貨幣政策調(diào)控與宏觀經(jīng)濟

貨幣政策調(diào)控與宏觀經(jīng)濟

現(xiàn)在，世界經(jīng)濟恢復的趨勢已經(jīng)形成，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)并不平衡，恢復的基礎(chǔ)仍然薄弱。全球經(jīng)濟尚不排除轉(zhuǎn)向下滑的可能,全球經(jīng)濟發(fā)展前景不容樂觀。貨幣戰(zhàn)爭銷煙四起,作為經(jīng)濟戰(zhàn)略空軍的貨幣金融對經(jīng)濟,特別是對企業(yè)生存發(fā)展的影響日益擴大。國有企業(yè)由于自身的特點,融資、投資、對外貿(mào)易等日?；顒?以及法人治理結(jié)構(gòu)、未來生存發(fā)展等方面受貨幣政策調(diào)控的影響愈加突出。目前,一些國有企業(yè)對貨幣政策的理解更多停留在融資難與不難的關(guān)注上,這有可能造成形勢判斷和措施制定的失誤,不僅將給當期生產(chǎn)經(jīng)營帶來損失,更將制約企業(yè)好發(fā)展快發(fā)展大發(fā)展目標的實現(xiàn)。解讀好貨幣政策對國有企業(yè)非常重要;提升貨幣政策解讀力確是后金融危機時期國有企業(yè)必須修煉的基本功。國有企業(yè)可以從貨幣政策變化中解釋什么有用信息(一)貨幣政策調(diào)控與財政政策共同調(diào)控這種判斷是企業(yè)對宏觀經(jīng)濟形勢的總體判斷,是對自身生存發(fā)展環(huán)境的基本判斷。在所有的宏觀調(diào)控政策中,貨幣政策動作最頻繁,也最讓人敏感。貨幣政策收緊則標志宏觀經(jīng)濟收緊;反之,則為宏觀經(jīng)濟擴張。如果再從貨幣政策與財政政策配合中做深入分析,則更能了解貨幣政策調(diào)控與宏觀經(jīng)濟松緊的關(guān)系。簡單來說,貨幣政策與財政政策配合共同調(diào)控宏觀經(jīng)濟分三種情況:一是貨財雙緊,宏觀經(jīng)濟整體收緊。二是貨財雙松,宏觀經(jīng)濟整體擴張。三是貨緊財松或貨松財緊,宏觀經(jīng)濟處于結(jié)構(gòu)調(diào)整之中。當貨幣政策收緊,財政政策擴張,表明通過貨幣政策收緊抑制通貨膨脹,降低總需求,為經(jīng)濟正常發(fā)展創(chuàng)造一個良好的貨幣金融環(huán)境;通過寬松的財政政策加大公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入,著實解決供給瓶頸并緩解產(chǎn)業(yè)投資大量減少問題,為經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展奠定更堅實的基礎(chǔ)。財政政策收緊,表明政府通過財政政策抑制基礎(chǔ)設(shè)施和公共產(chǎn)品重大投資;通過寬松的貨幣政策給企業(yè)和個人更多的信用支持,鼓勵企業(yè)和私人投資,大力發(fā)展主導產(chǎn)業(yè)和新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),引導社會資源積極向產(chǎn)業(yè)部門傾斜和轉(zhuǎn)移,推高經(jīng)濟總量,優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu),提升經(jīng)濟質(zhì)量。(二)整體擴張、局部收縮貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟松緊,主要是通過擴張或收縮投資來實現(xiàn)的。總體上看,宏觀經(jīng)濟擴張投資形勢就好,收緊就不好。但局部上看,情況會有所不同。整體擴張的時期也有局部收緊的行業(yè)、產(chǎn)業(yè);整體收緊的時期也有局部擴張的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)。一般來講,整體經(jīng)濟擴張時期正是國有企業(yè)大力投資的良好時期,屬于國有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃內(nèi)的投資項目要堅決地上,要利用宏觀經(jīng)濟寬松政策、低成本期優(yōu)勢快速發(fā)展自己。(三)融資成本提高貨幣政策對于大多數(shù)企業(yè)主要和直接的影響是在融資上,這也是企業(yè)對貨幣政策最為敏感的地方。貨幣政策開始收緊,商業(yè)銀行和金融市場信用開始收縮,杠桿效應(yīng)開始減弱,融資可得性少,融資量小,融資成本提高,企業(yè)融資變難。大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于資信等級高、融資渠道多,貨幣政策收緊時融資也并不太難,相反由于信貸抵押品少、財務(wù)制度等企業(yè)管理制度不夠規(guī)范、信用等級低,中小企業(yè)和弱質(zhì)企業(yè)融資更難。(四)原料價格的下降原材料的產(chǎn)品成本啟動、被廣泛定時定地交易等特點,決定其發(fā)揮著“價格穩(wěn)定顯示器”作用,對貨幣政策調(diào)控最為敏感。原材料為資源品、能源品,一般情況下,貨幣政策寬松導致原材料價格上升;貨幣政策收緊導致原材料價格下降,也就是流通貨幣的貨幣性減弱,原材料的貨幣性增強。當然也要具體情況具體分析。如雖貨幣政策寬松,但當原材料供應(yīng)量明顯加大,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及結(jié)構(gòu)調(diào)整又使這一類原材料需求水平降低時,原材料價格不但不會上升,可能還要下降。(五)市場需求要小、產(chǎn)品質(zhì)量不高、利潤較少產(chǎn)品利潤空間受成本和需求雙重制約。一般來講,貨幣政策寬松時期,市場需求更大、產(chǎn)品銷售更好、利潤相對也就更厚一些;貨幣政策緊縮時期,市場需求要小、產(chǎn)品銷售要難一些、利潤也相應(yīng)薄一些。但也不盡然,經(jīng)濟雖在擴張期,盡管市場需求變大,但原材料、人工、資金等成本也隨之提高,當成本增幅大于需求變大帶來的效益增幅,則產(chǎn)品利潤空間仍可能變小;經(jīng)濟雖在緊縮期,市場需求變小,但企業(yè)產(chǎn)品成本也可能變得更小,當后者降幅更大時,利潤空間也可能變大。不過,具有技術(shù)、管理、質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模經(jīng)濟的企業(yè)總是占據(jù)天然的成本優(yōu)勢。(六)“二差”的關(guān)企業(yè)外匯運作套利空間大小與中外貨幣政策,特別是匯率、利率差大小呈正相關(guān),“二差”越大,套利空間越大,否則越小。在貨幣政策收緊、人民幣升值和加息背景之下,企業(yè)應(yīng)加快結(jié)匯速度,減少外匯存款,加大外匯貸款和外匯貿(mào)易融資力度,依靠本外幣利差、遠期匯差以及融資成本額差等節(jié)約成本。(七)長期信用風險當目前及今后一個時期通貨膨脹依然高啟或經(jīng)濟緊縮依然下滑,未來貨幣政策調(diào)控及商品價格難以預測,企業(yè)長期信用風險在加大;特別是在經(jīng)濟緊縮時期,一些中小或弱質(zhì)企業(yè)就有可能面臨資金鏈斷裂風險,如此,不僅長期信用風險在加大,短期信用風險也在加大,整個信用環(huán)境將變壞。(八)積極參加或接受服務(wù)貨幣政策寬松時,利率、信貸等優(yōu)惠政策會相應(yīng)增多,為企業(yè)提供的金融服務(wù)也較深。這些服務(wù)包括宏觀經(jīng)濟政策解讀、項目篩選、銀政企合作平臺建設(shè)、資金籌集方式手段優(yōu)選、風險控制等內(nèi)容,以及健全金融服務(wù)體系、簡化金融服務(wù)程序、創(chuàng)新金融產(chǎn)品、加強信用體系建設(shè)等服務(wù)項目,企業(yè)要積極主動接受服務(wù)。如何適應(yīng)貨幣政策的監(jiān)管，保持較高的生存和發(fā)展空間(一)融資策略建議一般來講,企業(yè)融資目標應(yīng)為:保證穩(wěn)定可靠的資金來源、保持合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、盡可能降低融資成本、控制財務(wù)風險。貨幣政策松緊變化影響企業(yè)融資目標的實現(xiàn),進而影響企業(yè)股東權(quán)益、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。所以企業(yè)要充分適應(yīng)和利用貨幣政策調(diào)控,優(yōu)選融資策略。貨幣政策寬松時,雖然少有資金緊缺問題,但涉及融資占資成本問題,需要選擇融資策略;貨幣政策收緊時,企業(yè)穩(wěn)定可靠的資金來源受到威脅,負債融資變難,融資成本變高,融資風險變大。企業(yè)情況千差萬別,貨幣政策調(diào)控對企業(yè)的影響也各不相同,但確定融資策略仍有規(guī)律可遵循,企業(yè)可在貨幣政策調(diào)控約束下,針對項目特點,圍繞融資目標,依據(jù)融資規(guī)律,對融資策略作恰當?shù)膬?yōu)選組合。融資策略要與項目、企業(yè)發(fā)展階段相吻合,發(fā)展階段不同,內(nèi)源融資、債權(quán)融資還是股權(quán)融資誰為主的模式不同;融資策略要與企業(yè)資金形式和需要期限相匹配,固定資金、流動資金、發(fā)展資金需求各有不同的融資渠道;融資策略要與融資方式的特點規(guī)律相一致,要根據(jù)融資可得性從易到難、所獲得融資量與權(quán)益資本(資產(chǎn))比值從高至低、融資成本從低至高、融資效率從高至低、對上市公司股價影響從低到高、融資風險從低至高做策略組合;企業(yè)要依托自有資源和優(yōu)勢實現(xiàn)融資目標,特別是在貨幣政策收緊時,更要充分挖掘政策性項目、資產(chǎn)優(yōu)勢項目、產(chǎn)業(yè)鏈項目、成長性項目、創(chuàng)新性項目、信用性項目等資源優(yōu)勢。(二)政策類型:以低利率鼓勵的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、項目,將開展貨幣政策嵌入企業(yè)在尋找新的投資機會的時候,一定要關(guān)心貨幣、信貸及金融市場等相關(guān)政策變化。凡是貨幣政策以低利率鼓勵的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、項目,凡是信貸政策重點投放的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、項目,凡是金融市場鼓勵發(fā)債、上市的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、項目,凡是政府呼應(yīng)貨幣政策進行貸款貼息或減稅的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、項目,都可能存在重大發(fā)展前景和機遇。企業(yè)投資機會必須在這些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、項目中尋找。(三)積極與政府相關(guān)部門溝通,爭取更多的重點項目投資機會,爭取更多的資金支持機會,積極解決政府投資企業(yè)發(fā)展的機在宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標主要定位為結(jié)構(gòu)調(diào)整時,如貨緊財松,則政府主要通過加強“鐵公基”建設(shè)刺激經(jīng)濟,改善結(jié)構(gòu),在這種背景下,政府大型項目投資將猛增,國有企業(yè)應(yīng)該充分利用自身優(yōu)勢,積極與政府相關(guān)部門溝通,爭取更多的項目投資機會、企業(yè)主業(yè)發(fā)展機會、貨幣財政資金支持機會。如貨松財緊,則政府投資支出將收縮,民營企業(yè)、中小企業(yè)投資機會將增多,國有企業(yè)可借此機會加強與其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的合資合作,爭取更多的投資機會,并努力改善法人治理結(jié)構(gòu)和組織管理結(jié)構(gòu),做大做強體量,爭取更大發(fā)展。(四)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)體系特別是當企業(yè)面對從緊貨幣政策,銀行信貸資金可得性越來越少的情況下,企業(yè)要自覺進行產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級,加大創(chuàng)新力度,推進內(nèi)涵式、科技式發(fā)展,塑造良好的信用形象,增強融資能力,爭取得到國家專項資金扶持,吸引風險投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等介入,同時發(fā)行債券,推進境內(nèi)外上市擴大直接融資比重,拓展新的融資渠道。(五)企業(yè)采用債權(quán)融資方式融資一般在沒有發(fā)現(xiàn)重大發(fā)展機會或遭遇生產(chǎn)經(jīng)營風險時,企業(yè)股東是不愿改變原有治理結(jié)構(gòu)的。除了當企業(yè)確定遇到經(jīng)營風險,或者當企業(yè)確定看到新的規(guī)模、地域、行業(yè)擴張機會時企業(yè)必須進行股權(quán)融資外,企業(yè)選