公司金融股利政策專題72張課件

股利政策專題020/3/21山東財經大學金融學院王俊籽股利政策專題1股利政策專題主要教學內容:引言:股利政策之謎關于股利的衡量指標公司股利政策理論公司股利政策決策股利決策的主要類型2020/3/21股利政策專題2引言:股利政策之謎概念界定:令所謂股利政策,是指公司(特別是上市公司)是否發(fā)放股利、發(fā)放何種股利、發(fā)放多少股利在多個會計年度如何分配股利發(fā)放等公司制度安排。◆股利政策的設定,既反映制度因素,又體現(xiàn)為效率邏輯。令前者,股利政策在一定程度上受制于各國法律的強制性規(guī)定;后者,由于公司是自身利益的最佳判斷者,因而股利政策屬于公司內部治理的范疇2020/3/21引言:股利政策之謎3股利政策之謎:公司永遠需要般政策,但毆有永遠的股政策冷問題的提出:股利政策是否影響公司價值?令股利政策是否影響股票價格?令現(xiàn)金股利與股票股利哪種更合適?對于現(xiàn)有股東和潛在股東、公司管理者而言。高股利還是低股利更適合市場需求?發(fā)放現(xiàn)金股利還是留存?是否存在理想的股利政策?股利政策之謎:4引言:股利政策之謎↓理論釋疑:冷1.股利無關論(1961,Mier和Modigliani)冷2.代理成本理論(1976,Jensen和Meckling)3.信號理論(Miller和Modigliani,1961Miller和Rock,1985)冷4.“在手之鳥”理論(以Gorgon和Linter為代表)5稅收客戶效應理論(追隨者效應理論;最早1961,Ml和Modigliani;此后得到發(fā)展)6所有權結構理論(股東構成理論)2020/3/21引言:股利政策之謎5引言:股利政策之謎↓跨國間的實證比較:1.英美等國家冷股利支付數(shù)額高,靈活性不足,股利政策有幾種不同模式,但都支持公司盈利后應當發(fā)放股利。最可靠的解釋:以市場為基礎的公司治理機制,以高度分散的所有權結構為特征,遵循股一票規(guī)則,公司控制權市場活躍,存在機構投資者,股東處于強勢地位,債權人權利穩(wěn)固2020/3/21引言:股利政策之謎6引言:股利政策之謎跨國間的實證比較:2德澳法意等國家☆股利分配數(shù)額較少,留存現(xiàn)金多用于公司發(fā)展,使股東從長遠上獲得資金收益。較常見的解釋:德國類型公司治理機制的核心驅動力是所有權與控制權范式,是以大股東為基礎的制度。上市公司數(shù)量少,所有權結構復雜,經常背離一股一票規(guī)則,股東保護羸弱。冷近年也出現(xiàn)了股權分散的公司,這些公司股利政策開始接近于英美的做法。引言:股利政策之謎7引言:股利政策之謎s跨國間的實證比較:÷3中國等發(fā)展中國家股利政策類似于徳澳法意,股利支付水平低,各年變動較大,股利支付不連續(xù)、不穩(wěn)定混合股利明顯;再融資動機左右著公司的股利支付政策。令公司治理機制也類似?！艄蓹嘟Y構高度集中——相對集中一相對分散的態(tài)勢過渡,存在控股股東,內部人控制現(xiàn)象明顯2020/3/21引言:股利政策之謎8股利的含義及衡量指標(一)股利及其相關概念☆從語義上推測,“股利”是“股息”和“紅利”的縮略語。我國較為一般的看法是:“股息”是指公司根據(jù)股東持有的股份,按確定的比率向其支付的盈余;“紅利”是指公司在股息之外向股東支付的盈余,支付紅利的比率事先并不確定,根據(jù)盈余情況臨時決定。在大多數(shù)場合,股利、股息、紅利是不加區(qū)分使用的在實務界,通常將股利分配稱為“分紅派息”,所謂“分紅”是指發(fā)放股票股利,又稱“送股”,而“派息”則是指發(fā)放現(xiàn)金股利020/3/21股利的含義及衡量指標9(二)衡量股利發(fā)放程度的財務指標令與股利相關的概念有:÷1.每股股利指標令每股股利=(分配股利總額÷普通股股數(shù))×100%令該指標反映公司支付給普通股股東的股利與股份數(shù)量的關系。我國基本是按每10股分配多少股利2.股票收益率指標令股票收益率令三(每股股利÷普通股每股市價)×100%令該指標反映普通股每股股利與每股市價的比例關系與之相對應的概念為市盈率(PE),其計算公式為:市盈率〓每股股價÷每股收益(二)衡量股利發(fā)放程度的財務指標10公司金融股利政策專題72張課件11公司金融股利政策專題72張課件12公司金融股利政策專題72張課件13公司金融股利政策專題72張課件14公司金融股利政策專題72張課件15公司金融股利政策專題72張課件16公司金融股利政策專題72張課件17公司金融股利政策專題72張課件18公司金融股利政策專題72張課件19公司金融股利政策專題72張課件20公司金融股利政策專題72張課件21公司金融股利政策專題72張課件22公司金融股利政策專題72張課件23公司金融股利政策專題72張課件24公司金融股利政策專題72張課件25公司金融股利政策專題72張課件26公司金融股利政策專題72張課件27公司金融股利政策專題72張課件28公司金融股利政策專題72張課件29公司金融股利政策專題72張課件30公司金融股利政策專題72張課件31公司金融股利政策專題72張課件32公司金融股利政策專題72張課件33公司金融股利政策專題72張課件34公司金融股利政策專題72張課件35公司金融股利政策專題72張課件36公司金融股利政策專題72張課件37公司金融股利政策專題72張課件38公司金融股利政策專題72張課件39公司金融股利政策專題72張課件40公司金融股利政策專題72張課件41公司金融股利政策專題72張課件42公司金融股利政策專題72張課件43公司金融股利政策專題72張課件44公司金融股利政策專題72張課件45公司金融股利政策專題72張課件46公司金融股利政策專題72張課件47公司金融股利政策專題72張課件48公司金融股利政策專題72張課件49公司金融股利政策專題72張課件50公司金融股利政策專題72張課件51公司金融股利政策專題72張課件52公司金融股利政策專題72張課件53公司金融股利政策專題72張課件54公司金融股利政策專題72張課件55公司金融股利政策專題72張課件56公司金融股利政策專題72張課件57公司金融股利政策專題72張課件58公司金融股利政策專題72張課件59公司金融股利政策專題72張課件60公司金融股利政策專題72張課件61公司金融股利政策專題72張課件62公司金融股利政策專題72張課件63公司金融股利政策專題72張課件64公司金融股