棉紡企業(yè)套期保值

棉紡企業(yè)套期保值目錄為什么要套期保值1棉紡行業(yè)形勢(shì)分析2如何進(jìn)行套期保值3套期保值注意事項(xiàng)4中國(guó)國(guó)際期貨企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，指未來(lái)的不確定性對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的影響。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般可分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。中國(guó)國(guó)際期貨

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理辨認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控設(shè)計(jì)方案執(zhí)行方案中國(guó)國(guó)際期貨企業(yè)原料風(fēng)險(xiǎn) 原料市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理成功與否直接決定企業(yè)利潤(rùn)水平的高低。 產(chǎn)品本身只是載體，企業(yè)的核心利潤(rùn)則完全在原料采購(gòu)與產(chǎn)品銷(xiāo)售的價(jià)差之間產(chǎn)生。 企業(yè)在采購(gòu)生產(chǎn)以及銷(xiāo)售系統(tǒng)中的誤差和缺陷積累形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 在市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的過(guò)程中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)構(gòu)成巨大的危害。中國(guó)國(guó)際期貨原料風(fēng)險(xiǎn)案例7月1號(hào)采購(gòu)100噸棉花13910元 加工利潤(rùn)700元/噸每月70000元7月29日13500元原料虧損40000元中國(guó)國(guó)際期貨風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源 加工貿(mào)易企業(yè)在上下游都無(wú)定價(jià)權(quán) 原料和產(chǎn)品價(jià)格都隨原料價(jià)格正向波動(dòng)中國(guó)國(guó)際期貨風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo) 以最小的耗費(fèi)把風(fēng)險(xiǎn)損失減少到最低限度，提高企業(yè)的生產(chǎn)能力，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

合理運(yùn)用套期保值能降低價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)際期貨目錄為什么要套期保值1棉紡行業(yè)形勢(shì)分析2如何進(jìn)行套期保值3套期保值注意事項(xiàng)4中國(guó)國(guó)際期貨國(guó)際棉花供需平衡棉花04-0505-0606-0707-0808-09產(chǎn)量26442538.226562625.52476.9消費(fèi)量23662533.22688.226852663進(jìn)口728.3966.7815.3828787.8出口761.9970.5808.3837.9786.9期末庫(kù)存1319.21355.61367.913391207.3單位：萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA中國(guó)國(guó)際期貨國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)收儲(chǔ)僧多粥少作用有限收購(gòu)成本上升棉農(nóng)受傷生產(chǎn)播種微增產(chǎn)量平穩(wěn)中國(guó)國(guó)際期貨紡織行業(yè)出口10月21日公布數(shù)據(jù)顯示:今年廣交會(huì)一期出口成交164.5億美元，到會(huì)境外采購(gòu)商共87305人。去年一期的254.3億美元成交額，128155人的采購(gòu)商到會(huì)人數(shù)。中國(guó)國(guó)際期貨紡織企業(yè)庫(kù)存棉花市場(chǎng)調(diào)查9月8月棉花庫(kù)存（天）32.0334.81棉花庫(kù)存（噸）101.89112.68紗線(xiàn)庫(kù)存（天）20.4520.68坯布庫(kù)存（天）28.0129.31新疆棉比重（%）42.4440.15進(jìn)口棉比重（%）22.5926.98中國(guó)國(guó)際期貨棉花短釬價(jià)差中國(guó)國(guó)際期貨目錄為什么要套期保值1棉紡行業(yè)形勢(shì)分析2如何進(jìn)行套期保值3套期保值注意事項(xiàng)4中國(guó)國(guó)際期貨套期保值概念 在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出和買(mǎi)進(jìn)與現(xiàn)貨市場(chǎng)品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約。通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)盈利和虧損的對(duì)沖來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)際期貨棉花期貨合約（一）交易單位

5噸/手（公定重量）報(bào)價(jià)單位

元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位

5元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制

不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±4%合約交割月份

1、3、5、7、9、11月交易時(shí)間

星期一至星期五（法定節(jié)假日除外）：上午：9:00—11:30

下午：1:30—3:00最后交易日

合約交割月份的第10個(gè)交易日最后交割日

合約交割月份的第12個(gè)交易日中國(guó)國(guó)際期貨棉花期貨合約（二）交割品級(jí)

基準(zhǔn)交割品：328B級(jí)國(guó)產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉（符合GB1103-2007）替代品及其升貼水，詳見(jiàn)交易所交割細(xì)則

交割地點(diǎn)

交易所指定棉花交割倉(cāng)庫(kù)

最低交易保證金

合約價(jià)值的5％

交易手續(xù)費(fèi)

8元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）

交割方式

實(shí)物交割

交易代碼

CF上市交易所

鄭州商品交易所

中國(guó)國(guó)際期貨套期保值分類(lèi)

(1)按買(mǎi)賣(mài)方向

買(mǎi)入套期保值賣(mài)出套期保值(2)是否了結(jié)套期保值頭寸劃分為交割套保（可以理解為一種遠(yuǎn)期合約）對(duì)沖套保中國(guó)國(guó)際期貨套期保值的操作原則(1)、交易方向相反原則(2)、商品種類(lèi)相同原則(3)、商品數(shù)量相同原則(4)、月份相同或相近原則中國(guó)國(guó)際期貨紡織企業(yè)套期保值案例分析

(1)買(mǎi)入套保適用于擔(dān)心棉花價(jià)格上漲的情形：

a:棉花庫(kù)存處于較低水平

b:由于資金緊張而無(wú)法立即購(gòu)入

c:紡織品遠(yuǎn)期銷(xiāo)售價(jià)格已確定，企業(yè)需要鎖定原料成本以確保穩(wěn)定的合同利潤(rùn)

中國(guó)國(guó)際期貨紡織企業(yè)套期保值案例分析(2)賣(mài)出套保適用于擔(dān)心棉花/棉紡織品價(jià)格下跌的情形：a:在棉花價(jià)格的不斷上漲中已經(jīng)積累了大量的庫(kù)存

b:擔(dān)心棉紡織品價(jià)格下降，利用棉花作為替代品進(jìn)行套期保值。中國(guó)國(guó)際期貨案例1.買(mǎi)入套保

某紡織廠(chǎng)接到外商一筆大額訂單，需要在2009年元月開(kāi)始每月分批交貨。為此該紡織廠(chǎng)須從2008年10月份起每月購(gòu)入100噸328級(jí)棉花。根據(jù)外銷(xiāo)合同價(jià)格計(jì)算，紡織廠(chǎng)認(rèn)為棉花采購(gòu)價(jià)格如能固定在13000元/噸左右，則該筆訂單會(huì)得到一個(gè)比較理想、穩(wěn)定的利潤(rùn)。由于明年棉花價(jià)格難以確定，企業(yè)擔(dān)心棉花價(jià)格上漲影響訂單利潤(rùn)，決定利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。（7月份328棉花現(xiàn)貨價(jià)格13500元/噸，鄭商所CF811期貨價(jià)格在12700元/噸－13500元/噸）中國(guó)國(guó)際期貨案例分析(1)、目前現(xiàn)貨價(jià)13500元/噸，如擔(dān)心價(jià)格上漲立即購(gòu)入，不但無(wú)法將棉價(jià)控制在13000元/噸，而且會(huì)產(chǎn)生額外的資金利息和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用；(2)、在期貨市場(chǎng)上以平均13000元/噸的價(jià)格買(mǎi)入CF811合約20手(每手5噸)。如果10月份以后現(xiàn)貨價(jià)格上漲，可以直接進(jìn)行交割套保，自鄭交所交割庫(kù)直接提貨；也可以進(jìn)行對(duì)沖套保，在期貨價(jià)格上漲時(shí)將期貨合約賣(mài)出對(duì)沖,同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)按市價(jià)購(gòu)貨。

中國(guó)國(guó)際期貨對(duì)沖套保三步走（買(mǎi)入套保）第一步：紡織廠(chǎng)先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入100噸四個(gè)月后交割的棉花期貨合約；第二步：四個(gè)月后在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入100噸棉花；第三步：買(mǎi)入現(xiàn)貨同時(shí)在期貨市場(chǎng)上將原來(lái)買(mǎi)入的100噸棉花期貨合約賣(mài)出。中國(guó)國(guó)際期貨套保行情分析在進(jìn)行對(duì)沖套期保值時(shí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格可能會(huì)發(fā)生下面四種變化：（1）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)上漲，且上漲數(shù)額相同；（2）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)下降，且下降數(shù)額相同；（3）期貨價(jià)格上漲幅度大于現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度；（4）現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度大于期貨價(jià)格上漲幅度。中國(guó)國(guó)際期貨情況（1）

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7月份價(jià)格：13500元/噸11月份買(mǎi)進(jìn)棉花100噸價(jià)格：14000元/噸7月份買(mǎi)進(jìn)11月份合約20張價(jià)格：13000元/噸11月份賣(mài)出11月份合約20張價(jià)格：13500元/噸推遲購(gòu)買(mǎi)每噸多付出500元期貨市場(chǎng)每噸贏(yíng)利500元評(píng)論：a按照現(xiàn)在當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)鎖定了成本13500元/噸；

b此種情形下交割套保更有利。（1）現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格同時(shí)上漲，且上漲數(shù)額相同。中國(guó)國(guó)際期貨情況（2）（2）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)下降，且下降數(shù)額相同

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7月份價(jià)格：13500元/噸11月份買(mǎi)進(jìn)棉花100噸價(jià)格：12500元/噸7月份買(mǎi)進(jìn)11月份合約20張價(jià)格：13000元/噸11月份賣(mài)出11月份合約20張價(jià)格：12000元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸盈利1000元期貨市場(chǎng)每噸虧損1000元評(píng)論：a按照現(xiàn)在當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)鎖定了成本13500元/噸；

b此種情形下交割套保更有利；c熊市中不宜進(jìn)行買(mǎi)入套保。中國(guó)國(guó)際期貨情況（3）（3）期貨價(jià)格上漲幅度大于現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7月份價(jià)格：13500元/噸11月份買(mǎi)進(jìn)棉花100噸價(jià)格：13700元/噸7月份買(mǎi)進(jìn)11月份合約20張價(jià)格：13000元/噸11月份賣(mài)出11月份合約20張價(jià)格：13700元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸多支付200元期貨市場(chǎng)每噸盈利700元評(píng)論：期、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)相抵，每噸凈盈利500元。實(shí)現(xiàn)了將成本控制在13000元/噸的目的。中國(guó)國(guó)際期貨情況（4）（4）現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度大于期貨價(jià)格上漲幅度

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7月份價(jià)格：13500元/噸11月份買(mǎi)進(jìn)棉花100噸價(jià)格：14000元/噸7月份買(mǎi)進(jìn)11月份合約20張價(jià)格：13000元/噸11月份賣(mài)出11月份合約20張價(jià)格：13300元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸虧損500元期貨市場(chǎng)每噸贏(yíng)利300元評(píng)論：期、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)每噸凈虧200元，沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)套期保值的目的，但是與不作套期保值相比少虧300元。中國(guó)國(guó)際期貨買(mǎi)入套保案例小結(jié)■原料采購(gòu)成本的控制目標(biāo)是評(píng)價(jià)買(mǎi)入套保是否成功的參照系（如果以當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)13500元/噸作為保值目標(biāo)，則買(mǎi)入套期保值能夠全部或部分的規(guī)避價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)）■在牛市行情中紡織企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)上建立庫(kù)存并節(jié)省費(fèi)用，而不必采取在現(xiàn)貨市場(chǎng)建立大量庫(kù)存■采取對(duì)沖套保還是交割套保取決于結(jié)束套保時(shí)期、現(xiàn)貨價(jià)格的對(duì)比中國(guó)國(guó)際期貨案例2、賣(mài)出套保

某紡織企業(yè)在2007年10月初以后由于國(guó)際、國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格暴漲，迅速在12月底以前大量建立庫(kù)存，庫(kù)存水平超過(guò)正常平均水平1000噸，平均價(jià)格17500元/噸。該庫(kù)存滿(mǎn)足企業(yè)2008年一季度使用。而自2007年11月初開(kāi)始紐約棉花期貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，20天之內(nèi)跌幅達(dá)20％，國(guó)內(nèi)棉價(jià)一直居高不下。該企業(yè)為了防范國(guó)內(nèi)棉價(jià)暴跌，決定在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出保值。中國(guó)國(guó)際期貨案例分析1、2007年元月份期貨市場(chǎng)（7月合約）三級(jí)棉花平均價(jià)19000元/噸。2、企業(yè)可以考慮在元月份在期貨市場(chǎng)賣(mài)出7月合約1000噸。如果國(guó)內(nèi)棉價(jià)大幅下跌，企業(yè)可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入7月合約平倉(cāng)了結(jié)，以期貨市場(chǎng)的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)庫(kù)存貶值的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)際期貨套保行情分析在進(jìn)行賣(mài)出套期保值時(shí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格同樣可能會(huì)發(fā)生下面四種變化：（1）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)上漲，且上漲數(shù)額相同；（2）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)下降，且下降數(shù)額相同；（3）期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌大，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌??；（4）現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌大，期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌小。中國(guó)國(guó)際期貨情況（1）（1）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)上漲，且上漲數(shù)額相同現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)（撮合市場(chǎng)）元月份價(jià)格：17500元/噸5月份棉花現(xiàn)貨價(jià)格：18000元/噸元月份賣(mài)出7月份期貨合約1000噸價(jià)格：19000元/噸5月份買(mǎi)入7月份期貨合約1000噸價(jià)格：19500元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸多賺500元期貨市場(chǎng)每噸虧損500元評(píng)論：期、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相等，實(shí)現(xiàn)了套期保值的目的。中國(guó)國(guó)際期貨情況（2）（2）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)下降，且下降數(shù)額相同現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)（撮合市場(chǎng)）元月份價(jià)格：17500元/噸5月棉花價(jià)格為16500元/噸元月份賣(mài)出7月份期貨合約1000噸價(jià)格：19000元/噸5月份買(mǎi)入7月份期貨合約1000噸價(jià)格：18000元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸虧損1000元期貨市場(chǎng)每噸獲利1000元評(píng)論：期、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相等，實(shí)現(xiàn)了套期保值的目的。中國(guó)國(guó)際期貨情況（3）（3）期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌大，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌小現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)（撮合市場(chǎng)）元月份價(jià)格：17500元/噸5月份棉花價(jià)格為16500元/噸元月份賣(mài)出7月份期貨合約1000噸價(jià)格：19000元/噸5月份買(mǎi)入7月份期貨合約1000噸價(jià)格：15500元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸虧損1000元期貨市場(chǎng)每噸獲利3500元評(píng)論：a期貨市場(chǎng)的盈利高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，每噸多贏(yíng)利2500元，實(shí)現(xiàn)了套期保值的目的；

b這是今年實(shí)際發(fā)生的情況。中國(guó)國(guó)際期貨情況（4）（4）現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌大，期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌小現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)（撮合市場(chǎng)）元月份價(jià)格：17500元/噸5月份棉花價(jià)格為15000元/噸元月份賣(mài)出7月份期貨合約1000噸價(jià)格：19000元/噸5月份買(mǎi)入7月份期貨合約1000噸價(jià)格：17500元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸虧損2500元期貨市場(chǎng)每噸獲利1500元評(píng)論：期貨市場(chǎng)的盈利低于現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，未能完全實(shí)現(xiàn)套期保值的目的，但是比未套期保值者多實(shí)現(xiàn)盈利1500元/噸。中國(guó)國(guó)際期貨賣(mài)出套保案例小結(jié)■紡織企業(yè)賣(mài)出套保一般采取期貨合約對(duì)沖方式■紡織企業(yè)賣(mài)出套保不僅適用于庫(kù)存量過(guò)大的時(shí)候，在庫(kù)存水平正常的情況下，如果紡織品價(jià)格下跌，也可利用棉紗和棉花價(jià)格的高度相關(guān)性賣(mài)出棉花期貨進(jìn)行保值■在熊市行情中，企業(yè)庫(kù)存水平很低，賣(mài)出套期保值不僅僅是一個(gè)防御工具，而且是一個(gè)進(jìn)攻型的武器中國(guó)國(guó)際期貨目錄為什么要套期保值1棉紡行業(yè)形勢(shì)分析2如何進(jìn)行套期保值3套期保值注意事項(xiàng)4中國(guó)國(guó)際期貨套期保值的操作原則(1)、交易方向相反原則(2)、商品種類(lèi)相同原則(3)、商品數(shù)量相同原則(4)、月份相同或相近原則中國(guó)國(guó)際期貨企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制集體決策＋過(guò)程控制考慮企業(yè)整體內(nèi)控環(huán)境，為期貨業(yè)務(wù)建立相互制衡的內(nèi)部控制機(jī)制。建立完善的期貨業(yè)務(wù)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，形成高效的期貨決策和操作機(jī)制。期貨業(yè)務(wù)的前臺(tái)、后臺(tái)必須分開(kāi)，交易、確認(rèn)須由不同人員擔(dān)任。建立健全授權(quán)制度，簽訂協(xié)議、交易、確認(rèn)、資金調(diào)撥等都需要得到書(shū)面授權(quán)。中國(guó)國(guó)際期貨風(fēng)險(xiǎn)控制措施——市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)整體實(shí)力、自有資本額、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方針及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確定并定期更新期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額和應(yīng)急計(jì)劃。加強(qiáng)對(duì)期貨業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)、提