宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報(bào)：國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策需發(fā)力鮑威爾年會(huì)發(fā)言偏鷹

證券研究報(bào)告此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-5%-5%5宏觀定期策略國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策需發(fā)力，鮑威爾年會(huì)發(fā)言偏鷹)宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報(bào)(08.21-08.27))上證指數(shù)-滬深300走勢(shì)圖上證指數(shù)滬深3002022-082022-112023-022023-052023-08%1M3M12M上證指數(shù)-3.16執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S0530519010001huanghongwei@葉彬yebin@相關(guān)報(bào)告分析師214-08.20))：國(guó)內(nèi)7投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)本周觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)方面，受需求不足拖累，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)有所放緩，1-7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，與1-6月份持平，但7月份當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.7%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。目前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍持續(xù)處于弱修復(fù)階段，但隨著宏觀政策加碼并逐漸落地，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況大概率會(huì)邊際改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⑻崴?。其中，?cái)政政策延續(xù)優(yōu)化并完善減稅降費(fèi)政策，本周財(cái)政部發(fā)布通知，從減稅降費(fèi)、加強(qiáng)財(cái)政金融政策協(xié)同、發(fā)揮資金引導(dǎo)作用等方面，加強(qiáng)財(cái)稅支持政策落實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展；貨幣政策持續(xù)偏寬松，以保證市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，上周央行將1年期中期借貸便同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也就活躍資本市場(chǎng)貫徹落實(shí)情況從投資端、融資端、交易端、機(jī)構(gòu)端等方面，提出了一攬子政策措施：投資端，大力發(fā)展權(quán)益類基金，加大中長(zhǎng)期資金入市力度；融資端，提升上市公司投資吸引力，合理把控一級(jí)市場(chǎng)節(jié)奏；交易端，降低交易成本，提高交易暢面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上表示，如果有必要，美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率。目前，美國(guó)通脹水平仍然沒有下降到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，特別是因?yàn)椴话ㄊ称泛湍茉磧r(jià)格的通脹仍然是目標(biāo)的兩倍多，同時(shí)鮑威爾也無意改變2%的通脹目標(biāo)。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，鮑威爾講話后，9月加息的概率從19%降至17.5%，不過年底前再加息25個(gè)基點(diǎn)的概率從40%上升至47%。本周，10年期國(guó)債收益率維持在4.35%水平，為2007年11月以來的最高水平。隨著市場(chǎng)對(duì)利率將長(zhǎng)期保持高位的擔(dān)憂升溫，美國(guó)長(zhǎng)期限國(guó)債拋售潮延續(xù)，令風(fēng)險(xiǎn)資2.7，雖然為3個(gè)月高位，但還是表現(xiàn)低迷。整體來看，盡管美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，但海外主要利率若持續(xù)維持高位，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然不小，短期內(nèi)需保持謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)熱點(diǎn)：一、習(xí)近平出席金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第十五次會(huì)晤特別記者會(huì)。二、海關(guān)總署：全面暫停進(jìn)口日本水產(chǎn)品。三、財(cái)政部：加強(qiáng)財(cái)稅支持政策落實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)際熱點(diǎn)：一、鮑威爾：將在必要時(shí)加息。二、韓國(guó)央行將基準(zhǔn)利率上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：8月21日至25日，上證指數(shù)下跌2.17%，收?qǐng)?bào)3064.07點(diǎn)；滬深300指數(shù)下跌1.98%，收?qǐng)?bào)3709.15；創(chuàng)業(yè)板指下跌風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-2-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分內(nèi)容目錄 2.1習(xí)近平出席金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第十五次會(huì)晤特別記者會(huì)，強(qiáng)調(diào)金磚擴(kuò)員是金磚合作的新起點(diǎn)，將為金磚合作機(jī)制注入新活力 5 2.3財(cái)政部：加強(qiáng)財(cái)稅支持政策落實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 6 3.1鮑威爾：將在必要時(shí)加息，以保持緊縮政策 73.2韓國(guó)央行將基準(zhǔn)利率維持在3.5%不變 7PMI個(gè)月高位 7 5.1海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹 9 圖表目錄 8(點(diǎn)) 9 米) 10 ) 11 1 2 12圖19：中國(guó)當(dāng)周電影票房收入(萬元) 12此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-3-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖20：出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(點(diǎn)) 13圖21：中國(guó)主要港口外貿(mào)貨物吞吐量當(dāng)月值(萬噸) 13圖22：中國(guó)豬肉當(dāng)周平均價(jià)(元/公斤) 13圖23：南華工業(yè)品指數(shù)(點(diǎn)) 13 此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-4-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1本周觀點(diǎn)續(xù)處于弱修復(fù)階段，但隨著宏觀政策加碼并逐漸落地，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況大概率會(huì)邊際強(qiáng)財(cái)稅支持政策落實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展；貨幣政策持續(xù)偏寬松，以保證市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，上周央行將1年期中期借貸便利和7天期逆回購(gòu)操作利率分別下調(diào)15BP、10BP，降至2.5%、1.80%。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也就活躍資本市場(chǎng)貫徹落實(shí)情大力發(fā)展權(quán)益類基金，加大中長(zhǎng)期資金入市力度；融資端，提升上市公司投資吸引儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率，因?yàn)樵诮档屯浄矫嫒〉玫倪M(jìn)展雖然令人鼓舞，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)高水此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-5-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2上周國(guó)內(nèi)宏觀消息梳理2.1習(xí)近平出席金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第十五次會(huì)晤特別記者會(huì)，強(qiáng)調(diào)金磚擴(kuò)員是金磚合作的新起點(diǎn)，將為金磚合作機(jī)制注入新活力會(huì)晤特別記者會(huì)。言，取得了豐碩成果。俄比亞成為金磚大家庭成員。中方對(duì)這些國(guó)家表示祝賀，對(duì)主席國(guó)南非和拉馬福薩總統(tǒng)符合國(guó)際社會(huì)期待，符合新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家共同利益。這次擴(kuò)員也是金磚合作，月24日(含)起全面暫停進(jìn)口原產(chǎn)地為日本的水產(chǎn)品(含食用水生動(dòng)物)。海關(guān)總署當(dāng)天發(fā)布的公告顯示，為全面防范日本福島核污染水排海對(duì)食品安全造成此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-6-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，在2.3財(cái)政部：加強(qiáng)財(cái)稅支持政策落實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展健康高質(zhì)量發(fā)展。防止征收過頭稅費(fèi)。在強(qiáng)化財(cái)政金融政策協(xié)同方面，落實(shí)創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款貼息政策，對(duì)符合條件的小微企業(yè)和城鎮(zhèn)登記失業(yè)人員、就業(yè)困難人員、返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)農(nóng)民工等重點(diǎn)就業(yè)群體申請(qǐng)的貸款，由創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款擔(dān)?；鹛峁?dān)保，財(cái)政部門給予貸款實(shí)在發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用方面，通過中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金支持國(guó)家級(jí)專精特獎(jiǎng)補(bǔ)。超過400萬元的工程采購(gòu)項(xiàng)目中適宜由中小企業(yè)提供的，預(yù)留份額由30%以上階段性提高至40%以上的政策延續(xù)至2025年底；中小微企業(yè)招用符合條件的畢業(yè)年度或離校2年內(nèi)未就業(yè)高校畢業(yè)生、登記失業(yè)青年，簽訂1年以上勞動(dòng)合同的，可按規(guī)定申請(qǐng)一次性吸納就業(yè)補(bǔ)貼；符合條件的中小微企業(yè)可按不超過企業(yè)及其職工上年度實(shí)際繳納失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)的60%申請(qǐng)失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還；對(duì)招用畢業(yè)年度和離校2年內(nèi)未就業(yè)高校畢業(yè)生的小微企業(yè)，按規(guī)定落實(shí)社會(huì)保險(xiǎn)補(bǔ)貼政策。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-7-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3上周海外宏觀消息梳理3.1鮑威爾：將在必要時(shí)加息，以保持緊縮政策時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率，因?yàn)樵诮档屯浄矫嫒〉玫倪M(jìn)展雖然令人鼓舞，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)，而且將繼續(xù)如此。率3.2韓國(guó)央行將基準(zhǔn)利率維持在3.5%不變GDP維持在1.4%不變，將2023年CPI預(yù)期維持在。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-8-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4上周市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)跟蹤4.1中國(guó)市場(chǎng)指中證500指數(shù)成交量(億股，右軸)8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003503002502005002021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/02中證1000指數(shù)成交量(億股，右軸)8,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003002502005002021/082022/022022/082023/022023/08創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交量(億股，右軸)3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,00035302520502021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/02恒生指數(shù)恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)(右軸)28,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002021/082022/022022/082023/022023/084.2美國(guó)市場(chǎng)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-9-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)39,00037,00035,00033,00031,00029,00027,00025,0002021/082022/082022/022023/022023/082021/082022/082022/022023/02圖6：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(點(diǎn))標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)5,0004,5004,0003,5003,0002021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/025上周經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)跟蹤5.1海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹I52.00點(diǎn)。圖7：波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)6,0005,0004,0003,000 1,151.601,00002018-042019-042020-042021-042022-042023-048：CRB商品價(jià)格指數(shù)(點(diǎn))3503002502001501002018-042019-042020-042021-042022-042023-04此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-10-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分美國(guó)通脹國(guó)債(TIPS)：圖9：原油價(jià)格(美元/桶)1401201008060402002018-042019-042020-042021-042022-042023-04美國(guó)通脹國(guó)債(%)2.52.0500.50.01.93202018-042019-042020-042021-042022-042023-045.2國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)30大中城市商品房成交面積：周占地面積：圖11：30城商品房周日均成交面積(萬平方米)100908070605040302002018-042019-042020-042021-042022-042023-04圖12：100大中城市周成交土地占地面積(萬平方米)6,0005,0004,0003,0002,0001,00002018-042019-042020-042021-042022-042023-04此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-11-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分油瀝青裝置開工率：圖13：水泥價(jià)格指數(shù)(點(diǎn))2202001801601401401201002018-042019-042020-042021-042022-042023-04圖14：石油瀝青裝置開工率(%)65605504540353025202018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖15：輪胎開工率(%)807060504030201002018-052019-052020-0522018-052019-052020-052021-052022-05中國(guó):開工率:汽車輪胎:全鋼胎中國(guó)中國(guó):開工率:汽車輪胎:全鋼胎此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-12-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分柯橋紡織價(jià)格指數(shù)：。圖16：柯橋紡織價(jià)格指數(shù)(點(diǎn))1101091071061051041032018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖17：義烏小商品總價(jià)格指數(shù)(點(diǎn))104.0103.5103.0102.5102.0101.5101.0100.5100.099.599.0101.122018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖18：中國(guó)乘用車當(dāng)周日均銷量(萬輛)25.0020.0015.0010.005.000.002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖19：中國(guó)當(dāng)周電影票房收入(萬元)700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002018-052019-052020-052021-052022-052023-05此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-13-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分45,00043,00041,00039,00037,00035,00033,00031,00029,00045,00043,00041,00039,00037,00035,00033,00031,00029,000吞吐量：噸，較去年同期增圖20：出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(點(diǎn))4,0003,5003,0002,5002,0001,00050002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖21：中國(guó)主要港口外貿(mào)貨物吞吐量當(dāng)月值(萬噸)2018-062019-062020-062021-062022-062018-065.3國(guó)內(nèi)通脹圖22：中國(guó)豬肉當(dāng)周平均價(jià)(元/公斤)7060504030201002018-052019-052020-052021-052022-052023-05指數(shù)(點(diǎn))4,500