2023年中報(bào)收官前瞻：黎明前的黑暗仍難阻通信等板塊ROE創(chuàng)新高

2022/7/42022/8/42022/9/42022/10/42022/11/42022/12/42023/1/42023/2/42023/3/42023/4/42023/5/42023/6/4證券研究報(bào)告·金融工程跟蹤2022/7/42022/8/42022/9/42022/10/42022/11/42022/12/42023/1/42023/2/42023/3/42023/4/42023/5/42023/6/4證券研究報(bào)告·金融工程跟蹤核心觀(guān)點(diǎn)年中報(bào)目前來(lái)看相對(duì)于Q1低增速繼續(xù)承壓，距離全面業(yè)績(jī)修復(fù)尚有一定距離。重要指數(shù)方面，中證500業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)Q1環(huán)比改善，滬深300，創(chuàng)業(yè)板綜，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)Q1增速均有一定程度下滑。從行業(yè)來(lái)看，建議關(guān)注ROE-TTM環(huán)比出現(xiàn)正向變化且ROE-TTM處于近三年新高的通信行業(yè)，并從業(yè)績(jī)角度持續(xù)跟蹤。主要結(jié)論2023年中報(bào)披露進(jìn)度70.01%，業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比變化繼續(xù)承壓。截止目前2023年8月25日中報(bào)已披露個(gè)股數(shù)量3152只，約占滬深兩市整體70.01%（3152/4503），在業(yè)績(jī)方面，2023年中報(bào)目前來(lái)看相對(duì)于Q1低增速繼續(xù)承壓，距離全面業(yè)績(jī)修復(fù)尚有一下滑2023年中報(bào)截止8月25日，在滬深300，中證500，創(chuàng)業(yè)板綜，證500業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)Q1增速環(huán)比改善，滬深300，創(chuàng)業(yè)板綜，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)Q1增速均有一定程度下滑。滬深300，中證500，創(chuàng)業(yè)板綜，創(chuàng)業(yè)板指均有一定程度不及預(yù)期。在截止8月25日中報(bào)披露的30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，建議關(guān)注ROE-TTM環(huán)比出現(xiàn)正向變化且ROE-TTM處于近三年新高的通信行業(yè)，并從業(yè)績(jī)角度持續(xù)跟蹤?；谝雅秱€(gè)股整體法計(jì)算，通信行業(yè)2023年Q2ROE-TTM值為9.68%，處于近三年ROE分位點(diǎn)的最高位置，相對(duì)2023年Q1環(huán)比提升12.83%。我們此前六維度行業(yè)綜合打分推薦的通信設(shè)備、傳媒行業(yè)，前者二季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，中觀(guān)基本面明確向好不變，傳媒行業(yè)中觀(guān)景氣變量上行中且二季報(bào)業(yè)績(jī)略有改善。dinglumingAC編號(hào):s1440515020001發(fā)布日期：2023年08月27日市場(chǎng)表現(xiàn)-5%-15%-25% 滬深300創(chuàng)業(yè)板指相關(guān)研究報(bào)告普林格周期經(jīng)典復(fù)蘇階段，重點(diǎn)把握略報(bào)告：用量化體系應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性金融工程研究金融工程研究 2 4 9 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 金融工程研究金融工程研究1正文一、中報(bào)市場(chǎng)概覽截止目前2023年8月25日中報(bào)已披露個(gè)股數(shù)量3152只，約占滬深兩市整體70.01%（3152/4503）。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券2圖2:中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓闆r（基于已披數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券在業(yè)績(jī)方面，2023年中報(bào)目前來(lái)看相對(duì)于Q1低增速繼續(xù)承壓，距離全面業(yè)績(jī)修復(fù)尚有一定距離。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券預(yù)喜率用于衡量同比增速為正的公司數(shù)量占比，2023年中報(bào)預(yù)喜率52.35%，說(shuō)明從數(shù)量上看，多數(shù)公司仍保持正增長(zhǎng)。3數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND,中信建投證券2023年中報(bào)截止8月25日，在滬深300，中證500，創(chuàng)業(yè)板綜，創(chuàng)業(yè)板指中，創(chuàng)業(yè)板綜已披露583只為最多，其次為中證500326只，滬深300177只，最少的創(chuàng)業(yè)板指披露62只。圖5:中報(bào)重要指數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓ɑ谝雅稊?shù)據(jù)來(lái)源：WIND,中信建投證券在上述重要指數(shù)中，中證500Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比有所改善，滬深300，創(chuàng)業(yè)板綜，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)Q1增速均有一定程度下滑。4數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券在上述重要指數(shù)中，滬深300預(yù)喜率最高為58.76%，創(chuàng)業(yè)板綜50.77%，中證500，創(chuàng)業(yè)板指50.00%。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券我們采用超預(yù)期因子-季度性閾值的方法來(lái)觀(guān)察上述重要指數(shù)超預(yù)期情況，結(jié)果顯示滬深300，中證500，創(chuàng)業(yè)板綜，創(chuàng)業(yè)板指均有一定程度不及預(yù)期。三、中報(bào)中信一級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)情況5數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券在截止8月25日有預(yù)告披露的30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，ROE-TTM環(huán)比出現(xiàn)正向變化的行業(yè)為建材，通信，汽車(chē)，輕工制造，交通運(yùn)輸，機(jī)械，電子，電力及公用事業(yè)，國(guó)防軍工，計(jì)算機(jī)，綜合金融，家電，消費(fèi)者服務(wù)，傳媒，建議重點(diǎn)關(guān)注上述行業(yè)后續(xù)動(dòng)向。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND,中信建投證券在截止8月25日有預(yù)告披露的30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，ROE-TTM處于近三年80%分位點(diǎn)以上的行業(yè)包括汽車(chē)，通信，石油石化，電新。6數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券通信行業(yè)ROE-TTM呈現(xiàn)一定程度周期性，Q2ROE一般為全年最高，建議關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)?；谝雅秱€(gè)股整體法計(jì)算，通信行業(yè)2023年Q2ROE-TTM值為9.68%，處于近三年ROE分位點(diǎn)的最高位置，相對(duì)2023年Q1環(huán)比提升12.83%。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券傳媒行業(yè)ROE-TTM，Q2相對(duì)Q1略有改善，建議關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)。7數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券計(jì)算機(jī)行業(yè)ROE-TTM，Q2相對(duì)Q1略有改善，建議關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND,中信建投證券這里我們計(jì)算了2014到2022年7月10日和7月31日的傳媒行業(yè)超預(yù)期情況，在過(guò)去的9年中，7月10日的超預(yù)期狀態(tài)和7月31日的超預(yù)期狀態(tài)處于0軸的一邊，也就是說(shuō)超預(yù)期狀態(tài)從7月13日穩(wěn)定地延續(xù)到了7月31日，傳媒行業(yè)的最新的超預(yù)期狀態(tài)為低于預(yù)期。8數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券在過(guò)去的9年中，計(jì)算機(jī)行業(yè)超預(yù)期狀態(tài)從7月10日穩(wěn)定地延續(xù)到了7月31日，計(jì)算機(jī)行業(yè)最新的超預(yù)期狀態(tài)為低于預(yù)期。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND,中信建投證券TMT行業(yè)歷史走勢(shì)分化，15年之后傳媒行業(yè)回調(diào)時(shí)間最長(zhǎng)，23年至今TMT板塊整體上行折返。我們此前六維度行業(yè)綜合打分推薦的通信設(shè)備、傳媒行業(yè)，前者二季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，中觀(guān)基本面明確向好不變，傳媒行業(yè)中觀(guān)景氣變量上行中且二季報(bào)業(yè)績(jī)略有改善。9四、中報(bào)中信二級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券截止2023年8月25日中信二級(jí)行業(yè)Q2ROE-TTM環(huán)比正向變化最大最明顯的十個(gè)二級(jí)行業(yè)為航空機(jī)場(chǎng)，增值服務(wù)二，新興金融服務(wù)二，綜合服務(wù)，裝飾材料，家居，結(jié)構(gòu)材料，其他電子零組件二，廣告營(yíng)銷(xiāo)，乘用數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中信建投證券通信設(shè)備行業(yè)ROE-TTM相對(duì)2023年Q1有較為明顯提升，建議關(guān)注。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND,中信建投證券廣告營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)ROE-TTM相對(duì)2023年Q1有較為明顯提升，建議關(guān)注。金融工程研究金融工程研究風(fēng)險(xiǎn)分析本報(bào)告結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來(lái)，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當(dāng)前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)加息促進(jìn)美元資產(chǎn)向美國(guó)回流，當(dāng)前美國(guó)仍處于加息進(jìn)程中，需警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；防疫優(yōu)化后國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情可能有多次沖擊，仍需警惕國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)沖擊對(duì)股市帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)受?chē)?guó)內(nèi)國(guó)際因素影響較多，仍需警惕國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。金融工程研究金融工程研究丁魯明同濟(jì)大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，中國(guó)準(zhǔn)精算師，中信建投證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理，金融工程團(tuán)隊(duì)、大類(lèi)資產(chǎn)配置與基金研究團(tuán)隊(duì)首席分析師，中信建投證券基金投顧業(yè)務(wù)決策委員會(huì)成員。具備14年證券從業(yè)經(jīng)歷，創(chuàng)立國(guó)內(nèi)“量化基本面”投研體系，繼承并深入研究經(jīng)濟(jì)經(jīng)典長(zhǎng)波體系中的康波周期理論并積極應(yīng)用于實(shí)務(wù)，多次對(duì)資本市場(chǎng)重大趨勢(shì)及拐點(diǎn)給出精準(zhǔn)預(yù)判。榮獲多項(xiàng)榮譽(yù)。郭純一guochunyi@金融工程研究金融工程研究評(píng)級(jí)說(shuō)明分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專(zhuān)業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀(guān)地出具本報(bào)告,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀(guān)點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。法律主體說(shuō)明在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能