財(cái)務(wù)管理課件及答案第三章-籌資管理

第三章籌資管理（Ⅰ）——籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)

第三節(jié)股權(quán)資金的籌集

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集一、籌資動(dòng)機(jī)第一節(jié)企業(yè)籌資概述◆擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)◆償債籌資動(dòng)機(jī)

◆混合籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額的增加及企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大不改變資產(chǎn)總額和籌資總額，而改變了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可能資本結(jié)構(gòu)也不變。既能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，又能調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)企業(yè)籌資概述股權(quán)資本與債權(quán)資本股權(quán)資本債權(quán)資本二、籌資類(lèi)型也稱(chēng)權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本，如實(shí)收資本、留存收益等亦稱(chēng)借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來(lái)源，如債券、銀行借款等第一節(jié)企業(yè)籌資概述長(zhǎng)期資本與短期資本長(zhǎng)期資本短期資本二、籌資類(lèi)型指企業(yè)需用期限在一年以上的資本。企業(yè)的長(zhǎng)期資本通常包括各種股權(quán)資本和長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。這是廣義的長(zhǎng)期資本。

是指企業(yè)需用期限在一年以?xún)?nèi)的資本。短期資本一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等項(xiàng)目，通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等籌資方式取得或形成的。第一節(jié)企業(yè)籌資概述內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資外部籌資二、籌資類(lèi)型指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)留用利潤(rùn)而形成的資本來(lái)源指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來(lái)源。第一節(jié)企業(yè)籌資概述直接籌資與間接籌資直接籌資間接籌資二、籌資類(lèi)型指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如投入資本、發(fā)行股票等指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。如銀行借款、租賃等第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資原則■規(guī)模適當(dāng)原則■籌措及時(shí)原則■來(lái)源合理原則■方式經(jīng)濟(jì)原則第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道與籌資方式的比較比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來(lái)源與流量籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式種類(lèi)或方式銀行信貸資金、其他金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金和國(guó)家資金（由國(guó)家財(cái)政以直接撥款方式形成，除此以外，還有些是國(guó)家對(duì)企業(yè)“稅前還貸”或減免各種稅款而形成的）、企業(yè)自留資金（主要包括提取公積金和未分配利潤(rùn)等）六種吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃七種

（二）籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來(lái)源問(wèn)題，籌資方式則解決通過(guò)何種方式取得資金的問(wèn)題，它們之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是，同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)

一、定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來(lái)資金需要量作出預(yù)測(cè)。第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)二、銷(xiāo)售百分比法（1）應(yīng)用銷(xiāo)售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，是以企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷(xiāo)售額同比例變化為前提的。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益（2）計(jì)算公式：對(duì)外籌資需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)（3）基本步驟

①區(qū)分敏感項(xiàng)目（隨銷(xiāo)售收入變動(dòng)而呈同比率變動(dòng)的項(xiàng)目）和非敏感項(xiàng)目②計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分率=基期變動(dòng)性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷(xiāo)售收入③計(jì)算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債④計(jì)算需追加的外部籌資額

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)計(jì)算公式：需追加的外部籌資額=增加的資產(chǎn)-隨收入自然增加的負(fù)債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額的百分比+非變動(dòng)資產(chǎn)調(diào)整數(shù)隨收入自然增加的負(fù)債=增量收入×基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×收益留存率銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入收益留存率=留存收入/凈利潤(rùn)第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)項(xiàng)目金額（萬(wàn)元）流動(dòng)資產(chǎn)4000長(zhǎng)期資產(chǎn)8000流動(dòng)負(fù)債

400長(zhǎng)期負(fù)債6000當(dāng)年銷(xiāo)售收入

4000凈利潤(rùn)

200分配股利60

留存收益140例.環(huán)瑞公司2008年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

假設(shè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均隨銷(xiāo)售收入的變化同比例變化。

要求：

（1）2009年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入達(dá)到5000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率和收益留存比率維持2008年水平，計(jì)算需要補(bǔ)充多少外部資金？

（2）如果留存收益比率為100%，銷(xiāo)售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷(xiāo)售收入為4800萬(wàn)元，計(jì)算需要補(bǔ)充多少外部資金？第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)解（1）流動(dòng)資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入的比例=4000／4000=100%

流動(dòng)負(fù)債占銷(xiāo)售收入的比例=400／4000=10%09年增加的外部資金=（5000-4000）×（100%-10%）－5000×（140／4000）增加的資產(chǎn)–增加的負(fù)債-預(yù)計(jì)留存收益（2）需增加的外部資金=（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%=第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)

三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)方法1）幾個(gè)基本概念資金習(xí)性：是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。這里所說(shuō)的資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷(xiāo)量（或業(yè)務(wù)量）變動(dòng)之間的依存關(guān)系。資金分類(lèi)：①變動(dòng)資金：是指隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)②不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷(xiāo)量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。③半變動(dòng)資金：是指雖然受產(chǎn)銷(xiāo)量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動(dòng)資金最終可以分解為不變資金與變動(dòng)資金兩部分。第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)模型為：

y＝a十bx式中：y—資金需要量；

a一不變資金；

b一單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金；

x—業(yè)務(wù)量第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)a、b如何求呢？①高低點(diǎn)法

a＝Y(jié)－bX②線性回歸法∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2解聯(lián)立方程求得a,b

四、資金資成本計(jì)算的一般方法及其對(duì)籌資決策的影響：（一）資金成本的含義與內(nèi)容1、含義：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。2、內(nèi)容：資本成本包括資金用資費(fèi)和資金籌資費(fèi)兩部分

用資費(fèi)用：是指企業(yè)為使用資金而付出的代價(jià)，比如債務(wù)資金的利息和權(quán)益資金的股利、分紅等，其特點(diǎn)是與資金的使用時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)。

第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集階段而支付的代價(jià)，比如債券的發(fā)行費(fèi)用，股票的發(fā)行費(fèi)用、手續(xù)費(fèi)等，其特點(diǎn)是籌資開(kāi)始時(shí)一次性支付。資金成本=年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/實(shí)際籌資凈額＝年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集股權(quán)資金的籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的出資方式（1）以現(xiàn)金出資（2）以實(shí)物出資（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（4）以土地使用權(quán)出資（二）優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力；能盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)資金成本高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)的交易。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集

二、發(fā)行股票（一）股票的分類(lèi)：1.按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；

2.按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無(wú)記名股票；

3.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。(二)普通股股東的權(quán)利：公司管理權(quán)投票權(quán)：查賬權(quán)：阻止越權(quán)的權(quán)利：分享盈余權(quán)普通股股東可以按照股份的占有比例分享利潤(rùn)。出讓股份權(quán)第三節(jié)股權(quán)資金的籌集優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指原有普通股股東在公司發(fā)放新股時(shí)具有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

當(dāng)公司進(jìn)入解散、清算階段，股東有權(quán)分享公司的剩余財(cái)產(chǎn)。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集(三)股票上市的利弊分析股票上市的有利影響：有助于改善財(cái)務(wù)狀況；利用股票收購(gòu)其他公司；利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)；利用股票激勵(lì)職員；提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市的不利影響：使公司失去隱私權(quán)；限制經(jīng)理人員操作的自由度；上市成本高。第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（四）發(fā)行普通股股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)；沒(méi)有固定的到期日，不用償還；能增強(qiáng)公司的信譽(yù)；籌資限制少。缺點(diǎn)：

資金成本較高；容易分散控制權(quán)；

第三節(jié)股權(quán)資金的籌集

三、留存收益籌資第三節(jié)股權(quán)資金的籌集（一）來(lái)源：盈余公積、未分配利潤(rùn)（二）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：資金成本較普通股低；保持普通股股東的控制權(quán)；增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限制；資金使用受制約。（50%，25%，15%）第四節(jié)債權(quán)資金的籌集銀行借款發(fā)行公司債券債權(quán)資金的籌集融資租賃商業(yè)信用

一、銀行借款（一）銀行借款的種類(lèi)

1．銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2．銀行貸款按有無(wú)擔(dān)保，可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。3.銀行貸款按貸款的用途，可分為基本建設(shè)貸款、專(zhuān)項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款。

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（二）借款信用條件和實(shí)際利率

實(shí)際利率＝借款人實(shí)際支付的利息／借款人所得的借款信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得到的最高限額。

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。例：某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬(wàn)元，余額為600萬(wàn)元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為：

承諾費(fèi)=600×0.5%=3（萬(wàn)元）第四節(jié)債權(quán)資金的籌集3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比（一般為10%至20%）計(jì)算的最低存款余額。

實(shí)際利率==例：銀行向財(cái)務(wù)某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以動(dòng)用的借款只有80萬(wàn)元，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：

補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=×100%=10%第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

4．貼現(xiàn)法。銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，因此其實(shí)際利率高于名義利率。

實(shí)際利率＝本金×名義利率÷實(shí)際借款額＝本金×名義利率÷（本金－利息）＝名義利率÷（1－名義利率）第四節(jié)債權(quán)資金的籌集第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

【例】某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，期限1年，名義利率10%，利息20萬(wàn)元，按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為180萬(wàn)元（200-20），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：

貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息/（貸款金額-利息）×100%

=

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本低籌資速度快借款彈性強(qiáng)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多籌資數(shù)額有限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

二、發(fā)行公司債券（一）債券的種類(lèi)

1．債券按有無(wú)抵押品擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。

2．債券按償還期限不同，分為短期債券和長(zhǎng)期債券。

3．債券按是否記名，分為記名債券和無(wú)記名債券。4.按能否在一定時(shí)期后轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券5.按債券利率分類(lèi)，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集式中：n為債券期限；t為付息期數(shù)；市場(chǎng)利率是指?jìng)l(fā)售時(shí)的市場(chǎng)利率；債券利率是指?jìng)钠泵胬剩ㄍǔ槟昀剩馁Y金時(shí)間價(jià)值來(lái)考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：（1）債券到期還本面額的現(xiàn)值；（2）債券各期利息的年金現(xiàn)值。（二）債券的發(fā)行就價(jià)格第四節(jié)債權(quán)資金的籌集由上式可知，債券的價(jià)格有以下因素決定：債券票面價(jià)值債券利率市場(chǎng)利率債券期限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集例：環(huán)瑞公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論：（1）資金市場(chǎng)上的利率保持不變，環(huán)瑞公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用平價(jià)發(fā)行。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（2）資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到12%，則應(yīng)折價(jià)發(fā)行。

也就是說(shuō)，只有按照887元的價(jià)格出售，投資者才會(huì)購(gòu)買(mǎi)此債券，并獲得12%的報(bào)酬。（3）資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到8%，則應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行。（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

資金成本較低具有財(cái)務(wù)杠桿作用可保障控制權(quán)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高籌資額有限第四節(jié)債權(quán)資金的籌集三、融資租賃（一）融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別第四節(jié)債權(quán)資金的籌集項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)。合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約。租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租。租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人。租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)。（二）形式及其特點(diǎn)1、售后租回

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人出售租回使用2、直接租賃

第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人出租資產(chǎn)租賃并付租金3、杠桿租賃(涉及承租人、出租人和資金出借者)第四節(jié)債權(quán)資金的籌集出租人承租人提供所需資產(chǎn)支付租金資金出借者提供資金還本付息第四節(jié)債權(quán)資金的籌集（三）融資租賃的租金1.租金構(gòu)成

設(shè)備價(jià)款：購(gòu)買(mǎi)設(shè)備需支付的資金

租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)2．決定租金的因素：設(shè)備原價(jià)；預(yù)計(jì)設(shè)備殘值；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；租賃期限。第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

3．我國(guó)常用的租金的支付方式平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法?；驹恚嘿Y金時(shí)間價(jià)值計(jì)算年金的原理①后付租金的計(jì)算。②先付租金的計(jì)算第四節(jié)債權(quán)資金的籌集

例：環(huán)瑞公司采用融資租賃的方式于2005年1月1日融資租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為60000元，租期為