財(cái)務(wù)管理計(jì)算題及答案完整VIP

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財(cái)務(wù)管理計(jì)算題財(cái)務(wù)管理計(jì)算題及答案(優(yōu)質(zhì)文檔，可直接使用，可編輯，歡迎下載）1.某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入國(guó)債，每手面值1000元,該國(guó)債期限為5年，年利率為6.5%（單利)，則到期時(shí)每手可獲得本利和多少元?答:F=P（1+i×n）

=1000×(1+6。5%×5)

=1000×1。3250=3312500(元)

2.某債券還有3年到期,到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8％（單利),則目前的價(jià)格為多少元？答：P=F/（1+in）

=153.76/(1+8％×3）

=153。76/1。24=124（元）3.企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1280000元,該基金項(xiàng)目的投資年收益率為12％,投資的年限為8年,如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金?答：F=P（F/P，i,n)

=1280000×（F/P，12%，8）

=1280000×2。4760=3169280（元)4。某企業(yè)需要在4年后有1500000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？答：P=F×（P/F，i，n）

=1500000×（P/F，18%,4)

=1500000×0.5158=773700(元)5。某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8％的條件下，（1）如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金?答：（1）F=A×（F/A，i，n）

=2400×(F/A,8%，25）

=2400×73.106=175454。40（元）

（2）F=A×［(F/A，i,n+1）-1]

=2400×[（F/A，8％，25+1）-1]

=2400×（79.954—1）=189489.60（元）6。某人購(gòu)買(mǎi)商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購(gòu)房款80,000元,連續(xù)支付8年。B：從第三年開(kāi)始，在每年的年末支付房款132,000元，連續(xù)支付5年.C：現(xiàn)在支付房款100,000元，以后在每年年末支付房款90,000元，連續(xù)支付6年.在市場(chǎng)資金收益率為14％的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式?答：A付款方式：P=80000×[（P/A，14%,8—1）+1］

=80000×［4。2882+1]=423056(元)B付款方式：P=132000×[（P/A，14％，7）—（P/A，14%，2)］

=132000×［4。2882–1。6467］=348678（元）C付款方式：P=100000+90000×（P/A，14％，6)

=100000+90000×3.8887=449983（元）應(yīng)選擇B付款方式。

7.大興公司1992年年初對(duì)某設(shè)備投資100000元，該項(xiàng)目1994年初完工投產(chǎn)；各年現(xiàn)金流入量資料如下：方案一，1994、1995、1996、1997年年末現(xiàn)金流入量(凈利）各為60000元、40000元、40000元、30000元；方案二，1994-—1997年每年現(xiàn)金流入量為40000元，借款復(fù)利利率為12％。請(qǐng)按復(fù)利計(jì)算：(1）到1994年初原投資額的終值；(2）各年現(xiàn)金流入量1994年年初的現(xiàn)值。解:(1）計(jì)算1994年初（即1993年末）某設(shè)備投資額的終值 100000×=100000×1.254=125400（元)(2）計(jì)算各年現(xiàn)金流入量1994年年初的現(xiàn)值方案一合計(jì)133020(元)方案二:P=40000(P/A，12％，4)=40000＊3.0373=121492(元）8.1991年初，華業(yè)公司從銀行取得一筆借款為5000萬(wàn)元，貸款年利率為15%，規(guī)定1998年末一次還清本息。該公司計(jì)劃從1993年末每年存入銀行一筆等額償債基金以?xún)斶€借款，假設(shè)銀行存款年利率為10%，問(wèn)每年存入多少償債基金？解:（1)1998年末一次還清本息數(shù)為F=5000×(f/p，15％，8)8=5000×3。059=15295（萬(wàn)) (2）償債基金數(shù)額每年為（根據(jù)年金終值公式) 因 15295=A.×7.7156 故A=1982(萬(wàn)元)9。某公司計(jì)劃在5年內(nèi)更新設(shè)備,需要資金1500萬(wàn)元，銀行的利率為10%，公司應(yīng)每年向銀行中存入多少錢(qián)才能保證能按期實(shí)現(xiàn)設(shè)備更新?P25分析：根據(jù)年金現(xiàn)值公式，A=1500/6。1051=245。7（萬(wàn)元)10。某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn),開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：

方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付10萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起13年內(nèi)每年初支付11萬(wàn)元；

方案三是前5年不支付，第6年起到16年每年末支付16萬(wàn)元。

假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利?

解答:方案一：F=10×（F/A，10%，15）

=10×31。772=317.72（萬(wàn)元)

方案二:F=9.5×（F/A,10%,15）×（1＋10%）=332.02（萬(wàn)元）

方案三：F=18×（F/A，10％，10）=18×15。937=286.87（萬(wàn)元）

從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利。11。李博士是國(guó)內(nèi)某領(lǐng)域的知名專(zhuān)家，某日接到一家上市公司的邀請(qǐng)函，邀請(qǐng)他作為公司的技術(shù)顧問(wèn)，指導(dǎo)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。邀請(qǐng)函的具體條件如下：（1）每個(gè)月來(lái)公司指導(dǎo)工作一天;（2）每年聘金10萬(wàn)元；（3）提供公司所在A市住房一套，價(jià)值80萬(wàn)元；（4）在公司至少工作5年。

李博士對(duì)以上工作待遇很感興趣,對(duì)公司開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定應(yīng)聘。但他不想接受住房，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶?只需要住公司招待所就可以了,這樣住房沒(méi)有專(zhuān)人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼。公司研究了李博士的請(qǐng)求,決定可以在今后5年里每年年初給李博士支付20萬(wàn)元房貼.收到公司的通知后，李博士又猶豫起來(lái)，因?yàn)槿绻蚬疽》?，可以將其出?扣除售價(jià)5%的契稅和手續(xù)費(fèi)，他可以獲得76萬(wàn)元，而若接受房貼,則每年年初可獲得20萬(wàn)元.假設(shè)每年存款利率2％，則李博士應(yīng)該如何選擇？解答：要解決上述問(wèn)題，主要是要比較李博士每年收到20萬(wàn)元的房貼與現(xiàn)在售房76萬(wàn)元的大小問(wèn)題.由于房貼每年年初發(fā)放,因此對(duì)李博士來(lái)說(shuō)是一個(gè)即付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下：

P=A×·（1＋i）＝20×[（P／A，2％，4）＋1］＝20×［3。8077＋1］＝20×4。8077＝96。154（萬(wàn)元）從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),李博士應(yīng)該接受房貼。13。時(shí)代公司現(xiàn)有三種投資方案可供選擇，三方案的年報(bào)酬率以及其概率的資料如下表:市場(chǎng)狀況發(fā)生概率投資報(bào)酬率甲方案乙方案丙方案繁榮

一般

衰退0.3

0。5

0。240%

20%

050％

20％

—15％60％

20%

-30%假設(shè)甲方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8％，乙方案風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為9％,丙方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%。時(shí)代公司作為穩(wěn)健的投資者欲選擇期望報(bào)酬率較高而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率較低的方案，試通過(guò)計(jì)算作出選擇.分析：（1）計(jì)算期望報(bào)酬率甲方案:K=0.3×40%+0。5×20%+0。2×0％=22％乙方案：K=0.3×50％+0.5×20％+0。2×（—15％)=22%丙方案:K=0.3×60％+0。5×20%+0。2×（—30％)=22%（2）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差甲方案：乙方案：丙方案:(3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率甲方案:V=δ/K=14％/22%=63。64%乙方案:V=δ/K=22。6％/22％=102.73%丙方案：V=δ/K=56.9％/22％=142.%(4)導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率甲方案：RR=B。V=8%×63.64％=5。1％乙方案：RR=9％×102.73%=9。23%丙方案：RR=10％×258.62%=14.18%綜合以上計(jì)算結(jié)果可知，三種方案估期望報(bào)酬率均為22％，所以時(shí)代公司應(yīng)該選擇風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率最低的甲方案。15.某公司產(chǎn)銷(xiāo)量與資金需求量有關(guān)資料如下表所示，若預(yù)測(cè)2021年產(chǎn)銷(xiāo)量為7。8萬(wàn)噸.要求:分別用回歸直線法和高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)某公司2021年資金需求量。產(chǎn)銷(xiāo)量與資金變化情況表年度20212021202120212021產(chǎn)銷(xiāo)量x/萬(wàn)噸6.05。55.06.57.0資金需求量y/萬(wàn)元500475450520550解：b=（550-450）/(7—5)=50a=550-50＊7=200y=200+50x某公司2006年資金需求量：200+50＊7。8=59016。某企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券500萬(wàn)元,債券的票面利率為12％，期限為6年，第6年末一次還本付息.要求計(jì)算在市場(chǎng)利率分別為10%和15％情況下債券的發(fā)行價(jià)格（債券價(jià)格為多少時(shí)可購(gòu)入）.17.某企業(yè)采購(gòu)一批零件，價(jià)值6000元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件：3/10,2/20,1/40,n/60。每年按360天計(jì)算。要求回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題。（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40％，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。答案：(1)第10天放棄現(xiàn)金折扣成本=［3％/（1—3%）]×360/(60—10）=22.27％（2分）第20天放棄現(xiàn)金折扣成本=［2％/（1-2％)］×360/(60—20）=18。37％(2分）第40天放棄現(xiàn)金折扣成本=[1％/（1—1％）］×360/（60-40）=18.18%（2分）當(dāng)銀行短期貸款利率為15％時(shí)，有以下關(guān)系：15%〈18.18%<18.37%〈22.27％，此時(shí)應(yīng)選擇享受現(xiàn)金折扣對(duì)公司最有利的付款日期為第10天，價(jià)格為6000×（1—3％）=5820(元）(2分）(2）因?yàn)槎唐谕顿Y報(bào)酬率為40％時(shí)，有以下關(guān)系:40%〉22.27％〉18。37%〉18.18%,此時(shí)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣對(duì)公司最有利的付款日期為第60天,價(jià)格全額付款6000元。（2分）18。某企業(yè)按面值發(fā)行面值為1000元,票面利率為12％的長(zhǎng)期債券，籌資費(fèi)率為4%，企業(yè)所得稅率為30％,試計(jì)算長(zhǎng)期債券的資金成本。解：長(zhǎng)期債券的資金成本為：19。某公司根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要籌集資金1000萬(wàn)元，具體為：向銀行借款300萬(wàn)元，發(fā)生手續(xù)費(fèi)3萬(wàn)元，借款利率6%;發(fā)行債券400萬(wàn)元，支付廣告費(fèi)、發(fā)行費(fèi)10萬(wàn)元,面值發(fā)行，債券利率10％；動(dòng)用自有資金300萬(wàn)元，自有資金資金成本率7％,公司使用的所得稅率25％。要求：1、計(jì)算銀行借款和發(fā)行債券的個(gè)別資金成本。2、計(jì)算籌集900萬(wàn)元資金的綜合成本。解：借款利率成本率=6％（1—25％）/(1-1%）=4.55%發(fā)行債券成本率=400*10％（1—25%)/(400-10）=7.69％自有資金資金成本率7%綜合成本率=4。55%*0.3+7。69%*0.4+7%＊0.3=6。54％20.某股份為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)在A、B兩個(gè)方案供選擇。有關(guān)資料如下表：籌資方式A方案B方案籌資額資金成本%籌資額資金成本％長(zhǎng)期債券50052003普通股300105009優(yōu)先股20083006合計(jì)10001000要求：通過(guò)計(jì)算分析該公司應(yīng)選用的籌資方案。解：A方案:(1)各種籌資占總額的比重長(zhǎng)期債券：500/1000=0.5普通股：300/1000=0。3優(yōu)先股:200/1000=0.2(2)綜合資金成本=0。5×5%+0。3×10%+0。2×8％=7.1％B方案：（1)各種籌資所占總額的比重長(zhǎng)期債券：200/1000=0.2普通股：500/1000=0.5優(yōu)先股:300/1000=0。3(2）綜合資金成本=0。2×3%+0.5×9％+0。2×6%=6.9％通過(guò)計(jì)算得知A方案的綜合資金成本大于B方案的綜合資金成本，所以應(yīng)選B方案進(jìn)行籌資。21.某投資項(xiàng)目資金來(lái)源情況如下：銀行借款300萬(wàn)元，年利率為4％，手續(xù)費(fèi)為4萬(wàn)元。發(fā)行債券500萬(wàn)元，面值100元,發(fā)行價(jià)為102元，年利率為6％，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為2％.優(yōu)先股200萬(wàn)元，年股利率為10%,發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%。普通股600萬(wàn)元，每股面值10元，每股市價(jià)15元，每股股利為2。40元,以后每年增長(zhǎng)5%，手續(xù)費(fèi)率為4%。留用利潤(rùn)400萬(wàn)元。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收益為248萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為33％。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目?

個(gè)別資金比重：

銀行借款比重=300/2000=15％

債券資金比重=500/2000=25%

優(yōu)先股資金比重=200/2000=10%

普通股資金比重=600/2000=30%

留存收益資金比重=400/2000=20%

個(gè)別資金成本：

銀行借款成本=300×4％×（1—33％）/（300—4）=2。72％

債券資金成本=100×6％×（1-33％)/[102×(1—2％）]=4.02％

優(yōu)先股資金成本=10%/1×（1—4％）=10。42％

普通股資金成本=2。40/[15×（1-4%)］+5%=21.67%

留存收益資金成本==2.4/15+5%=21％

加權(quán)平均資金成本=

2。72％×15%+4。02％×25%+10。42％×10%+21.67％×30％+21%×20%

=0.41％+1。01％+1。04％+6。50%+4.2％=13。16％

年投資收益率=248/2000=12.4%

資金成本13。15%>投資收益率12.4％，因此不該籌資投資該項(xiàng)目。22。某企業(yè)目前擁有長(zhǎng)期資金100萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款20萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券20萬(wàn)元。經(jīng)分析，企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是最佳的,并認(rèn)為資新資金后仍應(yīng)保持這一結(jié)構(gòu).企業(yè)擬考慮籌資新資金,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，個(gè)別資金成本隨籌資額增加而變動(dòng)的情況如下表所示。資金來(lái)源新籌資的數(shù)量范圍資金成本/％長(zhǎng)期借款5萬(wàn)元內(nèi)5萬(wàn)元以上56長(zhǎng)期債券10萬(wàn)元內(nèi)10萬(wàn)元以上810普通股18萬(wàn)元內(nèi)18萬(wàn)元以上1214要求：計(jì)算該企業(yè)新籌資總額的分界點(diǎn),編制邊際資金成本規(guī)劃表。解:計(jì)算籌資突破點(diǎn)長(zhǎng)期借款=5/20％=25(萬(wàn)元）長(zhǎng)期債券=10/20%=50（萬(wàn)元）普通股=18/60%=30(萬(wàn)元）新籌資范圍:0-25—30—50—計(jì)算編制邊際資金成本規(guī)劃表序號(hào)籌資總額（萬(wàn)元）籌資方式目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)%個(gè)別資本成本%資金邊際成本%合計(jì)10-25長(zhǎng)期借款20519。8長(zhǎng)期債券2081。6普通股60127。2225-30長(zhǎng)期借款2061.210長(zhǎng)期債券2081。6普通股60127.2330—50長(zhǎng)期借款2061。211。2長(zhǎng)期債券2081。6普通股60148.4450以上長(zhǎng)期借款2061.211.6長(zhǎng)期債券20102普通股60148.423。某企業(yè)目前擁有資本1000萬(wàn)元，其結(jié)構(gòu)為:債務(wù)資本20%（年利息為20萬(wàn)元），普通股權(quán)益資本80％（發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值80元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備加籌資400萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：（1)全部發(fā)行普通股：增發(fā)5萬(wàn)股，每股面值80元。(2)全部籌措長(zhǎng)期債務(wù):利率為10％，利息為40萬(wàn)元。企業(yè)追加籌資后,息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為160萬(wàn)元，所得稅率為33％。要求：（1）計(jì)算每股盈余無(wú)差別點(diǎn)。（2）通過(guò)計(jì)算分析該公司應(yīng)選用的籌資方案。解：(1）增長(zhǎng)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的無(wú)差別點(diǎn)為：24．某公司年銷(xiāo)售額為1000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為75％，全部固定成本及利息費(fèi)用共計(jì)150萬(wàn)元，總資產(chǎn)為500萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為40％，負(fù)債平均成本為10%，假設(shè)所得稅率為40%。要求計(jì)算：此公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。總杠桿系數(shù).(1)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+（150-20）/［1000＊(1-75％)-130］=1+130/120=2.08;(2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=［1000＊(1-75％）-130]/｛［1000＊（1-75%）—130］—（500*40%＊10％）｝=120/(120—20）=1.2；(3）總杠桿系數(shù)=2。08＊1.2=2。49625。北方公司年銷(xiāo)售額1000萬(wàn)元，變動(dòng)成本540萬(wàn)元,固定成本230萬(wàn)元，負(fù)債600萬(wàn)元，負(fù)債的利息率為5%，該公司所得稅稅率為30％.要求:計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和綜合杠桿系數(shù)。EBIT=1000—540-230—=230經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（230+230)/230=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=230/(230—600*5%）=1.15綜合杠桿系數(shù)=2*1。15=2.326。某企業(yè)發(fā)行在外普通股100萬(wàn)股,每股1元,已發(fā)行10%利率的債券400萬(wàn)元,該公司打算為一個(gè)新項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年息稅前利潤(rùn)增加到200萬(wàn)元，現(xiàn)有二個(gè)方案可供選擇：（1)按12%的利率等價(jià)發(fā)行債券，（2）按每股20元發(fā)行新股，公司使用的所得稅率40％，(1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)方案一：每股利潤(rùn)=（200-100）（1-40％)/100=0.6（元）方案二：每股利潤(rùn)=（200-40）（1—40%）/125=0.77(元）（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)（每股盈余無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)-100）（1—40％）/100=（每股盈余無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)—40)(1—40％）/125每股盈余無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)=340(萬(wàn)元）（3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。方案一財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/200—100=2方案二財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)200/200-40=1.25（4）判斷哪個(gè)方案好方案二的每股收益高于方案一，方案二的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小于方案一，說(shuō)明方案二的風(fēng)險(xiǎn)小于方案一，收益高于方案一因此，應(yīng)選擇方案二。第五章27.某企業(yè)3月份預(yù)計(jì)貨幣資金支付總額為500000元，該月份支付情況穩(wěn)定。每次買(mǎi)賣(mài)證券的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用為80元，證券月利率為1％，要求確定最佳貨幣資金變現(xiàn)量.P201答案：最佳每次變現(xiàn)數(shù)量=31.某公司商品賒銷(xiāo)凈額為960萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為65%，資金利率為20％，在現(xiàn)有的收帳政策下，全年的收帳費(fèi)用為10萬(wàn)元，壞帳損失率為8%，平均收款天數(shù)為72天。如果改變收帳政策,全年的收帳費(fèi)用為16萬(wàn)元，壞帳損失率為5％，平均收款天數(shù)為45天。企業(yè)是否要改變收帳政策？

原來(lái)收帳政策的信用成本：

機(jī)會(huì)成本=（960×72/360)×65%×20%=24.96萬(wàn)元

管理成本=10萬(wàn)元

壞帳成本=960×8%=76.8萬(wàn)元

信用成本=24.96+10+76。8=111.76萬(wàn)元

改變收帳政策的信用成本：

機(jī)會(huì)成本=(960×45/360)×65％×20%=15.6萬(wàn)元

管理成本=16萬(wàn)元

壞帳成本=960×5％=48萬(wàn)元

信用成本=15。6+16+48=79.6萬(wàn)元

所以，在原來(lái)收帳政策下的信用成本為111.76萬(wàn)元,改變收帳政策后的信用成本為79.6萬(wàn)元.可以改變收帳政策。32.某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，其固定成本為10萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為70%。目前該企業(yè)有兩種信用標(biāo)準(zhǔn)供選擇：項(xiàng)目甲標(biāo)準(zhǔn)乙標(biāo)準(zhǔn)壞賬損失率3%5%銷(xiāo)售收入30萬(wàn)元40萬(wàn)元平均收賬期30天50天可能收賬費(fèi)用2萬(wàn)元5萬(wàn)元企業(yè)的綜合資金成本率為12％。要求：試對(duì)信用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇。甲標(biāo)準(zhǔn)=30-10—30＊70％-30＊3％—30*70%*30*12%/360-2=20-21—0.9-O。21-2=—4.11乙標(biāo)準(zhǔn)=40—10—40＊70％—40*5%-40*70％＊50*12%/360—5=30-28-2-0.47-5=-5.47選擇甲標(biāo)準(zhǔn)33。某公司經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)全年采購(gòu)量為5000部，每部的進(jìn)價(jià)1000元，每次進(jìn)貨費(fèi)用為5000元，年單位儲(chǔ)存成本50元，利息率5%。據(jù)以計(jì)算(P187)：經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量；(2）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量存貨總成本；(3）經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量平均占用資金；（4)年度存貨最佳進(jìn)貨次數(shù);(5)進(jìn)貨間隔天數(shù)。答：（1)經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量＝1000(2）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量存貨總成本＝＝50000（3）經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量平均占用資金＝1000/2＊1000=500000（4）年度存貨最佳進(jìn)貨次數(shù)＝5000/1000＝5次（5）進(jìn)貨間隔天數(shù)＝360/5＝72天34。某公司每年需要甲材料6000件,每次進(jìn)貨費(fèi)用為250元，單位甲材料年儲(chǔ)存成本12元，銷(xiāo)售企業(yè)提出如下表所示促銷(xiāo)方案.采購(gòu)量/件單價(jià)/元1000以下1000—15001500以上40（標(biāo)準(zhǔn)價(jià))3835要求:計(jì)算確定最佳采購(gòu)批量及最低相關(guān)總成本35.某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)一設(shè)備設(shè)備買(mǎi)價(jià)32萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可用5年，其各年年未產(chǎn)生的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)如下：現(xiàn)金流量單位萬(wàn)元年份12345現(xiàn)金流量812121212若貼現(xiàn)率為10％，（1）試計(jì)算該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)評(píng)判甲、乙二個(gè)方案的優(yōu)劣；并說(shuō)明是否投資該備。凈現(xiàn)值=12×3。791－12×0.909＋8×0.909-32=9.856＞0方案可行現(xiàn)值指數(shù)=（12×3.791－12×0.909＋8×0.909）/32=1.308＞1方案可行36.某企業(yè)擬投資一個(gè)新項(xiàng)目，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資方案可供選擇：甲方案投資總額1000萬(wàn)元，需建設(shè)期一年，投資分兩次進(jìn)行，第一年初投入500萬(wàn)元，第二年初投入500萬(wàn)元,第二年建成并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年稅后利潤(rùn)100萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后可用9年，9年后殘值100萬(wàn)元。乙方案投資總額1500萬(wàn)元,建設(shè)期二年，投資分三次進(jìn)行，第一年初投入700萬(wàn)元，第二年初投入500萬(wàn)元，第三年初投入300萬(wàn)元，第三年建成并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年稅后利潤(rùn)200萬(wàn)元,項(xiàng)目建成后可用8年，8年后殘值200萬(wàn)元，若資金成本為10％，項(xiàng)目按直線法進(jìn)行折舊，要求(1)通過(guò)計(jì)算凈現(xiàn)值進(jìn)行方案選優(yōu)。（2）計(jì)算投資回收期甲方案:營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=100+（1000—100）/9=200凈現(xiàn)值=200×5。759×0。909＋100×0.386－500－500×0.909＝131。08（萬(wàn)元）投資回收期=1000/200+1=6(年)乙方案：營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=200+（1500—200)/8=362。5（萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=362。5×5。335×0。826＋200×0。386－（700+500×0.909+300*0.826）＝272。33（萬(wàn)元）投資回收期=1500/362.5+2=6。14(年）可見(jiàn)，乙方案的凈現(xiàn)值大于甲方案，乙方案更優(yōu)。37.某公司有甲、乙兩種投資方案，有效使用期均為5年。設(shè)貼現(xiàn)率為15%，兩方案有關(guān)現(xiàn)金流量資料如下：年份甲方案乙方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0-250000-200000110000060000210000070000310000080000410000070000510000060000要求:(1）采用凈現(xiàn)值法評(píng)定哪個(gè)方案更優(yōu)。（3)采用投資回收期法評(píng)定哪個(gè)方案更優(yōu)。NPV（甲）＝100000*3.3522—250000＝85220（元）NP（乙)＝60000*0.8696+70000＊0。7561+80000＊0。6575+70000＊0。5718+60000*0。4972—200000＝27561（元）選擇甲方案甲方案回收期=250000/80000=2.5年乙方案回收期=2+70000/80000=2。88年選擇甲方案39。某企業(yè)2007年年未有關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：貨幣資金5000萬(wàn)元，固定資產(chǎn)12500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)4288萬(wàn)元,利息支出1475萬(wàn)元，速動(dòng)比率為1。8，流動(dòng)比率為2，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天。假定該企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)只包括貨幣資金和應(yīng)收帳款，總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)構(gòu)成，所得稅率為33%。要求（1）計(jì)算應(yīng)收帳款平均余額。假定年初、年未應(yīng)收帳款的余額相等，計(jì)算2007年年未流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的金額；（2)假定年初和年未總資產(chǎn)金額相等，計(jì)算資產(chǎn)凈利率、基本獲利率及已獲利息倍數(shù)。（全年按360天計(jì)算計(jì)算結(jié)果保留二位小數(shù)）P549解：（1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=360/45=8（次）平均應(yīng)收帳款=銷(xiāo)售收入/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=32000/8=4000（萬(wàn)元）速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+應(yīng)收帳款=5000+4000=9000（萬(wàn)元）流動(dòng)負(fù)債=速動(dòng)資產(chǎn)/速動(dòng)比率=9000/1.8=5000（萬(wàn)元）流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債*流動(dòng)比率=5000＊2=10000（萬(wàn)元）總資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=10000+12500=22500（萬(wàn)元）(2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=4288/22500=19.06％基本獲利率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=（4288/1-33％+1475）/22500=35%已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息=（4288/1-33%+1475)/1475=5。3440、某公司2000年年初應(yīng)收帳款余額為20000元，存貨余額為14000元.年末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)36000元，其流動(dòng)比率為2。0，速動(dòng)比率為1.2，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.全年產(chǎn)品賒銷(xiāo)凈額為156000元，除應(yīng)收帳款外的速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì)。要求分別計(jì)算：1，年末流動(dòng)負(fù)債余額2，年末存貨余額3，產(chǎn)品銷(xiāo)售成本4，年末應(yīng)收帳款5，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

年末流動(dòng)負(fù)債余額=36000/2.0=18000（元)

年末存貨=36000–1。2×18000=14400（元）

產(chǎn)品銷(xiāo)售成本3×[(4000+14400）/2］=42600（元)

年末應(yīng)收賬款=36000–14400=21600（元）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=156000/［（20000+21600）/2]=7.541。甲公司年初存貨為20000元，年初應(yīng)收賬款為15000，年末應(yīng)收賬款為14000元;年末流動(dòng)比率為3.5,速動(dòng)比率為1。5,存貨周轉(zhuǎn)率為5次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為30000元，本年銷(xiāo)售收入為10000元。要求計(jì)算：（1)年末流動(dòng)負(fù)債；(2）年末存貨；（3）本年銷(xiāo)售成本;（4)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。答:(1)流動(dòng)負(fù)債＝30000/3。5＝8571。42（元)(2）年末存貨＝30000—8751。42＊1.5＝17142。87(元)平均存貨＝（20000+17142。87）/2＝18571.41（元）（3）銷(xiāo)售成本＝18571.41＊5＝92857。05(元）平均應(yīng)收賬款＝（15000+14000）/2＝14500（元）（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝(14500*360）/100000＝52。2（天）42.某公司2005年資產(chǎn)負(fù)債情況如下:單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)500600流動(dòng)負(fù)債300320其中：存貨200240長(zhǎng)期負(fù)債300430應(yīng)收賬款80100所有者權(quán)益400450資產(chǎn)總額10001200權(quán)益總額100012002005年損益情況如下：?jiǎn)挝?萬(wàn)元項(xiàng)目上年實(shí)際本年累計(jì)銷(xiāo)售收入30004000銷(xiāo)售成本20002600產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)8001000利潤(rùn)總額500800凈利潤(rùn)335536要求:計(jì)算該公司2005年流動(dòng)比率速動(dòng)比率存貨周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率銷(xiāo)售凈利率凈資產(chǎn)收益率答:(1)流動(dòng)比率＝＝1。875（2)速動(dòng)比率＝=1.125(3）存貨周轉(zhuǎn)率＝=18.182(4）資產(chǎn)負(fù)債率＝=0.625(5)銷(xiāo)售凈利率＊100%＝=13.4％(6)凈資產(chǎn)收益率＝=126。12％《財(cái)務(wù)管理Ⅱ》作業(yè)一1.假設(shè)圣才工廠有一筆123600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行,并希望7年后能利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買(mǎi)一套生產(chǎn)設(shè)備。目前銀行存款利率為復(fù)利10％，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240000元。要求：用具體數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后圣才工廠可否用這筆款項(xiàng)的本利和成功購(gòu)買(mǎi)上述生產(chǎn)設(shè)備.解：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知：從上述計(jì)算可知，7年后這筆存款的本利和為240859.32元，比設(shè)備價(jià)值高出859.32元。故圣才工廠7年后可以用這筆存款的本利和購(gòu)買(mǎi)設(shè)備.2.王先生希望在15年后擁有10萬(wàn)元的存款。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，他準(zhǔn)備每年年底在銀行存入一筆等額的資金,存款的年利率為7％，且按復(fù)利計(jì)息，第一筆存款在今年年底存入(設(shè)現(xiàn)在為年初)。問(wèn):（1）為實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo),王先生每年需要存入多少錢(qián)?（2）如果王先生希望通過(guò)在今年年底一次性存入一筆錢(qián),而不是每年存入等額的資金，在15年后實(shí)現(xiàn)10萬(wàn)元存款的目標(biāo)，他需要存入多少錢(qián)（假定年利率仍為7％）？(3）如果在第五年年底王先生可額外獲得2萬(wàn)元現(xiàn)金，并將其存入銀行（年利率仍為7％）以幫助實(shí)現(xiàn)最初的存款目標(biāo)。那么王先生每年應(yīng)等額地存入多少錢(qián)？解：（1)已知年金終值,要求年金:（元）（2)這里需注意期限問(wèn)題（年末存入,實(shí)際只有14年）：（元）(3）（元）作業(yè)二1。華新股份擬以500萬(wàn)元投資籌建電子管廠，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)每年可獲得的收益及其概率如下表所示。華新公司預(yù)計(jì)收益及概率表市場(chǎng)狀況預(yù)計(jì)年收益(萬(wàn)元)概率繁榮1200。2一般1000.5衰退600。3若電子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為6%，計(jì)劃年度利率（時(shí)間價(jià)值）為8％。要求：（1)計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值;(2）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；(3)導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，計(jì)算該方案要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；（4）計(jì)算該方案預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,并評(píng)價(jià)該投資方案是否可行。解：(1）該項(xiàng)投資的收益期望值為：（萬(wàn)元)（2）該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率為：(萬(wàn)元）（3）導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，該項(xiàng)投資要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為：要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率:要求的風(fēng)險(xiǎn)收益額:（萬(wàn)元）（4）預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率：預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益額：（萬(wàn)元）由于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值大于要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，故方案可取。2。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf）等于10%，市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率（Km）等于15％，而股票A的貝塔系數(shù)（βA）等于1.2，問(wèn)：（1）股票A的必要報(bào)酬率（KA）應(yīng)該是多少？（2)如果Rf由10%上漲到13%，而證券市場(chǎng)線的斜率不變，則對(duì)Km與KA各會(huì)產(chǎn)生什么影響?（3）若Rf仍為10%，但Km由15％降為13%,又會(huì)對(duì)KA產(chǎn)生什么影響？解：（1）股票A的必要報(bào)酬率為:（2)證券市場(chǎng)線的斜率是，由于斜率不變，故而：(3）此時(shí)的必要報(bào)酬率為：3.天元基金公司擬于下一年度投資5億元于下列5種股票：股票投資額（億元）股票β系數(shù)A1.60.5B1.22。0C0.84。0D0。81。0E0.63。0假設(shè)天元基金的β系數(shù)采用加權(quán)平均法求得。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)報(bào)酬率及其概率分布預(yù)計(jì)如下表：概率市場(chǎng)報(bào)酬率(％)0。170.290.4110。2130.115要求：(1）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算各自的必要報(bào)酬率；(2)總裁王明收到新股投資建議，該股預(yù)計(jì)報(bào)酬率為15。5％,估計(jì)β系數(shù)為2。0，問(wèn)是否應(yīng)進(jìn)行投資?請(qǐng)說(shuō)明理由。(教材P67：7、8、9）解：（1）由于市場(chǎng)報(bào)酬率為：故而五種股票的必要報(bào)酬率分別為：(2）由于該新股的必要報(bào)酬率為：而投資的預(yù)期報(bào)酬率只有15。5％，所以不應(yīng)進(jìn)行投資作業(yè)三1.GCP公司去年發(fā)放的普通股每股股利為1.32元，預(yù)計(jì)今后將以8%的固定比率逐年遞增.問(wèn)：(1）如果GCP公司股票的現(xiàn)行市價(jià)為23.50元，那么其預(yù)期的報(bào)酬率是多少？（2）如果投資者要求的報(bào)酬率為10。5％，該股票的價(jià)值應(yīng)是多少？（3)如果你是投資者，你會(huì)投資GCP公司的股票嗎？為什么？解：（1）利用股票估價(jià)公式轉(zhuǎn)換可得：(2）直接利用股票估價(jià)公式,得：（3)因?yàn)橥顿Y的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的報(bào)酬率，或由于股票的價(jià)值高于股票的現(xiàn)行市價(jià)，股票明顯被市場(chǎng)低估，所以應(yīng)該投資.2。目前，短期國(guó)庫(kù)券的收益率為5％，假定一β系數(shù)為1的資產(chǎn)組合市場(chǎng)要求的期望報(bào)酬率為12%，根據(jù)CAPM模型，問(wèn):（1）市場(chǎng)資產(chǎn)組合的預(yù)期報(bào)酬率是多少？（2）β系數(shù)為0的股票的預(yù)期報(bào)酬率是多少？（3)假定某投資者正考慮買(mǎi)入一種股票，目前每股價(jià)格為40元，預(yù)計(jì)下一年可派發(fā)每股紅利3元，投資者可以每股41元的價(jià)格賣(mài)出。若該股票的β系數(shù)為0.5，問(wèn)該股票是被市場(chǎng)高估還是低估了？解：（1）∵市場(chǎng)組合的∴市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率（2)∵∴（3）投資的必要收益率為:而投資的預(yù)期收益率為：投資的預(yù)期收益率高于必要報(bào)酬率,所以該股票被市場(chǎng)低估了。3.假設(shè)有一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，預(yù)計(jì)年末來(lái)自該資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流量可能是7萬(wàn)元或20萬(wàn)元,兩者發(fā)生的概率相等，均為0.5。目前，市場(chǎng)可供選擇的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)庫(kù)券的年利率為6%，問(wèn)：（1）如果投資者要求8%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,則其愿意支付的最大投資額是多少?(2)如果投資者按上述結(jié)論去投資，其投資的預(yù)期報(bào)酬率是多少?(3）如果投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高至12％，其愿意支付的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格又將是多少？(教材P68:10、11、12）解：（1）∵且∴，而這也就是投資者愿意支付的最大投資額(2）（3)∵，而其他條件不變∴作業(yè)四1.某公司上年的損益表如下（單位：萬(wàn)元）:銷(xiāo)售收入5000000變動(dòng)成本1000000固定成本2000000EBIT2000000利息500000稅前利潤(rùn)EBT1500000所得稅（稅率40％）600000凈利潤(rùn)EAT900000優(yōu)先股股息100000可供普通股東分配的利潤(rùn)800000公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為400000股。要求:(1)計(jì)算公司的DOL、DFL和DTL;（2)如果銷(xiāo)售額增長(zhǎng)至5500000元,則EPS將為多少?解：（1)（2）如果銷(xiāo)售額增長(zhǎng)至5500000元，則：（元）(元）（元）（元)（元/股）2.某股份公司本期按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)如下，并可視為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期負(fù)債2000萬(wàn)元,占全部資本的1/3;普通股本4000萬(wàn)元,占全部資本的2/3.本期按票面價(jià)值新發(fā)行債券,票面利率為8％；普通股每股發(fā)行價(jià)格30元，公司從中可得籌資凈額27元，預(yù)計(jì)下一年的每股股利為1。20元，股東期望以后按10%的比率遞增.若公司適用所得稅稅率為25％，要求:（1)發(fā)行新股的資本成本是多少？（2）公司保留盈余資本化的成本是多少？(3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本又分別是多少？解：（1）發(fā)行新股的資本成本為：（2）公司保留盈余資本化的成本為：（3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本分別為:3。某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為:40％為普通股或留存收益，10％為優(yōu)先股,50％為長(zhǎng)期負(fù)債.該公司從多年的經(jīng)營(yíng)中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認(rèn)為明年最佳資本預(yù)算為140萬(wàn)元，其來(lái)源如下：按面值發(fā)行利率為10％的債券70萬(wàn)元，發(fā)行股息率為11％的優(yōu)先股14萬(wàn)元,其余部分用明年的留存收益來(lái)支持。公司當(dāng)前普通股市價(jià)為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計(jì)為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬(wàn)股，預(yù)計(jì)明年可提供給普通股股東的凈收益(包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬(wàn)元.該公司過(guò)去10年的股利和收益增長(zhǎng)率均為5。7％，但在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，兩者的增長(zhǎng)率估計(jì)僅為5%。公司所得稅率為25％,要求：（1)計(jì)算該公司明年預(yù)計(jì)的留存收益。（2）假設(shè)項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)與公司現(xiàn)存結(jié)構(gòu)相同，試計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。（3）如果明年可提供給公司普通股股東的凈收益僅為80萬(wàn)元（而非106萬(wàn)元），而公司堅(jiān)持其140萬(wàn)元的資本預(yù)算不變，問(wèn)該公司明年加權(quán)平均的邊際資本成本是否會(huì)發(fā)生變化（假設(shè)股利政策不變）？解：(1）(2）∵長(zhǎng)期負(fù)債資本成本為10%優(yōu)先股資本成本為11%∴（3)會(huì)發(fā)生變化。因?yàn)楣镜墓衫卟话l(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付2×25＝50萬(wàn)元的股利，這樣,公司明年的留存收益僅為80－50＝30萬(wàn)元，少于資本預(yù)算中的留存收益額140×40%＝56萬(wàn)元.因此，公司必須加大優(yōu)先股或長(zhǎng)期負(fù)債的融資比例，進(jìn)而加權(quán)平均的邊際資本成本必然要發(fā)生變化，而且是降低。4。某公司下年度擬生產(chǎn)單位售價(jià)為12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動(dòng)成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動(dòng)成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元,資產(chǎn)負(fù)債率為40％，負(fù)債利率為10％.預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為200000件,企業(yè)正處在免稅期.要求：（1)計(jì)算兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷(xiāo)售量下降25%時(shí)，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少？（2）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并說(shuō)明息稅前利潤(rùn)與利息是如何影響財(cái)務(wù)杠桿的？（3）計(jì)算兩個(gè)方案的聯(lián)合杠桿系數(shù),對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)。解：（1）兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)為:，故而銷(xiāo)售量下降25%后，A、B兩方案的息稅前利潤(rùn)將分別下降：(元）(元）(2）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤(rùn)負(fù)相關(guān)；在息稅前利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下,財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān);在息稅前利潤(rùn)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。（3）兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：由于A方案的復(fù)合杠桿系數(shù)大于B方案的復(fù)合杠桿系數(shù)，因此,A方案的總風(fēng)險(xiǎn)較大。5.湘水股份公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中，債務(wù)400萬(wàn)元，年平均利率為10%;普通股600萬(wàn)元（每股面值10元）。目前市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8％，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)股票的必要報(bào)酬率為13%，該公司股票的貝塔系數(shù)為1。6.假定該公司年息稅前利潤(rùn)為240萬(wàn)元,適用所得稅稅率為25％,要求：(1)計(jì)算現(xiàn)條件下該公司的市場(chǎng)總價(jià)值和綜合資本成本。（2)如該公司計(jì)劃追加籌資400萬(wàn)元，有兩種方式以供選擇：等價(jià)發(fā)行債券400萬(wàn)元，年利率為12%；發(fā)行普通股400萬(wàn)元，每股面值10元,試計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。（后面4題就是教材P198:9、10、11、12）解：(1)按資本資產(chǎn)定價(jià)模型：（元）(元）(2)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)：因?yàn)樗?萬(wàn)元）作業(yè)五1.發(fā)達(dá)電機(jī)股份公司擬籌資5000萬(wàn)元，投資某一高新技術(shù)項(xiàng)目，計(jì)劃采用三種方式籌資：甲、向銀行借款1750萬(wàn)元,借款利率16%，按年付息，到期一次性還本；乙、等價(jià)發(fā)行企業(yè)債券1250萬(wàn)元，票面利率18%，按年付息,發(fā)行費(fèi)用率為4.5％；丙、等價(jià)發(fā)行普通股2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年的股利額為337.5萬(wàn)元，以后每年遞增5%，股票發(fā)行費(fèi)用為101.25萬(wàn)元。預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命周期12年，投產(chǎn)后公司每年從中可獲營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量945萬(wàn)元。若公司適用稅率為25％,問(wèn)：（1)項(xiàng)目的平均報(bào)酬率是多少（按現(xiàn)金流量計(jì)）？（2）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少（貼現(xiàn)率按四舍五入原則取整數(shù))？(3)如果你是公司老總，你會(huì)投資嗎？為什么？解：(1）項(xiàng)目的平均報(bào)酬率為：(2）項(xiàng)目的融資成本,也就是項(xiàng)目的貼現(xiàn)率為：(萬(wàn)元）(3）本投資項(xiàng)目盡管平均報(bào)酬率高于項(xiàng)目的資本成本(18。9％＞17%），但由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零（NPV＝—285.962萬(wàn)元），所以不應(yīng)投資。2.加誠(chéng)實(shí)業(yè)公司擬投資15500元購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備,該設(shè)備預(yù)計(jì)可使用3年，到期殘值為500元,按直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年銷(xiāo)售收入增加額分別為10000元、20000元和15000元，除折舊外的費(fèi)用增加額分別為4000元、12000元和5000元。公司適用所得稅稅率為25％，要求的最低報(bào)酬率為10％，目前公司稅后利潤(rùn)為20000元。要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化,預(yù)測(cè)未來(lái)3年每年的稅后利潤(rùn).（2）計(jì)算該投資方案的投資回收期。（3）計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。解:（1）(2）投資方案各年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為：（3)該投資方案的凈現(xiàn)值為:3。假設(shè)有兩個(gè)投資項(xiàng)目，它們有相同的風(fēng)險(xiǎn)特征,資本成本都是10％，各自的現(xiàn)金流量如下表所示。要求：預(yù)期現(xiàn)金流量單位：元年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B0123-200000020000012000001700000—200000014000001000000400000(1)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的投資回收期。（3）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。（4)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)。（5）根據(jù)上述計(jì)算，若兩個(gè)項(xiàng)目是獨(dú)立的,企業(yè)應(yīng)如何選擇？若是互斥的,又該怎樣選擇?（教材P238:7、8、9）解：（1）（2）為計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的回收期,首先要計(jì)算它們累計(jì)的現(xiàn)金流量：年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)金流量0123—200000020000012000001700000—2000000-1800000-6000001100000-200000014000001000000400000-2000000-600000400000800000故：（3）由于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不等，故采用逐步測(cè)試法：項(xiàng)目A：試算貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值18％6630020％—16300所以：項(xiàng)目B:試算貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%9180025%-35200所以:（4)（5)只要目標(biāo)是接受能夠創(chuàng)造價(jià)值的項(xiàng)目，普遍采用的唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值法則.這樣，因?yàn)閮蓚€(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都為正數(shù)，若它們是獨(dú)立項(xiàng)目，則都可接受;若它們是互斥項(xiàng)目，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A，因?yàn)槠鋬衄F(xiàn)值更大。作業(yè)六1。湘沙制造股份公司兩年前購(gòu)入一臺(tái)機(jī)床，原價(jià)42000元，期末預(yù)計(jì)殘值為2000元，估計(jì)仍可使用8年。現(xiàn)公司正在考慮是否用一種新型的數(shù)控機(jī)床來(lái)取代原設(shè)備的方案.新機(jī)床售價(jià)為52000元,使用期限為8年,期末殘值為2000元。若購(gòu)入新機(jī)床，可使公司每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量由目前的36000元增加到47000元。目前該公司原有機(jī)床的賬面價(jià)值為32000元，如果現(xiàn)在立即出售，可獲價(jià)款12000元。若公司綜合資本成本為16％，要求:采用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)售舊購(gòu)新方案的可行性作出評(píng)價(jià)。解：（1）計(jì)算企業(yè)采納“售舊購(gòu)新”方案后的凈現(xiàn)值：對(duì)未來(lái)各年的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行預(yù)測(cè)：1—8年每年現(xiàn)金流量為：47000元第八年末的殘值為:2000元第一年出售舊機(jī)床的收入為：12000元故而，未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值應(yīng)為：（2)計(jì)算企業(yè)不采納該方案,使用老設(shè)備的凈現(xiàn)值：第1-8年每年的現(xiàn)金流量為：36000元第8年末的殘值為：2000元所以，未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值應(yīng)為：（3）計(jì)算新方案比舊方案增加的凈現(xiàn)值：∵∴企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用售舊購(gòu)新方案.2.楚天實(shí)業(yè)股份公司計(jì)劃以400萬(wàn)元投資新建一個(gè)生產(chǎn)車(chē)間，預(yù)計(jì)各年的現(xiàn)金流量及其概率如下：年份現(xiàn)金流量(萬(wàn)元）概率0-4001。00122502501500。250。500。2533002502000.200.600.20若該公司對(duì)此類(lèi)投資要求的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率為6％,同時(shí)已知風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率為0.10。要求：（1)計(jì)算反映該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的綜合標(biāo)準(zhǔn)差(保留小數(shù)點(diǎn)后2位）；（2）計(jì)算其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率（精確至0.1%）；（3)按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法計(jì)算凈現(xiàn)值并判斷項(xiàng)目是否可行.（教材P238:10、11)解:（1）計(jì)算項(xiàng)目的綜合標(biāo)準(zhǔn)離差率：（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）(2）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率：（3)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：（萬(wàn)元）計(jì)算結(jié)果表明,該項(xiàng)目不可行.第二章1某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買(mǎi)價(jià)為9000元，可用8年。如果租用，則每年年初需付租金1500元。假設(shè)利率為8％,決定企業(yè)是租用還是購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8年租金的現(xiàn)值得：

V0=A×PVIFAi,n×（1+i)

=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）

=1500×5。747×（1+8％）

=9310。14（元）

因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買(mǎi)價(jià),所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備。2某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬(wàn)元，假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當(dāng)年建成1)該工程建成后投資,分八年等額歸還銀行借款,每年年末應(yīng)還多少？2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還借款的本息，需要多少年才能還清？解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16％,8=4。344。由PVAn=A?PVIFAi，n得:A=PVAn／PVIFAi，n=1151.01（萬(wàn)元）所以，每年應(yīng)該還1151.01萬(wàn)元。（2）由PVAn=A?PVIFAi,n得：PVIFAi，n=PVAn／A 則PVIFA16％，n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16％,5=3.274，PVIFA16%,6=3。685，利用插值法：年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) 53.274n3.33363。685由以上計(jì)算,解得：n=5。14（年）3銀風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)售公司針對(duì)售價(jià)為25萬(wàn)元的A款汽車(chē)提供兩種促銷(xiāo)促銷(xiāo)方案.a方案為延期付款業(yè)務(wù),消費(fèi)者付現(xiàn)款10萬(wàn)元,余款兩年后付清.b方案為商業(yè)折扣,銀風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)售公司為全款付現(xiàn)的客戶(hù)提供3％的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為10%,消費(fèi)者選擇哪種方案購(gòu)買(mǎi)更為合算?方案a的現(xiàn)值P=10+15＊(p/f，10％,2)=10+15/（(10+10%)^2)=22.39萬(wàn)元方案b的現(xiàn)值=25＊(1-3％）=24.25萬(wàn)元因?yàn)榉桨竌現(xiàn)值<方案b現(xiàn)值，所以，選擇a方案更合算4李東今年20歲，距離退休還有30年。為使自己在退休后仍然享有現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70萬(wàn)元存款。假設(shè)利率為10％，為達(dá)此目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存多少錢(qián)？A＝700000÷（F/A，10%，30)＝700000÷164。49＝4255.58（元)6某項(xiàng)永久性債券，每年年末均可獲得利息收入20000.債券現(xiàn)值為250000;則該債券的年利率為多少？P=A/ii=P/A=20000/250000=8%8中原公司和南方公司股票的報(bào)酬率及其概率分部如表2-18所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率0。300.500.20報(bào)酬率中原公司繁榮一般衰退40％20％0％南方公司60％20％－10%要求：（1）分別計(jì)算中原公司和南方公司股票的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù).（2）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，試判斷投資者應(yīng)該投資于中原公司股票還是投資于南方公司股票.解：（1）計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40％×0.30+20％×0。50+0％×0.20=22％南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20％×0。50+(—10%）×0.20=26%（2）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為:（3）計(jì)算兩家公司的變異系數(shù)：中原公司的變異系數(shù)為：CV=14％／22％＝0。64南方公司的變異系數(shù)為：CV=24.98％／26％＝0。96由于中原公司的變異系數(shù)更小,因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。9現(xiàn)有四種證券資料如下：證券βA1.5B1。0C0.4D2。5要求：計(jì)算上述四種證券各自的必要收益率RA=8％+1。5×（14％－8%）=17％RB=8%+1。0×（14%－8％）=14%RC=8%+0.4×(14%－8％）=10.4％RD=8％+2.5×（14%－8%）=23%10。國(guó)庫(kù)券的利率為5%，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為13％.要求：（1）計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(2）當(dāng)β值為1。5時(shí)，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少？(3）如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的β值為0.8，期望報(bào)酬率為11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？（4）如果某種股票的必要報(bào)酬率為12.2%，其β值應(yīng)為多少？解:（1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率=Km－RF=13%－5％=8%（2）證券的必要收益率為=5%+1。5×8%=17%（3)該投資計(jì)劃的必要收益率為:=5％+0.8×8%=11.4％由于該投資的期望收益率11％低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資.11某債券面值為1000元，票面利率為12%,期限為5年，某公司要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，要求必須獲得15%的報(bào)酬率。要求：計(jì)算該債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資。解:債券的價(jià)值為：V=1000×12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15％,8=120×3。352+1000×0.497=899。24（元)所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資。第三章3某公司2021年度賒銷(xiāo)收入凈額為2000萬(wàn)元,賒銷(xiāo)成本為1600萬(wàn)元，年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬(wàn)元和400萬(wàn)元，年初，年末存貨余額分別為200萬(wàn)元和600萬(wàn)元。年末速動(dòng)比率為1。2，年末現(xiàn)金比率為0.7，假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)組成，一年按360天計(jì)算。（1)；計(jì)算2021年應(yīng)收賬款平均收賬期(2）：計(jì)算2021年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(3):計(jì)算2021年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額（4)：計(jì)算2021年末流動(dòng)比率.解（1)應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款)/2=（200+400)/2=300（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6.67（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/(2000/300）=54（天)(2）存貨平均余額=年初存貨余額+年末存貨余額)/2=（200+600）/2=400萬(wàn)元存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本/存貨平均余額=1600/400=4(次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90（天）(3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款=年末速動(dòng)資產(chǎn)－年末現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債－年末現(xiàn)金比率×年末流動(dòng)負(fù)債=1.2×年末流動(dòng)負(fù)債—0。7×年末流動(dòng)負(fù)債=400（萬(wàn)元）所以年末流動(dòng)負(fù)債=800（萬(wàn)元）年末速動(dòng)資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債=1。2×800=960(萬(wàn)元）（4）年末流動(dòng)資產(chǎn)=年末速動(dòng)資產(chǎn)+年末存貨=960+600=1560（萬(wàn)元）年末流動(dòng)比率=年末流動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債=1560/800=1。954已知某公司2021年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下:單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有者權(quán)益35004000利潤(rùn)表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)營(yíng)業(yè)收入（略）20000凈利潤(rùn)(略）500要求：（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)：①凈資產(chǎn)收益率;②總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù))；③營(yíng)業(yè)凈利率;④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù))；⑤權(quán)益乘數(shù).（2)分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率可以采取哪些措施解:（1)有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=500/（3500+4000）×2≈13.33%2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=500/(8000+10000）×2≈5。56%3）銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額=500/20000=2.5％4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/（8000+10000）×2≈2.225）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2.4（2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)由此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)三