金融支持對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響研究中國(guó)東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)的金融支持研究

金融支持對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響研究中國(guó)東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)的金融支持研究

研究?jī)?nèi)容及模型隨著國(guó)家“一帶一路”倡議關(guān)于區(qū)域國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的啟動(dòng)，近年來(lái)，中國(guó)與東盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的合作進(jìn)展迅速，投資形式變得越來(lái)越多樣化。2018年底，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，廣西建設(shè)面向東盟的金融門(mén)戶開(kāi)放上升為國(guó)家戰(zhàn)略，進(jìn)一步助推中國(guó)與東盟雙方深化基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)的金融支持力度。另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，全球直接投資增長(zhǎng)乏力，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資需求缺口得不到有效滿足。2017年，亞洲開(kāi)發(fā)銀行發(fā)布的《滿足亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求》報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，2015-2030年亞洲對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的新需求可能達(dá)到26萬(wàn)億美元，其中，能源和交通占基礎(chǔ)設(shè)施支出需求的80%，預(yù)計(jì)的新需求中只有16萬(wàn)億美元有明確的資金來(lái)源，這意味著有48%的資金需求得不到滿足。亞州開(kāi)發(fā)銀行測(cè)算，公共財(cái)政改革產(chǎn)生的額外收入預(yù)計(jì)可以填補(bǔ)四成的基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口，而剩余的六成需要依靠私營(yíng)企業(yè)來(lái)填補(bǔ)。中國(guó)-東盟作為亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主體區(qū)域，資金需求缺口問(wèn)題不容忽視。金融門(mén)戶開(kāi)放政策的提出，為中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)解決資金融資需求提供了更為便捷的渠道。本文著重于金融門(mén)戶開(kāi)放背景下，研究中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資需求及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融制約因素等問(wèn)題；在金融門(mén)戶推進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期，試圖對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行解答，以期為中國(guó)-東盟互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的金融支持提供參考。本研究的主要內(nèi)容由以下四個(gè)部分構(gòu)成：第一部分系統(tǒng)總結(jié)研究者們關(guān)于金融支持基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的理論成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并闡述本文的創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分分析中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)資金需求情況和金融支持方式，包括其發(fā)展歷程、所取得的成效和所存在的問(wèn)題。第三部分是理論和實(shí)證分析，提煉基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融影響因素，并進(jìn)行面板數(shù)據(jù)模型分析，研究各因素對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響程度。第四部分提出對(duì)于金融支持基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)的對(duì)策建議。一、文獻(xiàn)總結(jié)（一）以資金融通促進(jìn)東盟物理聯(lián)通2010年，為實(shí)現(xiàn)東盟共同經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，減少成員國(guó)與其他國(guó)家的發(fā)展差距，加強(qiáng)地區(qū)間和國(guó)家間基礎(chǔ)設(shè)施、人員交流的聯(lián)系，東盟研究制定了《東盟互聯(lián)互通總體規(guī)劃》，指出東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通主要包括交通運(yùn)輸、信息通信和能源三方面的物理聯(lián)通，改善東盟物理聯(lián)通的資金來(lái)源于多邊發(fā)展銀行和各成員國(guó)政府等傳統(tǒng)資源和私人儲(chǔ)蓄、外匯儲(chǔ)備等新型資源。2013年，中國(guó)提出“一帶一路”倡議，將基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通作為“五通”之一，以資金融通促進(jìn)設(shè)施聯(lián)通，有效對(duì)接?xùn)|盟互聯(lián)互通規(guī)劃，構(gòu)建更加緊密的中國(guó)-東盟命運(yùn)共同體。2016年，東盟通過(guò)《東盟互聯(lián)互通總體規(guī)劃2025》(MPAC），關(guān)注可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)的發(fā)展問(wèn)題，提出在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，東盟每年至少需要1100億美元作為投資保證資金，以此來(lái)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目的建設(shè)。（二）基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式分析當(dāng)前許多學(xué)者對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的投融資模式進(jìn)行研究分析，主要討論政府、金融機(jī)構(gòu)、私人部門(mén)三者在基礎(chǔ)設(shè)施投融資的地位與作用。潘宏勝和黃明皓（三）基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)評(píng)價(jià)指標(biāo)當(dāng)前，我國(guó)許多學(xué)者在研究金融支持各國(guó)、各地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通方面，主要關(guān)注金融指標(biāo)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的影響。王威華綜上所述，當(dāng)前我國(guó)學(xué)者對(duì)中國(guó)東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的來(lái)由、基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式、金融指標(biāo)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)的影響進(jìn)行了廣泛的討論與研究。但通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，討論最多的是基礎(chǔ)設(shè)施投融資如何創(chuàng)新模式、金融支持我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的建設(shè)等方面的問(wèn)題。在實(shí)證方面，已有研究主要集中于關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)東盟雙邊貿(mào)易的影響作用，很少將各項(xiàng)金融指標(biāo)作為支持中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。鑒于此，本文在相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，嘗試采用更多的金融指標(biāo)，可以更加直觀和全面地研究金融支持對(duì)中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)的影響。二、中國(guó)東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)的金融援助（一）中國(guó)-東盟各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力等級(jí)從縱向看，近年來(lái)，中國(guó)與東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的提升。從表1可以看出，中國(guó)與東盟近10年來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力水平整體平穩(wěn)提升。2010-2017年，新加坡和馬來(lái)西亞作為發(fā)達(dá)國(guó)家，基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，基本保持在5-6分的高分區(qū)域，印度尼西亞、菲律賓和馬來(lái)西亞競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)上升分別提高0.85、0.48和0.53，競(jìng)爭(zhēng)力水平提升較快。2018年，中國(guó)-東盟各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力得分超過(guò)60的有7個(gè)，占64%，其中中國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞和文萊競(jìng)爭(zhēng)力均超過(guò)了70分，國(guó)家數(shù)量超過(guò)三分之一，泰國(guó)、印度尼西亞和越南等三國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力得分均超過(guò)60分。從橫向看，各成員國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)競(jìng)爭(zhēng)力差距較大。2010-2017年，新加坡和馬來(lái)西亞得分保持在5分以上，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，菲律賓、老撾、柬埔寨和緬甸的得分均在4分以下，競(jìng)爭(zhēng)力較弱。中國(guó)和泰國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力得分難以突破5，甚至出現(xiàn)倒退情形。2018年，得分最高的新加坡（95.70）和得分第二的中國(guó)（78.10）相差17.60分，與得分最低的柬埔寨（51.70）相差44分。根據(jù)中國(guó)-東盟各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力得分，可以將這11個(gè)國(guó)家分為三個(gè)層級(jí)，新加坡為第一層級(jí)，中國(guó)、馬來(lái)西亞、文萊、泰國(guó)為第二層級(jí)，其余國(guó)家為第三層級(jí)。其中，新加坡?lián)碛邪l(fā)達(dá)的交通基礎(chǔ)設(shè)施體系，連通性強(qiáng)。第二層級(jí)國(guó)家具有比較鮮明的優(yōu)勢(shì)，具體為：中國(guó)道路的互聯(lián)性，馬來(lái)西亞道路的高質(zhì)量，文萊可靠的供水系統(tǒng)，以及泰國(guó)100%的電氣化率。第三層級(jí)國(guó)家主要為經(jīng)濟(jì)較落后國(guó)家，基礎(chǔ)設(shè)施整體建設(shè)十分不完善，全球競(jìng)爭(zhēng)力較弱。老撾和緬甸至今還未形成有效的鐵路運(yùn)力，這些國(guó)家境內(nèi)的公路路況也無(wú)法滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展更高水平的需求。越南、緬甸境內(nèi)的鐵路設(shè)施陳舊，運(yùn)行效率低。（二）中國(guó)東盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資情況1東盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)投資情況為擺脫金融危機(jī)帶來(lái)的影響，各國(guó)加大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金投入，助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高。近十年來(lái)，東盟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資需求數(shù)額不斷擴(kuò)大，項(xiàng)目集中度高。表2為2010-2020年?yáng)|盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資需求情況。其中，能源項(xiàng)目投資共需求414.44億美元，占全部項(xiàng)目融資需求金額的87.62%，項(xiàng)目數(shù)量為33個(gè)，占全部項(xiàng)目數(shù)量的66.00%。大湄公河次區(qū)域?yàn)橹饕煌ㄟ\(yùn)輸項(xiàng)目建設(shè)集中區(qū)域，項(xiàng)目數(shù)量為17個(gè)，融資需求58.58億美元。巨大的融資需求為雙方探索創(chuàng)新融資方式提供助力。2．中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目參與主體多元化如圖1所示，中國(guó)連續(xù)保持對(duì)東盟基礎(chǔ)設(shè)施的直接投資，2017年中國(guó)對(duì)東盟基礎(chǔ)設(shè)施投資流量達(dá)到36.5億美元，占當(dāng)年總投資流量的25.8%，達(dá)到近10年來(lái)的最大值。對(duì)東盟基礎(chǔ)設(shè)施投資存量持續(xù)增加，從2008年的26.3億美元增長(zhǎng)至2017年的205.8億美元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到25.7%。如表3所示，分析2017年中國(guó)對(duì)東盟基礎(chǔ)設(shè)施投資主要流向產(chǎn)業(yè)和國(guó)家可見(jiàn)：在電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，投資金額為96.19億美元，在2017年投資存量中占比4.5%，主要流向緬甸、新加坡、老撾、印度尼西亞、柬埔寨等國(guó)家；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，投資金額為25.04億美元，在2017年投資存量中占比5.4%，主要流向新加坡、老撾等國(guó)家；建設(shè)業(yè)，投資額為65.6億美元，在2017年投資存量中占比7.4%，主要流向印度尼西亞、新加坡、柬埔寨、馬來(lái)西亞、越南等國(guó)家。私營(yíng)部門(mén)參與基礎(chǔ)設(shè)施融資規(guī)模上升，中國(guó)私營(yíng)部門(mén)投資規(guī)模大，其在中國(guó)-東盟投資中的整體中占比超過(guò)一半。金融危機(jī)爆發(fā)后，私營(yíng)部門(mén)投資成為基礎(chǔ)設(shè)施投融資的重要來(lái)源之一。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，中國(guó)與東盟私營(yíng)部門(mén)參與的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資高達(dá)403.67億美元，比2010年增長(zhǎng)2.56倍，年均增長(zhǎng)率為14.40%。其中，中國(guó)私營(yíng)部門(mén)2018年參與的基礎(chǔ)設(shè)施融資為276.27億美元，同比增長(zhǎng)49.41%，占中國(guó)-東盟私營(yíng)部門(mén)參與基礎(chǔ)設(shè)施融資的68.44%，比上一年同期提高31.85個(gè)百分點(diǎn)。（三）中國(guó)和東盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資中存在的問(wèn)題1市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不合理中國(guó)-東盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)有著廣闊的前景，但同時(shí)其融資存在的問(wèn)題也應(yīng)值得關(guān)注。首先，東盟各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都需要金融支持，并且金融支持規(guī)模龐大、風(fēng)險(xiǎn)較高，但是東盟各國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平和金融監(jiān)管機(jī)制差別較大，金融監(jiān)管信息不對(duì)稱。這就要求各國(guó)進(jìn)行金融監(jiān)管的信息交換與方式協(xié)調(diào)；其次是金融監(jiān)管存在不足。金融監(jiān)管的不足主要體現(xiàn)為兩個(gè)方面：第一，過(guò)多的干預(yù)制約著基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的跨國(guó)融資，使得一些國(guó)家在資金融通時(shí)難以在發(fā)達(dá)國(guó)家的量化寬松政策下取得較低成本的資金；第二，職能部門(mén)也試圖對(duì)互聯(lián)互通進(jìn)行行政干預(yù)。最后，是金融監(jiān)管的缺位問(wèn)題，基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)必須依托各國(guó)的金融合作，而金融監(jiān)管主體在推進(jìn)我國(guó)與東盟各國(guó)金融合作、協(xié)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)導(dǎo)向等方面并未起到關(guān)鍵性的作用。2基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)收入不均衡中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目的建設(shè)將會(huì)改變我國(guó)各省市的財(cái)政收入分布。當(dāng)前，根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通推進(jìn)的具體現(xiàn)狀來(lái)看，西部地區(qū)（如廣西）推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)的積極性較高，其相應(yīng)的受益也較高。財(cái)政收入不均衡主要體現(xiàn)為三個(gè)方面：一是地方政府經(jīng)濟(jì)會(huì)受到互聯(lián)互通的影響，而造成這些地區(qū)的產(chǎn)業(yè)空心化。二是不同級(jí)別政府間的稅收不均衡。在當(dāng)前的分稅體制下，由于上級(jí)政府吸納項(xiàng)目所帶來(lái)的大部分稅收，使得地方政府過(guò)多關(guān)注于將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)與土地財(cái)政緊密聯(lián)系在一起，導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)只能依托地方政府土地財(cái)政，而不是依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需求來(lái)推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。三是國(guó)內(nèi)企業(yè)之間存在不良競(jìng)爭(zhēng)。由于各級(jí)監(jiān)管部門(mén)的缺位，使得我國(guó)不同企業(yè)為了爭(zhēng)奪海外項(xiàng)目而長(zhǎng)期存在不良競(jìng)爭(zhēng)。因此，中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)需要和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型相結(jié)合。地方政府監(jiān)管機(jī)制應(yīng)充分協(xié)調(diào)處理好我國(guó)企業(yè)在海外項(xiàng)目上的不良競(jìng)爭(zhēng)。三、金融因素對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)建設(shè)的影響：理論與經(jīng)驗(yàn)分析（一）主要的基礎(chǔ)設(shè)施融資成本公共物品理論認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，人們的逐利性導(dǎo)致資金更多匯集到利己的私人物品上，從而加大了公共物品和私人物品之間的融合難度。政府作為社會(huì)效益主要承擔(dān)者，負(fù)責(zé)絕大部分的公共物品資本投入。在中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)中，特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家，政府部門(mén)投資占據(jù)主導(dǎo)地位，超過(guò)70%的基礎(chǔ)設(shè)施融資來(lái)源于政府，實(shí)現(xiàn)政府部門(mén)資金對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入的“帕累托最優(yōu)”，能緩解項(xiàng)目建設(shè)融資需求問(wèn)題。目前較為主流的交易成本理論觀點(diǎn)認(rèn)為，交易成本涉及所有發(fā)生成本投入，交易前后均會(huì)形成交易成本，且是沒(méi)有任何收益的單向投入。為降低成本和減少資源浪費(fèi)，必須盡可能地壓降交易成本。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資成本包括國(guó)外銀行的融資成本和國(guó)內(nèi)銀行的融資成本，前者主要表現(xiàn)在外債的利息支付，后者主要表現(xiàn)在銀行貸款利率。融資成本過(guò)高，將明顯抑制地區(qū)相關(guān)部門(mén)參與建設(shè)的積極性。資本形成理論認(rèn)為，相對(duì)于勞動(dòng)力、資源、技術(shù)等傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素，資本形成對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用更為顯著。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家納克斯（Nurkse)（二）．理論模型與數(shù)據(jù)說(shuō)明考慮到基礎(chǔ)設(shè)施的代表性，本文以基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力為被解釋變量。解釋變量的選取主要根據(jù)上述理論分析及數(shù)據(jù)的獲取性來(lái)選取，具體見(jiàn)表4。本文采用面板數(shù)據(jù)的研究方法，選取2010-2018年私營(yíng)部門(mén)參與的投資、固定資本形成總額、銀行貸款利率、外債利息支付（占GDP百分比）的數(shù)據(jù)，來(lái)解釋對(duì)東盟十國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力的影響，并提出假設(shè)：在東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)中，私營(yíng)部門(mén)投資、固定資本形成額對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通起正向的作用；銀行貸款利率、外債利息支付對(duì)東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通起著反向作用。本文使用stata軟件對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。根據(jù)以上理論分析，本文采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行研究，建立的模型為其中，ε為隨機(jī)干擾項(xiàng)，其他變量具體見(jiàn)表4。本文樣本期限選用2010-2018年年度數(shù)據(jù)，使用stata軟件對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。為保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，本文對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。檢驗(yàn)結(jié)果表明，基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力和私營(yíng)部門(mén)參與的投資原序列均平穩(wěn)，其余變量差分一階平穩(wěn)。說(shuō)明所選變量都是一階單整。本文采用面板數(shù)據(jù)回歸的方法來(lái)研究金融要素對(duì)中國(guó)-東盟互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響?；貧w結(jié)果見(jiàn)表6所示。從表6的回歸結(jié)果可以看出，選取變量在5%水平下均顯著，說(shuō)明各變量對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)競(jìng)爭(zhēng)力存在重要影響。私營(yíng)部門(mén)參與的投資和固定資本形成總額在GDP中所占的比重對(duì)一個(gè)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力具有顯著的促進(jìn)作用，上述變量每提高1%，基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力分別提高0.07和0.10。而利差、銀行貸款利率和外債利息支付則會(huì)降低一個(gè)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力，其中，貸款利率的提升對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力的阻礙作用最大，貸款利率每提升1%，基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力下降1.71。總體來(lái)說(shuō)，降低外在成本，提高融資方式多樣化有可能促進(jìn)中國(guó)-東盟雙方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作。四、對(duì)策和建議基于上述理論和實(shí)證分析結(jié)果，本文對(duì)中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)提出如下對(duì)策建議：（一）完善風(fēng)險(xiǎn)管理充分發(fā)揮銀行機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)中金融支持的主導(dǎo)地位，進(jìn)一步提升跨境資金風(fēng)險(xiǎn)管理水平。針對(duì)中國(guó)-東盟基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)的復(fù)雜性、長(zhǎng)期性，一是建立完善覆蓋全業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險(xiǎn)管理框架、管理制度和管理手段，加強(qiáng)對(duì)投資國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，細(xì)化應(yīng)急預(yù)警方案。二是借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合地區(qū)金融發(fā)展需求，積極調(diào)動(dòng)當(dāng)?shù)睾献鳈C(jī)構(gòu)加大對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)把控，對(duì)項(xiàng)目分析