新疆交建-002941-新疆為一帶一路核心區(qū)新疆交建疊加資產(chǎn)注入最受益-20230901-國(guó)泰君安

2023E12%66125%415120%0.390.5518%0.640.770.910.12證書(shū)編號(hào)韓其成(分析師)2omS0880516030004郭浩然(研究助理)3mS0880122020030陳2023E12%66125%415120%0.390.5518%0.640.770.910.12證書(shū)編號(hào)韓其成(分析師)2omS0880516030004郭浩然(研究助理)3mS0880122020030陳劍鑫(研究助理)2ingtjascoS0880123030056本報(bào)告導(dǎo)讀：特區(qū)位優(yōu)勢(shì)疊加資投資要點(diǎn)：首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2023-2025年EPS0.64/0.77/0.91元增鐵路連接中國(guó)新疆與巴基斯坦，成為中國(guó)“西出”戰(zhàn)略的重要一步。新疆交建具有獨(dú)特區(qū)位優(yōu)勢(shì)，將加大國(guó)際化開(kāi)發(fā)力度。(1)新疆交建為新還包括地區(qū)領(lǐng)先t委專(zhuān)題會(huì)要求央企以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組。(2)大股東新疆交投為新疆綜合力爭(zhēng)用更短時(shí)間)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。財(cái)務(wù)摘要(百萬(wàn)元)AAEE營(yíng)業(yè)收入11,6187,905 8,88410,24711,715(+/-)%經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(EBIT)63%457-32%53015%78114%897(+/-)%95%16%18%15%凈利潤(rùn)(歸母)253352496586(+/-)% 每股凈收益(元)39%20%18%每股股利(元)0.100.100.150.192023E7.4%12.3%32.6627.7023.15利潤(rùn)率和估值指標(biāo)AAEE經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)投入資本回報(bào)率(%)EV/EBITDA23.0621.7818.1815.0012.50市盈率45.4219.61股息率(%)公司首次覆蓋證券研究報(bào)告股票研究新疆交建(002941)建筑工程業(yè)/工業(yè)首次覆蓋增持0交易數(shù)據(jù)2023.09.0152周內(nèi)股價(jià)區(qū)間(元)總市值(百萬(wàn)元)總股本/流通A股(百萬(wàn)股)流通B股/H股(百萬(wàn)股)流通股比例日均成交量(百萬(wàn)股)日均成交值(百萬(wàn)元)11.60-22.0011,482645/639 0/0 99%22.19360.72資產(chǎn)負(fù)債表摘要股東權(quán)益(百萬(wàn)元)3,123每股凈資產(chǎn)4.84市凈率3.7凈負(fù)債率51.90%EPS(元)2022AQ10.010.01Q20.160.19Q30.170.20Q40.200.24全年0.550.6452周內(nèi)股價(jià)走勢(shì)圖 新疆交建深證成指56%42%27%-3%2022-082022-122023-042023-08升幅(%)1M3M12M絕對(duì)升幅相對(duì)指數(shù)13%20%14%18%27%39%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of18利潤(rùn)率趨勢(shì)63%44%25%6%利潤(rùn)率趨勢(shì)63%44%25%6%-32%21A22A23E24E25E EBIT/銷(xiāo)售收入(%)E回報(bào)率趨勢(shì)%21A22A23E24E 報(bào)率(%)股股票研究新疆交建(002941)首次覆蓋增持02023.09.01公司網(wǎng)址公司簡(jiǎn)介公司是自治區(qū)交通建設(shè)行業(yè)大型企業(yè)集橋梁、交通安全設(shè)施、科技養(yǎng)護(hù)、路橋試驗(yàn)檢測(cè)等經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目為主，具有公路工程施工總承包一級(jí)、橋梁一級(jí)及市政、水利、鐵路、交通安全設(shè)施試驗(yàn)檢測(cè)等資質(zhì)，此外，公司經(jīng)營(yíng)范圍還包括設(shè)備物資采購(gòu)、科技養(yǎng)護(hù)、交通工程、倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)計(jì)咨詢等多個(gè)領(lǐng)域。公司注重科技創(chuàng)新與技術(shù)研發(fā)工作，依托重點(diǎn)公路工程絕對(duì)價(jià)格回報(bào)(%)13%16%19%22%25%27%30%市值(百萬(wàn)元)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)(單位：百萬(wàn)元)損益表營(yíng)業(yè)總收入加EBIT營(yíng)業(yè)利潤(rùn)益凈利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)投入資本(IC)現(xiàn)金流量表NOPLAT量自由現(xiàn)金流現(xiàn)金流凈增加額財(cái)務(wù)指標(biāo)成長(zhǎng)性EBIT增長(zhǎng)率EBIT率收益率資產(chǎn)收益率(ROE)總資產(chǎn)收益率(ROA)本回報(bào)率(ROIC)運(yùn)營(yíng)能力天數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)量?jī)攤芰乐当嚷蔖EPBEV/EBITDAP/S股票絕對(duì)漲幅和相對(duì)漲幅6%30%14%-2%17%30%17%3%2022-082023-012023-06 交建價(jià)格漲幅 新疆交建相對(duì)指數(shù)漲幅1A7-67831718541447263-2381-374-7657%9%9%%4.3%.6%7.9%45.424.1423.060.990.6%2A501-262-42065265574613-414-32.0%7%4%9% %32.66 3.7621.78 1.450.6%3E40455156676767-954-9-364-288-465-62924.7%4.7%% .7%295.6%27.703.4218.18 1.290.7%4E505222307858131-296%8%%%96.2 %23.153.0815.00 1.120.9%2025E1109069607-41%97.2 %19.612.7412.500.98凈資產(chǎn)(現(xiàn)金)/凈負(fù)債328%321%315%309%302%296%21A22A23E24E25E(現(xiàn)金)(百萬(wàn)) 新疆交建(002941)閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of18 9 期 10 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of18表目錄 H 新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of181.新疆作為絲路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)催生基建旺盛需求把握新疆在國(guó)家全局中的戰(zhàn)略定位，在中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)程中更好建設(shè)團(tuán)結(jié)和諧、繁榮富裕、文明進(jìn)步、安居樂(lè)業(yè)、生態(tài)良好的美麗新疆。(2)要發(fā)揮新疆獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，積極服務(wù)和融入新發(fā)展格局，從實(shí)際出發(fā)抓好對(duì)外開(kāi)放工作，加快“一帶一路”核心區(qū)建設(shè)，使新疆成為我國(guó)向全力構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，圍繞“疆內(nèi)環(huán)起來(lái)、進(jìn)出疆快起來(lái)、南推動(dòng)國(guó)內(nèi)國(guó)際互聯(lián)互通。加快“西氣東輸”和中哈液化石油氣跨境管道，加快“疆電外送”“疆煤外運(yùn)”通道及配套工程建設(shè)。加快推進(jìn)重大水資源配置和蓄水工程實(shí)施。實(shí)施數(shù)字新疆戰(zhàn)略，系統(tǒng)布局建6.8易總額92.3%；同期，對(duì)《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)盟進(jìn)出口40.3億元，增長(zhǎng)11.6%。(3)經(jīng)霍爾果斯口岸進(jìn)出境的中歐(中外吞吐量單日(1)堅(jiān)持把新疆自身的區(qū)域性開(kāi)放戰(zhàn)略納入國(guó)家向西開(kāi)放的總體布局中，以推動(dòng)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)建設(shè)為驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體制，著力打造亞歐黃金通新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of180-20-30-40-5020182019202020212022阿穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)國(guó)際航班常態(tài)化，積極推進(jìn)中吉?jiǎng)e迭里口岸建設(shè)，加快推進(jìn)中0-20-30-40-5020182019202020212022打造核心區(qū)南北兩個(gè)重要支點(diǎn)。大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，加快推動(dòng)進(jìn)出口商。t開(kāi)工建設(shè)新能源項(xiàng)目182個(gè)、總裝機(jī)規(guī)模5800萬(wàn)千大通道建設(shè)，推動(dòng)“西氣東輸”和中哈液化石油氣跨境管道工程建設(shè)，加圖1：2018-2022年新疆工業(yè)及建筑業(yè)增加值穩(wěn)步上升06000400020000新疆全部工業(yè)增加值-左軸(億元)新疆建筑業(yè)增加值-左軸(億元)工業(yè)增加值YOY-右軸(%)建筑業(yè)增加值YOY-右軸(%)502018201920202022018201920202021圖2：2018-2022年新疆基建投資、固投增速快速上升新疆基建投資增速(%)新疆固投增速(%)H新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of182022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月產(chǎn)023年1-6月，新疆固投累計(jì)同比有所回升，于32022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月固投累計(jì)同比(%)其中建安工程累計(jì)同比(%)50-5圖4：1-6月新疆房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資/計(jì)劃總投資增速房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比(%) 固定資產(chǎn)施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)同比(%)0-20-302022年22022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究強(qiáng)功能、利長(zhǎng)遠(yuǎn)、惠民生的重大項(xiàng)目。(3)推動(dòng)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。全面推進(jìn)國(guó)家能源資源陸上大通道建設(shè)，開(kāi)工建設(shè)西二三線果子溝戰(zhàn)略表1：新疆地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)利好政策政策名稱(chēng)政策內(nèi)容7座談會(huì)2作會(huì)議城市規(guī)劃好、傳承、“新疆建筑工匠”3年30萬(wàn)培訓(xùn)就業(yè)行動(dòng)，推動(dòng)發(fā)展成果惠及民生、凝聚人心。發(fā)1建現(xiàn)代綜合交請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of189運(yùn)輸智慧物流指南》3《2022年自治區(qū)交通運(yùn)輸工作計(jì)劃》G是強(qiáng)化資金保障。堅(jiān)持“政府主導(dǎo)、社會(huì)辦交通”，深化投融資體制機(jī)制改革，以交投集團(tuán)為主體，推動(dòng)公路資產(chǎn)REITs(不動(dòng)產(chǎn)信托投資基金)的試與公路建設(shè)。977規(guī)劃》、一流技術(shù)、一流管理、一流新引擎。形成新格局新疆交通運(yùn)輸領(lǐng)域十四五規(guī)劃發(fā)達(dá)的快速網(wǎng)、完善的干線網(wǎng)、廣泛的基到2025年，發(fā)達(dá)的快速網(wǎng)、完善的干線網(wǎng)、廣泛的基礎(chǔ)網(wǎng)建設(shè)取得顯時(shí)”通達(dá)，都市圈“1小時(shí)”通勤)，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)交通樞紐中心建設(shè)取得顯著成效；實(shí)現(xiàn)具備條件的國(guó)家高速公路網(wǎng)、普通國(guó)道網(wǎng)基新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of18本貫通；兵地融合有效推進(jìn)，南疆地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)等交通運(yùn)輸發(fā)展水平1萬(wàn)公里以上。新疆將緊緊圍繞“疆內(nèi)環(huán)起噶爾高速(一級(jí))公路全覆蓋。(4)除都拉塔、卡拉蘇、紅其拉甫口岸外，常年開(kāi)通的口岸實(shí)現(xiàn)高速(一級(jí))公路連通。公里。新疆鐵路網(wǎng)布局將趨于完善，南北疆鐵路環(huán)網(wǎng)形成，鐵路國(guó)際通道建設(shè)取得新進(jìn)展，新疆鐵路在全國(guó)路網(wǎng)的“末端型”狀況得到初步改準(zhǔn)東—烏魯木齊，南疆環(huán)線庫(kù)爾勒—阿克蘇—喀什—和田—若羌—庫(kù)爾勒，南力于形成“東西成扇、疆內(nèi)成網(wǎng)、干支結(jié)合、客貨并舉、連接亞歐”的航線網(wǎng)絡(luò)。到“十四五”末，全疆民用運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)已建和在建數(shù)量將達(dá)到國(guó)際航空樞紐建設(shè)實(shí)施方案(2021-2025)》，全面提升烏際航空樞紐的競(jìng)爭(zhēng)力、影響力和輻射力?！笆奈濉蹦?，完成均放行正常率保持新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10of18署《關(guān)于中吉烏鐵路建設(shè)項(xiàng)目(吉境內(nèi)段)合作的諒解備忘錄》，標(biāo)志著項(xiàng)目取得階段性進(jìn)展。根據(jù)三方商定的工作計(jì)劃，全部可行性研究外業(yè)勘察工作中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)外資司副司長(zhǎng)的帶領(lǐng)下訪問(wèn)了吉爾吉斯斯帶一路”建設(shè)的重要組成部分，它是構(gòu)成中國(guó)與歐洲之間鐵路運(yùn)輸新通是中歐班列南通道線路的重要組成部分，此條線路的運(yùn)行，將進(jìn)一步完善中歐、中亞班列的運(yùn)輸體系，暢通歐亞地區(qū)的國(guó)際貿(mào)易物流通道，并建成將完善新亞歐大陸橋南部通路，形成東亞、東南亞通往中亞、西亞和北非、南歐的便捷運(yùn)輸通道，進(jìn)一步拓寬新亞歐大陸橋的運(yùn)輸范圍，通格局，加快西部大開(kāi)發(fā)的步伐，有利于中亞、里海石油的開(kāi)發(fā)和利用，對(duì)開(kāi)辟各國(guó)新的石油進(jìn)口源，調(diào)整國(guó)家能源發(fā)展戰(zhàn)略具有重要的意義。一號(hào)干線鐵路升級(jí)改造以及赫韋利揚(yáng)旱港建設(shè)，標(biāo)志著中巴經(jīng)濟(jì)走廊框架下規(guī)模最大且具有戰(zhàn)略意義的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2.新疆交建：具有獨(dú)特區(qū)位優(yōu)勢(shì)疊加資產(chǎn)重組預(yù)期開(kāi)發(fā)力度新疆交建主要從事公路、橋梁、隧道等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的施工業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)項(xiàng)目的市場(chǎng)繼續(xù)萎縮的現(xiàn)狀，緊跟國(guó)家政策，迅速調(diào)整思想，創(chuàng)新商業(yè)模式，積極參與各類(lèi)業(yè)務(wù)，并加強(qiáng)在采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、結(jié)算等主ct年份營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率營(yíng)收同比營(yíng)業(yè)成本同比毛利率同比分行業(yè)施工業(yè)179%%%分產(chǎn)品新疆交建(002941)11of18路工程7%工程2.84%39%9%%其他4.72%6%47.57%分地區(qū)內(nèi)5外14%46%新疆交建核心競(jìng)爭(zhēng)力：工資質(zhì)。公司擁有公路工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)，市政公用工程總承包一級(jí)資質(zhì)，以及橋梁工程、公路安全設(shè)施、公路橋梁甲級(jí)、隧道甲級(jí)、交通安全設(shè)施四項(xiàng)養(yǎng)護(hù)資質(zhì)同時(shí)具有水利水電工程二級(jí)、鐵路工程總承包三級(jí)資質(zhì)，是新疆維吾爾自治區(qū)施工資質(zhì)最全、資質(zhì)等級(jí)最高的路橋工程施工企業(yè)之一。地區(qū)領(lǐng)先的施路橋施工經(jīng)驗(yàn)。作為新疆維吾爾自治區(qū)路橋施工領(lǐng)業(yè)，公司承接的項(xiàng)目主要在新疆維吾爾自治區(qū)內(nèi)，施工項(xiàng)目大部分涉及高溫、高寒、戈壁、沙漠、丘陵、巖鹽土、鹽漬土、高風(fēng)公司耕耘疆內(nèi)市場(chǎng)多年，對(duì)南北疆地區(qū)各種特殊的地質(zhì)、氣候，以及路橋行業(yè)經(jīng)常遇到的高寒、高溫、風(fēng)沙大、沙漠土軟基、施工期短、環(huán)保要求高等難題，積累了豐富的施工經(jīng)驗(yàn)，掌握了相關(guān)的施工工藝與技術(shù)，并取得了業(yè)主的廣泛好評(píng)，可以有力提高公司在類(lèi)似地質(zhì)條件地區(qū)和類(lèi)似技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，工程施工、勘察設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)與施工相結(jié)合，使公司可以承接工程設(shè)計(jì)施工總承包，形成了通過(guò)設(shè)計(jì)、施工業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合形成良好的客戶認(rèn)可度；試驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)從源頭保證了公司的施工材料質(zhì)量，同時(shí)提升了公司的工程質(zhì)量控制檢測(cè)能力。綜上，公司工程設(shè)計(jì)、施工、檢測(cè)等板塊的有機(jī)司的綜合服務(wù)能力，保障了公司的施工工程質(zhì)量，本控制優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)路橋施工行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈，工程施工的過(guò)程管理和成本控制能力日益成為業(yè)內(nèi)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。對(duì)于路橋施工類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目通常建設(shè)周期長(zhǎng)，原材料采購(gòu)、設(shè)備租賃和勞務(wù)等工作量繁多。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司本著創(chuàng)新的管理理念，建立了較為完善的原料采購(gòu)管理制度、設(shè)備租各項(xiàng)物料和服務(wù)的采購(gòu)均需以招標(biāo)、貨比三家并配以多次談判議價(jià)的方式進(jìn)行，全過(guò)程管控各個(gè)環(huán)節(jié)。同時(shí)，由于公司是新疆維吾爾運(yùn)輸和物料成本偏低；而春夏秋季是施工旺季，人力、運(yùn)輸和物料新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12of18成本較高。公司利用冬季停工的月份錯(cuò)峰儲(chǔ)備施工物資，待施工忙加以利用，在節(jié)省成本的同時(shí)，優(yōu)化配置勞動(dòng)力，促進(jìn)了公司勢(shì)。公司擁有良好的研發(fā)傳統(tǒng)，建立了一套高效規(guī)范的技術(shù)開(kāi)發(fā)管理流程和研發(fā)管理體系。公司科技創(chuàng)新工作碩果累累：區(qū)級(jí)工法38項(xiàng)、行業(yè)級(jí)公路子公司交建設(shè)計(jì)、交建路友、交建市政、交建通達(dá)等被新疆維吾爾科技研發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)進(jìn)一步加大科技研發(fā)投入，從而保持自身的技伊、新藏、烏賽等絕大部分高速公路、國(guó)道省道項(xiàng)目及大批縣鄉(xiāng)道路的建設(shè)，新疆本土市場(chǎng)份額居疆內(nèi)施工企業(yè)前列。同時(shí)，公司大力發(fā)展關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，已從單一公路施工拓展至橋梁隧道、地鐵市政、科技養(yǎng)護(hù)、交通工程、智能交通、設(shè)計(jì)咨詢等域，具有良好的品牌影響力。。近年來(lái)，在“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的帶動(dòng)下，新疆被定位國(guó)際運(yùn)輸?shù)拈T(mén)戶和樞紐之一，地緣優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，國(guó)家對(duì)新疆地區(qū)的支持力度也進(jìn)一步地加大，對(duì)新疆地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度也持續(xù)保持高位。公司作為新疆地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)新疆交建在十四五期間將緊緊圍繞國(guó)家“一帶一路”和“西部大開(kāi)發(fā)”發(fā)展機(jī)遇，加大公司“國(guó)際化”的開(kāi)發(fā)力度，以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)為先導(dǎo)，實(shí)施公司整體戰(zhàn)略，在做優(yōu)、做強(qiáng)、做大主業(yè)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)并構(gòu)建多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，逐步向鐵路、城市軌道、市政、水利水電、機(jī)場(chǎng)道路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新基建等領(lǐng)域拓展，并對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行逐步完善。力爭(zhēng)在十四五末成為自治區(qū)綜合交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主力軍，成為自治區(qū)一新疆交建2023年經(jīng)營(yíng)發(fā)展計(jì)劃包括積極實(shí)施并購(gòu)，抓好股權(quán)投資。建股份上市公司平臺(tái)，全面運(yùn)用資本杠桿和獨(dú)立社會(huì)資本方身份，拓展等資本運(yùn)作模式，對(duì)一級(jí)水利水電、鐵路、環(huán)保等相關(guān)資質(zhì)的同行業(yè)或達(dá)蒙安防的整體收購(gòu)；建筑設(shè)計(jì)院、交投科研院的股權(quán)參與；旭日環(huán)保公司的相對(duì)股權(quán)收購(gòu)和高速運(yùn)營(yíng)公路、鐵路的股權(quán)收購(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)公司2.2.大股東新疆交投為新疆綜合交通運(yùn)輸體系建設(shè)最重要的投融資主體和平臺(tái)新疆交建(002941)款部分13of18通行費(fèi)及相關(guān)公路權(quán)益新疆交通規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)研究院新疆明哈高速公路建設(shè)經(jīng)營(yíng)有限公司新疆庫(kù)沙公路發(fā)展有限責(zé)任公司新疆交建新路養(yǎng)護(hù)稱(chēng)為新疆交通建設(shè)集團(tuán)股份有限公司。新疆交通投資(集團(tuán))有限責(zé)任公其直接持有的公司34%股份以無(wú)償劃撥的方式轉(zhuǎn)至新疆交投，于2023資委為新疆交建的最終實(shí)際控制人。新疆交建為新疆交投旗下唯一的上通行費(fèi)及相關(guān)公路權(quán)益新疆交通規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)研究院新疆明哈高速公路建設(shè)經(jīng)營(yíng)有限公司新疆庫(kù)沙公路發(fā)展有限責(zé)任公司新疆交建新路養(yǎng)護(hù)新疆新疆維吾爾自治區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)新疆交通新疆交通投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司設(shè)計(jì)與勘察設(shè)計(jì)與勘察運(yùn)營(yíng)服務(wù)新疆交投科技新疆交投科技新疆交投建管新疆交投實(shí)業(yè)中交新疆交投新疆交投主要業(yè)務(wù)涵蓋工程施工養(yǎng)護(hù)、設(shè)計(jì)與勘察、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、通行費(fèi)工程施工養(yǎng)護(hù)：公司施工資質(zhì)類(lèi)別及等級(jí)涵蓋公路交通工程(公路。工程養(yǎng)護(hù)項(xiàng)目主要限責(zé)任公司、新疆交技信息化建設(shè)需求提供科技服務(wù)，包括為管理新疆高速公路視頻聯(lián)網(wǎng)監(jiān)測(cè)子工程項(xiàng)目、ETC發(fā)行服務(wù)等。受自治區(qū)內(nèi)ETC發(fā)售接近尾聲影響，近年來(lái)公運(yùn)營(yíng)主體主要包括新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14of18有限責(zé)任公司、新占比中最高。公司路表3：新疆交建為新疆交投工程施工養(yǎng)護(hù)實(shí)施主體之一業(yè)務(wù)板塊公司比例注冊(cè)資本(億元)業(yè)務(wù)情況工程施工養(yǎng)護(hù)新路養(yǎng)護(hù)5新疆交建設(shè)計(jì)與勘察新疆交通規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)研究院運(yùn)營(yíng)服務(wù)新疆交投科技新疆交投建管新疆交投6中交新疆5中交新疆交投是一家為新疆烏魯木齊至尉犁等公路PPP項(xiàng)目“投建營(yíng)一體化”專(zhuān)門(mén)成立的SPV公司。公司承擔(dān)項(xiàng)目全生命周期管理責(zé)任，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投融資、運(yùn)營(yíng)。通行費(fèi)及相關(guān)公路權(quán)益新疆明哈高速公路建設(shè)經(jīng)營(yíng)有限公司理除外)，租賃服務(wù)(不含許可類(lèi)租賃服務(wù))，以自有資金從事投資活動(dòng)。新疆庫(kù)沙公路發(fā)展有限責(zé)任公司1公司是一家以從事土木工程建筑業(yè)為主的企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括公路管理與養(yǎng)新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15of18短的時(shí)間，綜合運(yùn)用包括但不限于資產(chǎn)重組、資產(chǎn)置換、股權(quán)置換、業(yè)務(wù)調(diào)整、委托管理等多種措施或整合方式穩(wěn)妥推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)整合以解決制的其他公司、本公司擬控制的其他公司與上市公司之間發(fā)生業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，3.盈利預(yù)測(cè)與估值建議3.1.盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)2023-2025年EPS0.64/0.77/0.91元增速分產(chǎn)品項(xiàng)目2021A2022A2023E2024E2025E路橋工程施工銷(xiāo)售收入(百萬(wàn)元)10,8077,5868,4979,77111,139同比增速(%)62%-30%12%15%14%經(jīng)營(yíng)成本(百萬(wàn)元)9,9396,7087,7758,90210,103毛利率(%)材料銷(xiāo)售銷(xiāo)售收入(百萬(wàn)元)561229274335402同比增速(%)90%-59%20%22%20%經(jīng)營(yíng)成本(百萬(wàn)元)524210251307368毛利率(%)勘察設(shè)計(jì)和試驗(yàn)檢測(cè)銷(xiāo)售收入(百萬(wàn)元)22506584106同比增速(%)-48%132%30%28%26%經(jīng)營(yíng)成本(百萬(wàn)元)34415368毛利率(%)其他業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入(百萬(wàn)元)22840485768同比增速(%)70%-83%20%20%20%經(jīng)營(yíng)成本(百萬(wàn)元)22158455465毛利率(%)7.2%合計(jì)銷(xiāo)售收入(百萬(wàn)元)11,6187,9058,88410,24711,715同比增速(%)63%-32%12%15%14%經(jīng)營(yíng)成本(百萬(wàn)元)10,6967,0108,1119,31510,604綜合毛利率(%)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，一帶一路政時(shí)公司本身加大國(guó)際化開(kāi)發(fā)力度。綜新疆交建(002941)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16of18表5：新疆交建盈利預(yù)測(cè)表指標(biāo)2021A2022A2023E2024E2025E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn))11,6187,9058,88410,24711,715毛利率營(yíng)業(yè)稅金占比%銷(xiāo)售費(fèi)用占比%管理費(fèi)用占比%2.10%1.90%1.80%研發(fā)費(fèi)用占比%所得稅率%21.42%21.5%歸母凈利(百萬(wàn))253352415496586同比%120%39