證券投資學(xué)第一章導(dǎo)論

課程性質(zhì)：專業(yè)必修課（金融）選修課（會(huì)計(jì)）成績(jī)考核方式：平時(shí)成績(jī)30%，考試占70%理論學(xué)時(shí)：48學(xué)時(shí)考核方式：閉卷考試第一頁(yè)，共138頁(yè)。

你怎么理財(cái)？

第二頁(yè)，共138頁(yè)。

現(xiàn)代人的投資理財(cái)觀1.儲(chǔ)蓄：積累剩余的錢，以備后用。通貨膨脹會(huì)侵蝕資金的價(jià)值，引起貶值。2.保險(xiǎn)：以較少的錢購(gòu)買較大的保障。購(gòu)買合適的保險(xiǎn)品種，以保障自己的生活水準(zhǔn)和財(cái)產(chǎn)3.投資：通過證券投資使自己的個(gè)人資產(chǎn)保值、增值。分享國(guó)家建設(shè)的成果。利國(guó)利民利己股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

第三頁(yè)，共138頁(yè)。

怎樣進(jìn)行證券投資1.掌握相關(guān)的證券投資知識(shí)：證券基礎(chǔ)知識(shí)、財(cái)務(wù)分析技能、

基本分析方法、技術(shù)分析方法.2.樹立正確的投資理念：1）巴菲特的內(nèi)在價(jià)值投資理念是股市致勝的法寶。2）

堅(jiān)持獨(dú)立思考，不要盲從.3）提防風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資,戒賭、戒貪.3.運(yùn)用適宜的投資策略：

宏觀分析(謹(jǐn)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))、中觀分析、微觀分析(謹(jǐn)防非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))第四頁(yè)，共138頁(yè)。

入場(chǎng)三步曲：

1.關(guān)注各種信息,從中去蕪存真,形成大局觀：股市近期的大體趨勢(shì)。依此形成自己的戰(zhàn)略方針：進(jìn)場(chǎng)買賣，還是離場(chǎng)觀望。

2.一旦進(jìn)場(chǎng)，認(rèn)真分析各行業(yè)的景氣度，選擇政策支持、景氣度高的企業(yè)群介入。這就是所謂的中局觀。

3.一旦選定了企業(yè)群，運(yùn)用財(cái)會(huì)分析從中選擇經(jīng)營(yíng)好股價(jià)低（市盈率低）的公司。這就是所謂的小局觀。

持股三步曲：

1.選股時(shí)考查它的內(nèi)在價(jià)值（企業(yè)是否能持續(xù)獲利，市盈率較低等因素）。

2.買股時(shí)考查它的安全邊際（股價(jià)是否合理，越低越安全等因素）。

3.持股時(shí),研究投資策略以應(yīng)對(duì)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)行情。股票具有內(nèi)在價(jià)值時(shí)持有，高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)拋售。第五頁(yè)，共138頁(yè)。贏利之道戒貪、戒賭，恪守價(jià)值投資的理念，謹(jǐn)慎投資。獨(dú)立思考，不盲目從眾。經(jīng)濟(jì)有起伏，股市有牛熊。利用每一個(gè)牛熊輪回的機(jī)遇。在低迷熊市中，抑制恐懼心理，堅(jiān)持按內(nèi)在價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)選擇具有安全邊際的股票；在沸騰牛市中，逢高逐步賣出高于內(nèi)在價(jià)值的股票，不沉溺于群體的瘋狂投機(jī)。聰明的投資者有充分的耐心，在一生中遭遇的數(shù)個(gè)牛熊輪回際遇中致富。第六頁(yè)，共138頁(yè)。第七頁(yè)，共138頁(yè)。第八頁(yè)，共138頁(yè)。人生不止紅綠之間第九頁(yè)，共138頁(yè)。教學(xué)目的證券投資學(xué)是一門實(shí)務(wù)性和操作性較強(qiáng)的課程。通過本課程的教學(xué)，要求學(xué)生熟練地、系統(tǒng)地掌握證券和證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)、基本理論，掌握證券投資價(jià)值分析、證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析與公司分析的方法，掌握技術(shù)分析的方法和技能，了解證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，初步掌握操盤的技巧與能力。目的是培養(yǎng)學(xué)生的分析問題、判斷問題和解決問題的能力，并建立科學(xué)理性的現(xiàn)代投資理念。

第十頁(yè)，共138頁(yè)。參考書目任淮秀，證券投資學(xué)（第二版）.高等教育出版社,2007吳曉求，證券投資學(xué)（第四版）.中國(guó)人民大學(xué)出版社，2013投資理念參考書籍：《滾雪球：沃倫·巴菲特和他的財(cái)富人生》,巴費(fèi)特傳記《戰(zhàn)勝華爾街》,彼得.林奇,多版本《漫步華爾街》,馬爾基爾,多版本投資案例分析參考書籍：《股市聰明人》,李建新,廣東人民出版社，2007年投資策略參考書籍：《股市策略論》,李建新,廣東經(jīng)濟(jì)出版社，1998年第十一頁(yè)，共138頁(yè)。東方財(cái)富網(wǎng)和訊網(wǎng)同花順第十二頁(yè)，共138頁(yè)。導(dǎo)論證券投資概述證券市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)理論及發(fā)展證券投資基本分析

宏觀經(jīng)濟(jì)分析產(chǎn)業(yè)分析

公司財(cái)務(wù)分析

公司價(jià)值分析證券投資技術(shù)分析（道氏理論、K線理論、支撐壓力、形態(tài)理論、波浪理論、技術(shù)指標(biāo)）第十三頁(yè)，共138頁(yè)。1導(dǎo)論

一、投資的含義

投資是將貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。第十四頁(yè)，共138頁(yè)。投資過程需要借助于投資媒介或投資對(duì)象。投資媒介可分為：真實(shí)資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、名表、古董、名畫等）金融資產(chǎn)（如股票、債券、期權(quán)、期貨等）

投資者是投資于哪種真實(shí)資產(chǎn)或者哪種金融資產(chǎn)，往往取決于其投資目的第十五頁(yè)，共138頁(yè)。1

投資目的：本金保障-----最為常見的投資目的

在通脹情況下，若不通過有效益的投資，現(xiàn)金的購(gòu)買力就會(huì)受到侵蝕。資本增值。

累計(jì)財(cái)富經(jīng)常性收益。

如退休人士通過退休投資計(jì)劃來獲得穩(wěn)定的退休金。第十六頁(yè)，共138頁(yè)。1投資的分類：狹義投資—金融投資，投資于各類金融資產(chǎn)以獲得未來收益的經(jīng)濟(jì)行為。廣義投資—為了獲得未來報(bào)酬或收益而墊支一定資本的任何經(jīng)濟(jì)行為，包括

實(shí)物投資和金融投資。

有收益就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)第十七頁(yè)，共138頁(yè)?！帮L(fēng)險(xiǎn)”一詞的由來，最為普遍的一種說法是，在遠(yuǎn)古時(shí)期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時(shí)能夠風(fēng)平浪靜、滿載而歸；他們?cè)陂L(zhǎng)期的捕撈實(shí)踐中，深深的體會(huì)到“風(fēng)”給他們帶來的無法預(yù)測(cè)無法確定的危險(xiǎn)，他們認(rèn)識(shí)到，在出海捕撈打魚的生活中，“風(fēng)”即意味著“險(xiǎn)”，因此有了“風(fēng)險(xiǎn)”一詞的由來。第十八頁(yè)，共138頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)---未來結(jié)果的不確定性或損失風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者風(fēng)險(xiǎn)中立者風(fēng)險(xiǎn)偏好者風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試表第十九頁(yè)，共138頁(yè)。第一章證券投資概述第一節(jié)證券投資內(nèi)涵第二節(jié)投資與投機(jī)第三節(jié)證券投資的主體第四節(jié)證券投資的工具第二十頁(yè)，共138頁(yè)。第一節(jié)證券投資內(nèi)涵證券含義

證券是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產(chǎn)品。是用來證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律憑證。

主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。

狹義上的證券主要指的是證券市場(chǎng)中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如股票，債權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如債券，衍生市場(chǎng)產(chǎn)品如股票期貨、期權(quán)、利率期貨等。第二十一頁(yè)，共138頁(yè)。1

證券投資（一）證券投資的定義證券投資是個(gè)人或法人對(duì)有價(jià)證券的購(gòu)買行為，這種行為會(huì)使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益。（二）證券投資與實(shí)物投資實(shí)物投資是對(duì)現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)資產(chǎn)的投資，證券投資和實(shí)物投資并不是競(jìng)爭(zhēng)的，而是互補(bǔ)的。

第二十二頁(yè)，共138頁(yè)。8第二節(jié)投資與投機(jī)

（一）定義

投資者—以中長(zhǎng)期持有、獲取股息紅利為主投機(jī)者—以短期持有、獲取差價(jià)為主

（二）投資與投機(jī)投資家看好有潛質(zhì)的資產(chǎn)并長(zhǎng)線投資，既可以趁高拋出，又可以享受每年的紅利；投機(jī)者熱衷于短線，借資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌之勢(shì)，通過炒作牟取暴利，少數(shù)人一夜暴富，許多人一朝破產(chǎn)第二十三頁(yè)，共138頁(yè)。投資

個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者，通過持有金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)獲得該資產(chǎn)產(chǎn)生的與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益的過程。指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報(bào)的操作。人或機(jī)構(gòu)投資者，通過持有金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)獲得該資產(chǎn)產(chǎn)生的與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益的過程。指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報(bào)的操作。

第二十四頁(yè)，共138頁(yè)。投機(jī)只根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣，從中獲得利潤(rùn)的交易行為。更為通俗的一個(gè)定義是：投機(jī)就是投資機(jī)會(huì)。第二十五頁(yè)，共138頁(yè)。投資類型實(shí)物投資資本投資證券投資第二十六頁(yè)，共138頁(yè)。

長(zhǎng)線投機(jī)者

短線交易者

逐小利者

投機(jī)分類第二十七頁(yè)，共138頁(yè)。投資與投機(jī)1.兩者都以獲得未來貨幣的增值或收益為目的而預(yù)先投入貨幣的行為，即本質(zhì)上沒有區(qū)別。2.兩者的未來收益都帶有不確定性，都要承擔(dān)本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。第二十八頁(yè)，共138頁(yè)。1投資與投機(jī)1、區(qū)別：投資者投機(jī)者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)敢于冒險(xiǎn)投資時(shí)間中長(zhǎng)期持有短期持有交易方式現(xiàn)貨為主信用為主分析方法基本分析技術(shù)分析第二十九頁(yè)，共138頁(yè)。巴菲特最長(zhǎng)時(shí)間持有的股票華盛頓郵報(bào)公司，當(dāng)時(shí)投資0.11億美元，至今已經(jīng)盈利16.87億美元，30年的投資收益率達(dá)到128倍。第三十頁(yè)，共138頁(yè)。巴菲特善于從業(yè)務(wù)、管理、盈利能力、價(jià)值與價(jià)格比較這幾個(gè)方面進(jìn)行分析，從而選出優(yōu)質(zhì)的價(jià)值成長(zhǎng)股巴菲特對(duì)股票持有時(shí)間對(duì)盈利的影響進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明，無論投資者選擇股票的能力如何，投資者持有股票的時(shí)間越長(zhǎng)，他盈利的機(jī)會(huì)就越大！價(jià)值投資者要想成功，一定要獲得盡可能長(zhǎng)的資金期限。分析第三十一頁(yè)，共138頁(yè)。郁金香狂熱潮可以分成四個(gè)階段：第一階段是供需不平衡而變得高價(jià)第二階段是投機(jī)者開始進(jìn)入市場(chǎng)第三階段是卷入了缺乏資本的貧民第四階段是“博傻理論”告終郁金香泡沫第三十二頁(yè)，共138頁(yè)。歷史告訴我們，一個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫在它膨脹的時(shí)候，是“公眾的追風(fēng)心理”使其成為具有嚴(yán)重破壞力的投機(jī)浪潮。因貪婪而失去理智的、狂熱的人們，會(huì)為泡沫的吹起尋找各種“合理”的依據(jù)，不斷提升對(duì)價(jià)格的預(yù)期，引起資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。第三十三頁(yè)，共138頁(yè)。結(jié)論

我們要正確認(rèn)識(shí)投資與投機(jī)，形成正確的投資觀念，鼓勵(lì)投資、限制投機(jī)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的更好的快速穩(wěn)定健康發(fā)展。第三十四頁(yè)，共138頁(yè)。第三節(jié)證券投資的主體證券投資主體即證券投資活動(dòng)的參與者。證券投資主體的狀況與行為方式直接決定著證券投資中的供求關(guān)系。第三十五頁(yè)，共138頁(yè)。

個(gè)體投資者

機(jī)構(gòu)投資者證券投資者第三十六頁(yè)，共138頁(yè)。一、個(gè)人投資者

（一）資金來源個(gè)人投資者是以個(gè)人的名義，將自己的合法財(cái)產(chǎn)投資于證券市場(chǎng)的投資者，是從事證券投資活動(dòng)的自然人。投資資金主要來源于儲(chǔ)蓄，即收入減去為維持生活所必需的消費(fèi)以及其他必要的費(fèi)用后的剩余。

第三十七頁(yè)，共138頁(yè)。2005年6月8日，大盤暴漲時(shí)股民喜悅的表情第三十八頁(yè)，共138頁(yè)。資金規(guī)模有限。專業(yè)知識(shí)相對(duì)匱乏。投資行為具有隨意性、分散性和短期性。投資的靈活性強(qiáng)。個(gè)人投資者的特點(diǎn)第三十九頁(yè)，共138頁(yè)。二、機(jī)構(gòu)投資者

（一）機(jī)構(gòu)投資者的概念機(jī)構(gòu)投資者是指用自有資金或從分散的公眾手中集中起來的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。西方：投資銀行、證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財(cái)團(tuán)等。問題：我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者有哪些？第四十頁(yè)，共138頁(yè)。在我國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，符合國(guó)家相關(guān)政策法規(guī)的投資管理基金、保險(xiǎn)公司、社?；鸬?。第四十一頁(yè)，共138頁(yè)。（二）機(jī)構(gòu)投資者的分類按照機(jī)構(gòu)投資者的主體性質(zhì)，可以劃分為：1、政府類機(jī)構(gòu)投資者2、金融類機(jī)構(gòu)投資者——證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)類投資者

——商業(yè)銀行類機(jī)構(gòu)投資者

——保險(xiǎn)公司類機(jī)構(gòu)投資者

——基金類機(jī)構(gòu)投資者

3、企業(yè)法人類機(jī)構(gòu)投資者4、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）QualifiedForeignInstitutionalInvestors注：2002年11月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行正式發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，允許境外投資者參與投資過去只開放給境內(nèi)投資者的國(guó)內(nèi)A股和債券市場(chǎng)。第四十二頁(yè)，共138頁(yè)。中國(guó)聯(lián)通600050十大股東（根據(jù)2005年第一季報(bào)）

以上流通股合計(jì)(萬(wàn)股):67448.9062│占流通股比例:10.377%流通A股0.167%3550.0000海通證券股份有限公司10流通A股0.182%3866.3162中國(guó)建設(shè)銀行-博時(shí)裕富證券投資基金

9流通A股0.228%4832.3154金鑫證券投資基金8流通A股0.236%5004.2383中國(guó)工商銀行-博時(shí)精選股票證券投資基金

7流通A股0.248%5250.4189銀豐證券投資基金

6流通A股0.251%5314.0078中國(guó)銀行-嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)證券投資基金5流通A股0.253%5353.9834中國(guó)銀行-海富通收益增長(zhǎng)證券投資基金4流通A股0.268%5683.3345招商銀行股份有限公司-中信經(jīng)典配置證券投資基金3流通A股0.534%11320.0156交通銀行-易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金2流通A股0.815%17274.2754中國(guó)工商銀行-上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金1股本性質(zhì)持股比例持股數(shù)(萬(wàn)股)股東名稱序號(hào)第四十三頁(yè)，共138頁(yè)。合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）名稱托管行名稱投資額度瑞士銀行有限公司

（UBSLimited）花旗銀行上海分行$8億花旗環(huán)球金融有限公司CitigroupGlobalMarketsLimited渣打銀行上海分行$5.5億摩根士丹利國(guó)際有限公司

MorganStanley&InternationalLimited匯豐銀行上海分行

$4億德意志銀行（DeutscheBankAG）花旗銀行上海分行

$4億日興資產(chǎn)管理公司NikkoAssetManagementCo.Ltd交通銀行

$4.5億

香港上海匯豐銀行有限公司TheHongkongandShanghaiBanking

Co．Ltd

中國(guó)建設(shè)銀行

$4億高盛公司（GoldmanSachs&Co.）匯豐銀行上海分行

$5億瑞士信貸（香港）有限公司CreditSuisseFirstBoston(HongKong)Ltd中國(guó)工商銀行$5億數(shù)據(jù)來源：2010年3月31日國(guó)家外匯管理局第四十四頁(yè)，共138頁(yè)。（三）機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)投資管理專業(yè)化投資結(jié)構(gòu)組合化投資行為規(guī)范化機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者機(jī)構(gòu)投資者有穩(wěn)定市場(chǎng)的功能2015/9/2會(huì)計(jì)第四十五頁(yè)，共138頁(yè)。第四節(jié)證券投資工具本部分著重介紹股票、債券和投資基金三種主要證券投資對(duì)象（或稱證券投資工具），比較簡(jiǎn)要介紹金融衍生工具中的期貨和期權(quán)部分。第四十六頁(yè)，共138頁(yè)。第四十七頁(yè)，共138頁(yè)。一、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在——股票：１、什么是股票？是不是所有的企業(yè)都可以發(fā)行股票？

股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對(duì)公司擁有相應(yīng)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的證書。２、你想做股東嗎？我們可以通過什么方式成為股東？假如現(xiàn)在你擁有聯(lián)想集團(tuán)的1000股股票，又將意味著什么？３、股票可以退嗎？參加股東大會(huì)投票表決、參與決策收股息、分紅利公司所有權(quán)第四十八頁(yè)，共138頁(yè)。４、買了股票有哪些收入？每一種收入背后是否都隱藏著風(fēng)險(xiǎn)？①股息和紅利收入②股票價(jià)格上升帶來的差價(jià)

來源于企業(yè)利潤(rùn)，公司有盈利才有收入，如果公司經(jīng)營(yíng)不善破產(chǎn)倒閉，股東不但不能獲得收入，反而要賠本，這就是購(gòu)買股票的一種風(fēng)險(xiǎn)。

股票價(jià)格受眾多因素影響，其波動(dòng)有很大的不確定性，有可能使股票投資者遭受到損失，價(jià)格波動(dòng)的不確定性越大，投資風(fēng)險(xiǎn)就越大。

第四十九頁(yè)，共138頁(yè)。1股票的性質(zhì)有價(jià)證券—資本證券—所有權(quán)憑證

相關(guān)概念：

股本股份股票股東第五十頁(yè)，共138頁(yè)。10（二）股票的特征1、不可償還性2、參與性3、收益性Coca-Cola4、流通性5、價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性第五十一頁(yè)，共138頁(yè)。11（三）股票的分類

1.按股東權(quán)益劃分（1）普通股

（2）優(yōu)先股

第五十二頁(yè)，共138頁(yè)。12②盈余分配權(quán)

分配原則：納稅優(yōu)先公積金優(yōu)先無盈余無股息同股同利

分配形式：現(xiàn)金股息股票股息財(cái)產(chǎn)股息負(fù)債股息建業(yè)股息

①經(jīng)營(yíng)決策參與權(quán)第五十三頁(yè)，共138頁(yè)。13③剩余資產(chǎn)分配權(quán)

破產(chǎn)清算的分配順序清算費(fèi)用—所欠職工工資及勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)—所欠稅款—公司債務(wù)—優(yōu)先股—普通股④優(yōu)先認(rèn)股權(quán)維護(hù)股東持股比例維護(hù)股東持股價(jià)值第五十四頁(yè)，共138頁(yè)。14（2）優(yōu)先股

優(yōu)先分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)第五十五頁(yè)，共138頁(yè)。優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別：

1、優(yōu)先股有固定的股息率，不參與紅利分配，普通股票則參與紅利分配。

2、當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)候，優(yōu)先股股東清償順序在普通股股東之前。

3、優(yōu)先股權(quán)利范圍比普通股小，一般沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和表決權(quán)。但是涉及自身利益時(shí)可以參與表決。而普通股前面權(quán)利都具有。第五十六頁(yè)，共138頁(yè)。2.按上市地區(qū)分類A股

即人民幣普通股，是由中國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（從2013年4月1日起，境內(nèi)、港、澳、臺(tái)居民可開立A股賬戶）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。B股人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在中國(guó)境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)。H股國(guó)企股，指注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。N股在美國(guó)紐約（NewYork）的證券交易所上市的外資股票S股新加坡第五十七頁(yè)，共138頁(yè)。162.其他分類（1）記名股票與無記名股票（2）有票面值股票與無票面值股票（3）單一股票和復(fù)數(shù)股票（4）表決權(quán)股票和無表決權(quán)股票第五十八頁(yè)，共138頁(yè)。股票的內(nèi)在價(jià)值股票內(nèi)在價(jià)值即股票未來收益的現(xiàn)值，取決于預(yù)期股息收入和市場(chǎng)收益率。前提是股利穩(wěn)定增長(zhǎng)D0---股利g----股利增長(zhǎng)率K----資本成本2015/9/1金融3第五十九頁(yè)，共138頁(yè)。例1某公司上年支付每股股利1.8元，預(yù)計(jì)在未來期限該公司股票的股利按每年5%增長(zhǎng)，假設(shè)必要收益率為11%，那么，該公司的股票價(jià)格是多少？如果現(xiàn)在每股股價(jià)為40元，則股票是被高估了還是低估了？拋售or購(gòu)買？1.8*（1+0.05）/（11%-5%）=31.5元第六十頁(yè)，共138頁(yè)。有沒有風(fēng)險(xiǎn)小的投資方式？第六十一頁(yè)，共138頁(yè)。

1、什么是債券？債券的收益是什么？二、穩(wěn)健的投資——債券2、債券有哪些種類？各種債券有什么區(qū)別呢？3、債券有風(fēng)險(xiǎn)嗎？第六十二頁(yè)，共138頁(yè)。債券的概念債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。第六十三頁(yè)，共138頁(yè)。債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系包括4個(gè)方面的含義：1.債券的發(fā)行人是資金的借入者；2.購(gòu)買債券的投資者是資金的借出者；3.發(fā)行人必須在一定時(shí)期付息還本；4.債券是債權(quán)債務(wù)的證明書，具有法律效力。債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。第六十四頁(yè)，共138頁(yè)。債券的基本要素1.債券的面值折價(jià)溢價(jià)平價(jià)2.債券的票面利率3.債券的付息期到期一次支付1年半年每季度支付一次4.債券的償還期限（短期、中期、長(zhǎng)期）第六十五頁(yè)，共138頁(yè)。債券的特征與分類（一）債券的特征1.償還性2.流通性3.安全性：與股票相比，有固定的利率優(yōu)先索取權(quán)4.收益性：利息收入和買賣差價(jià)第六十六頁(yè)，共138頁(yè)。債券的分類第六十七頁(yè)，共138頁(yè)。債券的分類1.按發(fā)行主體可分為政府債券（國(guó)債）：中央政府和地方政府發(fā)行，被公認(rèn)為最安全的投資工具金融債券：銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)公司債券：公司企業(yè)第六十八頁(yè)，共138頁(yè)。第六十九頁(yè)，共138頁(yè)。三種類型債券

國(guó)債（金邊債券）金融債券企業(yè)債券發(fā)行主體風(fēng)險(xiǎn)狀況收益情況流通性能國(guó)家政府金融機(jī)構(gòu)

企業(yè)（公司）最小較低最大，比股票小最小，但利率高于銀行儲(chǔ)蓄，高于政府債券，低于企業(yè)債券最大，比股票小最強(qiáng)較強(qiáng)最低收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比。低高小大第七十頁(yè)，共138頁(yè)。2.按償還期限短期債券：1年以下中期債券：1年以上、10年以下長(zhǎng)期債券：10年以上永久債券：一般僅限于政府債券，在歷史上，只有英、法等少數(shù)西方國(guó)家在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期為籌集軍費(fèi)而采用過。我國(guó)從未發(fā)行過。第七十一頁(yè)，共138頁(yè)。3.根據(jù)是否約定利息劃分零息債券：低于面值發(fā)行附息債券：約定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮動(dòng)）息票累計(jì)債券：到期一次性歸還本息第七十二頁(yè)，共138頁(yè)。4.按債券的利率浮動(dòng)與否可分為固定利率債券：不隨市場(chǎng)利率的變化而調(diào)整，較好地抵制通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)利率債券：往往是中長(zhǎng)期債券?？梢杂行У种仆ㄘ浥蛎浀娘L(fēng)險(xiǎn)。5.按是否記名可分為記名債券：債券投資者憑印鑒領(lǐng)取本息不記名債券：持有者可以要求公司將債券改為記名債券。第七十三頁(yè)，共138頁(yè)。6.按有無抵押擔(dān)?？煞譃樾庞脗浩谙掭^短，利率較高。沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，所以在契約中加入保護(hù)性條款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能發(fā)行等）擔(dān)保債券：以抵押、質(zhì)押或保證等形式作為擔(dān)保抵押債券

質(zhì)押債券保證債券第七十四頁(yè)，共138頁(yè)。7.按債券的形態(tài)可分為實(shí)物債券：標(biāo)準(zhǔn)格式,實(shí)物券面，印制面額、利率、期限、發(fā)行人、還本付息方式等要素。不記名不掛失可流通憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。1994年。主要通過銀行、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)承銷的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售，“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”，到期一次還本付息?？梢杂浢?，掛失，但不可上市流通，持有人可到原購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)辦理提前兌付。發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人，部分機(jī)構(gòu)。第七十五頁(yè)，共138頁(yè)。記帳式債券：無實(shí)物形態(tài)的票券，利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。1994年我國(guó)以記帳方式記錄債權(quán)。無紙化、效率高、成本低?？捎浢蓲焓Э闪魍?，安全性好儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）：2006年。財(cái)政部面向境內(nèi)中國(guó)公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。通過試點(diǎn)商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售，分為利隨本清和定期付息兩種。購(gòu)買需開立個(gè)人國(guó)債托管帳戶并制定對(duì)應(yīng)的資金帳戶。第七十六頁(yè)，共138頁(yè)。第七十七頁(yè)，共138頁(yè)。8.按是否可以轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司普通股可分為可轉(zhuǎn)換債券：依據(jù)法定程序和約定條件，在一定時(shí)期內(nèi)可以轉(zhuǎn)換成公司股份。目的是低成本籌資，轉(zhuǎn)換后節(jié)省股票的發(fā)行成本。不可轉(zhuǎn)換債券9.按照發(fā)行方式可分為公募債券：指按法定手續(xù)，經(jīng)債券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在市場(chǎng)上公開發(fā)行的債券。私募債券：指以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行的債券。發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便，但不能公開上市。第七十八頁(yè)，共138頁(yè)。10.按債券的償還時(shí)間和方式來進(jìn)行的分類按歸還時(shí)間不同可分為到期償還、期中償還和展期償還。按償還是否完全劃分為分期償還和一次性償還按償還期限是否固定劃分為定時(shí)償還和隨時(shí)償還第七十九頁(yè)，共138頁(yè)。國(guó)際債券國(guó)際債券的概念與特征國(guó)際債券的分類第八十頁(yè)，共138頁(yè)。國(guó)際債券的概念與特征（一）國(guó)際債券的概念國(guó)際債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際性組織為籌措中長(zhǎng)期資金而在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的債券。目前，國(guó)際市場(chǎng)上主要的債券有：美國(guó)美元債券、日本日元債券、歐洲歐元債券、歐洲美元債券、歐洲日元債券、亞洲美元債券等。第八十一頁(yè)，共138頁(yè)。（二）國(guó)際債券的特點(diǎn)1.資金來源比較廣泛：2.期限長(zhǎng)、數(shù)額大：3.資金的安全性較高：第八十二頁(yè)，共138頁(yè)。國(guó)際債券的分類按發(fā)行債券所用貨幣與發(fā)行地點(diǎn)的不同，分為外國(guó)債券和歐洲債券。（一）外國(guó)債券外國(guó)債券是指在發(fā)行者所在國(guó)家以外的國(guó)家發(fā)行的，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。如1982年1月，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本東京發(fā)行的100億日元債券就是外國(guó)債券。第八十三頁(yè)，共138頁(yè)。揚(yáng)基債券美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的、以美元為面值貨幣的外國(guó)債券。5-7年武士債券在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券。龍債券：非日元的亞洲國(guó)家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國(guó)債券

熊貓債券：在中國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券。亞洲開發(fā)銀行和國(guó)際金融公司在2005年10月分別發(fā)行10億元和11.3億元第八十四頁(yè)，共138頁(yè)。（二）歐洲債券歐洲債券是指在別國(guó)發(fā)行的以第三國(guó)貨幣為計(jì)量單位的債券。例如，法國(guó)一家機(jī)構(gòu)在英國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。第八十五頁(yè)，共138頁(yè)。歐洲債券市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因：第一，自由開放。第二，籌集的資金數(shù)額大、期限長(zhǎng)，而且對(duì)財(cái)務(wù)公開的要求不高。第三，由大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行費(fèi)用較低。第四，利息收入通常免交所得稅。第五，以不記名方式發(fā)行。第六，歐洲債券安全性和收益率高。第八十六頁(yè)，共138頁(yè)。債券籌資的特點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：資本成本低；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；所籌集資金屬于長(zhǎng)期資金；籌資的范圍廣、金額大。

缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。第八十七頁(yè)，共138頁(yè)。債券的價(jià)格債券適合于采用折現(xiàn)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值稱為債券的內(nèi)在價(jià)值或理論價(jià)值。第八十八頁(yè)，共138頁(yè)。影響債券價(jià)值的內(nèi)部因素：期限票面利率提前贖回稅收待遇流動(dòng)性信用級(jí)別影響債券價(jià)值的外部因素：基礎(chǔ)利率市場(chǎng)利率其他第八十九頁(yè)，共138頁(yè)。zsq.zjgsu90內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF)無論是買入-持有模式（buy-and-hold）還是到期前賣出模式,債券估價(jià)公式相同。第九十頁(yè)，共138頁(yè)。幾種常見模型1、到期一次還本付息債券IV=（M+C）*(P/F,r,n)2、每年付息到期還本債券IV=c*(P/A,r,n)+M*(P/F,r,n)3、永久公債IV=c/r其中，M為到期償還本金，c為利息，r為投資者要求的必要報(bào)酬率，n為年限第九十一頁(yè)，共138頁(yè)。zsq.zjgsu例1:附息票債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算01三峽債(120102)面值為100元,發(fā)行時(shí)期限為15年,息票率5.21%,每年付息一次.若投資者要求的收益率為5%,求該債券的內(nèi)在價(jià)值.解:第九十二頁(yè)，共138頁(yè)。zsq.zjgsu例2:零息票債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算02進(jìn)出04(020304)面值100元,發(fā)行時(shí)期限為2年,發(fā)行價(jià)格為96.24元.若投資者要求的收益率為2%,求該債券的內(nèi)在價(jià)值.解:第九十三頁(yè)，共138頁(yè)。例3:永久債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算優(yōu)先股的股東無限期地獲取固定股息的條件得到滿足的條件下，優(yōu)先股實(shí)際上也是一種統(tǒng)一公債英國(guó)統(tǒng)一公債(Consolidatedstock)面值1000元，息票率為2.5%,該債券每年支付固定的債息,但永遠(yuǎn)不還本.2002年該債券投資者要求的收益率約為5%,試估計(jì)該債券的內(nèi)在價(jià)值.解:第九十四頁(yè)，共138頁(yè)。

股票債券受益權(quán)償還方法性質(zhì)不同點(diǎn)相同點(diǎn)債務(wù)證書入股憑證利息（安全性大）

股息、紅利（經(jīng)營(yíng)狀況影響）到期還本付息股金不能退，股票可轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券集資手段獲得一定收益的金融資產(chǎn)債券和股票比較思考與共享！第九十五頁(yè)，共138頁(yè)。三、證券投資基金第九十六頁(yè)，共138頁(yè)。證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。第九十七頁(yè)，共138頁(yè)?；鹗峭ㄟ^發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。第九十八頁(yè)，共138頁(yè)。與股票、債券不同（它們是直接投資工具）基金是間接投資工具。一方面，以股票、債券等金融證券為投資對(duì)象；另一方面，投資者通過購(gòu)買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。

第九十九頁(yè)，共138頁(yè)。證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，所募集的資金在法律上具有獨(dú)立性?；鸷贤c招募說明書是基金設(shè)立的兩個(gè)重要法律文件。

第一百頁(yè)，共138頁(yè)。證券投資基金在美國(guó)稱為共同基金，在英國(guó)和香港稱為單位信托基金，在歐洲稱為集合投資基金（計(jì)劃），在日本和臺(tái)灣稱為證券投資信托基金。

第一百零一頁(yè)，共138頁(yè)?！踝C券投資基金的特點(diǎn)：

1、集合理財(cái)、專業(yè)管理

2、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)

3、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?；鹜泄苋?、管理人只能按規(guī)定收取一定比例的托管費(fèi)、管理費(fèi)，并不參與基金收益的分配。

4、嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明。（為切實(shí)保護(hù)投資者利益）

5、獨(dú)立托管、保障安全第一百零二頁(yè)，共138頁(yè)?；鹋c其他金融工具的比較

□基金與股票、債券的差異：

1、反應(yīng)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。股票所有權(quán)關(guān)系；債券是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，基金是信托關(guān)系。

2、所籌資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金是間接投資工具，主要投向有價(jià)證券。3、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同。股票高風(fēng)險(xiǎn)高收益，債券低風(fēng)險(xiǎn)低收益，基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健。

第一百零三頁(yè)，共138頁(yè)。104證券投資基金的主要類型

1、按照組織形式劃分：

契約型基金是指以信托法為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)事人各方之間訂立的信托契約，由基金發(fā)起人發(fā)起設(shè)立的基金，基金發(fā)起人向投資者發(fā)行基金單位籌集資金。又稱為信托型基金。

公司型基金是指以公司法為基礎(chǔ)設(shè)立，通過發(fā)行基金單位籌集資金并投資于各類證券的基金。第一百零四頁(yè)，共138頁(yè)。105契約型基金公司型基金法律依據(jù)信托法公司法組織形態(tài)投資者、托管人、管理人持有人大會(huì)、董事會(huì)、基金管理公司資金的性質(zhì)發(fā)行收益憑證籌集的信托財(cái)產(chǎn)發(fā)行股票籌集的公司法人的資本投資者的地位受益人股東基金營(yíng)運(yùn)依據(jù)基金契約公司章程第一百零五頁(yè)，共138頁(yè)。

2、按照基金單位是否變動(dòng)劃分：

封閉型基金是指基金的單位數(shù)目在基金設(shè)立時(shí)就已確定，在基金存續(xù)期內(nèi)基金單位的數(shù)目一般不會(huì)發(fā)生變化，但出現(xiàn)基金擴(kuò)募的情況除外。

開放型基金是指基金股份總數(shù)是可以變動(dòng)的基金，它既可以向投資者銷售任意多的基金單位，也可以隨時(shí)應(yīng)投資者要求贖回已發(fā)行的基金單位。第一百零六頁(yè)，共138頁(yè)。開放式基金封閉式基金基金規(guī)模和存續(xù)期限基金單位根據(jù)投資人申購(gòu)贖回的需要隨時(shí)增減存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變交易關(guān)系申購(gòu)和贖回始終在基金投資者和基金管理者之間交易在基金投資者之間完成交易價(jià)格根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加減一定費(fèi)用確定由市場(chǎng)供求關(guān)系確定交易費(fèi)用投資者需要繳納的費(fèi)用均包含在基金價(jià)格之中在基金價(jià)格之外要付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)投資策略為應(yīng)付投資者贖回的需要，保留現(xiàn)金更多，一般投資與變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)流動(dòng)性要求相對(duì)較低，可進(jìn)行長(zhǎng)期投資策略基金管理人的約束由于受到流動(dòng)性限制，對(duì)基金管理人的約束能力較強(qiáng)對(duì)基金管理人的約束相對(duì)較弱第一百零七頁(yè)，共138頁(yè)。

3、按照投資渠道不同劃分：

股票基金------股票

債券基金------債券

貨幣市場(chǎng)基金-----短期國(guó)債、外匯等

4、按照投資基金是否公開發(fā)行劃分：

公募基金(共同基金)：是向社會(huì)不特定公眾發(fā)行

私募基金(對(duì)沖基金)：向特定對(duì)象發(fā)行第一百零八頁(yè)，共138頁(yè)。共同基金對(duì)沖基金投資者人數(shù)限制性不強(qiáng)嚴(yán)格限制監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管監(jiān)管不嚴(yán)格籌集方式公募公開投資者主要參與方式有四種（美國(guó)）信息披露程度信息公開信息不公開，無須披露財(cái)務(wù)及資產(chǎn)狀況財(cái)務(wù)杠桿很低具有高財(cái)務(wù)杠桿性經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與對(duì)沖基金相比，較為遜色通常較優(yōu)從上流社會(huì)獲得可靠地投資消息；直接認(rèn)識(shí)某個(gè)對(duì)沖基金的管理者；通過別的基金轉(zhuǎn)入；由投資銀行、證券中介公司或咨詢公司特別介紹共同基金與對(duì)沖基金相比第一百零九頁(yè)，共138頁(yè)。我國(guó)基金份額持有人、管理人與托管人是基金合同的當(dāng)事人。①基金份額持有人是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。②基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金投資者爭(zhēng)取最大的投資收益?；鸸芾砣嗽诨疬\(yùn)作中具有核心作用。在我國(guó)，基金管理人只能由能依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。③基金托管人的職責(zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核以及對(duì)基金投資運(yùn)作的監(jiān)督等方面。我國(guó)，由取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。證券投資基金的管理與托管第一百一十頁(yè)，共138頁(yè)。金融衍生工具金融衍生工具市場(chǎng)參與者：對(duì)沖者（保值者）---避免或降低風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者---期望未來市場(chǎng)的不確定性，目的是獲得資產(chǎn)未來真實(shí)價(jià)格和現(xiàn)在的遠(yuǎn)期價(jià)格之間的差額套利者---通過兩個(gè)或兩個(gè)以上的不同市場(chǎng)，同時(shí)買賣某一種或兩種類似資產(chǎn)或商品，以獲得無風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。第一百一十一頁(yè)，共138頁(yè)。期貨（Futures）與現(xiàn)貨完全不同?，F(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品）。期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。第一百一十二頁(yè)，共138頁(yè)。113

金融期貨是交易雙方簽訂的在未來的確定時(shí)間按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)的合約。金融期貨的標(biāo)的物是證券、債券、存單、股票、股票指數(shù)、利率等金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)。

第一百一十三頁(yè)，共138頁(yè)。114金融期貨的特征

1.金融期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化。

2.交易所組織交易。

3.保證金制度。

4.期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對(duì)沖交易來履行或解除合約義務(wù)。第一百一十四頁(yè)，共138頁(yè)。115金融期貨主要品種

1.股票指數(shù)期貨

2.利率期貨

3.貨幣期貨第一百一十五頁(yè)，共138頁(yè)。期貨合約的組成要素交易品種交易數(shù)量和單位最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲（跌）停板合約月份交易時(shí)間最后交易日交割時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)交割地點(diǎn)保證金交易手續(xù)費(fèi)第一百一十六頁(yè)，共138頁(yè)。期貨交易的特征期貨交易的雙向性期貨交易的杠桿作用期貨是零和市場(chǎng)第一百一十七頁(yè)，共138頁(yè)。118期權(quán)定義

金融期權(quán)是以合約方式，規(guī)定合約的購(gòu)買者在約定的時(shí)間內(nèi)以約定的價(jià)格購(gòu)買或出售某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。

第一百一十八頁(yè)，共138頁(yè)。119金融期權(quán)的分類

1.按對(duì)標(biāo)的物的處置權(quán)力分：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

2.按履約靈活性分：美式期權(quán)與歐式期權(quán)

3.按標(biāo)的物分：股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)和金融期貨合約期權(quán)

第一百一十九頁(yè)，共138頁(yè)。120看漲期權(quán)1月1日，標(biāo)的物為銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元/噸，A買入這個(gè)權(quán)利，付出5美元；B賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨的價(jià)格上漲至1905美元/噸，

看漲期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。此時(shí)，A安1850美元/噸的價(jià)格從B手中買入銅期貨，A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上買入并以1850美元/噸的執(zhí)行價(jià)賣給A，而A可以1905美元/噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上拋出，A獲利為=1905-1850-5=50美元B則損失=1850-1905+5=50美元如果銅價(jià)下跌低于敲定價(jià)格1850美元/噸，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元期權(quán)費(fèi)，B則凈賺5美元第一百二十頁(yè)，共138頁(yè)。121期權(quán)投資者盈虧狀況

和約種類資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和約多頭方和約空頭方看漲期權(quán)價(jià)格上漲有利，執(zhí)行合約最大收益：無限不利，最大損失：有頭寸則損失有限，無頭寸則損失無限價(jià)格下跌不利，不執(zhí)行合約最大損失：期權(quán)費(fèi)有利，最大收益：期權(quán)費(fèi)看跌期權(quán)價(jià)格上漲不利，不執(zhí)行合約最大損失：期權(quán)費(fèi)有利，最大收益：期權(quán)費(fèi)價(jià)格下跌

有利，執(zhí)行合約最大收益：執(zhí)行價(jià)—資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)－期權(quán)費(fèi)不利，最大損失：執(zhí)行價(jià)－資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)－期權(quán)費(fèi)第一百二十一頁(yè)，共138頁(yè)。122金融互換互換概述

互換也叫做掉期，是指交易雙方達(dá)成協(xié)議，在未來的一段時(shí)間內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量（本金、利息、價(jià)差等）。

第一百二十二頁(yè)，共138頁(yè)。123互換的特征

1.互換的期限相當(dāng)靈活，一般為2～10年，較長(zhǎng)期限的為30年期

2.互換能滿足交易者對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化交易的要求

3.互換可以節(jié)省使用期貨、期權(quán)等對(duì)頭寸的日常管理和經(jīng)常性重組的麻煩第一百二十三頁(yè)，共138頁(yè)。124互換和約的基本要素

1.互換對(duì)象

2.期限（Tenor）

3.預(yù)定的支付間隔期

4.固定價(jià)格和浮動(dòng)價(jià)格

第一百二十四頁(yè)，共138頁(yè)。125

互換主體的交易結(jié)構(gòu)

互換的主體結(jié)構(gòu)由交易雙方和掉期中介構(gòu)成

第一百二十五頁(yè)，共138頁(yè)。126

交易者甲：擁有浮動(dòng)收益資產(chǎn)，但是卻要進(jìn)行固定價(jià)格的支付交易者乙：擁有固定收益資產(chǎn)，但是卻要進(jìn)行浮動(dòng)價(jià)格支付掉期中介：投資銀行、商業(yè)銀行、獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)人和交易商都可