物流企業(yè)籌資管理課程課件

章籌資管理1章籌資管理1考情分析9/12/20232考情分析8/3/20232Contents第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述1第二節(jié)權(quán)益資本籌資2第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資3第四節(jié)混合性籌資49/12/2023Contents第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述1第二節(jié)權(quán)益資3一、籌資的基本概念籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述1、權(quán)益資本與負(fù)債資本2、短期資本與長(zhǎng)期資本3、直接籌資與間接籌資2007年填空題2010年簡(jiǎn)答題、2009年多選題2008年單選題、2009年名次解釋9/12/20234一、籌資的基本概念第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述1、權(quán)益資本與負(fù)二、物流企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)物流企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)是指物流企業(yè)籌資的目的第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述1、新建籌資動(dòng)機(jī)2、擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)3、償債籌資動(dòng)機(jī)4、混合籌資動(dòng)機(jī)2008年單選題2009年單選題2011年填空題9/12/20235二、物流企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述1、新建籌資三、資金的籌集渠道與方式第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述（一）資金的籌集渠道（企業(yè)資金的來源） 1、政府財(cái)政資金 2、銀行信貸資金 3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 4、其他法人資金 5、職工和民間資金 6、企業(yè)內(nèi)部資金 7、國(guó)外和港澳臺(tái)資金2010年單選題9/12/20236三、資金的籌集渠道與方式第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述（一）資金三、資金的籌集渠道與方式第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述（二）資金籌措方式（三）籌資渠道與籌資方式的配合關(guān)系9/12/20237三、資金的籌集渠道與方式第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述（二）資金第二節(jié)權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、留存收益9/12/20238第二節(jié)權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資8/3/20238第二節(jié)權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資是指物流企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)、個(gè)人和外商的直接投資的一種籌資方式。（一）分類1、籌資來源：（1）吸收國(guó)家直接投資（2）吸收非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他企事業(yè)法人

（3）吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民直接投資（4）吸收外國(guó)投資者和港澳臺(tái)投資者的直接投資2、出資形式：（1）吸收現(xiàn)金投資（2）吸收非現(xiàn)金投資2008年2012年單選題9/12/20239第二節(jié)權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資（一）分類2008年8第二節(jié)權(quán)益資本籌資（二）吸收直接投資的程序1、確定所需直接投資數(shù)量2、選擇吸收直接投資的來源3、簽署決定、合同或協(xié)議等文件4、取得資金9/12/202310第二節(jié)權(quán)益資本籌資（二）吸收直接投資的程序8/3/202第二節(jié)權(quán)益資本籌資（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1、吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)

(1)吸收直接投資所籌的資金屬于物流企業(yè)的權(quán)益資本，與負(fù)債資本相比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力。

(2)與負(fù)債資本相比，吸收直接投資所籌的資金不需要?dú)w還，并且沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

(3)吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能較快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。9/12/202311第二節(jié)權(quán)益資本籌資（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)8/3/20第二節(jié)權(quán)益資本籌資（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)2、吸收直接投資的缺點(diǎn)

(1)吸收直接投資通常資本成本較高。由于向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資比例和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多少來計(jì)算的，因此，吸收直接投資的資本成本一般都比較高，特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好、盈利較多時(shí)，更是如此。

(2)吸收直接投資由于沒有證券作為媒介，因而產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。9/12/202312第二節(jié)權(quán)益資本籌資（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)8/3/20第二節(jié)權(quán)益資本籌資二、發(fā)行普通股籌資股票是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東按其所持有股份享有權(quán)利和義務(wù)的書面憑證。2012年名詞解釋9/12/202313第二節(jié)權(quán)益資本籌資二、發(fā)行普通股籌資2012年名詞解釋8第二節(jié)權(quán)益資本籌資（一）分類1、按股東權(quán)利義務(wù)分類——普通股和優(yōu)先股2、按股票票面是否記名——記名股票和不記名股票3、按投資主體——國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股4、按幣種和上市地區(qū)——A股、B股、H股、N股、S股5、按是否上市——上市股票和非上市股票2008年多選題2009年填空題2011年簡(jiǎn)答題9/12/202314第二節(jié)權(quán)益資本籌資（一）分類2008年多選題2011年簡(jiǎn)第二節(jié)權(quán)益資本籌資（二）股票發(fā)行方式、推銷方式和發(fā)行價(jià)格1、股票發(fā)行方式——公募發(fā)行和私募發(fā)行2、股票推銷方式——自銷和委托承銷（包銷、代銷）3、股票發(fā)行價(jià)格

等價(jià)——股票面值為發(fā)行價(jià)格

市價(jià)——原發(fā)行的股票現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格

中間價(jià)——等價(jià)和市價(jià)的中間值

平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)注：我國(guó)公司法規(guī)定不得折價(jià)發(fā)行2010年填空題9/12/202315第二節(jié)權(quán)益資本籌資（二）股票發(fā)行方式、推銷方式和發(fā)行價(jià)格第二節(jié)權(quán)益資本籌資（三）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1．普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)

(1)沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；利用普通股籌資，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，甚至沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

(2)沒有固定的到期日，不用償還；

(3)能提高公司的信譽(yù)。

2．普通股籌資的缺點(diǎn)

(1)資本成本較高；

(2)容易分散控制權(quán)；

(3)享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來的利益，不能像負(fù)債那樣以加速的形式提高權(quán)益資金利潤(rùn)率。9/12/202316第二節(jié)權(quán)益資本籌資（三）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)8/3/202第二節(jié)權(quán)益資本籌資三、利用留存收益

留存收益是指對(duì)物流企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配所形成的公積金。（1）盈余公積金可用以購(gòu)建固定資產(chǎn)、進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造、增加流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備和進(jìn)行科學(xué)研究等。（2）企業(yè)年末未分配的利潤(rùn)也可作為公司資金的一項(xiàng)補(bǔ)充來源。9/12/202317第二節(jié)權(quán)益資本籌資三、利用留存收益8/3/202317第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資特點(diǎn)表現(xiàn)為:(1)長(zhǎng)期負(fù)債籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還；

(2)不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果好壞，均需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；

(3)但資本成本一般較權(quán)益資本低，且不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)。

一、長(zhǎng)期借款

二、發(fā)行債券

三、融資租賃9/12/202318第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資特點(diǎn)表現(xiàn)為:8/3/202318第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、長(zhǎng)期借款是指向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限較長(zhǎng)的各種借款（一）分類1、按貸款機(jī)構(gòu)分——政策性銀行、商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)2、按借款條件分——信用貸款、擔(dān)保貸款、票據(jù)貼現(xiàn)3、按貸款用途分——基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款、流動(dòng)資金貸款9/12/202319第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、長(zhǎng)期借款（一）分類8/3/2023第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）長(zhǎng)期借款的信用條件1、信貸額度——協(xié)議中規(guī)定允許借款人借款的最高限額,不強(qiáng)制2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定——具有法律義務(wù)的提供不超過某一最高限額3、補(bǔ)償性余額——要求借款人在銀行中保持最低存款余額9/12/202320第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）長(zhǎng)期借款的信用條件8/3/202第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）長(zhǎng)期借款的程序1、企業(yè)提出借款申請(qǐng)2、銀行審查借款申請(qǐng)3、簽訂借款合同——基本條款、保證條款、違約條款、其他4、企業(yè)取得借款5、企業(yè)償還借款——到期一次償還、定期等額償還、分批償還9/12/202321第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）長(zhǎng)期借款的程序8/3/20232第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)1．長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)

(1)長(zhǎng)期借款的資本成本較低。

(2)長(zhǎng)期借款的籌資速度快。

(3)長(zhǎng)期借款的籌資彈性較大。

(4)長(zhǎng)期借款有利于保持股東控制權(quán)。2．長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)

(1)長(zhǎng)期借款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

(2)長(zhǎng)期借款的限制較多。

(3)長(zhǎng)期借款的籌資數(shù)量有限。9/12/202322第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)8/3/2023第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資二、發(fā)行債券是債務(wù)人為籌集債券資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。公司債券：股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司發(fā)行的企業(yè)債券：其他企業(yè)9/12/202323第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資二、發(fā)行債券公司債券：股份有限公司、國(guó)第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（一）分類1、按是否記名——記名債券和無記名債券2、按債券本金償還方式不同（1）一次性償還債券（2）分期償還債券（3）通知償還債券（4）延期償還債券3、按抵押品——信用債券和抵押債券（不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、證券）4、按利率是否固定——固定利率債券和浮動(dòng)利率債券5、按是否參與公司盈余分配——參與公司債券和非參與債券6、按是否上市——上市債券和非上市債券2011年單選題2008年填空題9/12/202324第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（一）分類2011年單選題2008年填第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）債券發(fā)行的程序1、做出發(fā)行債券的決議或決定2、提出發(fā)行債券的申請(qǐng)3、公告?zhèn)技k法4、委托證券承銷機(jī)構(gòu)承銷，募集債券款9/12/202325第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）債券發(fā)行的程序8/3/20232第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（三）債券發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格1、債券發(fā)行方式——公募發(fā)行和私募發(fā)行2、債券銷售方式——自銷和委托承銷（包銷、代銷）3、債券發(fā)行價(jià)格

平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行2008年2011年計(jì)算題9/12/202326第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（三）債券發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資例題：某物流公司發(fā)行面值為1000元的10年期債券，票面利率為10%，每年年末付息一次，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率有以下三種情況，分別計(jì)算發(fā)行價(jià)格。（1）市場(chǎng)利率為10%，與票面利率一致，債券發(fā)行價(jià)格=（2）市場(chǎng)利率為12%，高于票面利率，債券發(fā)行價(jià)格=（2）市場(chǎng)利率為8%，低于票面利率，債券發(fā)行價(jià)格=注：影響債券發(fā)行價(jià)格的一重要因素：票面利率與市場(chǎng)利率的關(guān)系9/12/202327第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資例題：某物流公司發(fā)行面值為1000元的第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（四）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

(1)資本成本較低。

(2)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

(3)有利于保持股東控制權(quán)。

(4)籌資范圍較廣。2．債券籌資的缺點(diǎn)

(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

(2)限制條件多。

(3)籌資規(guī)模受制約。9/12/202328第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（四）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)8/3/2023第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資三、融資租賃是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。（一）融資租賃的特點(diǎn)1、一般由承租公司提出申請(qǐng)，由租賃公司購(gòu)進(jìn)設(shè)備出租2、租賃合同比較穩(wěn)定，一般租期內(nèi)不得解約3、租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備使用年限的一半以上4、由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備維修保養(yǎng)，但無權(quán)自行拆卸改裝5、承租期滿時(shí)，通常由承租企業(yè)留購(gòu)9/12/202329第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資三、融資租賃（一）融資租賃的特點(diǎn)8/3第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）融資租賃的形式1、直接租賃2、售后租回3、杠桿租賃9/12/202330第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（二）融資租賃的形式8/3/20233第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（三）融資租賃的程序1、做出租賃決策2、選定租賃物，委托租賃3、辦理驗(yàn)貨、付款和保險(xiǎn)4、按期繳付租金5、租賃期屆滿，按約定留購(gòu)、續(xù)租、退租9/12/202331第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（三）融資租賃的程序8/3/20233第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（四）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)1．融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)

(1)限制條件少

(2)籌資速度快。

(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小

(4)到期還本負(fù)擔(dān)輕2．融資租賃籌資的缺點(diǎn)資本成本高2007年簡(jiǎn)答題2008年單選題9/12/202332第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資（四）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)2007年簡(jiǎn)答題第四節(jié)混合性籌資混合性籌資是指既有某些股權(quán)型資金特征又具有某些債券性資金特征的資金形式

一、優(yōu)先股

二、可轉(zhuǎn)換債券

三、認(rèn)股權(quán)證2007年單選題9/12/202333第四節(jié)混合性籌資混合性籌資是指既有某些股第四節(jié)混合性籌資一、優(yōu)先股籌資是一種股息固定的股票，是一種類似于債券，但又具有普通股的某些特性的混合證券，相對(duì)于普通股享有一定優(yōu)先權(quán)（一）分類1、按股利能否累積——累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股2、按是否參與分配盈余——參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股3、按可否轉(zhuǎn)換為普通股——可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4、按有無收回優(yōu)先股的權(quán)利——可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股2011年單選題9/12/202334第四節(jié)混合性籌資一、優(yōu)先股籌資（一）分類2011年單選題第四節(jié)混合性籌資（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)

(1)沒有固定到期日，不用償還本金。優(yōu)先股從法律形式看屬于股權(quán)性資金，是永久性資金來源，可以為公司舉債提供保證，增強(qiáng)了公司的借款能力。

(2)股利的支付既固定又有一定的彈性。

(3)發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權(quán)。2、發(fā)行優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)

(1)籌資成本高。

(2)制約因素多。

(3)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。2008年簡(jiǎn)答題9/12/202335第四節(jié)混合性籌資（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)2008年簡(jiǎn)答題第四節(jié)混合性籌資二、可轉(zhuǎn)換債券籌資

是債券持有人在約定的期限內(nèi)可將其轉(zhuǎn)換為普通股的債券。（一）可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)（1）從投資者角度看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是一般債券加上一個(gè)相關(guān)選擇權(quán)的投資。（2）從籌資企業(yè)的角度來看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和權(quán)益籌資的雙重特性，屬于混合型籌資。2008年名詞解釋9/12/202336第四節(jié)混合性籌資二、可轉(zhuǎn)換債券籌資2008年名詞解釋8/第四節(jié)混合性籌資（二）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換1、轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為股票的期限。2、轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的每股普通股價(jià)格，這種轉(zhuǎn)換價(jià)格通常由發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)約定。3、轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每張債券可以轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)。轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)換債券面值／轉(zhuǎn)換價(jià)格2007年計(jì)算題9/12/202337第四節(jié)混合性籌資（二）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換2007年計(jì)算題8第四節(jié)混合性籌資（三）可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)1、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)有利于降低資本成本(2)有利于籌集更多資金(3)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)2、可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)

(1)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，股東增加，會(huì)分散公司原有股東的控制權(quán)。

(2)若發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司的業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)無法達(dá)到促使債券轉(zhuǎn)換的價(jià)格水平，持有者將不會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán)力，會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)壓力

(3)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，會(huì)失去低利率籌資的好處。9/12/202338第四節(jié)混合性籌資（三）可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)8/3/2023第四節(jié)混合性籌資三、認(rèn)股權(quán)證籌資

是由股份公司發(fā)行的可以在一定時(shí)期內(nèi)認(rèn)購(gòu)其股份的買入期權(quán)。賦予持有者一定時(shí)期內(nèi)以約定價(jià)格購(gòu)買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利2010年名詞解釋9/12/202339第四節(jié)混合性籌資三、認(rèn)股權(quán)證籌資2010年名詞解釋8/3第四節(jié)混合性籌資（二）認(rèn)股權(quán)證的種類1、按認(rèn)股權(quán)證有效期限 ——長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證（90天）2、按照發(fā)行方式不同 ——單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證和附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證9/12/202340第四節(jié)混合性籌資（二）認(rèn)股權(quán)證的種類8/3/202340第四節(jié)混合性籌資（三）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)

(1)有利于吸引投資者。

(2)有利于降低資本成本。2、認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)

(1)當(dāng)認(rèn)股權(quán)行使后，公司股東數(shù)增加，這就會(huì)分散原有股東對(duì)公司的控制權(quán)。

(2)在認(rèn)股權(quán)行使時(shí)，如股票價(jià)格大大高于認(rèn)股權(quán)證約定的價(jià)格，則實(shí)際上加大了公司的資本成本，出現(xiàn)籌資損失。9/12/202341第四節(jié)混合性籌資（三）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)8/3/202第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)42第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)42考情分析9/12/202343考情分析8/3/202343Contents第一節(jié)資本成本1第二節(jié)杠桿利益2第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論3第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析49/12/2023Contents第一節(jié)資本成本1第二節(jié)杠桿利益2第三44一、資本成本概述（一）資本成本的概念及構(gòu)成

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 1、長(zhǎng)期資本——股權(quán)資本和長(zhǎng)期債權(quán)資本 2、投資者可接受的最低報(bào)酬率 3、資本成本包括貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 4、資本籌集費(fèi)用、資本占用費(fèi)用第一節(jié)資本成本2007年名詞解釋2009年填空題2009年多選題2010年多選題2011年多選題9/12/202345一、資本成本概述第一節(jié)資本成本2007年名詞解釋2009一、資本成本概述（二）資本成本的概念及構(gòu)成

資本成本率是企業(yè)實(shí)際的資本占用費(fèi)與實(shí)際有效籌資額之間的比率。 1、個(gè)別資本成本——股票資本成本、債券資本成本、長(zhǎng)期借款資本成本、留存收益資本成本 2、綜合資本成本——加權(quán)平均資本成本 3、邊際資本成本——企業(yè)追加長(zhǎng)期資本的成本率第一節(jié)資本成本9/12/202346一、資本成本概述第一節(jié)資本成本8/3/202346一、資本成本概述（三）資本成本的作用 1、資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、確定追加籌資方案的依據(jù) 2、資本成本是投資決策的依據(jù) 3、資本成本可用來評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)第一節(jié)資本成本9/12/202347一、資本成本概述第一節(jié)資本成本8/3/202347二、個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本是指企業(yè)實(shí)際的資本占用費(fèi)用與實(shí)際有效籌資額之間的比率?；竟綖椋篕——資本成本；D——資本占用費(fèi)；P——籌資總額；F——資本籌集費(fèi)用額；f——籌資費(fèi)用率。第一節(jié)資本成本2008年多選題9/12/202348二、個(gè)別資本成本第一節(jié)資本成本2008年多選題8/3/2二、個(gè)別資本成本第一節(jié)資本成本（一）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本——長(zhǎng)期借款資本成本

長(zhǎng)期債券資本成本（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本——優(yōu)先股資本成本

普通股資本成本

留存收益資本成本9/12/202349二、個(gè)別資本成本第一節(jié)資本成本（一）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本——（一）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本1、長(zhǎng)期借款資本成本——借款利息和籌資費(fèi)用KL——長(zhǎng)期借款資本成本；IL——長(zhǎng)期借款年利息額L——長(zhǎng)期借款籌資總額；fL——長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率T——所得稅率；i——長(zhǎng)期借款的利率9/12/202350（一）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本1、長(zhǎng)期借款資本成本例1：某物流公司從銀行取得3年期長(zhǎng)期借款500萬，手續(xù)費(fèi)率為0.1%，年利率8%，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為40%。計(jì)算該筆長(zhǎng)期借款的資本成本。（1）不忽略手續(xù)費(fèi)：（2）忽略手續(xù)費(fèi)第一節(jié)資本成本9/12/202351例1：某物流公司從銀行取得3年期長(zhǎng)期借款500萬，手續(xù)費(fèi)率為（一）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、長(zhǎng)期債券資本成本——借款利息和籌資費(fèi)用Kb——長(zhǎng)期債券資本成本；S——債券面值Rb——債券票面利率；B——債券籌資額Ib——債券每年利息額；fb——債券籌資費(fèi)用9/12/202352（一）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、長(zhǎng)期債券資本成本例2：某物流公司擬發(fā)行面值1000元、期限5年、票面利率8%的債券4000張，每年結(jié)息一次。發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的5%，公司所得稅率為33%。試分別計(jì)算發(fā)行價(jià)格為1000元、1100元和950元時(shí)，該債券的資本成本。第一節(jié)資本成本當(dāng)P=950時(shí)當(dāng)P=1100時(shí)當(dāng)P=1000時(shí)9/12/202353例2：某物流公司擬發(fā)行面值1000元、期限5年、票面利率8%（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本1、優(yōu)先股資本成本——股利和籌資費(fèi)用KP——優(yōu)先股資本成本；D——優(yōu)先股每年股利P——優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格；fP——優(yōu)先股籌資費(fèi)率長(zhǎng)期債權(quán)資本成本<優(yōu)先股資本成本<普通股資本成本9/12/202354（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本1、優(yōu)先股資本成本—第一節(jié)資本成本例3：某物流公司發(fā)行一批優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)格為6元，籌資費(fèi)率為4%，每年股利為0.6元。計(jì)算這批優(yōu)先股的資本成本：9/12/202355第一節(jié)資本成本例3：某物流公司發(fā)行一批優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)格為（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、普通股資本成本(1)股利折現(xiàn)模型Kc——普通股資本成本；Dc——普通股每年股利Pc——普通股發(fā)行價(jià)格；fc——普通股籌資費(fèi)率；g——普通股股利年增長(zhǎng)率2009年計(jì)算題9/12/202356（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、普通股資本成本K例4：某物流公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價(jià)格為10元，每股發(fā)行發(fā)行費(fèi)用2元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利0.8元。則其資本成本計(jì)算為：第一節(jié)資本成本9/12/202357例4：某物流公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價(jià)格為10元，每股發(fā)行例5：某物流公司發(fā)行面額1元的普通股1000萬股，每股發(fā)行價(jià)格為5元，籌資費(fèi)率為5%。第一年的股利率為10%，以后每年遞增4%，則該普通股的資本成本計(jì)算為：第一節(jié)資本成本9/12/202358例5：某物流公司發(fā)行面額1元的普通股1000萬股，每股發(fā)行價(jià)（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、普通股資本成本(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型例6：已知某股票的β值為1.5，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%。則該股票的資本成本為：9/12/202359（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、普通股資本成本例（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、普通股資本成本(3)債券投資報(bào)酬率加股票投資額外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率例7：某物流企業(yè)已發(fā)行債券的資本成本為7.5%，現(xiàn)增發(fā)一批普通股。經(jīng)分析，該股票高于債券的額外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%。計(jì)算該批普通股的資本成本。 Kc=7.5%+4%=11.5%9/12/202360（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本2、普通股資本成本例（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本3、留存收益資本成本Kr——留存收益資本成本；Dc——預(yù)期每年股利Pc——普通股籌資額；g——普通股股利年增長(zhǎng)率9/12/202361（二）長(zhǎng)期股權(quán)資本成本第一節(jié)資本成本3、留存收益資本成本第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本從低到高排序：長(zhǎng)期借款<長(zhǎng)期債券<優(yōu)先股<留存收益<普通股2008年單選題9/12/202362第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本從低到高排序：2008年單選題三、綜合資本成本

也叫加權(quán)平均資本成本，一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。計(jì)算公式為：第一節(jié)資本成本Kw——綜合資本成本；Kj——第j種籌資方式的個(gè)別資本成本W(wǎng)j——第j種籌資方式的籌資額占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）2010年2011年填空題9/12/202363三、綜合資本成本第一節(jié)資本成本Kw——綜合資本成本；Kj例9：某物流公司賬面反映的長(zhǎng)期資本共1000萬元，其中長(zhǎng)期借款200萬元，應(yīng)付長(zhǎng)期債券100萬元，普通股500萬元，留存收益200萬元，其個(gè)別資本成本分別為5.7%、7.17%、10.26%和9%。則該物流公司的綜合資本成本為：第一節(jié)資本成本9/12/202364例9：某物流公司賬面反映的長(zhǎng)期資本共1000萬元，其中長(zhǎng)期借常見的價(jià)值基礎(chǔ)主要有如下三種：（一）賬面價(jià)值基礎(chǔ)（二）市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)（三）目標(biāo)價(jià)值基礎(chǔ)第一節(jié)資本成本9/12/202365常見的價(jià)值基礎(chǔ)主要有如下三種：第一節(jié)資本成本8/3/20四、邊際資本成本

邊際資本成本是企業(yè)籌措新資金的成本。是以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)來確定的加權(quán)平均資本成本。第一節(jié)資本成本Kw——綜合資本成本；Kj——第j種籌資方式的個(gè)別資本成本W(wǎng)j——第j種籌資方式的籌資額占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）2009年單選題9/12/202366四、邊際資本成本第一節(jié)資本成本Kw——綜合資本成本；Kj一、營(yíng)業(yè)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿三、聯(lián)合杠桿第二節(jié)杠桿利益9/12/202367一、營(yíng)業(yè)杠桿第二節(jié)杠桿利益8/3/202367一、營(yíng)業(yè)杠桿（一）營(yíng)業(yè)杠桿的原理1、營(yíng)業(yè)杠桿是由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于營(yíng)業(yè)額變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)。

反映的是營(yíng)業(yè)額與息稅前利潤(rùn)之間的關(guān)系。第二節(jié)杠桿利益2012年論述題2010年單選題9/12/202368一、營(yíng)業(yè)杠桿第二節(jié)杠桿利益2012年論述題2010年單選（一）營(yíng)業(yè)杠桿的原理2、營(yíng)業(yè)杠桿利益分析是指企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)總額的條件下，單位營(yíng)業(yè)的固定成本下降而使物流企業(yè)增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。第二節(jié)杠桿利益9/12/202369（一）營(yíng)業(yè)杠桿的原理第二節(jié)杠桿利益8/3/202369例13：某物流公司的營(yíng)業(yè)總額在1400萬元—2000萬元時(shí)，固定成本總額為400萬元，變動(dòng)成本率為50%。公司2002年-2004年的營(yíng)業(yè)額分別為1400萬元、1600萬元和2000萬元。公司3年來營(yíng)業(yè)額和息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)情況如下表：第二節(jié)杠桿利益9/12/202370例13：某物流公司的營(yíng)業(yè)總額在1400萬元—2000萬元時(shí)，（一）營(yíng)業(yè)杠桿的原理3、營(yíng)業(yè)杠桿風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)營(yíng)業(yè)額減少時(shí)，單位營(yíng)業(yè)額所分?jǐn)偟墓潭ǔ杀旧仙?，使得息稅前利?rùn)以更大的比例減少。第二節(jié)杠桿利益9/12/202371（一）營(yíng)業(yè)杠桿的原理第二節(jié)杠桿利益8/3/202371例14：某物流公司的營(yíng)業(yè)總額在1400萬元—2000萬元時(shí)，固定成本總額為400萬元，變動(dòng)成本率為50%。公司2002年-2004年的營(yíng)業(yè)額分別為2000萬元、1600萬元和1400萬元。公司3年來營(yíng)業(yè)額和息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)情況如下表：第二節(jié)杠桿利益9/12/202372例14：某物流公司的營(yíng)業(yè)總額在1400萬元—2000萬元時(shí)，（二）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算

企業(yè)營(yíng)業(yè)杠桿的作用程度通常是用營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)來反映的，是企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù)，叫做經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。第二節(jié)杠桿利益2010年計(jì)算題9/12/202373（二）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算第二節(jié)杠桿利益2010年計(jì)算題8例15：資料同例13，試計(jì)算2003年和2004年的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。第二節(jié)杠桿利益9/12/202374例15：資料同例13，試計(jì)算2003年和2004年的營(yíng)業(yè)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿的原理1、財(cái)務(wù)杠桿是由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致稅后利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)。

反映的是息稅前利潤(rùn)與稅后利潤(rùn)之間的關(guān)系。第二節(jié)杠桿利益2007年填空題9/12/202375二、財(cái)務(wù)杠桿第二節(jié)杠桿利益2007年填空題8/3/202（一）財(cái)務(wù)杠桿的原理2、財(cái)務(wù)杠桿利益分析是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益。第二節(jié)杠桿利益9/12/202376（一）財(cái)務(wù)杠桿的原理第二節(jié)杠桿利益8/3/202376例16：某物流公司2002-2004年的息稅前利潤(rùn)分別為300萬元、400萬元和600萬元，每年債務(wù)利息為150萬元，公司所得稅率為40%。該公司的財(cái)務(wù)杠桿利益的測(cè)算如下表：第二節(jié)杠桿利益9/12