社會責任對企業(yè)短期和長期財務績效的影響研究

社會責任對企業(yè)短期和長期財務績效的影響研究

1企業(yè)社會責任與財務績效近年來，隨著我國商品化體制改革的深入，公司作為市場經濟活動的主體，不僅創(chuàng)造了物質財富，而且還帶來了一些社會問題。“富士康十三連跳”、“霸王致癌”、“地溝油事件”、“毒奶粉事件”等問題的先后爆發(fā),折射出我國企業(yè)履行社會責任不容樂觀的現(xiàn)狀:生產經營中忽視員工利益,產品質量不過關嚴重損害消費者的身心健康,公益責任心淡漠,慈善捐助水平較低等。企業(yè)本身是為獲得經營績效的經濟組織。那么,企業(yè)是否應該承擔社會責任,履行社會責任會不會給企業(yè)帶來價值上的損失,企業(yè)社會責任與財務績效之間的關系究竟是怎樣的?Carroll對于企業(yè)社會責任和財務績效之間的關系,國內外學者都未形成統(tǒng)一的結論。這可能由于學者們使用的企業(yè)社會責任和財務績效的評價方法不一致,所設定的指標也各不相同,以及樣本選擇方面的差異,造成目前可能較為矛盾的局面。本文通過文獻梳理發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有研究大都是簡單地指定某一或某一類財務指標作為財務績效的衡量標準,也很少將不同類型企業(yè)的社會責任與財務績效的關系進行對比研究。與以往研究不同,首先,本文將企業(yè)劃分為大型企業(yè)和中小型企業(yè),研究在中國情境下其社會責任對財務績效的影響,并進行對比分析;其次,對財務績效進行多方位考量,將財務績效劃分為長期財務績效和短期財務績效,并將短期財務績效進一步細分為盈利能力、償債能力和運營能力,探究企業(yè)社會責任對不同維度的財務績效的影響。研究大型企業(yè)、中小型企業(yè)社會責任與不同維度的財務績效的關系,對于引導企業(yè)履行社會責任,促進我國經濟社會的健康和諧發(fā)展,具有重要的理論與現(xiàn)實意義。2公司社會責任的內涵和研究假設2.1公司社會責任的內涵“企業(yè)社會責任之父”隨著利益相關者理論的逐步完善,該理論被認為是研究企業(yè)社會責任最為密切的理論2.2大型企業(yè)與中小型企業(yè)社會責任對短期財務績效和長期財務績效的影響本文根據(jù)國內外大多數(shù)學者的理論和實證研究成果,結合我國實際,分別研究大型企業(yè)和中小型企業(yè)社會責任與短期財務績效和長期財務績效之間的關系。2.2.1大型企業(yè)社會責任對企業(yè)盈利能力和運營能力的影響基于2006年財政部頒布的《企業(yè)財務通則》中企業(yè)財務指標的分類標準,本文將短期財務績效分為盈利能力、償債能力和運營能力。Griffin等假設1:大型企業(yè)的社會責任與短期盈利能力(H1a)、短期償債能力(H1b)顯著正相關,與短期運營能力(H1c)顯著負相關。假設2:中小型企業(yè)的社會責任與短期盈利能力(H2a)、短期償債能力(H2b)顯著正相關,與短期運營能力(H2c)顯著負相關。2.2.2企業(yè)社會責任與長期財務績效黎友煥等假設3:大型企業(yè)各個維度(政府、員工、股東、顧客、債權人、供應商、公益)的社會責任與長期財務績效顯著正相關。假設4:中小型企業(yè)各個維度(政府、員工、股東、顧客、債權人、供應商、公益)的社會責任與長期財務績效顯著正相關。綜上,本文的研究理論框架如圖1所示。3示范分析3.1樣本選取及數(shù)據(jù)收集本文以2012年發(fā)布的中國500強且在滬深上市的企業(yè)為大型企業(yè)樣本;同時鑒于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的不規(guī)則波動性與不穩(wěn)定性,因此選擇中小板上市企業(yè)為中小型企業(yè)樣本,主要選取各企業(yè)2010-2012年會計年報數(shù)據(jù)。并考慮到分析數(shù)據(jù)的完整性和準確性,按照如下標準對樣本企業(yè)進行剔除:數(shù)據(jù)披露缺失的企業(yè);各類ST企業(yè);資本結構和會計處理具有特殊性的金融類企業(yè);同時發(fā)行B股、H股的企業(yè);3年內年報披露不完整的企業(yè)。最終得到大型企業(yè)樣本208家,中小型企業(yè)樣本441家。本研究的財務數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)。3.2指標定義和描述參數(shù)3.2.1企業(yè)長期財務績效tobib對于短期財務績效,盈利能力以凈資產收益率(A1)、營業(yè)利潤率(A2)和流動資產凈利潤率(A3)這三個與企業(yè)利潤休戚相關的指標衡量;償債能力以流動比率(B1)、速動比率(B2)和現(xiàn)金比率(B3)反映企業(yè)短期償債水平的指標衡量;運營能力以流動資產周轉率(C1)、存貨周轉率(C2)和應收賬款周轉率(C3)反映企業(yè)日常運營狀況的指標衡量。TobinQ能夠衡量企業(yè)的成長性,反映企業(yè)的長期獲利能力。因此,采用TobinQ衡量企業(yè)長期財務績效。對于企業(yè)社會責任指標,借鑒Preston3.2.2中小板上市公司to就位模型:基于大企業(yè)設計的tobis表2給出了各指標變量的描述性統(tǒng)計結果(限于篇幅,僅列出均值)。從表2中可以看出,中小型企業(yè)的TobinQ指標要優(yōu)于大型企業(yè),這主要是因為中小型企業(yè)選擇的樣本是中小板上市公司,這些企業(yè)大多處于企業(yè)生命周期的成長期階段,具有高成長、高收益的特點,因此反映其成長能力的TobinQ值較高。從橫向比較看,無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè),其TobinQ都表現(xiàn)出逐年下降的趨勢,這可能與現(xiàn)階段我國經濟發(fā)展速度放緩的大環(huán)境狀況有關。大型企業(yè)的平均年齡高于中小型企業(yè)。在大型企業(yè)中,具有國有背景的企業(yè)占據(jù)絕大部分,中小型企業(yè)則相對較少。從短期財務績效看,大型企業(yè)與中小型企業(yè)在盈利能力、償債能力和運營能力方面互有優(yōu)勢。3.3公司社會責任和短期財務績效的確認3.3.1企業(yè)社會責任與短期財務績效的關系本文以企業(yè)各個維度的社會責任為企業(yè)社會責任的觀測變量,以企業(yè)社會責任、盈利能力、償債能力、運營能力為潛在變量,采用結構方程模型檢驗企業(yè)社會責任與短期財務績效之間的關系,所用軟件為AMOS17.0。結合研究理論框架和研究假設,我們得到企業(yè)社會責任與短期財務績效的結構方程模型如圖2所示。3.3.2結構方程模型結果分析以2012年為例,將收集的數(shù)據(jù)代入圖2所示的企業(yè)社會責任與短期財務績效的模型中,經過不斷地修正,最終得到較為合理的結構化方程模型。從結構方程的最終擬合結果來看,大型企業(yè)社會責任與短期財務績效模型χ2010-2012年結構方程模型運行結果如表3所示。假設1a、假設1c、假設2a、假設2c在所有年份均獲得支持,假設1b、假設2b在2010年和2011年獲得支持,在2012年獲得部分支持。運行結果表明企業(yè)承擔社會責任會在短期內對企業(yè)運營能力產生一定的負面影響,但對企業(yè)的償債能力和盈利能力產生的影響較為正面。3.4公司社會責任和長期財務績效的確認3.4.1模型建設基于前文假設,本文構建隨機效應多元回歸模型來研究企業(yè)社會責任對長期財務績效的影響:(1)式中α為常數(shù)項,β3.4.2社會責任對tobibq回歸分析的影響根據(jù)變量間的相關性分析表明,各自變量之間方差膨脹因子(VIF)均小于3,不存在嚴重多重共線性關系。在一般線性回歸模型中,都是以變量的正態(tài)分布為假設前提的。本文通過使用Anderson-Darling統(tǒng)計量對企業(yè)社會責任和長期財務績效指標進行正態(tài)性檢驗,發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)指標拒絕了正態(tài)性假設。因此,在進行回歸分析之前,必須對變量進行正態(tài)變換。運用Minitab16.0軟件對數(shù)據(jù)進行正態(tài)性分析,通過比較發(fā)現(xiàn)Johnson變換的P值要高于其他正態(tài)變換。因此,本文采用Johnson變換對數(shù)據(jù)(0-1分布數(shù)據(jù)和企業(yè)年齡指標除外)進行正態(tài)性轉換。經過Johnson變換后,除LNSIZE、PC-SR外,其余變量都服從正態(tài)分布(限于篇幅,正態(tài)性檢驗過程和變換過程省略)。運用Eviews6.0軟件進行隨機效應模型的多元回歸估計,結果如表4所示。從表4可以看出,大型企業(yè)除ECSR、CCSR兩個指標外,其他維度的社會責任對TobinQ的影響與假設方向均一致且顯著。中小型企業(yè)各個維度的社會責任指標對TobinQ的影響方向與假設一致的有DCSR、SCSR、PCSR,但僅DCSR、SCSR顯著,其他指標符號與假設方向均不一致,負向關系較多。由此可見大型企業(yè)和中小型企業(yè)社會責任與長期財務績效的關系存在一定程度的差異。3.5企業(yè)社會責任與長期財務績效的實證分析首先,在企業(yè)社會責任與短期財務績效關系的實證研究方面,分別將盈利能力、償債能力、運營能力刪去一個觀測指標,發(fā)現(xiàn)得出的結論依然穩(wěn)健;在企業(yè)社會責任與長期財務績效關系的實證研究方面,將長期財務績效指標采用總資產收益率(ROA)衡量,重新回歸,結論穩(wěn)健。其次,刪去20%的企業(yè)樣本量重新進行實證分析,檢驗結果沒有發(fā)生改變。因此,我們可認為本文的實證研究結果具備良好的穩(wěn)健性。4企業(yè)社會責任的與中小型企業(yè)的關系本文以2012年發(fā)布的中國500強且在滬深上市的企業(yè)為大型企業(yè)樣本,以中小板上市企業(yè)為中小型企業(yè)樣本,分別實證檢驗了大型企業(yè)、中小型企業(yè)承擔社會責任對企業(yè)短期財務績效和長期財務績效的影響,主要得出以下結論:(1)從短期財務績效看,無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè),雖然承擔社會責任對其運營能力產生了一定的負面影響,但是在對償債能力和盈利能力上的表現(xiàn)則較為正面,這從另外一個方面也說明了在目前的中國環(huán)境下,企業(yè)不用過于擔心會因為承擔社會責任而引起短期財務狀況的惡化。(2)從長期財務績效看,大型企業(yè)和中小型企業(yè)各個維度的社會責任與其關系的表現(xiàn)并不相同,大型企業(yè)多呈正向關系,且顯著性較強,中小型企業(yè)則負向關系較多,且顯著性相對較弱。(3)特別值得關注的是,無論大型企業(yè)還是中小型企業(yè),對員工和顧客的社會責任與長期財務績效都呈負相關關系。這說明在中國情境下,企業(yè)會漠視對員工和顧客的社會責任,甚至拒不承擔此類社會責任。我們認為,企業(yè)是否承擔相應的社會責任,受相關制度的制