盈余及分配管理

第11章盈余及分配管理

第一節(jié)利潤的構(gòu)成第1頁/共21頁利潤的概念利潤也稱收益，是公司一定會計期間經(jīng)營活動所引起的經(jīng)濟資源的凈流入;其表現(xiàn)形式為資產(chǎn)的流入、增值或負債的減少而引起的權(quán)益的增加，但不包括與權(quán)益所有者出資有關(guān)的事項。公司在一定期間內(nèi)增加的除所有者投資以外的經(jīng)濟資源的凈增加稱為利潤。我國《公司會計制度》規(guī)定：“利潤，是指公司在一定會計期間內(nèi)的經(jīng)營成果，包括營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤?！奔蠢麧櫴菭I業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的統(tǒng)稱。第2頁/共21頁一、利潤表項目（07年后）第3頁/共21頁利潤表（舊）一、主營業(yè)務(wù)收入減：主營業(yè)務(wù)成本

主業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤

加：其他業(yè)務(wù)利潤

減：營業(yè)費用

管理費用

財務(wù)費用三、營業(yè)利潤加：投資收益（減：虧損）補貼收入營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出四、利潤總額減：所得稅

少數(shù)股東權(quán)益五、凈利潤利潤表一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本

營業(yè)稅金及附加

銷售費用

管理費用

財務(wù)費用

資產(chǎn)減值損失

加：公允價值變動收益

投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置損失三、利潤總額減：所得稅四、凈利潤五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益第4頁/共21頁第二節(jié)利潤分配利潤分配的程序根據(jù)我國現(xiàn)行制度規(guī)定，利潤分配有法定程序，公司各年度實現(xiàn)的收益總額在扣除應(yīng)上繳的所得稅后，應(yīng)按下列順序進行分配：1．彌補以前年度虧損，計算可供分配的利潤。

2．提取法定盈余公積金。3．提取公益金。4．支付優(yōu)先股股利。5．提取任意盈余公積金。6．支付普通股股利。

第5頁/共21頁利潤分配的項目

1．盈余公積金盈余公積金是從凈利潤中提取形成的積累資金，是公司用于彌補虧損、防范風險、補充資本的重要來源。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。2．公益金公益金是在法定盈余公積金提取之后，從凈利潤中提取形成的累積資金，專門用于公司職工集體福利建設(shè)。3．向投資者分配利潤公司向投資者分配利潤是投資者實現(xiàn)投資回報的重要途徑。第6頁/共21頁第三節(jié)股利政策股利政策的概念(DividendPolicy)

股利政策，是公司將其實現(xiàn)的利潤向股東進行分配的政策，它包括是否支付股利、以何種方式支付、支付多少等具體問題。也是尚未解決的財務(wù)理論難題之一。

股利政策與企業(yè)籌資政策的關(guān)系。第7頁/共21頁股利支付的計量股利支付率(PayoutRatio)，是指公司在一定期間向股東支付的現(xiàn)金股利與當期稅后利潤之比。它反映了在公司當期實現(xiàn)的凈利中支付股利所占的百分比。

每股股利(DividendPerShare,DPS)，是指公司當年現(xiàn)金股利支付額與流通在外普通股股數(shù)的比值，反映每一股份的股利收益。股利收益率(DividendYield)，是指公司每股股利與每股股價的比值，反映股東單位投資的獲利能力。第8頁/共21頁股利支付的程序1．股利宣告日，是指公司董事會公告股利支付的日期。公告中將宣布股利支付方式、支付金額、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日期。2．股權(quán)登記日，也稱除權(quán)日，是指有權(quán)領(lǐng)取當期股利的股東資格登記的截止日期。3．除息日，是指投資者為獲得股利而必須購買股票的日期。在除息日之前的股票交易都是含息的，除息日始，股票交易不含息，股利權(quán)與股票相分離，新購入股票的投資者不能分享股利。除息日是在股權(quán)登記日的次日。4．股利支付日，是指公司向股東支付股利的日期第9頁/共21頁股利的形式基于公司和股東的特征和目標，公司一般采取現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負債股利、股票股利、股票分割及股票回購等方式向股東提供投資回報。負債股利：也稱票據(jù)股利，是指公司以負債的形式向股東支付股利。以應(yīng)付票據(jù)或債券的形式支付股利,往往是因為公司已宣布支付股利但又面臨現(xiàn)金緊缺的難題，而采取的一種權(quán)宜之計第10頁/共21頁股利政策的限制因素法律性限制契約性限制公司內(nèi)部限制股東意愿限制第11頁/共21頁股利政策的限制因素法律性限制防止資本侵蝕的規(guī)定

要求公司股利的發(fā)放不能侵蝕資本，即公司不能因支付股利而減少資本。

留存收益的規(guī)定

它規(guī)定公司股利只能從當期的收益和過去累積的留存收益中支付。

無力償還債務(wù)時的規(guī)定

第12頁/共21頁股利政策的限制因素2.契約性限制債權(quán)人與公司之間的契約將限制股利的發(fā)放，主要表現(xiàn)為：除非公司的盈利達到某一水平，否則公司不得發(fā)放現(xiàn)金股利；或?qū)⒐衫l(fā)放限制在某一盈利額或盈利百分比之上。包括標準性條款、限制性條款和違約懲罰條款第13頁/共21頁股利政策的限制因素3.公司內(nèi)部限制（1）變現(xiàn)能力

（2）籌資需求

（3）籌資能力

（4）盈利的穩(wěn)定性一個公司的盈利越穩(wěn)定，則其股利支付率也就越高。第14頁/共21頁股利政策的限制因素4.股東意愿限制稅負現(xiàn)金股利需繳納稅率為20%的個人所得稅，股票轉(zhuǎn)讓所得（資本利得）免稅。

股東的投資機會公司外部的股東有更好的投資機會，則公司應(yīng)選擇多支付現(xiàn)金股利、少留存收益的股利政策。

股權(quán)的稀釋高股利支付率有可能導(dǎo)致現(xiàn)有股權(quán)權(quán)的稀釋。

第15頁/共21頁股利政策理論完善資本市場——股利無關(guān)論(DividendIrrelevanceTheory)

默頓·米勒和弗蘭克·莫迪格利安尼1961年又提出了著名的股利政策與公司價值無關(guān)論（亦稱MM定理）。在一系列嚴密的假設(shè)條件下進行的，包括

“完善的資本市場”、“理性行為”和“充分確定性”。第16頁/共21頁股利政策理論不完善資本市場——股利相關(guān)論

1．“在手之鳥”理論（Bird-in-the-handTheory)

基于對未來市場的不確定性和風險的厭惡性，投資者對股利收益與資本利得收益有不同的偏好，與其選擇未來不確定的資本利得，不如選擇當期確定的現(xiàn)金股利。第17頁/共21頁股利政策理論不完善資本市場——股利相關(guān)論2.代理成本理論(AgencyCostsTheory)

管理者和股東的利益相偏離，管理者所能控制的現(xiàn)金流量越少，他們就越難于采取不利于股東利益的行為。降低管理者控制現(xiàn)金流量的方式之一就是增加股利支付水平第18頁/共21頁股利政策理論不完善資本市場——股利相關(guān)論3.信號傳遞理論

(SignalingTheoryorAsymmetricTheory)

現(xiàn)金股利可以作為從公司內(nèi)部管理者傳遞給外部投資者的可信任信號，這樣公司股利政策就有傳遞新信息的功能。當公司開始支付股利（股利啟動）時，就向公司投