《五糧液集團有限公司財務分析報告》

《五糧液集團有限公司財務分析報告》目錄TOC\o"1-2"\t"樣式1,1,樣式2,2"\h25949一、公司簡介 16453二、行業(yè)分析 1659三、公司競爭能力分析 113749（一）優(yōu)勢 15325（二）劣勢 131614（三）機遇 213101（四）威脅與挑戰(zhàn) 28650四、公司財務報表分析 218977（一）資產(chǎn)負債表水平分析 25382（二）資產(chǎn)負債表垂直分析 418254（三）利潤表水平分析 57038（四）利潤表垂直分析 612807五、公司財務能力分析 730862（一）盈利能力 731812（二）償債能力 818993（三）運營能力 830829（四）發(fā)展能力 831777六、公司財務上存在的問題及對策 9638（一）存在的問題 917642（二）解決辦法 9

五糧液集團有限公司財務分析報告伴隨著GDP的逐步攀升人們生活水平不斷提高，人際交流文化的快速發(fā)展，都推動對白酒的需求不斷增加，科學技術(shù)的快速發(fā)展也推動了白酒業(yè)的規(guī)模化生產(chǎn)。在這種市場背景下，五糧液在白酒界通過首創(chuàng)OEM貼牌擴張、買斷經(jīng)營的形式，在不到20年的時間內(nèi)占據(jù)了中國白酒市場的半壁江山。在高中低端的各個細分市場形成了眾多的子品牌，形成了有效的多品牌組合。一、公司簡介五糧液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜賓五糧液酒廠獨家發(fā)起，采取募集方式設(shè)立的股份有限公司。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售，注冊資本379,596.672萬元1997年至今，五糧液集團在以酒業(yè)為主業(yè)的基礎(chǔ)上，實行多元化的質(zhì)量規(guī)模效益擴張戰(zhàn)略。一個以白酒釀造為主業(yè)，塑膠加工、模具制造、印務、藥業(yè)、果酒、電子器材、運輸、外貿(mào)等多元發(fā)展的跨行業(yè)企業(yè)集團迅速壯大。二、行業(yè)分析我國的白酒行業(yè)的概況是：總量增長有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜；濃香型依然占據(jù)白酒市場主導地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持；稅負沉重，消費稅調(diào)整，白酒市場反應平淡；市場集中度高，行業(yè)競爭激烈?？傮w來看白酒產(chǎn)銷量穩(wěn)中有升，白酒制造正處在行業(yè)的維持階段。產(chǎn)品同質(zhì)性日趨明顯，現(xiàn)在有很多國外的酒類生產(chǎn)商也正在尋找機會進入中國的白酒市場。高端市場被茅臺、五糧液、劍南春占領(lǐng)，集中度較高。市場結(jié)構(gòu)類似于寡頭壟斷市場，通過限產(chǎn)提價，以獲取更高的壟斷利潤。而中低端市場則由數(shù)量眾多的二三線品牌和地方品牌占領(lǐng)，市場集中度較低。集中度相對較低，決定了中低端市場的競爭比高端市場更為激烈。現(xiàn)在各廠家在不同香型之間相互滲透，產(chǎn)品同質(zhì)性日趨明顯，更加導致了行業(yè)內(nèi)競爭的加劇。三、公司競爭能力分析（一）優(yōu)勢第一，獨有的自然生態(tài)環(huán)境。宜賓屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候，山水交錯，非常適合種植糯、稻、玉米、小麥、高粱等作物。這些正是釀造五糧液配方中的主要原料。自然的天成給予了五糧液獨一無二的天時地利之美，這使得五糧液更具獨有性；第二，品牌優(yōu)勢。五糧液實行的是多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，其品牌涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品，并以品牌優(yōu)勢拉動市場銷量，多品牌戰(zhàn)略使五糧液成功的從不同層面細分并滿足了各類消費者的需求，其市場遍布全國，五糧液作為一個家喻戶曉的品牌，一直代表了高品質(zhì)的白酒；第三，技術(shù)和價格優(yōu)勢。第四，規(guī)模優(yōu)勢。擁有全國最大的窖房和世界最大的釀酒車間，行業(yè)內(nèi)最先進的全自動包裝生產(chǎn)線，比國家專業(yè)檢測部門更先進的質(zhì)量分析檢測儀器，這些先進的硬件設(shè)施有力地保障了公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定提升，保證了不同批次產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定；第五，協(xié)同優(yōu)勢。五糧液集團通過產(chǎn)業(yè)縱向一體化來加強自身的協(xié)同優(yōu)勢，成立了印刷、酒瓶制造、運輸?shù)扔嘘P(guān)企業(yè)；第六，營銷優(yōu)勢。五糧液公司品牌總經(jīng)銷模式與專賣店模式使公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國，還采用地區(qū)聯(lián)營策略，避免了和地方品牌的正面沖突，將各地的流通商變成了自己的盟友。（二）劣勢多元化能力不強。近幾年來，五糧液開展多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，欲以多元化投資分散主導產(chǎn)業(yè)風險，先后涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領(lǐng)域。但多種跡象顯示，五糧液多元化投資并不理想。（三）機遇第一，國家政策扶持。在國家產(chǎn)業(yè)政策的指導下，針對市場需求變化和企業(yè)的自身發(fā)展的需要，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上市擴大經(jīng)營規(guī)模；第二，居民消費水平提高。國民的消費水平提高，開始崇尚名牌，同時出于對自身健康的關(guān)注，對白酒的質(zhì)量也愈發(fā)注重，這些對五糧液來說是一個利好消息；第三，產(chǎn)業(yè)機構(gòu)調(diào)整。五糧液以其先進的技術(shù)和管理、強大的規(guī)模優(yōu)勢順應國家的白酒政策，利用該時機進一步拓展業(yè)務，擴大市場覆蓋面。（四）威脅與挑戰(zhàn)第一，國家稅收政策。國家對于白酒的限制性政策絲毫沒有改變，沉重的賦稅將是五糧液巨大的挑戰(zhàn)；第二，居民消費觀念轉(zhuǎn)變。由于白酒的高酒精度不適應人們對健康的要求，啤酒、葡萄酒等對白酒的替代作用逐步強化。近10年來，我國白酒行業(yè)一直處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，這對五糧液的發(fā)展也帶來了不小的威脅；第三，洋酒關(guān)稅下降。中國加入WTO，于2005年開始下調(diào)洋酒的關(guān)稅，由入關(guān)前的65％下調(diào)到10％，洋酒的入侵勢必對五糧液造成一定的沖擊。四、公司財務報表分析（一）資產(chǎn)負債表水平分析五糧液資產(chǎn)負債表水平分析表金額單位：元項目2009年2008年變動情況對總資產(chǎn)的影響（%）項目變動額變動（%）貨幣資金75435900005925400000161819000027.31%11.99%交易性金融資產(chǎn)23705100808625015618850193.15%0.12%應收票據(jù)18421300006017490001240381000206.13%9.19%應收賬款1027590005170940975880601887.24%0.72%預付款項19568500045463000150222000330.43%1.11%應收利息2933780052818900-23481100-44.46%-0.17%其他應收款688643002593670042927600165.51%0.32%存貨34768400002076930000139991000067.40%10.37%流動資產(chǎn)合計132829000008741550000454135000051.95%33.65%非流動資產(chǎn):長期股權(quán)投資299791002747030025088009.13%0.02%固定資產(chǎn)原值111870000007751090000343591000044.33%25.46%累計折舊4250150000341616000083399000024.41%6.18%固定資產(chǎn)凈值69368100004334930000260188000060.02%19.28%固定資產(chǎn)減值準備88429654965033464660.88%0.00%固定資產(chǎn)凈額69359300004334380000260155000060.02%19.28%在建工程218458000327724000-109266000-33.34%-0.81%無形資產(chǎn)30809400060901600247192400405.89%1.83%商譽1621620016216200.01%長期待攤費用663568000663568000.49%遞延所得稅資產(chǎn)57370204392040134498030.62%0.01%非流動資產(chǎn)合計75661700004754870000281130000059.12%20.83%資產(chǎn)總計2084910000013496400000735270000054.48%54.48%流動負債:應付賬款23907300038080000200993000527.82%1.49%預收款項437627000010529200003323350000315.63%24.62%應付職工薪酬4171080037475400423540011.30%0.03%應交稅費104611000082780300021830700026.37%1.62%應付股利22062600002206260001.63%其他應付款33996000084204700255755300303.73%1.89%流動負債合計626375000020404800004223270000206.97%31.29%非流動負債:長期應付款1000000010000000.01%遞延所得稅負債3880420038804200.03%非流動負債合計4880420048804200.04%負債合計626863000020404800004228150000207.21%31.33%所有者權(quán)益:實收資本3795970000379597000000.00%0.00%資本公積95320300095320300000.00%0.00%盈余公積2318890000198520000033369000016.81%2.47%未分配利潤72069600004645700000256126000055.13%18.98%歸屬于母公司股東權(quán)益合計1427500000011380100000289490000025.44%21.45%少數(shù)股東權(quán)益30544100075869500229571500302.59%1.70%所有者權(quán)益合計1458050000011455900000312460000027.28%23.15%負債及所有者權(quán)益總計2084910000013496400000735270000054.48%54.48%根據(jù)上表,可以對五糧液公司總資產(chǎn)變動情況做出一下分析評價:五糧液公司總資產(chǎn)本期增加7352700000元，增長幅度為54.48%，說明五糧液公司本年資產(chǎn)規(guī)模有大幅度的增長。進一步分析可發(fā)現(xiàn)：(1)流動資產(chǎn)本期增加4541350000元，增長幅度為51.95%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了33.65%，非流動資產(chǎn)本期增加2811300000元，增長幅度為59.12%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了20.83%，兩者合計使總資產(chǎn)增加了7352700000元,增長幅度為54.29%。(2)本期總資產(chǎn)的增長在流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的增長上相差不多。盡管貨幣資金、應收票據(jù)、應收賬款、預付款項、其他應收款、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延所得稅均有大幅度的增長，但是這些項目增長的主要原因是主要系并表范圍增加。而交易性金融資產(chǎn)本期增加15618850元，增長幅度為193.15%，但對總資產(chǎn)的影響僅為0.12%，且其變動原因是股票公允價值變動。應收利息本期減少23481100，減少的幅度為44.46%，對總資產(chǎn)影響為0.17%，它的變動是系銀行定期存款利息收回所致。在建工程本期減少109266000元，減少的幅度為33.34%，對總資產(chǎn)的影響為0.81%，它減少是因為主要系在建工程轉(zhuǎn)固。根據(jù)上表,可以對五糧液公司權(quán)益總額變動情況做出一下分析評價:五糧液公司權(quán)益總額較上年同期增加7352700000元，增長幅度為54.48%，說明五糧液公司本年權(quán)益總額有大幅度的增長。進一步分析可發(fā)現(xiàn)：(1)本期權(quán)益總額的增長在負債上的增長占主要，流動負債增長是其主要方面。流動負債本期增長4223270000元，增長幅度為206.97%，對權(quán)益總額的影響為31.29%，這種變動很可能導致公司償債壓力的加大及財務風險的增加。流動負債的增加主要表現(xiàn)在三個方面：一是應付賬款的增加。應付賬款本期增加200993000元，增加幅度為527.82%，其是主要系并表范圍增加所致。二是預收款項的增加。預收款項本期增加3323350000元，增加幅度為315.63%，這是預收酒款增加所致。三是其他應收款的增加。其他應收款本期增加255755300元，增加幅度為303.73%，主要系往來款和保證金增加所致。而該公司本期非流動負債增加幅度較小。(2)所有者權(quán)益本期增加3124600000元，增長幅度為27.28%，對權(quán)益總額的影響為23.15%。資產(chǎn)負債表垂直分析項目2009年2008年2009年（%）2008年（%）變動情況（%）項目變動額變動（%）貨幣資金7543590000592540000036.18%43.90%-7.72%交易性金融資產(chǎn)2370510080862500.11%0.06%0.05%應收票據(jù)18421300006017490008.84%4.46%4.38%應收賬款10275900051709400.49%0.04%0.45%預付款項195685000454630000.94%0.34%0.60%應收利息29337800528189002.80%0.39%2.41%其他應收款68864300259367000.33%0.19%0.14%存貨3476840000207693000016.68%15.39%1.29%流動資產(chǎn)合計13282900000874155000063.71%64.77%-1.06%非流動資產(chǎn):長期股權(quán)投資29979100274703000.14%0.20%-0.06%固定資產(chǎn)原值11187000000775109000053.66%57.43%-3.77%累計折舊4250150000341616000020.39%25.31%-4.92%固定資產(chǎn)凈值6936810000433493000033.27%32.12%1.15%固定資產(chǎn)減值準備8842965496500.00%0.00%0.00%固定資產(chǎn)凈額6935930000433438000033.27%32.12%1.15%在建工程21845800032772400022.92%2.43%20.49%無形資產(chǎn)308094000609016001.48%0.45%1.03%商譽162162000.01%0.00%0.01%長期待攤費用6635680000.32%0.00%0.32%遞延所得稅資產(chǎn)573702043920400.03%0.03%0.00%非流動資產(chǎn)合計756617000047548700000.03%0.03%0.00%資產(chǎn)總計2084910000013496400000100.00%100.00%0.00%流動負債:應付賬款239073000380800001.15%0.28%0.86%預收款項4376270000105292000020.99%7.80%13.19%應付職工薪酬41710800374754000.20%0.28%-0.08%應交稅費10461100008278030005.02%6.13%-1.12%應付股利22062600001.06%0.00%1.06%其他應付款339960000842047001.63%0.62%1.01%流動負債合計6263750000204048000030.04%15.12%14.92%非流動負債:長期應付款100000000.00%0.00%0.00%遞延所得稅負債388042000.02%0.00%0.02%非流動負債合計488042000.02%0.00%0.02%負債合計6268630000204048000030.07%15.12%14.95%所有者權(quán)益:實收資本3795970000379597000018.21%28.13%-9.92%資本公積9532030009532030004.57%7.06%-2.49%盈余公積2318890000198520000011.12%14.71%-3.59%未分配利潤7206960000464570000034.57%34.42%0.15%歸屬于母公司股東權(quán)益合計142750000001138010000068.47%84.32%-15.85%少數(shù)股東權(quán)益305441000758695001.47%0.56%0.90%所有者權(quán)益合計145805000001145590000069.93%84.88%-14.95%負債及所有者權(quán)益總計2084910000013496400000100.00%100.00%0.00%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析評價：(1)從靜態(tài)方面分析。就一般意義而言，企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，其資產(chǎn)風險較小；非流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，其資產(chǎn)風險較大。所以流動資產(chǎn)比重較大時，企業(yè)資產(chǎn)的流動性強而風險小，非流動資產(chǎn)比重高時，企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)度資金，風險較大。該公司本期流動資產(chǎn)比重為63.71%，非流動資產(chǎn)比重為32.29%。根據(jù)該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以看出其資產(chǎn)的流動性還是挺好的，資產(chǎn)風險較小。(2)從動態(tài)方面分析。本期該公司流動資產(chǎn)比重下降了1.06%，非流動資產(chǎn)比重上升了1.06%，結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，除貨幣資金的比重下降了7.72%，在建工程上升了20.49%外，其他項目變動幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)分析評價：(1)從靜態(tài)方面看，該公司所有者權(quán)益比重為69.93%，負債比重為30.07%，資產(chǎn)負債率不高，財務風險較小。(2)從動態(tài)反面分析，該公司股東權(quán)益比重下降了14.95%，負債比重上升14.95%，各項目變動幅度不大，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是穩(wěn)定的，財務實力有所下降。（三）利潤表水平分析五糧液利潤表水平分析表金額單位：元項目2009年度2008年度增減額增減（%）一、營業(yè)收入111292000007933070000319613000040.29%減：營業(yè)成本386066000036180700002425900006.70%營業(yè)稅金及附加79858500056574700023283800041.16%銷售費用116415000089083300027331700030.68%管理費用83897300058898600024998700042.44%財務費用-109732000-15995400050222000-31.40%資產(chǎn)減值損失8545390-1651948710584-5272.94%加：公允價值變動收益15521700015521700投資收益31173401579120153822097.41%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益250879002508790二、營業(yè)利潤45866700002431130000215554000088.66%加：營業(yè)外收入207248001447930192768701331.34%減：營業(yè)外支出181040033420600-31610200-94.58%其中：非流動資產(chǎn)處置損失6344922625780-1991288-75.84%三、利潤總額46055900002399160000220643000091.97%減：所得稅費用1138920000569456000569464000100.00%四、凈利潤34666700001829700000163697000089.47%歸屬于母公司所有者的凈利潤32447500001810690000143406000079.20%少數(shù)股東損益221916000190123002029037001067.22%五、每股收益（一）基本每股收益0.8550.4770.37879.25%（二）稀釋每股收益0.8550.4770.37879.25%從上表可以看出：(1)該公司本期營業(yè)利潤增加了2155540000元，增長幅度為88.66%，主要是營業(yè)收入、公允價值變動收益和投資收益增加所致。營業(yè)收入本期增加了3196130000元，增長幅度為40.29%。根據(jù)該公司年報，其營業(yè)收入大幅增加是因為酒類產(chǎn)品量增價漲所致；公允價值變動導致受益為15521700元；投資收益的增加，導致營業(yè)利潤增加了1538220元，但由于營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用、資產(chǎn)減值損失的增加，是增減相抵后營業(yè)利潤增加2155540000元，增長88.66%(2)該公司利潤總額增加了2206430000元，主要是營業(yè)利潤的增長所致。同時，營業(yè)外收入比上年增加了19276870元，增長率是1331.34%；同時，營業(yè)外支出的減少也是公司以潤總額增加的原因。綜合做用的影響，導致利潤總額增加了2206340000元。(3)該公司09年實現(xiàn)凈利潤3466670000元，表上年增長了1636970000元，增長率為89.47%，增長幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤的增長主要是利潤總額比上年增長了2206430000元引起的；由于所得稅比上年增加了569464000元，二者相抵，導致凈利潤增長了1636970000元。（四）利潤表垂直分析項目2009年度2008年度增減（%）一、營業(yè)收入100.00%100.00%0.00%減：營業(yè)成本34.69%45.61%-10.92%營業(yè)稅金及附加7.18%7.13%0.05%銷售費用10.46%11.23%-0.77%管理費用7.54%7.42%0.12%財務費用-0.99%-2.02%1.03%資產(chǎn)減值損失0.08%0.00%0.08%加：公允價值變動收益0.14%0.00%0.14%投資收益0.03%0.02%0.01%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益0.02%0.00%0.02%二、營業(yè)利潤41.21%30.65%10.56%加：營業(yè)外收入0.19%0.02%0.17%減：營業(yè)外支出0.02%0.42%-0.40%其中：非流動資產(chǎn)處置損失0.01%0.03%-0.02%三、利潤總額41.38%30.24%11.14%減：所得稅費用10.23%7.18%3.05%四、凈利潤31.15%23.06%8.09%從上表可看出五糧液公司本年度各項財務成果的構(gòu)成情況。其中，營業(yè)利潤占營業(yè)收入比重的41.21%，比上年的30.65%增加了10.56%；本年度利潤總額的構(gòu)成為41.38%，比上年的30.24%增長了11.14%；本年度凈利潤的構(gòu)成為31.15%，比上年的23.06%增長了8.09%?？梢姡瑥睦麧櫟臉?gòu)成情況上看，五糧液公司盈利能力比上年有所高。五糧液公司各項財務成果結(jié)構(gòu)變化的原因，從營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)上升看，主要是營業(yè)成本下降導致，說明營業(yè)成本下降是增加營業(yè)利潤的根本原因。利潤總額和凈利潤結(jié)構(gòu)上升的主要原因也還是在于營業(yè)成本下降。五、公司財務能力分析（一）盈利能力均值（2008）排名2009年度2008年度2007年度2006年度營業(yè)毛利率（%）34.221165.3154.3953.9152.76總資產(chǎn)利潤率（%）11.37616.6319.1419.8817.9凈資產(chǎn)收益率（%）11.86554.9515.9115.3514.17成本費用利潤率（%31.07670.2951.0242.3131.81管理費用率（%）6.98-7.537.426.806.39財務費用率（%）0.870.99-2.02-1.26-0.68營業(yè)費用率（%）11.44-10.4611.2910.6813.61每股凈資產(chǎn)-3.763.002.523.05基本每股收益0.5170.860.480.390.43扣除非經(jīng)常損益后的每股收益--0.860.480.380.43每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額--0.430.520.440.49從上表可以看出：06-08年，五糧液盈利能力一直處于緩慢發(fā)展的狀態(tài)，無實質(zhì)的突破性增長?？v觀五糧液歷年盈利，其增長緩慢的主要原因為：第一，白酒行業(yè)發(fā)展已經(jīng)較為成熟，利潤趨于穩(wěn)定，若五糧液在其多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略中，在其他投資項目上無重大發(fā)展，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上要取得凈利潤上的突破增長恐怕比較困難；第二，五糧液集團與五糧液上市公司的關(guān)聯(lián)交易一直是其歷史存留的詬病，也是影響其凈利潤的一大問題，若能在未來在公司治理結(jié)構(gòu)上有所突破，能妥善解決好其關(guān)聯(lián)交易問題，也能對其盈利能力的提高有重大貢獻。償債能力財務指標均值（2008）2009年度2008年度2007年度2006年度流動比率（倍）2.022.124.283.342.47速動比率（倍）0.841.573.272.411.73現(xiàn)金負債比（倍）0.750.970.970.860.66資產(chǎn)負債率（%）36.8930.0715.1216.8119.73利息保障倍數(shù)（倍）--40.97-14.00-22.62-34.36從上表可以看出，公司06—08年償債能力比較穩(wěn)定且都高于行業(yè)平均水平，說明公司的償債能力很強。公司09年償債水平較08年有較大變化，主要系未支付的原材料款及運費、預收酒類銷貨款、往來款及收到的保證金、應付市場開發(fā)費增加致流動負債大幅增加所致。公司的利息保障系數(shù)長期呈負數(shù)主要是因為：公司有大量的銀行存款，產(chǎn)生了大量的利息收入。結(jié)論：一方面，公司的償債能力很強，擁有大量的貨幣資金，不會有現(xiàn)金斷流的風險。但從另外一方面來說，公司資產(chǎn)管理能力有待提升，并沒有很好的利用資金的價值，使錢生錢。此外，公司的長期負債很少，也不會產(chǎn)生財務的杠桿效應。（三）運營能力財務指標均值（2008）2009年度2008年度2007年度2006年度存貨周轉(zhuǎn)率（倍）1.061.391.862.032.36應收賬款周轉(zhuǎn)率（倍）62.71206.231326.221122.921515.71流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）1.771.011.041.271.62