科技賦能蓄勢待發(fā)：科創(chuàng)100ETF（8190）投資價值分析

目 錄一、科技新時代，掘金科創(chuàng)板 .-3-1.1政策助推，科創(chuàng)板蓄力向上31.2板塊設(shè)立與特征分析51.3半導(dǎo)體有望底部反轉(zhuǎn)，戰(zhàn)略性看好科創(chuàng)板7100ETF（588190）投資價值分析92.1指數(shù)編制方法92.2指數(shù)歷史表現(xiàn)102.3指數(shù)成分分析102.4產(chǎn)品管理人132.5基金產(chǎn)品簡介14風(fēng)險提示14圖表目錄1、科技創(chuàng)新政策文件和會議匯總32、近期A股市場融資節(jié)奏已有所放緩53、近期產(chǎn)業(yè)資本流出狀況顯著好轉(zhuǎn)54、2019A股股權(quán)募資金額（億元）統(tǒng)計55、科創(chuàng)板成分股行業(yè)分布（申萬二級）66、科創(chuàng)板成分股行業(yè)分布（戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類）67、科創(chuàng)板成分股市值分布68、2019年以來科創(chuàng)板市盈率走勢79、2010年以來各行業(yè)營收與總量經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性810、中國半導(dǎo)體銷量與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長高度相關(guān)，8、全球半導(dǎo)體銷量與全球經(jīng)濟(jì)增長高度相關(guān)，812、2022年半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)市場空間及國產(chǎn)化率913、指數(shù)基本信息對比914、2020年以來歷次上漲行情指數(shù)漲跌幅（%）對比1015100指數(shù)成分股申萬一級行業(yè)分布111650指數(shù)成分股申萬一級行業(yè)分布1117100指數(shù)成分股戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布111850指數(shù)成分股戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布1119100指數(shù)配置偏中小盤122050指數(shù)配置偏中盤1221100指數(shù)專精特新行業(yè)分布122250指數(shù)專精特新行業(yè)分布1223、指數(shù)成分股研發(fā)投入分布對比1324、銀華基金管理規(guī)模1425、銀華基金產(chǎn)品類型規(guī)模占比1426100ETF產(chǎn)品介紹14報告正文前言：科技屬性鮮明，行業(yè)分布均衡，科創(chuàng)100ETF（588190）投資價值凸顯。一、科技新時代，掘金科創(chuàng)板政策助推，科創(chuàng)板蓄力向上結(jié)合中長期宏觀調(diào)控部署和近期資本市場政策，科創(chuàng)板正處在較好的配置窗口期?！岸蟆眻蟾嬷赋?，完善科技創(chuàng)新體系，堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化在海外，此前，十四五規(guī)劃著重強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略支撐作用，明確要“圍繞構(gòu)建新發(fā)展格局發(fā)揮科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略支撐作用，著力加強(qiáng)體系能力建設(shè)”。十四五規(guī)劃指出，既要“強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量”，又要“增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力，建成更加高效開放的新時代國圖表1、科技創(chuàng)新政策文件和會議匯總時間部門文件/會議政策內(nèi)容2023-09中共中央、國務(wù)院《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》鼓勵民營企業(yè)積極承擔(dān)國家重大科技項目;支持民營企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)等協(xié)同創(chuàng)新;加快推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型和技術(shù)改造。2023-08中共中央、國務(wù)院《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》鼓勵民營企業(yè)根據(jù)國家戰(zhàn)略需要和行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)加大研發(fā)投入，開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，按規(guī)定積極承擔(dān)國家重大科技項目。2023-08全國政協(xié)全國政協(xié)十四屆常委會第三次會議完善科技創(chuàng)新體系，加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。2023-03全國人大政府工作報告完善國家創(chuàng)新體系，推進(jìn)科技自立自強(qiáng)，緊緊依靠創(chuàng)新提升實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，不斷培育壯大發(fā)展新動能，有效應(yīng)對外部打壓遏制，增強(qiáng)科技創(chuàng)新引領(lǐng)作用。強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，實施一批科技創(chuàng)新重大項目，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。2023-03全國人大國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案重新組建科學(xué)技術(shù)部。加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)部推動健全新型舉國體制、優(yōu)化科技創(chuàng)新全鏈條管理、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、促進(jìn)科技和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展相結(jié)合。2022-12科技部全國科技工作會議面向國家戰(zhàn)略需求和長遠(yuǎn)發(fā)展，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，健全新型舉國體制，加快實施國家重大科技項目，持之以恒加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，深化科技體制改革，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，完善人才戰(zhàn)略布局，擴(kuò)大國際科技交流合作。2022-10中共二十大二十大報告完善科技創(chuàng)新體系。堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位。完善黨中央對科技工作統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)的體制，健全新型舉國體制，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，優(yōu)化配置創(chuàng)新資源，提升國家創(chuàng)新體系整體效能。2022-01科技部全國科技工作會議科技政策要扎實落地，更加突出強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，更加突出企業(yè)創(chuàng)新主體地位，更加突出改革攻堅，更加突出開放創(chuàng)新。2021-05中國科學(xué)院兩院院士大會加強(qiáng)原創(chuàng)性、引領(lǐng)性科技攻關(guān)，堅決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)；強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，提升國家創(chuàng)新體系整體效能；推進(jìn)科技體制改革，形成支持全面創(chuàng)新的基礎(chǔ)制度；構(gòu)建開放創(chuàng)新生態(tài)，參與全球科技治理；激發(fā)各類人才創(chuàng)新活力，建設(shè)全球人才高地。2021-03國務(wù)院十四五規(guī)劃圍繞構(gòu)建新發(fā)展格局發(fā)揮科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略支撐作用，著力加強(qiáng)體系能力建設(shè)，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力，建成更加高效開放的新時代國家創(chuàng)新體系。資料來源：中國政府網(wǎng)、中國科學(xué)院、中國政協(xié)網(wǎng)站、科技部等，政策“組合拳”支撐科創(chuàng)行情回升827IPO證IPOAIPOIPO節(jié)奏特別有利于緩解科創(chuàng)板的資金面壓力。30%圖表2、近期A股市場融資節(jié)奏已有所放緩 圖表3、近期產(chǎn)業(yè)資本流出狀況顯著好轉(zhuǎn)資料來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023年9月8日，下同

資料來源：，注：單位億元板塊設(shè)立與特征分析20185日習(xí)近平總書記在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式上，宣布將在上交2019613于同年7月22日上市?？苿?chuàng)板具備強(qiáng)大的吸納上市公司的能力和融資能力。自2019年7月以來，截至2023912558（552只相近，遠(yuǎn)超同期主板新增股票數(shù)（315只2023IPO募13511070億元、599億元，A40%圖表4、2019年以來A股股權(quán)募資金額（億元）統(tǒng)計資料來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023年9月12日科創(chuàng)板重點支持符合國家戰(zhàn)略的核心技術(shù)生產(chǎn)企業(yè)，成分股具有顯著的科技成長風(fēng)格，半導(dǎo)體、醫(yī)療器械等細(xì)分行業(yè)在其中占據(jù)較高比重。科創(chuàng)板558個企業(yè)覆蓋了44個9416.85%。其他（878（09%40%業(yè)（.5%）和高端裝備制造產(chǎn)業(yè)（1.6%。前三大產(chǎn)業(yè)合計占比超%，主要處在半導(dǎo)體、醫(yī)療器械和軟件開發(fā)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中。圖表5、科創(chuàng)板成分股行業(yè)分布（申萬二級） 圖表6科創(chuàng)板成分股行業(yè)分（戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類）資料來源：，注：截至2023年9月12日，部分?jǐn)?shù)據(jù)省略

資料來源：，注：截至2023年9月12日，部分?jǐn)?shù)據(jù)省略科創(chuàng)板成分股市值中小盤風(fēng)格顯著。100393家，占比達(dá)到5022339.96123.57億元，市值中位數(shù)為61.88億元，整體配置偏中小盤。圖表7、科創(chuàng)板成分股市值分布資料來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023年9月12日估值方面，當(dāng)前科創(chuàng)板市盈率仍處于低位，具備較高投資性價比。20239月2TM錄得約975x19年以來的2.0%的相對低位，投資性價比凸顯。圖表8、2019年以來科創(chuàng)板市盈率走勢資料來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023年9月12日1.3半導(dǎo)體有望底部反轉(zhuǎn)，戰(zhàn)略性看好科創(chuàng)板7作為科創(chuàng)板成分股中比重最高的行業(yè)，半導(dǎo)體的反彈將為科創(chuàng)板帶來投資機(jī)會。2024“困境反轉(zhuǎn)”走向“強(qiáng)者恒強(qiáng)持續(xù)加速，是中長期戰(zhàn)略布局的方向。周期性：半導(dǎo)體景氣度與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度高，當(dāng)前已處于周期底部。周期性上，半導(dǎo)體銷量與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體感最差時候逐步過去，海外需求也有望在下半年觸底，海內(nèi)外半導(dǎo)體景氣已處于周期底部。圖表9、2010年以來各行業(yè)營收與總量經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性資料來源：，。注：總量經(jīng)濟(jì)用中國九鞅經(jīng)濟(jì)增長指數(shù)圖表10、中國半導(dǎo)體銷量與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長高度相關(guān)，% 圖表、全球半導(dǎo)體銷量與全球經(jīng)濟(jì)增長高度相關(guān)，% 資料來源：， 資料來源：，成長性上，AI科技創(chuàng)新周期與自主研發(fā)周期疊加，帶來股價更大彈性。一是以AI與MR圖表12、2022年半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)市場空間及國產(chǎn)化率資料來源：Gartner二、科創(chuàng)100ETF（588190）投資價值分析指數(shù)編制方法100（50（簡50）形成互補(bǔ)，反映了科創(chuàng)板市場不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)?？苿?chuàng)50由科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50只證券組成，聚焦科創(chuàng)板中的大市值企業(yè)，10050指數(shù)樣100項目上證科創(chuàng)板100指數(shù)上證科創(chuàng)板50項目上證科創(chuàng)板100指數(shù)上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)證券全稱上證科創(chuàng)板100指數(shù)上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)證券代碼000698.SH000688.SH發(fā)布機(jī)構(gòu)中證指數(shù)有限公司中證指數(shù)有限公司基期2019/12/312019/12/31基點10001000發(fā)布日期2023/08//072020/7/23指數(shù)簡介

上證科創(chuàng)板100指數(shù)從上海證券交易所科創(chuàng)板中選取市值中等且流動性較好的100只證券作為樣本，反映科創(chuàng)板市場中等市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)。

上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)由上海證券交易所科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。成份個數(shù) 成份個數(shù) 100 50樣本空間 指數(shù)樣本空間由滿足以下條件的科創(chuàng)板上市的股票 樣本空間由滿足以下條件的科創(chuàng)板上市證券組成：和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成：6個月；非退市風(fēng)險警示證券。

612個月的證券數(shù)量達(dá)100只至150只后，上市時間調(diào)整為超過12個月；5位，定期調(diào)整數(shù)據(jù)考察截止日后第10個交易日時，上市時間超過3個月；3位，不滿足條件（21個月并獲專家選樣方法選樣方法委員會討論通過。對于樣本空間內(nèi)符合可投資性篩選條件的證對樣本空間內(nèi)的證券按照過去一年的日均成交5010%40名的證券作為待選樣本；選樣本；對待選樣本按照過去一年的日均總市值由高到對待選樣本按照過去一年的日均總市值由高到低排名，選取排名前100的證券作為指數(shù)樣本。低排名，選取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。資料來源：、中證指數(shù)，指數(shù)歷史表現(xiàn)從收益率表現(xiàn)來看，科創(chuàng)100具有較高的彈性，在行情回升時能帶來更高的收益?；仡?020年至今的歷次上漲行情，科創(chuàng)100均大幅跑贏科創(chuàng)50和主流寬基指數(shù)。（1）220年3月至220年7月，受疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)影響市場整體上漲，科10091.84%50超額收益達(dá)32.70pct，同時大幅跑贏中證500（3.6%、中證00（2.1%）（2）21年3月至221年9月10033.86%5025pct以上的超額收（3）222年4月至22年6月市場行情觸底回升期間，科創(chuàng)0表現(xiàn)強(qiáng)勢，帶36.83%50和主流寬基指數(shù)。圖表14、2020年以來歷次上漲行情指數(shù)漲跌幅（%）對比起始日2020.03.242021.03.092022.04.27截止日2020.07.102021.09.132022.06.28科創(chuàng)10091.8433.8636.83科創(chuàng)5059.148.5428.71滬深30034.64-1.7418.67中證50033.5622.2524.21中證100032.0125.6034.43創(chuàng)業(yè)板指52.0717.0632.08萬得全A34.0512.7624.65資料來源：，指數(shù)成分分析科創(chuàng)100指數(shù)成分股行業(yè)分布相對分散，在醫(yī)藥、電子、新能源等科創(chuàng)板塊均有一定占比，且“硬科技”風(fēng)格顯著。202391210010個申萬一級行業(yè)，且科創(chuàng)屬性.%（2.3%（.7%）50的行業(yè)分布更集中，電子行業(yè)市值占52.56%，遠(yuǎn)超比重第二、第三的電力設(shè)備和計算機(jī)。10040.61%，其次是生物產(chǎn)業(yè)（29.92%）和高端裝（.9%2%0指數(shù)成分股集中65%6個產(chǎn)業(yè)市值占比較小。圖表15、科創(chuàng)100指數(shù)成分股申萬一級行業(yè)分布 圖表16、科創(chuàng)50指數(shù)成分股申萬一級行業(yè)分布資料來源：，注：截至2023年9月12日，部分?jǐn)?shù)據(jù)省略

資料來源：，注：截至2023年9月12日，部分?jǐn)?shù)據(jù)省略圖表17、科創(chuàng)100指數(shù)成分股戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布 圖表18、科創(chuàng)50指數(shù)成分股戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布資料來源：，注：截至2023年9月12日，部分?jǐn)?shù)據(jù)省略

資料來源：，注：截至2023年9月12日，部分?jǐn)?shù)據(jù)省略從市值分布來看，科創(chuàng)100指數(shù)成分股整體配置偏中小盤，而科創(chuàng)50指數(shù)成分股整體配置偏中盤。科創(chuàng)100指數(shù)是科創(chuàng)板中小市值公司的代表，成分股市值分布在50-500億區(qū)間。其中市值分布在1-200（5%01002-500億的30%、20%152.08139.85億元，整體配置偏向中小盤風(fēng)格。相比之下，科創(chuàng)50指數(shù)成分股市值偏大，市值分布在200-500億區(qū)間的成分股占比最（6%0-000100億的成分股占比合計3%10-00億6%546.2億元,整體配置偏向中盤風(fēng)格。圖表19、科創(chuàng)100指數(shù)配置偏中小盤 圖表20、科創(chuàng)50指數(shù)配置偏中盤 資料來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023年9月12日，下同

資料來源：，科創(chuàng)100成分股中專精特新企業(yè)數(shù)量達(dá)36（占比%，而科創(chuàng)50成分股中專精特新企業(yè)數(shù)量達(dá)5家（占比%。具體而言，科創(chuàng)10專精特新企業(yè)主要分布于電子（14家、醫(yī)藥生物（6家、電力設(shè)備（6家）行業(yè)，而50（6家（4家10050均表現(xiàn)出較強(qiáng)的“硬科技”屬性。圖表21、科創(chuàng)100指數(shù)專精特新行業(yè)分布 圖表22、科創(chuàng)50指數(shù)專精特新行業(yè)分布資料來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023年9月12日，下同

資料來源：，科創(chuàng)100成分股具有高研發(fā)投入屬性。對比科創(chuàng)100與科創(chuàng)50及其他常見寬基指數(shù)（研發(fā)費用/營業(yè)收入1001005%57%，比例略高于科創(chuàng)0（%，與其他主要寬基指數(shù)之間的差距較大。由此可見，科創(chuàng)100指數(shù)成分股整體重視研發(fā)投入，強(qiáng)科技屬性將支撐企業(yè)未來業(yè)績高速增長，因而指數(shù)具備較大潛力。圖表23、指數(shù)成分股研發(fā)投入分布對比資料來源：，注：計算基于