(26)-第八章 金融市場金融學

第八章金融市場第二節(jié)

貨幣市場目錄同業(yè)拆借市場票據(jù)貼現(xiàn)市場大額可轉讓定期存單市場短期債券市場回購市場貨幣市場共同基金市場貨幣市場的含義和分類

1貨幣市場的含義一按資金融通的期限劃分，可將金融市場分為短期金融市場和長期金融市場，短期資金市場即貨幣市場，是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場。它是典型的以機構投資人為主的融資市場，是中央銀行貨幣政策操作的基礎，是金融機構調(diào)節(jié)流動性的場所，一般沒有確定的交易場所。貨幣市場的分類二貨幣市場共同基金市場票據(jù)貼現(xiàn)市場短期債券市場同業(yè)拆借市場大額可轉讓定期存單市場回購市場同業(yè)拆借市場

2同業(yè)拆借市場的含義一指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時性的資金短缺需要。一般是銀行等金融機構之間融通借貸在中央銀行存款賬戶上的準備金余額，用以調(diào)劑準備金頭寸的市場。它是我國規(guī)模最大的一種貨幣市場，也是我國中央銀行進行公開市場操作的場所。同業(yè)拆借市場的特點二同業(yè)拆借市場的主要參與者有商業(yè)銀行、證券公司、投資基金等，目前參與者呈現(xiàn)出多樣化的格局，所交易的對象也不局限于準備金存款，還包括銀行間的存款、證券商和政府擁有的存款。同業(yè)拆借市場的特點二同業(yè)拆借市場中的交易既可以通過市場中介，也可以直接交易。拆借期限通常只有1~2天，短至隔夜，多則1~2周，一般不超過1個月。同業(yè)拆借市場的特點二同業(yè)拆借按日計息，拆借利率相比市場的其他利率是較低的，它甚至比中央銀行的再貼現(xiàn)率更低，作為市場資金供求變化的晴雨表，它每時每刻都在變化著，且經(jīng)常被作為確定長期借貸中的浮動利率的基準利率。同業(yè)拆借市場的特點二在較多將利率作為貨幣政策中介目標的國家，同業(yè)拆借利率成了公開市場操作的目標標尺。在國際貨幣市場上，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR）和香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）。我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展三1986年1月，我國的同業(yè)拆借市場正式成立1986--1991年為起步階段，初創(chuàng)階段1992--1995年，交易量逐年上升，高速發(fā)展階段我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展三1996年1月3日，中國人民銀行正式啟動了全國統(tǒng)一同業(yè)拆借市場2002年6月，統(tǒng)一的國內(nèi)外幣同業(yè)拆借市場正式啟動回購市場

3回購市場的含義（counterpurchasse）一內(nèi)涵又稱為證券購回協(xié)議市場，是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的場所，市場活動由正回購與逆回購組成。回購協(xié)議是指資金融入方在出售證券的同時和證券購買者簽訂的、在一定期限內(nèi)按原定價格或約定價格購回所賣證券的協(xié)議。從本質(zhì)上來說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。作為回購的證券的主要是政府債券。回購市場的特點二安全性高融入資金免交存款準備金流動性強收益穩(wěn)定并較銀行存款收益更高影響回購市場利率的因素三交割的條件貨幣市場其他子市場的利率水平用于回購的證券質(zhì)地回購期限的長短回購市場的作用四主要是回購協(xié)議交易有助于降低交易者的市場風險；有助于推動銀行同業(yè)拆借行為規(guī)范化；有助于擴大國債交易規(guī)模；有助于幫助中央銀行順利的推出公開市場操作業(yè)務；有助于降低銀行等金融機構的經(jīng)營成本，拓展經(jīng)營范圍，增強市場競爭能力和經(jīng)營穩(wěn)定性。商業(yè)票據(jù)市場

4商業(yè)票據(jù)市場的含義一內(nèi)涵是依據(jù)商品交易行為，在商業(yè)信用的基礎上簽發(fā)的，具有嚴密的格式，對金額、日期、票據(jù)關系人等事項有明確和全面記載的書面契約。一般由大公司簽發(fā)，大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保債務憑證。商業(yè)票據(jù)市場的特點二對利率的變動反應靈敏可以提高發(fā)行企業(yè)信譽一級市場發(fā)行量大而二級市場很弱發(fā)行成本較低采用信用發(fā)行的方式可以足額運用資金商業(yè)票據(jù)市場的類型三票據(jù)承兌市場承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認票據(jù)記明事項，在票面上做出承諾付款并簽章的一種行為。只有承兌后的匯票才具有法律效力，才能作為市場上合格的金融工具轉讓流通。票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有者為取得現(xiàn)金，以貼付利息為條件向銀行或貼現(xiàn)公司轉讓未到期票據(jù)的融資關系。商業(yè)票據(jù)市場的銷售方式四通過商業(yè)票據(jù)交易商間接銷售；非金融性公司主要通過間接方式銷售商業(yè)票據(jù)。發(fā)行者自己直接銷售，金融性公司主要采用直接方式銷售。銀行承兌匯票市場

5銀行承兌匯票市場的含義一在商品交易活動中，售貨人為了向購貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款人承諾到期付款，在票面上寫明“承兌”字樣并簽章后，就成為承兌匯票。以銀行承兌票據(jù)作為交易對象的市場即為銀行承兌票據(jù)市場。銀行承兌匯票市場的流程二舉例說明：甲國進口商乙國出口商甲國承兌行乙國通知行90天后支付貨款開出以甲國開證行為付款人的匯票將匯票連同有關單據(jù)寄往甲國開證行，要求承兌。要求按購買數(shù)額開出不可撤銷信用證。審核無誤后，在匯票正面加蓋“承兌”圖章，承兌后交由乙國通知行。將承兌后的匯票退還將信用證寄給外國出口商銀行承兌匯票交易的優(yōu)點三對于賣方來說，對現(xiàn)有或新的客戶提供遠期付款方式，可以