劉建華老師講義827市公開課獲獎課件省名師優(yōu)質課賽課一等獎課件

融資之道－中國民營企業(yè)怎樣進入美國資本市場?.8.27清華1/78內容中小企業(yè)上市路徑美國上市流程融資方式2/78非神話——三樂源600萬美元企業(yè)怎樣變成9億美元企業(yè)?怎樣用5年,使企業(yè)價值增加150倍?3/78哈爾濱保健品民營企業(yè)案例:凈資產(chǎn):600萬美元凈利潤:110萬美元;4/78美國上市年,決定美國上市206月,成功買殼上市5/78

融資OTCBB市場--------融資萬美元AMEX市場---------融資6000萬美元NYSE市場---------融資7410萬美元

融資1.15億美元

6/78年 $700萬/藥廠20 $400萬/醫(yī)藥企業(yè)20 $2500萬/醫(yī)藥企業(yè)20 $2850萬/藥廠20 $3650萬/藥廠20 $1800萬/藥廠

收購(保健品--醫(yī)藥)7/78

市場擴張國內市場日本市場香港市場在美國設置辦事處8/78轉主板20,OTCBB買殼上市20,轉板AMEX,轉板NYSE10月18日,12美元/股;市值9億美元9/78美國股票市場發(fā)展歷程

美國紐約股票交易所（NYSE）1792美國證券交易所(AMEX)

1910美國納斯達克（NASDAQ）１971美國電子柜臺交易板(OTCBB)市場199010/78美國股票市場特點世界資金容量最大，交易最活躍股票市場美國投資人偏好高風險、高回報美國股市市盈率較高11/78美國股票市盈率(P/E)行業(yè)市值市盈率ROE%DebttoEquity材料622.5B34.2812.061.11制造業(yè)488.5B19.9512.731.33連鎖商業(yè)667.1B22.1624.063.17消費品可回收類639.5B22.657.172.89消費品不可回收類1176.6B24.8132.721.35能源1323.4B24.758.660.55金融3369.7B22.3014.72NA醫(yī)藥1937.6B27.5726.290.58服務業(yè)3105.9B25.6810.972.36技術類.9B37.408.230.34交通239.4B25.9013.460.70公共設施507.5B15.2211.131.5912/78美國科技股市盈率(P/E)工業(yè)企業(yè)市值市盈率ROE%通訊設備310.0B51.64-3.91計算機硬件296.7B29.5820.27計算機網(wǎng)絡24.5B22.845.54計算機外圍設備53.6B28.026.01計算機服務239.9B28.629.40計算機存放30.7B30.23-11.83電子儀器97.9B41.64-0.43辦公設備33.2B21.1623.48科技儀器49.5B24.9711.25半導體430.5B54.31-1.23軟件527.5B37.4013.7113/78納斯達克資本市場全球市場全球精選市場標準1標準2標準3標準1（市場）規(guī)則4420（a）標準2（市場）規(guī)則4420（b）標準3（市場）規(guī)則4420（c）標準1標準2標準3股東權益$500萬$400萬$400萬$1500萬$3000萬無略略略公眾持股市場總值$1500萬$1500萬$500萬$800萬$1800萬$萬經(jīng)營歷史2年無無無2年無上市股票市值或總資產(chǎn)和總收入無$5000萬無無無$7500萬或$7500萬和$7500萬來自連續(xù)經(jīng)營業(yè)務凈收入（最近一個財年或最近三個財年中兩個財年）無無$75萬$100萬無無公眾持股數(shù)100萬100萬100萬110萬110萬110萬股票價格$4$4$4$5$5$5整份持股人（持100股或以上股東）300300300400400400做市商333334企業(yè)治理結構要求要求要求要求要求要求

14/78紐約證券交易所首次上市標準高增加版股份流通標準公眾整份持有些人400公眾持股總數(shù)1，100，000每股收盤價$5（連續(xù)90個交易日）財務最低標準（依據(jù)美國通用會計準則）總市值$1.5億公眾持股市值$4500萬滿足四項標準中最少兩項總資產(chǎn)$7500萬收入（最近1年或過去3年中2年）$5000萬股東權益$5000萬最近1年稅前總收入為正15/78美國股票交易所要求標準1標準2標準3標準4稅前收入（要求最近1年或最近3年中2年）$750，000N/AN/AN/A總市值N/AN/A$5000萬$7500萬或總資產(chǎn)不少于$7500萬和收入不低于$7500萬公眾持股市值$300萬$1500萬$1500萬$萬最低股價標準$3$3$2$3經(jīng)營歷史N/A2年N/AN/A股東權益$400萬$400萬$400萬N/A公眾股東數(shù)/公眾持股數(shù)選擇1：800/500，000選擇2：400/1，000，000選擇3：400/500，000（要求上市前6個月中日交易量抵達2，000股）16/78美國市場共有22家企業(yè)從OTCBB轉板美國主板市場共有42家企業(yè)在美國IPO（其中迷你IPO8家）17/78OTCBB轉板NO.DeletionDateOTCBBSymbolExchange/MarketSymbolIssueName112/08/CPAKCPGIChinaPackagingGroup,Inc.CommonStock211/03/CCLTFCCCLChinaCeramicsCo.,LtdCommonStock11/03/CCLUFCCCLUChinaCeramicsCo.,LtdUts11/03/CCLWFCCCLWChinaCeramicsCo.,LtdWarrants11/16/310/04/NFECDNFECNFEnergySavingCorporationCommonStock409/15/KYNPKEYPKeyuanPetrochemicals,Inc.CommonStock509/13/CAHSHGSHChinaHGSRealEstate,Inc.CommonStock608/18/KGJIKGJIKingoldJewelryInc.CommonStock708/16/NEWNNEWNNewEnergySystemsGroup.CommonStock807/22/LPIHLPHLongweiPetroleumInvestmentHoldingLimitedCommonStock907/08/THTITHTITHTHeatTransferTechnology,Inc.CommonStock1006/14/SCLXSCEISinoCleanEnergyInc.CommonStock1106/08/JGBOJGBOJiangboPharmaceuticals,Inc.CommonStock18/78OTCBB轉板NO.DeletionDateOTCBBSymbolExchange/MarketSymbolIssueName1205/20/JNGWJNGWJingweiInternationalLimitedCommonStock1305/05/WJHCFBWOWWowjointHoldingsLimitedCommonShares(CaymanIslands)05/05/WJHUFBWOWUWowjointHoldingsLimitedUnit(CaymanIslands)05/05/WJHWFBWOWWWowjointHoldingsLimintedWarrant(CaymanIslands)1404/23/BSPMBSPMBiostarPharmaceuticals,Inc.CommonStock1504/22/CJJDDCJJDDChinaJo-JoDrugstores,Inc.NEWCommonStock1604/15/GURCGPRCGuanweiRecyclingCorp.CommonStock1704/14/CAXGDAXNAoxingPharmaceuticalCompany,Inc.NewCommonStock1803/22/CREGCREGChinaRecyclingEnergyCorporationCommonStock1903/04/CHGSCHGSChinaGengShengMinerals,Inc.CommonStock2003/04/CHNTCNETChinaNetOnlineHoldings,Inc.CommonStock2102/18/SCOKSCOKSinoCokingCoalandCokeChemicalIndustries,IncCommonStock2202/10/CNAMCNAMChinaArmcoMetals,Inc.CommonStock19/78電子柜臺交易板OTCBBOvertheCounterBulletinBoard

中小企業(yè)必經(jīng)之路20/78OTCBB---柜臺交易板OTCBB市場是在NASD管轄操作下一個全國型電子報價系統(tǒng)法律程序一樣:申請到OTCBB上市法律程序與請到NYSE、AMEX或NASDAQ是完全一樣OTCBB21/78OTCBB電子柜臺板特點門檻低，基本沒有掛牌標準,適合創(chuàng)業(yè)型企業(yè)3名以上做市商GAAP審計匯報微軟企業(yè)創(chuàng)業(yè)早期,先在OTCBB掛牌,之后NASDAQ被稱為NASDAQ或其它交易市場預備學校22/78OTCBB電子柜臺板歷史資料1995199619971998199923/78中國農業(yè)“第一股”——永業(yè)國際

內蒙古一個讓農作物增產(chǎn)生物產(chǎn)品——“生命素”一組堪稱王牌營銷關鍵團體24/78美國上市企業(yè)成立年4月美國OTCBB上市年4月1000萬美元私募年9月940萬美元私募205月900萬美元私募209月轉板納斯達克2012月6900萬美元公募25/7810個月與巨人比肩-天銀藥業(yè)

年1月16日,OTCBB買殼上市,同時融資1022萬美元;年10月1日,轉入美國證券交易所;

26/78上市方式比較成本高風險高,約48%失敗時間長,約1.5年左右發(fā)行時即可融資適合大型企業(yè)成本低風險低,成功率高時間短,6個月左右不易馬上融資適合中小發(fā)展企業(yè)IPO買殼上市27/78買殼上市2步曲第一步,在創(chuàng)業(yè)板OTCBB買殼上市;私募融資,成長壯大第二步,轉板NASDAQ或AMEX;巨額融資,創(chuàng)造輝煌28/78碟變之路——武漢鼓風機國家大型電站配套風機和噪控設備生產(chǎn)基地中國風機行業(yè)“四大鼓”之一湖北省國企改制成功典范29/78美國上市1958年建廠后逐步衰落面臨破產(chǎn)年3月武漢鼓風機有限企業(yè)成立年銷售額突破億元202月美國OTCBB買殼上市同時融資2400萬美元207月轉板納斯達克被寫入哈佛大學教材30/78北大科興

全球首支甲流H1N1疫苗全球首支SARS滅活疫苗全球首支人用禽流感疫苗中國第一支甲肝滅活疫苗中國第一支甲乙肝聯(lián)合疫苗31/78美國上市9月OTCBB買殼上市融資475萬美元年12月轉入美國證券交易所2011月轉入納斯達克201月融資6000萬美元32/78漢廣廈（HGSH）8月美國OTCBB上市凈利潤1200萬美元年8月轉板納斯達克年凈利潤1800萬美元33/78轉板動作CCG作為企業(yè)投資人關系企業(yè)PRNEWSWIRE作為公共關系企業(yè)3位獨立董事美國律師、審計師主動參加美國融資/非融資路演會議主動開拓美國資本運作渠道，企業(yè)副總常駐美國34/78訴訟1、FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)2、CanadianSolarInc.(Nasdaq:CSIQ)3、ChinaNorthEastPetroleumHoldingsLimite(Amex:NEP)4、OrientPaper,Inc.(Amex:ONP)5、ChinaNaturalGasInc.(Nasdaq:CHNG)6、IdeationAcquisitionCorp.(Nyse:IDI)7、DuoyuanPrinting,Inc.(Nyse:DYP)8、DuoyuanGlobalWaterInc.(Nyse:DGW)9、China-Biotics.Inc.(Nasdaq:CHBT)10、ChinaGreenAgriculture,Inc.(NYSE:CGA)11、RINOInternationalCorpotation(Nasdaq:RINO)12、ChinaEducationAlliance,Inc.(Nyse:CEU)13、MecoxLaneLimited(Nasdaq:MCOX)14、TongxinInternational,Ltd.(Nasdaq:TXIC)35/78大連綠諾（RINO）.10OTCBB上市.7NASDAQ上市.11.9股價$15.52.11.10MUDDYWATER匯報RINO造假.12.3RINO摘牌到PINKSHEET.12.13股價$3.1536/78

買殼上市操作程序6個月操作計劃:前3個月國內操作： 盡職調查,審計,商務計劃,并購后3個月美國操作： 殼企業(yè)談判,合并,SEC申報融資操作37/78盡職調查法律方面:法律文件土地,房產(chǎn)股東國有,民營行業(yè)是否限制外資進入?歷史遺留問題財務方面:財務資料;土地增值;資產(chǎn)問題;關聯(lián)交易;處理方案:38/78審計中國會計師團體:精通GAAP語言溝通規(guī)范,調整美國會計師團體:現(xiàn)場審計審計匯報39/78并購重組中國企業(yè);離岸企業(yè)設置;國內并購;VIE;40/78商務計劃書企業(yè)過去,現(xiàn)在,未來產(chǎn)品與服務;市場;競爭;關鍵競爭力;財務;風險;團體;發(fā)展戰(zhàn)略;重組;41/78買殼上市(反向收購)殼企業(yè)交換股權---合并上市SEC申報42/78IPONASDAQNYSE43/78中國企業(yè)IPO，共有42家中國企業(yè)在美IPO(其中34家大型IPO，8家MINIIPO），以下數(shù)字主要針對大型IPO。募集資金超36億美元，按照12日收盤價計算，總市值超246.5億美元。44/7845/78IPO行業(yè)分析中國赴美IPO企業(yè)主要集中在:TMT（科技、媒體及通訊）、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、新能源、消費品及消費服務。其中34個IPO中只有一個不在這5大行業(yè)中。46/78IPO融資金額分析47/78企業(yè)規(guī)模分析48/78IPO首日股價表現(xiàn)分析49/78各風險投資/私募機構退出50/78中國企業(yè)微型IPO、Form1051/78上市利益融資平臺政策優(yōu)惠老板資產(chǎn)證券化,能夠在美國股市合理套現(xiàn),著名度美國工作簽證和永久居留,有利國際市場開發(fā)股票期權,保留企業(yè)關鍵技術和管理人員利用股市波動,正當賺取巨額利潤52/78上市將面臨挑戰(zhàn)(成本與代價)上市成本維持上市企業(yè)費用上市企業(yè)業(yè)績必須保持一定增加上市企業(yè)將受政府和市場監(jiān)管企業(yè)創(chuàng)業(yè)者持股百分比縮小53/78納斯達克IPO54/78baidu上市地點：納斯達克上市時間：.8.5主要業(yè)務：搜索引擎主承銷商：瑞士信貸第一波士頓、高盛其它承銷商：PiperJaffray審計人：安永發(fā)行價：27美元開盤價：66美元，收盤價：122.5美元發(fā)行股票：404萬包括金額：1.09億美元55/78如家上市地點：納斯達克上市時間：.10.26主要業(yè)務：連鎖酒店主承銷商：瑞士信貸美林證券德意志銀行發(fā)行股票：790萬發(fā)行價：13.8美元開盤價：22美元包括金額：1.09億美元56/78紐交所IPO57/78新東方上市地點：紐交所上市時間：.9.6主要業(yè)務：教育主承銷商：瑞士信貸、高盛、PiperJaffray發(fā)行價：15美元開盤價：22美元發(fā)行股票：750萬包括金額：1.13億美58/78搜房網(wǎng)上市地點：紐交所上市時間：.9.18主要業(yè)務：信息，行業(yè)網(wǎng)站主承銷商：德意志銀行、高盛發(fā)行股票：293.3萬ADS發(fā)行價：42.50美元包括金額：1.217億美元市盈率：15倍59/78IPO流程財務顧問進行上市審查確認擬上市企業(yè)符合美國上市資格出具《承銷意見書》《上市委托契約書》

與會計師律師簽署代表合約準備公開說明書注冊文件

簽署承銷合約SEC出具財務審計及同意書確認公開說明書注冊文件完成注冊程序取得上市身份路演第一步第二步第三步第四步第五步第六步60/78IPO流程一、財務顧問或授權單位造訪擬上市企業(yè)，確認擬上市企業(yè)符合SEC與納斯達克首次公開發(fā)行或老股上市掛牌方式，出具《承銷意見書》與《上市委托契約書》。二、財務顧問進行上市審查清單、ODQ(董監(jiān)事及經(jīng)營團體問卷調查)、BP(營運計劃)、企業(yè)管理(資質調整)及F1(非美國企業(yè)注冊表件)或F-20F委任工作，并擇定美國證券交易管理委員會登錄合格代表律師。

61/78IPO流程三、擬上市企業(yè)與代表會計師簽署代表契約，完成最近三年財務審計匯報及再往前兩年美國會計標準財務審計初稿匯報，與律師代表簽署代表合約，律師完成上市審查清單與MD＆A(經(jīng)營討論與分析)工作，代表律師及財務顧問準備公開說明書及F1或F-20F注冊文件。四、美國承銷商(投資銀行)簽署承銷契約，美國證券交易管理委員會登錄會計師出具美國會計標準財務審計及同意書。62/78IPO流程五、財務顧問、律師、會計師及承銷商共同確認公開說明書及F1注冊文件，完成美國證券交易管理委員會及擬掛牌交易證交所注冊(Filing)程序，取得上市身份和代碼（上市企業(yè)必須依照8月1日SEC公告施行“薩班斯法案”第8條，相關企業(yè)加速送交財務審計要求辦理。）六、印制首次公開說明書，承銷商路演開始。自注冊之日起20天冷靜期間內，若接到SEC或NASDAQ問題說明書，企業(yè)須在14個工作日內，回復問詢意見；若到達完全披露標準，5天內上市企業(yè)則可接到NASDAQ掛牌生效日許可通知書，上市企業(yè)可印制正式公開說明書與IPO股權證實書，并選擇良辰吉日掛牌交易。63/78融資公募私募----PIPE64/78私募PIPEs上市企業(yè)私募融資PIPE私人Private投資Investment公共Public股票Equity65/78PIPE吸引力發(fā)行人:靈活時機機密快速針對性行業(yè)性市值小66/78PIPE參加者投資者投資銀行律師（買方律師、賣方律師）67/78投資者授信投資者------個人和機構董事,合作人100萬美元資產(chǎn)年收入20萬美元500萬美元資產(chǎn)---機構合格機構買者----1億美元68/78投資者分布基本面投資者公共交叉基金/共同基金私人股權基金/風險基金背景主要投資于上市企業(yè)主要投資于私人企業(yè)進入PIPEs方式通常尋求增加現(xiàn)有頭寸或建立新主要頭寸尋求風險投資式回報（3-5倍），往往持有頭寸3-5年結構優(yōu)先性普通可轉換要求董事會席位不要求有時要求69/78投資者分布基本面投資者金融機構對沖基金/可轉換套利基金背景主要投資于上市企業(yè)既投資上市企業(yè)又投資私人企業(yè)進入PIPEs方式跨行業(yè)機會投資尋找基本可靠企業(yè)，這些企業(yè)交易特征/技術特征是可接收結構優(yōu)先性普通或可轉換普通或可轉換要求董事會席位不要求不要求70/78PIPE交易情況以Rodman&Renshaw企業(yè)為例6月至12月共完成了近60項PIPE交易71/78前10個PIPE行業(yè)行業(yè)部門PIPEs交易量財富總量（10億美元）醫(yī)藥及其相關行業(yè)2203.1保?。横t(yī)療設備1721.