地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：成交整體平穩(wěn)多地加強(qiáng)預(yù)售金監(jiān)管-2020-12-14-平安證券(預(yù)售資金監(jiān)管)

證券研究報(bào)告行業(yè)評(píng)級(jí)：地產(chǎn)強(qiáng)于大市（維持）地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)成交整體平穩(wěn)，多地加強(qiáng)預(yù)售金監(jiān)管2020年12月13日平安證券研究所地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)、固定收益團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款核心摘要本周觀點(diǎn)：本周我們梳理各城市商品房預(yù)售資金監(jiān)管政策，統(tǒng)計(jì)的7個(gè)城市中，僅南寧、桂林規(guī)定的預(yù)售監(jiān)管資金占預(yù)售總額比例低于20%，由此可見在不考慮分級(jí)監(jiān)管等情形下，房企實(shí)際預(yù)售監(jiān)管資金可能達(dá)到或超過融資新規(guī)建議的預(yù)收款項(xiàng)20%估算水平。若按預(yù)收款項(xiàng)20%對(duì)預(yù)售監(jiān)管資金進(jìn)行估計(jì)，2020年三季度末A股上市房企不考慮預(yù)售監(jiān)管資金的現(xiàn)金短債比為104.9%，考慮后的現(xiàn)金短債比為46.3%，因此多地加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管并嚴(yán)格執(zhí)行政策要求，或?qū)Ψ科筘?cái)務(wù)狀況形成壓力。本周中央政治局會(huì)議提及促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，“三穩(wěn)”、“房住不炒”政策主基調(diào)料將延續(xù)。板塊投資方面，當(dāng)前主流房企估值、股息率仍具吸引力，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡背景下配置價(jià)值凸顯，同時(shí)中長期地市趨穩(wěn)情形下房企整體盈利能力亦有望企穩(wěn)，看好主流房企估值修復(fù)，建議關(guān)注：1）銷售及業(yè)績相對(duì)較佳的彈性房企中南建設(shè)、金科股份、龍光集團(tuán)、天健集團(tuán)等；2）債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、低估值、高股息率龍頭萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)等；3）受益竣工回升周期及存量市場(chǎng)的物業(yè)、經(jīng)紀(jì)板塊。政策環(huán)境監(jiān)測(cè)：1）成都：商品房預(yù)售款直接存入監(jiān)管賬戶，監(jiān)管額度與信用等級(jí)掛鉤；2）11月金融及社融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)。市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)：1）新房成交環(huán)比略降，后續(xù)以穩(wěn)為主。本周（12.6-12.12）新房成交6.3萬套、二手房成交2萬套，環(huán)比降2.1%、升5%；12月新房月日均成交同比升6.9%，較11月降15.6pct。供應(yīng)放量支撐及需求弱化雙重作用下，單周成交或以穩(wěn)為主。2）改善型需求占比上升。10月32城商品住宅成交中，90平以上成交套數(shù)占比環(huán)比升0.6pct至78.4%。3）推盤力度微降，后續(xù)或?qū)⒓哟蟆?1.30-12.6重點(diǎn)城市新推盤1.4萬套，環(huán)比降4.6%；去化率63.7%，環(huán)比升0.6pct。年底為傳統(tǒng)銷售旺季，出于加快供貨搶收需求考量，預(yù)計(jì)房企仍將加快推盤節(jié)奏。4）庫存環(huán)比上升，中期面臨上行壓力。16城取證庫存10438萬平，環(huán)比升0.8%。取證推盤加快疊加去化率承壓，中期庫存面臨上行壓力。5）土地成交、溢價(jià)率下降，二線占比提高。上周百城土地供應(yīng)建面2718.7萬平、成交建面1398.7萬平，環(huán)比降45.3%、降57%；成交溢價(jià)率6.8%，環(huán)比降9.2pct。其中一、二、三線成交建面分別占比11.3%、57.1%、31.5%，環(huán)比分別降1.4pct、升26.3pct、降25pct?？紤]銷售放緩、行業(yè)金融監(jiān)管趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)土地市場(chǎng)延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)。資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)：1）地產(chǎn)債：本周房企境內(nèi)發(fā)債62.8億元、海外發(fā)債7.5億美元，較上周增加30.6億元、2.5億美元；境內(nèi)外發(fā)行利率處于3.97%-10.4%區(qū)間，可比發(fā)行利率較前次升降不一。2）信托：本周集合信托發(fā)行174.2億元，較上周增加81.3億元。3）地產(chǎn)股：本周申萬地產(chǎn)板塊跌4.75%，跑輸滬深300（-3.48%）；當(dāng)前地產(chǎn)板塊PE（TTM）8.75倍，估值處于近五年5%分位；本周滬深港股通北向資金凈流入前三房企為格力地產(chǎn)、大名城、浦東金橋，南向資金凈流入前三房企為龍湖集團(tuán)、中國金茂、中國海外發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供貨及交付節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）房企大規(guī)模減值風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)金融監(jiān)管力度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。2本周話題：商品房預(yù)售資金監(jiān)管梳理商品房預(yù)售資金監(jiān)管梳理事件描述：近期多地相繼加強(qiáng)商品房預(yù)售資金監(jiān)管，而根據(jù)監(jiān)管要求試點(diǎn)房企報(bào)送的財(cái)務(wù)指標(biāo)監(jiān)測(cè)表格，“三條紅線”中現(xiàn)金短債比*計(jì)算時(shí)需剔除預(yù)售監(jiān)管資金影響，即預(yù)售監(jiān)管資金不看做現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，計(jì)算時(shí)應(yīng)予以扣除并在后續(xù)財(cái)報(bào)披露具體金額，如無法披露，監(jiān)測(cè)中將以貨幣資金1/3或預(yù)收款項(xiàng)20%孰高計(jì)算指標(biāo)?？紤]當(dāng)前鮮有房企公告預(yù)收款項(xiàng)中預(yù)售監(jiān)管資金金額，本周我們通過梳理各地方預(yù)售資金監(jiān)管情況，探討實(shí)際情況中房企預(yù)售監(jiān)管資金可能的水平年。月 日2020 1 10點(diǎn)評(píng)：各地對(duì)于商品房預(yù)售資金監(jiān)管基本采用“專戶存儲(chǔ)、?？顚Ｓ谩⑷瘫O(jiān)管、節(jié)點(diǎn)控制、多方監(jiān)督”原則。預(yù)售資金需全部直接存入約定監(jiān)管賬戶，其中重點(diǎn)監(jiān)管資金（即預(yù)售監(jiān)管資金）額度依據(jù)項(xiàng)目工程造價(jià)確定，為預(yù)售總額一定比例，該部分資金與工程建設(shè)嚴(yán)格掛鉤，按建設(shè)進(jìn)度撥付。當(dāng)監(jiān)管賬戶內(nèi)資金余額達(dá)到既定監(jiān)管額度后，開發(fā)商可向監(jiān)管銀行申請(qǐng)?zhí)崛≈攸c(diǎn)監(jiān)管額度以外資金，部分城市要求需優(yōu)先用于預(yù)售項(xiàng)目建設(shè)、償還本項(xiàng)目貸款等。商品房預(yù)售資金監(jiān)管要求其他 由房企申請(qǐng)，監(jiān)管銀行根據(jù)監(jiān)管協(xié)議撥付商品房預(yù)售資金 直接存入監(jiān)管賬戶全部預(yù)售房款（含預(yù)售首付款、分期付款、一次性付款、銀行按揭貸款、住房公積金貸款等）

重點(diǎn)監(jiān)管 由項(xiàng)目工程造 經(jīng)監(jiān)管部門同意，按資金 價(jià)確定 工程建設(shè)進(jìn)度撥付分級(jí)監(jiān)管，根據(jù)房企資質(zhì)適度調(diào)整資料來源：各政府網(wǎng)站，平安證券研究所；現(xiàn)金短債比=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/短期債務(wù) 3本周話題：商品房預(yù)售資金監(jiān)管梳理商品房預(yù)售資金監(jiān)管梳理從各城市規(guī)定的預(yù)售監(jiān)管資金占項(xiàng)目預(yù)售總額比例來看，統(tǒng)計(jì)的7個(gè)城市中，僅南寧、桂林占比低于20%。在不考慮分級(jí)監(jiān)管，以及不同建設(shè)階段下按規(guī)定提取可能影響占比的情形，實(shí)際情況中房2020企預(yù)售年監(jiān)1管月資10金可日能達(dá)到或超過預(yù)收款項(xiàng)的20%。按預(yù)收款項(xiàng)20%對(duì)預(yù)售監(jiān)管資金進(jìn)行估算，2020年三季度末A股上市房企不考慮預(yù)售監(jiān)管資金的現(xiàn)金短債比為104.9%，考慮預(yù)售監(jiān)管資金的現(xiàn)金短債比為46.3%，因此各地加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管并嚴(yán)格執(zhí)行政策要求，預(yù)計(jì)將對(duì)房企財(cái)務(wù)狀況形成壓力。各城市預(yù)售監(jiān)管資金額度規(guī)定城市規(guī)定的預(yù)售監(jiān)管資金占項(xiàng)目預(yù)售總額比例分級(jí)監(jiān)管昆明30%具有一級(jí)資質(zhì)且經(jīng)營業(yè)績較好、無不良行為記錄下調(diào)為25%太原40%信用等級(jí)評(píng)價(jià)為A可降低5%的重點(diǎn)監(jiān)管資金額度，信用等級(jí)評(píng)價(jià)為C增加5%成都工程形象進(jìn)度要求為正負(fù)零的商品房：25%；其信用等級(jí)為A++級(jí)且提供銀行保函，監(jiān)管額度下浮40%，A+級(jí)且提供銀行保函，下浮20%；余工程形象進(jìn)度要求的商品房：15%A級(jí)且提供銀行保函，下浮10%；B級(jí)，按正常值核定；C級(jí)，上浮20%；D級(jí)，上浮40%武漢25%上年度開發(fā)施工面積30萬平米、銷售額15億元以上、無不良信用記錄，按武漢市建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化要求建設(shè)的商品住宅項(xiàng)目，按裝配式建造開發(fā)建設(shè)的商品房項(xiàng)目，下調(diào)為15%南寧15%——黃石30%——桂林10%——資料來源：各政府網(wǎng)站，平安證券研究所 4政策環(huán)境監(jiān)測(cè)-本周政策梳理2020年12月7日川渝2020年12月10日廣東推動(dòng)川渝兩地住房保障領(lǐng)域相將通過降低戶籍、社保等門檻，關(guān)合作事項(xiàng)落地生效為青年人才購房提供便利2020年12月7日成都2020年12月7日唐山商品房預(yù)售款直接存入監(jiān)管賬加強(qiáng)商品房預(yù)售資金監(jiān)管，禁戶，監(jiān)管額度與信用等級(jí)掛鉤止房企直接收存房款2020年12月9日蕪湖2020年12月10日寧波落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)至各區(qū)縣，提高二套房首付比例至不低于簽訂目標(biāo)責(zé)任狀并納入考核40%，2類購房資格從嚴(yán)2020年12月11日中央促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展南海諸島偏松偏緊中性資料來源：各部門網(wǎng)站，平安證券研究所 5政策環(huán)境監(jiān)測(cè)-重點(diǎn)政策點(diǎn)評(píng)成都：商品房預(yù)售款直接存入監(jiān)管賬戶，監(jiān)管額度與信用等級(jí)掛鉤事件描述：12月8日，成都發(fā)布《商品房預(yù)售款監(jiān)管辦法》，提出預(yù)售款監(jiān)管應(yīng)遵循專戶存儲(chǔ)、?？顚Ｓ?、全程監(jiān)管、節(jié)點(diǎn)控制、多方監(jiān)督原則，預(yù)售款監(jiān)管額度與開發(fā)企業(yè)信用等級(jí)掛鉤，建立全市統(tǒng)一的預(yù)售款監(jiān)管服務(wù)平臺(tái)，明確各監(jiān)管方責(zé)任等。2020年1月10日點(diǎn)評(píng)：1）成都通過強(qiáng)調(diào)開設(shè)預(yù)售款監(jiān)管賬戶、明確監(jiān)管額度、?？顚Ｓ玫确绞揭?guī)范商品房預(yù)售資金監(jiān)管，主要目的在于保障項(xiàng)目順利施工交房，防止工程爛尾；2）此前已有多個(gè)省市相繼出臺(tái)商品房預(yù)售資金監(jiān)管新政，包括江西、福州、石家莊、嘉興、銀川等，體現(xiàn)各地對(duì)防范“爛尾樓”重視程度加強(qiáng)，對(duì)于保障購房者合法權(quán)益具有積極作用，后續(xù)不排除其他城市跟進(jìn)出臺(tái)政策。11月金融及社融數(shù)據(jù)：居民中長貸增量反彈，企業(yè)債券融資同比下降事件描述：12月9日，央行公布11月金融及社融數(shù)據(jù)，11月新增居民貸款7534億元，同比多增703億元，其中新增居民中長期貸款5049億元，同比多增360億元，新增居民短期貸款2486億元，同比多增344億元；11月企業(yè)債券融資862億元，同比減少2468億元。點(diǎn)評(píng)：1）受“雙十一”影響，11月新增居民短期貸款較10月大幅回升2214億元，同比增幅亦較10月（-351億元）明顯提升。11月新增居民中長期貸款5049億元，較10月升990億元，同比增幅3602020億元，年較110月月10（日472億元）小幅回落。10月全國商品房銷售面積、銷售額同比增15.3%、23.9%，較9月升8個(gè)、7.9個(gè)百分點(diǎn)，11月百強(qiáng)房企銷售面積、銷售額同比增33%、20.1%，較10月升19.9個(gè)、降1.4個(gè)百分點(diǎn)，整體來看樓市成交仍具韌性。后續(xù)供應(yīng)放量預(yù)計(jì)仍將對(duì)短期銷售形成支撐，但隨著調(diào)控效應(yīng)顯現(xiàn)，去化或逐步承壓。2）信用違約事件影響下，11月企業(yè)債券融資明顯收縮。從房企發(fā)債來看，11月境內(nèi)債發(fā)行342.93億元，環(huán)比增加82.25億元，受影響較小，到期約束下預(yù)計(jì)房企融資態(tài)度仍將保持積極，但規(guī)模或受融資監(jiān)管收緊制約。資料來源：成都市住建局，央行，平安證券研究所 6市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)成交：新房環(huán)比略降，后續(xù)以穩(wěn)為主點(diǎn)評(píng)：本周（12.6-12.12）新房成交6.3萬套、二手房成交2萬套，環(huán)比降2.1%、升5%；12月新房月日均成交同比升6.9%，較11月降15.6pct。供應(yīng)放量支撐及需求弱化雙重作用下，單周成交或以穩(wěn)為主。50城一手房周成交套數(shù)10 萬套 20城二手房周成交套數(shù)（右） 萬套 382642020年1月10日 120019.10.2720.1.2720.4.2720.7.2720.10.27新房月日均成交同比一線二線三線100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%2019.9 2019.12 2020.3 2020.6 2020.9 2020.12

結(jié)構(gòu)：改善型需求占比上升點(diǎn)評(píng)：10月32城商品住宅成交中，90平以下套數(shù)占比環(huán)比降0.6pct至21.6%，90-140平套數(shù)占比環(huán)比升1.4pct至66.6%，140平以上套數(shù)占比環(huán)比降0.8pct至11.8%，改善型需求（90平以上）占比上升。140平以上套數(shù)占比120-140平90-120平90平以下100%80%2020年1月10日60%40%20%0%2019.10 2019.12 2020.2 2020.4 2020.6 2020.8 2020.10資料來源：中指院，Wind，平安證券研究所 注：除月度數(shù)據(jù)外，橫軸日期代表單周起始日期，下同 7市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)推盤：力度微降，后續(xù)或?qū)⒓哟簏c(diǎn)評(píng)：11.30-12.6重點(diǎn)城市新推盤1.4萬套，環(huán)比降4.6%；去化率63.7%，環(huán)比升0.6pct。年底為傳統(tǒng)銷售旺季，出于加快供貨搶收需求考量，預(yù)計(jì)房企仍將加快推盤節(jié)奏。2.0萬套近1年周均推盤近4周推盤1.51.00.50.02019.102019.112019.122020.12020.32020.42020.52020.62020.72020.82020.92020.10W11.9W11.16W11.23W11.302020年1月10日90%一線二線整體去化率80706050403019.10.7 19.12.7 20.2.7 20.4.7 20.6.7 20.8.7 20.10.7

庫存：環(huán)比上升，中期面臨上行壓力點(diǎn)評(píng)：16城取證庫存10438萬平，環(huán)比升0.8%。取證推盤加快疊加去化率承壓，中期庫存面臨上行壓力。萬平16城庫存去化月數(shù)（右）月10500191020018990017169600152020年1月10日93001490001387001284001110810097800819.10.3 19.11.3 20.1.25 20.3.21 20.5.16 20.7.10 20.9.4 20.10.30資料來源：中指院，Wind，平安證券研究所 8市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)土地：成交、溢價(jià)率下降，二線占比提高點(diǎn)評(píng)：上周百城土地供應(yīng)建面2718.7萬平、成交建面1398.7萬平，環(huán)比降45.3%、降57%；成交溢價(jià)率6.8%，環(huán)比降9.2pct。其中一、二、三線成交建面分別占比11.3%、57.1%、31.5%，環(huán)比分別降1.4pct、升26.3pct、降25pct?？紤]銷售放緩、行業(yè)金融監(jiān)管趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)土地市場(chǎng)延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)。百城土地周均供應(yīng)百城土地周均成交5000萬平一線成交建面二線三線7000萬平近1年近4周40006000500030004000300020002000100010002020年1月10日002019.112020.22020.52020.82020.11W11.2319.10.719.12.720.2.720.4.720.6.720.8.720.10.7元/平平均樓面價(jià)平均溢價(jià)率（右軸）250萬平百城土地成交前五城（11.30-12.6）5000近1年近4周20%208400020015%13615012230001059710%100200010005%5000%0重慶濟(jì)南惠州北京南京2019.112020.22020.52020.82020.11W11.23資料來源：Wind，平安證券研究所 9資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——流動(dòng)性環(huán)境流動(dòng)性環(huán)境：資金面邊際收緊本周央行共投放1500億元資金，年市場(chǎng)月資金回日籠2000億元，本周市場(chǎng)合2020 1 10計(jì)凈回籠資金500億元，下周市場(chǎng)資金回籠4500億元。注：圖為央行的公開市場(chǎng)操作與銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系。圖中淡橘色面積圖表示公開市場(chǎng)操作規(guī)模（億元），藍(lán)色線對(duì)應(yīng)流動(dòng)性情緒指數(shù)（50為基準(zhǔn)，高于50代表資金面偏緊），黑色點(diǎn)表示央行描述中提到了流動(dòng)性水平較高，紅色點(diǎn)表示開展了公開市場(chǎng)操作但是凈投放為零（可以作為央行對(duì)流動(dòng)性合意度的參考基準(zhǔn)），綠色點(diǎn)表示在稅期或政府債發(fā)行期間進(jìn)行了逆回購?fù)斗?。目前來看，以流?dòng)性情緒指標(biāo)為參考，央行合意的區(qū)間在40-47，若低于40，央行凈回籠，若高于47央行則會(huì)凈投放。

DR007季節(jié)性(%)資金價(jià)格變動(dòng)一覽（%）資料來源：Wind，平安證券研究所 10資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——信用利差信用利差：行業(yè)信用利差走闊，位于歷史28%分位本周國開債收益率下行，信用利差普遍走闊。12月10日房地產(chǎn)債券整體信用利差99BP，位于歷史28%分位，較12月4日上升9BP。其中AAA級(jí)地產(chǎn)債信用利差位于歷史60%分位，較上周升5BP；AA+級(jí)信用利差位于歷史74%分位，較上周降4BP；AA級(jí)信用利差位于歷史90%分位，較上周升9BP。資料來源：Wind，平安證券研究所，信用利差分位數(shù)起始日：2012年1月4日 11資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——境內(nèi)債境內(nèi)房地產(chǎn)債發(fā)行：發(fā)行量環(huán)、同比上升，凈融資額環(huán)、同比下降本周境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行量環(huán)比、同比上升，凈融資額環(huán)比、同比下年降。月其中總?cè)瞻l(fā)行量為62.80億元，總償還量為233.83億元，凈融資額為2020 1 10-171.03億元。到期方面，12月地產(chǎn)債到期規(guī)模為493.94億元。非城投地產(chǎn)債周發(fā)行量非城投地產(chǎn)債周凈融資額非城投地產(chǎn)債總償還量資料來源：Wind，平安證券研究所 12資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——境內(nèi)債境內(nèi)房地產(chǎn)債發(fā)行:前二房企發(fā)行規(guī)模占比64.2%本周共4支境內(nèi)房地產(chǎn)債發(fā)行，發(fā)行房企分別為金融街（252020.3億）年、1中月海10集日?qǐng)F(tuán)（15億）、榮盛發(fā)展（13.8億）、濱江集團(tuán)（8.7億）。境內(nèi)房地產(chǎn)債發(fā)行金額前四房企（億元）3025.30252015.0013.8015108.7050金融街 中海集團(tuán) 榮盛發(fā)展 濱江集團(tuán)

境內(nèi)房地產(chǎn)債發(fā)行利率三債券（%）87.207654.123.974321020榮盛地產(chǎn)MTN003 20濱江房產(chǎn)CP004 20金融街MTN003資料來源：Wind，平安證券研究所 13資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——海外債境內(nèi)房企海外債：發(fā)行量環(huán)比上升本周房企海外債發(fā)行7.5億美元，環(huán)比增加2.5億美元。11月海外發(fā)年債47月.9億日美元，環(huán)比減少3.7億美元。考慮房企仍面臨海外債償還壓2020 1 10力，借新還舊下預(yù)計(jì)發(fā)債態(tài)度將保持積極，但融資規(guī)?；蚴苄袠I(yè)金融監(jiān)管趨嚴(yán)制約。地產(chǎn)海外債周發(fā)行量地產(chǎn)海外債月發(fā)行量20181614121086420

境內(nèi)房企海外債發(fā)行規(guī)模（周）億美元20017.161801601401201007.007.50805.0060402002020-11-162020-11-232020-11-302020-12-07

2017年 2018年 2019年2020年億美元M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12資料來源：Wind，平安證券研究所 14資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——重點(diǎn)房企發(fā)行明細(xì)、審批及反饋債券發(fā)行明細(xì)：重點(diǎn)房企利率較上期升降不一2020年1月10日本周境內(nèi)外發(fā)行利率處于3.97%-10.4%區(qū)間，可比發(fā)行利率較前次升降不一。本周重點(diǎn)債券發(fā)行明細(xì)發(fā)行人證券簡(jiǎn)稱發(fā)行額幣種期限(年)主體評(píng)級(jí)票面利率利率變化前次發(fā)行類型(億元)（%）(pct)時(shí)間中海集團(tuán)20中海地產(chǎn)MTN00115RMB3AAA——不可比——一般中期票據(jù)榮盛發(fā)展20榮盛地產(chǎn)MTN00313.8RMB3AAA7.20.022020/8/5一般中期票據(jù)境內(nèi)金融街20金融街MTN00325.3RMB5AAA3.97-0.112020/11/16一般中期票據(jù)濱江集團(tuán)20濱江房產(chǎn)CP0048.7RMB1AAA4.121.122020/3/10一般短期融資券易居中國易居企業(yè)控股7.6%N202306102USD2.5--/--/--7.6不可比——企業(yè)債境外藍(lán)光發(fā)展藍(lán)光發(fā)展10.4%N202303093USD2.25B1/--/--10.4不可比——企業(yè)債佳兆業(yè)集團(tuán)佳兆業(yè)集團(tuán)6.5%N202112072.5USD1B1/BB-/B6.5不可比——企業(yè)債資料來源：Wind，平安證券研究所注：利率變化比較條件為同一發(fā)行人、相同期限與相同債券類型，比較期限為2019年以來 15資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——重點(diǎn)房企發(fā)行明細(xì)、審批及反饋本周債券審批進(jìn)程更新日期項(xiàng)目名稱計(jì)劃發(fā)行額(億元)2020-12-09烏魯木齊房地產(chǎn)開發(fā)(集團(tuán))有限公司2020年公開發(fā)行公司債券132020-12-08碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2020年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券139已反饋2020-12-08榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司2020年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行住房租賃專項(xiàng)公司債券302020-12-07海鹽杭州灣投資發(fā)展集團(tuán)有限公司2020年非公開發(fā)行公司債券152020-12-08廣州市時(shí)代控股集團(tuán)有限公司2020年公開發(fā)行公司債券(面向?qū)I(yè)投資者)57.9已受理2020-12-07滕州市房地產(chǎn)綜合開發(fā)有限公司2020年非公開發(fā)行公司債券(保障性住房)112020-12-07中華企業(yè)股份有限公司2020年度面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券74.252020-12-09旭輝集團(tuán)股份有限公司公開發(fā)行2020年公司債券(面向?qū)I(yè)投資者)14.48提交注冊(cè)2020-12-08中華企業(yè)股份有限公司2020年度面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券74.252020-12-07上海世茂建設(shè)有限公司2020年公開發(fā)行公司債券(面向?qū)I(yè)投資者)24.62020-12-07榮成市鑫海投資有限公司2020年非公開發(fā)行綠色公司債券10已通過發(fā)審會(huì)2020-12-07銅陵大江投資控股有限公司2020年非公開發(fā)行公司債券(保障性住房)8終止審查2020-12-08重慶市迪馬實(shí)業(yè)股份有限公司2020年非公開發(fā)行公司債券(疫情防控債)5.7資料來源：Wind，平安證券研究所 16資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——信托信托：融資總額、凈融資額環(huán)比上升本周集合信托發(fā)行174.2億元，到期87.3億元，凈融資86.9億元年，較月上周分日別變化81.3億元、-42.1億元、123.4億元。11月集合信托發(fā)2020 1 10行816.6億元，環(huán)比升63%，發(fā)行利率7.33%，環(huán)比升52BP。集合信托發(fā)行規(guī)模（周）到期規(guī)模集合信托發(fā)行規(guī)模（月）250億元1,400億元發(fā)行平均年收益率（月，右軸）9.0%1,2008.0%2001917.0%1761731741,0006.0%1501298005.0%10093876004.0%753.0%400502.0%2001.0%000.0%2019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-1111.16-11.2211.23-11.2911.30-12.612.7-12.13資料來源：用益信托網(wǎng)，平安證券研究所 17資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——地產(chǎn)股板塊漲跌：?jiǎn)沃艿?.75%，估值處于近五年5%分位本周申萬地產(chǎn)板塊跌4.75%，跑輸滬深300（-3.48%）；當(dāng)前2020地產(chǎn)板年塊1PE月（10TTM日）8.75倍，低于滬深300的15.01倍，估值處于近五年5%分位。本周行業(yè)漲跌幅情況本周漲跌幅2%0%食休電鋼采綜醫(yī)化紡機(jī)電滬公建建計(jì)農(nóng)輕汽國有銀房商家通交傳非品閑氣鐵掘合藥工織械子深用筑筑算林工車防色行地業(yè)用信通媒銀飲服設(shè)生服設(shè)300事材裝機(jī)牧制軍金產(chǎn)貿(mào)電運(yùn)金-2%料務(wù)備物裝備業(yè)料飾漁造工屬易器輸融-4%-3.48%-6%-4.75%-8%

房地產(chǎn)PE（TTM）處于近五年5%分位房地產(chǎn)(申萬):PE(TTM) 滬深300:PE(TTM)302520151052015/12/14 2016/12/14 2017/12/14 2018/12/14 2019/12/14資料來源：Wind，平安證券研究所 18資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——地產(chǎn)股個(gè)股表現(xiàn)本周上市房企50強(qiáng)漲跌幅排名前三為新力控股集團(tuán)、碧桂2020園、弘年陽1地月產(chǎn)10，排日名后三為融創(chuàng)中國、龍湖集團(tuán)、綠地控股。本周上市50強(qiáng)漲跌幅排名前三及后三房企3%1.99%2%1.31%1%0.76%0%新力控股集團(tuán)碧桂園弘陽地產(chǎn)融創(chuàng)中國龍湖集團(tuán)綠地控股-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-6.08%-6.15%-6.17%

房企關(guān)注事項(xiàng)房企事項(xiàng)銀億股份轉(zhuǎn)增股票完成業(yè)績補(bǔ)償后將專項(xiàng)用于引進(jìn)重整投資人葛洲壩組建眉山公司，368億打造維亞康姆全球文創(chuàng)旗艦項(xiàng)目融創(chuàng)完成回購并注銷部分美元票據(jù)，余2.429億美元未償還領(lǐng)地IPO發(fā)售價(jià)5.69港元，料募得凈額13.19億港元首創(chuàng)置業(yè)與第一創(chuàng)業(yè)就資產(chǎn)管理合同展期三年，委托規(guī)模12.5億奧山控股牽手湖北省公路客運(yùn)集團(tuán)，開展房地產(chǎn)開發(fā)、運(yùn)營等合作珠光控股9億收購廣州天河商辦資產(chǎn)剩余股權(quán)，賣方為珠光集團(tuán)華僑城與內(nèi)蒙古科右中旗簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議資料來源：Wind，平安證券研究所 19資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)——地產(chǎn)股個(gè)股表現(xiàn)本周滬深港股通北向資金凈流入前三房企為格力地產(chǎn)、大名城、浦東金橋，南向資金凈流入前三房企為龍湖集團(tuán)、中國金茂、中國海外發(fā)2020年1月10日展。本周滬深港股通北向資金凈流入前十房企本周滬深港股通南向資金凈流入前十房企20,000萬元滬深港股通北向資金凈流入前十萬港元滬深港股通南向資金凈流入前十25,0001808118,0002066816,00020,00014,00012,00015,0001216510,00010979100098,00010,00082557624576554414,000136411699909255,000417730982,000790734719305