2023年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量、價(jià)格分析報(bào)告

2023年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量、價(jià)格分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、預(yù)計(jì)2022產(chǎn)能擴(kuò)張速度將有所減緩 3二、預(yù)計(jì)2022年表觀消費(fèi)增速在4.6%附近 4三、若考慮補(bǔ)庫存因素，2022年產(chǎn)能利用率將有所提高 6四、鋼價(jià)走勢預(yù)測 91、鐵礦石嚴(yán)重依賴進(jìn)口，14年后國外礦山供給將放量 92、2021年鋼貿(mào)商沒有起到蓄水池作用，反而更多的是泄洪 123、不同階段鋼價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素 144、2022年鋼價(jià)預(yù)測 16一、預(yù)計(jì)2022產(chǎn)能擴(kuò)張速度將有所減緩上半年以來鋼價(jià)下跌固然與終端需求減弱有關(guān)，根本還在于行業(yè)內(nèi)供大于求。中國鋼鐵產(chǎn)能的無序擴(kuò)張仍在持續(xù)，長期低迷的走勢變成各鋼廠增產(chǎn)降成本的動(dòng)力。上半年受較弱經(jīng)濟(jì)情況影響，大部分建成高爐投產(chǎn)推遲。三季度末，隨著鋼價(jià)上漲，鋼廠投產(chǎn)高爐數(shù)量增加。截止至目前已統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的全國共有32家鋼廠新增高爐投產(chǎn)，總計(jì)44座，新增產(chǎn)能或達(dá)5870萬噸，據(jù)中鋼聯(lián)估計(jì)2021年末將達(dá)9.34億噸，全國增幅達(dá)9.88%；由于國內(nèi)投產(chǎn)周期在2年左右，估計(jì)2022年的產(chǎn)能增速將較2021年有所放慢。截止至目前統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的在建及計(jì)劃新增產(chǎn)能項(xiàng)目涉及19家鋼廠，預(yù)投高爐32座，總設(shè)計(jì)產(chǎn)能約3790萬噸，增幅為4.06%。但若2022年鋼鐵行業(yè)盈利狀況略有好轉(zhuǎn)，不排除各大鋼企調(diào)整計(jì)劃，加大產(chǎn)能擴(kuò)張的力度，屆時(shí)產(chǎn)能增速有再次上升的可能。二、預(yù)計(jì)2022年表觀消費(fèi)增速在4.6%附近下游行業(yè)需求回暖帶動(dòng)鋼鐵需求回升。截止至2021年11月我國固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長20.7%，和10月持平，較9月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資長期受政策打壓，2021年固定資產(chǎn)投資基本處于歷史最低水平。2022年制造業(yè)投資可能繼續(xù)下滑，基建投資仍是穩(wěn)增長的主要來源，且隨著深度城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等方面的建設(shè)也可能有所加強(qiáng)。房地產(chǎn)方面，由于政府對房地產(chǎn)實(shí)行了有史以來最嚴(yán)格的調(diào)控手段，12年房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速以及房地產(chǎn)新開工數(shù)以及銷售面積有明顯下降。12年11月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增長16.7%，較上月提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-11月新開工累計(jì)增速繼續(xù)回升，11月單月新開工增速再次轉(zhuǎn)正。1-11月商品房及住宅銷售面積累計(jì)增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。雖然房地產(chǎn)投資增速有所回升，但2022年房地產(chǎn)投資受保障房開工套數(shù)下降、2021年土地出讓面積下降等因素影響，預(yù)計(jì)2022年房地產(chǎn)投資增速可能比12年略低，在15%附近。2022年固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)在19.6%附近。對于制造類企業(yè)來說，經(jīng)營成本高企造成企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資規(guī)模的意愿不足，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力較弱。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)一般貸款加權(quán)利率明顯高于企業(yè)利潤率時(shí)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速往往會(huì)持續(xù)下降，只有當(dāng)企業(yè)利潤率回升至貸款成本以上后制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速才會(huì)企穩(wěn)回升?？紤]到當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤率仍明顯低于貸款成本，未來制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速仍將面臨下降壓力。此外，從產(chǎn)能過剩角度來看，在產(chǎn)能利用率比較低的情況下企業(yè)擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資的可能性是極低的，未來制造業(yè)企業(yè)自主加大投資的意愿較弱。下游需求來看，家電產(chǎn)量2022年有望從同比負(fù)增長轉(zhuǎn)正。汽車銷量增速為8-10%左右，造船行業(yè)仍然較差，整體來看，一方面需求將會(huì)略有好轉(zhuǎn)，另一方面因?yàn)?021年基數(shù)底，各行業(yè)銷量同比增速將會(huì)回升。外需分析：我國粗鋼產(chǎn)量占全球粗鋼產(chǎn)量的46.87%。雖然10月底粗鋼凈出口增速為21.6%，但較低的全球（除中國）粗鋼產(chǎn)能利用率為64.7%，明顯低于歷史均值水平，從側(cè)面驗(yàn)證了國際鋼鐵需求的低迷。10月底粗鋼凈出口累計(jì)規(guī)模為3325萬噸。2022年全球經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)期的背景下，估計(jì)2022年粗鋼凈出口約4200萬噸左右。總體預(yù)計(jì)外需對行業(yè)需求影響不大。根據(jù)2022年GDP增速在7.7%預(yù)測，固定資產(chǎn)投資增速19.6%左右，2022年粗鋼表觀消費(fèi)量同比增速為4.6%附近，表觀消費(fèi)量為7.03億噸左右。三、若考慮補(bǔ)庫存因素，2022年產(chǎn)能利用率將有所提高粗鋼產(chǎn)量與消費(fèi)量的缺口在逐漸拉大，目前鋼鐵行業(yè)需求嚴(yán)重不足，粗鋼產(chǎn)量依然在歷史高位。8、9月份粗鋼產(chǎn)量連續(xù)2月下降（10月份小幅上升），但產(chǎn)量與消費(fèi)量的差值略有回升，去產(chǎn)能過程較為漫長。按照鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，8月份粗鋼產(chǎn)量下降主要原因在于2021年以來鋼價(jià)下跌而導(dǎo)致的鋼廠停工檢修，但就當(dāng)前現(xiàn)狀而言，利用鋼廠減產(chǎn)檢修來“托市”效果甚微。大幅減產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致鋼廠丟失市場份額，尤其對于一些規(guī)模較大的鋼廠而言，這是難以接受的，所以才會(huì)出現(xiàn)鋼價(jià)持續(xù)大幅下跌，卻愈發(fā)不見鋼廠減產(chǎn)。2021年在我國經(jīng)濟(jì)增速放緩、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，機(jī)械、家電等鋼鐵下游行業(yè)發(fā)展增速放緩，造船和集裝箱等行業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長，我國鋼材消費(fèi)量雖有所增加，但增幅明顯下滑。預(yù)計(jì)2021年全年粗鋼產(chǎn)量達(dá)7.10億噸。2022年除造船行業(yè)發(fā)展呈下降趨勢、集裝箱和家電行業(yè)維持2021年發(fā)展水平外，其他行業(yè)均會(huì)有不同程度的增長，因此鋼材需求量將會(huì)小幅增加。在去產(chǎn)能周期中，鋼鐵產(chǎn)量“以銷定產(chǎn)”，因此2022年粗鋼產(chǎn)量約為7.45億噸，同比增長,4.94%，產(chǎn)能利用率為76.63%。如果考慮到鋼貿(mào)環(huán)節(jié)和下游用戶補(bǔ)庫存的需求，按照合計(jì)1000萬噸的水平來考慮，那么粗鋼產(chǎn)量有望達(dá)到7.55億噸，鋼鐵產(chǎn)能利用率全年將提升至77.65%。2022年若產(chǎn)能利用率達(dá)到80-85%的水平，則需要粗鋼產(chǎn)量上升至77752-82611萬噸，則需要下游增加粗鋼需求3280-8140萬噸，這對于2022年略微復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)來說，壓力較大?？紤]到2022年鋼貿(mào)環(huán)節(jié)和下游需求方補(bǔ)庫存的情況，日均補(bǔ)庫存需求將拉動(dòng)產(chǎn)量上升8.3-16.7萬噸/天，粗鋼產(chǎn)能9.719億噸對應(yīng)日均產(chǎn)能266萬噸/天，假設(shè)補(bǔ)庫存行情發(fā)生在春秋兩個(gè)傳統(tǒng)旺季，則按照情景假設(shè)，旺季的產(chǎn)能利用率將達(dá)到80.76%-83.89%。四、鋼價(jià)走勢預(yù)測鋼價(jià)不僅受上游鐵礦石等成本影響，還受到供給、需求、鋼貿(mào)商行為等因素影響。1、鐵礦石嚴(yán)重依賴進(jìn)口，14年后國外礦山供給將放量10月份進(jìn)口量在當(dāng)月鐵礦石實(shí)際消費(fèi)量的占比為64.13%，鐵礦石嚴(yán)重依賴進(jìn)口一直是困擾我國鋼鐵工業(yè)發(fā)展的根本問題之一。2021年10月我國鐵礦石實(shí)際消費(fèi)增速為3.4%，估計(jì)全年消費(fèi)鐵礦石成品礦為10.70億噸，同比增速為4.53%。2016、2018、2019和2020年全球四大礦山產(chǎn)量增速分別為-4.4%、-4.69%、18.26%和8.11%。世界四大礦山淡水河谷、澳大利亞力拓、FMG和必和必拓公司的產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃來看，目前仍在積極擴(kuò)建產(chǎn)能，大幅增加資本支出。如必和必計(jì)劃在未來兩年內(nèi)增加產(chǎn)量10%，力拓仍繼續(xù)推行160億美元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，大部分投資給予鐵礦石。我們估計(jì)2022年以后四大礦山總體產(chǎn)量同比增速均在14%以上，14-15年國外主要礦山供給將放量。國外礦山的投產(chǎn)周期在3年左右。從主要礦山的擴(kuò)建計(jì)劃來看，全球鐵礦石新增產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期是2014-2015年。即使一些鐵礦項(xiàng)目可能會(huì)被擱置或推遲投產(chǎn)，但全球鐵礦石仍在14-15年之后走向供過于求的階段。近年來國內(nèi)礦山建設(shè)投資持續(xù)增長。2014年以來黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資年均復(fù)合增長率達(dá)28%，2021年前11個(gè)月黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資額為1390億元，同比增速為21.4%。由于03年以后對鐵礦石的需求加大以及鋼鐵行業(yè)相對上下游的產(chǎn)能過剩，礦山相對于鋼廠的強(qiáng)勢地位一直維持至今。過去兩年鋼廠的利潤率一直維持較低水平，而鐵礦石企業(yè)卻賺取了鋼價(jià)礦價(jià)上漲過程中的利潤。十四五期間，將建設(shè)更多的大型鐵礦基礎(chǔ)建設(shè)、培育大型鐵礦企業(yè)集團(tuán)。但由于2019年鐵礦石年度長協(xié)定價(jià)崩潰后，上市公司原先的成本優(yōu)勢已經(jīng)蕩然無存，在成本同質(zhì)化的基礎(chǔ)上與非上市民營鋼企處于同一競爭起跑線上。因此，雖然2022年鋼鐵行業(yè)將有所復(fù)蘇，但是鐵礦石供給量2022年增長有限只有3.1%且不足以改變目前“鋼弱礦強(qiáng)”的格局。2014年以后隨著國外主要礦山供給放量，“鋼強(qiáng)礦弱“的局面有望改善。近期澳大利亞上調(diào)鐵礦石價(jià)格預(yù)期，看好中國需求。澳大利亞資源和能源部刊發(fā)的報(bào)告稱，將2021年的鐵礦石平均價(jià)格預(yù)期從9月份每噸126美元，上調(diào)至128美元，將2022年鐵礦石平均價(jià)格預(yù)期從9月份的每噸101美元上調(diào)至106美元。2、2021年鋼貿(mào)商沒有起到蓄水池作用，反而更多的是泄洪鋼貿(mào)行業(yè)長期以來主要依靠傳統(tǒng)的圍繞鋼價(jià)波動(dòng)而“低買高賣”賺取差價(jià)的盈利模式。2020年四季度以及2021年2-3季度由于鋼價(jià)單邊下跌，鋼貿(mào)商出現(xiàn)大面積虧損，經(jīng)過兩輪洗牌后，鋼貿(mào)行業(yè)傳統(tǒng)的盈利模式已難以為繼。2020年四季度及2021年2-3季度兩輪暴跌的背景是銀行收緊銀根，鋼貿(mào)商融資難度加大，融資成本增高。此外，對鋼貿(mào)商實(shí)施了幾次摸底甚至清查。2021年以來銀行不良率快速上升。壞賬多的行業(yè)包括：金屬制品，鋼貿(mào)，銅貿(mào)、光伏，地產(chǎn)等。對于不斷暴露出的壞賬，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，長三角地區(qū)不少銀行對福建商人采取了極其嚴(yán)厲的停貸措施。由于前兩年信貸寬松時(shí)，部分鋼貿(mào)企業(yè)挪用資金進(jìn)入房地產(chǎn)等其他行業(yè)，部分鋼貿(mào)存在違規(guī)重復(fù)質(zhì)押、還有一些鋼貿(mào)企業(yè)經(jīng)營擴(kuò)張速度過快超能力舉債等現(xiàn)象，都是導(dǎo)致銀行在鋼鐵行業(yè)低迷時(shí)加緊收縮鋼貿(mào)貸款的原因。以往貿(mào)易流通企業(yè)對鋼廠提貨需要付全款、而2021年的下游需求偏弱，鋼廠因資金緊張開始要求鋼貿(mào)商提高墊付資金。下游企業(yè)應(yīng)收賬款回款速度放慢、或提高票據(jù)比例，都進(jìn)一步擠壓鋼貿(mào)商。鋼鐵貿(mào)易行業(yè)同時(shí)受到上下游以及銀行三端資金鏈擠壓。資金緊張使鋼貿(mào)業(yè)在整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的“蓄水池”功能基本喪失，在2021年甚至在多方擠兌下出現(xiàn)了“泄洪”的作用。在9月中鋼價(jià)跌至本輪底部時(shí)候，大多貿(mào)易商手里幾乎是零庫存，不備貨、不建庫、不囤貨，出現(xiàn)了“社會(huì)庫存量持續(xù)降低，鋼廠的產(chǎn)量持續(xù)高位”怪象。鋼貿(mào)商會(huì)加劇供需情況變化帶來的波動(dòng)。當(dāng)社會(huì)庫存較低時(shí)，容易因?yàn)橄掠涡枨笸蝗缓棉D(zhuǎn)而導(dǎo)致鋼貿(mào)商中間環(huán)節(jié)“補(bǔ)庫存”放大需求，增加鋼價(jià)的波動(dòng)性。據(jù)媒體報(bào)道，2020年上海鋼貿(mào)行業(yè)向銀行共融資1600億的規(guī)模，按平均15%的融資成本計(jì)算，每年僅融資成本鋼貿(mào)企業(yè)就要付出近240億元。按上海鋼材社會(huì)庫存在全國鋼鐵庫存中的占比為17.1%來看，去年全年鋼貿(mào)企業(yè)向銀行共融資或約9372億元。據(jù)周寧上海鋼貿(mào)行業(yè)初步統(tǒng)計(jì)，從2021年年初到6月初鋼貿(mào)企業(yè)融資規(guī)模大幅收縮了23%以上。新政府上臺后，可能還會(huì)出現(xiàn)一次整治鋼貿(mào)商的情況發(fā)生。3、不同階段鋼價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素2002-2014年初需求推動(dòng)鋼價(jià)上漲，2015-2015上半年出口驅(qū)動(dòng)，2022年三季度-2023上半年礦石成本推動(dòng)和2021-2022年四萬億固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)。在每個(gè)主要增長時(shí)期，產(chǎn)能利用率都在80%以上的水平。在補(bǔ)庫存情景分析樂觀的情況下鋼鐵產(chǎn)能利用率最高位83%，因此我們預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)2022年將相對于2021年略有改善，但是改善空間有限。近期鋼價(jià)上漲是行業(yè)內(nèi)小幅補(bǔ)庫存所帶動(dòng)的，預(yù)計(jì)2022年全年或?qū)⒊尸F(xiàn)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率提高帶動(dòng)鋼價(jià)從2021年底的回升，鋼價(jià)在旺季補(bǔ)庫存的效應(yīng)脈沖上升的階段性行情。鋼鐵成本：100%外礦（110/120美金），合約焦煤（1410元/噸）下的螺紋鋼成本構(gòu)成如下，約3250-3350元人民幣/噸。4、2022年鋼價(jià)預(yù)測一般來說鋼價(jià)下跌，鋼廠庫存會(huì)上升；鋼價(jià)上漲，鋼廠庫存會(huì)下降。2022年在鐵礦石價(jià)格預(yù)期上漲的帶動(dòng)下，鋼價(jià)也會(huì)上漲；但考慮到2022年鋼貿(mào)環(huán)節(jié)和下游需求方補(bǔ)庫存的情況，預(yù)計(jì)鋼價(jià)上漲空間不大。12月11日，寶鋼出臺2022年1月份價(jià)格政策，除了熱鍍鋅、電鍍鋅價(jià)格維持不變外，其他譜表上調(diào)50-150元/噸不等。至此寶鋼連續(xù)兩個(gè)月上調(diào)了價(jià)格，不過總體上調(diào)幅度較小，顯示對后市判斷較為謹(jǐn)慎。根據(jù)我們的測算，2022年鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格較2021年四季度價(jià)格上升，漲幅為10-12%左右，用庫存和鐵礦石價(jià)格上漲幅度做回歸，2022年鋼價(jià)將上漲5%。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢 PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會(huì)對人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發(fā)病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對人口數(shù)量來看，目前我國城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場蘊(yùn)含著巨大的增長潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經(jīng)被淘汰，在國內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對便宜，性價(jià)比較高，是目前國內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動(dòng)物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對胰島素敏感性、降低營養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機(jī)體對于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會(huì)對胰島素的市場容量做一個(gè)測算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們在走訪臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進(jìn)行價(jià)格的比較，國產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國內(nèi)胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡易的計(jì)算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對應(yīng)每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內(nèi)市場容量進(jìn)行測算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級上定性的認(rèn)識。我們再重點(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國產(chǎn)二代胰島素，那么其市場容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內(nèi)市場的持續(xù)增長已經(jīng)沒有太大分歧，市場的分歧點(diǎn)在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場是否會(huì)被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進(jìn)行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場。目前總體市場情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國內(nèi)企業(yè)面向基層市場，市場的分層使得二者并沒有直接的競爭關(guān)系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個(gè)對比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但通化東寶20%以上的增速仍高于胰島素行業(yè)平均15%的增速，同時(shí)我們注意到諾和諾德自己的二代胰島素每年僅保持了個(gè)位數(shù)的增長，與通化東寶相差較大。據(jù)此我們認(rèn)為外資企業(yè)三代胰島素高增長主要是對自身的二代胰島素在高端市場進(jìn)行了替代，而通化東寶主導(dǎo)的基層市場受影響較小。2、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢胰島素在基層推廣