行業(yè)分析-從新版醫(yī)保目錄讀懂醫(yī)藥行業(yè)

行業(yè)分析-從新版醫(yī)保目錄讀懂醫(yī)藥行業(yè)

時(shí)隔8年，影響數(shù)億參保者治病用藥的2017版醫(yī)保藥品目錄全新出爐。

人力資源和社會(huì)保障部2月23日正式公布了2017年版國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄。新聞事件什么是醫(yī)保目錄1新版醫(yī)保目錄的特點(diǎn)2制藥行業(yè)簡(jiǎn)介3制藥企業(yè)的眾生相45目錄關(guān)于“一致性評(píng)價(jià)”什么是醫(yī)保目錄

基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品是指保證職工臨床治療必需的，納入基本醫(yī)療保險(xiǎn)給付范圍內(nèi)的藥品，分為甲類(lèi)和乙類(lèi)兩種。確定《藥品目錄》的原則是：以國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄為依據(jù)，堅(jiān)持臨床必需、安全有效、價(jià)格合理、使用方便、市場(chǎng)能夠保證供應(yīng)、醫(yī)療保險(xiǎn)能支付得起的藥品。同時(shí)，既要考慮臨床治療的基本需要，也要考慮地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)差異和用藥習(xí)慣，中西藥并重。新版醫(yī)保目錄的特點(diǎn)

2017年版醫(yī)保目錄共收錄了2535個(gè)品種，西藥部分共有藥品1297個(gè)，中成藥（含民族藥88個(gè)）部分共有藥品1238個(gè)；醫(yī)保類(lèi)別上，甲類(lèi)藥品594個(gè)（化學(xué)藥402個(gè)、中藥192個(gè)）、乙類(lèi)1941個(gè)，地方增補(bǔ)目錄不超過(guò)15%（291個(gè)），地方政府要在7月底前完成乙類(lèi)目錄的調(diào)整，并于調(diào)整后一個(gè)月實(shí)施新的目錄政策。另外，國(guó)家擬醫(yī)保談判品種45個(gè)，另行通知。新版醫(yī)保目錄的特點(diǎn)

相比2009年版醫(yī)保目錄，本次醫(yī)保目錄收藏品種總數(shù)增加了339個(gè)，增幅約15.4%，與上一次調(diào)整增幅基本一致。從西藥來(lái)看，本次醫(yī)保目錄共進(jìn)入西藥品種1297個(gè)，與2009年版醫(yī)保目錄相比增加133個(gè)品種，增幅約11.4%，與市場(chǎng)預(yù)期也基本相符。從中藥來(lái)看，本次醫(yī)保目錄共進(jìn)入中成藥1238個(gè)（含民族藥88個(gè)），與2009年版醫(yī)保目錄相比增加了206個(gè)品種，增幅約20%，超乎市場(chǎng)預(yù)期，這體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)中成藥的重視與扶持。

從政策導(dǎo)向來(lái)看，創(chuàng)新藥、兒童用藥、臨床重大疾病用藥獲得了重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)。我們?yōu)槭裁匆P(guān)注醫(yī)藥板塊？原因是：醫(yī)藥股市長(zhǎng)期投資非常好的品種從2004年起算，品牌消費(fèi)醫(yī)藥股普遍上漲30倍以上。中國(guó)十年后將成為世界上最大的醫(yī)藥和消費(fèi)市場(chǎng)，不僅會(huì)有自己的上萬(wàn)億的消費(fèi)醫(yī)藥股，而且不止一家。（美國(guó)市值上萬(wàn)億的醫(yī)藥企業(yè)13家，英、法、日、德這些人口頂多一個(gè)億的國(guó)家也各自有幾家上萬(wàn)億市值的醫(yī)藥消費(fèi)股）而消費(fèi)與醫(yī)藥股最大的特點(diǎn)就是發(fā)展穩(wěn)定，這里面的確定性最強(qiáng)。制藥行業(yè)簡(jiǎn)介制藥行業(yè)主要可以分為原料藥、化學(xué)制劑藥、生物制品、中藥以及保健品。其中，中藥是我國(guó)古代優(yōu)秀文化遺產(chǎn)，現(xiàn)在傳播到東南亞國(guó)家，甚至影響到了歐洲與北美洲。制藥產(chǎn)業(yè)鏈制藥產(chǎn)業(yè)鏈

制藥行業(yè)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、受監(jiān)管力度大。產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)且較復(fù)雜，從上游的原料藥、中藥材種植甚至科研院所到中間的化學(xué)藥和中成藥，再到經(jīng)銷(xiāo)商，醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售兩大終端，最終到消費(fèi)者。對(duì)制藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，影響最大的是醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療系統(tǒng)，受供求關(guān)系的影響，以醫(yī)院和藥店為主的終端掌握著制藥企業(yè)的命運(yùn)。制藥行業(yè)研究分析框架制藥行業(yè)研究分析框架

人口和經(jīng)濟(jì)是制藥行業(yè)的根本推動(dòng)因素。同時(shí)，由于藥品使用的專(zhuān)業(yè)性、對(duì)于人民生活具有重大影響，醫(yī)藥行業(yè)受到國(guó)家政策高度影響。對(duì)行業(yè)本身存在的個(gè)別不規(guī)范問(wèn)題的修正，也會(huì)對(duì)行業(yè)的局部供求關(guān)系產(chǎn)生影響。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，品種的市場(chǎng)空間和定價(jià)能力，加上渠道管控能力，是影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r的核心因素。死因分析--日本疾病普變化癌癥心臟病肺炎腦猝自中國(guó)股市開(kāi)啟以來(lái)，上漲行業(yè)排行主要上市公司及其產(chǎn)品主要上市公司及其產(chǎn)品主要上市公司及其產(chǎn)品主要上市公司及其產(chǎn)品新醫(yī)保目錄三個(gè)大的投資邏輯（一）自2012年下半年以來(lái)，醫(yī)?？刭M(fèi)、招標(biāo)降價(jià)、輔助用藥受限等，打破了醫(yī)藥行業(yè)以來(lái)醫(yī)保擴(kuò)張的傳統(tǒng)邏輯，在2015年6月發(fā)改委取消最高零售價(jià)之前，利潤(rùn)率受限嚴(yán)重。社保支出增速開(kāi)始低于收入增速是一個(gè)好的信號(hào)。（二）時(shí)隔8年，確實(shí)納入不少新藥，西藥品種增長(zhǎng)13.8%，中成藥增長(zhǎng)25.4%。本次調(diào)整，藥品的新增數(shù)量以及醫(yī)保類(lèi)型的調(diào)整均略超市場(chǎng)預(yù)期。（三）回顧過(guò)去兩次醫(yī)保目錄調(diào)整，短中期均為正收益以及相對(duì)滬深300的正超額收益。個(gè)股看法華潤(rùn)雙鶴——估值低廉，但外方同類(lèi)產(chǎn)品也進(jìn)了目錄（比如進(jìn)口產(chǎn)品12000，國(guó)產(chǎn)9000，一旦可以報(bào)銷(xiāo)大半你選誰(shuí)？）。負(fù)面石藥集團(tuán)（港股）——大牌企業(yè)中最受益，恩必普注射劑剛剛批不久就進(jìn)了醫(yī)保。

恒瑞醫(yī)藥——阿帕替尼估計(jì)會(huì)進(jìn)談判目錄（降價(jià)）進(jìn)不進(jìn)目錄都能做大，業(yè)績(jī)提升靠新進(jìn)目錄的拉動(dòng)有限。（華東醫(yī)藥情況類(lèi)似）

人福醫(yī)藥——受益很大，2個(gè)新產(chǎn)品，氫嗎啡酮、納布啡。獨(dú)家、精神病，壁壘行業(yè)，夢(mèng)想很大。三生制藥（港股）——益比奧，益賽普（風(fēng)濕），特比普(血小板）三個(gè)主力產(chǎn)品全部進(jìn)入目錄。本身基數(shù)大，增速也快。瞬間拉漲20%左右。華蘭生物——除恒瑞外基本面最優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥股，血制品一很景氣，問(wèn)題在原材料，血漿資源，進(jìn)不進(jìn)醫(yī)保還不是決定因素。另外介紹兩個(gè)難兄難弟：海正藥業(yè)和昆藥集團(tuán)總市值都是百億上下（海正，化藥2