2023年移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)市場分析報告

2023年移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)市場分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》規(guī)定 PAGEREFToc357009755\h41、明確申請廠家的門檻 PAGEREFToc357009756\h42、明確轉(zhuǎn)售商將擁有獨立短號段資源 PAGEREFToc357009757\h53、明確申請受理及截止時間節(jié)點 PAGEREFToc357009758\h54、重申了三大運(yùn)營商必須與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)簽署合作協(xié)議 PAGEREFToc357009759\h65、明確了轉(zhuǎn)售商和運(yùn)營商的商業(yè)合同內(nèi)容 PAGEREFToc357009760\h66、保護(hù)虛擬運(yùn)營商利益 PAGEREFToc357009761\h6二、信息消費(fèi)時代來臨，移動轉(zhuǎn)售促結(jié)構(gòu)調(diào)整，符合大政方針 PAGEREFToc357009762\h61、落實領(lǐng)導(dǎo)層政策，兌現(xiàn)民營資本進(jìn)入通信領(lǐng)域的部分承諾 PAGEREFToc357009763\h72、避免三大運(yùn)營商徹底淪為管道，提高增量市場，打開利潤空間 PAGEREFToc357009764\h8三、虛擬運(yùn)營商商業(yè)模式 PAGEREFToc357009765\h9四、轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)帶來的市場空間問題 PAGEREFToc357009766\h111、以成熟的VirginMobile為參考系 PAGEREFToc357009767\h112、以三大運(yùn)營商收入份額為參考系 PAGEREFToc357009768\h123、以美國市場歷史發(fā)展歷程為參考系 PAGEREFToc357009769\h12五、可能獲得轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)牌照的公司 PAGEREFToc357009770\h131、神州泰岳（300002）：融合通信時代運(yùn)營商的重要助手 PAGEREFToc357009771\h14（1）飛信類業(yè)務(wù)對中移動比對公司更重要 PAGEREFToc357009772\h14（2）融合通信時代更需要飛信類業(yè)務(wù) PAGEREFToc357009773\h15（3）飛信類業(yè)務(wù)在海外運(yùn)營商中或有突破 PAGEREFToc357009774\h15（4）關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)以及電信轉(zhuǎn)售可能帶來的機(jī)遇 PAGEREFToc357009775\h15（5）投資建議 PAGEREFToc357009776\h162、二六三（002467）：三大業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，期待轉(zhuǎn)售 PAGEREFToc357009777\h16（1）三大業(yè)務(wù)板塊各顯神通，并駕齊驅(qū) PAGEREFToc357009778\h16（2）移動轉(zhuǎn)售前景看好，靜待落地 PAGEREFToc357009779\h17（3）移動轉(zhuǎn)售帶來巨大想象力，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級 PAGEREFToc357009780\h173、鵬博士（600804）：民營寬帶龍頭，也期待轉(zhuǎn)售 PAGEREFToc357009781\h18六、附錄 PAGEREFToc357009782\h181、工業(yè)和信息化部開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點工作通知 PAGEREFToc357009783\h182、移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案 PAGEREFToc357009784\h193、移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點政策解讀 PAGEREFToc357009785\h25一、《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》規(guī)定工信部于5月17日世界電信日當(dāng)天晚些時候在官方網(wǎng)站正式下發(fā)《工業(yè)和信息化部關(guān)于開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點工作的通告》。通告包含正文及其附件《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》、《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點申請材料及審查說明》，并對移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點政策進(jìn)行了解讀。試點通知明確了幾點：1、明確申請廠家的門檻申請相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)必須是民營公司。民營公司是指其民間資本占公司資本比例不低于50%，且單一最大股東是民間資本的公司（不含外商及臺港澳商投資。境內(nèi)民營企業(yè)境外上市的，其外資股權(quán)比例應(yīng)低于10%且單一最大股東為中方投資者）。有為用戶提供長期服務(wù)的能力。必須設(shè)有專門的客服部門和人員，建立服務(wù)質(zhì)量管理體系，公布監(jiān)督，受理用戶投訴，有服務(wù)保證措施和市場退出善后處理方案。這是對企業(yè)監(jiān)督的表達(dá)，為未來撤銷相關(guān)牌照留出政策前提。有必要的場地及設(shè)施。申請者應(yīng)有固定的辦公地點，有與轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)相適應(yīng)的營業(yè)場所或營銷渠道。必須建立客戶服務(wù)系統(tǒng)，可依需建立計費(fèi)管理系統(tǒng)和業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，能夠保障系統(tǒng)運(yùn)行安全。必須具備網(wǎng)絡(luò)與信息安全保障能力。申請者應(yīng)成立安全管理部門，明確安全責(zé)任人和聯(lián)系人，建立網(wǎng)絡(luò)與信息安全管理制度和應(yīng)急處臵機(jī)制，建立健全網(wǎng)絡(luò)與信息安全技術(shù)保障措施。（信息安全措施一般規(guī)模較大企業(yè)才有）必須具備移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)商業(yè)合同。申請者應(yīng)與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者簽訂移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)商業(yè)合同。合同中應(yīng)包括用于轉(zhuǎn)售的移動通信用戶號碼資源、雙方服務(wù)質(zhì)量保障責(zé)任劃分、用戶權(quán)益和用戶信息安全保護(hù)等內(nèi)容。企業(yè)必須有相應(yīng)的專業(yè)及技術(shù)人才儲備。企業(yè)技術(shù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)有8年以上相關(guān)經(jīng)驗；財務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具有中級以上（含中級）會計職稱或同等專業(yè)水平；企業(yè)管理人員中至少有5人應(yīng)具有5年以上信息技術(shù)和通信行業(yè)的工作經(jīng)驗。2、明確轉(zhuǎn)售商將擁有獨立短號段資源工業(yè)和信息化部（工信部）明確基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者應(yīng)做好相應(yīng)的數(shù)據(jù)開通工作，并根據(jù)轉(zhuǎn)售企業(yè)的需求，工信部將為轉(zhuǎn)售企業(yè)開展客戶服務(wù)規(guī)劃相應(yīng)的短號碼資源，分配連續(xù)號碼資源或整個號段供轉(zhuǎn)售企業(yè)使用，轉(zhuǎn)售企業(yè)可以依據(jù)需求向工業(yè)和信息化部申請客戶服務(wù)號碼。3、明確申請受理及截止時間節(jié)點試點申請受理時間為發(fā)文之日（5.17）起至2023年7月1日，試點截止時間為2023年12月31日。因此相關(guān)廠家將擁有約1年半至2年半的試點期。4、重申了三大運(yùn)營商必須與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)簽署合作協(xié)議運(yùn)營商應(yīng)在發(fā)文之日起15日內(nèi)，在其公司網(wǎng)站的顯著位臵向社會公開移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的接洽部門，并明確與轉(zhuǎn)售企業(yè)合作的相關(guān)事項。在有轉(zhuǎn)售企業(yè)提出合作意向之日起4個月內(nèi)，基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者應(yīng)與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)簽署合作協(xié)議，并在試點受理期間與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)開展合作。5、明確了轉(zhuǎn)售商和運(yùn)營商的商業(yè)合同內(nèi)容必須包括：合作范圍、碼號資源、批發(fā)價格和責(zé)任劃分。6、保護(hù)虛擬運(yùn)營商利益運(yùn)營商轉(zhuǎn)售資源質(zhì)量不得低于自營業(yè)務(wù)，批發(fā)價格水平應(yīng)低于其當(dāng)?shù)毓娛袌錾贤悩I(yè)務(wù)的最優(yōu)惠零售價格水平。轉(zhuǎn)售企業(yè)可以采用預(yù)付費(fèi)的形式開展業(yè)務(wù)，但最多只能預(yù)售2年服務(wù)費(fèi)用。二、信息消費(fèi)時代來臨，移動轉(zhuǎn)售促結(jié)構(gòu)調(diào)整，符合大政方針中國大陸開放民營虛擬運(yùn)營商進(jìn)入通信市場的呼聲早已存在，而行業(yè)主管部門也在多年前就曾考慮過開放虛擬運(yùn)營商，后來卻不了了之。但最近又正式明確啟動時間表，我們認(rèn)為主要有兩大因素：1、落實領(lǐng)導(dǎo)層政策，兌現(xiàn)民營資本進(jìn)入通信領(lǐng)域的部分承諾國家多年來一直在鼓勵民營資本進(jìn)入通信行業(yè)，但門檻一直擺在那里，浮于形勢，根本沒有細(xì)節(jié)，民營資本不知道該怎樣進(jìn)入，能不能賺錢。但綜合媒體信息我們發(fā)現(xiàn)2023年以來工信部鼓勵民資進(jìn)入通信行業(yè)子領(lǐng)域的政策越來越規(guī)范也越來越詳細(xì)了，這在眾多“只談鼓勵、不說辦法”的各類政策中顯得頗為難得。2023年6月底，工信部發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)的實施意見》顯示，包括移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點、接入網(wǎng)業(yè)務(wù)試點和用戶駐地網(wǎng)業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)托管業(yè)務(wù)、增值電信業(yè)務(wù)、通信工程建設(shè)等在內(nèi)的電信業(yè)八大領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步向民間資本開放。虛擬電信運(yùn)營商所經(jīng)營的業(yè)務(wù)包括接入網(wǎng)業(yè)務(wù)、移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)和增值電信業(yè)務(wù)等，通過租用運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)或設(shè)備，向用戶提供各類電信服務(wù)。2023年1月8日，工信部在官方網(wǎng)站發(fā)布信息稱，已經(jīng)起草了《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》（征求意見稿），并向社會公開征求意見。方案要求擁有移動網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)電信運(yùn)營商，應(yīng)保障在試點期間至少與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)簽署合作協(xié)議、提供的業(yè)務(wù)接入質(zhì)量不得低于自營業(yè)務(wù)的接入質(zhì)量以及批發(fā)價格水平應(yīng)低于其當(dāng)?shù)毓娛袌錾贤悩I(yè)務(wù)的最優(yōu)惠零售價格水平等條件。2023年5月17日，工信部在官方網(wǎng)站正式公布試點方案稿、試點申請材料及審查說明，并罕見的對移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點政策以自問自答的形式進(jìn)行了解讀。2、避免三大運(yùn)營商徹底淪為管道，提高增量市場，打開利潤空間從市場方面來講，電信行業(yè)從3G牌照發(fā)放到市場推廣這3年多來，能否收回投資，賺取利潤進(jìn)而實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值是國內(nèi)三大運(yùn)營商當(dāng)前考慮的首要問題。但從實踐來看，三大運(yùn)營商在3G時代的盈利表現(xiàn)乏善可陳，與2G時代相比，運(yùn)營商的作用并沒有提高；相反一步一步被邊緣到“管道商”的角色。收入和利潤增速都走在了一個下降的通道中，共和國的長子國企龍頭中國移動利潤甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長，這是領(lǐng)導(dǎo)層不太愿意看到的現(xiàn)象。中移動總裁李躍內(nèi)部講話中曾表示“如果沒有政策保護(hù)，電信運(yùn)營商沒有各種進(jìn)入門檻，我們的話音業(yè)務(wù)就有可能被其他互聯(lián)網(wǎng)攻勢替代。如果有一天放開這種競爭，我們將面臨巨大的效益和客戶流失，整個競爭形勢就會發(fā)生巨大變化”?？梢钥闯鰝鹘y(tǒng)運(yùn)營商也看到在互聯(lián)網(wǎng)時代被以微信為代表的新型通訊手段滲透和沖擊的命運(yùn)不可避免。電信業(yè)尤其是三大運(yùn)營商怎樣完成自我救贖是擺在現(xiàn)實的一個基本問題，我們認(rèn)為引入虛擬運(yùn)營商會給一潭死水的電信市場注入新的活力。因此選擇兩個或多個虛擬電信運(yùn)營商共同進(jìn)行市場推廣，分擔(dān)經(jīng)營壓力，分散經(jīng)營風(fēng)險對運(yùn)營商來說是一個現(xiàn)實而又有想象力的選擇，值得期待。從眾多政策文件中，我們可以看到這次放開民資進(jìn)入是真真實實的，有明確的要求和時間表作保證，至少有6家中資民營企業(yè)會進(jìn)入這一行業(yè)。李克強(qiáng)總理一月前在國務(wù)院會議上明確將信息消費(fèi)確定為拉動內(nèi)需的首位，信息消費(fèi)首次被確定為國家戰(zhàn)略。而據(jù)有關(guān)資料分析顯示，信息消費(fèi)每增加100億元，將帶動國民經(jīng)濟(jì)增長338億元。因此在此國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之際，通信行業(yè)移動轉(zhuǎn)售政策的推出可以說是符合國家大政策“通過改革紅利的釋放來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型”，提升消息化水平和拉動信息消費(fèi)成為我國新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長點，我們看好國家的這盤大棋。三、虛擬運(yùn)營商商業(yè)模式電信虛擬運(yùn)營商一般指不擁有基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)資源，但是可以通過租用基礎(chǔ)電信運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)資源來提供電信服務(wù)的新型電信運(yùn)營商，實際上是在在傳統(tǒng)的運(yùn)營商直接到客戶的關(guān)系中插入了虛擬運(yùn)營商這一環(huán)節(jié)。電信虛擬運(yùn)營商與以往的服務(wù)代理商（SP）的差別：電信虛擬運(yùn)營商相對于以往的電信服務(wù)代理商更深入的參與到了運(yùn)營商的價值鏈中，獲得的權(quán)限更高。電信虛擬運(yùn)營商的主要商業(yè)模式：虛擬運(yùn)營商的產(chǎn)生本質(zhì)上是對傳統(tǒng)電信運(yùn)營商價值鏈的重建，根據(jù)虛擬運(yùn)營商參與運(yùn)營商價值鏈的程度，可以將虛擬運(yùn)營商的商業(yè)模式分為四類：四、轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)帶來的市場空間問題我們認(rèn)為現(xiàn)階段具體測算市場空間有很大的不確定因素，尤其是在核心的結(jié)算管理辦法上各方仍未達(dá)成共識、政府給予民營資本可發(fā)揮的空間尚未確定之前。我們提供一些數(shù)及簡單測算方法供大家參考：1、以成熟的VirginMobile為參考系VirginMobile2023全年收入在5.5億英鎊左右，我們預(yù)計其2023年收入將小幅上漲到6億英鎊即60億人民幣（復(fù)合增速在3%）。不考慮中國市場和Virgin集團(tuán)覆蓋市場的人口數(shù)量差異，我們假設(shè)2年后中國的所有虛擬運(yùn)營商市場可與Virgin一家的規(guī)模媲美即60億，再假設(shè)屆時中國能夠存活下來的比較有影響力的民營虛擬運(yùn)營商或轉(zhuǎn)售商有6-10家，這樣測算可以為每家虛擬運(yùn)營商每年增厚6-10億元左右的收入。2、以三大運(yùn)營商收入份額為參考系當(dāng)前三大運(yùn)營商的年收入合計在10825億，兩年后三大運(yùn)營商收入可達(dá)到12509億（同GDP增速），我們假設(shè)三大運(yùn)營商在2年后真的舍得拿出他們的0.5%-1%的市場份額來與民資共享，屆時的市場規(guī)模在62.5億和125億之間，同樣預(yù)計民營虛擬運(yùn)營商或轉(zhuǎn)售商有6-10家，這樣測算每年可以為每家虛擬運(yùn)營商增厚6-20億元左右的收入。3、以美國市場歷史發(fā)展歷程為參考系美國的移動虛擬運(yùn)營商正式啟動于2023年，初期發(fā)展緩慢，在2023年用戶滲透率達(dá)到了0.8%；隨后迎來一個高速發(fā)展的時期，通過四年的時間從1.5%提升到5.7%。之后進(jìn)入相對成熟的時期，滲透率進(jìn)入一個緩慢的上升過程，穩(wěn)定在7%左右。據(jù)統(tǒng)計，2023年我國移動通信業(yè)務(wù)收入大概12984.6億元，同比增長11%。假設(shè)移動通信業(yè)務(wù)收入到2023年年均增長10%，參考美國MVNO用戶滲透率并考慮到MVNO的用戶ARPU一般比MNO低30%，可以對中國MVNO的市場規(guī)模做出一個大致的預(yù)測。即到2023年我國MVNO市場大約能到200億元規(guī)模。五、可能獲得轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)牌照的公司從運(yùn)營商的口中搶食在至今的中國式寡頭電信市場中很難。三大運(yùn)營商作為巨型國有企業(yè)無論在品牌、產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)、用戶數(shù)上都掌握著無比卓越的競爭力，短期民營資本要想向其發(fā)出挑戰(zhàn)根本不可能，只能先合作再另謀他想。什么樣的公司會在第一輪的三大運(yùn)營商選秀中會勝出？我們認(rèn)為第一步運(yùn)營商肯定會選擇一直以來都和他們關(guān)系比較好的代理商合作，而這些代理商又擁有一定的品牌、網(wǎng)絡(luò)、渠道、資金和技術(shù)實力。我們預(yù)計獲得牌照的公司，除擁有工信部規(guī)定的幾項“硬”條件外，還需特別考慮“軟”條件的優(yōu)勢：1、在過去或是現(xiàn)在一直和運(yùn)營商保持良好溝通并有業(yè)務(wù)往來的公司。2、在通信運(yùn)營行業(yè)有很深技術(shù)、資源及市場口碑積累的公司。3、正在做的業(yè)務(wù)當(dāng)中有涉及到部分互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的公司。4、有很強(qiáng)的店面或新型營銷渠道的公司。工信部透露共收到書面反饋意見48份，其中有22份來自與通信行業(yè)相關(guān)的民營企業(yè)，6份來自行業(yè)外的民營企業(yè)，2份來自基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者，1份來自通信企業(yè)協(xié)會，1份來自美國政府，16份來自實名或匿名網(wǎng)友，因此可以說是有相當(dāng)多關(guān)注方。從條件來看：試點轉(zhuǎn)售企業(yè)必要有自己的客服系統(tǒng)，但沒有權(quán)利建設(shè)網(wǎng)絡(luò)只能租用。對試點企業(yè)的業(yè)務(wù)管理、計費(fèi)、營賬系統(tǒng)則表述為可建可不建。這樣就讓兩類企業(yè)有了機(jī)會：1、以蘇寧、國美、天音控股、愛施德及迪信通為代表的渠道型公司，對這些企業(yè)來講屬于輕投入、代售型“虛擬運(yùn)營商”，可以迅速的利用已有的渠道幫運(yùn)營商拓展?fàn)I銷空間，同時這些企業(yè)自身也有原來的客服系統(tǒng)，能夠復(fù)用。2、以263、用友、鵬博士、神州泰岳、朗瑪信息甚至淘寶為代表的技術(shù)性公司，這些企業(yè)業(yè)務(wù)多年來與運(yùn)營商有著良好的合作關(guān)系，在通信運(yùn)營行業(yè)有很深技術(shù)、資源及市場口碑積累。對于市場關(guān)注度較高的二六三、鵬博士、神州泰岳公司，我們已發(fā)布多篇報告解讀，近期也會推出朗瑪信息的深度報告及虛擬運(yùn)營商行業(yè)深度報告，望投資者積極關(guān)注。1、神州泰岳（300002）：融合通信時代運(yùn)營商的重要助手（1）飛信類業(yè)務(wù)對中移動比對公司更重要微信崛起對中移動意味著其賴以生存的語音和短信收入會迅速下降，流量遞增的收入顯然彌補(bǔ)不了損失。未來①如果不快速建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)和自己的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，中移動將會面臨對數(shù)據(jù)速度有強(qiáng)需求的高凈值客戶快速流失的風(fēng)險，導(dǎo)致利潤快速下滑；②如果中移動選擇快速建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)，也會面臨著高投資短期難以回收的風(fēng)險，因此必須借助大飛信類業(yè)務(wù)來有效利用網(wǎng)絡(luò)資源。（2）融合通信時代更需要飛信類業(yè)務(wù)融合通信即統(tǒng)一通信，是運(yùn)營商不滿“被管道化”尷尬境地，希冀參與未來移動互聯(lián)網(wǎng)更多利益分成的構(gòu)想。因強(qiáng)勢運(yùn)營商具有號碼資源、網(wǎng)絡(luò)通道、通信質(zhì)量和對通信業(yè)務(wù)的深刻理解，在4G時代可以借助飛信類公司推出自己的基于IP網(wǎng)絡(luò)之上融合通信產(chǎn)品，質(zhì)量可優(yōu)于OTT廠商。（3）飛信類業(yè)務(wù)在海外運(yùn)營商中或有突破飛信類業(yè)務(wù)在海外深受運(yùn)營商歡迎，其普適性可以使公司在國內(nèi)招標(biāo)的同時走出海外尋找更廣闊的空間，其容量或許還會超過先前飛信的份額，雖然短期來看，超過飛信6個億的水平是不太現(xiàn)實的。但預(yù)計三年后，這塊業(yè)務(wù)將會較為成熟和穩(wěn)定，海外運(yùn)營商的突破將是公司飛信類業(yè)務(wù)的再一次騰飛。（4）關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)以及電信轉(zhuǎn)售可能帶來的機(jī)遇公司在網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)層面已經(jīng)和神華集團(tuán)系統(tǒng)開展“精確定位與無線通信系統(tǒng)”合作；同時“認(rèn)真研究、積極參與”即將出臺的電信轉(zhuǎn)售政策，當(dāng)前移動轉(zhuǎn)售政策未明，公司層面或不太愿意過早表態(tài)是否介入轉(zhuǎn)售牌照的角逐當(dāng)中（避免當(dāng)先烈）。但從過往公司與運(yùn)營商的合作經(jīng)歷來看，公司可以發(fā)揮面向電信業(yè)務(wù)的運(yùn)維管理、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)的綜合優(yōu)勢，在移動轉(zhuǎn)售市場有所表現(xiàn)。（5）投資建議考慮到公司飛信團(tuán)隊人員有可能釋放出來走出海外，運(yùn)維管理業(yè)務(wù)當(dāng)前在手訂單達(dá)6億多，公司現(xiàn)金流非常充沛，營業(yè)外及投資收益比較平緩。預(yù)計未來三年EPS分別為1.38/1.70/2.06元，結(jié)合絕對估值和與可比公司間的相對估值，我們認(rèn)為公司合理估值在27.60元，目標(biāo)價較當(dāng)前股價有30%的空間，相當(dāng)于2023年20倍PE。當(dāng)前估值具有一定吸引力，首次給予“推薦”評級。2、二六三（002467）：三大業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，期待轉(zhuǎn)售（1）三大業(yè)務(wù)板塊各顯神通，并駕齊驅(qū)公司2023年收入能穩(wěn)定增長的原因是各版塊業(yè)務(wù)基本定型，當(dāng)下任務(wù)是重點開拓市場維持公司產(chǎn)品競爭力。對增值通信板塊來講：96446及95050等短期是公司現(xiàn)金牛產(chǎn)品，長期及最主要看點在VPN業(yè)務(wù)，這也是可能的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)售突破重點（VPN長期專注服務(wù)中小企業(yè)，最有可能獲得移動轉(zhuǎn)售資質(zhì)）；企業(yè)通信板塊公司263企業(yè)郵件早就是市場第一，當(dāng)前正在謀求融合通信布局，試圖打造云通信搶占移動互聯(lián)先機(jī)，我們中小企業(yè)郵箱外包市場乃至企業(yè)融合通信前景看好，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)有望繼續(xù)獲得穩(wěn)定增長；海外IPTV及VoIP業(yè)務(wù)當(dāng)前發(fā)展迅猛，iTalk在北美地區(qū)快速發(fā)展且與首都在線共同合作的IPTV在華人圈中或有重大影響，從子公司近期表現(xiàn)來看（前期IPTV免費(fèi)業(yè)務(wù)2023年5月份開始收費(fèi)），2023年將是業(yè)務(wù)盈利拐點，而且相應(yīng)子公司在收購時都有業(yè)績承諾；可以說三大重點板塊已經(jīng)形成，會形成并駕齊驅(qū)格局。（2）移動轉(zhuǎn)售前景看好，靜待落地運(yùn)營商會選擇一直以來都和他們關(guān)系比較好的代理商合作，而這些代理商要擁有一定的品牌、網(wǎng)絡(luò)、渠道、資金和技術(shù)實力，二六三公司從各個方面來講都有一定的比較優(yōu)勢（見前期深度報告），從當(dāng)前反饋來看，就待政策落地。（3）移動轉(zhuǎn)售帶來巨大想象力，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級預(yù)計公司未來三年收入為8.68/11.08/13.66億元（暫不含可能的轉(zhuǎn)售收入），略微調(diào)整EPS預(yù)測為0.62/0.83/1.00元。公司三大板塊業(yè)務(wù)當(dāng)前正處于發(fā)展期，增長空間較大，產(chǎn)品毛利率能保持相對穩(wěn)定。我們認(rèn)為在各項業(yè)務(wù)均有穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期前提下，虛擬運(yùn)營商或移動轉(zhuǎn)售牌照一旦發(fā)放給公司，將會給公司的盈利空間帶來巨大想象力，考慮到公司行業(yè)地位及板塊增長趨勢，我們認(rèn)為公司值得重點關(guān)注，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。3、鵬博士（600804）：民營寬帶龍頭，也期待轉(zhuǎn)售自我們推薦公司以來，特別是2023年以來，公司股價變化已充分印證我們之前的判斷，市場已逐漸認(rèn)可公司“民營寬帶龍頭”的未來價值。我們認(rèn)為當(dāng)前公司管理層收縮戰(zhàn)線，集中精力做大做強(qiáng)“互聯(lián)網(wǎng)接入及增值”的意圖非常明顯，此次股權(quán)加限制性股票方案也意在更進(jìn)一步做好中高層管理人員的思想工作。但就公司業(yè)績來說，行權(quán)的門檻條件是2023年扣非后凈利潤不低于4億元，由于導(dǎo)致攤銷費(fèi)用不可避免的增加，我們略微下調(diào)公司未來三年EPS為0.33/0.41/0.53元。鑒于公司當(dāng)前50/100M寬帶用戶數(shù)的快速增長，同時考慮到：①移動轉(zhuǎn)售方案的推出，公司可以進(jìn)行多類型增值服務(wù)對公司帶來的或有收益；②民營資本進(jìn)入通信行業(yè)政策的落實，公司參股核心網(wǎng)如奔騰1號，有機(jī)會進(jìn)一步獲得基礎(chǔ)運(yùn)營業(yè)務(wù)權(quán)限的放開；③公司IDC業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，酒仙橋及未來亦莊中心的投放及相關(guān)OTT業(yè)務(wù)將給公司帶來更多的想象空間。④公司與巨型企業(yè)如國家電網(wǎng)公司、蘋果公司等合作關(guān)系的確定或給公司帶來更大想象空間；六、附錄1、工業(yè)和信息化部開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點工作通知【發(fā)布時間：2023年5月17日】【來源：通信司】為貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2023]13號）精神，根據(jù)《工業(yè)和信息化部關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)的實施意見》（工信部通[2023]293號），工業(yè)和信息化部決定開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點工作，發(fā)布了《關(guān)于開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點工作的通告》（以下簡稱《通告》）?！锻ǜ妗钒募捌涓郊兑苿油ㄐ呸D(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》（以下簡稱《試點方案》）、《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點申請材料及審查說明》（以下簡稱《審查說明》）?！对圏c方案》提出了開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點的目標(biāo)，對移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)進(jìn)行了定義，明確了試點業(yè)務(wù)的審批條件和程序。同時為保障試點順利進(jìn)行，《試點方案》對基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者和參與移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點的轉(zhuǎn)售企業(yè)提出了服務(wù)質(zhì)量、號碼資源、批發(fā)價格、長期服務(wù)保障措施、退出機(jī)制等多項試點保障要求。此外，為了切實做好試點業(yè)務(wù)的申請及審批工作，便于移動通信轉(zhuǎn)售企業(yè)積極申請試點，同期發(fā)布的《審查說明》對申請試點的企業(yè)資質(zhì)、地域、人員、商業(yè)合同、實質(zhì)審查、申請材料等要求進(jìn)行了細(xì)化。試點申請受理時間為發(fā)文之日起至2023年7月1日，試點截止時間為2023年12月31日。工業(yè)和信息化部將根據(jù)試點開展情況適時調(diào)整相關(guān)政策。2、移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案為貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2023]13號）精神，根據(jù)《工業(yè)和信息化部關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)的實施意見》（工信部通[2023]293號），決定開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點工作，結(jié)合移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)特點，制定本試點方案。一、試點目標(biāo)鼓勵和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)，充分發(fā)揮民間資本靈活、創(chuàng)新的優(yōu)勢，鼓勵業(yè)務(wù)和服務(wù)創(chuàng)新，滿足移動用戶個性化、差異化的應(yīng)用需求，探索基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者與移動通信轉(zhuǎn)售企業(yè)（以下簡稱轉(zhuǎn)售企業(yè)）之間合作競爭的模式和監(jiān)管政策，提升移動通信市場競爭層次和服務(wù)水平，保護(hù)用戶合法權(quán)益，為正式商用奠定基礎(chǔ)。二、業(yè)務(wù)定義移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)是指從擁有移動網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者購買移動通信服務(wù)，重新包裝成自有品牌并銷售給最終用戶的移動通信服務(wù)。移動通信轉(zhuǎn)售企業(yè)不自建無線網(wǎng)、核心網(wǎng)、傳輸網(wǎng)等移動通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，必須建立客服系統(tǒng)，可依據(jù)需要建立業(yè)務(wù)管理平臺以及計費(fèi)、營賬等業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)。移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)不包括衛(wèi)星移動通信業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)售。移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)為第二類基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)，比照增值電信業(yè)務(wù)管理。三、試點業(yè)務(wù)審批條件和程序（一）審批條件申請經(jīng)營移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國電信條例》第十三條、《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法》第六條的規(guī)定。并滿足下列要求：1.申請者為依法設(shè)立的民營公司本試點中的民營公司是指，申請者為依法設(shè)立的公司，其民間資本占公司資本比例不低于50%，且單一最大股東是民間資本的公司（不含外商及臺港澳商投資。境內(nèi)民營企業(yè)境外上市的，其外資股權(quán)比例應(yīng)低于10%且單一最大股東為中方投資者）。2.有與開展經(jīng)營活動相適應(yīng)的專業(yè)人員企業(yè)技術(shù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)有8年以上信息技術(shù)和通信行業(yè)工作經(jīng)驗，并具有信息技術(shù)和通信及相關(guān)專業(yè)高級技術(shù)職稱或同等專業(yè)水平；企業(yè)財務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具有中級以上（含中級）會計職稱或同等專業(yè)水平；企業(yè)管理人員中至少有5人應(yīng)具有5年以上信息技術(shù)和通信行業(yè)的工作經(jīng)驗。在省、自治區(qū)、直轄市范圍內(nèi)經(jīng)營的，企業(yè)應(yīng)具有信息技術(shù)和通信及管理相關(guān)專業(yè)初級以上（含初級）職稱或者同等專業(yè)水平的技術(shù)和管理人員不少于30人。在全國或者跨省、自治區(qū)、直轄市范圍經(jīng)營的，企業(yè)應(yīng)具有信息技術(shù)和通信及管理相關(guān)專業(yè)初級以上（含初級）職稱或者同等專業(yè)水平的技術(shù)和管理人員不少于50人，并應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況增加相適應(yīng)的人員。3.有為用戶提供長期服務(wù)的能力申請者必須設(shè)有專門的客服部門和客服人員，建立服務(wù)質(zhì)量管理體系，公布監(jiān)督，受理用戶投訴，有服務(wù)保證措施和市場退出善后處理方案。4.有必要的場地及設(shè)施申請者應(yīng)有固定的辦公地點，有與轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)相適應(yīng)的營業(yè)場所或營銷渠道。必須建立客戶服務(wù)系統(tǒng)，可依需建立計費(fèi)管理系統(tǒng)和業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，能夠保障系統(tǒng)運(yùn)行安全。5.具備網(wǎng)絡(luò)與信息安全保障能力申請者應(yīng)成立安全管理部門，明確安全責(zé)任人和聯(lián)系人，建立網(wǎng)絡(luò)與信息安全管理制度和應(yīng)急處臵機(jī)制，按照相關(guān)要求和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建立健全網(wǎng)絡(luò)與信息安全技術(shù)保障措施。6.具備移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)商業(yè)合同申請者應(yīng)與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者簽訂移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)商業(yè)合同。合同中應(yīng)包括用于轉(zhuǎn)售的移動通信用戶號碼資源、雙方服務(wù)質(zhì)量保障責(zé)任劃分、用戶權(quán)益和用戶信息安全保護(hù)等內(nèi)容。（二）申請材料及審批程序申請經(jīng)營移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)向工業(yè)和信息化部或者省、自治區(qū)、直轄市通信管理局（以下簡稱電信管理機(jī)構(gòu)）提交《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法》第八條規(guī)定的申請材料以及符合本試點方案審批條件的其他證明材料。電信管理機(jī)構(gòu)依據(jù)《中華人民共和國電信條例》、《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法》以及本方案相關(guān)規(guī)定對申請材料進(jìn)行審查。申請材料齊全、符合法定形式的，由電信管理機(jī)構(gòu)向申請者出具受理申請通知書。經(jīng)審查，符合要求的，頒發(fā)移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點批文。不符合要求的，書面通知申請人并說明理由。工業(yè)和信息化部頒發(fā)試點批文的轉(zhuǎn)售企業(yè)，在開展業(yè)務(wù)前，應(yīng)憑試點批文以及與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者簽訂的商業(yè)合同到相關(guān)試點地區(qū)電信管理機(jī)構(gòu)辦理備案手續(xù)。四、試點保障（一）擁有移動網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者應(yīng)在發(fā)文之日起15日內(nèi)，在其公司網(wǎng)站的顯著位臵向社會公開移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的接洽部門，并明確與轉(zhuǎn)售企業(yè)合作的相關(guān)事項。在有轉(zhuǎn)售企業(yè)提出合作意向之日起4個月內(nèi)，基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者應(yīng)與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)簽署合作協(xié)議，并在試點受理期間與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)開展合作。（二）基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者向轉(zhuǎn)售企業(yè)提供的業(yè)務(wù)接入質(zhì)量不得低于自營業(yè)務(wù)的接入質(zhì)量。（三）工業(yè)和信息化部將規(guī)劃統(tǒng)一號段用于移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，并分配給基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者?；A(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者應(yīng)做好相應(yīng)的數(shù)據(jù)開通工作，并根據(jù)轉(zhuǎn)售企業(yè)的需求，分配連續(xù)號碼資源或整個號段供其使用。工業(yè)和信息化部將為轉(zhuǎn)售企業(yè)開展客戶服務(wù)規(guī)劃相應(yīng)的短號碼資源。轉(zhuǎn)售企業(yè)可以依據(jù)需求向工業(yè)和信息化部申請客戶服務(wù)號碼。（四）基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者給予轉(zhuǎn)售企業(yè)的批發(fā)價格水平應(yīng)低于其當(dāng)?shù)毓娛袌錾贤悩I(yè)務(wù)的最優(yōu)惠零售價格水平。（五）基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者不得與轉(zhuǎn)售企業(yè)簽訂含有排他性條款的協(xié)議。（六）轉(zhuǎn)售企業(yè)應(yīng)當(dāng)遵守《中華人民共和國電信條例》、《互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)管理辦法》、《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)信息保護(hù)的決定》、《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法》、《通信網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)管理辦法》、《電信服務(wù)規(guī)范》等相關(guān)規(guī)定。（七）轉(zhuǎn)售企業(yè)應(yīng)執(zhí)行電信網(wǎng)碼號資源、業(yè)務(wù)資費(fèi)、服務(wù)質(zhì)量、設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行、安全生產(chǎn)及網(wǎng)絡(luò)與信息安全等行業(yè)管理要求，規(guī)范市場經(jīng)營行為，做好經(jīng)營服務(wù)工作，接受電信管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查。（八）轉(zhuǎn)售企業(yè)在出具長期服務(wù)保障措施證明的前提下，可采用預(yù)付費(fèi)方式開展業(yè)務(wù)，最多只能向用戶預(yù)收2年的服務(wù)費(fèi)用。（九）轉(zhuǎn)售企業(yè)如提前終止試點經(jīng)營的，應(yīng)按照《電信條例》、《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法》、《電信服務(wù)規(guī)范》等相關(guān)要求和用戶協(xié)議的內(nèi)容向電信主管部門報告并提前告知用戶，妥善處理預(yù)付費(fèi)返還、費(fèi)用結(jié)算、爭議解決等善后工作。為其提供基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者,應(yīng)在用戶自愿的前提下,根據(jù)與轉(zhuǎn)售企業(yè)簽訂的商業(yè)合同,協(xié)助做好用戶承接工作。（十）轉(zhuǎn)售企業(yè)與用戶之間發(fā)生的服務(wù)質(zhì)量問題，由試點地區(qū)電信管理機(jī)構(gòu)所屬申訴受理中心處理。（十一）試點期間，轉(zhuǎn)售企業(yè)與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者在業(yè)務(wù)合作方面如有爭議，由電信管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)裁決。（十二）試點期間，電信管理機(jī)構(gòu)將切實做好試點的審查批準(zhǔn)工作，緊密跟蹤試點進(jìn)展情況，加強(qiáng)市場監(jiān)管，保障試點工作有序進(jìn)行。五、試點總結(jié)工業(yè)和信息化部將根據(jù)試點開展情況適時調(diào)整相關(guān)政策，研究移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的正式商用事宜。3、移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點政策解讀【發(fā)布時間：2023年5月17日】【來源：通信司】一、移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點的目的？答：開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點，是為了鼓勵和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)，充分發(fā)揮民間資本靈活、創(chuàng)新的優(yōu)勢，鼓勵服務(wù)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，滿足移動用戶個性化、差異化的應(yīng)用需求，探索基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者與移動通信轉(zhuǎn)售企業(yè)之間合作競爭的模式和監(jiān)管政策，提升移動通信市場競爭層次和服務(wù)水平，保護(hù)用戶合法權(quán)益，為正式商用奠定基礎(chǔ)。二、《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》向社會征求意見情況？答：《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》自2023年1月7日公開征求意見以來，在社會各界引起廣泛關(guān)注。期間，我部共收到書面反饋意見48份，其中有22份來自與通信行業(yè)相關(guān)的民營企業(yè)，6份來自行業(yè)外的民營企業(yè)，2份來自基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者，1份來自通信企業(yè)協(xié)會，1份來自美國政府，16份來自實名或匿名網(wǎng)友。我部在對反饋意見進(jìn)行歸納整理的基礎(chǔ)上修改完善了《試點方案》。同時，在征求意見期間，社會各界都希望在《試點方案》正式出臺時能夠?qū)ζ渲匈Y質(zhì)、地域、申請材料、商業(yè)合同、場地設(shè)施等內(nèi)容進(jìn)行細(xì)化。為切實做好試點業(yè)務(wù)的申請及審批工作，我部結(jié)合上述意見和建議，研究起草了《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點申請材料及審查說明》，隨文件一并向社會發(fā)布。三、經(jīng)營移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的企業(yè)可以做哪些業(yè)務(wù)？答：獲得試點批文的轉(zhuǎn)售企業(yè)可以從基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者購買移動通信服務(wù)，重新包裝服務(wù)內(nèi)容，以自有品牌開展包括移動話音業(yè)務(wù)、短信/彩信業(yè)務(wù)、移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)等在內(nèi)的移動通信業(yè)務(wù)。四、參與移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點需要具備哪些條件？答：參與移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點的企業(yè)應(yīng)具備以下條件：1、申請者為依法設(shè)立的民營公司本試點中的民營公司是指，申請者為依法設(shè)立的公司，其民間資本占公司資本比例不低于50%，且單一最大股東是民間資本的公司（不含外商及臺港澳商投資。境內(nèi)民營企業(yè)境外上市的，其外資股權(quán)比例應(yīng)低于10%且單一最大股東為中方投資者）。2、有與開展經(jīng)營活動相適應(yīng)的專業(yè)人員企業(yè)技術(shù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)有8年以上信息通信行業(yè)工作經(jīng)驗，并具有信息通信及相關(guān)專業(yè)高級技術(shù)職稱或同等專業(yè)水平；企業(yè)財務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具有中級以上（含中級）會計職稱或同等專業(yè)水平；企業(yè)管理人員中至少有5人應(yīng)具有5年以上信息通信行業(yè)的工作經(jīng)驗。在省、自治區(qū)、直轄市范圍內(nèi)經(jīng)營的，企業(yè)應(yīng)具有信息通信及管理相關(guān)專業(yè)初級以上（含初級）職稱或者同等專業(yè)水平的技術(shù)和管理人員不少于30人。在全國或者跨省、自治區(qū)、直轄市范圍經(jīng)營的，企業(yè)應(yīng)具有通信及管理相關(guān)專業(yè)初級以上（含初級）職稱或者同等專業(yè)水平的技術(shù)和管理人員不少于50人，并應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況增加相適應(yīng)的人員。3、有為用戶提供長期服務(wù)的能力申請者必須設(shè)有專門的客服部門和客服人員，建立服務(wù)質(zhì)量管理體系，公布監(jiān)督，受理用戶投訴，有服務(wù)保證措施和市場退出善后處理方案。4、有必要的場地及設(shè)施申請者應(yīng)有固定的辦公地點，有與轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)相適應(yīng)的營業(yè)場所或營銷渠道。必須建立客戶服務(wù)系統(tǒng)，可依需建立計費(fèi)管理系統(tǒng)和業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，能夠保障系統(tǒng)運(yùn)行安全。5、具備網(wǎng)絡(luò)與信息安全保障能力申請者應(yīng)成立安全管理部門，明確安全責(zé)任人和聯(lián)系人，建立網(wǎng)絡(luò)與信息安全管理制度和應(yīng)急處臵機(jī)制，按照相關(guān)要求和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建立健全網(wǎng)絡(luò)與信息安全技術(shù)保障措施。6、具備移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)商業(yè)合同申請者應(yīng)與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者簽訂移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)商業(yè)合同。合同中應(yīng)包括用于轉(zhuǎn)售的移動通信用戶號碼資源、雙方服務(wù)質(zhì)量保障責(zé)任劃分、用戶權(quán)益和用戶信息安全保護(hù)等內(nèi)容。五、對同等專業(yè)水平如何界定？答：未取得職稱的人員，可按照下列條件，提供國家認(rèn)可學(xué)歷或?qū)W位證書復(fù)印件（經(jīng)核對原件），審查合格后，可視同達(dá)到同等專業(yè)水平相應(yīng)職稱：1、初級職稱：中專畢業(yè)7年；大專畢業(yè)3年；本科畢業(yè)1年；碩士以上學(xué)位畢業(yè)。2、中級職稱：大專畢業(yè)7年；本科畢業(yè)5年；碩士學(xué)位或雙學(xué)士學(xué)位畢業(yè)3年；博士學(xué)位畢業(yè)。具有教學(xué)、研究系列職稱的人員，講師、助理研究員可等同于工程系列的中級職稱。3、高級職稱：本科畢業(yè)12年；碩士學(xué)位或雙學(xué)士學(xué)位畢業(yè)6年；博士學(xué)位畢業(yè)3年。具有教學(xué)、研究系列職稱的人員，副教授、副研究員及以上職稱的可等同于工程系列的高級職稱。4、技術(shù)員按初級職稱，技師及以上按中級職稱考核。六、相關(guān)專業(yè)如何界定?答：信息技術(shù)和通信相關(guān)專業(yè)包含《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄（2023年）》中電子信息類、計算機(jī)類專業(yè)。管理相關(guān)專業(yè)包含《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄（2023年）》中經(jīng)濟(jì)學(xué)類、財政學(xué)類、金融學(xué)類、經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易類、管理科學(xué)與工程類、工商管理類、公共管理類、電子商務(wù)類專業(yè)。七、對轉(zhuǎn)售企業(yè)與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者簽訂的商業(yè)合同有哪些要求？答：申請者與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者簽訂移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點商業(yè)合同應(yīng)當(dāng)涵蓋以下內(nèi)容：1、合作范圍：包括合作的業(yè)務(wù)種類、地域、期限等；2、碼號資源：包括基礎(chǔ)運(yùn)營商分配給申請者的碼號資源及使用方式等；3、批發(fā)價格：包括不同地區(qū)、不同業(yè)務(wù)的批發(fā)價格、計費(fèi)關(guān)系、結(jié)算周期、付款方式等。4、責(zé)任劃分：包括雙方網(wǎng)絡(luò)或業(yè)務(wù)平臺之間的邏輯關(guān)系、網(wǎng)絡(luò)及用戶服務(wù)質(zhì)量保障責(zé)任劃分、用戶權(quán)益受損及投訴處理責(zé)任劃分，用戶個人信息保護(hù)雙方責(zé)任劃分，以及申請者退出經(jīng)營時的用戶承接責(zé)任劃分等。八、如何看待轉(zhuǎn)售企業(yè)與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者的合作競爭關(guān)系？答：開展移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點是促進(jìn)我國民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)的重要舉措。移動通信領(lǐng)域也是目前電信業(yè)發(fā)展最重要、最活躍的領(lǐng)域之一，該領(lǐng)域向民間資本開放有利于促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，發(fā)揮民間資本靈活、創(chuàng)新的優(yōu)勢，滿足移動用戶個性化、差異化的服務(wù)。在這里，轉(zhuǎn)售企業(yè)與基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者不只是競爭的關(guān)系，更是合作的關(guān)系，希望雙方在試點過程中逐步探索合作共贏的模式，共同將移動通信市場這塊“蛋糕”做大。九、試點申請受理和試點截止時間？答：試點申請受理時間為發(fā)文之日起至2023年7月1日，試點截止時間為2023年12月31日。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個行業(yè)復(fù)蘇的一個標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來消費(fèi)升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會，這些機(jī)會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C(jī)開始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個天線，單臺手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機(jī)市場的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機(jī)市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實質(zhì)進(jìn)展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬Ｓ袠I(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場可以平移到整個中