第十一章-股利理論與政策課件

第一節(jié)股利及其分配利潤(rùn)分配：第企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分割與派發(fā)的活動(dòng)?！舴峙涞幕A(chǔ)：凈利潤(rùn)稅前利潤(rùn)扣除所得稅后的余額第一節(jié)股利及其分配稅前利潤(rùn)扣除所得稅后的余額1一、稅后凈利的分配程序

（一）彌補(bǔ)以前年度虧損5年虧損彌補(bǔ)期（二）提取法定公積金稅后利潤(rùn)10%累計(jì)法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，后續(xù)可以不再提取一、稅后凈利的分配程序（一）彌補(bǔ)以前年度虧損5年虧損彌補(bǔ)期（2（三）提取任意公積金（四）分配股利公積金屬于留存收益范疇，用途：彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本提取法定、任意公積金的目的：防范和抵御風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力根據(jù)具體股利政策而定（三）提取任意公積金（四）分配股利公積金屬于留存收益范疇，用3二、股利的種類(lèi)

★現(xiàn)金股利★股票股利★財(cái)產(chǎn)股利二、股利的種類(lèi)4三、股利的發(fā)放程序

先由董事會(huì)提出股利分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)表決，表決通過(guò)后，向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日、股利發(fā)放日。三、股利的發(fā)放程序5宣布日：股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期。股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日。除息日（除權(quán)日）：是指從股價(jià)中除去股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股價(jià)分開(kāi)的日期。除息日之前的股價(jià)包含了本次股利，除息日之后的股價(jià)不包含本次股利股利發(fā)放日：正式給股東支付股利的日期。宣布日：股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期。除息日6補(bǔ)充：股票除權(quán)的問(wèn)題：

★股票除權(quán)：股票除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價(jià)值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場(chǎng)價(jià)格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。

★除權(quán)日是股東是否有權(quán)參加本次股利分配或參加配股的一個(gè)時(shí)間界限。

——股票除權(quán)價(jià)；——除權(quán)日前一交易日的收盤(pán)價(jià)；M——配股價(jià)；N——配股率；R——送股比率；E——每股分派的現(xiàn)金股利。思考：

企業(yè)可能存在哪些除權(quán)行為？？？補(bǔ)充：股票除權(quán)的問(wèn)題：思考：7（1）無(wú)償送股（2）有償配股（3）只分派現(xiàn)金股利第十一章--股利理論與政策課件8（4）無(wú)償送股+有償配股（5）無(wú)償送股+分派現(xiàn)金股利（6）有償配股+分派現(xiàn)金股利（7）無(wú)償送股+有償配股+分派現(xiàn)金股利（4）無(wú)償送股+有償配股9第二節(jié)股利理論公司進(jìn)行股利分配時(shí)面臨的主要問(wèn)題：★公司應(yīng)當(dāng)支付多少股利？（股利發(fā)放率）★公司發(fā)放股利是否會(huì)（以及會(huì)怎樣）影響企業(yè)價(jià)值？股利政策制定應(yīng)遵循財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化研究股利分配與公司價(jià)值、股票價(jià)格之間的關(guān)系，探討公司應(yīng)當(dāng)如何制定股利政策的基本理論第二節(jié)股利理論公司進(jìn)行股利分配時(shí)面臨的主要問(wèn)題：研究股10（一）股利無(wú)關(guān)論（MM股利無(wú)關(guān)論）

★基本假設(shè)：完全市場(chǎng)理論

①資本市場(chǎng)具有強(qiáng)勢(shì)效率性；②沒(méi)有籌資費(fèi)用；③不存在個(gè)人和公司所得稅；④公司的投資決策和股利決策是彼此獨(dú)立的

公司投資決策不受股利政策影響認(rèn)為：企業(yè)的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響（一）股利無(wú)關(guān)論（MM股利無(wú)關(guān)論）認(rèn)為：企業(yè)的股利政策不會(huì)對(duì)11（二）股利相關(guān)論其代表性觀點(diǎn)：1、一鳥(niǎo)在手論：2、信息傳播論：

認(rèn)為股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，它會(huì)反映到股票的價(jià)格上，因此股利政策和股票價(jià)格是相關(guān)的。3、稅收差別論：

由于股利收入的所得稅稅率通常都高于資本利得的所得稅稅率，出于避稅的考慮，股東更偏愛(ài)低股利政策，因?yàn)檫@樣有助于增加股東財(cái)富。認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到公司股票的價(jià)格。認(rèn)為在股利收入與股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。（二）股利相關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到公司股票的價(jià)格。12第三節(jié)股利政策及其選擇股利政策的內(nèi)容：★股利分配的形式（現(xiàn)金、股票、財(cái)產(chǎn)？）★股利發(fā)放率★每股股利額★時(shí)間（何時(shí)分？間隔多長(zhǎng)時(shí)間分？）一、股利政策的評(píng)價(jià)指標(biāo)第三節(jié)股利政策及其選擇股利政策的內(nèi)容：13二、股利政策的影響因素P362-3651、法律因素2、債務(wù)契約因素3、公司自身因素4、股東因素5、行業(yè)因素第十一章--股利理論與政策課件14三、股利政策的類(lèi)型：（一）剩余股利政策

★支持股利無(wú)關(guān)論★分配步驟：1、根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額。2、按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。3、稅后凈利潤(rùn)首先用于滿(mǎn)足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。4、在滿(mǎn)足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿(mǎn)足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利三、股利政策的類(lèi)型：（一）剩余股利政策在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)15（二）固定股利額的股利政策

★支持股利相關(guān)論★理由：

1、股利政策向投資者傳遞重要的信息。2、穩(wěn)定的股利政策有利于投資者有規(guī)律的安排股利收入和支出。3、可以降低投資者對(duì)該公司風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，從而使股票價(jià)格上升。4、為了維護(hù)穩(wěn)定的股利水平，有時(shí)會(huì)使資本上升或延誤投資時(shí)機(jī)，但比減發(fā)股利或降低股利增長(zhǎng)率有利的多。（三）穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策

要求企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)確有把握，并且這種增長(zhǎng)被認(rèn)為是不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才增加每股股利額。要求企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)增16（四）固定股利支付率股利政策

★它不會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；★股利可能變動(dòng)較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)，不利于樹(shù)立良好的企業(yè)形象。（五）低正常股利加額外股利政策★介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折衷的股利政策?！锛瓤梢跃S持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性和穩(wěn)定性較好的結(jié)合。這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利。每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。（四）固定股利支付率股利政策這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年17第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割1.股票分割：將面額較高的股票分割為面額較低的股票的過(guò)程；2.理論上：不影響公司價(jià)值；不影響股東財(cái)富；3.股票分割的動(dòng)機(jī)：⑴增強(qiáng)股票的流動(dòng)性；⑵信息傳遞：公司已經(jīng)并將繼續(xù)增長(zhǎng)4.實(shí)際上：通常有利于增加股東財(cái)富；有利于提高公司市值5.股票分割與股票股利的比較

P372第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割18使用時(shí)，直接刪除本頁(yè)！精品課件，你值得擁有！精品課件，你值得擁有！使用時(shí)，直接刪除本