于財(cái)務(wù)報(bào)告的芒果超媒投資價(jià)值研究

本科論文本科論文本科論文摘要投資價(jià)值的評(píng)估是投資活動(dòng)的重要前提，財(cái)務(wù)報(bào)告是集中、系統(tǒng)反應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要材料，在投資者角度，可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)得知公司的盈利情況和利潤(rùn)分配方案，從而系統(tǒng)評(píng)估其投資價(jià)值。本文便在財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上系統(tǒng)分析芒果超媒公司的投資價(jià)值，提供理論依據(jù)，同時(shí)為其發(fā)展提供參考。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)告，芒果超媒，投資價(jià)值

AbstractTheevaluationofinvestmentvalueisanimportantprerequisiteforinvestmentactivities,andfinancialreportisanimportantmaterialforthecentralizedandsystematicreflectionofthecompany'soperatingstatus.Fromtheperspectiveofinvestors,theycanlearnaboutthecompany'sprofitrealizationandprofitdistributionplanfromthefinancialreport,soastodetermineitsinvestmentvalue.Basedonthefinancialreport,thispapersystematicallyanalyzestheinvestmentvalueofmangosupermediacompany,providingtheoreticalbasisandreferenceforitsdevelopment.Keywords:InvestmentValue,FinancialReport,MangoMediaCoLTD目錄摘要 Abstract 目錄 前言 1.緒論 1.1研究背景與選題意義 1.2研究?jī)?nèi)容 2.芒果超媒公司基本情況 2.1公司簡(jiǎn)介 2.1.1基本信息 2.1.2芒果模式 2.2芒果超媒股份有限公司財(cái)報(bào)概況 2.2.1運(yùn)營(yíng)能力分析 2.2.2增長(zhǎng)能力分析 2.2.3盈利能力分析 2.2.4償債能力分析 3．芒果超媒投資價(jià)值分析 3.1芒果超媒公司基本面分析 3.1.1宏觀市場(chǎng)環(huán)境 3.1.2微觀經(jīng)濟(jì)因素 3.1.3公司發(fā)展戰(zhàn)略 3.1.4公司自身優(yōu)勢(shì) 3.2芒果超媒估值分析 3.2.1計(jì)算市盈率并估算公司價(jià)值 3.2.2計(jì)算市凈率并估算公司價(jià)值 3.3芒果超媒與同行公司對(duì)比分析 3.3.1主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 3.3.2數(shù)據(jù)對(duì)比 4.芒果超媒潛在風(fēng)險(xiǎn)及投資建議 4.1潛在風(fēng)險(xiǎn)分析 4.1.1內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) 4.1.2外部風(fēng)險(xiǎn) 4.2投資建議 結(jié)論 致謝 參考文獻(xiàn) 本科論文本科論文前言與投資價(jià)值分析有關(guān)的文章與資料一直倍受社會(huì)各界人士的關(guān)注，熱度不減，因?yàn)樗鼈兛梢詾槿藗兇蟠笮⌒〉耐顿Y決策提供非常具有價(jià)值的參考，一篇質(zhì)量?jī)?yōu)秀的投資價(jià)值分析文章甚至可以大方向的預(yù)測(cè)出一次投資的成功與否，它的收益大小。而對(duì)于文章的寫(xiě)作者，對(duì)一個(gè)公司的投資價(jià)值分析需要全方位多方面的運(yùn)用自己所學(xué)的知識(shí)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行細(xì)致準(zhǔn)確的分析，是一件非常有挑戰(zhàn)性的事情。因此本次畢業(yè)論文的選題定下了基于財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)某公司的投資價(jià)值進(jìn)行深入地分析，由此來(lái)判斷公司的投資價(jià)值如何，是否值得投資。在選擇公司方面，因考慮到在“互聯(lián)網(wǎng)+”模式已經(jīng)越來(lái)越充分的滲透到經(jīng)濟(jì)，政治以及大眾的日常生活的大背景下，公司對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新應(yīng)用開(kāi)發(fā)程度已經(jīng)在很大概率上可以預(yù)見(jiàn)到未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間這個(gè)公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，適應(yīng)了新時(shí)代的商業(yè)模式，找準(zhǔn)自己的特色，便會(huì)在現(xiàn)在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈的市場(chǎng)環(huán)境中占據(jù)先機(jī)和優(yōu)勢(shì)地位，芒果超媒股份有限公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中便充分展示了這個(gè)探索的過(guò)程并成功取得了自己的優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)下非常具有生命力的公司，在很多投資者的選擇范圍之中，所以本篇論文選擇芒果超媒股份有限公司作為研究對(duì)象，進(jìn)行詳細(xì)的分析解剖，論文所要解決的問(wèn)題，便是芒果超媒企業(yè)是否值得投資的最終判斷。本篇論文參考了針對(duì)不同企業(yè)投資價(jià)值的論文，以及有關(guān)投資、互聯(lián)網(wǎng)金融等的部分書(shū)籍，在文章最后參考文獻(xiàn)中均有標(biāo)出，另外參考了百度百科，搜狐財(cái)經(jīng)，英為財(cái)情，東方財(cái)富網(wǎng)等網(wǎng)站所公示的信息并對(duì)本次的研究對(duì)象官方發(fā)布的2017年、2018年至2019年共三年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了較為細(xì)致全面的考察研究。文章以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，結(jié)合公司實(shí)際情況，通過(guò)數(shù)據(jù)分析、SWOT分析法、公司基本面、價(jià)值估值、與同行業(yè)發(fā)展情況比較、潛藏風(fēng)險(xiǎn)等來(lái)綜合判斷芒果超媒股份有限公司是否具有投資價(jià)值。通過(guò)一系列分析，最終確定芒果超媒具有一定的投資價(jià)值，可以進(jìn)行投資。本文的研究成果可以為之后想要投資芒果超媒股份有限公司的投資者提供較為可靠的理論依據(jù)，為寫(xiě)作分析投資價(jià)值文章的作者們提供思路的可能性，為芒果超媒股份有限公司今后的規(guī)劃提供些許的借鑒作用。1.緒論1.1研究背景與選題意義以前中國(guó)的投資者時(shí)常會(huì)聽(tīng)到一些抱怨——A股沒(méi)有價(jià)值投資的生存空間，中國(guó)沒(méi)有價(jià)值投資人。這或許是一種偏見(jiàn)。中國(guó)價(jià)值投資市場(chǎng)開(kāi)市時(shí)間短，投資者在其中摸索，學(xué)習(xí)，總結(jié)有效方法是需要時(shí)間的。有些頗有名氣的投資者在學(xué)習(xí)投資大師的方法與自己的探索中，逐漸總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)，例如投資者李劍將巴菲特的投資法凝結(jié)為十二個(gè)字：“好股好價(jià)，長(zhǎng)期持有，適當(dāng)分散?！崩顒σ彩且晃环浅３晒Φ耐顿Y人，他總結(jié)的這句話非常精煉且實(shí)用，里面說(shuō)明了一個(gè)好的股票的重要性。好的股票可以的另一種說(shuō)法便是有在殘酷市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力；有長(zhǎng)期蓬勃發(fā)展的生命力，那么判斷好股的主要途徑便是要綜合客觀的分析一個(gè)企業(yè)的投資價(jià)值——它是否是一個(gè)實(shí)力突出并有著長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)，是否可以帶來(lái)長(zhǎng)期可觀的收益。當(dāng)下正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的時(shí)代，大量陌生的新興企業(yè)與熟悉的老牌企業(yè)并存，企業(yè)種類繁多，數(shù)量巨大，投資價(jià)值分析可以起到非常重要的作用，來(lái)幫助投資者在魚(yú)目混珠的投資市場(chǎng)中找到有自身價(jià)值，值得投資的優(yōu)秀企業(yè)。投資價(jià)值分析的意義是在于進(jìn)行投資決策時(shí)，無(wú)論國(guó)內(nèi)外的投資者都可以將投資價(jià)值分析作為參考，其需要在一個(gè)對(duì)所研究的項(xiàng)目的投資額度有詳細(xì)了解的情況下，對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的前后發(fā)展、項(xiàng)目所生存的市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)內(nèi)之間的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、這個(gè)行業(yè)發(fā)展的詳細(xì)情況、公司自身內(nèi)部的銷售戰(zhàn)略、公司內(nèi)部財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)、企業(yè)投資價(jià)值的估算結(jié)果等進(jìn)行分析研究，與其相關(guān)企業(yè)信息能反映出的項(xiàng)目數(shù)據(jù)體現(xiàn)，得出準(zhǔn)確嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕Y(jié)果。一篇水平很高的投資價(jià)值分析報(bào)告將幫助國(guó)內(nèi)外的投資者精準(zhǔn)快速地了解他想要投資的企業(yè)，使投資者對(duì)企業(yè)充分的信心和期待，最終達(dá)成為企業(yè)籌集資金的最終結(jié)果。1.2研究?jī)?nèi)容本篇文章共有四大部分，具體的內(nèi)容如下：第一部分：本次緒論我選擇了添加研究背景及選題意義，提出研究的內(nèi)容，為論文研究奠定理論基礎(chǔ)，理清寫(xiě)作思路。明確說(shuō)明了研究的方法，給后文的展開(kāi)分析與研究做下鋪墊。第二部分：介紹企業(yè)基本信息，并根據(jù)芒果超媒股份有限公司2017—2019年度公布的報(bào)表與信息分析其三年來(lái)具體的財(cái)務(wù)狀況，在運(yùn)營(yíng)能力、增長(zhǎng)能力、盈利能力和債務(wù)能力四方面詳細(xì)分析數(shù)據(jù)，市公司財(cái)務(wù)狀況更加明晰，為分析其投資價(jià)值提供重要依據(jù)。第三部分：根據(jù)芒果超媒股份有限公司的基本面分析，企業(yè)價(jià)值估值計(jì)算和與同行業(yè)的比較，得出更系統(tǒng)更全面的投資價(jià)值分析結(jié)論。第四部分：簡(jiǎn)單闡述芒果超媒股份有限公司存在內(nèi)部與外部的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并給出投資建議。2.芒果超媒公司基本情況2.1公司簡(jiǎn)介2.1.1基本信息圖2.1Fig.2.1Fig.2.1芒果超媒股份有限公司于2005年12月28日成立至今，公司坐落在金鷹影視文化城，總部位置位于長(zhǎng)沙市開(kāi)福區(qū)瀏陽(yáng)河大橋東金鷹影視文化城金鷹大廈主樓1903房的省廣播電視中心里面。主要經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)是影視電視綜藝等節(jié)目的自制和后期（電視劇制作另行報(bào)批）；大型娛樂(lè)活動(dòng)策劃；廣告招商代理；各類大型晚會(huì)的演出、藝人的簽約培養(yǎng)；新媒體傳媒技術(shù)的研發(fā)、運(yùn)營(yíng)；電子產(chǎn)品的銷售及技術(shù)服務(wù)；技術(shù)設(shè)備租賃；娛樂(lè)衍生產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)、銷售；動(dòng)畫(huà)特效制作；電子商務(wù)信息（不含金融、證券、期貨信息）咨詢；利用信息網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)游戲產(chǎn)品等。對(duì)外投資17家公司，旗下?lián)碛小翱鞓?lè)購(gòu)”、“芒果TV”等產(chǎn)品。截止目前擁有涉及網(wǎng)站備案、商標(biāo)信息、專利信息、軟件著作權(quán)信息的918項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，35位核心人員，6個(gè)競(jìng)品項(xiàng)目，5次融資記錄，其中2019年5月中移資本投資的近16億元占股4.37%使中國(guó)移動(dòng)成為芒果超媒股份有限公司圖2.1Fig.2.1Fig.芒果模式目前芒果超媒股份有限公司的優(yōu)秀產(chǎn)品無(wú)疑是連續(xù)五年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司百?gòu)?qiáng)——“芒果TV”這一線上視頻網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，它以得天獨(dú)厚的獨(dú)家綜藝資源優(yōu)勢(shì)吸引了大量的播放量，進(jìn)而開(kāi)始投資自制網(wǎng)絡(luò)劇，電視劇和網(wǎng)絡(luò)綜藝，但它的投資數(shù)目并沒(méi)有想象中那么巨大，因?yàn)楦皭?ài)優(yōu)騰”相比，它的優(yōu)勢(shì)不在于大量自制劇，而是湖南廣電這一優(yōu)秀的牌照資源——與湖南衛(wèi)視這一優(yōu)秀的地方衛(wèi)視IP的合作。近年來(lái)湖南衛(wèi)視的發(fā)展人們有目共睹，是一個(gè)非常強(qiáng)勁的地方衛(wèi)視，“芒果TV”已經(jīng)取得了2020年整個(gè)湖南衛(wèi)視IP版權(quán)的優(yōu)先采買權(quán)，由此看出他們保持常青的發(fā)展戰(zhàn)略在于對(duì)流量，時(shí)尚風(fēng)潮和輿論的敏銳把握，以及敢為人先的把自己受眾群體定位為年輕人；引入的外國(guó)作品也都是為這一受眾量身打造，為了緊跟風(fēng)尚不斷地進(jìn)行創(chuàng)新，大力度買斷熱門作品，并不斷投入新作品，對(duì)成績(jī)一般的作品及時(shí)終止以保證最大的收益，公司擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)能保證質(zhì)量，不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)找頂尖的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行外包（如后期等），也使這個(gè)平臺(tái)熱度不減。因?yàn)橐陨系脑?，使觀眾每天使用芒果TV的平均時(shí)間居高不下，廣告收益和會(huì)員收益源源不斷，這種獨(dú)特的“芒果模式”取得了初步的成功，也給芒果超媒帶來(lái)了傲人的成績(jī)。2.2芒果超媒財(cái)報(bào)概況芒果超媒經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)中有進(jìn)，截止至2019年上半年度，芒果超媒上半年?duì)I業(yè)收入盈利超過(guò)55億元，較上一年增長(zhǎng)約10.41%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)過(guò)8億元，同比增長(zhǎng)40.33%，每股收益0.8元，這一次的利潤(rùn)數(shù)值已超過(guò)原來(lái)的做高記錄。2019年6月30日之前，公司的合并表格范疇內(nèi)沒(méi)有被歸并的盈利是17.27億元，資本公積余額為55.67億元。在總營(yíng)業(yè)收入占比中，旗下產(chǎn)品“芒果TV”表現(xiàn)尤為亮眼，營(yíng)業(yè)的所有收入達(dá)到了制定的39億元的目標(biāo)，其中有廣告占領(lǐng)的比例增長(zhǎng)約為62%，會(huì)員人數(shù)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益同比增長(zhǎng)136%，成為芒果超媒營(yíng)業(yè)指標(biāo)一路飛升的燃料和動(dòng)力。2017年作為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，芒果超媒終于開(kāi)始了新的起點(diǎn)——由虧轉(zhuǎn)盈，在中國(guó)視頻行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.89億元。作為湖南廣播電視臺(tái)“雙核驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的主體之一，將芒果超媒股份有限公司“四大家族”打包在一起，注入快樂(lè)購(gòu)。正式成為中國(guó)A股市場(chǎng)第一個(gè)國(guó)有視頻平臺(tái)，以排名第四的獨(dú)特和獨(dú)家優(yōu)勢(shì)所形成的“3+1模式”的視頻平臺(tái)，基本進(jìn)入了同行業(yè)的第一梯隊(duì)，為國(guó)有互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的蓬勃發(fā)展提供自身獨(dú)特的能量。然而，從2018年至今已經(jīng)過(guò)去了一年，快樂(lè)購(gòu)?fù)瓿闪酥亟M，正式更名為芒果超媒股份有限公司。期間芒果TV出色的成績(jī)已經(jīng)有力的證明了它的實(shí)力，于是芒果超媒股份有限公司在2019年半年度發(fā)布了最新的資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，根據(jù)2019年6月30日1,047,280,889股的總股本，每10股將向所有股東轉(zhuǎn)移7股資本公積。綜上芒果超媒股份有限公司財(cái)務(wù)狀況與發(fā)展趨勢(shì)在整體看來(lái)較為樂(lè)觀，為了可以更直觀的分析投資價(jià)值，以下將根據(jù)芒果超媒股份有限公司2017——2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告，通過(guò)四個(gè)能力來(lái)對(duì)其進(jìn)行更詳細(xì)的解讀。2.2.1運(yùn)營(yíng)能力分析對(duì)公司運(yùn)營(yíng)能力的分析除了有可以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善財(cái)務(wù)狀況，加快資金周轉(zhuǎn)，有利于提高公司管理的管理作用，公司營(yíng)運(yùn)能力分析主要包括：流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析、固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析和總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析這三個(gè)模塊，下面我們來(lái)一一進(jìn)行具體分析。（1）流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析1).應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2017年芒果超媒股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.1005，天數(shù)為3632；2018年芒果超媒股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.0639，天數(shù)為343；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.3951，天數(shù)為131；因?yàn)槊⒐焦煞萦邢薰緵](méi)有公布賒銷收入有關(guān)數(shù)據(jù)，我們初步用壞賬準(zhǔn)備來(lái)代替賒銷收入凈額進(jìn)行計(jì)算。從得到的數(shù)據(jù)我們可以看出，芒果超媒股份有限公司在2017年扭虧為盈，這近三年間芒果超媒股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在穩(wěn)步提高，周轉(zhuǎn)率高，負(fù)債越少，收賬能力越強(qiáng)，公司的資產(chǎn)流動(dòng)性就高，可以一定程度上減少壞賬損失。正常情況下企業(yè)都會(huì)將這一項(xiàng)數(shù)據(jù)設(shè)定為3，而芒果超媒股份有限公司由于沒(méi)有準(zhǔn)確賒銷收入凈額的數(shù)據(jù)，所以不過(guò)多糾結(jié)。2).存貨周轉(zhuǎn)率2017年芒果超媒股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為6.64，天數(shù)為55；2018年芒果超媒股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為9.29，天數(shù)為39；2019年上半年芒果超媒股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.83，天數(shù)為48；這一數(shù)值越高，存貨占用率越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨清盤(pán)速度越快，入賬速度越快。我們可以看到在前兩年之中芒果超媒股份有限公司的周轉(zhuǎn)率是加快的，但在2019年上半年度速度卻有有所下減，不知下半年數(shù)據(jù)出后能否有所改觀。3.)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2017年芒果超媒股份有限公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.10，天數(shù)為331；2018年芒果超媒股份有限公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.18，天數(shù)為309；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為26.62，天數(shù)為6.8；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，利用率越高。芒果超媒股份有限公司在2017年度到2018年度增長(zhǎng)緩慢，但到2019上半年度有了質(zhì)的飛躍。在周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較快的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)被節(jié)省下來(lái)，等于流動(dòng)資產(chǎn)投入的增加。（2）固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析2017年芒果超媒股份有限公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為463.28，天數(shù)為0.78；2018年芒果超媒股份有限公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為137.04，天數(shù)為2.66；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為85.92，天數(shù)為2.12；當(dāng)公司固定資產(chǎn)比例太低（即屬于勞動(dòng)密集型公司或主線上運(yùn)營(yíng)類型公司）這一數(shù)據(jù)最終得數(shù)相差不明顯，意義不大。芒果超媒股份有限公司便是這種，在這三年之中有小幅度增加，再此不做細(xì)致分析。（3）總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析2017年、2018年和2019年上半年度芒果超媒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.08；0.86和0.38；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)重要指標(biāo),調(diào)查公司資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率,它反映了所有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移速度從輸入到輸出在公司的操作。價(jià)值越高，公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)越快。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。芒果超媒股份有限公司在近三年中有下降趨勢(shì)，說(shuō)明其銷售能力下降，資產(chǎn)利用率降低了。從上述數(shù)據(jù)我們初步判斷芒果超媒股份有限公司的運(yùn)營(yíng)能力是比較穩(wěn)定且在穩(wěn)步提升的。有較高的成長(zhǎng)價(jià)值與潛力。2.2.2增長(zhǎng)能力分析公司的增長(zhǎng)能力會(huì)表明公司在未來(lái)的發(fā)展中可能的走向和趨勢(shì)，因此也可以稱為發(fā)展能力。公司的增長(zhǎng)能力主要體現(xiàn)在自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。如果公司想要提高這一部分的數(shù)值則必須擴(kuò)大公司本身的資本，提高自身的盈利能力。從整體上看，股東更青睞增長(zhǎng)能力強(qiáng)的企業(yè)，因?yàn)榭梢詭退麄兂掷m(xù)獲得收益。因此，在投資決策分析中，增長(zhǎng)能力分析是不可以被以往的一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。要注意的是這一項(xiàng)目的分析要在腳踏實(shí)地的建立在現(xiàn)實(shí)情況上，并用多個(gè)不同的角度進(jìn)行分析。公司增長(zhǎng)能力的強(qiáng)弱是股東與潛在投資者、經(jīng)營(yíng)者以及其他利益群體重點(diǎn)考慮的對(duì)象，在投資者的角度，一個(gè)公司的增長(zhǎng)能力可以映射出它的價(jià)值多少，它的未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患，可以判斷一個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大環(huán)境中能否順利生根壯大，從而可以選擇出優(yōu)勢(shì)更大的公司做出正確的投資決策。增長(zhǎng)分析主要有兩個(gè)方面的內(nèi)容，一個(gè)是公司單項(xiàng)增長(zhǎng)能力分析，另一個(gè)則是公司整體增長(zhǎng)能力分析。前者需要分析主要股東權(quán)益增長(zhǎng)率、收入增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)的內(nèi)容，衡量公司在以上這四個(gè)方面的增長(zhǎng)能力，并對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)單的發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)；后者是比較和綜合分析股東權(quán)益增長(zhǎng)率、收入增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)，從而得出結(jié)論。（1）公司單項(xiàng)增長(zhǎng)能力分析1).股東權(quán)益增長(zhǎng)率：2017年芒果超媒股份有限公司股東權(quán)益增長(zhǎng)率為0%；2018年芒果超媒股份有限公司股東權(quán)益增長(zhǎng)率為2.9%；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司股東權(quán)益增長(zhǎng)率為0%；芒果超媒股份有限公司近年來(lái)發(fā)展良好，并在2018年度上調(diào)了2.9%的股東權(quán)益指數(shù)。這將為股東帶來(lái)更大收益。在2017年度和2019年上半年度并沒(méi)有增加股東權(quán)益，由此看出這一段時(shí)間應(yīng)是由凈利潤(rùn)的增加來(lái)帶給股東收益。2).資產(chǎn)增長(zhǎng)率：圖2.2Fig.2.2Fig.2.12017年芒果超媒股份有限公司資產(chǎn)增長(zhǎng)率為51%；2018年芒果超媒股份有限公司圖2.2Fig.2.2Fig.2.13).銷售增長(zhǎng)率：2017年芒果超媒股份有限公司的最終計(jì)算數(shù)據(jù)為38%；2018年芒果超媒股份有限公司的計(jì)算數(shù)據(jù)為17%；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司的得數(shù)為10%；這一項(xiàng)指標(biāo)是衡量企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展能力的非常重要指標(biāo)。芒果超媒股份有限公司在2017年度——2019年上半年度銷售成減緩增長(zhǎng)狀態(tài)，處于穩(wěn)定的增長(zhǎng)中但需要注意擴(kuò)大銷售產(chǎn)品類型與渠道以保證銷售額的穩(wěn)定進(jìn)程。4).收益增長(zhǎng)率的：2017年芒果超媒股份有限公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為18%；2018年芒果超媒股份有限公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為15%；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為25%；由數(shù)據(jù)可以看出，芒果超媒股份有限公司近幾年凈收益在穩(wěn)定增加，說(shuō)明其盈利能力一直比較穩(wěn)定，這是投資人比較看中的能力。（2）公司整體增長(zhǎng)能力的分析圖2.3Fig.2.3Fig.2.1公司整體增長(zhǎng)能力的分析方法如圖片所示。很多時(shí)候單項(xiàng)增長(zhǎng)能力的分析作用是有限的，只分析這些得到的結(jié)果并不全面，這時(shí)我們應(yīng)用整體增長(zhǎng)能力來(lái)補(bǔ)充說(shuō)明，因?yàn)楣蓶|權(quán)益、收益、銷售收入和資產(chǎn)這四大要素只是從側(cè)面考察了公司的增長(zhǎng)能力，不足以涵蓋該公司的全部實(shí)力，同時(shí)股東權(quán)益增長(zhǎng)收率、收益增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率這四個(gè)增長(zhǎng)率之間是有密切關(guān)聯(lián)的，他們會(huì)相互影響，有一起進(jìn)總分析的價(jià)值，只有將四種增長(zhǎng)率進(jìn)行綜合的分析，才能更好地對(duì)公司的增長(zhǎng)能力做一個(gè)比較完整的分析。在對(duì)芒果超媒股份有限公司進(jìn)行了上文初步分析后我們得到了其四個(gè)數(shù)據(jù)沒(méi)有負(fù)值，說(shuō)明其股東權(quán)益、銷售收入、資產(chǎn)規(guī)模一直都是增加趨勢(shì)，但是其增長(zhǎng)率與同行業(yè)進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)增長(zhǎng)是良性狀態(tài)，但在業(yè)內(nèi)是正常表現(xiàn)。股東權(quán)益增長(zhǎng)率有兩年沒(méi)有變動(dòng)，只在2018年進(jìn)行了增加，說(shuō)明公司這方面發(fā)展仍需努力。這三年芒果超媒圖2.3Fig.2.3Fig.盈利能力分析盈利能力簡(jiǎn)單地說(shuō)就是公司賺錢的能力。一般來(lái)說(shuō)，公司的盈利能力指的是正常的經(jīng)營(yíng)狀況。在增長(zhǎng)能力和運(yùn)營(yíng)能力中已經(jīng)初步分析了芒果超媒股份有限公司2017—2019上半年度的數(shù)據(jù)。其中資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、和凈資產(chǎn)收益率(權(quán)益報(bào)酬率)等這些會(huì)反映盈利能力的數(shù)據(jù)都已有過(guò)計(jì)算，在此將直接進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析；在這近三年的時(shí)間里，芒果超媒股份有限公司在這些方面的數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，發(fā)展?jié)摿α己茫芰?yōu)秀，從這方面看是有投資價(jià)值的。2.2.4償債能力分析下面我們將從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面來(lái)分析芒果超媒股份有限公司的償債情況。（1）短期償債能力短期償債能力應(yīng)分別計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流比率。流動(dòng)比率2017年芒果超媒流動(dòng)比率為1.24；2018年芒果超媒流動(dòng)比率為2.89；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司流動(dòng)比率為2.04；雖然流動(dòng)比率越高，公司資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，但是比率過(guò)大會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，反而會(huì)對(duì)獲利和周轉(zhuǎn)有負(fù)面影響；從數(shù)據(jù)可以得出芒果超媒股份有限公司保持的比較穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)太大的問(wèn)題。速動(dòng)比率2017年芒果的速動(dòng)比率為1.06；2018年芒果的速動(dòng)比率為1.25；2019年上半年度芒果超媒的速動(dòng)比率為1.43；如果速動(dòng)比率過(guò)低，反應(yīng)公司的短期償債能力不足，速動(dòng)比率過(guò)高，導(dǎo)致公司投資的機(jī)會(huì)成本大量增加（正常維持在1左右），由此可見(jiàn)芒果超媒股份有限公司速動(dòng)比率在正常值附近（正常值并不是絕對(duì)的，還與應(yīng)收賬款有關(guān)），加之芒果超媒股份有限公司的應(yīng)收賬款前面有過(guò)計(jì)算，在2017年度——2019年上半年度呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，所以其速動(dòng)比率在數(shù)據(jù)上沒(méi)有過(guò)大問(wèn)題?，F(xiàn)金比率2017年芒果超媒現(xiàn)金比率為21%；2018年芒果超媒現(xiàn)金比率為28%；2019年上半年度芒果的現(xiàn)金比率為60%?，F(xiàn)金比率反映償付流動(dòng)負(fù)債的能力，現(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但最好適量，過(guò)高可能就意味著公司流動(dòng)資產(chǎn)有些許浪費(fèi)，沒(méi)有利用好，會(huì)增加公司機(jī)會(huì)成本。芒果超媒股份有限公司在2017年到2018年比例良好，在2019年上半年度所占比例突然增加，會(huì)增加其機(jī)會(huì)成本，應(yīng)好好處理。4).現(xiàn)金流量比率2017年芒果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率為7.7%；2018年芒果超媒經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率為6.0%；2019年上半年度芒果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率為9.7%；通過(guò)這個(gè)比率分析，我們可以了解到維持公司正常運(yùn)作所需要的大部分現(xiàn)金的來(lái)源。芒果超媒股份有限公司2017年度—2019年上半年度這近三年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率雖然在逐年增加，但是整體偏低，需開(kāi)始注意。（2）長(zhǎng)期償債能力這個(gè)能力主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比和利息擔(dān)保倍數(shù)三方面。1）資產(chǎn)負(fù)債率2017年芒果超媒資產(chǎn)負(fù)債率為80%；2018年芒果超媒資產(chǎn)負(fù)債率為51%；2019年上半年度芒果超媒資產(chǎn)負(fù)債率為46%；芒果超媒股份有限公司2017年度——2019年下半年度資產(chǎn)負(fù)債率逐年穩(wěn)定減少，說(shuō)明總資產(chǎn)中包含的通過(guò)借貸來(lái)籌資的比率越來(lái)越少。2）負(fù)債權(quán)益比圖2.4Fig.2.4Fig.2.12017年芒果超媒負(fù)債權(quán)益比率為4.09；2018年芒果超媒負(fù)債權(quán)益比率圖2.4Fig.2.4Fig.2.13）利息保障倍數(shù)2017年芒果超媒股份有限公司利息保障倍數(shù)為12；2018年芒果超媒股份有限公司利息保障倍數(shù)為1.02；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司利息保障倍數(shù)為1.01；權(quán)益保護(hù)倍數(shù)反映有多少公司營(yíng)業(yè)收入用于支付公司負(fù)債。為了維持正常的償債能力，數(shù)至少應(yīng)大于1，且比率越高，公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果權(quán)益保護(hù)倍數(shù)過(guò)低，公司將面臨還不上債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。芒果超媒股份有限公司在2017年度比值超高，然后于2018年度之后恢復(fù)正常水平，應(yīng)于其在2017年的一次扭虧為盈有關(guān)。綜上所述，總體來(lái)看，芒果超媒股份有限公司的數(shù)據(jù)在2017年有過(guò)波動(dòng)后，2018年之后的數(shù)據(jù)恢復(fù)正常，這根其內(nèi)部的策略操作可能有一定關(guān)系，從發(fā)展來(lái)看，其償債能力總體上是有一定的保障的。芒果超媒財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)值總結(jié)綜合2.2這一單元計(jì)算的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，芒果超媒股份有限公司在2017—2019年度這三年期間各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，加之股市呈上升趨勢(shì)，我們可以看出芒果超媒股份有限公司在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)還具有發(fā)展?jié)摿Γ瑔螐呢?cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)分析來(lái)看，是值得投資者選擇的優(yōu)秀企業(yè)。3．芒果超媒投資價(jià)值分析3.1芒果超媒公司基本面分析3.1.1宏觀市場(chǎng)環(huán)境網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)是近年急速發(fā)展起來(lái)的企業(yè)，具有內(nèi)容多樣化、更迭速度快、視頻易植入特點(diǎn)；主要的盈利方式為會(huì)員收費(fèi)、版權(quán)買賣、廣告收入以及網(wǎng)站內(nèi)容多元化。麥肯錫的研究表明中國(guó)至少有7億人觀看網(wǎng)絡(luò)視頻，這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿o(wú)疑是巨大的，但無(wú)論這個(gè)市場(chǎng)在如何飛速的成長(zhǎng)，這其中的企業(yè)卻基本都在虧損階段，行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)無(wú)一例外的是靠有著雄厚資金背景的企業(yè)才會(huì)存活并在未來(lái)開(kāi)始創(chuàng)造收益的。3.1.2微觀經(jīng)濟(jì)因素（1）行業(yè)發(fā)展情況目前的互聯(lián)網(wǎng)媒體企業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的局面，騰訊視頻、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷三家領(lǐng)跑，樂(lè)視、搜狐視頻等視頻網(wǎng)站在追趕過(guò)程中。芒果超媒也在追趕的行列，并在目前視頻網(wǎng)站普遍沒(méi)有盈利的狀態(tài)下，芒果TV一枝獨(dú)秀的創(chuàng)造了三年盈利，芒果超媒的凈利潤(rùn)持續(xù)增加，企業(yè)價(jià)值不斷增長(zhǎng)，或許不久以后就會(huì)出現(xiàn)與“愛(ài)優(yōu)騰”齊名，四家競(jìng)爭(zhēng)的局面。（2）公司動(dòng)態(tài)芒果超媒充分發(fā)揮自主生產(chǎn)可持續(xù)內(nèi)容的優(yōu)勢(shì)和整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。從2015年到2019年芒果超媒的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2019年達(dá)到125.23億元，較去年提高29.63%。芒果超媒股份有限公司作為國(guó)家控股的新型主流媒體集團(tuán)，依托湖南廣電一體化發(fā)展，為了推進(jìn)企業(yè)建設(shè)曾在近四年舉辦了多次大型融資活動(dòng)。2019年5月，芒果超級(jí)傳媒啟動(dòng)增發(fā)募集資金，自身版權(quán)圖書(shū)館擴(kuò)建項(xiàng)目，計(jì)劃總投資15億元。與此同時(shí)，它通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票向中國(guó)轉(zhuǎn)移資本。中國(guó)人壽共籌集資金近20億元，其中75%用于擴(kuò)充內(nèi)容庫(kù)。大部分的錢都用在了芒果電視臺(tái)自制的綜藝節(jié)目和電視連續(xù)劇上。這一舉動(dòng)體現(xiàn)了芒果超媒想要進(jìn)一步穩(wěn)定創(chuàng)收的決心，在普遍虧損的大背景下，芒果超媒無(wú)疑是找到成功之路，其企業(yè)投資價(jià)值也將會(huì)大幅度上漲。3.1.3公司發(fā)展戰(zhàn)略SWOT分析方法通過(guò)調(diào)查名單,根據(jù)矩陣的形式，然后用系統(tǒng)分析的思想，把各種因素相互匹配分析，相應(yīng)的一系列結(jié)論,結(jié)論通常是一個(gè)特定的決策。S(strengths)、W(weaknesses)這兩個(gè)方面體現(xiàn)了自身問(wèn)題，O(opportunities)、T(threats)是外部的環(huán)境因素或壓力。S(strengths)優(yōu)勢(shì)：國(guó)有控股新型主流媒體集團(tuán)，依托湖南廣電融合發(fā)展，湖南衛(wèi)視的大量節(jié)目有優(yōu)先采買權(quán)；有大量自創(chuàng)優(yōu)秀影視作品IP，制作能力強(qiáng)大；受眾定位清晰明確，受到人們廣泛歡迎，成為目前唯一的盈利視頻平臺(tái)。W(weaknesses)劣勢(shì)：上市經(jīng)驗(yàn)較同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)少；很多計(jì)劃與策略還在探索階段；會(huì)員收入增幅巨大，但占比較低，主要是廣告收入和版權(quán)出售，盈利模塊比例仍需優(yōu)化。O(opportunities)機(jī)會(huì)：時(shí)機(jī)特殊，疫情下人們更多隔離在家，對(duì)于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)媒體行業(yè)都是巨大機(jī)遇；面對(duì)最新的5G時(shí)代，各平臺(tái)都是站在起點(diǎn)對(duì)未來(lái)可能的發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃；芒果超媒創(chuàng)收盈利可觀，代表芒果模式是可以繼續(xù)發(fā)展下去的。T(threats)威脅：外部競(jìng)爭(zhēng)壓力大；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力強(qiáng)勁，目前只能暫時(shí)放下用戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)而選擇打造品牌特色；超前點(diǎn)播等新收費(fèi)制度上線微妙改變了收費(fèi)模式，在制度上要考慮更多可能性來(lái)占取先機(jī)。芒果超媒的發(fā)展優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)共有，機(jī)遇威脅具存。但總體來(lái)看其發(fā)展勢(shì)頭是良好的，發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?，芒果超媒也沒(méi)有放棄這個(gè)好機(jī)會(huì)，自2019年下半年以來(lái)，芒果電視上的電視節(jié)目數(shù)量一直在增加。今年，芒果電視擁有近40個(gè)節(jié)目，包括綜藝節(jié)目、電視劇和電影。此外，芒果電視在2019年排名前50的在線節(jié)目中占據(jù)了16個(gè)席位，其中4個(gè)是個(gè)人秀。公司官方公布的未來(lái)展望里，芒果將更加注重自制、聯(lián)合制作和定制收購(gòu)版權(quán)的占資比例將進(jìn)一步降低。綜藝節(jié)目要做到基本是自制綜藝。電影和電視劇將采用類似《下一站是幸福》的合作模式。在比例上，國(guó)產(chǎn)劇的比例約為30%，聯(lián)合制作和定制的比例為40-50%。公司還堅(jiān)持通過(guò)芒果電視在網(wǎng)上打造一批“湖南衛(wèi)視”。2019年，芒果超級(jí)傳媒打造熱點(diǎn)風(fēng)格的能力保持行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)谷多的數(shù)據(jù)，在年度播放量排名中，芒果制作的網(wǎng)絡(luò)整合節(jié)目排名前三，公司占前10名的第5位。未來(lái)，綜藝節(jié)目自制比例將達(dá)到90%。通過(guò)高品質(zhì)的自制產(chǎn)品來(lái)提高平臺(tái)的會(huì)員收入占比，創(chuàng)造更高的收益和企業(yè)價(jià)值。3.1.4公司自身優(yōu)勢(shì)（1）產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力芒果超媒股份有限公司旗下有非常優(yōu)秀的且數(shù)量可觀的作品。影視劇方面拿最近大火的1月26日推出的《下一站是幸福》后劇播為例，其總播放量達(dá)到10.94億，這比第二名高了將近一倍。在微博超話新增點(diǎn)擊量和熱搜人氣榜這兩個(gè)數(shù)據(jù)上也都占領(lǐng)了第一名的位置。綜藝方面，也有《明星大偵探》等現(xiàn)象級(jí)高質(zhì)量自制作品收到了觀眾的喜愛(ài)。據(jù)芒果超媒報(bào)道，該公司的熱播劇是通過(guò)芒果獨(dú)特的評(píng)價(jià)體系挑選出來(lái)的。對(duì)于電視劇的購(gòu)買，公司有自己獨(dú)特的評(píng)價(jià)體系。這些優(yōu)秀的作品為芒果超媒帶來(lái)了巨大的熱度和流量。從2020年1月25日開(kāi)始，芒果TVApp就一直在上升，并在2月份連續(xù)15天占據(jù)了免費(fèi)榜Top2應(yīng)用商店娛樂(lè)列表，超過(guò)了愛(ài)優(yōu)酷。根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，與去年同期相比，在這個(gè)特殊的農(nóng)歷新年假期期間，芒果TV的平均使用時(shí)間增加了43%以上。（2）技術(shù)面據(jù)公司介紹，芒果TV自成立以來(lái)，特別是2017年和2018年，已經(jīng)建立了自己的評(píng)估、編劇和制作團(tuán)隊(duì)。在電影和電視行業(yè)有近20家工作室。在會(huì)員業(yè)務(wù)方面，芒果電視平臺(tái)繼續(xù)鞏固具有芒果特色體系，包括青年芒果節(jié)、青年代言人、青年體驗(yàn)館等，提高現(xiàn)有會(huì)員的忠誠(chéng)度和價(jià)值貢獻(xiàn)。此外，通過(guò)和不同平臺(tái)企業(yè)的多元化合作，我們能夠通過(guò)多種渠道引入新產(chǎn)品，促進(jìn)會(huì)員業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。2019年，芒果電視的有效會(huì)員數(shù)量已超過(guò)1800萬(wàn)。在廣告業(yè)務(wù)方面，芒果電視平臺(tái)創(chuàng)新性地為廣告主提供了個(gè)性化定制、品質(zhì)與效果融合的一站式整合營(yíng)銷解決方案。利用最新的數(shù)字科技實(shí)現(xiàn)廣告的精準(zhǔn)定制，在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)方面，憑借行業(yè)領(lǐng)先的IPTV、OTT全牌照和獨(dú)特的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，建立了大屏幕智能化集中控制中心。同時(shí)，平臺(tái)繼續(xù)打造“芒果+客戶定制”特色的基礎(chǔ)和高端增值服務(wù)，給手機(jī)用戶提供精準(zhǔn)的定制推送和喜好分類產(chǎn)品。芒果電視不斷與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的硬件廠商和運(yùn)營(yíng)商合作，顏值符合大眾需求的高端智能產(chǎn)品。同時(shí)不斷積極探索開(kāi)發(fā)探索智能圖像視覺(jué)、光場(chǎng)技術(shù)、AR/VR、全息等領(lǐng)域。芒果超級(jí)傳媒以前瞻性的布局實(shí)施“大芒計(jì)劃”，搭建KOL和MCN矩陣，搭建創(chuàng)作者中心平臺(tái)，全面升級(jí)平臺(tái)新?tīng)I(yíng)銷體系。目前已簽約3000名員工，與知名主創(chuàng)、監(jiān)制薇婭合作的帶貨綜藝節(jié)目《來(lái)自手機(jī)的你》即將上線。其子公司芒果電視逐步擴(kuò)大了對(duì)芒果好物、芒果錢包、芒果應(yīng)用產(chǎn)品矩陣的實(shí)施，不斷提高平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率。2019年，芒果超級(jí)傳媒有限公司通過(guò)20億元的配套融資成功吸引戰(zhàn)略投資者中國(guó)移動(dòng)，并與華為等科技公司緊密合作，探索5G時(shí)代娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的新可能。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，5G會(huì)讓大屏幕有更豐富的變現(xiàn)場(chǎng)景，催生出一種新的商業(yè)模式。當(dāng)下疫情的影像中，專家指出，足不出戶的“宅經(jīng)濟(jì)”正不斷地給在線視頻帶來(lái)新機(jī)會(huì)，“大芒計(jì)劃”在未來(lái)將進(jìn)一步提升其全平臺(tái)復(fù)合商業(yè)價(jià)值。???（3）盈利能力芒果超媒盈利增長(zhǎng)迅速。母公司在2019年的凈利潤(rùn)達(dá)到了11.57億元，同比增長(zhǎng)33.62%。根據(jù)公司公告，2020年第一季度，上市公司歸屬于股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.89%，至10.07%。芒果電視與新媒體平臺(tái)為驅(qū)動(dòng)，高質(zhì)量的內(nèi)容有很多高質(zhì)量的系列和自制的產(chǎn)品、芒果超媒體程后,與芒果電視音頻和視頻內(nèi)容為核心平臺(tái)影視娛樂(lè)、電影電視制作、芒果和電子競(jìng)技游戲的娛樂(lè),娛樂(lè)媒體藝術(shù)家經(jīng)紀(jì),快樂(lè)購(gòu)買電子商務(wù),等等,通過(guò)上游和下游產(chǎn)業(yè)鏈,是芒果大會(huì)員提供多元化、差異化、精細(xì)化的服務(wù)。2019年上半年，芒果電視實(shí)現(xiàn)會(huì)員業(yè)務(wù)收入7.86億元，同比增長(zhǎng)136%。同時(shí)，芒果電視獨(dú)特的企業(yè)文化優(yōu)勢(shì)也開(kāi)始不斷顯現(xiàn)出來(lái)。芒果電視廣告業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2019年上半年，芒果電視廣告收入為16.99億美元，同比增長(zhǎng)62%。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，芒果超媒股份有限公司主要在新媒體平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)。2019年上半年，新媒體平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入為30.49億元，同比增長(zhǎng)71.13%，占56.71%。二是新媒體互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容的制作，收入15.74億元，同比下降20%，占29.28%。發(fā)布2019績(jī)效公告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.23億元，同比增長(zhǎng)29.63%，凈利潤(rùn)11.57億元，同比增長(zhǎng)33.62%。公司基本面總結(jié)經(jīng)過(guò)上述分析我們不難發(fā)現(xiàn)芒果超媒股份有限公司是一個(gè)具有生命力和發(fā)展動(dòng)力的優(yōu)秀企業(yè)，在當(dāng)前局勢(shì)下積極尋找出了自身的發(fā)展路線，積極進(jìn)行內(nèi)容上的創(chuàng)新，厚積薄發(fā)積攢實(shí)力，現(xiàn)已有了不小的成果。在未來(lái)的一段時(shí)間里，根據(jù)其公司基本面的分析來(lái)看，芒果超媒股份有限公司是一個(gè)具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，它的投資價(jià)值會(huì)是一個(gè)上漲的狀態(tài)，可以給投資者們帶來(lái)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)收益。3.2芒果超媒估值分析在分析了芒果超媒股份有限公司的基本面得出了總方向的投資價(jià)值評(píng)估后，我們將通過(guò)計(jì)算芒果超媒的市盈率和市凈率來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)上的精確分析。表3.SEQ表\*ARABIC1統(tǒng)計(jì)表Tab.3.1Statisticstableforsale企業(yè)最新價(jià)市盈率市凈率芒果超媒47.544.069.13騰訊418.238.358.27優(yōu)酷（退市）——————愛(ài)奇藝17.53-8.699.37樂(lè)視網(wǎng)（暫停上市）——————搜狐7,980-2.10.73Bilibili29-54.539.973.2.1計(jì)算市盈率并估算公司價(jià)值根據(jù)表格1數(shù)值，去掉極端值-54.53，剩余公司的平均市盈率為17.905芒果超媒每股收益為0.27公司股票價(jià)值為=0.27*17.905=4.83所有者權(quán)益價(jià)值=4.83*股份總數(shù)=4.83*1047280889=5058366699公司價(jià)值=所有者權(quán)益價(jià)值+負(fù)債合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益=50583666990+4958062.97+7613943360.37=58202568413.343.2.2計(jì)算市凈率并估算公司價(jià)值公司平均市凈值為7.494芒果超媒2019年上半年所有者權(quán)益合計(jì)為16074171430.49所有者權(quán)益價(jià)值=7.494*16074171430.49=120459840700.0921公司股票價(jià)值=120459840700.0921/5503996009.52=21.89公司價(jià)值=所有者權(quán)益價(jià)值+負(fù)載合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益=120459840700.0921+4958062.97+7613943360.37=128078742123.4321市盈率法和市凈率法是通過(guò)市場(chǎng)比率估計(jì)公司價(jià)值，相對(duì)反映的是公司所在行業(yè)的平均水平的市場(chǎng)價(jià)值，與現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的價(jià)值會(huì)存在差異，僅做參考。從結(jié)果我們可以得出芒果超媒的企業(yè)價(jià)值還是不錯(cuò)的。3.3芒果超媒與同行公司對(duì)比分析3.3.1主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手愛(ài)優(yōu)騰芒（愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、騰訊、芒果超媒）四大主要流媒體中，相比于前三個(gè)企業(yè)的“買買買”模式，芒果傳媒更會(huì)“過(guò)日子”。2018年，芒果的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)成本僅為21.98億元，占其總運(yùn)營(yíng)成本的36.14%，愛(ài)奇藝2018年的內(nèi)容成本為211億元，同比增長(zhǎng)67%。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的視頻媒體這一行業(yè)，雖然芒果超媒目前有著一定的優(yōu)勢(shì)，成績(jī)喜人，但不代表其他公司在原地踏步。（1）騰訊視頻騰訊視頻于2011年4月正式上線運(yùn)營(yíng)，移動(dòng)端的日活躍用戶和收費(fèi)會(huì)員數(shù)目巨大，騰訊視頻于2016年底提出了全新的品牌理念--不負(fù)好時(shí)光。想借此與年輕用戶產(chǎn)生情感上的共鳴，提出了“內(nèi)容為王，用戶為基”的價(jià)值理念，騰訊視頻通過(guò)這一品牌升級(jí)，注重突出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，深化與消費(fèi)者的情感溝通。同時(shí)騰訊近年來(lái)在動(dòng)漫領(lǐng)域也頗有芒果在綜藝方面類似“小壟斷”的趨勢(shì)，但又與芒果有些不同，騰訊是由自身平臺(tái)打造，而芒果TV的眾多熱門綜藝中，有很大部分來(lái)自湖南臺(tái)出品，如果這種市場(chǎng)化合作中，假設(shè)芒果TV的優(yōu)先采買權(quán)優(yōu)勢(shì)變得沒(méi)有那么明顯，勢(shì)必會(huì)造成不小的影響，騰訊視頻立志打造國(guó)漫第一平臺(tái)并已有數(shù)量不小的優(yōu)秀作品，雖然目前不及綜藝帶來(lái)的收益，但也是明確開(kāi)拓出了自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，并為其自身吸引了大量的年輕用戶，其在2016年提出的品牌理念，也有明確的爭(zhēng)奪更多年輕觀眾的想法，加之其本身也有優(yōu)秀網(wǎng)綜作品、電視劇以及不少獨(dú)播資源，在與國(guó)外優(yōu)秀廠牌合作這一方面，也是比芒果要優(yōu)秀許多，有著更多的經(jīng)驗(yàn)，身后騰訊公司的支持也非常有力，目前的虧損也能由騰訊完全彌補(bǔ)，騰訊視頻本身也對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)優(yōu)秀自制項(xiàng)目的投資也是相當(dāng)舍得投放，使人們看到了騰訊視頻做精品的決心。（2）愛(ài)奇藝愛(ài)奇藝品牌于2010年4月22日正式推出，并于2011年11月26日升級(jí)，推出“愛(ài)奇藝”品牌和新標(biāo)識(shí)。與騰訊視頻背后有力的支撐一樣，愛(ài)奇藝背后有百度這一平臺(tái)作為支柱。愛(ài)奇藝的定位采用了Hulu模式，獲取了國(guó)內(nèi)外眾多優(yōu)秀影視作品的獨(dú)家正版版權(quán)。愛(ài)奇藝倡導(dǎo)人性化服務(wù)，通過(guò)不斷的技術(shù)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新，為用戶提供清晰、流暢、人性化的瀏覽體驗(yàn)。許多人是偏愛(ài)個(gè)人是度比較喜歡愛(ài)奇藝的整體播放器風(fēng)格和宣傳營(yíng)銷的。相比其他平臺(tái)，資源多，版權(quán)多，毋庸置疑這是愛(ài)奇藝最核心的功能點(diǎn)；界面美觀，交互好用；更新頻率快；在百度上會(huì)優(yōu)先推送愛(ài)奇藝的相關(guān)信息，自帶大量流量。缺點(diǎn)便是會(huì)員機(jī)制不夠完善；自制欄目或者自制劇很多質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，現(xiàn)象級(jí)爆款綜藝非常少；廣告質(zhì)量一般，在廣告針對(duì)細(xì)化和篩選上還有待提升。不過(guò)百度同樣是選擇積極發(fā)展愛(ài)奇藝平臺(tái)，其超前點(diǎn)播可以看出對(duì)未來(lái)道路的探索。加之多年積攢起來(lái)的用戶量，也是很有實(shí)力的一個(gè)視頻平臺(tái)。（3）優(yōu)酷優(yōu)酷由古永鏘成立于2006年6月21日，并于2006年12月21日正式推出。優(yōu)酷先是合并了土豆這一高人氣視頻平臺(tái)，又成為了阿里巴巴文化娛樂(lè)集團(tuán)優(yōu)酷商務(wù)集團(tuán)旗下的視頻平臺(tái)。目前，優(yōu)酷土豆視頻平臺(tái)覆蓋屏幕終端5.8億多，日播放量11.8億。支持視頻上傳的多種途徑。有影響力的內(nèi)容是優(yōu)酷引領(lǐng)文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的核心能力。優(yōu)酷走著簡(jiǎn)單實(shí)用的路線，技術(shù)集中于三個(gè)最快速：最快速視頻播放、最快速視頻發(fā)布、最快速視頻搜索。其電視劇和電影數(shù)量覆蓋巨大，資源豐富；新聞視頻內(nèi)容具有時(shí)效性，更新的速度非常之快，推送也能把握重點(diǎn)與焦點(diǎn)。而其缺點(diǎn)在于對(duì)于廣告管理較為疏忽；版塊內(nèi)容，尤其是電影板塊更新較為緩慢；用戶的交流平臺(tái)還需加強(qiáng)。優(yōu)酷也處于長(zhǎng)期虧損狀態(tài)，但其主干阿里巴巴也在積極投資與建設(shè)這一平臺(tái)，顯然對(duì)未來(lái)也有較為樂(lè)觀的看法。最近優(yōu)酷的股票已經(jīng)退市，大概率的原因是因?yàn)橹暗奶潛p太過(guò)嚴(yán)重，但阿里巴巴并沒(méi)有放棄這一個(gè)產(chǎn)業(yè)，也許是要積攢能量，選取時(shí)機(jī)重新上市。3.3.2數(shù)據(jù)對(duì)比根據(jù)表格1的情況可以看出，因優(yōu)酷退市，數(shù)據(jù)對(duì)比在芒果超媒、騰訊以及愛(ài)奇藝之間展開(kāi)。市盈率通常用來(lái)企業(yè)的盈利穩(wěn)定性，幫助投資者判斷選擇的企業(yè)的性價(jià)比，數(shù)值越低，等于回報(bào)可能越高。市凈率簡(jiǎn)稱（PB），通常來(lái)講，PB指標(biāo)越小越好，越小的市盈率代表東西越物美價(jià)廉。通過(guò)數(shù)據(jù)我們可以比較直觀的看出愛(ài)奇藝的市盈率很低但市凈率沒(méi)有芒果超媒那么高。說(shuō)明愛(ài)奇藝的綜合實(shí)力與芒果超媒已是較為相近，而騰訊是綜合實(shí)力比較強(qiáng)的公司，兩個(gè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)都比芒果超媒公司要優(yōu)秀，芒果超媒想要追上，還需要較長(zhǎng)的一段路要走。綜上所述，想要比強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中更受投資者的青睞，需要積累更多的實(shí)力，在保持盈利領(lǐng)先和用戶數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，同時(shí)需要付出更大的努力來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)驗(yàn)上較騰訊視頻、優(yōu)酷和愛(ài)奇藝平臺(tái)的不足和時(shí)間上晚于騰訊視頻、優(yōu)酷以及愛(ài)奇藝等平臺(tái)的空白和資源等不少方面的差距。在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，芒果超媒股份有限公司與騰訊視頻、愛(ài)奇藝和優(yōu)酷之間的競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)消失，應(yīng)看清自身優(yōu)勢(shì)與不足，揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短，這四個(gè)企業(yè)下一輪的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑是內(nèi)容與模式的雙重更新，雖然目前會(huì)員拉新的主力軍仍是傳統(tǒng)連續(xù)劇，但在分割,更適合目前的素描碎片化的時(shí)代正在迎頭趕上，互動(dòng)通過(guò)游戲娛樂(lè)屬性的持續(xù)輸出。視頻網(wǎng)站的布局重點(diǎn),將是電影成為下一階段的大蛋糕，視頻網(wǎng)站正在轉(zhuǎn)型之中。在全球數(shù)字生態(tài)會(huì)議上，騰訊副總裁和企鵝影視首席執(zhí)行官孫忠懷發(fā)表講話，即將到來(lái)的5G時(shí)代會(huì)給視頻行業(yè)帶來(lái)非常巨大的沖擊?；蛟S未來(lái)的制勝法寶會(huì)是私人訂制推送。不斷地了解清楚客戶需要的想要的內(nèi)容，不停的創(chuàng)新和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新將會(huì)是發(fā)展之道。掌握了5G時(shí)代的先機(jī)，便掌握了未來(lái)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。4.芒果超媒潛在風(fēng)險(xiǎn)及投資建議4.1潛在風(fēng)險(xiǎn)分析4.1.1內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)從芒果超媒股份有限公司目前狀況來(lái)看，其內(nèi)部環(huán)境沒(méi)有大問(wèn)題，整體上沒(méi)有人員結(jié)構(gòu)問(wèn)題和家族式模式問(wèn)題，創(chuàng)新意識(shí)較強(qiáng)，品牌意識(shí)較強(qiáng)，有自己獨(dú)特的企業(yè)文化“芒果精神”，所制作的產(chǎn)品質(zhì)量尚佳，從對(duì)外的投資來(lái)看，也不存在盲目投資的現(xiàn)象，清楚定位自己的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展模式，整體發(fā)展呈現(xiàn)上升趨勢(shì)且應(yīng)還會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)；4.1.2外部風(fēng)險(xiǎn)在外部環(huán)境因素看來(lái)應(yīng)注意母公司子公司以及與其他企業(yè)間的配套關(guān)系上，警惕是否有組織聯(lián)系松散的現(xiàn)象，是否能相互協(xié)調(diào)，和諧共享配套生產(chǎn)；還有便是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的視頻媒體這一行業(yè)，雖然芒果超媒本身有著一定的優(yōu)勢(shì)，成績(jī)喜人，但不代表其他企業(yè)在原地踏步。想要在如此眾多的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中更受投資者的青睞，需要積累更多的實(shí)力，同時(shí)付出更大的努力來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)驗(yàn)上的不足和時(shí)間上晚于騰訊視頻、優(yōu)酷以及愛(ài)奇藝等平臺(tái)的空白，這之中缺少的有資源等不少方面的差距。芒果TV的眾多熱門綜藝中，有很大部分來(lái)自湖南臺(tái)出品，如果這種市場(chǎng)化合作中，芒果TV的優(yōu)先采買權(quán)優(yōu)勢(shì)發(fā)生改變，勢(shì)必會(huì)造成不小的影響，但目前兩平臺(tái)合作狀況良好大有反哺趨勢(shì)，在這里不再過(guò)多假設(shè)這種可能性。4.2投資建議經(jīng)過(guò)對(duì)芒果超媒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，公司實(shí)力，發(fā)展?jié)摿Φ木C合評(píng)價(jià)、對(duì)潛在隱患的簡(jiǎn)單評(píng)估和與同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行比較后，我們可以得出結(jié)論。芒果超媒股份有限公司有獨(dú)特的發(fā)展路線，發(fā)展穩(wěn)定，收益穩(wěn)步增長(zhǎng)，勢(shì)頭良好，潛力巨大，具有蓬勃的生命力，是一個(gè)有成長(zhǎng)性的有價(jià)值的公司，投資價(jià)值較高，建議投資。結(jié)論在互聯(lián)網(wǎng)媒體公司數(shù)量越來(lái)越多，公司實(shí)力又良莠不齊的局