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文檔簡介

個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)和基本策略

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部2013-12-13內(nèi)容提要個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義及現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)基本策略個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義對(duì)券商的意義對(duì)證券市場的意義對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義對(duì)個(gè)人投資者的意義

個(gè)股期權(quán)對(duì)券商的意義期權(quán)將帶來巨大交易量,相應(yīng)帶來傭金收入大幅增長個(gè)股期權(quán)將提升合約標(biāo)的的交易量豐富產(chǎn)品線,提高證券業(yè)務(wù)對(duì)投資者的吸引力加劇券商行業(yè)的分化,能夠提供多元化服務(wù)的券商將獲得競爭優(yōu)勢搶占衍生品市場的有利陣地權(quán)證交易金額與股票交易金額對(duì)比個(gè)股期權(quán)對(duì)證券市場的意義豐富證券市場的交易品種,建立多元化的場內(nèi)市場;創(chuàng)造更多的“管道”疏導(dǎo)市場資金,當(dāng)市場發(fā)生大幅波動(dòng)時(shí)起到分流作用;個(gè)股期權(quán)具有對(duì)未來股價(jià)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用;增強(qiáng)市場流動(dòng)性,提高期權(quán)合約標(biāo)的的交易量

個(gè)股期權(quán)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義提供了出色的風(fēng)險(xiǎn)管理工具管理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和場外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)非線性的投資收益構(gòu)建更加復(fù)雜的投資組合個(gè)股期權(quán)的做市和套利業(yè)務(wù)增加業(yè)務(wù)收入個(gè)股期權(quán)對(duì)個(gè)人投資者的意義提供了建立股票權(quán)益頭寸的新方式更好的控制下行風(fēng)險(xiǎn)公平的雙向參與交易個(gè)股期權(quán)相比融資融券是一種價(jià)格更便宜、更易獲取的交易杠桿交易費(fèi)用低廉在所有衍生品中,個(gè)股期權(quán)的個(gè)人投資者占比最高T+0交易個(gè)股期權(quán)發(fā)展現(xiàn)狀1973年4月26日,芝加哥期權(quán)交易所成立,期權(quán)開始進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的全面發(fā)展階段。從全球范圍來看,個(gè)股期權(quán)是目前交易最活躍的衍生品。根據(jù)FIA的2012年度統(tǒng)計(jì)報(bào)告,個(gè)股期權(quán)的交易量占到全球84個(gè)交易所衍生品交易總量的30.5%。近10年來全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升,2011年達(dá)到120.3億手,其中個(gè)股期權(quán)占到70.6億手。個(gè)股期權(quán)交易最活躍的市場是美國。個(gè)股期權(quán)近10年在美國呈井噴式增長,目前成交量在各類期權(quán)中居首,占美國衍生品交易量的30%以上。美國的期權(quán)市場發(fā)展成熟,種類豐富。個(gè)股期權(quán)發(fā)展現(xiàn)狀香港衍生品市場品種期權(quán),發(fā)展較為成熟。截止2013年9月,香港交易所共有5只指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品,65只股票期權(quán)和5只ETF期權(quán),是亞洲最活躍的股票期權(quán)市場。2002年至2012年香港期權(quán)成交量內(nèi)容提要個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義及現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)基本策略個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)與權(quán)證、期貨的區(qū)別個(gè)股期權(quán)合約的基本要素個(gè)股期權(quán)的價(jià)值個(gè)股期權(quán)價(jià)值的影響因素個(gè)股期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股期權(quán)的功能個(gè)股期權(quán)基本概念什么是個(gè)股期權(quán)?個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利,但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后,在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。生活中的例子:買房子

個(gè)股期權(quán)基本概念要點(diǎn)總結(jié):個(gè)股期權(quán)是一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易,本質(zhì)上是一種合約。個(gè)股期權(quán)合約是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。期權(quán)買方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間、以約定的價(jià)格、向期權(quán)的賣方、買入或者賣出約定標(biāo)的證券/資產(chǎn)。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利,一旦買方選擇執(zhí)行,則相應(yīng)的賣方必須履約。

個(gè)股期權(quán)基本概念舉例1:王先生看好民生銀行,覺得會(huì)漲,現(xiàn)在買不買?買了——擔(dān)心股價(jià)下跌,造成虧損!不買——擔(dān)心股價(jià)上漲,錯(cuò)過機(jī)會(huì)!如果有個(gè)股期權(quán),王先生就可以通過支付1塊錢(權(quán)利金)買入一份合約,合約規(guī)定,3個(gè)月之后他有權(quán)按10元/股買入民生銀行股票,那么在3個(gè)月后:如果股價(jià)高于10元,王先生會(huì)執(zhí)行買的權(quán)利,以10元購買1股民生銀行,1元權(quán)利金不予退還。如果股價(jià)低于10元,王先生則不執(zhí)行買的權(quán)利,因?yàn)槭袌錾系拿裆y行股票更便宜,當(dāng)然,1元權(quán)利金也不予退還。例子中10元/股,叫做行權(quán)價(jià)格

個(gè)股期權(quán)基本概念由于這份合約約定在未來王先生可以以約定的價(jià)格購買股票,所以我們稱其為:股票認(rèn)購期權(quán)。認(rèn)購期權(quán)(CallOption):是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格買入合約標(biāo)的的期權(quán)合約。

個(gè)股期權(quán)基本概念上例中王先生支付了一筆權(quán)利金,獲得了未來以約定的價(jià)格買一只股票的權(quán)利,所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的買方(多頭)。對(duì)于股票認(rèn)購期權(quán)的買方(多頭)有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間(到期日),以協(xié)議價(jià)格(行權(quán)價(jià)格)向期權(quán)合約的賣方,買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或ETF)

個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)購期權(quán)的買方,擁有買的權(quán)利,可以買也可以不買買入股票認(rèn)購期權(quán)的理由:股票認(rèn)購期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)獲得高收益,如果股票上漲可以帶來收益,股票漲得越多,則賺得越多股票認(rèn)購期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失,如果股價(jià)下跌了,低于行權(quán)價(jià)格,最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金

個(gè)股期權(quán)基本概念對(duì)于王先生的對(duì)手方,由于收到一筆權(quán)利金,賣出了一個(gè)未來買股票權(quán)利,對(duì)手方被稱為股票認(rèn)購期權(quán)的賣方(空頭)。對(duì)于股票認(rèn)購期權(quán)的賣方(空頭)有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間(到期日)以協(xié)議價(jià)格(行權(quán)價(jià)格)向期權(quán)合約的買方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或ETF)

個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)購期權(quán)的賣方,只有(根據(jù)買方的要求)賣的義務(wù),沒有權(quán)利股票認(rèn)購期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入賣出股票認(rèn)購期權(quán)的理由:認(rèn)為股票價(jià)格未來不會(huì)上漲,但是想獲得更多收益,可以賣出股票認(rèn)購期權(quán),獲得權(quán)利金收入個(gè)股期權(quán)基本概念圖示分別為買入認(rèn)購期權(quán)和賣出認(rèn)購期權(quán)時(shí)的收益曲線。

買入認(rèn)購期權(quán)賣出認(rèn)購期權(quán)個(gè)股期權(quán)基本概念舉例2:王先生已經(jīng)持有民生銀行股票,擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌,賣還是不賣?賣了---擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲,損失收益!不賣---擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌,造成虧損!類似的,王先生可以通過花1塊錢(權(quán)利金)買入一份合約,合約規(guī)定,3個(gè)月之后他有權(quán)按8元/股賣出民生銀行股票,那么在3個(gè)月后:如果民生銀行股價(jià)低于8元,王先生會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利,以8元賣出1股民生銀行,1元權(quán)利金不予退還;如果民生銀行股價(jià)高于8元,王先生則不執(zhí)行賣的權(quán)利,因?yàn)樵诠墒猩腺u更有利,當(dāng)然,1元權(quán)利金不予退還。例子中8元/股,叫做行權(quán)價(jià)格

個(gè)股期權(quán)基本概念由于這份合約約定在未來王先生可以以約定的價(jià)格賣出股票,所以我們稱其為:股票認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)(PutOption):是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格賣出合約標(biāo)的的期權(quán)合約。

個(gè)股期權(quán)基本概念例子2中王先生支付了一筆權(quán)利金,獲得了未來以約定的價(jià)格賣民生銀行的權(quán)利,所以稱為股票認(rèn)沽期權(quán)的買方(多頭)。股票認(rèn)沽期權(quán)的買方(多頭)有權(quán)力根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間(如到期日)以協(xié)議價(jià)格(行權(quán)價(jià)格)向期權(quán)合約的賣方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或ETF)

個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)沽期權(quán)的買方,擁有的是賣的權(quán)利,可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由:股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)獲得高收益,如果股票下跌可以帶來收益,股票跌得越多,則賺得越多,而股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失,如果股價(jià)上漲了,高于行權(quán)價(jià)格,最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金個(gè)股期權(quán)基本概念王先生的對(duì)手方,由于收到一筆權(quán)利金,賣出了一個(gè)未來賣股票權(quán)利,所以稱為股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方(空頭)股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方(空頭)有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間(如到期日)以協(xié)議價(jià)格(行權(quán)價(jià)格)向期權(quán)合約的買方買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或ETF)個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)沽期權(quán)的賣方,只有買的義務(wù),沒有權(quán)利股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由:認(rèn)為股票價(jià)格未來不會(huì)下跌,但是想獲得更多收益,可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán),獲得權(quán)利金收入

個(gè)股期權(quán)基本概念圖示分別為買入認(rèn)沽期權(quán)和賣出認(rèn)沽期權(quán)時(shí)的收益曲線。

買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)損益平衡點(diǎn)收益標(biāo)的券價(jià)格收益行權(quán)價(jià)損益平衡點(diǎn)標(biāo)的券價(jià)格個(gè)股期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約創(chuàng)設(shè)主體創(chuàng)設(shè)主體可以是個(gè)人,也可以是機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)主體是上市公司或證券公司行權(quán)效果當(dāng)認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)被執(zhí)行時(shí),并不會(huì)增加或減少公司的實(shí)際流通總股本數(shù),僅僅是資產(chǎn)在投資者之間的相互轉(zhuǎn)移對(duì)于上市公司創(chuàng)設(shè)的權(quán)證,當(dāng)認(rèn)購權(quán)證被執(zhí)行時(shí),其發(fā)行公司必須按照認(rèn)購權(quán)證上規(guī)定的股份數(shù)目增發(fā)新的股票份數(shù)。認(rèn)購權(quán)證每被執(zhí)行一次,該公司的實(shí)際流通總股本數(shù)都會(huì)增加個(gè)股期權(quán)與期貨的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買方有權(quán)利,沒有義務(wù)賣方有義務(wù),無權(quán)利買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等保證金買方不需交納履約保證金,只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金盈虧特點(diǎn)期權(quán)買方虧損則只限于購買期權(quán)的權(quán)利金而盈利可能無限;賣方的最大收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金而虧損可能巨大雙方都面臨著無限的盈利和無止境的虧損個(gè)股期權(quán)合約的基本要素合約標(biāo)的,Underlying,是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券(包括股票與ETF)。權(quán)利金,OptionPremium,是指期權(quán)合約的市場價(jià)格,期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方,以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。行權(quán)價(jià)格,StrikePrices,是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。到期日,ExpiryDate,是指期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期。歐式期權(quán),

EuropeanOption,是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。未來國內(nèi)市場將要推出的就是歐式期權(quán)。

個(gè)股期權(quán)的基本要素在期權(quán)的實(shí)際交易中,還有一個(gè)重要的概念——保證金。這是因?yàn)槠跈?quán)的賣方可能在結(jié)算日不履行合約而導(dǎo)致買方的損失,所以保證金是對(duì)期權(quán)賣方履行義務(wù)的一種約束。由于在期權(quán)交易中,期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù),期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利,所以期權(quán)的買方無需繳納保證金。即在個(gè)股期權(quán)交易中,只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。

個(gè)股期權(quán)的價(jià)值期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。內(nèi)在價(jià)值:期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時(shí)所能獲得的收益。認(rèn)購期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(0,標(biāo)的股票價(jià)格-行權(quán)價(jià))認(rèn)沽期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(0,行權(quán)價(jià)-標(biāo)的股票價(jià)格)時(shí)間價(jià)值:是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值。即,時(shí)間價(jià)值=個(gè)股期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值

個(gè)股期權(quán)的價(jià)值例3:假設(shè)12月到期的工商銀行認(rèn)購期權(quán),期權(quán)價(jià)格為每張3000元(合約單位為1萬股),行權(quán)價(jià)3.8元,目前工行股價(jià)4元。內(nèi)在價(jià)值=MAX(0,4-3.8)*10000=2000元時(shí)間價(jià)值=3000-2000=1000元

個(gè)股期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值實(shí)值,In-the-Money,是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場價(jià)格,或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場價(jià)格的狀態(tài)。例3中工行認(rèn)購期權(quán)就是一個(gè)實(shí)值期權(quán)。平值,At-the-Money,是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場價(jià)格的狀態(tài)。若例3中工行的股價(jià)是3.8元而不是4元,那么此時(shí)這個(gè)工行認(rèn)購期權(quán)就是一個(gè)平值期權(quán)。虛值,Out-of-the-Money,是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場價(jià)格,或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場價(jià)格。若例3中工行的股價(jià)是3元而不是4元,那么此時(shí)這個(gè)工行認(rèn)購期權(quán)就是一個(gè)虛值期權(quán)。

個(gè)股期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的影響因素

認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)合約標(biāo)的市場價(jià)格正相關(guān)負(fù)相關(guān)行權(quán)價(jià)負(fù)相關(guān)正相關(guān)合約剩余期限正相關(guān)正相關(guān)合約標(biāo)的波動(dòng)率正相關(guān)正相關(guān)無風(fēng)險(xiǎn)利率正相關(guān)負(fù)相關(guān)合約到期前的現(xiàn)金分紅負(fù)相關(guān)正相關(guān)個(gè)股期權(quán)投資者分級(jí)制度一級(jí)投資人:持有股票時(shí),可進(jìn)行備兌開倉(賣認(rèn)購期權(quán))和保護(hù)性策略二級(jí)投資人:在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限(買入開倉,賣出平倉)三級(jí)投資人:在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許賣出開倉、買入平倉

投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的個(gè)股期權(quán)的基本風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值歸零風(fēng)險(xiǎn):虛值期權(quán)在接近合約到期日時(shí)期權(quán)價(jià)值逐漸歸零,此時(shí)內(nèi)在價(jià)值為零,時(shí)間價(jià)值逐漸降低。不同于股票的是,期權(quán)到期后即不再存續(xù)。高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn):當(dāng)出現(xiàn)期權(quán)價(jià)格大幅高于合理價(jià)值時(shí),切忌跟風(fēng)炒作。到期不行權(quán)風(fēng)險(xiǎn):實(shí)值期權(quán)在到期時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值,務(wù)必要行權(quán),只有行權(quán)才能獲取期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。保證金風(fēng)險(xiǎn):三級(jí)投資人在賣出開倉后,需要時(shí)刻保證足額的保證金,否則會(huì)遭到強(qiáng)行平倉。

個(gè)股期權(quán)的功能杠桿功能:投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi),就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來的收益。例:李先生支付了1元權(quán)利金買入了X公司的股票認(rèn)購期權(quán),那3個(gè)月之后李先生有權(quán)按10元/股買入X股份。3個(gè)月后X公司的股票價(jià)格會(huì)有多種可能,那李先生買入股票期權(quán)和只買股票兩種投資方式獲得的收益也會(huì)有所不同。

個(gè)股期權(quán)的功能到期日,股票在不同價(jià)格下兩種投資的收益率到期日股票價(jià)格(元)910111215買入1份股票收益率-10%010%20%50%買入1份期權(quán)收益率-100%-100%0100%400%個(gè)股期權(quán)的功能有限損失:買入股票認(rèn)購期權(quán):收益無限,損失有限,最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金。買入股票認(rèn)沽期權(quán):收益有限,股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大;損失有限,最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金。

行權(quán)價(jià)損益平衡點(diǎn)收益標(biāo)的券價(jià)格個(gè)股期權(quán)的功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移:期權(quán)可以成為套期保值工具,幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn),就相當(dāng)于給股票買了份保險(xiǎn)。

個(gè)股期權(quán)基本策略備兌股票認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)策略備兌股票認(rèn)購期權(quán)備兌股票認(rèn)購期權(quán)是最基本的一種增加收入的策略,但卻非常有效,新手和專家都可以使用該策略是指當(dāng)投資者擁有足額的標(biāo)的股票的基礎(chǔ)上,賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)合約其步驟為:購買(或者擁有)股票賣出一個(gè)以該股票為標(biāo)的的股票認(rèn)購期權(quán)備兌股票認(rèn)購期權(quán)備兌開倉運(yùn)作原理何時(shí)使用預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅上漲使用目的賺取賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得權(quán)利金(主要)可以以一個(gè)心儀的價(jià)格賣出自己所持有的股票注意事項(xiàng)對(duì)于備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合而言,投資者只有在持有標(biāo)的股票的前提下,才能賣出股票認(rèn)購期權(quán)備兌股票認(rèn)購期權(quán)其實(shí),本質(zhì)上來說,備兌開倉策略的實(shí)質(zhì)是設(shè)定了一個(gè)股票的止盈價(jià)位,即鎖定了投資收益,同時(shí)通過賣出認(rèn)購期權(quán)獲得權(quán)利金的額外收入。備兌股票認(rèn)購期權(quán)本質(zhì)上來說,是設(shè)定了一個(gè)股票的止盈價(jià)位,即鎖定了投資收益,同時(shí)通過賣出認(rèn)購期權(quán)獲得權(quán)利金的額外收入。備兌開倉策略是預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅上漲時(shí)才應(yīng)采取的策略,對(duì)于備兌開倉策略預(yù)計(jì)行情大幅上漲或者大幅下跌時(shí)都不應(yīng)采取此策略備兌股票認(rèn)購期權(quán)誤區(qū):認(rèn)為備兌開倉策略真是一個(gè)好策略,不管什么時(shí)候進(jìn)行備兌開倉策略都是合適的期權(quán)被行權(quán),但是被行權(quán)應(yīng)該是正面的,因?yàn)槲易畛鯓?gòu)建這個(gè)策略的目的已經(jīng)達(dá)到了,并賺取了利潤。備兌股票認(rèn)購期權(quán)對(duì)于備兌股票認(rèn)購期權(quán)策略而言當(dāng)股票市場價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格時(shí),投資者獲得最大收益,最大收益額為:認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價(jià)格-股票初始價(jià)格+認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金收入當(dāng)股票價(jià)格等于初始價(jià)格-權(quán)利金收入時(shí),投資者盈虧平衡,這是由于賣出的股票認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金收入正好彌補(bǔ)了股票小幅下跌造成的虧損當(dāng)股價(jià)跌幅超過賣出股票認(rèn)購權(quán)證所獲得的權(quán)利金收入時(shí),投資組合開始虧損當(dāng)股票市場價(jià)格下跌到0元時(shí),此時(shí)投資者將承擔(dān)最大虧損,最大虧損額為:股票初始成本-權(quán)利金收入備兌股票認(rèn)購期權(quán)盈虧股價(jià)買入認(rèn)購期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲,但是又不希望承擔(dān)下跌帶來的損失?;蛘咄顿Y者希望通過期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來的收益,進(jìn)行方向性投資。盈虧平衡點(diǎn):行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金最大收益:無限最大損失:權(quán)利金到期損益:MAX(0,到期標(biāo)的證券價(jià)格-行權(quán)價(jià)格)-權(quán)利金買入認(rèn)購期權(quán)支付一筆權(quán)利金c,買進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格X的股票認(rèn)購期權(quán),便可享有在到期日之前買入或不買入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。買入股票認(rèn)購期權(quán)屬于損失有限,盈利無限的策略。

買入認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)購期權(quán)實(shí)值認(rèn)購期權(quán)可以看作一門短期風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),是一個(gè)與購買股票和下止損單不同的選擇。例如:X股票正在以50元交易,90天到期的執(zhí)行價(jià)格是45的認(rèn)購期權(quán)可以以6元買到。張三可以按50元購入,并下47元止損單。張三也可以買入認(rèn)購期權(quán)。止損單可能失效(缺口開盤),但無成本;如果沒有執(zhí)行認(rèn)購期權(quán),最大損失是權(quán)利金認(rèn)購期權(quán)(時(shí)間依賴)并不是像止損單那樣是價(jià)格依賴計(jì)劃未來的現(xiàn)金流買入認(rèn)沽期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)比較大。如果標(biāo)的證券價(jià)格上漲,投資者也不愿意承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)。盈虧平衡點(diǎn):行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金最大收益:行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金最大損失:權(quán)利金到期損益:MAX(行權(quán)價(jià)格-到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格,0)-權(quán)利金買入認(rèn)沽期權(quán)支付一筆權(quán)利金p,買進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格X的股票認(rèn)沽期權(quán),便可享有在到期日之前賣出或不賣出相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。買入股票認(rèn)沽期權(quán)理論上屬于損失有限,盈利有限的策略。

買入認(rèn)沽期權(quán)舉例

假設(shè)投資者買入股票股票認(rèn)沽期權(quán),當(dāng)前最新價(jià)為5元,行權(quán)價(jià)格為5元,期限為兩個(gè)月,期權(quán)成交價(jià)為0.2元。情形1:期權(quán)到期時(shí),股票價(jià)格為6元,投資者不會(huì)行權(quán),因此虧損全部權(quán)利金0.2元,虧損率為100%。虧損上限為全部權(quán)利金情形2:期權(quán)到期時(shí),股票價(jià)格為4元,投資者應(yīng)該執(zhí)行期權(quán)。獲利(5-4)-0.2=0.8元,收益率400%??赡苁找娴纳舷奘切袡?quán)價(jià)-權(quán)利金思考一一只股票會(huì)對(duì)應(yīng)著好幾個(gè)行權(quán)價(jià)格不同的股票期權(quán)合約,我在交易時(shí)到底應(yīng)該選擇哪一個(gè)才是最合適的呢?思考一股票認(rèn)購期權(quán)標(biāo)的股票每股:57元行權(quán)價(jià)格為50元的股票認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金:8元行權(quán)價(jià)格為55元的股票認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金:4元行權(quán)價(jià)格為60元的股票認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金:1.5元股票認(rèn)沽期權(quán)標(biāo)的股票每股:57元行權(quán)價(jià)格為60元的股票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金:5元行權(quán)價(jià)格為55元的股票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金:3元行權(quán)價(jià)格為50元的股票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金:1元思考一認(rèn)購期權(quán)可以劃分為實(shí)值、平值和虛值。假設(shè)股票價(jià)格為50元,三種認(rèn)購期權(quán)的執(zhí)行價(jià)分別為45元、50元和55元,權(quán)利金分別為6元、3元和1元。這些認(rèn)購期權(quán)價(jià)格和有效購買價(jià)格各有不同。有效購買價(jià)格是假設(shè)在期權(quán)溢價(jià)既定的前提下,支付標(biāo)的股票的價(jià)格。例如,執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購期權(quán),其期權(quán)價(jià)格為6元,有效購買價(jià)格為51元。如果45元的認(rèn)購期權(quán)被行權(quán),股票被有效購買的價(jià)格為每股51元(不包括交易成本),有效購買價(jià)格的計(jì)算值為執(zhí)行價(jià)加上期權(quán)價(jià)。如果認(rèn)購期權(quán)被行權(quán),行權(quán)者需支付執(zhí)行價(jià)的金額以獲得股票,但是總的價(jià)格(或者有效價(jià)格)包含獲得認(rèn)購期權(quán)的價(jià)格。思考一相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格為50元和55元的認(rèn)購期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購期權(quán),其盈虧平衡點(diǎn)為51元(積極的),但是風(fēng)險(xiǎn)是每股6元相對(duì)于股票和執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為50元和55元的認(rèn)購期權(quán)有不同的權(quán)衡。執(zhí)行價(jià)格為50元的認(rèn)購期權(quán)的期權(quán)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)為每股3元、有效購買價(jià)格為53元。相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為50元的認(rèn)購期權(quán)的期權(quán)價(jià)較低,而有效購買價(jià)較高。執(zhí)行價(jià)格為55元的認(rèn)購期權(quán)有最低的期權(quán)價(jià)和最低的風(fēng)險(xiǎn),即每股1元,但是有效購買價(jià)格最高,為56元。思考一所以,四種策略——購買股票或者購買三種認(rèn)購期權(quán)沒有一種策略絕對(duì)的好每種策略只是具有不同的權(quán)衡最低有效購買價(jià)格的策略具有最高的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)最低風(fēng)險(xiǎn)的策略具有最高的有效購買價(jià)格。

買入期權(quán)策略總結(jié)做多認(rèn)購期權(quán)的適用條件:預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格將要上漲,但是又不希望承擔(dān)下跌帶來的損失做多認(rèn)沽期權(quán)的適用條件:預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)計(jì)較大,如果價(jià)格上漲,也不愿意承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)直接購買股票與購買三種執(zhí)行價(jià)格不同的認(rèn)購期權(quán)沒有一種策略絕對(duì)的好,每種策略只是具有不同的權(quán)衡賣出認(rèn)購期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降,也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。盈虧平衡點(diǎn):行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金最大收益:權(quán)利金最大損失:無限到期損益:權(quán)利金-MAX(到期標(biāo)的股票價(jià)格-行權(quán)價(jià)格,0)賣出認(rèn)購期權(quán)以一定的行權(quán)價(jià)格X賣出股票認(rèn)購期權(quán),得到權(quán)利金c,賣出股票認(rèn)購期權(quán)得到的是義務(wù),不是權(quán)利。如果股票認(rèn)購期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán),那么股票認(rèn)購期權(quán)的賣方只有履行賣出的義務(wù)。賣出股票認(rèn)購期權(quán)屬于盈利有限,損

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