金屬制品課件

二О一二年九月鋼鐵投資機(jī)會(huì)的框架性分析：特鋼、金屬制品和廢鋼胡皓二О一二年九月鋼鐵投資機(jī)會(huì)的框架性分析：特鋼、金屬制品和廢鋼第一部分從我們的特色說(shuō)起摘要導(dǎo)入篇第一部分從我們的特色說(shuō)起摘要導(dǎo)入篇我們與市場(chǎng)上不一樣的觀點(diǎn)框架路線圖發(fā)債減產(chǎn)并購(gòu)去產(chǎn)能目前處于的位置,特點(diǎn)鋼價(jià)下跌，利潤(rùn)下滑，節(jié)約成本看好的產(chǎn)業(yè)鏈子環(huán)節(jié)金屬制品（含鋼管）廢鋼鋼鐵對(duì)投資的貢獻(xiàn)研究投資前兩個(gè)階段為現(xiàn)金問(wèn)題，后兩者則為生存問(wèn)題股價(jià)的走勢(shì)：減產(chǎn)之后，并購(gòu)之前有機(jī)會(huì)依據(jù)為93-99年的我國(guó)鋼鐵，及日本去產(chǎn)能化時(shí)鋼鐵兩方面的情況，具體請(qǐng)參見(jiàn)后面的PPT1、鋼價(jià)下跌，有業(yè)績(jī)，估值取決于版塊2、部分下游和投資鏈條零相關(guān)，甚至負(fù)相關(guān)3、部分主題性機(jī)會(huì)鋼材保有量的提升特鋼需求的大發(fā)展鋼鐵產(chǎn)量、鋼價(jià)、利率，對(duì)其它行業(yè)研究的價(jià)值耗材使用量下降、能耗下降、人工替代和系統(tǒng)集成等內(nèi)部挖潛的環(huán)節(jié)，則是尋找與鋼鐵相關(guān)行業(yè)股票的思路集成以上內(nèi)部挖潛的散點(diǎn)，即能快速提升盈利水平的手段民企化也包含其它行業(yè)的公司對(duì)國(guó)企的并購(gòu)主題性機(jī)會(huì)目前主要的主題性投資長(zhǎng)期大概念解決實(shí)際問(wèn)題其它頁(yè)巖氣：鋼管3D打印：粉末冶金、復(fù)合材料食品衛(wèi)生安全節(jié)能減排軌道交道回購(gòu)可轉(zhuǎn)債等12354人均鋼產(chǎn)量影響的是1、去產(chǎn)能的時(shí)間2、股價(jià)反彈的高度我們與市場(chǎng)上不一樣的觀點(diǎn)框架路線圖發(fā)債減產(chǎn)并購(gòu)去產(chǎn)能目前處于我們認(rèn)為可以關(guān)注的公司廢鋼和金屬制品廢鋼金屬制品電爐鋼廠設(shè)備提供企業(yè)電爐耗材相關(guān)環(huán)保設(shè)備拆解公司拆解公司生產(chǎn)拆解設(shè)備結(jié)構(gòu)制造表面處理鋼球粉末冶金鋼管鋼絲繩撫順特鋼方大炭素科林環(huán)保東方環(huán)保龍溪股份龍凈環(huán)保三維絲渠道優(yōu)勢(shì)山東墨龍格林美華宏科技怡球資源天奇股份南方建材東方鐵塔新萊應(yīng)材紅宇新材東睦股份揚(yáng)子新材鋼研高納中原特鋼開(kāi)爾新材魯銀投資博云新材安泰科技久立特材常寶股份金洲管道玉龍股份ST滬科貴繩股份新日恒力法爾勝鼎泰新材恒星科技福星科技鼎泰新材我們認(rèn)為可以關(guān)注的公司廢鋼和金屬制品廢鋼金屬制品電爐鋼廠設(shè)備我們認(rèn)為可以關(guān)注的公司主題性機(jī)會(huì)頁(yè)巖氣食品安全電爐鋼廠設(shè)備提供企業(yè)復(fù)合材料撫順特鋼銀邦股份新萊應(yīng)材紅宇新材3D打印龍溪股份東睦股份鋼研高納魯銀投資博云新材安泰科技粉末冶金節(jié)能減排長(zhǎng)期大概念解決實(shí)際問(wèn)題回購(gòu)寶鋼股份新鋼股份可轉(zhuǎn)債其它開(kāi)爾新材軌道交道我們認(rèn)為可以關(guān)注的公司主題性機(jī)會(huì)頁(yè)巖氣食品安全電爐鋼廠設(shè)備提具體股票的簡(jiǎn)單介紹頁(yè)巖氣：金洲管道、玉龍股份、常寶股份金州管道國(guó)內(nèi)唯一石油天然氣輸送全覆蓋的公司，相比普通民營(yíng)企業(yè)具備更多的優(yōu)勢(shì)，近兩年產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，客觀上也存在訂單消化的迫切需求2012-2014年EPS0.34、0.43、0.56元，對(duì)應(yīng)PE為22、17、13倍。但中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)68%，年化二季度業(yè)績(jī)0.45元，在炒作頁(yè)巖氣時(shí)有業(yè)績(jī)基礎(chǔ)作為支撐玉龍股份最大的邏輯為四川公司的布局，即區(qū)域優(yōu)勢(shì)（主要邏輯為運(yùn)費(fèi)節(jié)約）二季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，原因?yàn)樾陆a(chǎn)能釋放較慢，受低端建筑管材拖累常寶股份與兩者用在頁(yè)巖氣運(yùn)輸不一樣的是，常寶主要用在頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)合格，但中石油中石化訂單可使其產(chǎn)能達(dá)到滿產(chǎn)，從訂單角度短期內(nèi)短期利好有限3D打印機(jī):銀邦股份下游與投資相關(guān)性不大：新萊應(yīng)材我們對(duì)公司的態(tài)度經(jīng)歷過(guò)“看好”

“一般”

“再次看好”的三個(gè)過(guò)程第一次看好原因?yàn)橄掠螢槭称?、醫(yī)療和電子不看好的原因?yàn)殡娮宇I(lǐng)域中的光伏下跌比較明顯現(xiàn)在看好的原因?yàn)殡娮右逊€(wěn)住，醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展勢(shì)頭較好估值充分反應(yīng)，建議可關(guān)注擁有一定核心技術(shù)、能為下游帶來(lái)成本節(jié)約的：紅宇新材三個(gè)邏輯有核心技術(shù)：技術(shù)、市占率小、因凈利率高故產(chǎn)能擴(kuò)充快股價(jià)驅(qū)動(dòng)為訂單和產(chǎn)能收購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)為市場(chǎng)推廣。當(dāng)前給15-20倍估值，13元可買(mǎi)入被“民企化”的鋼廠：凌鋼股份重復(fù)大冶特鋼和方大特鋼的故事具體股票的簡(jiǎn)單介紹頁(yè)巖氣：金洲管道、玉龍股份、常寶股份第二部分鋼鐵基本路線圖的進(jìn)一步匯報(bào)摘要行業(yè)篇第二部分鋼鐵基本路線圖的進(jìn)一步匯報(bào)摘要行業(yè)篇93-99年我國(guó)去產(chǎn)能時(shí)鋼鐵基本面和股價(jià)的變化其它現(xiàn)象鋼鐵行業(yè)在93年有一波政府性質(zhì)的“拉郎配”，但在96年開(kāi)始，97年并購(gòu)大戲開(kāi)幕股價(jià)走勢(shì)在94、95年有減產(chǎn)之后，96年并購(gòu)之前，鋼鐵股有超越大盤(pán)的機(jī)會(huì)圖表194、95年鋼鐵也存在產(chǎn)量低增長(zhǎng)的過(guò)程單位：萬(wàn)噸資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部圖表294、95年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)也存在探底的過(guò)程單位：%資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部圖表394鋼鐵股走勢(shì)仍弱于大盤(pán)，但95-96年明年強(qiáng)于大盤(pán)單位：元/股，點(diǎn)資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部93-99年我國(guó)去產(chǎn)能時(shí)鋼鐵基本面和股價(jià)的變化其它現(xiàn)象圖表170-80年代日本去產(chǎn)能時(shí)鋼鐵基本面和股價(jià)的變化只是針對(duì)93-99年我國(guó)鋼鐵行業(yè)，可能有個(gè)疑慮，便是人均鋼產(chǎn)量不一樣但針對(duì)73-83年10年間的日本鋼鐵，也有類(lèi)似的經(jīng)歷日本鋼鐵的凈利率由12%開(kāi)始下降，減產(chǎn)開(kāi)始73-74年95年77-79年凈利率下降至2%，大規(guī)模的并購(gòu)，股價(jià)翻倍93年80-81年去產(chǎn)能開(kāi)始，利潤(rùn)率較低，股價(jià)調(diào)整后96-97年日本經(jīng)驗(yàn)當(dāng)時(shí)特征與我國(guó)的對(duì)應(yīng)上輪本輪93年08年13年13年后圖表573年后受利潤(rùn)下降影響，日本鋼產(chǎn)量開(kāi)始降低單位：萬(wàn)噸資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部圖表4在日本鋼鐵最困難時(shí)期，新日鐵股價(jià)出現(xiàn)兩波上漲資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部TIPS70-80年代日本去產(chǎn)能時(shí)鋼鐵基本面和股價(jià)的變化只是針對(duì)93由此可能產(chǎn)生問(wèn)題的匯總基本面和股價(jià)的匹配Q1：需求和盈利同時(shí)下降，或仍在低迷的過(guò)程中，為什么股價(jià)上漲？我們認(rèn)為原因?yàn)楣蓛r(jià)是否已經(jīng)完全反映悲觀的預(yù)期，并有催化劑完全反映悲觀預(yù)期Q2：什么叫完全反映悲觀預(yù)期？我們認(rèn)為可以分為三個(gè)層面基本面層面，市場(chǎng)一致預(yù)期為微觀上的企業(yè)破產(chǎn)，中觀上的行業(yè)去產(chǎn)能財(cái)務(wù)層面，現(xiàn)金流量表代替資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表成為最關(guān)注指標(biāo)市場(chǎng)層面，估值失去意義Q3：三者的如何統(tǒng)一理解?我們認(rèn)為去產(chǎn)能為行業(yè)好轉(zhuǎn)的前提，估值為市場(chǎng)情緒，但根源為現(xiàn)金：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈導(dǎo)致行業(yè)上的去產(chǎn)能；資產(chǎn)利潤(rùn)兩表的被忽視，導(dǎo)致PE、PB等估值失去意義Q4：可跟蹤現(xiàn)金的指標(biāo)？我們認(rèn)為三個(gè)指標(biāo)可以跟蹤：現(xiàn)金凈流出/主營(yíng)收入，應(yīng)付工資或工資總額，應(yīng)付帳款。Q5：以上指標(biāo)到什么程度時(shí)才能算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈？由此可能產(chǎn)生問(wèn)題的匯總基本面和股價(jià)的匹配由此可能產(chǎn)生問(wèn)題的匯總催化劑——股價(jià)上漲的時(shí)機(jī)選擇Q6：若根據(jù)現(xiàn)金，行業(yè)大概怎么演化？我們認(rèn)為有四個(gè)步驟：首先，直接和銀行融資受阻后發(fā)企業(yè)債；其次，發(fā)債受阻后被動(dòng)減產(chǎn)；再次，減產(chǎn)解決不了問(wèn)題后被并購(gòu)；最后，行業(yè)并購(gòu)大戲后的去產(chǎn)能Q7：什么時(shí)間，才有催化劑？我們更準(zhǔn)確地說(shuō)，由于在股價(jià)已經(jīng)充分地反應(yīng)了這類(lèi)預(yù)期，PE已經(jīng)沒(méi)有辦法看了，而PB已經(jīng)打到底位時(shí)。如果對(duì)未來(lái)的預(yù)期有變，其順序?yàn)椋菏紫?，股價(jià)充分反應(yīng)悲觀預(yù)期，預(yù)期可能會(huì)好轉(zhuǎn)，PB回復(fù)至合理的階段；其次，隨著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)見(jiàn)底預(yù)期的充份認(rèn)識(shí)，PB繼續(xù)上升；再次，盈利的持續(xù)好轉(zhuǎn)，將PE值提升；最后，利潤(rùn)表推動(dòng)，EPS和PE共同推動(dòng)股價(jià)上升。由此可能產(chǎn)生問(wèn)題的匯總催化劑——股價(jià)上漲的時(shí)機(jī)選擇第三部分大主題、小股票摘要主題篇第三部分大主題、小股票摘要主題篇產(chǎn)業(yè)鏈角度分析的結(jié)論之未來(lái)發(fā)展我們首先從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析盈利走向，對(duì)未來(lái)的生產(chǎn)資料元素角度分析必要生產(chǎn)資料的瓶頸，是未來(lái)最大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，除設(shè)備、資源、資金外，人力是另外一個(gè)最重要的生產(chǎn)要素同時(shí)相關(guān)配套的完善，特別是目前關(guān)注較小的環(huán)?！獜目刹僮餍詠?lái)看目前主要指廢鋼，也有望在整體產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤(rùn)占比持續(xù)上升如上一節(jié)所述，耗材、能源、人工替代、系統(tǒng)集成也是未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)金屬制品和廢鋼兩個(gè)領(lǐng)域是我們看好的重點(diǎn)采礦業(yè)冶煉加工設(shè)備金融物流非鋼產(chǎn)業(yè)鐵合金廢鋼金屬制品產(chǎn)業(yè)鏈角度分析的結(jié)論之未來(lái)發(fā)展我們首先從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析盈利走廢鋼、金屬制品基本能保持較高、穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)根據(jù)分析，廢鋼、金屬制品屬于盈利增加較好的環(huán)節(jié)廢鋼的邏輯包括鋼材保有量的提高特鋼等新興材料的發(fā)展，需廢鋼的支撐2009年汽車(chē)、家電回收之后，該行業(yè)已經(jīng)守整發(fā)展金屬制品的邏輯包括鋼鐵企業(yè)議價(jià)能力的相對(duì)下降子行業(yè)眾多，存在與投資型經(jīng)濟(jì)零相關(guān)，甚至負(fù)相關(guān)的子行業(yè)部分公司存在技術(shù)優(yōu)勢(shì)，存在市占率提高、進(jìn)口替代，甚至發(fā)現(xiàn)需求的可能性圖表10四個(gè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)基本能較高、穩(wěn)定的利潤(rùn)增速資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部廢鋼、金屬制品基本能保持較高、穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)根據(jù)分析，廢鋼、廢鋼環(huán)節(jié)具有具有較大的增長(zhǎng)空間廢鋼領(lǐng)域因?yàn)閷儆谏嫌危溥壿嫗樘娲V石，即從采礦環(huán)節(jié)獲取利潤(rùn)在不考慮國(guó)外進(jìn)口礦巨大利潤(rùn)的情況下，僅考慮國(guó)內(nèi)礦盈利，廢鋼便有巨大的增長(zhǎng)空間美國(guó)廢鋼冶煉的比例為50%以上，歐洲40%以上我們僅為10%左右我們判斷廢鋼環(huán)節(jié)未來(lái)的盈利空間有望達(dá)到500億元，而目前僅100億元不到圖表11過(guò)去幾年廢鋼、鐵礦石利潤(rùn)及其占比情況資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部廢鋼環(huán)節(jié)具有具有較大的增長(zhǎng)空間廢鋼領(lǐng)域因?yàn)閷儆谏嫌?，其邏輯為廢鋼市場(chǎng)空間的邏輯：從基本面開(kāi)始目前廢鋼市場(chǎng)的構(gòu)成圖表12目前的廢鋼市場(chǎng)構(gòu)成單位：萬(wàn)噸20012002200320042005200620072008200920102011供給總量42134403569160236879708873497419898988359850自產(chǎn)13341334153017002220275027002860304033503556占比32%30%27%28%32%39%37%39%34%38%36%社會(huì)19002284321633003645380043104200458049005617占比45%52%57%55%53%54%59%57%51%55%57%進(jìn)口量979785945102310145383393591369585677占比23%18%17%17%15%8%5%5%15%7%7%消費(fèi)總量34283913481753486337676868467200831087709612廢鋼利用率81%89%85%89%92%95%93%97%92%99%98%廢鋼的供給端鋼廠自產(chǎn)、社會(huì)回收、進(jìn)口廢鋼的需求端鋼廠冶煉廢鋼與粗鋼產(chǎn)量占比為14.6%國(guó)外鋼廠企業(yè)廢鋼與粗鋼占比32%其中美國(guó)、印度皆高于45%資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部圖表12目前的廢鋼市場(chǎng)構(gòu)成資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部廢鋼市場(chǎng)空間的邏輯：從基本面開(kāi)始目前廢鋼市場(chǎng)的構(gòu)成圖表12廢鋼未來(lái)供需判斷廢鋼需求的影響因素分析廢鋼的用處電爐冶煉、轉(zhuǎn)爐溫度的調(diào)節(jié)電爐比例取決鋼種的合金量轉(zhuǎn)爐一般維持在5%左右預(yù)計(jì)廢鋼需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率為6%電爐為10%轉(zhuǎn)爐為-1%廢鋼供給的影響因素分析社會(huì)廢鋼比例將增加，進(jìn)口將下滑社會(huì)廢鋼的邏輯為我國(guó)鋼材保有量的上升自產(chǎn)下滑的邏輯為粗鋼產(chǎn)量的下滑兩者共同作用，國(guó)內(nèi)廢鋼供給年復(fù)合增長(zhǎng)率6.8%進(jìn)口廢鋼比例將下降其中社會(huì)廢鋼供給復(fù)合增長(zhǎng)率11%圖表13廢鋼的需求預(yù)測(cè)單位：萬(wàn)噸資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部圖表14廢鋼的供給比例預(yù)測(cè)變化資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部2011年2015年廢鋼未來(lái)供需判斷廢鋼需求的影響因素分析圖表13廢鋼廢鋼行業(yè)發(fā)展總體判斷廢鋼價(jià)格將下降邏輯：鐵礦石價(jià)格將下降，過(guò)去廢鋼價(jià)格走勢(shì)與鐵礦石相關(guān)性最強(qiáng)邏輯為鋼鐵的產(chǎn)能，表現(xiàn)為替代性與國(guó)外廢鋼價(jià)差將縮小國(guó)內(nèi)供給增加后，我國(guó)的人力成本低于國(guó)外，把運(yùn)費(fèi)部分抹平國(guó)內(nèi)廢鋼流通環(huán)節(jié)偏多，盤(pán)剝過(guò)多的利潤(rùn)邏輯上其為結(jié)果，上兩部分為真正的原因除鋼廠終端回收價(jià)格較社會(huì)初售價(jià)格價(jià)差較大外，甚至如汽車(chē)回收環(huán)節(jié)毛利率50%——后續(xù)將詳細(xì)說(shuō)明鐵礦石、國(guó)內(nèi)廢鋼、美國(guó)廢鋼從06至11年高點(diǎn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為15.60%、20.98%、10.68%預(yù)計(jì)下降2015年之前年均下降1%鐵礦石預(yù)計(jì)下降5%，由于鐵礦石產(chǎn)能原因，廢鋼下降應(yīng)低于礦石預(yù)計(jì)美國(guó)廢鋼保持平穩(wěn)，目前距美國(guó)的海運(yùn)費(fèi)50元/噸，假設(shè)與美國(guó)廢鋼價(jià)格一致行業(yè)盈利年均增長(zhǎng)率10%以上——主要指社會(huì)廢鋼行業(yè)行業(yè)產(chǎn)值年均增長(zhǎng)率10%左右社會(huì)廢鋼：量增長(zhǎng)11%，價(jià)降1%其中汽車(chē)回收子行業(yè)盈利增長(zhǎng)20%，邏輯為量增長(zhǎng)20%以上毛利率有望繼續(xù)增長(zhǎng)邏輯為效率的提升、費(fèi)用率的降低，將抵消價(jià)格下滑的影響上述兩項(xiàng)降低的原因?yàn)榛谡叩闹С?，及?yōu)質(zhì)資金的介入圖表15國(guó)內(nèi)廢鋼、進(jìn)口廢鋼及鐵礦石價(jià)格走勢(shì)對(duì)比單位：元/噸資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部廢鋼行業(yè)發(fā)展總體判斷廢鋼價(jià)格將下降圖表15國(guó)內(nèi)廢鋼廢鋼的選股思路：專(zhuān)業(yè)化、利潤(rùn)化廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈條分析采購(gòu)拆解使用社會(huì)人員銷(xiāo)售渠道企業(yè)自己回收政府指定渠道回收站專(zhuān)業(yè)拆解企業(yè)自己消化鋼廠二次銷(xiāo)售電爐鋼廠設(shè)備提供企業(yè)電爐耗材相關(guān)環(huán)保設(shè)備以舊換新邏輯拆解公司拆解公司生產(chǎn)拆解設(shè)備廢鋼的選股思路采購(gòu)環(huán)節(jié)除銷(xiāo)售渠道外，其余較難與股票市場(chǎng)結(jié)合拆解環(huán)節(jié)主要指拆解公司和其設(shè)備提供商其利潤(rùn)占比也最大使用環(huán)節(jié)主要指使用電爐的環(huán)節(jié)利潤(rùn)相對(duì)較大的為電爐耗材和相關(guān)環(huán)保設(shè)備廢鋼的估值問(wèn)題：是環(huán)保股嗎？相關(guān)公司一般為40倍左右PE從環(huán)保數(shù)據(jù)來(lái)看投資省1/3～1/2占地面積小1/2～3/5建設(shè)周期短1/2勞動(dòng)生產(chǎn)率高1～3倍操作成本低1/4廢棄物減少97%生產(chǎn)能耗低1/2廢氣減少86%冶金渣少冶金渣40%水污染減輕76%圖表15廢鋼較轉(zhuǎn)爐冶金的優(yōu)勢(shì)比較一覽資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部

注：以上為經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，但除操作成本、勞動(dòng)生產(chǎn)率取值較難外，其余皆找到數(shù)據(jù)印證渠道優(yōu)勢(shì)廢鋼的選股思路：專(zhuān)業(yè)化、利潤(rùn)化廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈條分析采購(gòu)拆解使用社以汽車(chē)拆解為例，分析拆解的觀點(diǎn)收入重量單價(jià)（稅前）金額廢舊輪鋼700028001960廢鋁50012000600廢銅350380001330各類(lèi)塑料8003800304各類(lèi)纖維3001153.45其它500成本與營(yíng)業(yè)收入占比金額購(gòu)車(chē)成本1800材料購(gòu)置費(fèi)2%98設(shè)備維護(hù)費(fèi)3%147設(shè)備折舊成本5%244動(dòng)力費(fèi)2%98人工5%244其它成本5%244毛利率41%費(fèi)用管理費(fèi)用3%147財(cái)務(wù)費(fèi)用1.5%73銷(xiāo)售費(fèi)用2%98利潤(rùn)所得稅率15%與營(yíng)業(yè)收入占比金額稅前利潤(rùn)34.65%1693凈利潤(rùn)29.45%1439圖表16汽車(chē)拆解業(yè)務(wù)的利潤(rùn)分析

單位：公斤、元資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部圖表17汽車(chē)拆解業(yè)務(wù)的廢鋼的分析單位：萬(wàn)噸、萬(wàn)輛資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部汽車(chē)拆解業(yè)務(wù)容量、利潤(rùn)目前行業(yè)350億元、利潤(rùn)100億元2015年分別650億元、180億元產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)：“僧多粥少”被批準(zhǔn)400家左右，其它類(lèi)型約2000家法律法規(guī)的滯后性;廢舊零件的利益驅(qū)動(dòng)技術(shù)門(mén)檻機(jī)械化程度體現(xiàn)不同公司的技術(shù)能力對(duì)行業(yè)的總體觀點(diǎn)行業(yè)新法律法規(guī)的出臺(tái)，為最大的催化劑在現(xiàn)有條件下，依賴機(jī)器化在各大城市快速?gòu)?fù)制的模式，有望在保持高利潤(rùn)的情況下，也有望得到政府的扶植法律法規(guī)2001年《報(bào)廢汽車(chē)回收管理辦法》場(chǎng)地大于5000平方米、每年大于500輛、人員大于20人經(jīng)濟(jì)貿(mào)易管理部門(mén)(《資格認(rèn)定書(shū)》)+公安機(jī)關(guān)申領(lǐng)《特種行業(yè)許可證》故公司個(gè)數(shù)主要由公安機(jī)關(guān)決定以汽車(chē)拆解為例，分析拆解的