幅度控制在一定范圍之內(nèi)的匯率制度。2、類型（1）金本位制下的固定匯率制：

匯率決定于鑄幣平價(jià)；匯率波動(dòng)幅度一般不會(huì)超過(guò)黃金輸送點(diǎn)。（自發(fā)形成）（2）布雷頓森林體系下的固定匯率制度：匯率決定于黃金平價(jià)；IMF規(guī)定央行能在兩國(guó)黃金含量的±1%之內(nèi)浮動(dòng)，一旦波動(dòng)過(guò)大，各國(guó)政府有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。（人為規(guī)定）

二、浮動(dòng)匯率制度

1、含義一國(guó)貨幣不再規(guī)定同外國(guó)貨幣的法定匯率，也不再規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，中央銀行也不再擔(dān)負(fù)維持貨幣匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽(tīng)任外匯市場(chǎng)根據(jù)外匯的供求狀況，自由浮動(dòng)匯率的制度。2、類型（1）按政府是否干預(yù)劃分：自由浮動(dòng)(FreeFloating)：政府對(duì)匯率波動(dòng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率隨市場(chǎng)供求的變動(dòng)而自由漲落管理浮動(dòng)(ManagedFloating)：政府為了使匯率波動(dòng)朝著對(duì)自己有利的方向波動(dòng)而干預(yù)市場(chǎng)二、浮動(dòng)匯率制度2、類型（2）按匯率浮動(dòng)方式劃分：?jiǎn)为?dú)浮動(dòng)（SingleFloat）：指一國(guó)貨幣不與其他國(guó)家的貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，而是單獨(dú)根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求情況進(jìn)行浮動(dòng)；比如，美元、澳元、日元和加元等；聯(lián)合浮動(dòng)（LinkedFloating）：又稱“共同浮動(dòng)”或“集體浮動(dòng)”，是指一些參加經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體的國(guó)家，在聯(lián)合體內(nèi)的成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率，而對(duì)聯(lián)合體之外的非成員國(guó)貨幣則實(shí)行共升共降的浮動(dòng)匯率；釘住浮動(dòng)（PeggedFloating）：將本國(guó)貨幣與某一種或某幾種貨幣掛鉤，采取釘住的辦法，隨被釘住貨幣的匯率變動(dòng)而浮動(dòng)。三、圍繞固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的爭(zhēng)論

固定1973年浮動(dòng)（國(guó)家是否應(yīng)該干預(yù)經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論）

1、主張浮動(dòng)匯率制度的理由由于浮動(dòng)匯率是自行調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制，因而一國(guó)越接近浮動(dòng)的匯率，政府對(duì)外貿(mào)的干預(yù)越小，國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)越快。根據(jù)市場(chǎng)情況，匯率不斷調(diào)整，可以使一國(guó)的國(guó)際收支達(dá)到均衡，從而免除長(zhǎng)期不平衡的嚴(yán)重后果。由于浮動(dòng)匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能，各國(guó)政府無(wú)需持有大量的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)支持其匯率的穩(wěn)定。

三、圍繞固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的爭(zhēng)論1、主張浮動(dòng)匯率制度的理由浮動(dòng)匯率可以減少對(duì)短期資金流動(dòng)的刺激，防止國(guó)際游資的沖擊。在自由浮動(dòng)情況下，內(nèi)部平衡與外部平衡不會(huì)發(fā)生矛盾，因而各國(guó)有推行本國(guó)政策的較大自由，不必采取緊縮或膨脹政策來(lái)糾正國(guó)際收支的不平衡。浮動(dòng)匯率能夠使經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹的國(guó)際傳遞減到最小限度。

三、圍繞固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的爭(zhēng)論2、主張固定匯率制度的理由匯率不穩(wěn)定會(huì)影響國(guó)際貿(mào)易，因?yàn)閰R率波動(dòng)將會(huì)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，因而人們不愿締結(jié)長(zhǎng)期貿(mào)易契約，它還會(huì)影響國(guó)外投資和資本流動(dòng)。浮動(dòng)匯率可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值，從而引起連鎖反應(yīng)。浮動(dòng)匯率容易產(chǎn)生投機(jī)活動(dòng)，因?yàn)閲?guó)際上對(duì)一種貨幣的評(píng)價(jià)表現(xiàn)出一種對(duì)未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)的估計(jì)，于是一國(guó)貨幣下跌可能引起進(jìn)一步下跌的推測(cè)，造成不斷下跌的壓力。同樣，匯率上升也會(huì)造成繼續(xù)上升的壓力，結(jié)果匯率暴漲暴跌，很不穩(wěn)定。三、圍繞固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的爭(zhēng)論2、主張固定匯率制度的理由浮動(dòng)匯率有其內(nèi)在的通貨膨脹傾向，可使一國(guó)長(zhǎng)期推行通貨膨脹政策，而不必?fù)?dān)心國(guó)際收支問(wèn)題。3、各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)在浮動(dòng)匯率制度下，匯率波動(dòng)頻繁而急劇，使人們普遍產(chǎn)生不安全感，對(duì)企業(yè)收益和投資計(jì)劃造成相當(dāng)大的影響，因而國(guó)際貿(mào)易和金融市場(chǎng)受到嚴(yán)重?fù)p害。在浮動(dòng)匯率制度下，基金組織對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的控制削弱了，以致國(guó)際儲(chǔ)備的增長(zhǎng)超過(guò)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)所需的程度，所以浮動(dòng)匯率總的來(lái)說(shuō)是提高了世界物價(jià)水平。支持固定匯率者認(rèn)為，在浮動(dòng)匯率制度下存在棘輪效應(yīng)，因此通貨膨脹也容易從國(guó)外傳播到國(guó)內(nèi)。棘輪效應(yīng)：人的消費(fèi)習(xí)慣形成之后有不可逆性，即易于向上調(diào)整，而難于向下調(diào)整，P有剛性。本幣匯率波動(dòng)本幣貶值本幣升值進(jìn)口商品價(jià)格上升國(guó)內(nèi)通脹進(jìn)口商品價(jià)格本應(yīng)下降

價(jià)格剛性，國(guó)內(nèi)物價(jià)難以下降或下降不足從世界范圍看，物價(jià)水平上漲三、圍繞固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的爭(zhēng)論3、各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)浮動(dòng)匯率不能促進(jìn)各國(guó)政策協(xié)調(diào)。西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，工業(yè)國(guó)家國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資的差額的變化是中期匯率波動(dòng)的重要原因，而政府政策則是決定國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資水平變動(dòng)的主要原因，因此工業(yè)國(guó)家財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)是相當(dāng)重要的。浮動(dòng)匯率對(duì)發(fā)展中國(guó)家是特別不利的。因?yàn)樗黾恿诉M(jìn)出口的風(fēng)險(xiǎn)，影響政府的稅收，造成資源的重新分配，加劇外債管理的困難。

固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度各有利弊，不能簡(jiǎn)單地說(shuō)哪一種匯率制度更為優(yōu)越。因此，爭(zhēng)論很自然地沿著兩個(gè)方向發(fā)展：方向1：研究什么條件下固定（或浮動(dòng)）匯率制度是更合理的方向2：研究什么樣的匯率制度可以較好地結(jié)合固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)。諸如，爬行釘住、匯率目標(biāo)區(qū)等新匯率制度的設(shè)計(jì)。蒙代爾—弗萊明模型前提假設(shè)：①小國(guó)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)；②資源未充分利用，總供給曲線完全富有彈性；③資本完全自由流動(dòng)；④靜態(tài)的匯率預(yù)期，即預(yù)期匯率變動(dòng)為零。財(cái)政政策與貨幣政策有效性之爭(zhēng)iY(國(guó)民收入)i*ISLMIS’LM’Y*Y’擴(kuò)財(cái)固定匯率制下的財(cái)政政策政府支出稅收IS曲線右移Yi資本流入i直至恢復(fù)到i*國(guó)內(nèi)貨幣供給LM曲線右移Y有效iYi*ISLMLM’Y*擴(kuò)貨固定匯率制下的貨幣政策M(jìn)srLM曲線右移資本流出固定匯率拋外幣收本幣回到原先位置無(wú)效外匯需求iYMsLM曲線左移iYi*ISLMIS’Y*擴(kuò)財(cái)浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策政府支出稅收IS曲線右移Yi資本流入本幣升值出口IS曲線左移，回到原先位置無(wú)效進(jìn)口凈出口iYi*ISLMIS’LM’Y*Y’擴(kuò)貨浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策貨幣供給利率LM曲線右移Yi資本流出本幣貶值出口在新的均衡點(diǎn)相交Y有效進(jìn)口IS曲線右移凈出口結(jié)論：固定匯率制度下，財(cái)政政策相對(duì)有效，貨幣政策相對(duì)無(wú)效；浮動(dòng)匯率制度下，財(cái)政政策相對(duì)無(wú)效，貨幣政策相對(duì)有效。三元悖論——不可能三角對(duì)任何國(guó)家而言，貨幣政策獨(dú)立性、固定匯率、資金的國(guó)際自由流動(dòng)

三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。貨幣政策獨(dú)立性資金的國(guó)際自由流動(dòng)固定匯率A.一國(guó)實(shí)行固定匯率制度且資本能夠自由流動(dòng)，就無(wú)法保持貨幣政策的獨(dú)立性。

——香港B.一國(guó)實(shí)行固定匯率制度的同時(shí)還要保證貨幣政策的獨(dú)立性，則就必須限制資本的自由流動(dòng)。

——中國(guó)C.一國(guó)保持貨幣政策的獨(dú)立性且資本能夠自由流動(dòng)，則就必須實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。

——美國(guó)

指介于完全浮動(dòng)和完全固定之間的匯率制度。1、爬行釘住制匯率可以經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。特點(diǎn)：A.政府有義務(wù)維持某一平價(jià)

——區(qū)別于浮動(dòng)匯率制度

B.該平價(jià)可經(jīng)常、小幅調(diào)整。

——區(qū)別于固定匯率制度四、其他匯率制度2、匯率目標(biāo)區(qū)制度匯率波動(dòng)幅度限制在一定區(qū)域內(nèi)（中心匯率上下10%）的匯率制度。與浮動(dòng)匯率制度的區(qū)別——匯率波動(dòng)有較為明顯的區(qū)域限制；與固定匯率制度的區(qū)別——匯率波動(dòng)幅度較大。當(dāng)目標(biāo)區(qū)可信時(shí)，存在蜜月效應(yīng)；當(dāng)目標(biāo)區(qū)不可信時(shí)，存在離婚效應(yīng)。四、其他匯率制度四、其他匯率制度3、貨幣局制法律中明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外國(guó)可兌換貨幣保持固定的兌換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行做特殊限制以保證履行這一法定的匯率制度。

所謂特殊限制，指本幣的發(fā)行要求以該外幣（錨幣）作為準(zhǔn)備金（通常為100%），并在貨幣流通中始終滿足此要求。此制度中的貨幣管理當(dāng)局，稱之為貨幣局。例如：HongKong香港的聯(lián)系匯率制度A.以美元為錨幣，保持USD1=HKD7.8的固定匯率；B.本幣發(fā)行與外匯儲(chǔ)備（USD）嚴(yán)格對(duì)應(yīng)；C.沒(méi)有設(shè)立貨幣局，代之以外匯基金，負(fù)責(zé)管理外匯、監(jiān)督商業(yè)銀行；D.由發(fā)鈔銀行負(fù)責(zé)貨幣發(fā)行。五、影響一國(guó)匯率制度選擇的主要因素1、本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征

2、特定的政策目的

3、地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況4、國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約第二節(jié)外匯管制一、概念外匯管制（ForeignExchangeControl）也稱外匯管理，是指一個(gè)國(guó)家通過(guò)法律、法令、條例等形式對(duì)外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的兌換方式及兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。主要目標(biāo)是維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡，保持匯率的有秩序的安排，維持金融的穩(wěn)定，提升本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。二、外匯管制的歷史演進(jìn)1914之前，金本位制下，國(guó)際收支自動(dòng)恢復(fù)均衡，無(wú)外匯管制必要；一戰(zhàn)爆發(fā)后，1914-1918（實(shí)施管制）；一戰(zhàn)結(jié)束后（解除外匯管制）；1929經(jīng)濟(jì)危機(jī)（實(shí)施管制）；二戰(zhàn)爆發(fā)后，1939（實(shí)施管制）；50年代后（取消外匯管制）；90年后（發(fā)達(dá)國(guó)家相繼取消；發(fā)展中國(guó)家保有）。

從外匯管制的演變過(guò)程來(lái)看，

一國(guó)實(shí)行外匯管制的直接原因：防止（或解決）國(guó)際收支嚴(yán)重逆差、黃金外匯大量流失和本幣匯率難以維持等問(wèn)題。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，實(shí)行外匯管制的主要原因是解決外匯資金短缺問(wèn)題。1、外匯管制的機(jī)構(gòu)實(shí)行外匯管制的機(jī)構(gòu)，即外匯管制的主體，國(guó)際上有三種類型：第一類是，國(guó)家授權(quán)中央銀行作為外匯管理機(jī)關(guān)如：英國(guó)是英格蘭銀行代表財(cái)政部執(zhí)行外匯管理工作第二類是，國(guó)家專設(shè)外匯管理機(jī)構(gòu)如：意大利、法國(guó)和中國(guó)等國(guó)就指令中央銀行專設(shè)外匯管理局，專門(mén)負(fù)責(zé)外匯管理工作；/第三類是，通過(guò)國(guó)家行政部門(mén)直接負(fù)責(zé)外匯管理如：美國(guó)的外匯管理便由財(cái)政部負(fù)責(zé)，日本的外匯管理則由大藏省和通產(chǎn)省負(fù)責(zé)。三、外匯管制的機(jī)構(gòu)與對(duì)象2、外匯管制的對(duì)象

對(duì)人的管理：將人劃分為居民和非居民，自然人和法人

對(duì)人的管制主要包括法人和自然人。根據(jù)法人（legalperson）和自然人（naturalperson）居住地點(diǎn)不同，把法人和自然人劃分為居民（resident）和非居民（nonresident）；對(duì)物的管制：對(duì)各種外匯有價(jià)資產(chǎn)的管制（是區(qū)別外匯的不同形式）包括：外鈔、黃金、外匯支付憑證（匯票、本票、支票等）和各種外匯有價(jià)證券（股票、公司債券、人壽保險(xiǎn)單等）；有的國(guó)家還包括白金和鉆石。三、外匯管制的機(jī)構(gòu)與對(duì)象2、外匯管制的對(duì)象

對(duì)地區(qū)的管理：對(duì)本國(guó)不同的地區(qū)實(shí)行不同的管理政策對(duì)行業(yè)的管理對(duì)國(guó)別的管理三、外匯管制的機(jī)構(gòu)與對(duì)象四、外匯管制的內(nèi)容對(duì)貿(mào)易外匯的管制對(duì)非貿(mào)易外匯的管制對(duì)資本輸出輸入的管制對(duì)匯率的管制對(duì)黃金的管制對(duì)現(xiàn)鈔輸入輸出的管制主要體現(xiàn)在進(jìn)口付匯和出口收匯兩個(gè)方面：(1)出口收匯。出口收匯是指規(guī)定出口商必須把全部或一部分出口貿(mào)易所得的外匯收入按官方匯率售給指定外匯銀行，以集中國(guó)家外匯收入，統(tǒng)一使用；(2)進(jìn)口付匯。進(jìn)口付匯是指對(duì)進(jìn)口商品實(shí)行嚴(yán)格的審批手續(xù)，如有進(jìn)口許可證制、進(jìn)口存款預(yù)交制、進(jìn)口押金制、進(jìn)口用匯審批制等等，以適當(dāng)限制商品的進(jìn)口，減少外匯支出。1、貿(mào)易外匯管制對(duì)非貿(mào)易外匯的管制：

是指對(duì)除貿(mào)易收支項(xiàng)目和資本項(xiàng)目以外的各項(xiàng)外匯收支的管制；主要包括運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、傭金、股利、專利費(fèi)、許可證費(fèi)、技術(shù)勞務(wù)費(fèi)、稿費(fèi)、獎(jiǎng)學(xué)金等各項(xiàng)收支。2、非貿(mào)易外匯管制無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都很重視資本的輸出入，因?yàn)橐粐?guó)的資本輸出入會(huì)直接影響一國(guó)的國(guó)際收支，也影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展。不過(guò)，由于各國(guó)的情況不一，決定了它們對(duì)資本輸出入的管制也不同。發(fā)展中國(guó)家：由于外匯短缺，一般都限制外匯輸出，同時(shí)對(duì)有利于發(fā)展本國(guó)民族經(jīng)濟(jì)的外國(guó)資金，則實(shí)行各種優(yōu)惠措施，積極引進(jìn)。發(fā)達(dá)國(guó)家：較少采取措施限制資本輸出、輸入，即使采取一些措施，也是為了緩和匯價(jià)和儲(chǔ)備所受的壓力。3、資本輸出入管制1．直接管制匯率官方匯率、人為控制2．間接調(diào)節(jié)市場(chǎng)匯率市場(chǎng)供求調(diào)控3．實(shí)行復(fù)匯率制度

一國(guó)外匯管理當(dāng)局人為的、主動(dòng)地制定并實(shí)施兩種及兩種以上匯率的制度。①公開(kāi)的復(fù)匯率制度

例如：買(mǎi)賣(mài)差價(jià)>2%②隱蔽的復(fù)匯率制度：外匯留成制、出口補(bǔ)貼、進(jìn)口關(guān)稅等。4、對(duì)匯率的管制黃金管制

有些國(guó)家對(duì)黃金交易進(jìn)行管制，一般不準(zhǔn)私自輸出或輸入黃金，有的國(guó)家對(duì)出售黃金還要征稅。現(xiàn)鈔的管制出入境規(guī)定限額和用途

例如：我國(guó)外匯管理局海關(guān)總署《攜帶外幣現(xiàn)鈔出入境管理暫行辦法》規(guī)定：出境人員攜帶不超過(guò)等值5000美元(含5000美元)的外幣現(xiàn)鈔出境的，無(wú)須申領(lǐng)《攜帶證》，海關(guān)予以放行；出境人員攜帶外幣現(xiàn)鈔金額在等值5000美元以上至10000美元(含10000美元)的，應(yīng)向外匯指定銀行申領(lǐng)《攜帶證》，海關(guān)憑加蓋外匯指定銀行印章的《攜帶證》驗(yàn)放；出境人員原則上不得攜帶超過(guò)等值10000美元的外幣現(xiàn)鈔出境5、對(duì)黃金、現(xiàn)鈔輸出入的管制五、外匯管制對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響(一)正面影響1．防止資本外逃2．維持匯率穩(wěn)定3．維護(hù)本幣在國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一市場(chǎng)不易受投機(jī)影響4．便于實(shí)行貿(mào)易上的差別待遇5．保護(hù)民族工業(yè)6．有利于國(guó)計(jì)民生7．提高貨幣幣值，穩(wěn)定物價(jià)五、外匯管制對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響(二)負(fù)面影響1．不利于平衡外匯收支和穩(wěn)定匯率2．阻礙國(guó)際貿(mào)易的均衡發(fā)展3．限制資本的流入4．價(jià)格機(jī)制失調(diào)，資源難以合理配置六、人民幣匯率安排

和我國(guó)的外匯管理制度

(一)人民幣匯率安排1、1949年初-1953年初：人民幣匯率的變動(dòng)過(guò)渡時(shí)期這一階段內(nèi)，人民幣匯率的安排主要是釘住美元，以國(guó)內(nèi)外物價(jià)對(duì)比法為基礎(chǔ)。2、1953年初-1980年：人民幣匯率的穩(wěn)定時(shí)期這一階段，人民幣匯率主要與個(gè)別西方主要國(guó)家貨幣掛鉤，只是在某種外幣公開(kāi)貶值或升值時(shí)作相應(yīng)調(diào)整，強(qiáng)調(diào)匯率穩(wěn)定，高估人民幣幣值并實(shí)行高度的外匯管制。六、人民幣匯率安排

和我國(guó)的外匯管理制度

(一)人民幣匯率安排3、1980-1993年底：人民幣匯率的改革時(shí)期從雙重匯率轉(zhuǎn)向單一匯率制度（1981.1～1985.12）1981.1實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)，實(shí)行雙重匯率制度：貿(mào)易品（1:2.800）與非貿(mào)易品（1:1.5303）。1985.1恢復(fù)到單一匯率雙軌制（官方匯價(jià)與外匯市場(chǎng)調(diào)劑價(jià)）并存(1986.1～1993.12)4、1994年至今：人民幣匯率的管理浮動(dòng)的時(shí)期以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度（本質(zhì)的變化）六、人民幣匯率安排

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(二)我國(guó)的外匯管理制度1、改革開(kāi)放前的外匯管理制度統(tǒng)收統(tǒng)支的高度集中統(tǒng)一的外匯制度2、80年代初-1993年的外匯管理制度外匯留成制度，建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)3、1994年外匯管理制度改革的內(nèi)容匯率并軌，取消人民幣官方匯率，人民幣匯率有市場(chǎng)供求關(guān)系決定，政府只在必要時(shí)予以干預(yù)和調(diào)控實(shí)行結(jié)匯制，企業(yè)出口所得外匯收入須于當(dāng)日結(jié)售給指定的經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行實(shí)行售匯制，企業(yè)需要用匯時(shí)，憑合法進(jìn)口單據(jù)向銀行買(mǎi)匯，而無(wú)需再經(jīng)外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)建立了統(tǒng)一的外匯市場(chǎng)，改進(jìn)了匯率形成機(jī)制六、人民幣匯率安排

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(二)我國(guó)的外匯管理制度4、當(dāng)前階段人民幣匯率制度自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再釘住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。2005年7月21日19時(shí)，人民幣兌美元升值2%，美元對(duì)人民幣匯率調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣。人民幣匯率的管理：自2006年1月4日起，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9時(shí)15分對(duì)外公布當(dāng)日人民幣對(duì)美元、歐元、日元和港幣匯率中間價(jià)，作為當(dāng)日即期外匯市場(chǎng)的中間價(jià)。六、人民幣匯率安排

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(二)我國(guó)的外匯管理制度4、當(dāng)前階段人民幣匯率制度人民幣匯率的管理：每日銀行間即期外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣交易價(jià)在中國(guó)外匯交易中心公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)；歐元、日元、港幣等非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)在中國(guó)外匯交易中心公布的非美元貨幣交易中間價(jià)上下3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)。每日銀行對(duì)客戶即期外匯市場(chǎng)美元兌人民幣，現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)公布中間價(jià)的1%范圍；現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)和買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)央行公布中間價(jià)的4%范圍。1.市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)以市場(chǎng)匯率作為人民幣對(duì)其他國(guó)家貨幣的唯一價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，這使外匯市場(chǎng)上的外匯供求狀況成為決定人民幣匯率的主要依據(jù)。

2.有管理的匯率國(guó)家通對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管、國(guó)家人民幣匯率實(shí)施宏觀調(diào)控、中國(guó)人民銀行進(jìn)行必要的市場(chǎng)干預(yù)。

3.浮動(dòng)的匯率現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在公布的中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在公布的中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定?，F(xiàn)階段人民幣匯率制度的特點(diǎn)：4.參考一籃子貨幣

籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)。思考：中國(guó)究竟應(yīng)該選擇何種匯率制度？選擇的理由是什么？結(jié)合你學(xué)的知識(shí)，闡述自己的觀點(diǎn)?，F(xiàn)階段人民幣匯率制度的特點(diǎn)：第三節(jié)貨幣自由兌換一、貨幣自由兌換的概念

貨幣自由兌換也稱貨幣可兌換，一般是指一個(gè)國(guó)家或某一貨幣區(qū)的居民，不受官方限制地將其所持有的本國(guó)貨幣兌換成其他國(guó)家或地區(qū)的貨幣，用于國(guó)際支付或作為資產(chǎn)持有。部分自由兌換和完全自由兌換部分自由兌換分為①經(jīng)常賬戶自由兌換

②資本和金融賬戶自由兌換經(jīng)常賬戶自由兌換：IMF第八條規(guī)定：（l）避免對(duì)經(jīng)常性支付的限制各會(huì)員國(guó)未經(jīng)基金組織的同意，不得對(duì)國(guó)際經(jīng)常往來(lái)的支付和資金轉(zhuǎn)移施加匯兌限制；（2）不得實(shí)行歧視性的貨幣措施或多種匯率措施歧視性的貨幣措施主要是指雙邊支付安排，它有可能導(dǎo)致對(duì)非居民轉(zhuǎn)移的限制以及多重貨幣做法；（3）兌付外國(guó)持有的本國(guó)貨幣任何一個(gè)成員國(guó)均有義務(wù)購(gòu)其它成員國(guó)所持有的本國(guó)貨幣結(jié)存，但要求兌換的國(guó)家能證明為經(jīng)常性往來(lái)所獲得。

指對(duì)資本流入和流出引起的貨幣兌換不加限制。實(shí)行資本與金融賬戶