戴維醫(yī)療投資價值分析報告論文

PAGE19PAGE3長沙民政職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)實踐報告題目：戴維醫(yī)療投資價值分析報告畢業(yè)論文畢業(yè)設(shè)計畢業(yè)專題√類型：指導(dǎo)老師：系別：經(jīng)濟貿(mào)易系班級：學(xué)號:二0一四年五月六日目錄摘要…………...………..03關(guān)鍵詞……………..…...03一、宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析………………...………..……03（一）中國經(jīng)濟形勢對醫(yī)療行業(yè)的影響……………..03（二）政策利好下醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景………04二、行業(yè)分析……………………05（一）醫(yī)療行業(yè)發(fā)展前景……………………..05（二）行業(yè)成分股比較………………..06三、微觀分析…………..07（一）基本面分析…………..…………071、公司名稱及簡介…………..……072、財務(wù)分析….…………………...08(1)短期償債能力分析……………………08(2)長期償債能力分析……………..09(3)營運能力分析…………………..10(4)盈利能力分析…………………..11(5)發(fā)展能力分析…………………..12(6)現(xiàn)金流量分析…………………..13（二）技術(shù)分析………………………..141、形態(tài)理論—M頭、圓弧底………142、技術(shù)指標(biāo)—布林線、KDJ、MACD、移動平均線…………….15四、結(jié)束語…….……………….……17參考文獻………………..18致謝…………………18附表……………………….…………….19戴維醫(yī)療股票價值投資分析摘要：醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)系國計民生的、與人的生命密切相關(guān)的特殊產(chǎn)業(yè)，是永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)。本文從宏觀經(jīng)濟分析了醫(yī)藥行業(yè)改善民生的作用，闡述了我國政策對醫(yī)藥行業(yè)的扶持，深度分析了醫(yī)藥行業(yè)未來的市場發(fā)展；推薦了醫(yī)藥行業(yè)中具有發(fā)展?jié)摿Φ膫€股：戴維醫(yī)療。本文將運用流動比率、速動比率等財務(wù)分析，借鑒KDJ、圓弧底等技術(shù)分析對戴維醫(yī)療進行詳細解析，深度挖掘出其投資價值。關(guān)鍵詞：政策扶持二胎政策盈利能力KDJ前言：近幾年來，我國醫(yī)療行業(yè)保持穩(wěn)速增長。行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展與國民經(jīng)濟的快速發(fā)展以及居民生活水平的提高密切相關(guān)。隨著醫(yī)療保健制度的完善和人們生活水平的提高，居民的消費需求將進一步被釋放出來。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)對醫(yī)療保健市場需求和消費進一步釋放；醫(yī)改全面推進，醫(yī)療保障制度完善，基層醫(yī)療機構(gòu)全面覆蓋，將使醫(yī)療行業(yè)獲得一個發(fā)展的契機，促使其在國民經(jīng)濟中的地位進一步提升。一、宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析（一）中國經(jīng)濟形勢對醫(yī)療行業(yè)的影響醫(yī)藥行業(yè)關(guān)系民生，創(chuàng)新及輕資產(chǎn)的特征進一步弱化了宏觀經(jīng)濟波動性的影響，行業(yè)發(fā)展主要受產(chǎn)業(yè)政策支配。但作為宏觀經(jīng)濟的一個組成部分，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展不能完全脫離經(jīng)濟環(huán)境的變化，其發(fā)展與宏觀經(jīng)濟有一定的相關(guān)性。具體來看，宏觀經(jīng)濟運行的以下指標(biāo)將對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響：圖12008-2013年前三季度GDP增值走勢城鄉(xiāng)居民收入較快增長，強化醫(yī)藥消費能力。作為典型的消費驅(qū)動型行業(yè)，人口因素對醫(yī)藥行業(yè)需求影響較大。在我國經(jīng)濟增速緩中趨穩(wěn)的背景下，社會人口老齡化以及農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化等客觀因素保證了醫(yī)藥需求的確定性增長，城鄉(xiāng)居民支付能力提升以及自我保健意識增強等主觀因素強化了醫(yī)藥消費的能力和意愿。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季度，城鎮(zhèn)居民人均總收入22068元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入20169元，同比名義增長9.5%，扣除價格因素實際增長6.8%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入7627元，同比名義增長12.5%，扣除價格因素實際增長9.6%。前三季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入中位數(shù)17925元，同比名義增長9.6%；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入中位數(shù)6554元，增長13.2%，2013年前三季度城鄉(xiāng)居民的收入基本維持穩(wěn)定增長。財政投入支持力度較大，促進醫(yī)藥需求釋放。我國醫(yī)藥需求不僅包括醫(yī)療需求，還包括公共衛(wèi)生等方面的需求，因此國內(nèi)醫(yī)藥需求釋放還有賴于政府層面的持續(xù)投入。財政部數(shù)據(jù)顯示，2008年至2012年的5年間，全國財政醫(yī)療衛(wèi)生累計支出2.52萬億元，年均增長29.3%，醫(yī)療衛(wèi)生體制改革取得重大進展，全民醫(yī)保基本實現(xiàn)。2013年中央預(yù)算擬定醫(yī)療衛(wèi)生支出2602.53億元，增長27.1%。提高新型農(nóng)村合作醫(yī)療和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險的財政補助標(biāo)準，由每人每年240元提高到280元。擴大城鄉(xiāng)居民大病保險試點，鞏固完善基本藥物制度和基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)運行新機制，加快公立醫(yī)院改革。將城鄉(xiāng)居民基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費標(biāo)準由每人每年25元提高到30元，擴大部分服務(wù)項目覆蓋面。擴大城鄉(xiāng)醫(yī)療救助范圍，加強對特殊困難人員的醫(yī)療救助等。通過以上分析得出的結(jié)論是：國民經(jīng)濟收入的增加促進了醫(yī)療行業(yè)的增長，當(dāng)然除了國民經(jīng)濟的帶動，政策扶持也促進了醫(yī)藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展。（二）政策利好下醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景國務(wù)院《關(guān)于加快培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》將培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為當(dāng)前推進產(chǎn)業(yè)機構(gòu)升級和加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重大舉措，生物醫(yī)藥被列為重點發(fā)展領(lǐng)域之一。國家通過實施重大產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程、重大應(yīng)用示范工程、加大財稅金融政策扶持等方式推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，將為醫(yī)藥工業(yè)實業(yè)產(chǎn)業(yè)升級提供強有力的支持?！皣宜幤窐?biāo)準提高行動計劃”有序推進，新版《中國藥典》藥品安全性檢測標(biāo)準明顯提高，藥品注冊申報程序進一步規(guī)范，不良反應(yīng)監(jiān)測和藥品再評價工作得到加強，新版《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》（GMP）正式實施，藥品電子監(jiān)管體系逐步建立，均對藥品生產(chǎn)質(zhì)量提出了更高的要求，有利于提高藥品質(zhì)量安全水平，促進行業(yè)有序競爭和優(yōu)勝劣汰?？偠灾?，我國醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展面臨有利的國內(nèi)環(huán)境，市場需求快速增長，國家對醫(yī)藥工業(yè)的扶持力度加大，質(zhì)量標(biāo)準體系和管理規(guī)范不斷健全，社會資本比較充裕，都有利于醫(yī)藥工業(yè)平穩(wěn)較快發(fā)展。表12007-2013年3季度醫(yī)藥制造行業(yè)產(chǎn)值占GDP比重情況（單位：億元、百分比）年份2007200820092010201120122013.1-9生產(chǎn)總值5659.027136.588690.510293.8214607.191825514603.1GDP249529.9300670335352.9397983471564519322386762占比2.272.372.592.593.13.523.78從上表看出，2007-2013年第3季度醫(yī)藥行業(yè)的GDP占比逐年增加，醫(yī)藥行業(yè)從2007年的2.27%增長至2013年的3.78%，同比增長了1.51%，證明了醫(yī)藥行業(yè)在人民的生產(chǎn)生活中顯得越來越重要。隨著醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展，我國醫(yī)療政策的完善，使得醫(yī)藥行業(yè)在生產(chǎn)生活中的比重不斷增加，也不斷促進著醫(yī)藥行業(yè)的迅速發(fā)展。以上是我們用宏觀對戴維醫(yī)療的發(fā)展前景進行的分析，下面我們用行業(yè)來分析一下其投資價值。二、行業(yè)分析(一)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展前景看好市場普遍預(yù)期較差的處方藥。今年在醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械等子行業(yè)持續(xù)大漲之后，我們認為處方藥尤其是化學(xué)藥的投資機會正逐步到來。市場普遍擔(dān)心非基藥招標(biāo)政策的不確定，但我們預(yù)計大規(guī)模的非基藥招標(biāo)可能會延后到14年下半年，未來的3-6個月之內(nèi)是化學(xué)處方藥的政策真空期；短期之內(nèi)，市場會擔(dān)憂中成藥行政降價帶來的擾動，在業(yè)績真空期，化學(xué)藥龍頭企業(yè)恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥均可能存在事件性的催化劑（新藥獲批和股改問題解決預(yù)期），預(yù)期向好，因此我們認為恒瑞和華東是當(dāng)前增加醫(yī)藥股配置的首選。此外，受政策擾動較小，業(yè)績高增長確定的成長股如新華醫(yī)療、京新藥業(yè)、漢森制藥、香雪制藥、三諾生物等將是貫穿2014年的投資主線，我們持續(xù)看好。以上通過行業(yè)分析知醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展具有許多環(huán)境的支持，那么下面我們看下同行業(yè)中它又具備哪些優(yōu)勢值得我們關(guān)注。(二)行業(yè)成分股比較圖2戴維醫(yī)療、滬深300、醫(yī)藥行業(yè)比較（2014年一季度）從上截圖的市場表現(xiàn)可以得出以下結(jié)論：戴維醫(yī)療2013年11月份至2014年4月的市場表現(xiàn)整體講沒有醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)好，醫(yī)藥行業(yè)整體漲跌幅都處于0以上，說明醫(yī)藥行業(yè)在市場占有舉足輕重的地位，而戴維醫(yī)療的表現(xiàn)受國家政策影響比較嚴重，凱源看出戴維醫(yī)療市場表現(xiàn)良好處于2013年11月中下旬和2014年1月—2月中旬，這主要受國家出臺的二胎政策影響，整體走勢略高于滬深300，尤其是在二胎政策期間戴維醫(yī)療市場表現(xiàn)達到最好的狀態(tài)，之后也是持續(xù)走穩(wěn)，緩慢下行，由此可見戴維醫(yī)療跟國家政策息息相關(guān)。表1醫(yī)療行業(yè)成分股比較（2013年三季度）財務(wù)指標(biāo)公司總資產(chǎn)（元）流通市值（元）營業(yè)收入（元）凈利潤（元）云南白藥725億725億112億17.6億恒瑞醫(yī)藥467億467億45.4億9.53億天力士441億441億80.9億9.38億上海醫(yī)藥428億306億581億19.8億戴維醫(yī)療36.1億9.70億1.50億4681萬行業(yè)平均值84.5億66.3億24.0億1.94億行業(yè)中值51.9億34.7億8.14億8346萬再從同行業(yè)個股比較可以得出：戴維醫(yī)療的總市值比行業(yè)平均是低15.8億元，流通市值比行業(yè)平均值低25.0億元，營業(yè)收入比行業(yè)平均值低23.5億元，凈利潤比同行業(yè)低1.4749億元，整體低于行業(yè)平均值。而且從個股中的云南白藥和天力士比較看以看出戴維醫(yī)療總資產(chǎn)均低于688.9億和404.9億，流通市值均低于715.3億和431.3億，營業(yè)收入均低于110.5億和79.4億，凈利潤均低于17.1319億和8.9117億，雖然四個指標(biāo)表現(xiàn)均比同行業(yè)低，但導(dǎo)致這種局面的原因是因為戴維醫(yī)療上市時間短，流通股本小，營業(yè)收入來源單一，所以凈利潤也比較少，但僅僅一年半的時間，戴維醫(yī)療表現(xiàn)比同行業(yè)低是正常的表現(xiàn)，因此戴維醫(yī)療業(yè)屬于發(fā)展前景良好的績優(yōu)股。通過大體指標(biāo)比較，我們可以看出戴維醫(yī)療具有較好的成長性，下面我們從財務(wù)狀況及技術(shù)分析兩方面對戴維醫(yī)療進行詳細分析。三、微觀分析(一)基本面分析1、公司名稱及簡介寧波戴維醫(yī)療器械有限公司是專業(yè)從事醫(yī)療器械研制、生產(chǎn)、銷售為一體的民營企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)。2001年“戴維”商標(biāo)被評為浙江省著名商標(biāo)，并通過馬德里商標(biāo)注冊（等效德國、新加坡、越南等11國注冊）。1998年12月，嬰兒培養(yǎng)箱被認定為寧波名牌產(chǎn)品；2004年9月，嬰兒培養(yǎng)箱又被認定為浙江名牌產(chǎn)品；2006年9月，嬰兒輻射保暖臺被認定為寧波名牌產(chǎn)品。2006年5月，公司被中國經(jīng)濟聯(lián)合會認定為2006中國機械治療及病房護理設(shè)備制造行業(yè)排頭兵企業(yè)；2008年4月“戴維”商標(biāo)被認定為中國馳名商標(biāo)；2008年12月，公司被認定為國家高新技術(shù)企業(yè)。2、財務(wù)分析(1)短期償債能力分析表2短期償債能力分析時間項目2014-03-312013-12-302013-9-302013-06-302013-03-31流動比率11.2811.2212.34*13.1612.33速動比率10.2810.1510.93*11.9511.41現(xiàn)金比率（%）9.329.8710.30*11.2510.63流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債；該醫(yī)療戴維2013年第三季度的流動資產(chǎn)511,152,597.02元（取自資產(chǎn)負債表），流動負債為41,418,399.51元（取自資產(chǎn)負債表），流動比率=511,152,597.02/41,418,399.51=12.34。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長0.83個點，主要由于二季度的存貨增加，這是由于政府采購減少；第三季度比第二季度下降0.82個點，主要是由于流動負債的預(yù)付款項增加所致；該項數(shù)據(jù)遠遠大于2，表明該公司流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還短期債務(wù)的能力很強，因此可知流動資金除了支付短期債務(wù)以外，還有大量營運資金被閑置，沒有得到充分利用，這對于公司而言不利于企業(yè)發(fā)展。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債，從資產(chǎn)負債表知，該戴維醫(yī)療2013年第三季度的存貨為58,313,403.43元（取自資產(chǎn)負債表），速動比率=（511,152,597.02-58,313,403.43）/41,418,399.51=10.93。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長0.54個點，主要是由于流動負債的預(yù)付款項大大減少所致，這是因為企業(yè)預(yù)付款項符合收入條件，企業(yè)確認收入減少所致；第三季度比第二季度下降1.02個點，主要由于三季度預(yù)收款項、應(yīng)付職工薪酬增加所致；該指標(biāo)皆在遠遠大于1，但目前呈現(xiàn)小幅震蕩形勢，表明短期償債能力很強，也間接說明公司的財務(wù)狀況不是很完善?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)）/流動負債*100%，該戴維醫(yī)療2013年三季度的貨幣資金為426,626,300.40元，交易性金融資產(chǎn)為0元，一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)為0元（取自資產(chǎn)負債表），現(xiàn)金比率=426,626,300.40/41,418,399.51*100%=10.30%。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長0.62個點，主要由于應(yīng)交稅費增加所致，主要是歸還銀行利息增加；第三季度比第二季度下降0.95個點，主要是因為貨幣資金減少，這是由于銀行存款減少所致；該企業(yè)的現(xiàn)金比率比較低基本只有10%左右，可見用其現(xiàn)金及時償債能力比較弱。結(jié)合這三項指標(biāo)來分析，我們可以簡單的得出以下結(jié)論：戴維醫(yī)療的流動比率遠遠大于2，速動比率遠遠大于1，現(xiàn)金比率皆在10%左右，說明該公司短期償債能力強，但短期負債籌集的大部分資金沒有得到充分利用，短期內(nèi)不存在無法支付短期借款的情況。(2)長期償債能力分析表3長期償債能力分析時間項目2014-03-312013-12-302013-9-302013-06-302013-03-31資產(chǎn)負債率（%）6.806.886.35*6.056.66產(chǎn)權(quán)比率（%）7.297.386.78*6.447.13已獲利息倍數(shù)9.095.495.51*5.3114.50資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%，該公司2013年第三季度的總資產(chǎn)為652,314,033.81元（取自資產(chǎn)負債表），總負債為41,418,399.51元（取自資產(chǎn)負債表），資產(chǎn)負債率=41,418,399.51/652,314,033.81*100%=6.35%。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度下降0.61個點，主要由于應(yīng)交稅費減少所致，主要是一季度歸還銀行利息增加；第三季度比第二季度增長0.30個點，主要是因為應(yīng)交稅費增加；資產(chǎn)負債率皆遠遠低于50%，資產(chǎn)負債率基本維持在6%-7%左右，說明該公司長期借款債務(wù)較少，而且長期借款償債能力強。產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益*100%，該公司2013年第三季度股東權(quán)益為610,895，634.30元（取自資產(chǎn)負債表），產(chǎn)權(quán)比率=41,418,399.51/610,895，634.30元*100%=6.78%。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度下降0.69個點，主要負債總額減少所致；第三季度比第二季度增長0.34個點，主要是因為負債總額中的應(yīng)付職工薪酬增加；該公司的產(chǎn)權(quán)比率相當(dāng)?shù)?，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。已獲息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用（倍）=（利潤+財務(wù)費用）/財務(wù)費用（倍），該公司2013年第三季度利潤為55,586,594.87元，財務(wù)費用為-8,544,131.56元，已獲息倍數(shù)=（55,586,594.87-8,544,131.56）/-8,544,131.56=-5.51倍。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度下降9.19個點，主要由于財務(wù)費用增加所致，主要是歸還銀行利息增加；第三季度比第二季度增長0.20個點，主要是因為利潤增加；已獲利息倍數(shù)整體呈下降趨勢，借錢給該企業(yè)風(fēng)險不算大。而且該公司財務(wù)費用近幾個季度都為負數(shù)，表明公司利息收入大于支出，表明公司融資能力強，長期債務(wù)少。結(jié)合三項指標(biāo)來看，該公司的長期償債能力相當(dāng)強，長期債務(wù)基本上維持較小的比重，幾乎不存在需要長期舉債的必要。(3)營運能力分析表4營運能力分析時間項目2014-03-312013-12-302013-9-302013-06-302013-03-31存貨周轉(zhuǎn)率0.532.081.28*1.070.66應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.4522.4210.85*7.513.82總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.090.330.23*0.170.10存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨，從利潤表可以看出，該公司2013年第三季度的營業(yè)成本為66,045,448.06元（取自利潤表），從資產(chǎn)負債表可以看出，該公司第三季度存貨是58,313,403.43（取自資產(chǎn)負債表），第二季度的存貨是46,607,886.04元，平均存貨=（58,313,403.43+46,607,886.04）/2=52,460，644.50元，存貨周轉(zhuǎn)率=66,045,448.06/52,460，644.50*100%=1.28%。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長0.41個點，主要由于存貨增加；第三季度比第二季度增長0.21個點，主要是營業(yè)成本增加所致主要是因為材料采購增加，員工薪酬增加所致；該項指標(biāo)前三季度整體性有所增加，說明存貨周轉(zhuǎn)率在增大，說明存貨的占用水平在降低，其變現(xiàn)能力不斷在增強。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款，從資產(chǎn)負債表可以看出，該公司2013年三季度的應(yīng)收賬款為元18,334，469.58第二季度的應(yīng)收賬款為20,331,785.74元；利潤表可以看出，該公司第三季度的營業(yè)收入為150,284,860.63元，平均應(yīng)收賬款=（18,334，469.58+20,331,785.74）/2=19,333,127.60,應(yīng)收賬款率=150,284,860.63/19,333,127.60*100%=10.85。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長3.69個點，第三季度比第二季度增長3.34個點，主要是銷售收入增加,應(yīng)收賬款減少所致今年以來，該項指標(biāo)逐漸增大，表明公司平均收賬期越來越短，說明應(yīng)收賬款收回越來越快。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額，該公司的第二季度資產(chǎn)總額為639,575,502.86元，第三季度資產(chǎn)總額為652,314,033.81元，平均資產(chǎn)總額=（639,575,502.86+652,314,033.81）/2=645,944,768.335,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=150,284,860.63/645,944,768.335=0.23。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長0.07個點，第三季度比第二季度增長0.06個點，主要由于營業(yè)收入增加；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越來越大，表明資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度越來越快，銷售能力越來越強。從存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三項指標(biāo)來看，存貨的占用水平在降低，存貨周轉(zhuǎn)加快，壞賬損失減少，資產(chǎn)流動加快，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資金利用率越來越高。表明該公司的營運能力在逐漸增強。(4)盈利能力分析表5盈利能力分析時間項目2014-03-312013-12-302013-9-302013-06-302013-03-31銷售毛利率（%）54.4253.6355.08*54.8756.61資產(chǎn)凈利率（%）2.329.687.19*5.713.46凈資產(chǎn)收益率（%）2.4610.207.66*6.123.68銷售毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入*100%，銷售毛利率是毛利占營業(yè)收入的百分比，該公司2013年三季度的營業(yè)收入為150,284,860.63，營業(yè)成本為66,045,448.06，銷售毛利率=（150,284,860.63-66,045,448.06）/150,284,860.63=55.08。綜合上表得出結(jié)論：二季度比第一季度下降1.74個點，主要是因為營業(yè)收入增加，政府采購減少；第三季度比第二季度增長0.21個點，主要是營業(yè)成本相對而言增加幅度小；銷售毛利率維持了一個比較穩(wěn)定的水平，而且銷售毛利率基本高于50%以上，表明該企業(yè)盈利能力比較穩(wěn)定。資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%,把公司一定期間的凈利與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。該公司2013年三季度的凈利潤為46,806,852.28元，第三季度的總資產(chǎn)為652,314,033.81元，第二季度為639,575,502.86元，平均資產(chǎn)總額=（639,575,502.86+652,314,033.81）/2=645,944,768.335,資產(chǎn)凈利率=46,806,852.28/645,944,768.335*100%=0.07。綜合上表得出結(jié)論:第二季度比第一季度增長2.25%個點，第三季度比第二季度增長1.48%個點，主要凈利潤增加幅度較大主要由于營業(yè)外收入增加，原因是代扣代繳所得稅手續(xù)費增加；今年以來，該項指標(biāo)呈逐漸增大趨勢，表明公司的資產(chǎn)利用效率在不斷提高。凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益*100%，該公司2013年三季度所有者權(quán)益為610,895,634.30元，三季度凈利潤為46,806,852.28元，凈資產(chǎn)收益率=46,806,852.28/610,895,634.30=0.08。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長2.44%個點，第三季度比第二季度增長1.54%個點，主要由于所有者權(quán)益增幅較小,凈利潤增加幅度每季增幅差不多；自今年以來，該指標(biāo)呈現(xiàn)上升趨勢，表明該公司業(yè)績越來越好，給投資者帶來的收益也越來越多。從銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，資產(chǎn)利用效率越來越高；凈資產(chǎn)收益率小幅增加，表明該公司投資帶來的收益在逐步增加，其盈利能力有所增強。(5)發(fā)展能力分析.表6發(fā)展能力分析時間項目2014-03-312013-12-302013-9-302013-06-302013-03-31主營收入增長率（%）-12.01-15.07-14.74*-5.640.39凈利潤增長率（%）-29.89-13.26-12.89*6.1210.94總資產(chǎn)增長率（%）5.213.914.89*6.530主營收入增長率=本期主營業(yè)務(wù)收入增長額/上期主營業(yè)務(wù)收入，該公司2013年三季度主營業(yè)務(wù)收入為150,284,860.63，二季度主營業(yè)務(wù)收入為111,489,498.86，主營收入增長率=（150,284,860.63-111,489,498.86）/111,489,498.86=-14.74%。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度下降6.03個點，第三季度比第二季度下降9.10個點，主要由于本期主營業(yè)務(wù)收入增加額度??；該公司雖然主營業(yè)務(wù)收入增長率逐漸下降，但主要是受政府政策影響。利潤增長率=本期凈利潤增加額/上期凈利潤額，該公司2013年三季度凈利潤為46,806,852.28，二季度的凈利潤為36,800,623.11，利潤增長率=（36,806,852.28-46,800,623.11）/36,800,623.11=-12.89%。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度下降4.82個點，第三季度比第二季度下降19.01個點，主要今年本季度比去年本季度凈利潤減少；該公司凈利潤增長率從第一季度到第三季度都逐漸下降，這主要因為政府采購影響銷售收入，企業(yè)加大研發(fā)投入，導(dǎo)致費用增加，影響凈利潤，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營短期出現(xiàn)不利?？傎Y產(chǎn)增長率=本期總資產(chǎn)增長額/上期總資產(chǎn)額，該公司2013年三季度資產(chǎn)總額為652,314,033.81，二季度為639,575,502.86，總資產(chǎn)增長率=（652,314,033.81-639,575,502.86）/639,575,502.86=4.89%。綜合上表得出結(jié)論：第二季度比第一季度增長6.53個點，第三季度比第二季度下降1.64個點，主要由于二季度總資產(chǎn)額比一季度少，三季度比二季度資產(chǎn)總額大；總趨勢目前還不穩(wěn)定，但總的來看公司后續(xù)發(fā)展規(guī)模應(yīng)該比較平穩(wěn)，主要是因為研究項目還在穩(wěn)步進行中，沒有太大突破。從主營收入增長率、利潤增長率、總資產(chǎn)增產(chǎn)率三項指標(biāo)來看，該公司發(fā)展能力都不是很樂觀，表明公司未來發(fā)展空間比較小，發(fā)展比較困難。(6)現(xiàn)金流量分析表7現(xiàn)金流量分析時間項目2014-03-312013-12-302013-9-302013-06-302013-03-31現(xiàn)金流量比率-26.54121.8027.40*16.41-8.66購貨付現(xiàn)比率1.091.401.33*1.221.02現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/期末流動負債。該公司2013年三季度期末流動負債為414,299.67元，現(xiàn)金流量比率=11,351,800.00/414,299.67=27.40。從上表得出結(jié)論：二季度比一季度增長25.07個點，三季度比二季度增長10.99個點，主要因為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加，銀行借款減少；該項指標(biāo)有負轉(zhuǎn)正，表明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流足夠抵償流動負債，而且還有多余資金用于其它支出，這證明企業(yè)財務(wù)彈性越來越好。購貨付現(xiàn)比率=購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)成本，該公司2013年三季度購買商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金為87,714,500.00元（現(xiàn)金流量表），每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=87,714,500.00/66,045,448.06=1.33。綜合上表得出結(jié)論：二季度比一季度增長0.20個點，三季度比二季度增長0.11個點，主要是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加；主營業(yè)務(wù)成本也相應(yīng)增加；該項指指標(biāo)都大于1，即本期購貨現(xiàn)金大于主營業(yè)務(wù)成本，表明公司不僅支付了本期全部貨款，還償還了前期的欠款，雖然現(xiàn)金流出增多，但也因此而樹立了良好的信譽；反應(yīng)公司信譽逐漸增強。綜合以上兩項指標(biāo)來看，說明戴維醫(yī)療的現(xiàn)金流償付短期債務(wù)的能力、資金利用的效率都有很大的提升，同時收入質(zhì)量也越來越高。針對戴維醫(yī)療的財務(wù)分析，我們初步得出以下結(jié)論：從償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力以及現(xiàn)金流的綜合分析，戴維醫(yī)療償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流都表現(xiàn)的很好，尤其是償債能力和盈利能力比較突出；但是其發(fā)展能力和現(xiàn)金流的綜合分析比較落后于同行業(yè)的發(fā)展，因此公司要加強這兩方面能力的提升，來實現(xiàn)今后公司的發(fā)展，讓公司越來越成熟，更快趕上醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展腳步?。ǘ┘夹g(shù)分析1.形態(tài)理論——M頭、圓弧形圖2形態(tài)分析截圖（時間：2013.4-2014.4）從圖2可以看出，上圖中出現(xiàn)了雙重頂形態(tài)即M頭。在圖中第一個頂點A點對應(yīng)下方標(biāo)記的成交量是沒有變化的，第一個頂點A點接著回落到支撐線B點處后反彈形成第二個高點C點，且第二個高點略低于第一個高點，再第二個高點處的成交量大于第一個高點處的成交量，而后受阻回落下跌量能也開始萎縮，下跌過程中成交量比較清淡；而且從上圖知雙重頂M形態(tài)還沒有完成最后的跌幅，雖然中途出現(xiàn)持續(xù)性缺口，短期內(nèi)應(yīng)該不會被完全封閉，但頸線還沒有完成最后的尾部，要多留意，而且從量能結(jié)合來看A點時期量能比較平穩(wěn)，沒有太大起伏，在M形態(tài)的低點B點可以看出量能最后還是買入人數(shù)多，所以此時可以先少量建倉跟進，在頂點C點形成一根光腳大陰線，表示空頭力量強勢，應(yīng)立即賣出，而后行情下跌至D點，還沒有完成一個整體的M形態(tài)，所以投資者要謹慎建倉，但可以肯定是2014年會迎來新的M形態(tài)，所以投資者要抓準機會后建倉。上圖圓弧底截取的是2013年4月24日至2013年12月19日的K線圖。首先它是下跌到一定程度，然后挖了一個坑，形成圓弧底。2013年5月30日與2013年7月24日是圓弧底形態(tài)的兩個端點，并且當(dāng)日都有明顯的放量，時間跨度較短。圓弧底期間聯(lián)合能中間少，兩頭多，筑底之后，量能也呈弧形狀逐步上升，出現(xiàn)一個逐步放量的過程。在弧形底部我們應(yīng)逢低吸納，當(dāng)?shù)竭_頸線時，立即出倉獲利，靜待機會再行建倉。2013年12月15日出現(xiàn)T形，應(yīng)出倉，而且結(jié)合量能放巨量，反轉(zhuǎn)形態(tài)可靠。2.技術(shù)指標(biāo)分析——布林線、KDJ、MACD、移動平均線圖3技術(shù)指標(biāo)分析圖（2013.4-2014.4）圖3截取了前一段時間戴維醫(yī)療的走勢，選擇了兩個圖形來判斷技術(shù)指標(biāo)在實際運用中的運用技巧。2013年3月14日、6月18日、10月22日10均線下穿20日均線，形成死叉，是賣出信號，此時持股者應(yīng)獲利走人；11月15日10均線上床20均線形成金叉，是買入信號，觀望者應(yīng)立即買入；4月11日、11月17日，K線回踩半年線，此時半年線形成強有力的支撐點，一個支撐點點位如果沒有被突破那么可能繼續(xù)上漲，支撐點是判斷行情轉(zhuǎn)折的重要信息，從上圖可以看出在這兩個時間段行情都沒有順利突破支撐點位，所以此兩點后期是一個往上走的趨勢，建議投資可以少量買入。圖3技術(shù)指標(biāo)分析圖（2013.03-2013.12）2013年11月14日，當(dāng)日DIF指標(biāo)開始上穿0軸，由負轉(zhuǎn)正，且可以看到所畫斜線，空頭力量開始逐漸減小，綠色面積逐漸被紅色取代，表示多頭力量強盛；此時的K、D、J三個指數(shù)的值都達到了20以下，屬于一個超買區(qū)，并且K線上穿D線