《財(cái)務(wù)管理學(xué)》習(xí)題冊(cè)參考答案

PAGEPAGE12第一章總論一、單項(xiàng)選擇題1.C2.A3.B4.D5.C6.B7.C8.B9.D10.C11.B12.C13.A14.C15.D16.C17.A二、多項(xiàng)選擇題1.ABCD2.ABCD3.ABC4.AD5.ABCD6.ABCD7.BCD8.ABCD9.ABC10.BC11.ABD12.BCD三、判斷題1.×2.√3.√4.×5.√6.×7.×8.×9.√10.×11.×12.×13.√第二章財(cái)務(wù)估價(jià)一、單項(xiàng)選擇題1.A2.C3.C4.A5.B6.D7.B8.D9.C10.B二、多項(xiàng)選擇題ABCD2.AE3.AD4.CD5.AD6.AE7.ABCDE8.ABD9.ACD10.BDE三、判斷題1.×2.√3.×4.√5.√6.√7.√8.√9.×10.√11.√12.×13.×14.√15.√16.×17.×18.√四、簡(jiǎn)答題（答案略）五、分析計(jì)算題(一)F=P(F/P，i,n)=150000×(F/P，5%,10)=150000×1.629=244350(元)244350元大于240000元，10年后華盛制造廠能用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買(mǎi)設(shè)備。(二)F=A×(F/A,i,n)A=F/(F/A,i,n)=5000000/(F/A，6%,5)=5000000/5.637=886996.63(元)每年應(yīng)還款886996.63元。(三)P=A×(P/A,i,n)=10000×(P/A，5%,20)=10000×12.462=124620(元)此人目前應(yīng)存入124620元錢(qián)。(四)P=A×[(P/Ai,n-1)+1]=4000×[(P/A，4%,9)+1]=4000×(7.435+1)=33740(元)或P=A×(P/A,i,n)×（1+i）=4000×(P/A，4%,10)×（1+4%）=4000×8.111×1.04=33741.76(元)10年租金現(xiàn)值為33741.76元，小于買(mǎi)價(jià)，因此租用較優(yōu)。(五)P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=10000×(P/A，6%,10)×(P/F，6%,10)=10000×7.360×0.558=41068.8(元)或P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=1000×(P/A，6%,20-P/A，6%,10)=10000×（11.470-7.360）=41100(元)這筆借款的現(xiàn)值41100元。(六)（F/A，i,10）=F/A=1000/130=7.692n=10,當(dāng)利率是5%時(shí),年金現(xiàn)值系數(shù)7.722;當(dāng)利率是6%時(shí),年金現(xiàn)值系數(shù)7.360;設(shè)x為超過(guò)5%的利息率,則利率年金現(xiàn)值系數(shù)5%7.722x%0.03?1%7.6920.3626%7.360x/1=0.03/0.362x=0.08i=5%+0.08%=5.08%這筆借款的利息率5.08%。(七)F=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)=F/P=300000/150000=2在4%一欄,比2小的終值系數(shù)為1.948,其期數(shù)為17年;比2大的終值系數(shù)為2.026,其期數(shù)為18年.期數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)171.948x%0.052?120.078182.026x/1=0.052/0.078x=0.67n=17+0.67=17.67年17.67年存款的本利和才能達(dá)到300000元。(八)i=4%n=10-5=5A=10000×4%=400(元)則目前這種債券的P=400×(P/A,3%,5)+10000×(P/F,3%,5)=400×4.580+10000×0.863=10462(元)這種舊式債券目前的市價(jià)應(yīng)為9555.6元。(九)每年計(jì)息4次，則m=4i=4%n=1r=i/m=4%/4=1%，t=m×n=4×1=4則：P=F×(P/F,1%,4)=10000×0.961=9610（元）該種債券的現(xiàn)值是9610元。(十)1.計(jì)算期望報(bào)酬==500×0.2+200×0.6+0×0.2=220(萬(wàn)元)2.計(jì)算投資報(bào)酬額的標(biāo)準(zhǔn)離差δ==[(500-220)2×0.2+(200-220)2×0.6+(0-220)2×0.2]1/2=256001/2=160(萬(wàn)元)3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率V=δ/%=160/220%=72.73%4.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=bV =10%×72.73%=7.27%5.計(jì)算投資報(bào)酬率=3%+7.27%=10.27%紅星電器廠該方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率分別是7.27%和10.27%。(十一)1.計(jì)算期望報(bào)酬率=海濤公司=0.3×40%+0.5×20%+0.2×0=22%大力公司=0.3×50%+0.5×20%+0.2×(-15%)=22%愛(ài)華公司=0.3×60%+0.5×20%+0.2×(-30%)=22%2.計(jì)算投資報(bào)酬額的標(biāo)準(zhǔn)離差δ=海濤公司δ=14%大力公司δ=22.6%愛(ài)華公司δ=31.4%3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率V=δ/%海濤公司標(biāo)準(zhǔn)離差率V=14%/22%=63.64%大力公司標(biāo)準(zhǔn)離差率V=22.6%/22%=102.73%愛(ài)華公司標(biāo)準(zhǔn)離差率V=31.4%/22%=142%4.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=bV海濤公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=6%×63.64%=3.8%大力公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=8%×102.73%=8.22%愛(ài)華公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=10%×142%=14.2%總結(jié)上述情況,三家公司期望報(bào)酬率均為22%,但海濤公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率最低,故應(yīng)選海濤公司.(十二)1.確定證券組合的β系數(shù)=40%×3+40%×1.5+20%×0.5=1.92.計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rp=βp(Km-RF)=1.9×(10%-4%)=11.4%這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為11.4%。第三章所有權(quán)融資一、單項(xiàng)選擇題1．Ｄ2．Ｃ3．Ｄ4．Ａ5．Ａ6．Ｃ7．Ｄ8．Ｄ9．Ｂ10．Ｂ11．Ｃ12．C13．Ｄ二、多項(xiàng)選擇題１．ＡＢＣＤ２．ＡＢ３．ＡＢＣ４．ＡＤ５．ＡＢＣ６．ＡＣＤ７．ＢＣ８．ＡＢＣＤ９．ＡＣＤ10．ABC11．ＣＤ12．ＡＢＣＤ13．ＡＢＤ14．ＡＢＣＤ15．ＡＢＣ16．ＡＢＣＤ17．ＡＢＣＤ三、判斷題1．×2．×3．×4．×5．∨6．×7．∨8．∨9．∨10．×11．×12．×13．×14．×15．×16．×四、簡(jiǎn)答題（答案略）五、計(jì)算分析題1．（1）預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率=×100%=25% （2）確定隨銷(xiāo)售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目飛龍公司各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入%負(fù)債與所有者權(quán)益占銷(xiāo)售收入%現(xiàn)金3．125應(yīng)付費(fèi)用0.375應(yīng)收賬款15.625應(yīng)付賬款6.25存貨25.375短期借款不變動(dòng)固定資產(chǎn)凈值不變動(dòng)長(zhǎng)期借款不變動(dòng)實(shí)收資本不變動(dòng)資本公積不變動(dòng)留存收益不變動(dòng)合計(jì)44.125合計(jì)6.625(3)確定需要增加的資金。銷(xiāo)售收入從32000萬(wàn)元增加到40000萬(wàn)元，增加了8000萬(wàn)元,按照37.5%的比率可預(yù)測(cè)將增加3000萬(wàn)元的資金需求。(4)根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束條件,確定對(duì)外界資金需求的數(shù)額。該公司2007年凈利潤(rùn)為4000萬(wàn)元(40000×10%),公司股利支付率為40%,則將有60%的凈利潤(rùn)被留存下來(lái):4000×60%=2400萬(wàn)元(即留存收益率為60%)資金必須向外界融通資金=3000-2400=600萬(wàn)元根據(jù)上述資料可求得2007年該公司對(duì)外界資金的需求量為:8000×44.125%—6.625%×8000—10%×60%×40000=600(萬(wàn)元)2.資金需要量預(yù)測(cè)表年度產(chǎn)銷(xiāo)量X(萬(wàn)件)資金占用量Y(萬(wàn)元))XYX2001100900900001000020021lO1000110000121002003120110013200014400200411010001100001440020051301200156000169002006140110015400019600合計(jì)n=6=710=6300=752000=87400a= ==822.66（萬(wàn)元）b===1.92(萬(wàn)元)(3)把a(bǔ)=822.66、b=1.92代入y=a+bx得:y=822.66+1.92x(4)把2007年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量150萬(wàn)件代入上式,得出2007年資金需要量為:822.66+1.92×150=1110.66(萬(wàn)元)負(fù)債籌資一、單項(xiàng)選擇題：1、C 2、B 3、C 4、B 5、A6、A 7、D 8、D 9、D 10、B11、C 12、D 13、A 14、D 15、A16、C 17、C 18、D 19、B 20、D二、多項(xiàng)選擇題：1、BC 2、BCE 3、ADE 4、BCDE 5、ABD6、ACD 7、ACE 8、ABCD 9、ABCDE 10、ABC11、CDE 12、BCE 三、判斷題：1、× 2、× 3、√ 4、× 5、×6、× 7、√ 8、× 9、× 10、×11、√ 12、√ 13、× 14、√ 15、√16、× 17、√ 18、√ 19、√ 20、×21、× 22、√ 23、× 四、思考題：（略）五、計(jì)算題：1、解：各期利息=100000×8%=8000（元）到期返還本金=100000（元）期數(shù)=10×2=20(期)以市場(chǎng)利率為貼現(xiàn)率=10%÷2=5%債券發(fā)行價(jià)格=100000×（P/F，10%，10）+8000×（P/A，5%，20）=100000×0.386+8000×12.462=38600+99690=1382962、解：（1）若發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為10%，債券=1000×20000（P/F，10%，5）＋（1000×20000）×8%×（P/A，10%，5）=18485600一張發(fā)行價(jià)=18485600/20000=924.28（2）1041=1000×（P/F，i，5）＋1000×8%×（P/A，i，5）1041＞1000,債券采取溢價(jià)發(fā)行，則票面利率＞市場(chǎng)利率，即8%＞i采用試算法，若i=6%則：1000×（P/F，6%，5）＋1000×8%×（P/A，6%，5）=1083.961041＜1084.29，則r＞6%若i=7%，則：1000×（P/F，7%，5）＋1000×8%×（P/A，7%，5）=1041故債券發(fā)行價(jià)格為1041元時(shí)的市場(chǎng)利率為7％3、解：（1）債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12%計(jì)算的債券價(jià)值債券價(jià)值=1000×（P/F，12%，5）+1000×10%×（P/A，12%，5）=1000×0.567+100×3.605=927.5（元）即發(fā)行價(jià)格低于927.5元時(shí)，公司可能取消發(fā)行計(jì)劃。（2）債券發(fā)行價(jià)格的上限應(yīng)是按8%計(jì)算的債券價(jià)值債券價(jià)值=1000×（P/F，8%，5）+1000×10%÷2×（P/A，4%，10）=1000×0.681+50×8.111=1086.55（元）即發(fā)行價(jià)格高于1086.55元時(shí)，將不再愿意購(gòu)買(mǎi)。4、解：租金攤銷(xiāo)計(jì)劃表編制如下：日期（年月日）支付租金（1）應(yīng)計(jì)租金（2）=（4）×11%本金減少（3）=（1）－（2）應(yīng)還本金（4）2001-01-015000002001-12-3113528055000802804197202002-12-3113528046170891103306102003-12-3113528036370989102317002004-12-31135280254901097901219102005-12-31135280133701219100合計(jì)1764005000005、解：放棄折扣的成本=6、解：（1）立即付款：折扣率=放棄現(xiàn)金折扣成本=（2）30天付款：折扣率=放棄現(xiàn)金折扣成本=（3）60天付款：折扣率=放棄現(xiàn)金折扣成本=（4）最有利的是第60天付款9870元。放棄現(xiàn)金折扣的成本率，也是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。7、解：（1）不應(yīng)該。如果不對(duì)甲公司進(jìn)行10天內(nèi)付款，則放棄現(xiàn)金折扣成本為：但10—30天內(nèi)運(yùn)用該筆款項(xiàng)可得60%的回報(bào)率，故企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。（2）甲公司。放棄甲公司現(xiàn)金折扣的成本為56%。放棄乙公司現(xiàn)金折扣的成本為：故應(yīng)選擇甲公司。8、解：實(shí)際利率=（100000×10%）÷[100000×（1-10%）]=11.11%9、解：收款法：實(shí)際利率=名義利率=8%貼現(xiàn)法：實(shí)際利率＝×100%=×100%=×100%=8.70％加息法：實(shí)際利率＝=16%10、解：應(yīng)采取加息法。通過(guò)比較三種方法的借款實(shí)際利率得出此結(jié)論。采取收款法實(shí)際利率為14%。采取貼現(xiàn)法實(shí)際利率為（10000×12%）÷[10000×（1-12%）]=13.6%采取加息法實(shí)際利率為（10000×6%）÷（10000÷2）=12%第五章資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、單項(xiàng)選擇：1、B2、A3、C4、D5、C6、C7、A8、B9、D10、A11、B12、C13、A14、A15、D16、B17、C18、D19、A20、C21、B22、C23、C24、A25、D26、C27、C28、D29、B30、C31、D32、C33、C34、D35、B36、C37、D二、多項(xiàng)選擇：1、ABDE2、ABD3、AD4、ABC5、ACD6、AD7、AB8、AB9、BCD10、AB11、ABC12、ACD13、AC14、ABC15、BD16、ABCD17、ABCD18、BCD19、ABCD20、ABCD21、ABD22、AB23、ABC三、判斷題：1、√2、√3、√4、×5、×6、×7、×8、×9、×10、√11、√12、√13、×14、×15、×16、√17、×18、×19、√20、×21、×22、×23、√24、√25、√26、√27、×28、×29、√30、×31、×32、√33、×34、√35、√36、√37、√38、√39、√40、×41、√四、思考題：(略)五、計(jì)算題：1、KD=7.42%2、①20%;②22%,有利3、K甲=17%,K乙=15.17%,K丙=15.67%,選乙方案。4、KEA=15.075%,KEB=16.97%,無(wú)差異點(diǎn)EBIT=132萬(wàn)元,KE=9.38%.5、EPS甲=0.30375元/股,EPS乙=0.36(元/股)6、P=1079.87元,KD=5.79%7、①EBIT=140萬(wàn)元,②EPS=5.36元/股當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT＞140萬(wàn)元,選用負(fù)債方案;當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT＜140萬(wàn)元,選用普通股方案;當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT＝140萬(wàn)元,兩方案無(wú)差別.8、KWA=12.86%,KWB=13.68%,選A方案.9、(1)KL=8.93%×(1-40%)=5.36%(2)KD=1×8%(1-40%)/0.85×(1-4%)=5.88%(3)股利增長(zhǎng)模型KC=0.35×(1+7%)/5.5+7%=13.81%預(yù)期報(bào)酬率KC=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%普通股平均成本KC=(13.81%+14.30%)/2=14.06%(4)留存收益數(shù)額:明年EPS=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)留存收益數(shù)額=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(萬(wàn)元)計(jì)算加權(quán)平均成本KW=150/2609.4×5.36%+650/2609.4×5.88%+400/2609.4×14.06%+869.4/2609.4×14.06%=10.87%10、①稅前利潤(rùn)=600÷(1-40%)=1000(萬(wàn)元)

②利息總額DFL=EBIT/（EBIT-I）=（100+I）/（1000+I-I）=1.5，I=500(萬(wàn)元)

③EBIT=1500(萬(wàn)元)

④利息保障倍數(shù)=1500/500=3

⑤DOL=1+α/EBIT=1+1500/1500=2

⑥KD=500×20%(1-40%)/1050×(1-2%)=60/1029=5.83%11、DOL=〔280-280×60%〕/〔280-280×60%-32〕=1.4DFL=[280×（1－60％）－32]/[280×（1－60％）－32－200×45%×12%]=1.156DCL=1.4×1.156=1.6212、長(zhǎng)期借款籌資突破點(diǎn)=60萬(wàn)/0.4=150萬(wàn)籌資突破點(diǎn)=120萬(wàn)/0.6=200萬(wàn)則:0~150萬(wàn)MCC=0.4×8%+0.6×14%=11.6%150~200萬(wàn)MCC=0.4×10%+0.6×14%=12.4%200萬(wàn)以上MCC=0.4×10%+0.6×16%=13.6%13、（1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算：項(xiàng)目甲企業(yè)乙企業(yè)甲企業(yè)乙企業(yè)息稅前利潤(rùn)10102020利息0404稅前利潤(rùn)1062016所得稅31.864.8稅后利潤(rùn)74.21411.2股票股數(shù)1萬(wàn)股5000股1萬(wàn)股5000股每股盈余7元8.4元14元22.4元DFL甲=〔（14-7）÷7〕/〔（20-10）÷10〕=1DFL乙=〔（22.4-8.4)÷8.4〕/〔(20-10)÷10〕=1.67(2)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為：（EBIT-4）（1-30%）/10000=（EBIT-10）（1-30%）/5000EBIT=16（萬(wàn)元）由于預(yù)計(jì)增資后的息稅前利潤(rùn)將達(dá)到40萬(wàn)元，大于無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)16萬(wàn)元，所以以負(fù)債籌資更為有利。14、（1）計(jì)劃年初綜合資本成本：WD=（500÷1500）×100%=33.33%KD=9%×(1-33%)=6.03%Wp=(200÷1500)×100%=13.33%Kp=8%Ws=(800÷1500)×100%=53.34%Ks=2/20+5%=15%Kw=33.33%×6.03%+13.33%×8%+53.34%×15%=11.08%(2)甲方案綜合資本成本:WD1=（500÷1900）×100%=26.32%KD=9%×(1-33%)=6.03%WD2=（400÷1900）×100%=21.05%KD=14%×(1-33%)=9.38%Wp=(200÷1900)×100%=10.53%Kp=8%Ws=(800÷1900)×100%=42.10%Ks=2.25/18+5%=17.5%Kw=26.32%×6.03%+21.05%×9.38%+10.53%×8%+42.10%×17.5%=11.77%(3)乙方案綜合資本成本:WD1=（500÷1900）×100%=26.32%KD=9%×(1-33%)=6.03%WD2=（200÷1900）×100%=10.53%KD=10%×(1-33%)=6.7%Wp=(200÷1900)×100%=10.53%Kp=8%Ws=(1000÷1900)×100%=52.60%Ks=2/20+5%=15%Kw=26.32%×6.03%+10.53%×6.7%+10.53%×8%+52.62%×15%=11.03%經(jīng)計(jì)算可知,乙方案的kw不僅低于甲方案的kw，而且還低于年初的kw，因此乙籌資方案最優(yōu)。第六章項(xiàng)目投資一、單項(xiàng)選擇題

1-5DC

CDC6-10ABCCA11-15BBDCD16-20BACBA21—25CDBDB26—30CDBCC31-35CCCBA36-38CDA二、多項(xiàng)選擇題1．BCD2.BD3.ACD4.BCD5.BCD6.BCDE7.ABCD8.BD9.BCD10.AB11．ABC12.ABD13.ABC14.ABD15.AB三、判斷題1、√2、√3、×4、√5、√6、√7、√8、√9、×10、√11、×12、√13、√14、√四，簡(jiǎn)答題（略）五、計(jì)算分析題1．解：(1)該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測(cè)算：

NCF(0)=－100(萬(wàn)元)

NCF(1－4)=20＋(100－5)/5=39(萬(wàn)元)

NCF(5)=20＋(100－5)/5＋5=44(萬(wàn)元)(2)靜態(tài)投資回收期=100/39=2.56(年)

(3)該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=39×3.7908＋100×5％×0.6209－100=147.8412＋3.1045－100=50.95(萬(wàn)元)2．（1）計(jì)算設(shè)備每年折舊額

每年折舊額=1500÷3=500（萬(wàn)元）

（2）預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年增加的凈利潤(rùn)

2001年：（1200－400－500－1500×8%）×（1－33%）=120.6（萬(wàn)元）

2002年：（2000－1000－500－1500×8%）×（1－33%）=254.6（萬(wàn)元）

2003年：（1500－600－500－1500×8%）×（1－33%）=187.6（萬(wàn)元）

（3）預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量

2001年凈現(xiàn)金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6（萬(wàn)元）

2002年凈現(xiàn)金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6（萬(wàn)元）

2003年凈現(xiàn)金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6（萬(wàn)元）

（4）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值=-1500＋740.6×O.9091＋874.6×0.8264＋807.6×0.7513=502.80（萬(wàn)元）3.凈現(xiàn)值＝8×0.9091＋12×（3.7908-0.9091）-32＝9.856﹥0,方案可行

現(xiàn)值指數(shù)＝〔8×0.9091＋12×（3.7908-0.9091）〕/32＝1.308﹥1,方案可行

4.

甲方案凈現(xiàn)值＝（100+100）×（6.1446-0.9091）+100×0.3855－500－500×0.9091=131.1萬(wàn)元；乙方案凈現(xiàn)值＝（200+162.5）×5.3349×0.8264+200×0.3855－700－500×0.9091－300×0.8264＝272.81萬(wàn)元

可見(jiàn)，乙方案優(yōu)5．(1)投資方案A的凈現(xiàn)值＝100000×(1+14％×5)×0.6209–100000=5553元

(2)投資方案B

初始投資=-100000元

設(shè)備折舊額＝100000×(1-10％)／5=18000元

稅后凈利潤(rùn)=12000×(1-30％)=8400元

營(yíng)業(yè)過(guò)程現(xiàn)金流量(第1到5年)=18000+8400=26400元

終結(jié)現(xiàn)金流量＝100000×10％=10000元

該投資方案的凈現(xiàn)值＝26400×3.7908+10000×0.6209-100，000=6286.12元

(3)選擇B6．（1）每年的折舊費(fèi)=400000÷10=40000元（允許全額折舊）（2）每年預(yù)計(jì)的凈收益增加的年收入300000元增加的年現(xiàn)金費(fèi)用165000增加的年折舊費(fèi)40000增加的年稅前收益95000增加的年所得稅38000每年的凈收益57000元（3）每年的凈現(xiàn)金流量初始凈現(xiàn)金流量=400000（元）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=57000+40000=97000（元）終結(jié)凈現(xiàn)金流量=50000×（1-40%）=30000（元）（4）投資回收期=400000÷97000=4.12（年）平均報(bào)酬率=57000÷400000=14.25%NPV=-400000++30000×=-400000+97000×5.2161+30000×0.2697=114053(元)采用逐步測(cè)試法：i=20%時(shí)，NPV=-400000+97000×4.1925+30000×0.1615=11518(元)i=24%時(shí)，NPV=-400000+97000×3.6819+30000×0.1164=-39364(元)采用內(nèi)插法計(jì)算：IRR=20%+(24%-20%)×11518/(11518+39364)=20.91%7．(1)投資回收期PP=54200÷20600=2.63（年）(2)凈現(xiàn)值NPV=-54200+∑20600/(1+15%)+3200/(1+25%)=-54200+20600×3.3522+3200×0.4972=16446(元)(3)內(nèi)部報(bào)酬率IRR的計(jì)算，采用逐步測(cè)試法：i=24%時(shí)，NPV=-54200+20600×2.7454+3200×0.3411=3447(元)i=28%時(shí)，NPV=-54200+20600×2.5320+3200×0.2910=-1110(元)采用內(nèi)插法計(jì)算:IRR=24%+3447/(3447+1110)×(28%-24%)=27%(4)獲利指數(shù)PVI=(20600×3.3522+3200×0.4972)÷54200=70646÷54200=1.3從以上指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果可以看出，公司可以采納這有投資項(xiàng)目。8．（1）投資總現(xiàn)值V=200000+40000+40000×1/（1+10%）2.5+20000=291519（元）（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元項(xiàng)目第1年第2至4年第5年收入3×6+4×6=424×12=4848成本42×60%=25.548×60%=28.828.8付現(xiàn)費(fèi)用0.8×12=9.60.8×12=9.69.6折舊20×90%/4=4.54.52攤銷(xiāo)4/2.5=1.61.61.6利潤(rùn)1.13.56所得稅0.331.051.8凈利0.772.454.2非付現(xiàn)費(fèi)用6.16.13.6收回流動(dòng)資金2現(xiàn)金凈流量6.878.559.8（3）凈現(xiàn)值：NPV=68700×0.9091+85500×2.4869×0.9091+98000×0.6209-291519

=62455+193302+60848-291519=25086（元）因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于零，所以項(xiàng)目可行．9．(1)用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值：

A=1000+(-1900)=-900B=900-(-900)=1800

(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：

①靜態(tài)投資回收期

包括建設(shè)期的投資回收期=3+900/1800=3.5年

不包括建設(shè)期的投資回收期=3.5-1=2.5

②凈現(xiàn)值=1863.3（萬(wàn)元）

③原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4（萬(wàn)元）

④獲利指數(shù)=1+95.88%=1.9588≈1.96

(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項(xiàng)目可行。六、案例分析題1.計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的NPV和IRR：項(xiàng)目A年折舊費(fèi)=5000000÷10=500000（元）項(xiàng)目B年折舊費(fèi)=4000000÷10=400000（元）項(xiàng)目C年折舊費(fèi)=2000000÷8=250000（元）項(xiàng)目B年折舊費(fèi)=1000000÷5=200000（元）項(xiàng)目ABC稅前折舊前利潤(rùn)13000001000000600000折舊費(fèi)500000400000250000稅前利潤(rùn)800000600000350000所得稅240000180000105000凈利潤(rùn)560000420000245000加：折舊費(fèi)500000400000250000營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量1060000元820000元495000元NPV計(jì)算：NPVA=-5000000+1060000×6.1446=1513276(元)NPVB=-4000000+820000×6.1446=1038572(元)NPVC=-2000000+495000×5.3349=640776(元)IRR計(jì)算:項(xiàng)目A年金現(xiàn)值系數(shù)=5000000÷1060000=4.7170查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出兩個(gè)相鄰系數(shù)4.8332和4.4941，對(duì)應(yīng)貼現(xiàn)率為16%和18%，采用內(nèi)插法計(jì)算：IRRA=16%+(4.8332-4.7170)/(4.8332-4.4941)×(18%-16%)=17.3%項(xiàng)目B年金現(xiàn)值系數(shù)=4000000÷820000=4.8780查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出兩個(gè)相鄰系數(shù)5.0188和4.8332，對(duì)應(yīng)貼現(xiàn)率為15%和16%，采用內(nèi)插法計(jì)算：IRRB=15%+(5.0188-4.8780)/(5.0188-4.8332)×(16%-15%)=15.8%項(xiàng)目C年金現(xiàn)值系數(shù)=2000000÷495000=4.0404查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出兩個(gè)相鄰系數(shù)4.0776和3.8372，對(duì)應(yīng)貼現(xiàn)率為18%和20%，采用內(nèi)插法計(jì)算：IRRC=18%+(4.0776-4.0404)/(4.0776-3.8372)×(20%-18%)=18.3%項(xiàng)目D的計(jì)算(單位:元):年12345稅前折舊前利潤(rùn)300000400000700000500000300000折舊費(fèi)200000200000200000200000200000稅前利潤(rùn)100000200000500000300000100000所得稅30000600001500009000030000凈利潤(rùn)7000014000035000021000070000加:折舊費(fèi)200000200000200000200000200000營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量270000340000550000410000270000復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.90910.82640.75130.68300.6209NPVD=-100000+270000×0.9091+340000×0.8264+550000×0.7513+410000×0.6830+270000×0.6209=387321(元)采用逐步測(cè)試法計(jì)算D項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率IRR，得:IRRD=19.7%2.當(dāng)資本限制為700萬(wàn)元時(shí)，按項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率大小排序項(xiàng)目投資額（萬(wàn)元）內(nèi)部報(bào)酬率凈現(xiàn)值（元）D10019.7%387321C20018.3%640776A50017.3%1513276B40015.8%1038572可見(jiàn)，當(dāng)資本限制為700萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)投資C和A兩個(gè)項(xiàng)目，從而使企業(yè)的凈現(xiàn)值最大。3.采用NPV和IRR，排序不一致，因?yàn)镮RR法假設(shè)現(xiàn)金流量按照IRR進(jìn)行再投資，而NPV方法假設(shè)現(xiàn)金流量按照預(yù)定貼現(xiàn)率進(jìn)行再投資。第七章流動(dòng)資產(chǎn)管理一、單項(xiàng)選擇題1.A2.D3.C4.B5.D6.D7.B8.B9.C10.B11.B12.D13.B多項(xiàng)選擇題1.ACDE2.ABCDE3.ABDE4.BDE5.CDE6.ACE7.ABCDE8.CDE9.ABD10.ABDE11.ABC12.ABCDE13.ABCE14.BCDE15.ABC16.AC17.BCDE18.ABCDE判斷題1.×2.√3.√4.×5.√6.×7.×8.√9.×10.√11.×12.×13.√14.×15.√16.×17.√思考題(略)計(jì)算分析題(一)解：該企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額為5060元。（二）解：該企業(yè)的凈現(xiàn)金流量為：凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=（100+50）-（80+20）=50（萬(wàn)元）因此，該企業(yè)的凈現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元。（三）解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=90+50-30=110第12月末的現(xiàn)金余額=300+100-80=320萬(wàn)元現(xiàn)金余缺額=330-320=10萬(wàn)元該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為110天，最佳現(xiàn)金余額為330萬(wàn)元，現(xiàn)金余缺額為10萬(wàn)元。（四）解：最佳現(xiàn)金余額為：（2000-120）×（1+12%）=2105.6萬(wàn)元該企業(yè)1999年最佳現(xiàn)金余額為2105.6萬(wàn)元。（五）解：企業(yè)從節(jié)約資金中獲得的收益是：110×10%=11萬(wàn)元該收益大于增加的支出10萬(wàn)元，所以該企業(yè)應(yīng)采用集中銀行制。（六）解：1998年度該公司應(yīng)收賬款平均占用額為720萬(wàn)元。（七）解：存貨資金數(shù)額為：80×30=2400萬(wàn)元該企業(yè)存貨資金占用額為2400萬(wàn)元。（八）解：存貨資金占用額為：（200-20）×（1+20%）×（1-10%）=194.4萬(wàn)元該企業(yè)1999年度的存貨資金數(shù)額為194.4萬(wàn)元。（九）解：最佳定貨次數(shù)==8.5次第八章股利分配管理一、單項(xiàng)選擇：1.B2.A9.B4.C5.A6.C7.D8.B9.C10.B11.C12.D13.D14.B15.A16.B17.C18.B二、多項(xiàng)選擇：1.CD2.ABCD3.ABC4.ABCD5.ABCD6.ABCD7.ABCD8.ABC9.BD10.ABC11.BD12.ABCD13.ABC14.ABCD15.AD三、判斷題：1.√2.×3.×4.×5.√6.×7.√8.√9.×10.×11.×12.√13.×14.×15.√16.√17.×18.√19.×20.×21.×22.×23.×四、思考題：（略）五、計(jì)算題：1.（1）來(lái)年所需的權(quán)益資本：1200×50％＝600（萬(wàn)元）（2）從當(dāng)年的稅后利潤(rùn)中應(yīng)補(bǔ)增的權(quán)益資本：600－250＝350（萬(wàn)元）（3）當(dāng)年的股利支付率：（500－350）÷500×100％＝30％2.375萬(wàn)元3.(1)該公司去年每股盈余=500/100=5(元)股利支付率=3/5×100%=60%今年每股盈余=475/100=4.75(元)今年每股股利=4.75×60%=2.85(元)(2)依據(jù)剩余股利政策,公司先以保留盈余滿足擴(kuò)充所需權(quán)益資金后,有剩余的再分配股利。擴(kuò)充所需權(quán)益資金＝400×40％＝160（萬(wàn)元）可分配盈余＝475-160＝315（萬(wàn)元）每股股利＝315／100＝3.15（萬(wàn)元）4.(1)發(fā)放投票股利后、股東權(quán)益各項(xiàng)目的變化為：未分配利潤(rùn)減少：500000×20％×25=2500000(元)股本(普通股)增加：500000×20%×10=1000000(元)資本公積增加；500000×20％×(25—l0)＝1500000(元)所以，發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額為：股本＝5000000+1000000＝6000000(元)資本公積＝3000000+1500000＝4500000(元)盈余公積＝2500000(元)未分配利潤(rùn)＝3800000—2500000＝1300000(元)股東權(quán)益總額＝6000000+4500000十2500000十1300000＝14300000（元）(與發(fā)放股票股利前的股東權(quán)益總額相等)(2)發(fā)放股票股利前股票市場(chǎng)價(jià)值總額＝25×500000＝12500000(元)發(fā)放股票股利后股票市場(chǎng)價(jià)值總額＝25÷(1+20％)＝20.83(元)發(fā)放股票股利后股票市場(chǎng)價(jià)值總額＝600000×20.83＝12500000(元)與發(fā)放股票股利前股票市場(chǎng)價(jià)值總額相等第九章財(cái)務(wù)分析一、單項(xiàng)選擇題1.B2.D3.D4.A5.C6.B7.B8.D9.A10.D11.A12.D13.A14.A15.D16.A17.B18.A19.A20.C21.D22.A23.D24.B25.B26.D27.C28.B29.D30.A31.C32.A33.D34.C35.D36.B37.D38.A39.A40.D41.C42.C43.C44.D45.D46.D47.C48.C49.BCCBC二、多項(xiàng)選擇1.ABC2.ABCDE3.ABE4.ABCDE5.ABD6.BCDE7.ABDE8.ABCD9.CD10.ABCDE11.ACD12.AC13.AE14.BD15.BCE16.ACD17.ACDE18.AD19.BCD20.AB21.AD22.ABCE23.ABCD24.BCDE25.ABC26.BCD27.ABC28.BCD29.ABCD30.ACD31.ABCD32.BC33.BC34.BCD35.BC36.ABC三、判斷題1.√2.х3.х4.х5.√6.х7.х8.√9.√10.х11.х12.х13.√14.√15.х16.х17х18√19.х20.х21.√22.х23.√24√25．×26．×27.×28.√29.×30.×31.×32.×33.×34√35×四、計(jì)算分析題1.解答（1）流動(dòng)比率＝3930/1980＝1.98（2）資產(chǎn)負(fù)債率＝3519/5685＝61.90%（3）已獲利息倍數(shù)＝420/147＝2.86（4）存貨周轉(zhuǎn)率＝8355/12495＝6.69（次）（5）存貨周轉(zhuǎn)期=360×1249.5＝54（天）（6）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9645/1755＝5.50（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9645/5685=1.70（8）銷(xiāo)售凈利率=165/9645=1.71%（9）總資產(chǎn)報(bào)酬率=420/5685=7.39%（10）自有資金利潤(rùn)率=165/2166=7.62%2.解答銷(xiāo)貨成本87000元；期末應(yīng)收賬款40500元；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)9．5次；營(yíng)業(yè)周期128天。3.解答資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額貨幣資金3000流動(dòng)負(fù)債4000短期投資1000長(zhǎng)期負(fù)債4000應(yīng)收賬款4000負(fù)債合計(jì)8000存貨8000實(shí)收資本8000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)16000未分配利潤(rùn)4000固定資產(chǎn)4000所有者權(quán)益合計(jì)12000合計(jì)20000合計(jì)4.解答：（1）流動(dòng)比率2．4；速動(dòng)比率1．4；存貨周轉(zhuǎn)率5(次)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)27(天)；資產(chǎn)負(fù)債率59%；已獲利息倍數(shù)10；銷(xiāo)售凈利率1．8%，凈資產(chǎn)收益率6%。（2）略5．解答：⑴上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.5次；本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.7次；上年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6.25次；本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6次；上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)40%；本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)45%。⑵運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。6.解答：（1）銷(xiāo)售收入/存貨=16銷(xiāo)售成本/存貨＝11.5（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）/存貨＝4.5銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本＝銷(xiāo)售毛利＝31500元故：存貨31500/4.5＝7000元（2）應(yīng)收賬款凈額＝45200-2500-7000-29400-2000＝4300元流動(dòng)負(fù)債＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)比率＝（2500+4300+7000）/1.5＝9200元應(yīng)付賬款余額＝流動(dòng)負(fù)債-應(yīng)交稅金＝9200-2500＝6700元（3）產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額＝0.6資產(chǎn)總額＝負(fù)債+所有者權(quán)益＝45200所有者權(quán)益總數(shù)=45,200-0.6*所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額=28,250（元）未分配利潤(rùn)=28,250-25,000=3,250（元）（4）有形資產(chǎn)負(fù)債率=(45200-28250)/(45200-2000)=0.39（5）有形凈值負(fù)債率=（45200-28250）=0.657.解答：(1)銷(xiāo)售利潤(rùn)率=75/1500×100%=5%(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1,500/500=3(3)權(quán)益乘數(shù)=1/（1-190/500）=1.6129(4)自有資金利潤(rùn)率=(45200-28250)/(28250-2000)=24.19%或=75/（250+60）=24.19%8.解答：(1)期末流動(dòng)負(fù)債=27,000/3=9,000（元）期末存貨=27,000-9,000*1.3=15,3000（元）平均存貨=(15,300+15,000)/2=15,150（元）銷(xiāo)售成本=15,150*4=60,600（元）(2)期末應(yīng)收賬款=27000-15300=11700（元）平均應(yīng)收賬款=(11700+12700)/2=12200（元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=(12200*360)/96000=45.75（天）9.解答：(1)資產(chǎn)各項(xiàng)目金額依次是：40000元、200000元、200000元、280000元；總計(jì)為720000元；(2)負(fù)債及所有者權(quán)益項(xiàng)目金額依次是200000元,120000元、,400000元.總計(jì)為720000元.10解答：（1）期初流動(dòng)資產(chǎn)=期初速動(dòng)資產(chǎn)+期初存貨=期初速動(dòng)比率×期初流動(dòng)負(fù)債+期初存貨=0.8×2,000+2,400=4,000(萬(wàn)元)期末流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)=期末流動(dòng)比率×期末流動(dòng)負(fù)債=1.8×3,000=5,400(萬(wàn)元)(2)本期銷(xiāo)售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×總資產(chǎn)平均數(shù)=1.5×12,000=18,000(萬(wàn)元)(3)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=(4,000+5,400)÷2=4,700(萬(wàn)元)(4)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=18,000÷4,700=3.83(次)11.解答：（1）2004年主權(quán)資本利潤(rùn)率=20%×（1-30%）=14%主權(quán)資本總額=1，200，000÷14%=857.14（萬(wàn)元）負(fù)債總額=857.14×80%=685.71(萬(wàn)元)資金總額=857.14+685.71=1542.85(萬(wàn)元)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=3600÷1542.85=2.33(次)（2）2005年資金總額=1542.85×(1+10%)=1697.14（萬(wàn)元）資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=4158÷1697.14=2.45（次）2005年比2004年資金周轉(zhuǎn)次數(shù)快=(2,45-2.33)=0.12（次）12.解答：負(fù)債總額=120000×1/2=60000（萬(wàn)元）銷(xiāo)貨凈額=86400÷20%=432000（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款=432000×26（2/3）×2÷360-30000=34000（萬(wàn)元）銷(xiāo)貨成本=432000-86400=345600（萬(wàn)元）存貨=345600÷3×2-163000=67400（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)費(fèi)用=432000×10%=43200（萬(wàn)元）利息費(fèi)用=（432000-345600-43200）÷18=2400（萬(wàn)元）利潤(rùn)總額=86400-43200-2400=40800（萬(wàn)元）所得稅=40800×50%=20400（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)=40800-20400=20400（萬(wàn)元）長(zhǎng)期負(fù)債=2400÷6%=40000（萬(wàn)元）流動(dòng)負(fù)債=60000-40000=20000（萬(wàn)元）現(xiàn)金=20000×2.24-5000-34000=5800(萬(wàn)元)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)=5800+5000+34000+67400=112200（萬(wàn)元）資產(chǎn)合計(jì)=60000+120000=180000（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)凈值=180000-112200=67800（萬(wàn)元）。五、綜合題1．解答項(xiàng)目2004年20052005年比2004年增減差額百分比%流動(dòng)資產(chǎn)：速動(dòng)資產(chǎn)30002800－200－6.67存貨50006200120024.00流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)80009000100012.50固定資產(chǎn)凈額1400016000200014.29資產(chǎn)總計(jì)2200025000300013.64負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債4000460060015.00長(zhǎng)期負(fù)債2000250050025.00所有者權(quán)益：實(shí)收資本1300013000－－公積金1800270090050.00未分配利潤(rùn)12002200100083.33所有者權(quán)益合計(jì)1600017900190011.88負(fù)債及權(quán)益總