國信證券機構(gòu)業(yè)務(wù)講解課件

國信證券機構(gòu)業(yè)務(wù)講解業(yè)務(wù)(yèwù)類型陽光(yángguāng)私募業(yè)務(wù)傘形信托企業(yè)債、公司債業(yè)務(wù)簡介與開發(fā)承攬稅收籌劃運用大宗交易權(quán)益市值管理第二頁，共49頁。第一部分(bùfen)：陽光私募業(yè)務(wù)第三頁，共49頁。陽光私募業(yè)務(wù)之證券投資集合(jíhé)資金信托計劃依《信托法》成立(chénglì)投資者（委托人）信托公司為陽光私募基金于證券公司開設(shè)證券賬戶銀行的角色是陽光私募的資金托管(tuōguǎn)銀行、即資金安全監(jiān)管者第四頁，共49頁。為什么要投資(tóuzī)陽光私募私密性高，以信托計劃形式成立的陽光私募產(chǎn)品具備財產(chǎn)獨立性，投資者資產(chǎn)發(fā)生清算時，該資產(chǎn)不納入其中追求絕對正收益：私募基金管理人的利益和投資者的利益高度一致，私募基金的固定管理費很少，主要依靠超額業(yè)績報酬；只有投資者盈利，私募才能獲取超額業(yè)績報酬；股票的投資比例靈活：一般在0-100%之間，可通過靈活倉位選擇規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險；規(guī)?？煽兀耗壳瓣柟馑侥蓟鹨?guī)模通常在幾千萬至1個億，相對于公募，總金額比較小，操作更靈活方便；特別的激勵機制：當(dāng)私募基金產(chǎn)生盈利時，私募基金管理人一般將提取其中的20%作為回報，該超額業(yè)績報酬只有在私募基金凈值每次創(chuàng)出歷史(lìshǐ)新高后才可提取，因此從制度上確保私募基金管理人的利益和投資者的利益高度一致。第五頁，共49頁。陽光私募的適用(shìyòng)客戶希望參與二級市場獲取收益，但專業(yè)性不足的客戶工作繁忙，沒有時間進行投資的客戶尋找專業(yè)投資人的客戶．．．．．．等成熟市場中，例如美國，通過陽光私募投資股票是常見的投資方法，陽光私募也是投資者資產(chǎn)(zīchǎn)配置的重要部分，目前美國陽光私募的資產(chǎn)(zīchǎn)規(guī)模已超過公募的規(guī)模第六頁，共49頁。第二部分：傘形信托(xìntuō)業(yè)務(wù)第七頁，共49頁。傘形信托(xìntuō)的基本介紹所謂傘型結(jié)構(gòu)化信托，就是(jiùshì)在一個主信托證券賬號下，通過分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個獨立子信托單元。每個子信托單元都類似一個完全獨立的小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺，對每個子信托單元進行管理和監(jiān)控。信托產(chǎn)品受益人分為次級受益人和優(yōu)先受益人。——次級受益人可以按照1:1或1:2的比例從優(yōu)先受益人處按一定固定利率融得資金。次級受益人通過信托公司提供的軟件系統(tǒng)，單獨進行股票投資操作和清算。各種股票買賣指令申請，也將通過該軟件即時匯總到信托公司，并由信托公司完成最終的交易下單。第八頁，共49頁。傘形信托的基本(jīběn)介紹（續(xù)）上述交易的完成，涉及到多類金融機構(gòu)。其中，信托公司進行信托產(chǎn)品設(shè)計，包裝傘型結(jié)構(gòu)化證券信托，進行信托日常管理(包括估值、交易監(jiān)控)，不參與次級受益人的投資決策；證券公司進行信托次級受益人的銷售，負(fù)責(zé)信托證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)；銀行提供托管服務(wù)和優(yōu)先(yōuxiān)受益人資金。傘形結(jié)構(gòu)化證券信托最重要的特點是信托子單元可無限擴大，卻只需要占用一個證券賬號，由此可以大量引入有意融資炒股的投資人。第九頁，共49頁。對投資人來說，相比融資融券，傘形結(jié)構(gòu)化信托具有以下優(yōu)勢：投資范圍較廣，而融資融券只能投資限定的標(biāo)的券；持倉比例設(shè)置靈活(línɡhuó)，即單個信托單元的所有資金需要投資兩只股票以上，一般可為資產(chǎn)總額的30%-50%；自然人就可以成為次級投資者，并不需要注冊成立投資顧問公司，節(jié)省稅收支出；相對于融資融券開戶需提供18個月的交易記錄，傘型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品只需要次級受益人提供資金證明；所提供的融資杠桿高，最高可達(dá)1:2；融資總成本較低。傘形信托(xìntuō)的優(yōu)勢第十頁，共49頁。需要借出資金，獲得固定的預(yù)期收益的客戶——即為優(yōu)先收益人需要融入資金，進行股票杠桿交易的客戶需要突破二級市場部分投資限制的客戶專業(yè)性強、能承受較高風(fēng)險的客戶尋找信托(xìntuō)帳戶的專業(yè)投資者。。。。。。等——即為次級收益人傘形信托適合什么(shénme)客戶第十一頁，共49頁。第三部分：企業(yè)債、公司債業(yè)務(wù)簡介與開發(fā)承攬(chénglǎn)固定事業(yè)部簡介企業(yè)債及其發(fā)行條件公司債及其發(fā)行條件第十二頁，共49頁。固定(gùdìng)收益事業(yè)部簡介固定收益事業(yè)部成立于2011年8月。主要負(fù)責(zé)企業(yè)債券、公司債券、金融債等相關(guān)固定收益業(yè)務(wù)的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)、撮合交易及其他債券中間業(yè)務(wù)等。團隊前身為成立于2003年的國信證券債券業(yè)務(wù)部，其后經(jīng)歷國信證券債券業(yè)務(wù)部、華西(Huáxī)證券固定收益總部、華林證券固定收益總部三個發(fā)展階段。先后完成53家企業(yè)債券主承銷項目，融資規(guī)模724.9億元；完成2個企業(yè)債券財務(wù)顧問項目，融資規(guī)模50億元。承做項目成功率為100%。成立至今已申報企業(yè)債券主承銷項目31家，其中已發(fā)行項目1家。第十三頁，共49頁。企業(yè)債券審批機關(guān)：國家發(fā)改委。項目周期(zhōuqī)：6-12個月。近年來，發(fā)行主體由央企為主逐步演變?yōu)榈胤狡髽I(yè)為主。2011年共發(fā)行203只，3485.48億元，其中地方企業(yè)債189只，占比93%，半數(shù)以上為城投債。第十四頁，共49頁。企業(yè)債券發(fā)行(fāháng)條件——基礎(chǔ)條件凈資產(chǎn)凈利潤募投項目(xiàngmù)其他股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括(bāokuò)少數(shù)股東權(quán)益）的40%最近三年連續(xù)盈利，三年平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息，最新審核要求能支撐8%的發(fā)行利率。固定資產(chǎn)投資項目收購產(chǎn)（股）權(quán)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)（償還貸款）和補充營運資金企業(yè)成立滿三年已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為第十五頁，共49頁。以2012年申報發(fā)行10億元企業(yè)債券，資金全部用于項目建設(shè)(jiànshè)為例，發(fā)行條件如下：發(fā)行總額2011年末凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）2009-2011三年凈利潤總額（以利率8%測算）項目投資總額10252.416.67企業(yè)債券發(fā)行條件(tiáojiàn)——基礎(chǔ)條件(tiáojiàn)單位(dānwèi)：億元第十六頁，共49頁。企業(yè)債券之——城投債募集(mùjí)資金投向公益性或準(zhǔn)公益性項目，界定為“城投債”。（二）城投債發(fā)行(fāháng)條件（一）城投債定義(dìngyì)“2111”指標(biāo)，即省會城市、計劃單列市每年可申報發(fā)行兩支城投債，地級市、財政百強縣、國家級開發(fā)區(qū)（高新技術(shù)開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)）一支。直轄市家數(shù)不受限制。從2010年開始，主營業(yè)務(wù)收入（營業(yè)總收入）與補貼收入之比大于7:3。債券發(fā)行后地方政府債務(wù)率不超過100%。不得采用模擬報表，不接受中期報表數(shù)據(jù)作為債券申報基礎(chǔ)。城投債的募投項目要優(yōu)先選擇保障性住房項目。在由地方政府出文證明當(dāng)?shù)乇Ｕ闲宰》抠Y金已全部落實后，才能將募投資金用于其他項目。第十七頁，共49頁。企業(yè)債券重點開發(fā)(kāifā)目標(biāo)企業(yè)債券重點開發(fā)目標(biāo)包括：國有實業(yè)企業(yè)：工業(yè)類、商業(yè)類等交通投資公司國有資產(chǎn)經(jīng)營公司城市建設(shè)投資公司大型民營企業(yè)回避行業(yè)房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備(shèbèi)、電解鋁、造船、大豆壓榨第十八頁，共49頁。公司債券(ɡōnɡsīzhaiquàn)審批機關(guān)：證監(jiān)會。目前證監(jiān)會極力鼓勵公司債券(ɡōnɡsīzhaiquàn)發(fā)行。項目周期：3-5個月2011年共發(fā)行1291.2億元，比2010年增長1倍多，未來公司債券(ɡōnɡsīzhaiquàn)規(guī)模將顯著增長。第十九頁，共49頁。公司債券發(fā)行(fāháng)條件凈資產(chǎn)凈利潤募投項目(xiàngmù)其他股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元累計(lèijì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%最近三年平均凈利潤足以支付公司債券一年的利息募集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策最近三年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為正值已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為第二十頁，共49頁。以2012年申報發(fā)行10億元公司債券為例，發(fā)行人凈資產(chǎn)、凈利潤、現(xiàn)金流需滿足(mǎnzú)以下條件：發(fā)行總額最新一期凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）2009-2011三年凈利潤總額（以利率8%測算）2009-2011三年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額10252.4正公司債券(ɡōnɡsīzhaiquàn)發(fā)行條件單位(dānwèi)：億元第二十一頁，共49頁。公司債券(ɡōnɡsīzhaiquàn)重點開發(fā)目標(biāo)公司債券重點開發(fā)目標(biāo)包括：發(fā)行人主體評級AAA大型(dàxíng)企業(yè)：凈資產(chǎn)超過100億中小企業(yè)：期限三年以內(nèi)、主體評級良好（A+級以上）回避行業(yè)房地產(chǎn)第二十二頁，共49頁。第四部分：稅收(shuìshōu)籌劃運用投資類合伙企業(yè)相關(guān)稅收(shuìshōu)優(yōu)惠個人限售股減持稅收(shuìshōu)籌劃方案機構(gòu)限售股減持相關(guān)稅收(shuìshōu)優(yōu)惠第二十三頁，共49頁。投資(tóuzī)類合伙企業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠

對于投資類的公司而言，主要(zhǔyào)的稅收即為營業(yè)稅和所得稅，合伙企業(yè)和有限責(zé)任公司均需繳納營業(yè)稅，不同之處在于所得稅的繳納。按照目前國內(nèi)稅法相關(guān)規(guī)定，個人投資股票所得免征所得稅。合伙企業(yè)由合伙人分別繳納所得稅，因此，個人合伙人投資二級市場股票所得部分屬于免稅。合伙企業(yè)稅收優(yōu)惠的運用案例：西安信托在用合伙企業(yè)平臺運營私募已經(jīng)取得了成功的經(jīng)驗，這種模式規(guī)避了信托賬戶的高額費用，僅需繳納營業(yè)稅及附加，稅率為5.6%。征稅基數(shù)為當(dāng)月投資收益部分（會計意義上的投資收益，即已實現(xiàn)凈利潤，不含浮動盈虧）每月繳納應(yīng)稅額的10%，年底多退少補。機構(gòu)第二十四頁，共49頁。個人限售股減持稅收(shuìshōu)籌劃方案持有限售股的個人，根據(jù)國家稅務(wù)總局相關(guān)規(guī)定，限售股減持時需繳納20%的個人所得稅。為吸引持有限售股的客戶，部分地區(qū)出臺了限售股稅收獎勵政策。結(jié)合此類政策實施異地減持，并通過送股、轉(zhuǎn)股的安排與大宗交易平臺，可您節(jié)省可觀的稅收。下表為稅收方案的框架(kuànɡjià)及案例：步驟方案摘要節(jié)稅備注1送股、轉(zhuǎn)股利用“限售股解禁后的送股免稅”政策50%例：解禁前100萬股，若10送10，則變?yōu)?00萬股，其中100萬股免稅2遷移賬號至異地利用某些地方政府的退稅優(yōu)惠政策10%主要是江西、深圳、天津、西藏、上海等地有退稅優(yōu)惠政策3大宗交易折價對倒x%通過大宗交易可進行折價對倒第二十五頁，共49頁。個人(gèrén)限售股減持相關(guān)稅收優(yōu)惠——舉例

正常納稅一般情況天津地區(qū)減稅優(yōu)惠應(yīng)納稅率=20%【例：應(yīng)納稅=1000*(1-15%)*20%=170萬元】減免的稅率=20%*17%=3.4%【例：減免的稅額=1000*(1-15%)*3.4%=28.9萬元，即少交28.9萬元稅】減免的稅率=20%*40%*88%*85%=5.984%【例：減免的稅額

=1000*(1-15%)*5.984%=50.864萬元，即可少交稅50.864萬元】實際納稅的稅率=20%-3.4%=16.6%【例：實際繳納的稅額

=1000*(1-15%)*16.6%=141.1萬元】實際納稅的稅率=20%-5.984%=14.016%【例：實際繳納的稅額=1000*(1-15%)*14.016%=119.136萬元】次月國稅局規(guī)定對于財政獎勵應(yīng)繳20%的偶然所得稅，即應(yīng)繳納的偶然所得稅的稅率=20%*17%*20%=3.4%*20%=0.68%【例：次月應(yīng)繳納的偶然所得稅=1000*(1-15%)*0.68%=5.78萬元】次月國稅局規(guī)定對于財政獎勵應(yīng)繳20%的偶然所得稅，即應(yīng)繳納的偶然所得稅的稅率=5.984%*20%=1.1968%【例：次月應(yīng)繳納的偶然所得稅=1000*(1-15%)*1.1968%=10.1728萬元】第二十六頁，共49頁。個人限售股減持相關(guān)(xiāngguān)稅收優(yōu)惠——所得稅優(yōu)惠政策解讀所得稅的返還原則：所得稅僅能返還本級財政所得，上級財政分成部分不能返還。所得稅中央和地方分成比例(bǐlì)為6：4，即地方分成40%；地方財政在省市級和區(qū)級再進行分配，12%上交省市級財政，區(qū)級財政留成15%，實際返還比例(bǐlì)為：40%*（1-12%）*（1-15%）。所得稅納稅基數(shù)，即收益部分，由于限售股成本難以查核，稅務(wù)機關(guān)扣繳稅時統(tǒng)一按15%計算限售股成本。所得稅返還部分為財政補貼，需要再次繳納所得稅，這部分所得為偶然所得，適用于20%的所得稅。注：計算按減持市值1000萬元計。

第二十七頁，共49頁。機構(gòu)限售股減持相關(guān)(xiāngguān)稅收優(yōu)惠機構(gòu)納稅一般性的原則：注冊地變更：機構(gòu)在公司注冊所在地辦理(bànlǐ)稅務(wù)登記，因此機構(gòu)減稅一般需要將公司注冊地變更至稅收優(yōu)惠的地區(qū)。交易開戶地可不變：這一點機構(gòu)和個人有所不同，個人限售股減持由于是證券營業(yè)部代繳所得稅，因此需要在有稅收優(yōu)惠地區(qū)的證券營業(yè)部開戶，并由證券營業(yè)部代為辦理(bànlǐ)所得稅返還；而機構(gòu)自身就是稅務(wù)機關(guān)的直接納稅主體，證券交易開戶可在納稅地區(qū)以外的地區(qū)。

第二十八頁，共49頁。機構(gòu)限售股減持相關(guān)(xiāngguān)稅收優(yōu)惠——稅收優(yōu)惠對照表正常納稅新疆地區(qū)西藏地區(qū)企業(yè)所得稅應(yīng)納稅率=25%【例：應(yīng)納稅=1000*(1-15%)*25%=212.5萬元】減免的稅率=15%*40%*50%*85%=2.55%實際納稅的稅率=15%-2.55%=12.45%【例：實際繳納的稅額=1000*(1-15%)*12.45%=105.83萬元】【例：減免的稅額=212.5-105.83=106.68萬元，即可少交稅106.68萬元】減免的稅率=15%*40%*85%=5.1%實際納稅的稅率=15%-5.1%=9.9%【例：實際繳納的稅額=1000*(1-15%)*9.9%=84.15萬元】【例：減免的稅額=212.5-84.15=128.35萬元，即可少交稅128.35萬元】營業(yè)稅應(yīng)納稅率=5%【例：應(yīng)納稅=1000*5%=50萬元】減免的稅率=5%*50%*85%=2.125%【例：減免的稅額=1000*2.125%=21.25萬元，即可少交營業(yè)稅21.25萬元】實際繳納的稅率=5%-2.125%=2.875%【例：實際繳納的稅=1000*2.875%=28.75元】減免的稅率=5%*40%*85%=1.7%【例：減免的稅額=1000*1.7%=17萬元，即可少交營業(yè)稅17萬元】實際繳納的稅率=5%-1.7%=3.3%【例：實際繳納的稅=1000*3.3%=33萬元】第二十九頁，共49頁。機構(gòu)限售股減持相關(guān)(xiāngguān)稅收優(yōu)惠——稅收優(yōu)惠解讀1、所得稅新疆和西藏地區(qū)對股權(quán)投資類企業(yè)的所得稅均為15%，低于25%的規(guī)定所得稅比率(bǐlǜ)。新疆地區(qū)所得稅返還為地方留成部分的50%，西藏地區(qū)所得稅返還為所得稅的40%。2、營業(yè)稅營業(yè)稅為地方稅，新疆地區(qū)營業(yè)稅返還比例為50%，西藏地區(qū)營業(yè)稅返還比例為40%。

第三十頁，共49頁。第五部分：大宗交易大宗交易的市場規(guī)模、參與方及市場分布大宗交易要點分析大宗交易未來(wèilái)與機會

第三十一頁，共49頁。大宗(dàzōng)交易——基本定義小非：限售流通股占總股本比例(bǐlì)小于5%，在股改一年后方可流通。大非：限售流通股占總股本5%以上者，在股改兩年以上方可流通。單筆數(shù)額較大的證券買賣(mǎimai)。如A股大宗交易的條件為：單筆交易數(shù)量不低于50萬股，或交易金額不低于300萬元人民幣。大小非大宗交易第三十二頁，共49頁。2008年-2011年大宗(dàzōng)交易市場規(guī)模332012年將解禁(jiějìn)1,547億股！??！第三十三頁，共49頁。2011大宗(dàzōng)交易買入地域分布第三十四頁，共49頁。2011大宗交易賣出地區(qū)(dìqū)分布第三十五頁，共49頁?？蓪崿F(xiàn)資金的快速套現(xiàn)可降低交易費用減少股價波動帶來的損失(sǔnshī)省時省力減稅優(yōu)勢選擇大宗(dàzōng)交易減持的原因第三十六頁，共49頁。大宗(dàzōng)交易要點分析——大宗(dàzōng)交易的條件深圳證券交易所條件 上海證券交易所條件 A股單筆數(shù)量不低于50萬股，或者交易金額不低于300萬元人民幣買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于50萬股，或者交易金額不低于300萬元人民幣B股單筆交易數(shù)量不低于5萬股，或者交易金額不低于30萬元港幣。單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于50萬股，或者交易金額不低于30萬元美元?；饐喂P量不交易數(shù)低于300萬份，或者交易金額不低于300萬元人民幣。大宗交易的單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于300萬份，或者交易金額不低于300萬元。債券債券單筆現(xiàn)貨及債券質(zhì)押式回販交易數(shù)量不低于5000張（以人民幣100元面額為1張），或者交易金額不低于50萬元人民幣。國債及債券回販大宗交易的單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于10000手，或者交易金額不低于1000萬元。其他債券單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于1000手，或者交易金額不低于100萬元。第三十七頁，共49頁。個人減持：選擇較多，優(yōu)惠幅度差異大，但政策變化快大宗交易前收盤價折扣，避稅低估值時候過橋，避稅分配送股分紅(fēnhóng)，避稅避免反向操作和錯誤減持，窗口期特別短，董監(jiān)高轉(zhuǎn)托管到指定證券營業(yè)部，注意退稅風(fēng)險，和當(dāng)?shù)卣P(guān)系比例?時間？安全保障？便捷迅速？異地見證開戶？大宗交易(jiāoyì)要點分析——減稅政策優(yōu)劣仍然是券商的競爭優(yōu)勢之一機構(gòu)減持途徑少，新疆，西藏轉(zhuǎn)移注冊地，如平安法院訴訟(sùsònɡ)過戶，如金螳螂過橋分配給個人第三十八頁，共49頁。國有股東采取(cǎiqǔ)大宗交易方式轉(zhuǎn)讓上市公司股份的，轉(zhuǎn)讓價格不得低于該上市公司股票當(dāng)天交易的加權(quán)平均價格。國有股大宗交易可能方式：直接(zhíjiē)折扣，前收盤價9折，國資委批文國資委批文最低限價前一日均價交易，國資委批文財務(wù)顧問費支付大宗交易融資轉(zhuǎn)信托理財大宗(dàzōng)交易要點分析——國有股減持第三十九頁，共49頁。大宗交易要點(yàodiǎn)分析-談判市場現(xiàn)狀交易談判細(xì)節(jié)：賣方市場，價格折扣越來越高，風(fēng)險加大流動性差，機構(gòu)(jīgòu)對賭時代，大宗交易市場看好買家提供流動性，和維護股價平穩(wěn)的義務(wù)和能力股權(quán)抵押融資和大宗交易協(xié)議同時簽訂同一上市公司一致行動人，統(tǒng)一授權(quán)，統(tǒng)一行動，統(tǒng)一價格減持最有利第四十頁，共49頁。大宗交易(jiāoyì)要點分析–券商、買方角色41券商買方(mǎifānɡ)要點(yàodiǎn)分析平臺/通道的提供者橋梁/信息的協(xié)調(diào)人減持方的咨詢顧問財富管理方案提供者資金提供者減持方案提供者交易量，傭金，財顧費用融資融券需求VS買方有：私募：復(fù)利，投資公司公募：廣發(fā)大宗交易基金，中金，券商自營,東方資產(chǎn)管理…信托個人投資者第四十一頁，共49頁。大宗(dàzōng)交易要點分析——大宗(dàzōng)交易的流程

股東有意向出售(chūshòu)股票選擇(xuǎnzé)合適買家雙方協(xié)商（包括價格、數(shù)量、交易日期）簽訂買賣合同在約定日期由雙方指定營業(yè)部負(fù)責(zé)具體交易交易完成所得稅獎勵部分返還第四十二頁，共49頁。大宗交易未來(wèilái)與機會-券商定位證券公司角色定位：橋梁，紐帶競爭力何方：快速減稅地安全信用的買賣雙方，信息快速傳遞，機構(gòu)和個人平臺和信托理財，私募基金的合作(hézuò)股權(quán)抵押融資，利用大宗交易股票銀行，股票保險43未來(wèilái)與機會第四十三頁，共49頁。大宗交易未來(wèilái)與機會——買家的未來(wèilái)買家未來的方向：大宗交易做市商股指期貨(qīhuò)對沖，融資融券，ETF基金對沖和證券，基金公司合作除股票，債券大宗交易也是方向華爾街對沖基金模式專門針對大宗交易的量化基金44未來(