財務(wù)報表分析與證券定價-課件5

第九章資產(chǎn)負債表和利潤表分析讀完本章后你應(yīng)該理解為什么重新編制后的利潤表和資產(chǎn)負債表是合人心意的？對企業(yè)業(yè)務(wù)的了解是如何在重新編制后的報表中體現(xiàn)的？兩張報表的經(jīng)營性和金融性部分是如何定義的？哪些資產(chǎn)和負債應(yīng)被歸為經(jīng)營性項目？哪些應(yīng)被歸為金融項目？為何所得稅要被分攤到利潤表的不同部分？由資產(chǎn)負債表和利潤表計算出的那些比率有何經(jīng)濟含義？

如何從財務(wù)報表中了解到公司的策略？9-2重新編制資產(chǎn)負債表的步驟重新劃分經(jīng)營性活動和融資性活動普通規(guī)模和趨勢分析計算資產(chǎn)負債表和利潤表比率9-3標準資產(chǎn)負債表9-4重新編制的資產(chǎn)負債表：會計關(guān)系凈經(jīng)營資產(chǎn)(NOA)=經(jīng)營資產(chǎn)(OA)–經(jīng)營負債(OL)凈金融負債(NFO)=金融負債(FO)–金融資產(chǎn)(FA)普通股東權(quán)益(CSE)=凈經(jīng)營資產(chǎn)–凈金融負債

____重新編制的資產(chǎn)負債表___ OAFO

(OL)(FA)NFO

CSE

NOA

NFO+CSE________________________________9-5重新編制后的資產(chǎn)負債表9-6重新編制報表中的項目現(xiàn)金:營運現(xiàn)金和超額現(xiàn)金短期應(yīng)收票據(jù):應(yīng)收交易或現(xiàn)金投資?金融應(yīng)收賬款:經(jīng)營性資產(chǎn)債務(wù)投資:金融資產(chǎn)短期權(quán)益性投資:超額現(xiàn)金或交易證券?短期應(yīng)付票據(jù):交易票據(jù)或借款?租入資產(chǎn):經(jīng)營資產(chǎn)租入負債:金融負債遞延稅資產(chǎn)和負債:經(jīng)營性遞延收入和應(yīng)計費用:經(jīng)營性少數(shù)股東權(quán)益:不是金融負債對于金融公司來說，許多“金融項目”是經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債9-7公認會計原則下的資產(chǎn)負債表:NikeInc.9-8重新編制后的資產(chǎn)負債表:NikeInc.9-9NikeInc.:重新編制的注解1.現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物被分為經(jīng)營現(xiàn)金和現(xiàn)金投資2.需要付息的應(yīng)收賬款被劃分為金融項目3.除去應(yīng)付股利外的應(yīng)計負債（現(xiàn)在加在所有者權(quán)益中）和包括基于股票補償?shù)呢搨◤乃姓邫?quán)益中轉(zhuǎn)來）4.應(yīng)付票據(jù)是需要付息的，被劃分為金融負債9-10重新編制的資產(chǎn)負債表重新編制的資產(chǎn)負債表可以展示一個公司的運營戰(zhàn)略:公司是如何在經(jīng)營活動中投資公司是如何倚賴經(jīng)營負債公司是如何進行經(jīng)營活動融資參見例子Microsoft,Dell,andGeneralMills9-11重新編制后的資產(chǎn)負債表:MicrosoftCorporation9-12重新編制后的資產(chǎn)負債表:DellInc.(2008)9-13重新編制后的資產(chǎn)負債表:GeneralMillsInc.(2008)9-14標準的利潤表9-15重新編制后的利潤表經(jīng)營項目和金融項目分開.銷售中得來的經(jīng)營收入和其他經(jīng)營收入分開.稅收分攤給了報表的不同組成部分,沒有給稅后項目重新編制的利潤表凈銷售收入–銷售費用銷售的經(jīng)營收入(稅前)–經(jīng)營收益的所得稅

+報告的稅

+凈金融費用的稅收收益

–其他經(jīng)營收入的稅收銷售得來的經(jīng)營收入(稅后)±需要繳稅的其他經(jīng)營收入（費用）資產(chǎn)重組的費用合并費用資產(chǎn)銷售的損益證券交易的損益?其他經(jīng)營收入的稅收±稅后經(jīng)營項目分支收入的權(quán)益份額特殊收入的經(jīng)營項目表8.1中的不干凈盈余經(jīng)營項目

隱藏性損益的經(jīng)營項目經(jīng)營收入(稅后)9-16重新編制的利潤表(cont.)9-17稅收分攤在利潤表中只有一項稅收被報告：這項稅收必須被分攤在經(jīng)營性和金融性組成部分上。首先，計算扣除利息費用的稅收收益（稅盾）

t是邊際稅率（不是有效稅率）.法定利率通常是邊際利率.從經(jīng)營收入中減去總稅收和稅收收益，來獲取稅后經(jīng)營收入，沒有金融活動。凈金融費用應(yīng)加上稅收收益,因為它對金融活動有凈效應(yīng)9-18自頂向下和自底向下方法:稅率=35%

公認會計原則 自頂向下 自底向下利潤表 稅收分攤 稅收分攤

收入 $4,000經(jīng)營費用 (3,400)利息費用

(100)稅前收入 500收益稅收費用(150)凈收益 $350

收入 $4000

經(jīng)營費用 (3,400)

稅前經(jīng)營收益600

稅收費用:

報告的稅收 $150

利息的稅收收益35

(185) ($100x0.35)

稅后經(jīng)營收入 $415

凈收益 $350

利息費用 $100

稅收收益

35

65

稅后經(jīng)營收入 $4159-19經(jīng)營活動的其他稅收分攤將稅收分攤到銷售得來的經(jīng)營收入和其他經(jīng)營收入（非銷售）中，使得兩項都是稅后的。記住：一些其他經(jīng)營收入項目是稅后的（如果它們出現(xiàn)在公認會計原則下報表的稅收線下）記?。簱p失得來負的稅收9-20公認會計原則下的利潤表:NikeInc.9-21利潤表重組的起點:從權(quán)益表中識別綜合收益9-22重新編制后的利潤表:NikeInc.9-23NikeInc.:重新編制利潤表中的腳注廣告費用在腳注中可以找到2008年利潤表中的其他費用包括剝離獲得的收益，在這里劃分為其他經(jīng)營收入稅率為36.4%,包括聯(lián)邦和州稅不干凈盈余項目來自股本聲明利息收入減去了利息費用在公認會計原則下鼓勵少于$0.05百萬9-24重新編制的利潤表重新編制的利潤表展示了公司是怎樣產(chǎn)生收益的:公司如何通過銷售增長來增長收益銷售是如何轉(zhuǎn)換為經(jīng)營收入的融資策略如何影響股東一個有用的度量:剩余經(jīng)營收益(ReOI)經(jīng)營活動增值：經(jīng)營活動如何增加賬面價值？9-25重新編制后的利潤表:DellInc.9-26重新編制的資產(chǎn)負債表增值:DellInc.戴爾的資產(chǎn)負債表報告有$8.811百萬的凈金融資產(chǎn):這里沒有增值但是在經(jīng)營活動中價值增加了：對于戴爾,戴爾從經(jīng)營活動中獲得的剩余收益大于經(jīng)營收益：從負的凈經(jīng)營資產(chǎn)中獲得的價值!9-27比較分析和其他公司的比較稱為橫截面分析和公司的歷史記錄進行比較稱為時間序列分析共同規(guī)模分析會給出一個準備好的比較:資產(chǎn)負債表經(jīng)營項目/總和金融項目/總和利潤表每項/總收入9-28共同規(guī)模分析:

NikeandGeneralMillsIncomeStatements9-29共同規(guī)模分析:

NikeandGeneralMillsBalanceSheets(OperatingSection)9-30趨勢分析:NikeInc.9-31利潤表比率邊際利潤比例經(jīng)營邊際利潤率:銷售邊際利潤率:其他項目的邊際利潤率:凈邊際利潤率9-32利潤表比率(cont.)費用比率費用比率1–銷售PM=各項費用比率之和9-33資產(chǎn)負債表杠桿比率金融杠桿比率資本化比率:財務(wù)杠桿比率(FLEV)

通常

資本化比率–財務(wù)杠桿比率=1.0

經(jīng)營負債杠桿比率經(jīng)營負債杠桿(OLLEV)=9-34增長比率9-35總結(jié)盈利能力衡量方法經(jīng)營盈利率:財務(wù)盈利率:所有衡量的都是稅后的.9-36財務(wù)報表分析步驟在凈盈余的基礎(chǔ)上重新編制股東權(quán)益表(第八章)根據(jù)重新編制后的股東權(quán)益表計算出普通股東權(quán)益的綜合回報率ROCE以及權(quán)益增長率(第八章)重新編制資產(chǎn)負債表，將經(jīng)營性和金融性的資產(chǎn)和負債區(qū)分開來在凈盈余的基礎(chǔ)上重新編制利潤表，將經(jīng)營性和金融性的受益區(qū)分開來利用比較性的共同規(guī)模分析和趨勢分析來比較不同企業(yè)的重新編制后的資產(chǎn)負債表和利潤表重新編制現(xiàn)金流量表進行ROCE:第11章進行增長率分析:第12章9-37課后習題9.9

(利潤表）課后習題9.9

（資產(chǎn)負債表）課后習題9.9

（股東權(quán)益表）課后習題9.10

（利潤表）課后習題9.10

（腳注3：收入稅）課后習題9.10

（腳注3：收入稅）課后習題答案E9.9星巴克公司的財務(wù)報表的重新編制a.

重新編制的股東權(quán)益表單位：百萬美元

余額，2006年10月1日，

$2,228.5

向股東支付凈額：股票回購

1,012.8出售普通股

（46.8）員工股票期權(quán)發(fā)行股份

（225.2）

（740.8）綜合收益來自利潤表的凈收入

672.6金融資產(chǎn)的未實現(xiàn)跌價損失

（20.4）外幣折算收益

37.7

689.9

余額，2007年9月30日，

$2,177.6

注：期末余額不包括1.064億美元的“基于股票的補償費用”，這是一種負債，而不是股權(quán)。（這增加了重新編制的資產(chǎn)負債表的經(jīng)營負債項目）。b.重新編制的綜合損益表2007年

單位：百萬注：利息收入和利息費用是在財務(wù)報表附注中。附注還確定了