現(xiàn)金流量分析一-主要知識點現(xiàn)金流量表的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)

第八章現(xiàn)金流量分析

一、主要知識點

現(xiàn)金流量表內(nèi)容與結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金流量分析主要財務(wù)比率第1頁現(xiàn)金流量表內(nèi)容與結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金流量表主要目標(biāo)是向使用者提供關(guān)于企業(yè)在一個會計期間內(nèi)現(xiàn)金情況變動“原因”和“結(jié)果”。這些原因包含三個方面：經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動。所以，現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)亦由此三大部分為主。第2頁注意：

有些籌資和投資活動對企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流量并無直接影響，如企業(yè)經(jīng)過發(fā)行股票直接換取固定資產(chǎn)、長久債券轉(zhuǎn)換為普通股票等。

不過，這些財務(wù)活動是重大財務(wù)活動，而且，會影響企業(yè)未來現(xiàn)金流量。所以，也應(yīng)在現(xiàn)金流量表中作出適當(dāng)反應(yīng)（我國將其列于現(xiàn)金流量表附注部分）。

第3頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——經(jīng)營活動

〈1〉假如經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量小于零，普通意味著經(jīng)營過程現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”。〈2〉假如經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，能夠維持；但從長久看，則不可維持?！?〉假如經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量大于零但不足以賠償當(dāng)期非付現(xiàn)成本，這與情形2只有量差異，但沒有質(zhì)差異。第4頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——經(jīng)營活動

〈4〉假如經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量大于零并恰能賠償當(dāng)期非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡單再生產(chǎn)”?！?〉假如經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量大于零并在賠償當(dāng)期非付現(xiàn)成本后還有剩下，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻。第5頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——投資活動假如投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出”，這通常是正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出合理性和投資收益實現(xiàn)實狀況況。假如投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注長久資產(chǎn)處置、變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少可能原因。

第6頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——籌資活動

假如籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？假如籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新籌資能力？企業(yè)是否無新投資發(fā)展機會？

第7頁現(xiàn)金流量分析主要財務(wù)比率

現(xiàn)金流動性指標(biāo)：現(xiàn)金流量（經(jīng)營）與當(dāng)期債務(wù)（短期）之比、債務(wù)保障率（全部債務(wù)）。

獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。財務(wù)彈性指標(biāo)：現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金再投資比率（7%-11%）、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。收益質(zhì)量指標(biāo)：營運指數(shù)請點擊“現(xiàn)金流量財務(wù)比率”

第8頁

現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)之比：

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債

該比率反應(yīng)了用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還本期到期債務(wù)（一年內(nèi)到期長久債務(wù)及流動負(fù)債）能力。該比率值越高，企業(yè)流動性（償債能力）就越強。

因為該比率“分子”僅僅是“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”，即不包含財務(wù)活動（融資與投資活動）產(chǎn)生現(xiàn)金流量，故該比率實際上意在說明企業(yè)經(jīng)過“經(jīng)營”活動產(chǎn)生“凈”現(xiàn)金流量對于短期債務(wù)償還保障程度。第9頁債務(wù)保障率

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／負(fù)債總額

該比率反應(yīng)用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還全部債務(wù)能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強。

因反應(yīng)了全部債務(wù)，所以更為長久債權(quán)人關(guān)注。第10頁每股經(jīng)營現(xiàn)金流量

每股經(jīng)營現(xiàn)金流量：

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利發(fā)行在外普通股股數(shù)

該指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動為每股普通股提供（創(chuàng)造）凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付能力一個主要指標(biāo)。

第11頁營運指數(shù)

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／經(jīng)營所得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營活動凈收益與非付現(xiàn)成本之和。營運指數(shù)大于1，說明一部分營運資金被收回，返回了現(xiàn)金狀態(tài)。營運指數(shù)等于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金全部實現(xiàn)；營運指數(shù)小于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金被營運資金占用；假如營運指數(shù)長久小于1，其利潤質(zhì)量應(yīng)受到懷疑，甚至可能是操縱結(jié)果.第12頁現(xiàn)金流量分析

通常采取結(jié)構(gòu)分析和趨勢分析方式。

現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流入組成是反應(yīng)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類活動現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中比重以及各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流入中詳細(xì)項目標(biāo)組成情況，以明確企業(yè)現(xiàn)金終究來自何處。

現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)分析是指企業(yè)各類現(xiàn)金支出占企業(yè)當(dāng)期全部現(xiàn)金支出百分比。它可顯示出企業(yè)現(xiàn)金主要用于哪些方面。例P186第13頁

例題1.東方企業(yè)年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為：762萬元，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相關(guān)資料為：流動負(fù)債2025萬元，長久負(fù)債4978萬元，主營業(yè)務(wù)收入9000萬元，總資產(chǎn)70200萬元，當(dāng)期固定資產(chǎn)投資額為536萬元，存貨增加200萬元（其它經(jīng)營性流動項目不變），實現(xiàn)凈利潤8008萬元（其中非經(jīng)營損益1000萬元、非付現(xiàn)費用1500萬元），分配優(yōu)先股股利456萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利782萬元，該企業(yè)發(fā)行在外普通股股數(shù)50800萬股。

要求：計算以下財務(wù)比率：現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比、債務(wù)保障率、每元銷售現(xiàn)金凈流入、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。第14頁

解：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債=762／2025=37.63%債務(wù)保障率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／總負(fù)債＝762／（2025+4978）=10.88%每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務(wù)收入＝762／9000=0.085元全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（全部資產(chǎn)）=762／70200=1.09%每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=（762-456）／50800=0.6%現(xiàn)金流量適合比率=（同期資本支出＋存貨凈投資額＋現(xiàn)金股利）＝762／（536+200+782）=50.20%

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（現(xiàn)金股利額）=762／782=0.97第15頁第九章業(yè)績計量與評價

一、本章知識點各種財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)內(nèi)含及優(yōu)缺點非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)意義企業(yè)不一樣成長階段業(yè)績計量特點沃爾綜合評分法利用。

第16頁一、各種財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)內(nèi)含及優(yōu)缺點

凈收益：普通股東凈收益或每股收益?，F(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量或自由現(xiàn)金流量。

投資收益率：總資產(chǎn)收益率或全部者權(quán)益收益率。

經(jīng)濟增加值：息前稅后經(jīng)營收益減資本成本。

市場增加值：總市值與總資本之差。

經(jīng)濟收益：預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資現(xiàn)值。第17頁凈收益凈收益=凈利潤－優(yōu)先股股利每股收益=凈收益／平均發(fā)行在外普通股股數(shù)認(rèn)知程度高，便于計量，且不需要額外信息成本。計算方法含有較高一致性和一貫性，從而有利于比較。經(jīng)過審計，所以其可信性比其它業(yè)績指標(biāo)要高。第18頁凈收益指標(biāo)缺點

凈收益建立在幣值不變基礎(chǔ)上，沒有考慮通貨膨脹影響，在通貨膨脹期間，凈收益可能被夸大，從而不能反應(yīng)真實業(yè)績。

會計政策選擇加大了凈收益主觀成份，而且可能造成忽略價值創(chuàng)造活動一些結(jié)果。比如新產(chǎn)品開發(fā)對凈收益影響，關(guān)鍵人力資源對凈收益影響，戰(zhàn)略性投資對凈收益影響等。

與其它業(yè)績計量指標(biāo)相比，凈收益輕易被經(jīng)理人員操縱第19頁現(xiàn)金流量指標(biāo)優(yōu)點

凈現(xiàn)金流量=凈收益+非現(xiàn)金費用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)增加額+流動負(fù)債增加額-非經(jīng)營活動收益自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-資產(chǎn)投資支出（1）現(xiàn)金流量受會計預(yù)計和會計政策調(diào)整影響較小，不易被操縱。（2）現(xiàn)金流量不但反應(yīng)了盈利能力，還可反應(yīng)支付能力和償債能力，還能夠用于現(xiàn)金管理業(yè)績計量。所以可對企業(yè)業(yè)績進行更全方面評價。（3）便于了解，尤其是行業(yè)外人。而且有利于動態(tài)了解。第20頁現(xiàn)金流量指標(biāo)缺點

（1）現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，按此計算每年現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入沒有因果關(guān)系，使得年度現(xiàn)金凈流量極難直接作為業(yè)績評價指標(biāo)。

（2）單獨現(xiàn)金流量不能反應(yīng)業(yè)績?nèi)?，也不能借以可靠預(yù)測未來業(yè)績。比如，一個有美好前景正在成長新企業(yè)可能有很大負(fù)現(xiàn)金流量；而一個處于衰退企業(yè)也可能產(chǎn)生很大正現(xiàn)金流量。

第21頁投資收益率指標(biāo)優(yōu)點

總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤／總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤／全部者權(quán)益它是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用效率水平，而且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要資本聯(lián)絡(luò)在一起評價指標(biāo)。所以，它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性有力工具。第22頁投資收益率指標(biāo)缺點

投資收益率計算要使用“凈收益”數(shù)據(jù)，所以作為業(yè)績評價指標(biāo)含有與“凈收益”指標(biāo)類似缺點。而且，不一樣企業(yè)發(fā)展階段，會有不一樣投資收益率，用于評價時要依據(jù)企業(yè)發(fā)展階段進行。投資收益率又一個缺點是它會誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本投資機會。第23頁經(jīng)濟增加值(剩下收益)指標(biāo)優(yōu)點

息前稅后經(jīng)營收益－使用全部資金×資本成本率或:稅后經(jīng)營收益－使用股權(quán)投資×股權(quán)成本率（1）經(jīng)濟增加值最直接與股東財富創(chuàng)造聯(lián)絡(luò)起來，在這個意義上說，它是唯一正確業(yè)績計量指標(biāo)。（2）經(jīng)濟增加值還是一個全方面財務(wù)管理和薪金激勵體制框架，它把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵酬勞結(jié)合起來了。第24頁經(jīng)濟增加值指標(biāo)缺點

（1）不便于不一樣規(guī)模企業(yè)比較。

（2）不一樣成長階段企業(yè)經(jīng)濟增加值也不一樣。

（3）缺乏統(tǒng)一性指標(biāo)確定規(guī)范，可比性較差。

第25頁市場增加值指標(biāo)優(yōu)點

總市值（債權(quán)和股權(quán)價值）－總資本

（1）市場增加值計算是投資者投入一家企業(yè)資本和他們按當(dāng)前價格賣掉股票所獲現(xiàn)金之間差額，反應(yīng)了企業(yè)增加或降低股東財富累計總量，是從外部評價企業(yè)管理業(yè)績最好方法。（2）市場增加值能夠反應(yīng)企業(yè)風(fēng)險，因為市值既包含了投資者對企業(yè)業(yè)績評價，也包含了他們對風(fēng)險判斷。所以，市場增加值是創(chuàng)造財富競賽最終目標(biāo)。含有較強可比性。第26頁市場增加值指標(biāo)缺點

（1）股票市場是否能真正評價企業(yè)價值令人懷疑。

（2）股價影響原因較多，從短期來看股市總水平改變能夠“淹沒”管理者作為。

（3）只有企業(yè)上市之后才會有比較公平市場價格，才能計算它市場增加值。從而限制了大部分企業(yè)應(yīng)用。

（4）不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。第27頁經(jīng)濟收益優(yōu)點：

預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資現(xiàn)值經(jīng)濟收益比會計收益更靠近真實收益，更能反應(yīng)客觀實際。經(jīng)濟收益與經(jīng)濟學(xué)概念一致，輕易被管理人員和投資者了解。經(jīng)濟收益不足：

未來現(xiàn)金流量數(shù)量和時間確實定以及折現(xiàn)率確實定都很困難，不易準(zhǔn)確。所以，其計量既不準(zhǔn)確，也不易驗證。第28頁二、非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)意義

市場擁有率、質(zhì)量和服務(wù)、創(chuàng)新、生產(chǎn)力、雇員培訓(xùn)能夠直接計量創(chuàng)造財富活動業(yè)績

能夠反應(yīng)長久業(yè)績。

第29頁

三、企業(yè)不一樣成長階段業(yè)績計量重點

創(chuàng)業(yè)階段：收入增加和自由現(xiàn)金流量及各項非財務(wù)指標(biāo)是最主要業(yè)績指標(biāo)。

成長階段：收入增加、投資收益率和經(jīng)濟增加值指標(biāo)是最主要業(yè)績指標(biāo)。

成熟階段：主要關(guān)心資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率。衰退階段：現(xiàn)金流量成為關(guān)鍵問題。投資收益率和經(jīng)濟增加值相對不太主要。見P213表9－2。第30頁

沃爾綜合評分法利用程序選定評價企業(yè)財務(wù)情況比率指標(biāo)（7個）。依據(jù)各項比率主要程度，確立其主要性系數(shù)，即比重（權(quán)數(shù)）。（四類指標(biāo)間4:2:2:2)—再調(diào)整確定各項比率財務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)值（本行業(yè)平均數(shù)---適當(dāng)理論修正）。計算各指標(biāo)實際值與標(biāo)準(zhǔn)值比率，稱之為相對比率。

相對比率=（實際值÷標(biāo)準(zhǔn)值）計算各項比率指標(biāo)綜合分值。各項比率綜合分值=指標(biāo)比重×該指標(biāo)相對比率。第31頁

利用關(guān)鍵

指標(biāo)選取盈利能力，償債能力

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)成長能力權(quán)重分配4類指標(biāo)4∶2∶2∶2(調(diào)整)標(biāo)準(zhǔn)比率確實定

以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ),適當(dāng)進行理論修正評價指標(biāo)綜合階段從差異----評分換算第32頁

國有資本金效績評價制度評價主體：政府（或委托社會