上市公司并購(gòu)重組操作實(shí)務(wù)

2023/9/21上市公司并購(gòu)重組操作實(shí)務(wù)并購(gòu)私募融資總部陳志杰2023/9/212主要內(nèi)容并購(gòu)業(yè)務(wù)及市場(chǎng)基本介紹國(guó)內(nèi)上市公司收購(gòu)實(shí)務(wù)上市公司收購(gòu)成功的關(guān)鍵因素財(cái)務(wù)顧問(wèn)在收購(gòu)的作用典型案例介紹2023/9/213一、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)介紹并購(gòu)業(yè)務(wù)基本內(nèi)容并購(gòu)業(yè)務(wù)在公司投行體系的位置并購(gòu)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)在并購(gòu)業(yè)務(wù)的功能

2023/9/214一、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)介紹并購(gòu)業(yè)務(wù)的內(nèi)容狹義廣義并購(gòu)業(yè)務(wù)特點(diǎn)靈活性-沒(méi)有固定模式創(chuàng)新性與想象空間-是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的多數(shù)選擇故事性-靈感可以創(chuàng)造和演繹并購(gòu)是多維博弈-并最終取得利益平和的結(jié)果個(gè)性化-交易構(gòu)架反映企業(yè)家和財(cái)務(wù)顧問(wèn)的風(fēng)格

2023/9/215一、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)介紹2023/9/216一、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)介紹關(guān)于并購(gòu)的經(jīng)典：經(jīng)典數(shù)據(jù)（麥肯錫）：全球市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)期來(lái)看并購(gòu)成功率不超過(guò)50％，70％的并購(gòu)在兩年內(nèi)沒(méi)有達(dá)到并購(gòu)前預(yù)期經(jīng)典的并購(gòu)悖論：一半的并購(gòu)會(huì)以失敗告終，不曾進(jìn)行并購(gòu)的公司很少獲得成功。不可能僅僅通過(guò)內(nèi)部增長(zhǎng)來(lái)創(chuàng)立一家世界級(jí)的公司。對(duì)《財(cái)富》雜志100強(qiáng)的一項(xiàng)調(diào)查表明，決大多數(shù)公司是過(guò)去并購(gòu)的產(chǎn)物。

2023/9/217

二、現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)處于初級(jí)階段2000年以來(lái)發(fā)展迅猛、規(guī)模不大，但前景可期并購(gòu)法規(guī)日益完善，但還不配套并購(gòu)理念初步被企業(yè)和管理層接受本土中介機(jī)構(gòu)參差不齊，服務(wù)能力有限；大型項(xiàng)目被國(guó)際投行壟斷。對(duì)證券公司來(lái)講，并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)處于補(bǔ)充位置驅(qū)動(dòng)因素：央企國(guó)資整合、產(chǎn)權(quán)改革民企擴(kuò)張和厘清“原罪”獲取資源稀缺行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（包括全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)、資源的競(jìng)爭(zhēng)）外匯儲(chǔ)備及人民幣升值因素2023/9/218

二、現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)（續(xù)）未來(lái)預(yù)期從企業(yè)角度：央企整合之后的市場(chǎng)化擴(kuò)張和整合民營(yíng)企業(yè)的生命周期（創(chuàng)業(yè)資本家的周期結(jié)束）資本市場(chǎng)的高度發(fā)達(dá)解決支付、融資、平臺(tái)一大批優(yōu)秀企業(yè)成為公眾公司并成為并購(gòu)主客體監(jiān)管法規(guī)完善和監(jiān)管審批效率中介機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大從券商來(lái)講，3-5年，在投行體系應(yīng)占有一席之地2023/9/219三、上市公司兼并實(shí)務(wù)國(guó)內(nèi)并購(gòu)法規(guī)體系國(guó)資管理：國(guó)有產(chǎn)權(quán)和上市公司國(guó)有股權(quán)外資體系:外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)、外資收購(gòu)上市公司外資產(chǎn)業(yè)目錄證券監(jiān)管：收購(gòu)管理辦法、重組管理辦法及其系列配套文件會(huì)計(jì)體系稅務(wù)體系外匯體系、反壟斷、環(huán)保法院：破產(chǎn)、債務(wù)重整行業(yè)管制：金融、軍工、能源、有色金屬、裝備等等2023/9/2110上市公司并購(gòu)重組實(shí)務(wù)-法規(guī)法規(guī)日益健全的一年，對(duì)上市公司重組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)制度進(jìn)行了完善1、新上市公司收購(gòu)管理辦法新《上市公司收購(gòu)管理辦法》于9月1日實(shí)施從強(qiáng)制要約到自愿要約，降低收購(gòu)成本，鼓勵(lì)收購(gòu)從全面審核到分類監(jiān)管，提高審核效率收購(gòu)方式支付方式加大的財(cái)務(wù)顧問(wèn)的責(zé)任：事前核查與持續(xù)督導(dǎo)2、上市公司資產(chǎn)重組管理辦法標(biāo)準(zhǔn)、程序、審核要點(diǎn)、后續(xù)融資、披露格式準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)顧問(wèn)責(zé)任、儲(chǔ)蓄督導(dǎo)3、財(cái)務(wù)顧問(wèn)管理辦法從業(yè)資格業(yè)務(wù)規(guī)范職責(zé)與責(zé)任2023/9/2111上市公司并購(gòu)重組實(shí)務(wù)-主要業(yè)務(wù)上市公司收購(gòu)-上市公司控制權(quán)市場(chǎng)上市公司的權(quán)益變動(dòng)為標(biāo)志：劃分為權(quán)益變動(dòng)和收購(gòu)（30%以上為收購(gòu)）核心是對(duì)目標(biāo)上市公司的選擇、交易與談判、相關(guān)機(jī)構(gòu)審批要求收購(gòu)方必須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)、直接收購(gòu)與間接收購(gòu)、反向收購(gòu)上市公司重大重組是上市公司行為大股東整體上市向第三方收購(gòu)，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模戰(zhàn)略資產(chǎn)出售債務(wù)重整與破產(chǎn)公司分立與合并從發(fā)展趨勢(shì)上，公司收購(gòu)與公司重組越來(lái)越合二為一。單純從方案難以區(qū)分收購(gòu)還是重組，是收購(gòu)別人還是被別人收購(gòu)。2023/9/2112國(guó)內(nèi)上市公司并購(gòu)操作實(shí)務(wù)收購(gòu)一般流程主要審批環(huán)節(jié)各環(huán)節(jié)應(yīng)注意的問(wèn)題伴隨重大重組的收購(gòu)流程2023/9/2113上市公司并購(gòu)的一般流程收購(gòu)準(zhǔn)備收購(gòu)實(shí)施收購(gòu)整合準(zhǔn)備確定目標(biāo)談判和方案收購(gòu)審批支付與登記公司重組、融資2023/9/2114準(zhǔn)備準(zhǔn)備的重要性主要工作管理層主要工作確定收購(gòu)收購(gòu)戰(zhàn)略確定階段性目標(biāo)分析股東需求管理層需求分析收購(gòu)的長(zhǎng)短期目標(biāo)確定收購(gòu)基本思路上市資產(chǎn)梳理分析操作時(shí)機(jī)市場(chǎng)分析確定組織機(jī)構(gòu)確定財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師等中介機(jī)構(gòu)確定行業(yè)與市場(chǎng)的合適時(shí)機(jī)2023/9/2115上市公司并購(gòu)一般流程收購(gòu)準(zhǔn)備收購(gòu)實(shí)施收購(gòu)整合準(zhǔn)備確定目標(biāo)談判和方案收購(gòu)審批支付與登記公司改造、融資2023/9/2116確定收購(gòu)目標(biāo)工作的重要性主要工作管理層主要工作合適的目標(biāo)選擇是成功的一半直接決定收購(gòu)成本與能夠成功收集有效信息確定目標(biāo)公司范圍目標(biāo)公司分析與交易條件了解與目標(biāo)公司股東、管理層的初步接觸、溝通目標(biāo)公司盡職調(diào)查確定目標(biāo)公司溝通初步交易方案與交易條件與目標(biāo)公司股東與管理層的溝通把握目標(biāo)公司合適性2023/9/2117上市公司并購(gòu)一般流程收購(gòu)準(zhǔn)備收購(gòu)實(shí)施收購(gòu)整合準(zhǔn)備確定目標(biāo)談判和方案收購(gòu)審批支付與登記公司改造、融資2023/9/2118談判和方案工作的重要性主要工作管理層主要工作決定交易成本方案的可操作性、可批性確定交易策略和談判策略確定交易條件交易雙方商務(wù)談判制定交易方案與監(jiān)管層預(yù)溝通確定收購(gòu)方案上市資產(chǎn)的整理、以滿足上市條件（若存在）制定談判和交易策略把握談判和交易進(jìn)程協(xié)助各方溝通2023/9/2119上市公司并購(gòu)一般流程收購(gòu)準(zhǔn)備收購(gòu)實(shí)施收購(gòu)整合準(zhǔn)備確定目標(biāo)確定收購(gòu)方案收購(gòu)審批支付與登記公司改造、融資2023/9/2120收購(gòu)審批準(zhǔn)備的重要性主要工作管理層主要工作上市公司收購(gòu)的法定程序內(nèi)部決策程序以及相應(yīng)決議編制申報(bào)、信息披露相關(guān)材料擬上市資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估與估值上市公司信息披露申報(bào)材料審核與監(jiān)管層的溝通獲得審批超過(guò)30％的，需要申請(qǐng)豁免或者發(fā)起要約收購(gòu)收購(gòu)國(guó)有股權(quán)的，履行國(guó)資審批程序外資收購(gòu)的，還需履行外資部門審批特殊行業(yè)的，行業(yè)主管審批程序推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展與監(jiān)管層的溝通確定行業(yè)與市場(chǎng)的合適時(shí)機(jī)2023/9/2121上市公司并購(gòu)一般流程收購(gòu)準(zhǔn)備收購(gòu)實(shí)施收購(gòu)整合準(zhǔn)備確定目標(biāo)確定收購(gòu)方案收購(gòu)審批股份過(guò)戶、登記公司改造、融資2023/9/2122支付與登記工作的重要性主要工作管理層主要工作完成交易的必要環(huán)節(jié)完成收購(gòu)的標(biāo)志收購(gòu)股份對(duì)價(jià)支付資產(chǎn)交割（若以資產(chǎn)作為支付對(duì)價(jià)）繳納相關(guān)稅費(fèi)（印花稅和過(guò)戶費(fèi)）股份過(guò)戶以新增股份完成收購(gòu)的，進(jìn)行新增股份登記支付相關(guān)稅費(fèi)協(xié)助資產(chǎn)交割（若有）2023/9/2123上市公司并購(gòu)一般流程收購(gòu)準(zhǔn)備收購(gòu)實(shí)施收購(gòu)整合準(zhǔn)備確定目標(biāo)確定收購(gòu)方案收購(gòu)審批股份過(guò)戶、登記公司改造、融資2023/9/2124收購(gòu)整合工作的重要性主要工作管理層主要工作決定收購(gòu)能夠真正成功規(guī)避收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)融合與后續(xù)融資董事會(huì)、管理層改造制度與文化重建資產(chǎn)與人員整合規(guī)劃后續(xù)目標(biāo)再融資準(zhǔn)備項(xiàng)目?jī)?chǔ)備制定后續(xù)目標(biāo)資產(chǎn)、人員與文化整合2023/9/2125伴隨重大重組的上市公司收購(gòu)主要流程確定上市意向籌劃確定目標(biāo)商務(wù)談判啟動(dòng)收購(gòu)與重組收購(gòu)與重組報(bào)批交易實(shí)施單純的買殼越來(lái)越少，收購(gòu)中往往都伴隨資產(chǎn)重組、債務(wù)重組過(guò)程。尤其是定向增發(fā)放開(kāi)，收購(gòu)方可以通過(guò)以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份方式通過(guò)新增股份來(lái)完成對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)。這樣一方面完成對(duì)上市公司收購(gòu)，同時(shí)還完成自身資產(chǎn)的上市和資產(chǎn)證券化過(guò)程。收購(gòu)的審批相對(duì)簡(jiǎn)單，但是涉及重大重組的審批，類似于IPO的審批，對(duì)擬上市資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的審批。由于涉及資產(chǎn)的整理并達(dá)到上市的要求，所以資產(chǎn)整理、審計(jì)評(píng)估和英里預(yù)測(cè)等申報(bào)材料等一般會(huì)需要較長(zhǎng)時(shí)間。2023/9/2126上市公司重組的一般流程重組準(zhǔn)備信息披露與審批交割與登記、督導(dǎo)確定方案資產(chǎn)梳理制作材料信息披露行政審批資產(chǎn)交割、股份登記2023/9/2127國(guó)內(nèi)上市公司收購(gòu)成功關(guān)鍵因素合適目標(biāo)公司合理的收購(gòu)方案收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制適當(dāng)?shù)慕灰撞呗再Y產(chǎn)質(zhì)量與市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握(收購(gòu)中伴隨重組的)2023/9/2128成功因素一：目標(biāo)公司目標(biāo)公司與收購(gòu)方的匹配性股本規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模大股東持股比例文化與執(zhí)行風(fēng)格地域行業(yè)相近性管理層的溝通目標(biāo)公司的分析與盡職調(diào)查資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力債務(wù)結(jié)構(gòu)與或有負(fù)債訴訟與抵押、擔(dān)保等2023/9/2129成功因素二：合理的收購(gòu)方案收購(gòu)方案的組成要素收購(gòu)方式支付方式支付節(jié)奏其他非經(jīng)濟(jì)因素其他特殊方法合理的收購(gòu)方案的標(biāo)準(zhǔn)可操作性（可批性）交易成本低交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單交易周期短2023/9/2130成功因素二：合理的收購(gòu)方案在目前的法規(guī)體系下，收購(gòu)可以通過(guò)多種途徑實(shí)現(xiàn)直接協(xié)議收購(gòu)間接收購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)增持（舉牌收購(gòu)）二級(jí)市場(chǎng)要約收購(gòu)定向增發(fā)股份換股收購(gòu)與吸收合并其他特殊方法收購(gòu)方案要與自身?xiàng)l件和優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)協(xié)議還是二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)現(xiàn)金收購(gòu)還是資產(chǎn)收購(gòu)直接收購(gòu)還是間接收購(gòu)直接股權(quán)轉(zhuǎn)讓還是換股合并2023/9/2131成功因素三：收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制上市公司收購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾方面上市公司層面：資產(chǎn)虛構(gòu)或有負(fù)債或有訴訟和擔(dān)保股東訴訟暫停上市和退市風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)管制股東層面國(guó)有股東的特殊性政府對(duì)交易的干預(yù)股東的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)交易和上市公司的干擾與侵害控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)交易層面交易方的無(wú)效承諾交易的可操作性2023/9/2132成功因素三：收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制上市公司收購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾方面審批風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收購(gòu)方資質(zhì)審核上市資產(chǎn)的審核風(fēng)險(xiǎn)豁免與要約收購(gòu)的審核國(guó)資體系對(duì)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審核風(fēng)險(xiǎn)外資收購(gòu)中涉及外資審批收購(gòu)方的實(shí)力-整合能力經(jīng)濟(jì)能力文化管理人才2023/9/2133成功因素四：適當(dāng)?shù)慕灰撞呗允召?gòu)是合作，只有雙贏才能達(dá)成合作合適性原則利益平衡原則(要考慮心里平衡）KISS原則營(yíng)造相互信任的交易氛圍、不破壞信任關(guān)系注重高端交流，收購(gòu)是NO.1的合作要?jiǎng)?chuàng)造性解決交易難點(diǎn)注重交易節(jié)奏和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)2023/9/2134成功因素五：市場(chǎng)時(shí)機(jī)與行業(yè)機(jī)會(huì)對(duì)于伴隨重大重組的收購(gòu)，要把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)和行業(yè)機(jī)會(huì)資本市場(chǎng)的時(shí)機(jī)投資者偏好行業(yè)機(jī)遇資產(chǎn)估值與定價(jià)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格把握-對(duì)大勢(shì)的判斷也非常關(guān)鍵2023/9/2135收購(gòu)后融資與整合收購(gòu)后整合是收購(gòu)后長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)，資產(chǎn)整合與定向增發(fā)結(jié)合運(yùn)作。整合的主要內(nèi)容人力資本調(diào)整公司治理機(jī)制調(diào)整產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃與業(yè)務(wù)重組后續(xù)發(fā)展模式設(shè)計(jì)文化整合資產(chǎn)整合與定向增發(fā)的組合運(yùn)作股價(jià)低時(shí)向大股東定向增發(fā)或者資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)實(shí)現(xiàn)整體上市股價(jià)表現(xiàn)后時(shí)，向市場(chǎng)融資，收購(gòu)新項(xiàng)目或者收購(gòu)大股東資產(chǎn)其他融資方式的結(jié)合

2023/9/2136財(cái)務(wù)顧問(wèn)在上市公司收購(gòu)中的作用財(cái)務(wù)顧問(wèn)在并購(gòu)業(yè)務(wù)的功能是編劇-有時(shí)需要?jiǎng)?chuàng)造交易是導(dǎo)演-使交易按預(yù)定計(jì)劃推進(jìn)有時(shí)還是演員-參與交易本身

2023/9/2137財(cái)務(wù)顧問(wèn)在上市公司收購(gòu)中的作用1、并購(gòu)準(zhǔn)備

2、方案設(shè)計(jì)3、并購(gòu)實(shí)施

4、并購(gòu)整合過(guò)程控制與變革管理

尋找合適目標(biāo)盡職調(diào)查目標(biāo)公司分析客戶交易籌劃核心交易人員管理利益相關(guān)者溝通與安排明確并購(gòu)戰(zhàn)略與初步交易方式交易軟/硬環(huán)境分析

設(shè)計(jì)合理交易方式交易中增量?jī)r(jià)值創(chuàng)造與挖掘交易雙方及其他利益相關(guān)者安排金融工具設(shè)計(jì)與安排融資/LBO設(shè)計(jì)

交易規(guī)劃與管理交易節(jié)奏控制商務(wù)談判控制與管理融資/LBO安排監(jiān)管部門與政府管理部門溝通與協(xié)調(diào)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)管理與協(xié)調(diào)交易風(fēng)險(xiǎn)管理

人力資本調(diào)整公司治理機(jī)制調(diào)整產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃與業(yè)務(wù)重組后續(xù)發(fā)展模式設(shè)計(jì)文化整合再融資規(guī)劃2023/9/2138財(cái)務(wù)顧問(wèn)在上市公司兼并中的作用財(cái)務(wù)顧問(wèn)的法定作用在上市公司收購(gòu)中，新《上市公司收購(gòu)管理辦法》要求收購(gòu)方聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，同時(shí)根據(jù)收購(gòu)數(shù)量，財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)或者進(jìn)行發(fā)表核查意見(jiàn)。涉及資產(chǎn)重組的，財(cái)務(wù)顧問(wèn)還承擔(dān)保薦人或獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的身份，成為整合項(xiàng)目的總協(xié)調(diào)人。收購(gòu)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)還須對(duì)收購(gòu)人在收購(gòu)?fù)瓿珊筮M(jìn)行一年的持續(xù)督導(dǎo)。重組中法定義務(wù)參考法規(guī)

2023/9/2139主要內(nèi)容并購(gòu)業(yè)務(wù)基本介紹現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)上市公司收購(gòu)實(shí)務(wù)上市公司收購(gòu)成功的關(guān)鍵因素財(cái)務(wù)顧問(wèn)在收購(gòu)的作用典型案例介紹2023/9/2140平煤集團(tuán)重組“草原興發(fā)”案例2023/9/2141第一部分：上市公司簡(jiǎn)要介紹（重組前）2023/9/2142一、基本信息公司全稱：內(nèi)蒙古草原興發(fā)股份有限公司上市日期：1997年06月6日注冊(cè)資本：61430.63萬(wàn)元股票代碼：000780注冊(cè)地址：赤峰市元寶山區(qū)平莊鎮(zhèn)主營(yíng)業(yè)務(wù)：肉雞、肉羊及肉牛的系列產(chǎn)品的加工與銷售。二、股本結(jié)構(gòu)股份類型股份數(shù)額（萬(wàn)）占總股本比例限售流通股22316.9536.33％流通A股39113.6963.67％總股本61430.63

100％2023/9/2143三、股東結(jié)構(gòu)（截至2006年12月31日）序號(hào)股東名稱股權(quán)性質(zhì)持股總數(shù)（萬(wàn)）比例（％）質(zhì)押1赤峰市銀聯(lián)投資有限責(zé)任公司限售流通股11945.4819.45全部質(zhì)押2赤峰大興經(jīng)貿(mào)有限責(zé)任公司限售流通股5487.658.93全部質(zhì)押3赤峰萬(wàn)順食品有限責(zé)任公司限售流通股4861.607.91全部質(zhì)押4上海融昌資產(chǎn)管理有限公司流通股833.631.36未知5上海慕士塔格投資顧問(wèn)有限公司流通股538.06

0.88未知6羅士勵(lì)流通股451.60

0.74未知上市公司于2006年4月完成了股權(quán)分置改革，全部股份均轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü煞荩叭蠊蓶|持有股份處于限制流通期間，2007年4月7日前不能協(xié)議轉(zhuǎn)讓；公司前三大股東實(shí)際為公司管理層控制的關(guān)聯(lián)公司，持有上市公司全部限售流通股股份均質(zhì)押給銀行，為上市公司銀行債務(wù)提供了擔(dān)保。2023/9/2144四、面臨的主要困境1、銀行債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重截至2006年一季度末，草原興發(fā)銀行借款18.9億元，涉及中行、農(nóng)行、建行、工行、國(guó)開(kāi)行等11家銀行，其中中行貸款6.8億元、農(nóng)行3.51億元，建行2.3億元，國(guó)開(kāi)行3.9億元，草原興發(fā)銀行貸款數(shù)額約占整個(gè)赤峰市銀行貸款總額10％。草原興發(fā)銀行融資已經(jīng)達(dá)到了極致，幾乎全部的固定資產(chǎn)及前三大股東全部股權(quán)都為公司的銀行負(fù)債進(jìn)行了質(zhì)押或抵押擔(dān)保，每年財(cái)務(wù)費(fèi)用現(xiàn)金流出上億元，大量到期債務(wù)無(wú)法償付，資金鏈斷裂現(xiàn)金流枯竭，面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

2、現(xiàn)金流枯竭、經(jīng)營(yíng)停頓由于草原興發(fā)經(jīng)營(yíng)資金短缺，已經(jīng)開(kāi)始陷入全面經(jīng)營(yíng)危機(jī)，經(jīng)營(yíng)幾乎停頓，面對(duì)市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，終端市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始被全面侵食，產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始在超市下架。同時(shí)眾多養(yǎng)殖戶和牧民的養(yǎng)殖款無(wú)法支付，整個(gè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈面臨瓦解。2023/9/2145四、面臨的主要困境（續(xù)）3、系列違規(guī)被證監(jiān)會(huì)稽查

（1）抽逃配股資金草原興發(fā)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司以2001年12月31日總股本2.83億股為基數(shù)，按10比7的比例，每股6.43元向全體股東進(jìn)行配股。公司股東銀聯(lián)投資承諾以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)應(yīng)配股份4918.73萬(wàn)股，應(yīng)交納配股資金3.16億元。銀聯(lián)投資在繳納配股資金后，將其中的配股資金2.56億元抽回，形成股東占款。

（2）虛構(gòu)銷售收入及利潤(rùn)草原興發(fā)通過(guò)下屬諸多單位，采取虛造銀行現(xiàn)金繳款憑證和銀行電匯憑證的方式，虛構(gòu)銷售收入、成本及稅金，其中2004年度、2005年度分別虛構(gòu)銷售收入8.9億元、7.5億元，虛構(gòu)銷售成本5.11億元、3.64億元，分別虛增利潤(rùn)3.79億元、3.89億元，2004年度以前累計(jì)虛增利潤(rùn)7.91億元。2023/9/2146四、面臨的主要困境（續(xù)）3、系列違規(guī)被證監(jiān)會(huì)稽查

（3）虛列銀行存款及土地資產(chǎn)截至2006年6月30日，草原興發(fā)共計(jì)虛列銀行存款7.71億元，虛構(gòu)存款利息收入1187.22萬(wàn)元；虛假購(gòu)買草地23宗，虛列土地?zé)o形資產(chǎn)10.91億元。

（4）虛構(gòu)賠償款為消化虛列銀行存款，2005年度公司通過(guò)綠鳥(niǎo)事業(yè)部結(jié)算中心及內(nèi)部銀行，向因禽流感疫情形成損失的養(yǎng)殖戶賠付款金額共計(jì)3.39億元，列入營(yíng)業(yè)外支出。但公司實(shí)際并未賠付任何款項(xiàng)，系虛構(gòu)賠償款。

4、面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)草原興發(fā)因追溯調(diào)整導(dǎo)致2004-2005年連續(xù)兩年虧損，根據(jù)深圳交易所上市規(guī)則規(guī)定，被退市警示的特別處理，股票簡(jiǎn)稱標(biāo)記”*ST“，2006年1-6月份草原興發(fā)已經(jīng)虧損2.046億元，若2006年繼續(xù)虧損將被暫停上市處理。2023/9/2147五、為什么要重組草原興發(fā)？1、影響地方金融環(huán)境

（1）對(duì)銀行的影響草原興發(fā)銀行債務(wù)幾乎涉及到了所有的商業(yè)銀行，如果草原興發(fā)不進(jìn)行重組導(dǎo)致其破產(chǎn)，那么會(huì)導(dǎo)致地方金融環(huán)境的破壞，同時(shí)會(huì)對(duì)中行、建行和工行等銀行國(guó)內(nèi)及海外上市造成負(fù)面影響。后續(xù)赤峰企業(yè)如何從銀行獲得貸款？沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)的支持，地方經(jīng)濟(jì)何談發(fā)展？銀行上市因此受影響，政府如何能夠承受？

（2）資本市場(chǎng)影響赤峰初始包括草原興發(fā)四家上市公司，寧城老窖（現(xiàn)更名為大龍地產(chǎn)，代碼600159）、內(nèi)蒙宏峰（現(xiàn)更名為天津宏峰，代碼000594）、富龍熱力（現(xiàn)更名為大地基礎(chǔ)，代碼000426）中，上市公司整體質(zhì)量較差，兩家已經(jīng)重組后遷離赤峰，若草原興發(fā)退市或者破產(chǎn)，直接給赤峰地區(qū)的資本市場(chǎng)形象造成負(fù)面影響。后續(xù)赤峰企業(yè)如何上市？如何融資？如何能夠得到投資者認(rèn)可？2023/9/2148五、為什么要重組草原興發(fā)？2、影響穩(wěn)定大局

（1）牧民、養(yǎng)殖戶草原興發(fā)的“公司+農(nóng)戶”經(jīng)營(yíng)模式把農(nóng)戶作為主要的生產(chǎn)基地。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，草原興發(fā)的業(yè)務(wù)涉及內(nèi)蒙古、西藏、新疆、青海、寧夏、甘肅等20萬(wàn)養(yǎng)殖戶，而且大部分為少數(shù)民族地區(qū)。草原興發(fā)不能正常經(jīng)營(yíng)或者破產(chǎn)，直接影響到20萬(wàn)養(yǎng)殖戶集體和家庭的生活基礎(chǔ)，造成社會(huì)不穩(wěn)定因素。

（2）中小投資者根據(jù)對(duì)草原興發(fā)現(xiàn)有股東情況統(tǒng)計(jì)，草原興發(fā)流通股股東包括全國(guó)社?；鸬扔?.9萬(wàn)戶，而且草原興發(fā)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)一直是行業(yè)龍頭形象。草原興發(fā)財(cái)務(wù)造假、違規(guī)經(jīng)營(yíng)等系列問(wèn)題，導(dǎo)致中小投資者損失慘重，股價(jià)最低跌至1.65元，若草原興發(fā)退市或者破產(chǎn)，投資者將遭受重大經(jīng)濟(jì)損失，影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，影響各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府的形象。

2023/9/2149五、為什么要重組草原興發(fā)？3、”草原興發(fā)“品牌問(wèn)題

經(jīng)過(guò)過(guò)年的經(jīng)營(yíng)”草原興發(fā)“已經(jīng)成為中國(guó)國(guó)內(nèi)肉雞和羔羊綠色食品的代名詞，具有一定的品牌認(rèn)知度，草原興發(fā)品牌價(jià)值影響隨著經(jīng)營(yíng)危機(jī)逐漸減弱，若退市或者破產(chǎn)品牌價(jià)值將不復(fù)存在。草原興發(fā)的問(wèn)題不是一個(gè)企業(yè)的問(wèn)題，也不單單是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是關(guān)系到赤峰市地方金融環(huán)境及社會(huì)穩(wěn)定的問(wèn)題，也是關(guān)系到中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的問(wèn)題；盡管草原興發(fā)不是國(guó)有上市公司，但是其破產(chǎn)或者退市的后果是政府無(wú)法承受的，重組草原興發(fā)成為政府的唯一選擇，政府已經(jīng)沒(méi)有退路；研究完草原興發(fā)的危機(jī)以