王化成財(cái)務(wù)管理學(xué)講義

一、企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)存在的客觀基礎(chǔ)資金（P2正2行）：是再生產(chǎn)過程中物資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)、運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值，是物資的價(jià)值方面，個(gè)人財(cái)產(chǎn)不是資金。不能以貨幣表現(xiàn)不具有價(jià)值的物品不叫資金。資金運(yùn)動(dòng)：物資的價(jià)值形態(tài)變化。種形態(tài)，周而復(fù)始，不斷地循環(huán)，形成了資金的運(yùn)動(dòng)。為物資運(yùn)動(dòng)（從實(shí)物形態(tài)來看），另一方面表現(xiàn)為資金運(yùn)動(dòng)（從價(jià)值形態(tài)來看）。企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)以價(jià)值自己的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。社會(huì)主義企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)存在的客觀基礎(chǔ)，是社會(huì)主義的商財(cái)務(wù)活動(dòng)：企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)、構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)獨(dú)立方面，具有自己的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，就是財(cái)務(wù)活二、企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的過程（二）資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)（三）資金運(yùn)動(dòng)的具體過程見圖1－1）資金籌集、資金投放、資金耗費(fèi)、資金收入、資金分配而復(fù)始不斷重復(fù)的循環(huán)，叫做資金的周轉(zhuǎn)。資金的循環(huán)、周轉(zhuǎn)體現(xiàn)著資金運(yùn)動(dòng)的形態(tài)變化。通過向銀行借款、發(fā)行債券、應(yīng)付款項(xiàng)等方式來吸收借入資金，構(gòu)成企業(yè)的負(fù)債。企業(yè)從投資者、債權(quán)資產(chǎn)評(píng)估確定其貨幣金額。籌集資金是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是投資的必要前提。2、資金投放向其他單位投資，形成短期投資和長期投資。企業(yè)資金的投放包括的投資，其目的都是為了取得一定的收益?，F(xiàn)就是產(chǎn)品等有關(guān)對(duì)象的成本。成本是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金耗費(fèi)。這樣，企業(yè)所耗費(fèi)的固定資金、生的價(jià)值。所以，資金的耗費(fèi)過程又是資金的積累過程。資金耗費(fèi)是資金運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，資金耗費(fèi)水平是影響企業(yè)利潤水平高低的決定性因素。4、資金收入在銷售過程中，企業(yè)將生產(chǎn)出來的產(chǎn)品發(fā)送給有關(guān)單位，并且按照產(chǎn)品的價(jià)格取得銷售收入。的取得是進(jìn)行資金分配的前提。5、資金分配潤。營業(yè)利潤和投資收益、其他凈收入構(gòu)成企業(yè)的利潤總額。利潤總額首先要按國家規(guī)定繳納所得稅，資金分配是一次資金運(yùn)動(dòng)過程的終點(diǎn)，又是下一資金運(yùn)動(dòng)過程開始的前奏。三、企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系，就是指企業(yè)在資金運(yùn)動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（二）具體表現(xiàn)1、企業(yè)與投資者和受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2、企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人、往來客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系狹義最典型的債權(quán)人：銀行債務(wù)人：欠企業(yè)賬款的人。往來客戶包括企業(yè)的供應(yīng)商、企業(yè)的顧客。企業(yè)與債權(quán)人、債權(quán)人、購銷客戶的關(guān)系，在性質(zhì)上屬于債權(quán)關(guān)系、合同義務(wù)關(guān)系。處理這種財(cái)務(wù)關(guān)系，必須按有關(guān)各方的權(quán)利和義務(wù)保障有關(guān)各方的權(quán)益。3、企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間4、企業(yè)內(nèi)部各部門之間在實(shí)行內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算制和經(jīng)營責(zé)任制條件下，企業(yè)內(nèi)部各單位都有相對(duì)獨(dú)立的資金定額或獨(dú)立支配的費(fèi)用限額，各部門、各單位之間提供產(chǎn)品的勞務(wù)要進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算。這樣，在企業(yè)財(cái)務(wù)部門同各部門、5、企業(yè)與職工企業(yè)要用自身的產(chǎn)品銷售收入，向職工支付工資、津貼、資金等，從而按照職工提供的勞動(dòng)數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行分配。這種企業(yè)與職工之間的結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)著職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系。四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和特點(diǎn)（一）定義財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作，是企業(yè)的重要組成部分。財(cái)務(wù)管理利用資金、成本、收入等價(jià)值指標(biāo)，來組織企業(yè)中價(jià)值的形成、實(shí)現(xiàn)和分配，并處理這種產(chǎn)過程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的管理。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是經(jīng)常變動(dòng)著的，具有很強(qiáng)的失、經(jīng)營行為的成敗，會(huì)及時(shí)在財(cái)務(wù)狀況中表現(xiàn)出來。2.涉及面廣部門業(yè)務(wù)活動(dòng)的進(jìn)行，無不伴隨著企業(yè)資金的收支，財(cái)務(wù)管理的觸角就必然要伸向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)3.綜合性強(qiáng)。財(cái)務(wù)管理能綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各方面的工作質(zhì)量。以價(jià)值形式表現(xiàn)出來的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果轉(zhuǎn)情況，反映企業(yè)各種人力消耗和物資消耗，反映各種營業(yè)收入和非營業(yè)收入及經(jīng)濟(jì)效益。透過財(cái)務(wù)信息把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各種因素及其相互影響綜合全面地反映出來，并有效地反作用于企業(yè)各方面的活動(dòng)，是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)突出特點(diǎn)。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、作用與特征（一）作用（導(dǎo)向、激勵(lì)、凝聚、考核）理財(cái)目標(biāo)的作用首先就在于為各種管理者指明方向。2.激勵(lì)作用3.凝聚作用4.考核作用（二）特征（相對(duì)穩(wěn)定性、可操作性、層次性）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為人們對(duì)客觀規(guī)律性的一種概括，總的說來是相對(duì)穩(wěn)定的。2.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有可操作性。3.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)按其涉及的范圍大小，可分為總體目標(biāo)和具體目標(biāo)。二、財(cái)務(wù)目標(biāo)的不同觀點(diǎn)（一）經(jīng)濟(jì)效益最大化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要目標(biāo)之一，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理應(yīng)體現(xiàn)這一要求。作為微觀價(jià)值管理的財(cái)務(wù)管理對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)效益具有不可推卸的責(zé)任和無可替代的功能。卻不能代替付諸實(shí)踐的理財(cái)目標(biāo)。利潤最大化一般是指企業(yè)稅后利潤總額的最大化。利潤的含義：優(yōu)缺點(diǎn)（1）利潤最大化中的利潤額是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，它沒有反映出所得利潤額同投入資本額的關(guān)系，因而不能科學(xué)地說明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平的高低，不便于在不同的時(shí)期、不同企業(yè)之間進(jìn)行比較。（2）如果片面強(qiáng)調(diào)利潤額的增加，不可能使得企業(yè)產(chǎn)生追求短期利益的行為。權(quán)益資本利潤率全面地反映了企業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)費(fèi)用和投入資本的關(guān)系、投入產(chǎn)出的關(guān)系，能較好地考核企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的水平。（四）股東財(cái)富最大化按照現(xiàn)代委托代理學(xué)說，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)最大限度地謀求股東或委托人的利益，而股東或委托人的利益則是提高資本報(bào)酬，增加股東財(cái)富。股東財(cái)富最大化的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要是股票市價(jià)或每股市價(jià)。受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。（五）企業(yè)價(jià)值最大化（P15）企業(yè)價(jià)值最大化缺陷：難以計(jì)量。綜上所述，我國企業(yè)現(xiàn)階段理財(cái)目標(biāo)可供考慮的綜上所述，我國企業(yè)現(xiàn)階段理財(cái)目標(biāo)可供考慮的選擇，是在提高經(jīng)濟(jì)效益的總思路下，以履行社會(huì)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則括出來的、體現(xiàn)理財(cái)活動(dòng)規(guī)律性的行為規(guī)范，是對(duì)財(cái)務(wù)管理的基本要求。資金和非貨幣資金的構(gòu)成比例，有材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品的構(gòu)成比例等。在資金來源方面，有負(fù)債資金的構(gòu)成比例，是決定一個(gè)系統(tǒng)功能狀況的最基本的條件。系統(tǒng)的組成要素之間存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)一旦形成就會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生整體效應(yīng)，或是有效地改變環(huán)境，或是產(chǎn)生不利影響。部業(yè)務(wù)的資金需要，而把資金大量用于對(duì)外長期投資，則企業(yè)主營業(yè)務(wù)的開拓和發(fā)展必然受到影響。企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、投資組合決策、存貨管理決策、收益分配比例決策都必須貫徹這一原則。2、收支積極平衡所謂收支積極平衡，就是要求資金收支不僅在一定期間總量上求得平衡，而且在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上要協(xié)調(diào)平衡。資金收支在每一時(shí)點(diǎn)上的平衡性，是資金循環(huán)過程得以周而復(fù)始進(jìn)行的條件。資金收支平衡不能采用消極的辦法來實(shí)現(xiàn)，而要采用積極的辦法解決收支中存在的矛盾。3、成本效益原則（P19）4、收益風(fēng)險(xiǎn)均衡財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)是指獲是預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性。在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，低風(fēng)險(xiǎn)只能獲得低收益，高風(fēng)險(xiǎn)則往往可能得到高收益。5、分級(jí)分口管理系，充分調(diào)動(dòng)各級(jí)各部門的積極性。實(shí)行利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則，就是在財(cái)務(wù)管理中利用經(jīng)濟(jì)手段協(xié)調(diào)國家、投資者、債權(quán)人、購銷客戶、經(jīng)營者、勞動(dòng)者、企業(yè)內(nèi)部各部門各單位的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，維護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。（二）財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的要求和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的要求，從提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的理財(cái)目標(biāo)出發(fā)，在若干個(gè)可以選擇的財(cái)務(wù)活動(dòng)方案中，選擇一個(gè)最優(yōu)方（三）財(cái)務(wù)計(jì)劃節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。（四）財(cái)務(wù)控制（五）財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以核算資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程和結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析的一項(xiàng)工作。第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的體制一、定義：企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)行為、協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面經(jīng)濟(jì)關(guān)系的制度。二、企業(yè)總體財(cái)務(wù)管理體制企業(yè)總體財(cái)務(wù)管理體制是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要方面，主要是解決企業(yè)對(duì)外的財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)管理問（一）目的：解決企業(yè)對(duì)外的財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)關(guān)系1、建立資本金制度要明確企業(yè)資金供應(yīng)的來源渠道各種資金的籌集方式，股票、債券等的發(fā)行和流通，各類企業(yè)出資的最低限額，資本金登記制度，資本金保全要求等。2、建立固定資產(chǎn)折舊制度要明確固定資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)和資金來源，計(jì)提折舊固定資產(chǎn)的范圍和分類，折舊年限，計(jì)提折舊的3、建立成本開支范圍要明確企業(yè)各種支出的計(jì)列方式，允許進(jìn)入成本、期間費(fèi)用的支出范圍和支出標(biāo)準(zhǔn)，還要規(guī)范成本4、利潤分配制度三、企業(yè)財(cái)務(wù)分權(quán)分層管理（一）兩權(quán)三層的管理框架所有者和經(jīng)營者是針對(duì)同一個(gè)理財(cái)主體而言的。理財(cái)主體是獨(dú)立進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)、實(shí)施自主理財(cái)?shù)膯挝换騻€(gè)人，它同時(shí)也界定了財(cái)務(wù)活動(dòng)的空間范圍。同的權(quán)限，要進(jìn)行分權(quán)管理。這就是“兩權(quán)”。按照公司的組織結(jié)構(gòu)，所有者財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營者財(cái)務(wù)管理，分別由股東大會(huì)（股東會(huì)）、董事會(huì)、股東作為出資者擁有財(cái)產(chǎn)所有權(quán)（股權(quán)），所以，股東大會(huì)實(shí)行所有者財(cái)務(wù)管理。（二）兩權(quán)三層的管理內(nèi)容（P34）1）股東大會(huì)：著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和主要目標(biāo)，實(shí)施重大的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，進(jìn)行重大的財(cái)務(wù)決策2）董事會(huì)：著眼于企業(yè)的中長期發(fā)展，實(shí)施具體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，進(jìn)行財(cái)務(wù)決策四、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理方式（一）資金控制制度（三）內(nèi)部結(jié)算制度（四）物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)制度五、企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)本章重點(diǎn)本章概念：本章概念：資金、資金運(yùn)動(dòng)、資金循環(huán)、資金周轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系、財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)管標(biāo)、財(cái)務(wù)原則。財(cái)務(wù)是資金收支的事物，資金是企業(yè)一切財(cái)產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)（包括無形資產(chǎn)的貨幣表現(xiàn)）。成了業(yè)務(wù)管理的主要主面。資金運(yùn)動(dòng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的重要方面。財(cái)務(wù)活動(dòng)是資金運(yùn)動(dòng)的另一種形式。資金循環(huán)是指資金從一種形態(tài)出發(fā)，經(jīng)過不同的階段又回到原來的形態(tài)；資金的周轉(zhuǎn)是資金周而復(fù)始，不斷循環(huán)。財(cái)務(wù)關(guān)系指資金運(yùn)動(dòng)引起的企業(yè)與有關(guān)方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系；財(cái)務(wù)管理指組織資金運(yùn)動(dòng)處理財(cái)務(wù)關(guān)系的綜合性管理工作。財(cái)務(wù)原則是財(cái)務(wù)管理的具體要求；本章主要問題1.資金運(yùn)動(dòng)的具體內(nèi)容2.財(cái)務(wù)關(guān)系的具體表現(xiàn)3.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)4.財(cái)務(wù)管理的原則5.財(cái)務(wù)管理的體制6.財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)第二章稱為資金的時(shí)間價(jià)值。作為資金時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形態(tài)的利息率，應(yīng)以社會(huì)平均資金利潤率為基礎(chǔ)。?資金時(shí)間價(jià)值是衡量經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。資金時(shí)間價(jià)值的問題，實(shí)際上是資金使用的經(jīng)濟(jì)效益問題。?資金時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。資金時(shí)間價(jià)值揭示了不同時(shí)點(diǎn)上所收付資金的換算關(guān)系，這是正確進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的必要前提。年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等的金額的收付款項(xiàng)。第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。例：18世紀(jì)末，美國的物理學(xué)家富蘭克林在臨終時(shí)捐出2筆資金，分別給費(fèi)城和波斯頓，捐款數(shù)一、概念（一）定義：資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。用利息率（額）表示。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來進(jìn)行周轉(zhuǎn)使用后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。西方學(xué)者：①貨幣時(shí)間價(jià)值的節(jié)欲論。②時(shí)間價(jià)值的量是根據(jù)人們對(duì)流動(dòng)偏好心理確定的。③時(shí)間利息論。決于流動(dòng)偏好、消費(fèi)傾向、邊際效用等心理因素。在這種思想指導(dǎo)下，“時(shí)間利息論”者認(rèn)為，時(shí)間價(jià)①貨幣時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。②全部生產(chǎn)周轉(zhuǎn)中的資金都具有時(shí)間價(jià)值。③產(chǎn)生的前提是商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。④不僅借入資本要計(jì)算利息、自有資本也應(yīng)有成本。?二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（重點(diǎn)）（一）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利的終值就是本利和，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值。分到了房子，還有一些教工不需要，要求退還本金和利息，計(jì)算如果要求歸還連本帶利采用單利計(jì)算，連本帶利的金額為15000×（1+8%×8）2.單利現(xiàn)值1年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×1）=1÷1.1=0.909（元）2年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×2）=1÷1.2=0.833（元）3年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×3）=1÷1.3=0.769（元）4年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×4）=1÷1.4=0.714（元）5年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×5）=1÷1.5=0.667（元）其中是單利情況下的現(xiàn)值系數(shù)。（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值1元2年后的終值=1.1×（1+10%1元3年后的終值=1.21×（1+10%）=1×（1+10%）3=1.331（元）1元4年后的終值=1.331×（1+10%）=1×（1+10%）4=1元5年后的終值=1.464×（1+10%）=1×（1復(fù)利終值系數(shù)表：教材P572F=15000×（1+10%）8=15000×2.144＝32160元。2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值也是以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值。1元1年后的終值=1÷（1+10%）=1÷1.1=0.901元2年后的終值=1÷（1+10%）2=1÷1.21=0.826（元）1元3年后的終值=1÷（1+10%）3=1÷1.331=0.751（元）1元4年后的終值=1÷（1+10%）4=1÷1.464=0.683（元）1元5年后的終值=1÷（1+10%）5=1÷1.611=0.621（元）公式中（1+i）n和，分別稱為復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。其簡(jiǎn)略表示形式分別為FVIF2000×（1+7%）5=2000×1.403=2806（元）（三）年金終值和現(xiàn)值年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。普通年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金的年金，稱為先付年金，或稱即付年金；距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金，稱為遞延年金；無期限連續(xù)收款、付款的年金，稱為永續(xù)年金。1.后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（1）后付年金終值圖2-1可稱為計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的時(shí)間序列圖，計(jì)算復(fù)利終值也可以利用這種時(shí)間序列圖。繪制時(shí)間序列圖可以幫助我們理解各種現(xiàn)金流量終值和現(xiàn)值的關(guān)系。n以上公式中稱為年金終值系數(shù)，其簡(jiǎn)略表示形式為 后付年金的終值系數(shù)的數(shù)值，可查閱年金終值系數(shù)表（見本書附表）。后付年金終值系數(shù)亦可按以下公式計(jì)算：將（1）式兩邊同乘以（1+i得：償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額資金而必須分次等額提取上式中的，稱作償債基金系數(shù)，可以查閱償債基金系數(shù)表，也可通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)到期一次還清借款，則每年年末應(yīng)存入的金額應(yīng)為：=2000×0.1638=327.6（萬元）10%，5（3）后付年金現(xiàn)值后付年金現(xiàn)值通常為每年投資收益的現(xiàn)值總和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之普通年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFA1+i）-1+（1+i）-2+…+（1+i）-（n-1）+（1+i）-n根據(jù)等比數(shù)列求和公式得出PVIFA=所謂資金的時(shí)間價(jià)值是指一定數(shù)量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營之后經(jīng)過周轉(zhuǎn)所增加的價(jià)值。時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中有兩個(gè)重要的概念：終值和現(xiàn)值。終值是兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上終結(jié)點(diǎn)的價(jià)值?，F(xiàn)值是兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上起點(diǎn)的價(jià)值。1.一般復(fù)利終值計(jì)算公式，其中是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。2.一般復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式或，其中是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。3.普通年金（后付年金）普通年金終值計(jì)算幾個(gè)相關(guān)的問題與普通年金終值計(jì)算相對(duì)應(yīng)的是償債基金的計(jì)算。我們計(jì)算一系列年金的現(xiàn)值是指起點(diǎn)的價(jià)值,起點(diǎn)價(jià)值相當(dāng)于每一項(xiàng)年金的現(xiàn)值之和。與普通年金現(xiàn)值相對(duì)的概念是投資回收系數(shù)。投資回收系數(shù)是指與普通年金現(xiàn)值相關(guān)的，要把投資本錢收回所采用的系數(shù)。），x相當(dāng)于字母A表示的意義每年投資回收額其中稱為投資回收系數(shù)（1）復(fù)利終值計(jì)算公式（2）復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式（3）普通年金終值計(jì)算公式（4）年償債基金（已知年金終值，求年金A）上式中的，稱作償債基金系數(shù)，可以查閱償債基金系數(shù)表，也可通過年金終值系數(shù)的倒例6.擬在5年后還清10，000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率（5）普通年金現(xiàn)值。指在一定期間內(nèi)，每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，如圖2-3所示：），例8.假設(shè)以10%的利率借20，000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金上述計(jì)算過程中的是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，它可以把現(xiàn)值折算為年金，稱為投資預(yù)付年金。又稱先付年金，指在每期期初收付的年金，也稱即先付年金。如圖2-4所示：并可利用普通年金終值系數(shù)表查得（n+1）期的值減去1得出。F＝500×[（F/A，6%，6）—1]=500×（6.975—1）=2987.5（元）金終值等于普通年金終值×（1+i）。=2987.61（元）預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，系數(shù)值加1，可記作[（P/A，i，n-1）可利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查得n-1期的值再加1得出。P＝20，000×[（P/A，10%，5）+1]=20，000×（3.791+1）=95，820（元）而預(yù)付年金現(xiàn)值與普通年金現(xiàn)值也存在如下關(guān)系：后付年金現(xiàn)值×（1+i），所以，本例也可利用P＝20，000×4.355×（1+10%）=95810（元）（3）延期年金。指首次收付額不是從第一期開始的普通年金。如圖2-5所示：法一：順?biāo)惴ǎ海?這是順?biāo)惴?，其現(xiàn)值方法二：扣除法思路：設(shè)法把遞延年金這種不完整，不典型的年金轉(zhuǎn)化為典型的普通年金。把缺少的數(shù)值補(bǔ)齊，看年金的問題，因此可以代入普通年金的公式計(jì)算起點(diǎn)上的價(jià)值。??（4）永續(xù)年金。指無窮期限的普通年金。的終值從理論上講是無窮大，計(jì)算是沒有意義的。所以永續(xù)年金一般不討論它的終值計(jì)算問題。若n趨向于無窮大，就轉(zhuǎn)化為永續(xù)年金。這時(shí)的極限趨向于0因此，永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算、償債基金的計(jì)算是新增的內(nèi)容，需重點(diǎn)掌握。四、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算若貼現(xiàn)率為10%，則此項(xiàng)不等額系列付款的現(xiàn)值為：5年的不等額系列付款現(xiàn)金流量巴復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)相應(yīng)現(xiàn)值123保證按期從銀行提出款項(xiàng)滿足各年年末的需要，現(xiàn)時(shí)應(yīng)向銀行存入的款項(xiàng)可列表計(jì)算如下：表2-1各年不連續(xù)發(fā)生的不等額系列付款單位：元tt現(xiàn)金流量相應(yīng)現(xiàn)值356-（二）年金與不等額系列付款混合情況下的現(xiàn)值[例2-14]某系列現(xiàn)金流量如表2-3所示，貼現(xiàn)率為10%，試計(jì)算該項(xiàng)系列付款的現(xiàn)值。年金現(xiàn)值，但要扣除前三年的年金現(xiàn)值（即遞延年金現(xiàn)值），第9年的現(xiàn)金流量可計(jì)算其復(fù)利現(xiàn)值。該項(xiàng)不等額的系列付款現(xiàn)值可按下列公式計(jì)算：五、計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值計(jì)算和折現(xiàn)率、期數(shù)的推算為一年，而且折現(xiàn)率和計(jì)算期數(shù)為已經(jīng)給定了的。但是，在經(jīng)濟(jì)生活中，往往有計(jì)算期短于一年，或者需要根據(jù)已知條件確定折現(xiàn)率和計(jì)息期數(shù)的情況。為此，就要對(duì)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題，計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一年中按復(fù)利計(jì)息的次數(shù)就越多，利息額就會(huì)越大。因此要事先規(guī)定計(jì)息期的長短。季利率；如計(jì)息期為一月，就要求采用計(jì)息月數(shù)，月利率。為此，要研究不同計(jì)算期下終值和利息之間期數(shù)不是5而是20，利率應(yīng)為季度利率，每季度采用的復(fù)利利率應(yīng)為3%。[例2-15]張某將1000元存入銀行，年利率為8%，按單利計(jì)算。如半年后取出，其本利和為：在復(fù)利的情況下計(jì)算出的利息稱為復(fù)利息。復(fù)利的利息計(jì)算期不總是一年，有可能是季度或月度，實(shí)際利率對(duì)應(yīng)的利息與名義利率對(duì)應(yīng)利息兩者的差額必然為正數(shù)。復(fù)利的計(jì)息期不一定總是一年，有可能是季度、月或日，當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年當(dāng)一年復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息要高。上例利息差額為17元（486—469），說明實(shí)際利率應(yīng)高于8%，可用如下方法計(jì)算：（1+i）5=1.486查表得：（F/P，8%，5）=1.469（F/P，9%，5）=1.538m——每年復(fù)利次數(shù)i——實(shí)際利率P64的公式略有不同，通過做題理解就可以！插值法的公式P66頁可以看一下，重在理解！[例2-20]現(xiàn)在向銀行存入5000（三）期數(shù)的推算（2）根據(jù)α查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知的i所在示列縱向項(xiàng)查找，如能找到恰好等于α但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用500元。若利息率為10%，則柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年此項(xiàng)更新才有利？A=5002000=500×普通年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=4第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念：投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值就是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投（一）投資決策的類型規(guī)定的債券利息到期肯定可以實(shí)現(xiàn)，這種投資就屬于確定性投資，即沒有風(fēng)險(xiǎn)和不確定的問題。2.風(fēng)險(xiǎn)性投資決策3.不確定性投資決策炭開發(fā)工程，若開發(fā)順利可獲得100%的收益率，但若找不到理想的煤層則發(fā)生虧損；至于能否找到理想的煤層，獲利與虧損的可能性各有多少事先很難預(yù)料，這種投資就屬于不確定性投資。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的表示方法投資收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡現(xiàn)壞的結(jié)果，而風(fēng)險(xiǎn)則是指既可能出現(xiàn)壞的結(jié)果，也可能出現(xiàn)好的結(jié)果。收益與風(fēng)險(xiǎn)兩者之間有一定的比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)要求高收益；低風(fēng)險(xiǎn)與低收益相適應(yīng)。二、概率分布與預(yù)期收益一個(gè)事件的概率是指這一事件的某種后果可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。比如投硬幣，可能正面朝上，也可能反面朝上，用每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性是多少來描述它，就叫概率。（二）概率分布表2-4某投資項(xiàng)目A、B兩方案收益的概率分布表收益額（隨機(jī)變量收益額（隨機(jī)變量經(jīng)濟(jì)情況概率())（萬元）期望值代表各種結(jié)果的中心值或者綜合值。A方案：60×0.2+50×0.6+40×0.2=50（萬元）B方案：70×0.2+50×0.6+30×0.2=50（萬元）概率分布就是把不同結(jié)果的收益值和概率值在收益和概率二維空間上表達(dá)出來。以上舉例為分散型概率分布為連續(xù)型概率分布圖）它是指某一事件出現(xiàn)的某一種結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)值的差額簡(jiǎn)稱標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)值就是之前計(jì)算的中心值。要衡量三種結(jié)果與中心值的差距有多大，一個(gè)最簡(jiǎn)單的有可能會(huì)正負(fù)相抵，導(dǎo)致各種可能結(jié)果完全與標(biāo)準(zhǔn)值一致。于是人們想出一種辦法：[例2-24]南方公司某投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為10000元，其收益的概率分布如表2-5某投資項(xiàng)目甲、乙兩方案收益的概率分布表收益（隨機(jī)變量）收益（隨機(jī)變量）經(jīng)濟(jì)情況概率()=20%×0.3+10%×0.5+5%×0.2=12%=30%×0.3+10%×0.5+0%×0.2=14%一般而言，對(duì)于預(yù)期值相同的兩個(gè)方案來說，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。2.標(biāo)準(zhǔn)（離）差率對(duì)于預(yù)期值不同的兩個(gè)方案應(yīng)當(dāng)采用標(biāo)準(zhǔn)差率進(jìn)行衡量上述甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差率乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差率在實(shí)際中，標(biāo)準(zhǔn)離差率比標(biāo)準(zhǔn)差有更廣泛的應(yīng)用。A.期望值B.預(yù)期收益C.標(biāo)準(zhǔn)差D.標(biāo)準(zhǔn)離差率答案：CD預(yù)期收益（預(yù)期值）是衡量收益的指標(biāo)，盡管這個(gè)收益含有風(fēng)險(xiǎn)，但仍然不是衡量風(fēng)險(xiǎn)有了風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，便可以確定相應(yīng)的收益指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)收益率=b×風(fēng)險(xiǎn)程度（b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）根據(jù)這個(gè)公式可以把收益的期望值中含有多少風(fēng)險(xiǎn)的收益和無風(fēng)險(xiǎn)的收益加以分離。風(fēng)險(xiǎn)收益與無風(fēng)險(xiǎn)收益共同構(gòu)成了投資總收益。風(fēng)險(xiǎn)收益率的觀念在于確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b。它有若干種確定辦法：①同類項(xiàng)目類比法，參照同類項(xiàng)目確定；（五）計(jì)算預(yù)測(cè)投資收益率，權(quán)衡投資方案是否可取預(yù)測(cè)投資收益率=預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率+無風(fēng)險(xiǎn)收益率簡(jiǎn)要總結(jié)本章內(nèi)容在時(shí)間價(jià)值中要主要掌握時(shí)間價(jià)值的概念、本質(zhì)、計(jì)量辦法以及它的來源；還要掌握年金的概念、年金的分類；第三要掌握時(shí)間價(jià)值系數(shù)的概念、不同時(shí)間價(jià)值之間的關(guān)系（比如一般復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與一般復(fù)利終值系遞延年金的概念和特點(diǎn)都要掌握。關(guān)于時(shí)間價(jià)值的計(jì)算重點(diǎn)掌握4個(gè)公式：①一般復(fù)利終值計(jì)算公式；②一般復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式；③普通年金終值計(jì)算公式④普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式。此外還要掌握插值法的應(yīng)用。期望值的計(jì)算公式；標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式；，風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式和總收益率的計(jì)算公式。??第三章第三章的重點(diǎn)是金融市場(chǎng)的概念、分類、構(gòu)成要素，以及資金成本、資金成本的計(jì)算、資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算方法、杠桿原理的計(jì)算等等。本章的難點(diǎn)是杠桿原理的計(jì)算以及每股盈余額差別點(diǎn)法、金融市場(chǎng)的分類。本章的考點(diǎn)主要有金融市場(chǎng)的分類、籌資的原則、資本成本的概念與相關(guān)計(jì)算以及資金結(jié)構(gòu)的相關(guān)本章的內(nèi)容在歷年考題中所占的分值較大（一般在10分以上）。第一節(jié)籌資概述一、籌資動(dòng)機(jī)（一）新建籌資動(dòng)機(jī)新建籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)新建時(shí)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。它決定了企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的條件。（二）擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（三）調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)在不增減資本總額的情況下為了改變資本結(jié)構(gòu)而形成的籌資動(dòng)機(jī)。（四）雙重籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既需要為擴(kuò)大經(jīng)營而增加長期資金又需要改變?cè)械馁Y本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。二、籌資原則企業(yè)籌集資金把握如下幾個(gè)原則：（一）合理確定資金需要量，努力提高資金效果（合理性原則）（四）認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低籌資資本（節(jié)約性原則）三、籌資渠道（七種）籌資渠道是指籌集資金的來源和通道，體現(xiàn)著所籌集資金的源泉和性質(zhì)。當(dāng)前，企業(yè)的資金來源渠道，主要有以下七項(xiàng)。（一）政府財(cái)政資金在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，是企業(yè)籌資的主渠道。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，國家財(cái)政籌資主要是對(duì)于國有大中型企業(yè)、大型企業(yè)集團(tuán)給予支持，一般中小型企業(yè)沒有此籌資渠道。政府投資是大中型企業(yè)的重要資金來源，在企業(yè)各種資金來源中占有重要地位。銀行對(duì)企業(yè)的貸款也是企業(yè)重要的資金來源，它是企業(yè)資金的主要供應(yīng)渠道之一。各級(jí)政府主辦的其他金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、證券公司、融資租賃公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司等。它們也是企業(yè)籌資來源的重要渠道。（四）其他企業(yè)單位資金（五）民間資金本廠職工和城鄉(xiāng)居民的投資，都屬于個(gè)人資金渠道。（六）企業(yè)自留資金要的補(bǔ)充來源。具體表現(xiàn)為留用利潤或保留盈余。（七）外國和港澳臺(tái)資金也就是外商資金和港澳臺(tái)資金，這是吸收國外資金的重要渠道。主要是由商業(yè)銀行以及政策性銀行來為企業(yè)融通資金。⑤發(fā)行債券；⑥融資租賃；⑦商業(yè)信用?；I資方式與籌資渠道的配合情況見表3-2（書上88頁）表3-2籌資方式與籌資渠道的配合√銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)單位企業(yè)自留資金√銀行借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用發(fā)行股票√企業(yè)內(nèi)部積累政府財(cái)政資金在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要通過各種渠道籌集資金，就需要有融通資金的場(chǎng)所。（一）金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方借助于信用工具進(jìn)行交易而融①金融市場(chǎng)可以是無形的，也可以是有形的。②金融市場(chǎng)是以資金為交易對(duì)象的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)通常有三個(gè)構(gòu)成要素：①資金供應(yīng)者和資金需求者。②信用工具。③調(diào)節(jié)融資活動(dòng)的市場(chǎng)和使用者之間的直接融資活動(dòng)。間接融通資金，是指各間接之間的資金轉(zhuǎn)移，以金融機(jī)構(gòu)作為媒介體，（二）金融市場(chǎng)的類型金融市場(chǎng)是由不同層次的分市場(chǎng)構(gòu)成的市場(chǎng)體系。主要有以下幾種分類：（1）金融市場(chǎng)按融資對(duì)象，分為資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。一般為一年以內(nèi)；資本市場(chǎng)為長期資金市場(chǎng)，融資期限一般為一年以上。（3）資金市場(chǎng)按交易性質(zhì)，分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和借貸市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)，又稱初級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)是各項(xiàng)證券的流通市場(chǎng)，又稱次級(jí)市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的分類可用圖3-2來表示（書上91頁）在金融市場(chǎng)中，與企業(yè)財(cái)務(wù)管理關(guān)系密切的資金市場(chǎng)，按具體交易對(duì)象來劃分，主要有如下形式：第二節(jié)資本金制度一、企業(yè)資本金的概念和構(gòu)成目的，用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)有限民事責(zé)任而投入資金。包含以下幾個(gè)含義：①從性質(zhì)上看，資本金是投資者（據(jù)有者）投入的資本，是主權(quán)資金不同于債務(wù)資看，企業(yè)資本金用以進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，承擔(dān)民事責(zé)任，有限責(zé)任公司和股份有限公司則以其資本金為限對(duì)二、企業(yè)資本金的籌集（一）籌集資本金的最低限額（三）籌集資本金的期限期的資本金，企業(yè)便可成立，其余部分由董事會(huì)在公司成立后進(jìn)行籌集。三是折衷資本制，企業(yè)成立時(shí)清資本的期限。（四）資本金的評(píng)估和驗(yàn)收（五）出資者的責(zé)任及違約處罰對(duì)資本金的管理，要貫徹以下五項(xiàng)原則：要求在公司章程中明確規(guī)定公司的資本總額。資本必須是實(shí)實(shí)在在、不折不扣的，公司不得折價(jià)發(fā)行股票。資本金的目的是將本求利，所以要保持資本金的增值。（五）資本統(tǒng)籌使用原則四、企業(yè)資本金制度的作用第三節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)一、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)應(yīng)考慮的條件和因素1.注冊(cè)資本限額的規(guī)定2.企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定（二）企業(yè)經(jīng)營規(guī)模一般而言，公司經(jīng)營規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。利息率的高低、對(duì)外投資數(shù)額的多寡、企業(yè)信用狀況的好壞等都會(huì)對(duì)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)產(chǎn)生一定的影二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的因素分析法因此分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)資本生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測(cè)資本需要量的一種方法。資本需要量上年資本實(shí)際平均占用量－不合理平均占用額）×（1±預(yù)測(cè)年度銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)期資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）預(yù)計(jì)未來資本周轉(zhuǎn)狀況。?不要背公式，把例題記熟例3－4甲企業(yè)上年度資本實(shí)際平均占用量為2200萬元，其中不合理部分為200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長5%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%。預(yù)測(cè)年度資本需要量為：）＝三、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的銷售百分比法（一）銷售百分比法的基本依據(jù)銷售百分比法是根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資本需要量的方法。它的前提是假設(shè)有關(guān)的資金占用或資金來源項(xiàng)目與銷售額之間存在固定的比例關(guān)系，上年的比例關(guān)系在下的仍然有效。（二）編制預(yù)測(cè)利潤表，預(yù)測(cè)留用利潤在采用銷售百分比法時(shí)，根據(jù)資金占用和資金來源之間的關(guān)系來預(yù)測(cè)資金。預(yù)測(cè)的資金是企業(yè)各項(xiàng)擴(kuò)大，擴(kuò)大的資產(chǎn)是資金的需求量。資金的需要量是資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益之間的差額，這個(gè)差額就是預(yù)測(cè)從而緩解資金上的需求，所以預(yù)測(cè)資金的增加額首先，要預(yù)測(cè)資產(chǎn)、負(fù)債的增長額是多少，它們之間的差額是業(yè)務(wù)經(jīng)營的增長對(duì)資金的總需求。這種總需求有兩個(gè)途徑解決1）由內(nèi)部的利潤進(jìn)行解決。（2）向外部籌資。在預(yù)測(cè)資金時(shí)，道德要例3－5乙企業(yè)2004年預(yù)計(jì)利潤及有關(guān)項(xiàng)目與銷售的百分比如表3－3①、②欄所示。試預(yù)測(cè)2005年利潤并預(yù)測(cè)留用利潤（假定所得稅稅率為40%）。表3－32005年預(yù)測(cè)利潤表單位：萬元①占銷售收入的百分比（%）2005年預(yù)測(cè)數(shù)銷售收入減：銷售成本銷售費(fèi)用銷售利潤減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用稅前利潤減：所得稅-216稅后利潤-324例3－6乙企業(yè)2004年預(yù)計(jì)銷售收入15000萬元，資產(chǎn)負(fù)債及其敏感項(xiàng)目占銷售額的比率如表3-4①、②欄所示。2005年預(yù)測(cè)銷售收入為18000萬元。試編制2005年預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債并預(yù)測(cè)外部籌資額。根據(jù)上述資料，編制該企業(yè)2005年預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表如表3－4③欄所示。應(yīng)收賬款存貨預(yù)付費(fèi)用應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)付費(fèi)用長期負(fù)債2005年預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表2004年預(yù)計(jì)數(shù)①2004年銷售百分比②2005年預(yù)測(cè)數(shù)③----實(shí)收資本實(shí)收資本--所有者權(quán)益合計(jì)-追加外部籌資額-負(fù)債及所有者權(quán)益總額預(yù)測(cè)單位資金，就是預(yù)測(cè)單位的資金需求，有以下幾個(gè)步驟：①對(duì)基期的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目按照各項(xiàng)止與銷售額之間的關(guān)系劃分為敏感型項(xiàng)目和非敏感型項(xiàng)銷售額根據(jù)種比重就可預(yù)測(cè)有關(guān)項(xiàng)目的變化數(shù)額或達(dá)到的水平；②計(jì)算計(jì)劃年度的總資產(chǎn)和總負(fù)債。根據(jù)兩者的差額，確定計(jì)劃年度資金總需求。③計(jì)算計(jì)劃年度預(yù)計(jì)預(yù)測(cè)留用利潤數(shù)，作為補(bǔ)償資金總需求的途徑④計(jì)算需要從外部籌資額（外部籌資額=資金總需求-計(jì)劃年度的留用利潤）（四）按預(yù)測(cè)公式法預(yù)測(cè)外部籌資額以上運(yùn)用預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算預(yù)測(cè)外部籌資額的過程，亦可采用預(yù)測(cè)公式計(jì)算。預(yù)測(cè)外部籌資需要追加的外部籌資額==練習(xí)一：銷售額比率法的運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債與所有者權(quán)益應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款短期借款實(shí)收資本負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)假定四方公司2003年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，公司現(xiàn)120000萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。利潤額；根據(jù)資金總需求-留用利潤額便可以確定外部融資額；求出外部融資額，資金需要量的問題便可解決。這是分析的總思路。解：計(jì)劃年度的留用利潤：120000×10%×（1-60%）。有幾點(diǎn)需要注意：（1）在文字資料中“現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和”即，業(yè)務(wù)增長，不需要額外添置固定資產(chǎn)；（2）本例中要理解銷售凈利率。銷售凈利率就是凈利（稅后利潤）占銷售的比例。（3）股利支付率是凈利中支付股利的比重。計(jì)算期預(yù)計(jì)的利潤留存額：120000×10%×（1-60%）。四方公司銷售額比率表應(yīng)收賬款存貨實(shí)收資本應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款短期借款55留用利潤額：120000×10%×（1-60%4）計(jì)算對(duì)外融資額：(120000-100000)×(50%-15%)-120000×10%×（1-60%2200（萬）。對(duì)外融資額=計(jì)劃期的銷售增長額×變動(dòng)性資產(chǎn)的比率-計(jì)劃期的銷售增長額×變動(dòng)性負(fù)債的比率-對(duì)外融資額＝20000×50%-20000×15%-120000×10%×（1-60%2200（萬）。基期的比率未必是計(jì)劃期的比率。這有兩種情況：（1）基期的變動(dòng)性項(xiàng)目在計(jì)劃期有可能是非變動(dòng)性項(xiàng)目（例如，固定資產(chǎn)）。（2）市場(chǎng)上的變化會(huì)導(dǎo)致存貨、應(yīng)收款占銷售付賬款與銷售的百分比降低為17.5%，預(yù)計(jì)長期借款（系非敏感負(fù)債項(xiàng)目）增加65萬元。針對(duì)這些變資產(chǎn)總額=6397+18000×(17.6%-17.4%)+50=6483（萬元）負(fù)債總額=3849-(17.6%-17.5%)×18000+65=3896（萬元）追加外部籌資額=6483-3896-2242=345（萬元）四、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的線性回歸分析※線性回歸分析法是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在著線性關(guān)系并據(jù)以建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金需要量的方法。其預(yù)測(cè)模型為：y=a+bx例3－9丙企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要數(shù)量如表3－5所示。假定2005年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷數(shù)量為78000件。試預(yù)測(cè)2005年資表3－5乙企業(yè)產(chǎn)銷量與資本需要量表表3－6回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表=2495n＝5=15092.5＝182.542.2549.00=30y=205+49x205＋49×7.8＝587.2（萬元）第四節(jié)權(quán)益資本籌集企業(yè)全部資本按其所有權(quán)的歸屬，分為權(quán)益資本和債務(wù)資本，權(quán)益資本一般由投入資本（或股本）和留存收益構(gòu)成。權(quán)益資本籌資的方式，又稱股權(quán)性籌資，主要有吸收投入資本、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部（一）籌集投入資本的主體和種類按照投入資本的主體不同分為：國家資本、個(gè)人資本、法人資本、外商資本（二）吸收投入資本的出資形式按照吸收資本出資的具體形勢(shì)不同，投入資本主要表現(xiàn)為2.實(shí)物投資3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)投資4.土地使用權(quán)投資（三）吸收投資的程序（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)（五）吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn)營企業(yè)普遍采用的籌資方式。二、發(fā)行股票（一）股票的種類1.股票按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股權(quán)利和義務(wù)的特點(diǎn)是：①普通股股東享有公司的經(jīng)營管理權(quán)；②普通股股利的分配在優(yōu)先股之后進(jìn)行；③公司解散清算時(shí)，普通股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的請(qǐng)求權(quán)位于優(yōu)先股之后；④公司增發(fā)新股時(shí)，普通股股東具有認(rèn)購優(yōu)先權(quán)，可以優(yōu)先認(rèn)購公司所發(fā)行的股票。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利表現(xiàn)在：①優(yōu)先獲得股利；②優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。2.股票按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票.3.股票按照票面是否票明金額，分為有面額股票和無面額股票。4.股票按投資主體的不同、分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股。市的外資股票就分別稱為N股和S股。（二）股票的發(fā)行程序（三）股票的發(fā)行方法與推銷方式（1）自銷方式。自銷方式是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。自銷方式節(jié)約股票發(fā)行成本，但發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)。（2）承銷方式。承銷方式是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。承銷方式包括包銷和代銷兩種具體辦法：行公司選擇包銷辦法，可促進(jìn)股票順利出售，及時(shí)籌足資本，還可免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；不利之處是要將股票以略低的價(jià)格售給承銷商，且付出的發(fā)行費(fèi)用較高。負(fù)承購剩余股份的責(zé)任，而是將未售出的股份歸還給發(fā)行公司，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。（四）股票發(fā)行價(jià)格的確定1.股票價(jià)值的種類。股票價(jià)值通常有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值。2.新股發(fā)行價(jià)格的計(jì)算。新股發(fā)行價(jià)格的作價(jià)方法主要有三種：股票發(fā)行價(jià)格=溢價(jià)倍數(shù)×每股面值。（1）分析法每股價(jià)格=資產(chǎn)…（2）綜合法（3）市盈率法每股價(jià)格=市盈率×每股面值市盈率=每股市價(jià)÷每股收益股票的定價(jià)有很大的主觀性，表現(xiàn)在選用分析法、綜合法和選用市盈利法每股定價(jià)的結(jié)果不同；2.反映在選用同一種方法。3.股票發(fā)行價(jià)格的決策實(shí)踐中發(fā)行股票價(jià)格（3）中間價(jià)發(fā)行（六）?發(fā)行股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)。（1）能提高公司的信譽(yù)。（2）沒有固定的到期日，不用償還。（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。2.發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)。第五節(jié)債務(wù)資本籌集債務(wù)資本是指企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資本。企業(yè)債務(wù)資本的籌集方式，又稱儲(chǔ)備性籌資，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。一、銀行借款銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行（以及其他金融機(jī)構(gòu)，下同）借入的需要還本付息的款項(xiàng)。（一）銀行借款的種類1.銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。（1）政策性銀行貸款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，通常為長期貸款。（2）商業(yè)性銀行貸款是指由各商業(yè)銀行向工商企業(yè)提供的貸款，主要是為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要，包括短期貸款和長期貸款。商業(yè)性銀行貸款主指四大國有商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行。主要辦理存貸業(yè)務(wù)。我國四大商業(yè)銀行主要包括：中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建行和中國銀行。股份制銀行比如：交通銀行、招商銀行業(yè)、浦東發(fā)展銀行等等。（3）其他金融機(jī)構(gòu)貸款，如從信托投資公司取得實(shí)物或貨幣形式的信托投資貸款，從財(cái)務(wù)公司取得的各種中長期貸款，從保險(xiǎn)公司限得的貸款等。2.銀行貸款按有無擔(dān)保，可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。（1）信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款，企業(yè)取得這種貸款，無需以財(cái)產(chǎn)做抵押。（3）專項(xiàng)貸款是企業(yè)針對(duì)某一個(gè)項(xiàng)目技術(shù)開發(fā)大修理貸款。辦理銀行借款的程序（了解）（二）借款信用條件和實(shí)際利率（多選題、名詞解釋）向銀行借款往往需要附帶一些信用條件。主要包括：（1）信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的貸款可得到的最高限額。通常在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款；如企業(yè)超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款，銀行則銀行不承擔(dān)法律責(zé)任。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。承諾費(fèi)用一般按未使用的信用額度一定比率（如2‰）計(jì)算。萬，那么當(dāng)年承諾費(fèi)是按照當(dāng)年周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所規(guī)定的額度扣除已經(jīng)獲得的貸款的差額來計(jì)算承諾費(fèi)用（3）補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（通常為10%——20%）計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。企業(yè)按照貸款總額的一定比例把相應(yīng)的資金存在企業(yè)的賬戶上。企業(yè)實(shí)際能夠用到的貸款數(shù)要小于貸款總額。（4）按貼現(xiàn)法計(jì)息。銀行借款利息的支付方式一般為利隨本清法，又稱收款法，即在借款到期時(shí)而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，因此其實(shí)際利率高于名義利率。實(shí)際利率=借款人實(shí)際支付的利息/借款人所得的借款（1）按復(fù)利計(jì)算。如復(fù)利按年計(jì)算，借款年限為n，則實(shí)際利率的換算公式為：按復(fù)利計(jì)息[例3-13]名義利率為%,借款年限為5年,按復(fù)利計(jì)算,求K=?（2）一年內(nèi)分次計(jì)算利息的復(fù)利。如年利率為k，一年分m次計(jì)息，則實(shí)際年利率為：若一年內(nèi)分次計(jì)算利息，復(fù)利計(jì)息，年利率i，一年分m次復(fù)利，求k=?（2）采用補(bǔ)償性余額貸款情況下，求R=?（3）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定情況下實(shí)際利率K=？（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大二、發(fā)行企業(yè)債券所謂債券是企業(yè)為了融資而印刷的一種憑證。對(duì)企業(yè)進(jìn)行債券投資，構(gòu)成了籌資企業(yè)的資金來源。有人擁有公司債權(quán)的證書。（一）企業(yè)債券的種類1.企業(yè)債券按有無抵押擔(dān)保，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。（1）抵押債券是以發(fā)行債券企業(yè)的穩(wěn)定財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保品，如債券到期不能償還，持券人可以行使其抵押權(quán)，拍賣抵押品作為補(bǔ)償。（2）擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)沒有足夠的資金償還債券時(shí)，債權(quán)（3）信用債券又稱無抵押擔(dān)保債券，是僅憑企業(yè)自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押或擔(dān)保人2.企業(yè)債券按償還期限不同，分為長期債券和短期債券3.企業(yè)債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券。企業(yè)債券發(fā)行的程序（一般性了解）還的數(shù)額，而售價(jià)是企業(yè)現(xiàn)在收到的數(shù)額。②債券利率。債券利息是企業(yè)在債券發(fā)行期內(nèi)付給債券購買者的，債券利率越高，則售價(jià)也高。③市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率是衡量債券利率高低的參照指標(biāo)，與債券售價(jià)成反比例的關(guān)系。的價(jià)格出售，即折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行。在財(cái)務(wù)學(xué)中有一個(gè)重要原理：在財(cái)務(wù)學(xué)看來：任何資產(chǎn)的價(jià)值=該項(xiàng)資產(chǎn)給投資者帶來的未來現(xiàn)金流量或收益的現(xiàn)值。那么這個(gè)價(jià)值應(yīng)該是雙方的公允價(jià)值，才能構(gòu)成市場(chǎng)的交易價(jià)。債券對(duì)投資者來講是一種金融性資產(chǎn)。一般說債券給投資者帶來兩種情況：（1）利息收入。這是一種未來的現(xiàn)金流量；這兩部分內(nèi)容是債券發(fā)行依據(jù)的售價(jià)。折現(xiàn)率的選擇應(yīng)當(dāng)讓交易雙方共同認(rèn)可，票面利率是發(fā)行方制定的。所以市場(chǎng)利率是債券發(fā)行價(jià)格確定的重要依據(jù)。票面利率只確定利息收入額。（1）市場(chǎng)利率與債券利率一致，等價(jià)發(fā)行。（2）市場(chǎng)利率高于債券利率，折價(jià)發(fā)行。（3）市場(chǎng)利率低于債券利率，溢價(jià)發(fā)行。①R=i債券售價(jià)=面值②R>i債券售價(jià)<面值③R<i債券售價(jià)>面值[例3-18]某企業(yè)發(fā)行面值為1000元的債券，債券票面利率為10%，每年末付息一次或發(fā)行價(jià)=1000×10%×3.791+1000×0.621=1000②若R=12%>i，債券發(fā)行價(jià)=927（元）（折價(jià)發(fā)行）③若R=8%<i，債券發(fā)行價(jià)=1080（元）（溢價(jià)發(fā)行）1.債券籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)籌集借入資金的重要方式，其優(yōu)點(diǎn)主要的：三、融資租賃（一）融資租賃和經(jīng)營租賃租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供給修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)承租單位支付的租賃費(fèi)，除租金外還包括維修、保養(yǎng)等費(fèi)用，2.融資租賃融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使融資租賃是融資與融物相結(jié)合的。融資租賃的主要特點(diǎn)（掌握）P143①出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購買或者承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定②租賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無權(quán)取消合同③由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)和保險(xiǎn)，承租企業(yè)無權(quán)拆卸改裝融資租賃的基本程序（一般了解）（二）融資租賃租金的計(jì)算1.決定租金的因素融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項(xiàng)因素：（1）設(shè)備原價(jià)。包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。（2）預(yù)計(jì)設(shè)備殘值。指設(shè)備租賃到期滿后，出售可得的市價(jià)。（3）利息。指租賃公司為承擔(dān)企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。（4）租賃手續(xù)費(fèi)。指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的營業(yè)費(fèi)用，不包括維修、保養(yǎng)費(fèi)用、可（2）等額年金法：后付租金法、先付租金法算兩個(gè)籌資方案的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值進(jìn)行比較。（1）向銀行借款，利率10%，期限3年，每年年末等額償還。購置設(shè)備采取直線法折舊，三年后預(yù)計(jì)凈殘值120，000元，每年折舊60000元。另外，每年要對(duì)設(shè)備維修支出為12，000元。（2）向租賃公司租賃這套設(shè)備，租期3年，每年年初支付租金132，假定所得稅稅率40%，假設(shè)投資人要求的必要報(bào)酬率為10%，哪種籌資方式第一，租賃條件下稅后現(xiàn)金流出量的確定租賃稅后現(xiàn)金流出量單位：元稅后現(xiàn)金流出稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值系數(shù)1折舊折舊抵稅租金支01223合計(jì)396000第二，借款條件下稅后現(xiàn)金流出量的確定在借款分期等額償還情況下，稅后現(xiàn)金流出量的計(jì)算可分為兩步進(jìn)行。首先，計(jì)算借款利息借款分期償還計(jì)劃表單位：元未償還本金額未償還本金額年初貸款余年金支付額利息本金償還額年度（51）-0023其次，計(jì)算稅后現(xiàn)金流出量單位：元抵稅額抵稅額408001399448*稅后現(xiàn)金流出量維修費(fèi)2*第三年稅后現(xiàn)金流出量實(shí)際值為27448元。計(jì)算如下：第三年末凈殘值稅后收入=120000×（1-40%）=72000（元）第三年末實(shí)際稅后現(xiàn)金流出量=99448—72000=27448（元）PV=91832×（1+10%）-1+95457×（1+10%）-2-+27448×（1+10%）-3=192456（元）2=83484+78886+20622=182992（元）顯然，租賃方案成本較高，所以應(yīng)采用借款購置方式。要求1）計(jì)算后付租金方式下年租金額。（2）計(jì)算先付租金方式下的年租金額。（3）哪種支付方式對(duì)承租方有利？［答案1）后付租金方式下年租金＝50000/（P/A，16%，515270（元）（2）先付租金方式下年租金＝50000/P/A，14%，4112776（元）（3）后付租金方式終值＝15270×（S/A，10%，593225（元）先付租金方式終值＝12776×S/A，10%，6185799（元）故先付租金方式對(duì)承租方有利。3.某企業(yè)借入短期借款20000元，關(guān)于利息支付有3種方式選擇：要求：為該企業(yè)選擇最佳利息支付方式。［答案］收款法：實(shí)際利率＝名義利率＝8%貼現(xiàn)法：實(shí)際利率=加息法：實(shí)際利率=1.租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)（3）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。（6）租賃可提供一種新的資金來源。2.租賃籌資的缺點(diǎn)租賃籌資的主要缺點(diǎn)是資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，而且租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%；承租企業(yè)在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢在空間上和時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的，其主要形式不外兩種：先收貨后付錢，先收錢后交貨。企業(yè)之間商業(yè)信用的形式主要以下幾種：（一）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款即賒購商品，是一種典型的商業(yè)信用形式。n/30”，意即購買單位如在10天內(nèi)付款，可以減免貨款2%；全部貨款必須在30于內(nèi)付清。應(yīng)付賬款這種信用方式，按其是否支付代價(jià)分為免費(fèi)信用、有代價(jià)信免費(fèi)信用是指企業(yè)無須支付任何代價(jià)而取得的信用，一般包括法定付款期限和銷售者允許的折扣期2.有代價(jià)信用有代價(jià)信用是指企業(yè)需要支付一定代價(jià)而取得的信用。展期信用是指企業(yè)在銷售者提供的信用期限屆滿后以拖延付款的方式強(qiáng)制取得的信用。放棄現(xiàn)金折扣的成本例，某企業(yè)進(jìn)貨一批價(jià)款10萬元，信用條件“2②換算為360天（1年）的成本[例3-22]某企業(yè)以“2/10，n/30”信用條件購進(jìn)一批原材料，在現(xiàn)金折扣期后付款。則此筆應(yīng)付如果回報(bào)率不足夠的多，享受折扣。比如，現(xiàn)在有一家企業(yè)愿意按照較低的利率貸得這12%的貸款。寧可把這個(gè)成本轉(zhuǎn)化為對(duì)銀行的負(fù)擔(dān)。這樣企業(yè)可以享受這個(gè)折扣。商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時(shí)，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)。在會(huì)計(jì)核算時(shí)作應(yīng)付票據(jù)。（三）票據(jù)貼現(xiàn)行資金的一種借貸行為。企業(yè)能過票據(jù)貼現(xiàn)獲得資金支持。貼現(xiàn)息=匯票（到期）金額×貼現(xiàn)期×（月貼現(xiàn)率÷30天）應(yīng)付貼現(xiàn)票款=匯票金額-貼現(xiàn)息2%的貨款。對(duì)于此種有貸價(jià)信用，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真分析其資本成本的高低，以便決定取舍。放棄現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用的資本成本可按下列公式計(jì)算：到期日的確定：如果按照月度就是對(duì)月計(jì)算；如果按照天數(shù)按照實(shí)際經(jīng)歷的天數(shù)計(jì)算。企業(yè)貼現(xiàn)款=到期票據(jù)款-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)款=到期票據(jù)款×貼現(xiàn)期×貼現(xiàn)利率貼現(xiàn)款=5000×4×6‰=120（元）貼現(xiàn)金額=5000-120=4880（元）解：①貼現(xiàn)息=5000×貼現(xiàn)天數(shù)×日利率貼現(xiàn)額=5000-貼現(xiàn)息（五）商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)2.商業(yè)信用的缺點(diǎn)商業(yè)信用的不足之處在于：商業(yè)信用的期限較短。資本成本是衡量籌資、投資經(jīng)濟(jì)效益的標(biāo)準(zhǔn)。一、資本成本的含義和作用（一）資本成本的含義支付的各種費(fèi)用，又稱資金成本，資本成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容。本成本的主要內(nèi)容。長期資本的用資費(fèi)用因使資本數(shù)量的多少和時(shí)期的長短而變動(dòng)。2.籌資費(fèi)用總額的一項(xiàng)抵減。資本成本的性質(zhì)（一般性了解）1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。（1）個(gè)別資本成本是比較各種籌資方式優(yōu)劣的一個(gè)尺度。（2）綜合資本成本是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。（3）邊際資本成本是比較選擇追回籌資方案的重要依據(jù)。2.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)“一個(gè)投資項(xiàng)目必要掙得的最低收益率，以證明分配給這個(gè)項(xiàng)目的本金是合理的”。3.資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果的最低尺度。資本成本作為一種投資報(bào)酬是企業(yè)最低限度的投資收益率。個(gè)別資本成本是指各種長期資本的成本。要計(jì)算的個(gè)別成本指一年內(nèi)的資金成本。也就是平均年成本。因此計(jì)算個(gè)別成本主要是計(jì)算平均年成本涉及到的時(shí)間長度是以年為單位的。長期資本一般有長期借款、債券、優(yōu)先股、普通股、留用利潤等。（一）債務(wù)成本債務(wù)成本主要有長期借款成本和債券成本。1.長期借款成本企業(yè)長期借款的成本可按下列公式計(jì)算：若借款手續(xù)費(fèi)為0，F(xiàn)=0如果有補(bǔ)償性余額的要求：補(bǔ)償性余額用CB表示，2.債券成本債券成本中的利息亦在所得稅前列支，但發(fā)行債券的籌資費(fèi)用一般較高，應(yīng)予全面考慮。用占發(fā)行價(jià)格的5%，公司所得稅稅率為33%。則該債券成本可計(jì)算如下：（1）溢價(jià)發(fā)行（2）等價(jià)發(fā)行3.留用利潤成本利潤似乎不花費(fèi)什么成本。實(shí)際上,股東將其留用于公司而不作為股利取出投資于別處，總是要求得到普通股成本>留用利潤成本>優(yōu)先股成本>債券成本>長期借款成本其中債券成本和借款成本要考慮所得稅計(jì)算，其它三種不需考慮所得稅。綜合資本成本又叫加權(quán)資本成本。綜合資本成本是由個(gè)別資本成本和加權(quán)平均權(quán)數(shù)兩個(gè)因素決定的，其計(jì)算公式如下：綜合資本成本在財(cái)務(wù)管理中具有廣泛的作用。加權(quán)資本成本的計(jì)算是在個(gè)別成本計(jì)算的基礎(chǔ)上考慮到個(gè)別資本來源占總體資本來源的比重進(jìn)行15.00%。該公司的綜合資本成本可分兩步計(jì)算如下：第一步，計(jì)算各種資本占全部資本的比重：長期借款：Wt=150÷1000=0.15lPcr=0.85%+1.25%+1.05%+4.71%+3.75%=11.40%四、邊際資本成本邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。間的推移或籌資條件的變化，個(gè)別資本成本會(huì)隨之變化，綜合資本成本也會(huì)發(fā)生變動(dòng)。因此，企業(yè)在追加籌資時(shí)，不能僅僅考慮目前所使用的資本的成本，還要考慮新籌資本的成本，即邊際資本成本。［例3-29］某公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)為0.2、優(yōu)先股為0.05、普通股權(quán)益（包括普通股和留Kw=7.5%×0.2+12%×0.05%+14.80%×0.75=13.2%須為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)采用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。第七節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、概念研究每一種籌資渠道或籌資方式在資本總額所占的比率。資本結(jié)構(gòu)主要是反應(yīng)資金的基本來源的構(gòu)成狀況，資本結(jié)構(gòu)一般按照債務(wù)資本和權(quán)益資本兩者的比例或者資產(chǎn)負(fù)債率來表示。最佳資本結(jié)構(gòu)：股權(quán)權(quán)益最大（即普通股每股利潤最多或資本利潤率最高），或資本成本最小化。二、財(cái)務(wù)杠桿原理（一）財(cái)務(wù)杠桿作用及其產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用是指那些僅支付固定性資本成本的籌資方式對(duì)增加所有者收益的作用。財(cái)務(wù)杠桿作用的產(chǎn)生：是因?yàn)樵谄髽I(yè)資本總額中有一部分是僅支付固定性資本成本的資本。當(dāng)息稅前利潤是指支付利息與交納所得稅前的利潤額。息稅前利潤EBIT=營業(yè)收入-營業(yè)成本=營業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本對(duì)于商業(yè)企業(yè)營業(yè)收入就銷售收入。變動(dòng)成本就是指在業(yè)務(wù)經(jīng)營中隨著營業(yè)收入的增長成正比例變動(dòng)的那一部分費(fèi)用成本，這就是變動(dòng)固定成本是指隨著業(yè)務(wù)量的變化、營業(yè)收入的變化而不變的成本。它的總額在一定范圍內(nèi)不會(huì)發(fā)生（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，普通股每股利潤能隨經(jīng)營收益的增長而增長，在一定的條件下甚至可成倍地財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的、即支付固定性資本成本的債券資本越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越用，普通股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快，同時(shí)也比息前利潤的下降更快。表3-10資本結(jié)構(gòu)對(duì)普通股每股利潤的影響②債券金額（利率8%）③資本總額④息稅前利潤⑤債券利息②×8%⑥所得稅(④-⑤)×40%⑦凈利潤④-⑤-⑥⑧每股普通股利潤⑦/①權(quán)益資本利潤率負(fù)債籌資，以提高普通投每股利潤；而當(dāng)企業(yè)息稅前利潤水平較低時(shí)，則應(yīng)控制負(fù)債籌資，以免普通股若第2年該公司稅息前利潤增長20%，則有關(guān)數(shù)據(jù)資料如表3-11所示。表3-11資本結(jié)構(gòu)對(duì)普通股每股利潤的影響①稅息前利潤增長率②增長后息稅前利潤③債券利息（8%）④所得稅（40%）⑤凈利潤⑥每股普通股利潤⑦每股普通股利潤增長額⑧普通股利潤增長率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)⑧/①DFL=60÷(60-200×80%)=1.364預(yù)測(cè)中每股利潤增長率和增長額稅前支付的，所以融資租賃的租金具有抵稅作用，那么視同利息。財(cái)務(wù)杠桿作用1.反應(yīng)了所有者收益相對(duì)于息稅前利潤的變化狀況。2.利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以預(yù)測(cè)每股利潤增長率。每股收益變動(dòng)率＝息稅前利潤變動(dòng)率×DFL以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)它的大小影響著我們對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的合理安排。大；同時(shí)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)又反映著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，普通股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快，同時(shí)也比息前利潤的下降更快。資本結(jié)構(gòu)決策的方法有許多種，常見的有每股利潤分析法和資本成本比較法。三、每股利潤分析法①發(fā)行普通股籌資②發(fā)行債券籌資EBIT=?［例3-31］某公司現(xiàn)有資金400萬元，其中自有資金普通股和借入資金債券各為200萬元，普通股每股10元，債券利息率為8%?，F(xiàn)以追加籌資200萬元，有增發(fā)普通股和發(fā)行債券兩種方案可供選最佳資本結(jié)構(gòu)就是能夠使通過這種籌資安排，使每股收益最大或資本成本最小的資本結(jié)構(gòu)。籌資無差別點(diǎn)EBIT=48萬元EPS=0.481EBIT=16采用每股收益無差別點(diǎn)法的思路是能夠使每股收益最大的那種籌資方式應(yīng)當(dāng)是最佳的。四、資本成本比較法企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策，可分為初始資本結(jié)構(gòu)決策和追加資本結(jié)構(gòu)決策兩種情況。［例3-33］某企業(yè)初創(chuàng)時(shí)有如下三個(gè)籌資方案可供抉擇，有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入表3-14。籌資Ⅰ籌資方案Ⅱ籌資方案Ⅲ籌資Ⅰ籌資方案Ⅱ籌資方案Ⅲ-籌資方式長期借款借券優(yōu)先股普通股67--額額額方案Ⅰ0.08×6%+0.2×7%+0.12×12%+0.6×15%=12.32%方案Ⅱ0.1×6.5%+0.3×8%+0.2×12%+0.4×15%=11.45%方案Ⅲ0.16×7%+0.24×7.5%+0.1×12%+0.5×15%=11.62%兩個(gè)追加籌資方案的有關(guān)資料追加籌資方案Ⅰ籌資方式資本成本追加籌資額長期借款507.0合計(jì)100-追加籌資方案Ⅱ追加籌資額資本成本（%）100-這道題的思路是比較全部資本的加權(quán)成本。①邊際成本比較法方案Ⅰ方案Ⅱ追加籌資追加籌資追加籌資追加籌資原資本結(jié)構(gòu)方案Ⅰ方案Ⅱ資額（%）資額（%）----Ⅰ方案Ⅱ額長期借款優(yōu)先股普通股追加籌資方案Ⅲ②全部資本加權(quán)平均成本比較法方案一：本章的重點(diǎn)內(nèi)容在于現(xiàn)金的管理、應(yīng)收賬款管理及各自的決策方法以及存貨管理、最佳存貨量的計(jì)算。流動(dòng)資金管理的組成、流動(dòng)資金管理的要求和意義等這都是本章的重點(diǎn)。第一節(jié)流動(dòng)資金管理概述一、概念及組成流動(dòng)資金是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。企業(yè)的流動(dòng)資金是墊支在營動(dòng)對(duì)象、工資和其他貨幣支出等要素方面的資金。流動(dòng)資金在企業(yè)的再生產(chǎn)過程中以各種不同的形態(tài)同時(shí)存在，這些不同的存在形態(tài)就是流動(dòng)資金的存現(xiàn)金和存入銀行的各種存款。（2）應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)。（4）短期投資。是指各種能夠隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間不超過一年的有價(jià)證券以及不超過一年的其他二、流動(dòng)資金的特點(diǎn)（一）流動(dòng)資金占用形態(tài)具有變動(dòng)性流動(dòng)資金在企業(yè)再生產(chǎn)過程中是不斷地循環(huán)著的。流動(dòng)資金的循環(huán)是流動(dòng)資金各種占用形態(tài)的統(tǒng)金在企業(yè)再生產(chǎn)過程中循環(huán)往復(fù)，川流不息，研究流動(dòng)資金占用形態(tài)的變動(dòng)性，有助于合理地配置各種資金占用形態(tài)，促使企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)順利進(jìn)行。（二）流動(dòng)資金占用數(shù)量具有波動(dòng)性動(dòng)性。季節(jié)性企業(yè)如此，非季節(jié)性企業(yè)也是如此。（三）流動(dòng)資金循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性三、流動(dòng)資金管理的意義和要求（一）流動(dòng)資金管理的意義轉(zhuǎn)中騰出的資金數(shù)額就是絕對(duì)節(jié)約額。①若在上年基礎(chǔ)上流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)加快1次（假設(shè)銷售不變）流動(dòng)資金節(jié)約（絕對(duì)節(jié)約）額=50-40=10（萬元）量。這種相對(duì)減少流動(dòng)資金需要量的情況，稱為流動(dòng)資金的相對(duì)節(jié)約。新銷售收入=200(1+20%)=240萬元流動(dòng)新周轉(zhuǎn)次數(shù)=5次2.加強(qiáng)流動(dòng)資金管理，有利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，提高生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。（二）流動(dòng)資金管理的要求2.管資金的要管資產(chǎn)，管資產(chǎn)的要管資金，資金管理和資產(chǎn)管理相結(jié)合。3.保證資金使用和物資運(yùn)動(dòng)相結(jié)合，堅(jiān)持錢貨兩清，遵守結(jié)算紀(jì)律。4.流動(dòng)資金只能用于生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要，不能用于基本建設(shè)和其他開支。（新教材特別補(bǔ)充）第二節(jié)貨幣資金管理一、現(xiàn)金管理（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（P189）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要有以下三個(gè)方面：到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利等。一般說來，企業(yè)為滿足支付動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)2.預(yù)防動(dòng)機(jī)。預(yù)防動(dòng)機(jī)是指持有現(xiàn)金以應(yīng)付意外情況對(duì)現(xiàn)金支付的需求。預(yù)防動(dòng)機(jī)所需要的現(xiàn)金多少取決于以下三個(gè)因素：①現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的可靠程度；②企業(yè)臨時(shí)舉債的能力；③企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度。3.投機(jī)動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)是指企業(yè)持有現(xiàn)金，以便抓住稍縱即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，從事投機(jī)活動(dòng)，從中獲得收益。（二）現(xiàn)金管理的要求采用現(xiàn)金結(jié)算必須執(zhí)行國家頒布的《現(xiàn)金管理?xiàng)l例》，遵循對(duì)庫存現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定。保證少出差錯(cuò)，堵塞漏洞。2.建立現(xiàn)金交接手續(xù)，堅(jiān)持查庫制度。3.遵循規(guī)定的現(xiàn)金使用范圍。國家規(guī)定，現(xiàn)金只能用于支付個(gè)人款項(xiàng)及不夠支票結(jié)算起點(diǎn)的公用開支，其范圍如下：（3）根據(jù)規(guī)定發(fā)給個(gè)人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎(jiǎng)金；（4）支付各種勞保福利費(fèi)用以及國家規(guī)定的對(duì)個(gè)人的其他支出；（5）向個(gè)人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價(jià)款；（8）銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支出。為了控制現(xiàn)金使用，有計(jì)劃地組織貨幣流通，企業(yè)的庫存現(xiàn)金數(shù)額，由開戶銀行的遠(yuǎn)近，同各企業(yè)5.嚴(yán)格現(xiàn)金存取手續(xù)，不得坐支現(xiàn)金。二、轉(zhuǎn)賬結(jié)算轉(zhuǎn)賬結(jié)算又稱非現(xiàn)金結(jié)算。轉(zhuǎn)賬結(jié)算是指不直接采用現(xiàn)金而通過銀行轉(zhuǎn)賬進(jìn)行貨幣資金收付的結(jié)算除結(jié)算金額起點(diǎn)以下的零星支付以外，都必須進(jìn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算?，F(xiàn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算方式主要有以下幾種現(xiàn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算方式主要有以下幾種單選、多選?？迹?）同城（支票、銀行本票）2）異地（匯兌、銀行匯票）（一）托收承付結(jié)算方式（二）匯兌算方式是匯款人委托銀行將款項(xiàng)匯給外地收款人的一種結(jié)算方式。（三）委托收款結(jié)算方式委托收款結(jié)算方式是收款人委托銀行向付款人收取款項(xiàng)的結(jié)算方式。委托收款結(jié)算方式在同城、異地均可以辦理，不受金額起點(diǎn)限制。（四）支票結(jié)算方式個(gè)人在同城或票據(jù)交換地區(qū)的商品交換地區(qū)的商品交易和勞務(wù)供應(yīng)以及其他款項(xiàng)的結(jié)算均可使用支票結(jié)算方式。（五）銀行匯票結(jié)算方式銀行匯票是匯款人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給匯款票據(jù)。使用銀行匯票進(jìn)行結(jié)算叫做銀行匯票結(jié)算方式。（六）商業(yè)匯票結(jié)算方式人支付款項(xiàng)的票據(jù)。使用商業(yè)匯票進(jìn)行結(jié)算叫做商業(yè)匯票結(jié)算方式。（七）銀行本票結(jié)算方式銀行本票主要是用于同城之間的結(jié)算，結(jié)算的起點(diǎn)是500元。三、貨幣資金的控制（一）貨幣資金收支計(jì)劃的編制企業(yè)的貨幣資金收入包括營業(yè)收入和其他收入兩部分。貨幣資金余缺3.凈貨幣資金流量。凈貨幣資金流量＝貨幣資金收入總計(jì)-貨幣資金支出總計(jì)貨幣資金余缺貨幣資金余缺是指計(jì)劃期貨幣資金期末余額與理想貨幣資金余額相比后的差額。貨幣資金余缺＝期末貨幣資金余額－理想貨幣資金余額=（期初貨幣資金余額＋貨幣資金收入總計(jì)－貨幣資金支出總計(jì)）－理想貨幣資金余額=期初貨幣資金余額±凈貨幣資金流量－理想貨幣資金余額貨幣資金收支計(jì)劃的格式詳見教材P198-199的表4-1所示。（二）貨幣資金最佳持有量的確定有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換費(fèi)用是固定的。在這樣的前提下，現(xiàn)金最佳持有量是指使持有現(xiàn)金的相關(guān)成本達(dá)到最低的現(xiàn)金余額數(shù)，叫現(xiàn)金最佳貨幣資金持有量總成本的內(nèi)容主要包括兩個(gè)方面：它與持有的貨幣資金數(shù)量成正比。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本（一）應(yīng)收賬款的功能1.增加產(chǎn)品銷售的功能2.減少產(chǎn)成品存貨的功能應(yīng)收賬款的成本主要由以下三方面構(gòu)成：用，而失去的投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生的收益。機(jī)會(huì)的收益稱為應(yīng)收賬款持有的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款的平均余額×有價(jià)證券利息率應(yīng)收賬款余額=每日信用銷售數(shù)額×收款平均間隔時(shí)間應(yīng)收賬款平均余額=平均每日賒銷額×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)[例4-2]某企業(yè)生產(chǎn)家用電器，年銷售量18萬臺(tái)，每臺(tái)單價(jià)2000元，全部采用商業(yè)信用方60%×10+40%×30=18（天）應(yīng)收賬款余額為這時(shí)，如果同期有價(jià)證券年利息率為15%，那么機(jī)會(huì)成本就是1800×15%=270（萬元），因?yàn)閷?shí)際上該企業(yè)應(yīng)收賬款經(jīng)常占用的流動(dòng)資金為1800萬元。收賬款的費(fèi)用以及其他用于應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用。3.壞賬成本指由于應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回發(fā)生壞賬而給企業(yè)造成的損失。信用政策是企業(yè)根據(jù)自身營運(yùn)情況制定的有關(guān)應(yīng)收賬款的政策。它主要由以下四方面內(nèi)容構(gòu)成。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)（預(yù)計(jì)壞賬損失率）信用標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)銷售收入的影響增減賒銷額的平均付款期限對(duì)應(yīng)收賬款管理成本的影響增減賒銷額的預(yù)計(jì)壞賬損失率-10000元-100元-10000×20%=-2000機(jī)會(huì)成本增減成本額管理成本-100150壞賬成本-750