關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論

PAGEPAGE4關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊２０００年第１期分析預(yù)測(cè)●按:１９９９年１２月１７日,北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心邀請(qǐng)部分專家、學(xué)者就“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革”進(jìn)行了專題研討以下是部分專家、學(xué)者的觀點(diǎn)關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)謝平:到目前為止,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中始終沒(méi)有解決政府和市場(chǎng)的關(guān)系這個(gè)問(wèn)題,這是我們?cè)诰唧w工作當(dāng)中碰到的比較尖銳的問(wèn)題也就是說(shuō),在中國(guó),盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展到現(xiàn)在,政府究竟哪些事情能干,哪些事情不能干,實(shí)際上還不是很清楚現(xiàn)在采取的許多宏觀經(jīng)濟(jì)措施還是政府主導(dǎo)的,比如積極的財(cái)政政策、三年國(guó)企解困、有著少部分的金融資產(chǎn)這就產(chǎn)生了雙重問(wèn)題一方面,國(guó)有企業(yè)壞債發(fā)展到了難以容忍的地步另一方面,非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資渠道不暢,發(fā)展受到融資的限制１９９８年中央政府、中央銀行積極鼓勵(lì)銀行向中小企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)貸款但是１９９８年盡管增量有所增加,但非國(guó)有經(jīng)濟(jì)總的感覺(jué)是融資渠道在收縮、在下降因此,１９９８年非國(guó)有投資第一次出現(xiàn)歷史上下降的局面一方面,國(guó)有企業(yè)已經(jīng)難以為繼;另一方面,非國(guó)有經(jīng)濟(jì)也不能發(fā)展因此,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題確實(shí)直接和金融體制的問(wèn)題相關(guān)從這個(gè)角度來(lái)看,要想根本解決問(wèn)題,金融改革是當(dāng)務(wù)之急怎么實(shí)現(xiàn)金融體制的改革呢?中國(guó)改革的一個(gè)重要經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)是,你想改革這個(gè)體制,第一步要做的是去發(fā)展新的東西,而不是先去改舊的東西第二,沒(méi)有新體制的發(fā)展,沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展,是不會(huì)改革的國(guó)有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在之所以改革,是因?yàn)榉菄?guó)有經(jīng)濟(jì)的很大發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的很大發(fā)展,逼著它去改革金融體制也是這樣,金融體制現(xiàn)在最缺的是競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)在很多人寄希望于開(kāi)放和外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入對(duì)外開(kāi)放了,對(duì)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)怎么發(fā)展而且對(duì)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展能夠培養(yǎng)對(duì)金融市場(chǎng)的管理水平,能更好地應(yīng)付國(guó)外歷史悠久的機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)后的管理問(wèn)題我認(rèn)為,現(xiàn)在從金融改革的角度來(lái)看,發(fā)展非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)、非國(guó)有銀行和非國(guó)有金融應(yīng)該作為首要的任務(wù)來(lái)做這件事情做好了,其它很多事情會(huì)跟上,包括國(guó)有企業(yè)的改革、國(guó)有銀行的改革最近我們作了一些調(diào)研浙江有些信用社是真正私人的信用社,壞帳率為０．０６%地方的中小銀行之所以能更好地為中小企業(yè)服務(wù),是因?yàn)樗\(yùn)用了許多地方的信息,它的交易成本可以很低,效率可以很高因此,第一步是創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境第二個(gè)問(wèn)題是關(guān)于貨幣政策和宏觀政策的運(yùn)用問(wèn)題貨幣政策現(xiàn)在的效果確實(shí)有限,其基本原因就是剛才所說(shuō)的,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的通貨緊縮、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況恰恰是由于金融體制的問(wèn)題造成的但是,貨幣政策效果不大,并不是說(shuō)不需要貨幣政策的配合即使搞財(cái)政政策,也需要貨幣政策的配合這一點(diǎn),我們需要有所認(rèn)識(shí)謝平剛才講過(guò),財(cái)政發(fā)債券,銀行巴不得拿債券,它可以當(dāng)好資產(chǎn),一年就可以不干事了然后基礎(chǔ)貨幣不能增加,債券就有了擠出效應(yīng),政府投資的增加實(shí)際上擠掉了一部分私人部門投資的增加,因?yàn)檎顿Y等于把貸款吸過(guò)去了,而基礎(chǔ)貨幣并沒(méi)有增加如果可以通過(guò)其它渠道,比如增加基礎(chǔ)貨幣來(lái)發(fā)債券因此,在此提出的問(wèn)題是財(cái)政政策和貨幣政策的配合問(wèn)題當(dāng)然,這是一個(gè)比較具體的技術(shù)操作問(wèn)題,也是這幾年在宏觀政策研究和操作方面值得吸取的教訓(xùn)和值得進(jìn)一步研究的問(wèn)題國(guó)務(wù)院政策研究室宏觀司司長(zhǎng)李曉西:先舉兩個(gè)例子第一個(gè)例子是,財(cái)政政策走來(lái)走去,走到了金融改革大家都知道,財(cái)政政策中關(guān)系重大的是發(fā)國(guó)債發(fā)國(guó)債這個(gè)問(wèn)題,本來(lái)是財(cái)政政策,但往前再走一步,就是貨幣政策,和貨幣公開(kāi)市場(chǎng)操作工具相關(guān)我們現(xiàn)在的公開(kāi)市場(chǎng)操作過(guò)程中的債券和品種很少,短期的更少因此,需要豐富的國(guó)債品種,這是財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)我們現(xiàn)在發(fā)國(guó)債,都是商業(yè)銀行接收商業(yè)銀行接收后,是在銀行間市場(chǎng)上進(jìn)行交易,銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)沒(méi)有溝通起來(lái)因此,國(guó)債公開(kāi)市場(chǎng)操作沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的資本市場(chǎng),限制了貨幣政策調(diào)控的能力,也限制了財(cái)政政策發(fā)國(guó)債對(duì)經(jīng)濟(jì)的潤(rùn)滑作用一個(gè)新的問(wèn)題是:這兩個(gè)市場(chǎng)之間能否有一個(gè)溝通?進(jìn)一步的問(wèn)題是為什么會(huì)有這些市場(chǎng)呢?各類資本市場(chǎng)的統(tǒng)一就涉及到如何理順央行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的關(guān)系一步一步推下去,就會(huì)發(fā)現(xiàn),財(cái)政政策確實(shí)需要金融體制改革的配合順便說(shuō)一句,兩個(gè)市場(chǎng)溝通起來(lái),需要利率市場(chǎng)化第二個(gè)例子是,從貨幣政策往前走一走,也會(huì)走到金融體制的改革貨幣政策最集中的是貨幣供給量的問(wèn)題人們常說(shuō),和上一年相比,Ｍ０、Ｍ１、Ｍ２差不多都增長(zhǎng)１５%左右,而且貨幣政策該放寬的都已經(jīng)放寬但最近的企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)調(diào)查了３５００家企業(yè),反映的第一大困難是資金短缺問(wèn)題一方面,資金供給已經(jīng)放得比較寬;另一方面,企業(yè)感到資金還比較緊張這如何解釋?這就涉及到金融體制改革的問(wèn)題:利率沒(méi)有市場(chǎng)化利率沒(méi)有市場(chǎng)化,判斷貨幣供給的多少,就沒(méi)有利率這個(gè)最準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn),而只能是看同比同比的問(wèn)題是,和５年、１０年的平均數(shù)相比,感到比較合理;可是和超常時(shí)候相比,感覺(jué)到比那個(gè)水平要低但實(shí)際上很難說(shuō)清是否正常一方面水庫(kù)里有水,一方面地里的小苗感到干渴,沒(méi)有水喝這就說(shuō)明我們整個(gè)金融體制的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生了困難首先,中央銀行再貸款給商業(yè)銀行,商業(yè)銀行寧可去買國(guó)債,寧可少擔(dān)當(dāng)貸款的風(fēng)險(xiǎn),自我約束和自我激勵(lì)是不對(duì)稱的同時(shí),它自己設(shè)立的約束機(jī)制也非常強(qiáng),有信貸員終生負(fù)責(zé)、三級(jí)審貸制等等商業(yè)銀行從本質(zhì)上來(lái)看,是國(guó)家銀行,可以到財(cái)政部核減虧損指標(biāo)它要是不盈利,是不是就不生存?如果真是西方類型的銀行,就不能生存了不賺存貸利差,憑什么生存和發(fā)展?因此,要改革商業(yè)銀行,使商業(yè)銀行的行為真正商業(yè)銀行化貨幣政策要真想知道供給量的多少,知道錢流到企業(yè)中去能否用得起來(lái),就必須要改變金融體制三個(gè)結(jié)論第一,經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,我們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了相對(duì)過(guò)剩的階段,我們的改革也到了攻堅(jiān)階段這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“改革統(tǒng)攬全局”我認(rèn)為這是改革到目前階段不能回避的主題人們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn),如果沒(méi)有改革的推進(jìn),發(fā)展很難持續(xù)第二,小的政策調(diào)整、小的改革,也有助于宏觀調(diào)控另外,有人認(rèn)為,宏觀調(diào)控是短期的,體制改革是中長(zhǎng)期的我認(rèn)為不完全是這樣有些小的制度調(diào)整,短期就見(jiàn)效比如同行拆借市場(chǎng),現(xiàn)在允許進(jìn)來(lái)七家證券公司,情況馬上和原來(lái)有變化大的根本性的體制改革,當(dāng)然需要很長(zhǎng)時(shí)間就體制改革本身而言,很多小的制度改革,不要忽略第三,經(jīng)濟(jì)體制改革從總體上看是漸進(jìn)的但我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革,是漸進(jìn)和激進(jìn)相結(jié)合的一個(gè)階段是激進(jìn),一個(gè)階段是漸進(jìn)對(duì)于激進(jìn)還是漸進(jìn)的判斷,不能僅從速度來(lái)看有些東西的變化是質(zhì)的變化,質(zhì)的變化就是激進(jìn)的中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)研究所副所長(zhǎng)、金融研究中心主任李揚(yáng):關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),說(shuō)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好,ＧＤＰ前三個(gè)季度增長(zhǎng)率為７．４%,在世界上是很好的指標(biāo);凈出口在增長(zhǎng);經(jīng)常項(xiàng)目的盈余在擴(kuò)大;公布的數(shù)字說(shuō)企業(yè)的效益在轉(zhuǎn)好,等等壞消息也有,物價(jià)持續(xù)下跌;財(cái)政赤字在增加;失業(yè)率并沒(méi)有改善;收入水平看來(lái)是在下降人民銀行最近公布存款數(shù)據(jù),居民存款在下降,企業(yè)存款在增長(zhǎng)對(duì)居民存款下降的解釋是７次降息加上征收利息稅更基礎(chǔ)的原因是收入跟不上各方面的消息非常混亂最近得到武漢的一個(gè)消息是,盡管７次降息加上加稅,武漢的居民儲(chǔ)蓄存款仍在巨額增長(zhǎng),據(jù)調(diào)查,老百姓說(shuō)存款仍然是儲(chǔ)蓄的主要形式我是傾向認(rèn)為武漢的居民是對(duì)的目前我們沒(méi)有幾種儲(chǔ)蓄形式,實(shí)物儲(chǔ)蓄沒(méi)有,股票、債券不能染指,只有存款消息的混亂,不是一個(gè)好現(xiàn)象從１９９６年開(kāi)始,中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于極為矛盾的狀況中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程之中大家都談結(jié)構(gòu)調(diào)整,講這個(gè)詞時(shí),大家心里想的東西是不一樣的在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典里,特別是官員講結(jié)構(gòu)調(diào)整,就是長(zhǎng)線和短線長(zhǎng)線壓一點(diǎn),短線增一點(diǎn)現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)調(diào)整則不是那么回事首先,它是在全世界進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下進(jìn)行的其次,是在全世界都在發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這個(gè)大背景下進(jìn)行的,是在全球經(jīng)濟(jì)過(guò)剩、通貨緊縮的背景下進(jìn)行的這幾個(gè)背景是非常強(qiáng)的背景從中國(guó)的情況看,結(jié)構(gòu)調(diào)整很重要的是更新它的科技基礎(chǔ),總體來(lái)說(shuō)要提高經(jīng)濟(jì)效益這樣一些事情是非常大的事情,不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)因此,我們將會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)期的中速發(fā)展過(guò)程說(shuō)得具體一點(diǎn),現(xiàn)在的有利因素有一些,第一,中國(guó)事實(shí)上還在完成工業(yè)化,工業(yè)化是能解放生產(chǎn)力的,從供給方面會(huì)有增加,從需求方面也會(huì)有貢獻(xiàn)第二,它在進(jìn)行體制改革體制改革盡管沒(méi)有改革初期皆大歡喜的結(jié)果,但凈的效果還是會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第三,中國(guó)政府已經(jīng)高度重視了這樣一些問(wèn)題各種各樣的措施都從傳統(tǒng)的控制通貨膨脹為主的基點(diǎn)轉(zhuǎn)向促進(jìn)需求這樣一個(gè)基點(diǎn),這是很大的一個(gè)制度性的變化我覺(jué)得有這么幾個(gè)大的條件存在,中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)太差但中國(guó)經(jīng)濟(jì)也不會(huì)太好有這樣一些因素第一,中國(guó)的投資會(huì)長(zhǎng)期不振現(xiàn)在說(shuō)銀行、財(cái)政,都是現(xiàn)象,最本質(zhì)的是沒(méi)有有利可圖的投資機(jī)會(huì)和前面講的結(jié)構(gòu)矛盾是相關(guān)聯(lián)的因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)在調(diào)整,老的產(chǎn)品一眼望去,沒(méi)有可投的要投的東西,風(fēng)險(xiǎn)太大第二,消費(fèi)難以有大的增長(zhǎng),因?yàn)槭杖朐谙陆?至少收入的增幅不會(huì)有很理想的結(jié)果第三,凈出口也不會(huì)有太大的貢獻(xiàn)今年稍微扭轉(zhuǎn)了繼續(xù)下滑的局面但想對(duì)它有多大的指望,是不大可能的因?yàn)槿澜缍际沁^(guò)剩這是一個(gè)很大的背景關(guān)于金融改革第一,央行的調(diào)控機(jī)制需要改變應(yīng)該說(shuō)經(jīng)過(guò)這一段時(shí)間,央行的調(diào)控機(jī)制基本上轉(zhuǎn)到市場(chǎng)基礎(chǔ)上來(lái)了,但從這兩年實(shí)踐來(lái)看,它非常缺乏一個(gè)在市場(chǎng)條件下比較有效率的伸縮基礎(chǔ)貨幣的機(jī)制這點(diǎn)是這幾年的經(jīng)驗(yàn)充分證實(shí)的說(shuō)具體一點(diǎn),它的公開(kāi)市場(chǎng)操作沒(méi)有條件進(jìn)行第二,關(guān)于股票市場(chǎng)今年以來(lái),股票市場(chǎng)得到前