米爾頓弗里德曼與安娜施瓦茨

米爾頓弗里德曼與安娜施瓦茨

建安斯瓦茨于1915年出生于美國。1934年，他從巴納德學(xué)院畢業(yè)，在1936年和1968年獲得學(xué)士學(xué)位。1936年,施瓦茨在美國農(nóng)業(yè)部工作一年。1937年,她進(jìn)入哥倫比亞大學(xué),開始與蓋耶(A.D.Gayer)和羅斯托(W.W.Rostow)合作歷時(shí)5年的研究課題——“1790～1850年英國經(jīng)濟(jì)的增長與波動(dòng)”。1941年,她加入美國國民經(jīng)濟(jì)研究局,并在1985年獲得該局終身名譽(yù)研究員的榮譽(yù)稱號。20世紀(jì)50年代至70年代,施瓦茨先后在布魯克林學(xué)院、巴魯克學(xué)院、紐約城市大學(xué)、亨特學(xué)院研究生部和紐約大學(xué)等多所高校任教。她一生的學(xué)術(shù)成果非常豐富,貨幣史、現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論、貨幣政策、貨幣本位和國際貨幣是其學(xué)術(shù)生涯中最重要的主題。由于對經(jīng)濟(jì)學(xué)的杰出貢獻(xiàn),施瓦茨于1993年當(dāng)選為美國經(jīng)濟(jì)學(xué)聯(lián)合會(huì)杰出資深會(huì)員。一、施瓦茨和米爾頓弗里德曼的金融結(jié)構(gòu)理論施瓦茨的早期研究主要集中在貨幣史。她于1936～1941年間與蓋耶、羅斯托合作,對工業(yè)革命時(shí)期的英國經(jīng)濟(jì)周期和趨勢進(jìn)行了大量研究。在《英國經(jīng)濟(jì)增長與波動(dòng)(1790～1850)》一書中,施瓦茨與其合作者運(yùn)用美國國民經(jīng)濟(jì)研究局的統(tǒng)計(jì)技術(shù),以時(shí)間順序收集了200多個(gè)數(shù)據(jù)系列,將周期和趨勢從英國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵時(shí)間序列中分離出來分析,同時(shí)結(jié)合歷史分析和數(shù)據(jù)描述,說明英國在這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。其重要成果是建立了蓋耶-羅斯托-施瓦茨商品價(jià)格指數(shù)(GRS:Gayer-Rostow-Schwartz)。GRS的理論基礎(chǔ)建立在固定投資和需求長期增長的市場環(huán)境上,將需求增長、投資積累期和投資者行為進(jìn)行綜合分析,從而形成商業(yè)周期理論。在商業(yè)周期的最開始階段會(huì)出現(xiàn)超額生產(chǎn)力,同時(shí)伴隨利潤持續(xù)增長,這時(shí)會(huì)出現(xiàn)投資增長前的長期延遲。伴隨著生產(chǎn)力和需求的持續(xù)增長,出口隨之增長,利潤開始復(fù)蘇增長。最后,投資進(jìn)入市場中,所有市場中的大企業(yè)都會(huì)在相同的刺激條件下持續(xù)運(yùn)作,而不考慮市場上其他企業(yè)的行為,從而導(dǎo)致生產(chǎn)力過剩,放慢投資。施瓦茨認(rèn)為這一循環(huán)過程并不會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)蕭條,她指出,經(jīng)濟(jì)蕭條的原因不是因引進(jìn)新技術(shù)或新設(shè)備而使利潤降低,而是相對充分就業(yè)后成本上升的后果。施瓦茨后來與米爾頓·弗里德曼合作的《美國和英國的貨幣趨勢(1875～1975)》這部著作又拉開了研究英國貨幣史的序幕。他們通過對英美兩國的比較分析,得到了豐富的研究結(jié)論。在貨幣流通速度方面,他們認(rèn)為,美國和英國貨幣流通的共同運(yùn)動(dòng)反映出一個(gè)統(tǒng)一的金融體系,在這個(gè)體系中,貨幣變量——價(jià)格、利息率、名義收入、貨幣存量——都不得不保持大體同步。在這個(gè)統(tǒng)一的金融體系中,實(shí)際人均產(chǎn)出變動(dòng)在兩國間的聯(lián)系是最不密切的;以一種共同通貨表示的價(jià)格變動(dòng),聯(lián)系則是最密切的。在利率方面,無論是名義收益率還是實(shí)際收益率,美國都比英國高;兩國間名義收益率差距比實(shí)際收益率差距要小,這反映了英國的平均通貨膨脹率比美國高;同時(shí),他們支持弗雷德里克·麥考利對“吉布森悖論”的普遍意義所提出來的疑問,并贊同用歐文·費(fèi)雪的理論加以解釋“吉布森現(xiàn)象”(而不是一種“悖論”):在利率與預(yù)期的價(jià)格變化率之間有某種關(guān)系,那種預(yù)期是通過對過去很長時(shí)間的價(jià)格變化序列的外推,加上考慮到諸如美國19世紀(jì)80～90年代的自由白銀流動(dòng)的階段性現(xiàn)象而形成的。在長期波動(dòng)方面,他們認(rèn)為,貨幣對美國長期波動(dòng)起到了重要作用,戰(zhàn)爭和嚴(yán)重的蕭條是貨幣、名義收入、價(jià)格和實(shí)際收入發(fā)生重大變化的主要原因。這些結(jié)果說明,憑經(jīng)驗(yàn)觀察到的那些長期波動(dòng)所反映的,并不是一種自發(fā)形成的周期過程,而是一種階段性的現(xiàn)象,由于對它們做出的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)以及對經(jīng)濟(jì)資料的統(tǒng)計(jì)處理,使得這種波動(dòng)顯得平緩,把這種波動(dòng)解釋為階段性的,與英國沒有長期波動(dòng)的事實(shí)相一致,而英國之所以如此,是因?yàn)樵谟鴽]有出現(xiàn)嚴(yán)重蕭條。該著打破了傳統(tǒng)思維,與傳統(tǒng)意義上認(rèn)為貨幣需求是不穩(wěn)定的相比,該著強(qiáng)調(diào)貨幣需求的相對穩(wěn)定性,并認(rèn)為價(jià)格水平并非由內(nèi)生或外生的菲利普斯曲線確定,而且,價(jià)格水平對市場均衡的作用重大。該著和傳統(tǒng)上認(rèn)為理想和實(shí)際均衡差距在于經(jīng)濟(jì)增長的主驅(qū)動(dòng)力不同,這一差距可能會(huì)產(chǎn)生暫時(shí)而非長期的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),這一差距真正能夠影響的是價(jià)格水平——理想和實(shí)際均衡差距會(huì)影響市場價(jià)格水平——隨著理想和實(shí)際均衡差距的逐漸縮小,市場價(jià)格水平趨于穩(wěn)定的理想值。該著中多年精心構(gòu)造的時(shí)間序列數(shù)據(jù)到今天仍然是許多經(jīng)濟(jì)史學(xué)家不可或缺的數(shù)據(jù)資源。二、現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論的基本觀點(diǎn)20世紀(jì)50年代,施瓦茨開始與弗里德曼合作現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論的學(xué)術(shù)研究。歷時(shí)30年的研究合作,共有三部著作問世:《美國貨幣史(1867～1960)》(1963)、《美國貨幣統(tǒng)計(jì)學(xué)》(1970)和《美國和英國的貨幣趨勢(1875～1975)》(1982)。如在《美國貨幣史(1867～1960)》中,她詳細(xì)地解釋了現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論,即從貨幣數(shù)量和其他經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系角度重新解釋美國貨幣史,得到極高評價(jià)?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量理論以確認(rèn)貨幣因素對名義收入變動(dòng)的決定作用為核心內(nèi)容,強(qiáng)調(diào)實(shí)際量值與名義量值、長期和短期的區(qū)分為基本分析方法,以相信私人經(jīng)濟(jì)的長期內(nèi)在穩(wěn)定性為出發(fā)點(diǎn),以大量實(shí)證分析結(jié)果為論據(jù)。其核心理論——名義收入貨幣理論的基本要點(diǎn)可歸納為四點(diǎn):(1)真實(shí)貨幣需求對真實(shí)收入的彈性為單位彈性;(2)名義(市場)利率等于預(yù)期真實(shí)利率與預(yù)期價(jià)格變動(dòng)率之和,市場利率是由投機(jī)者的堅(jiān)定預(yù)期來維持的;(3)預(yù)期真實(shí)利率與長期真實(shí)增長率之差是外在決定的;(4)名義貨幣需求可對貨幣供給的變動(dòng)作及時(shí)、充分的調(diào)整。施瓦茨在與弗里德曼的合作中,通過對近百年來美國貨幣史的詳盡剖析以及美國和英國兩國的比較分析,得出以下四個(gè)重要結(jié)論,有效地證明了現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論:1.貨幣存量變化與經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣收入以及價(jià)格的變化密切相關(guān)。通過對自美國南北戰(zhàn)爭以來一個(gè)世紀(jì)里(1867～1960年:其中包括4個(gè)經(jīng)濟(jì)相對高度穩(wěn)定的階段以及6個(gè)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退時(shí)期)美國貨幣存量統(tǒng)計(jì)和相互關(guān)系分析,他們認(rèn)為:貨幣存量的變動(dòng)(包括長期和周期性的變動(dòng))與名義收入、價(jià)格水平的相應(yīng)變動(dòng)之間關(guān)系最為密切。由于實(shí)際收入與名義收入有相同的運(yùn)動(dòng)周期和方向,貨幣存量與實(shí)際收入或商業(yè)活動(dòng)的周期變動(dòng)間同樣存在密切關(guān)系;相比之下,貨幣存量長期變動(dòng)與實(shí)際收入長期變動(dòng)之間的關(guān)系就沒有那么密切了。同時(shí),只要實(shí)際收入的增長過程與貨幣存量的增長過程都相當(dāng)平穩(wěn),那么決定實(shí)際收入長期增長率的因素大致上會(huì)獨(dú)立于貨幣存量的長期增長率。但是,貨幣存量顯著的不穩(wěn)定始終伴隨著經(jīng)濟(jì)增長的不穩(wěn)定。2.貨幣狀況變化與經(jīng)濟(jì)狀況變化間的相互關(guān)系一直是高度穩(wěn)定的。貨幣和其他經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系不僅密切,而且在形式和特點(diǎn)上也高度穩(wěn)定。在1871～1949年的79年中,美國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)展、英國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位、美國和英國各自的國內(nèi)貨幣結(jié)構(gòu),以及將它們聯(lián)系在一起的國際貨幣安排等方面都發(fā)生了很大變化,然而,盡管發(fā)生了變化,但在這79年中,以1929年為基期(=100)的調(diào)整后價(jià)格比率基本在84至111這個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)。另一種高度穩(wěn)定的貨幣關(guān)系是,貨幣存量變化與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)周期性變動(dòng)間的相互關(guān)系?？傮w上,貨幣存量的增長速度要大于名義國民收入的增長速度,這從另一個(gè)側(cè)面反映了貨幣流通速度長期下降的趨勢。這種增長在周期性擴(kuò)張時(shí)期快于平時(shí)的增長速度,而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期則慢于平時(shí)的增長速度。貨幣存量的增長速度恰好在商業(yè)周期到達(dá)頂峰之前減慢,而在商業(yè)周期到達(dá)低谷之前加快。3.貨幣狀況變化通常有其獨(dú)立的原因,這些變化并不是對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況變化的簡單反應(yīng)。貨幣存量的變動(dòng)不僅是名義收入與價(jià)格變動(dòng)的根源,而且還是名義收入與價(jià)格變動(dòng)的獨(dú)立結(jié)果。這是一種相互作用,但在較長期的波動(dòng)以及主要的周期性波動(dòng)當(dāng)中,貨幣的作用明顯更大;而在較短期的波動(dòng)及較溫和的波動(dòng)當(dāng)中,兩者的作用相當(dāng)。4.在貨幣問題上,表象是具有欺騙性的,上述相互關(guān)系通常與人們所看到的現(xiàn)象恰恰相反。與百年貨幣史前3/4個(gè)時(shí)期中貨幣流通速度的下降相比,幾乎在整個(gè)戰(zhàn)后期間,貨幣流通速度一直持續(xù)上升。這種上升的表象解釋是對戰(zhàn)時(shí)貨幣流通速度下降所做出的修正。然而,由于這一上升的規(guī)模太大,且持續(xù)時(shí)間太長,僅靠這一表象解釋是不夠的。施瓦茨對“從貨幣替代物更為廣泛的可得性和更為良好的特性,到利率的提高,再到人們對通貨膨脹的恐懼”這一解釋持保留態(tài)度,更傾向于認(rèn)為,盡管上述因素可能都曾發(fā)揮過某種作用,但是對戰(zhàn)時(shí)貨幣流通速度下降做出超調(diào)的那部分貨幣流通速度的上升,主要是由于公眾對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的信心增強(qiáng)。三、權(quán)變貨幣政策產(chǎn)生的原因歷史和統(tǒng)計(jì)學(xué)分析表明,經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定與貨幣不穩(wěn)定密切相關(guān),權(quán)變貨幣政策隨之產(chǎn)生。施瓦茨篤信貨幣穩(wěn)定的重要性和持續(xù)貨幣增長原則。在20世紀(jì)70年代至80年代期間,施瓦茨對美國及其他一些國家的貨幣政策進(jìn)行了大量研究。(一)美國是否會(huì)減少存款?對于美國貨幣政策研究,施瓦茨首先把重心放在大蕭條時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)采取的貨幣政策研究上。她和弗里德曼將這一時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策分為四個(gè)階段:第一個(gè)階段是從1928年春至1929年10月股市崩潰期間有意識采取緊縮貨幣政策的階段;第二個(gè)階段是1931年9月至1932年2月的貨幣緊縮階段;第三個(gè)階段是1932年4月至1932年底公開市場買入計(jì)劃階段;第四個(gè)階段是1933年1月至3月銀行業(yè)大休假期間。在此基礎(chǔ)上,施瓦茨和弗里德曼提出三個(gè)可選政策。(1)如果1930年前10個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)增持政府債券10億美元而不是1.5億美元,將大大改變當(dāng)時(shí)的貨幣局面。理由是可以從兩方面降低諸如1930年爆發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)發(fā)生概率:一是通過緩解緊縮局面進(jìn)而間接遏制銀行業(yè)危機(jī),二是通過改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債表而直接防范銀行業(yè)危機(jī)。他們認(rèn)為,替代政策有利于振興資本市場,減少從世界其他國家流入美國的黃金,同時(shí)也會(huì)對海外經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。(2)如果在1931年1月至1931年8月底采取公開市場操作,貨幣環(huán)境變化對存款—通貨比和存款—準(zhǔn)備金比產(chǎn)生的影響將強(qiáng)化其所帶來的擴(kuò)張性效應(yīng)。銀行儲(chǔ)戶不會(huì)那么急切地想將存款從銀行取出,而銀行也不會(huì)急于進(jìn)一步增加準(zhǔn)備金頭寸。存款—通貨比和存款—準(zhǔn)備金比的降幅也會(huì)減少。(3)假設(shè)在1931年9月至1932年1月底期間,美聯(lián)儲(chǔ)采納了應(yīng)對海外擠兌的“經(jīng)典”方法——提高貼現(xiàn)率,同時(shí)也采取了應(yīng)對國內(nèi)擠兌的“經(jīng)典”方法——買入政府債券,另外還及早實(shí)行了黃金封存政策,銀行準(zhǔn)備金將增加而非減少,銀行準(zhǔn)備金的增加將推動(dòng)存款的乘數(shù)擴(kuò)張,而不是像實(shí)際情況那樣出現(xiàn)貨幣乘數(shù)緊縮的效應(yīng)。最后,施瓦茨和弗里德曼還指出美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無能的原因:(1)權(quán)力從紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行轉(zhuǎn)移到了其他聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行手里,以及掌權(quán)人的個(gè)人背景、個(gè)性與領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)的要求相差甚遠(yuǎn)。(2)金融體系不健全,經(jīng)濟(jì)崩潰常常反映出累積效應(yīng)的作用,一旦累積效應(yīng)超出了某個(gè)臨界點(diǎn),往往就能在自身的發(fā)展和傳播中增強(qiáng)能量,反過來加快崩潰過程——這是施瓦茨和弗里德曼認(rèn)為最重要的原因。隨后,他們對1948～1960年貨幣政策的復(fù)蘇進(jìn)行了簡明闡述和解釋。他們提出,貨幣政策的操作具有長期而可變的作用時(shí)滯,因此,相機(jī)抉擇的、反周期的行動(dòng)主義政策時(shí)常在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)發(fā)生作用,結(jié)果不但起不到穩(wěn)定的作用,甚至使得貨幣政策本身成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的根源。同時(shí),由于貨幣對實(shí)際經(jīng)濟(jì)有顯著影響,因此,他們贊同保持貨幣增長率不變的規(guī)則,這樣一方面可以避免貨幣當(dāng)局受公眾輿論和政治壓力的左右,避免貨幣政策的不穩(wěn)定性;另一方面也可以為判斷貨幣當(dāng)局的業(yè)績提供一個(gè)較準(zhǔn)確的尺度。(二)施瓦茨的觀點(diǎn)除研究美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策外,施瓦茨與卡爾·布倫納、艾倫·梅爾澤、菲利普·卡甘等在自1971年開始合作的世界貨幣政策研究中發(fā)現(xiàn):貨幣政策作用的滯后性是長期的、可變的;貨幣需求的彈性并未隨著替代貨幣的出現(xiàn)而改變。根據(jù)1959年拉德克利夫報(bào)告,施瓦茨認(rèn)為,英格蘭銀行過于注重信貸條件而忽視貨幣數(shù)量,這是其戰(zhàn)后不景氣的原因之一,日本和加拿大也存在同樣情況,其國家中央銀行沒有恰當(dāng)?shù)剡x擇政策目標(biāo)。1987年,施瓦茨與戴比、喬杜里對加拿大個(gè)案合作研究表明,作為貨幣控制技術(shù)的利率運(yùn)用產(chǎn)生了過多的貨幣變異。施瓦茨還研究了政府在貨幣和銀行安排上所起的作用,從四個(gè)方面闡述了其觀點(diǎn):(1)從某種意義上說,純粹的商品貨幣資源耗費(fèi)以及由此商品貨幣純信用化的趨勢已經(jīng)得到了完全的證實(shí),然而資源耗費(fèi)并沒有被消除。它今天仍然存在的原因在于:私人貯藏貴金屬及金幣、銀幣以對付他們所擔(dān)憂的完全信用貨幣可能產(chǎn)生的通貨膨脹。(2)履行涉及承諾支付作為一種交換媒介的合同以及防止與此相關(guān)的欺詐行為具有特殊困難。然而,困難的特性發(fā)生了變化,它們對現(xiàn)鈔的影響似乎不再比對存款或其他貨幣或準(zhǔn)貨幣的支付承諾的影響更為嚴(yán)重。(3)對“在不存在政府貨幣當(dāng)局的作用下,私人發(fā)行者能提供競爭性的、有效的和安全的信用貨幣”這一觀點(diǎn)持保留態(tài)度。(4)由于貨幣當(dāng)局在實(shí)施穩(wěn)定的、非通貨膨脹的貨幣政策上的失敗,使得私人金融中介機(jī)構(gòu)也產(chǎn)生了同樣的不穩(wěn)定狀態(tài),因而,政府的介入直接地或間接地使事態(tài)更加惡化而不是趨于好轉(zhuǎn)。通過四點(diǎn)的詳細(xì)闡述,其得出結(jié)論:較之政府介入所實(shí)際取得的成效,把貨幣和銀行的安排權(quán)留給市場會(huì)產(chǎn)生更令人滿意的結(jié)果。四、大量采用的時(shí)期施瓦茨和弗里德曼對研究貨幣本位在影響貨幣和其他變量之間關(guān)系所起作用方面花費(fèi)了大量精力,將其分成五個(gè)時(shí)期:綠鈔時(shí)期(1862～1878年)、古典金本位(1879～1914年)、銀元運(yùn)動(dòng)(1879～1897年)、金匯兌本位制(1920～1933年)和新政貨幣本位(1933～1934年)。1.影響全球金融穩(wěn)定增長的重要因素綠鈔時(shí)期有兩個(gè)現(xiàn)象:一是為貨幣制度安排的爭議埋下了隱患,并在未來幾十年間困擾美國;二是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長注定將使美國進(jìn)入世界領(lǐng)先國家的行列。他們討論了影響貨幣存量變化的三個(gè)重要因素,即高能貨幣、商業(yè)銀行存款和銀行準(zhǔn)備金比率以及商業(yè)銀行存款對公眾持有貨幣比率,并認(rèn)為:相對于價(jià)格水平和匯率受貨幣因素的強(qiáng)烈影響,貨幣存量是一個(gè)獨(dú)立變量;格雷欣法則僅僅適用固定匯率,黃金和美元的同時(shí)流通反映匯率彈性,白銀消失的原因在于其市場價(jià)格被大大抬高,對低價(jià)值交易已無意義。2.古典金本位時(shí)期根據(jù)美國國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的不同特點(diǎn)可分為兩個(gè)階段:在第一階段,從19世紀(jì)60年代到19世紀(jì)末,以黃金計(jì)量的價(jià)格水平經(jīng)歷了一個(gè)長期的下滑過程;在第二階段,黃金的使用和消耗已獲得認(rèn)可和適應(yīng),19世紀(jì)90年代南非、阿拉斯加、科羅拉多州一系列金礦的發(fā)現(xiàn),以及黃金開采提煉方法的進(jìn)步,扭轉(zhuǎn)了世界范圍內(nèi)價(jià)格下滑的趨勢。在古典金本位時(shí)期,他們認(rèn)為對內(nèi)外部動(dòng)蕩的調(diào)整方法要通過古典物價(jià)與黃金流入機(jī)能理論實(shí)現(xiàn)。這一時(shí)期的半年度數(shù)據(jù)研究表明,貨幣變化總是先于價(jià)格水平變化,表明貨幣供應(yīng)而非黃金流量和價(jià)格水平之間存在密切關(guān)系。3.減少了對銀的需求導(dǎo)致1872年銀價(jià)下滑的原因:從供給方面看,美國西部大量富礦的開采以及世界范圍內(nèi)白銀采掘生產(chǎn)力的提高;從需求方面看,許多歐洲國家從銀本位制或復(fù)本位制轉(zhuǎn)為金本位制,大大減少了對白銀的貨幣性需求。對于銀元運(yùn)動(dòng),他們認(rèn)為,由于高能貨幣變化的其他來源相互抵消,銀元券本身不會(huì)增加足夠的貨幣供應(yīng)量以強(qiáng)制關(guān)閉該國的黃金本位,金本位的真正威脅是銀元購買產(chǎn)生不利期望,由此產(chǎn)生的資本外流導(dǎo)致更嚴(yán)重的通貨緊縮。4.國際金融體系的脆弱性20世紀(jì)20年代,金匯兌本位制開始恢復(fù),施瓦茨和弗里德曼闡述了金本位和美國政策在傳遞大蕭條中的作用。由于金匯兌本位制提高了相對高能貨幣(這里指黃金)的需求量與可用來滿足需求的高能貨幣量的比率,這使得國際金融體系變得脆弱。黃金輸入使得美國貨幣存量擴(kuò)張,帶來的卻是世界其他國家不得不調(diào)整應(yīng)對美國的變化以清點(diǎn)自身黃金損失,大蕭條傳遞嚴(yán)重沖擊了已重建金本位制但實(shí)際黃金儲(chǔ)備量小的國家以及金融結(jié)構(gòu)在一戰(zhàn)中遭到嚴(yán)重削弱的國家,如奧地利、德國、匈牙利和羅馬尼亞。他們還引用中國為例:由于當(dāng)時(shí)的中國實(shí)行銀本位制,相對于其他金本位制國家來說,實(shí)際為浮動(dòng)匯率制度;因此,以白銀表示的商品價(jià)格大致保持不變,中國在不引起國內(nèi)通貨膨脹的情況下保持了外部平衡。5.白領(lǐng)購買計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致美國對中國的財(cái)政需要增加他們認(rèn)為,黃金購買計(jì)劃使得美國用于黃金出口供給減少以及進(jìn)口商品黃金的需求減少,從而增加了對以外匯標(biāo)價(jià)的美元需求,對國外黃金的收購增加了對進(jìn)口商品的需求,因此也增加了對以外匯標(biāo)價(jià)的美元需求。上述兩種影響合在一起,造成了以貶值前以匯率表示的美國收支平衡表的潛在赤字。白銀購買計(jì)劃首先大大增加了貨幣存量;其次由于計(jì)劃涉及為貯藏產(chǎn)品而產(chǎn)生的公共支出,因此會(huì)增加聯(lián)邦政府的支出(不是指預(yù)算賬戶上的支出,而是就經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而言);再次,由于白銀購買實(shí)際上是供給美元進(jìn)而獲得外匯,有助于資本流入美國,其對國際收支余額產(chǎn)生影響。五、古典金本位運(yùn)行的相關(guān)內(nèi)容自20世紀(jì)80年代始,施瓦茨對國際貨幣問題尤其是替代貨幣本位表現(xiàn)出極大興趣。施瓦茨(1987)描述了金本位制在國際貨幣體系中的歷史演變并評估其在維護(hù)價(jià)格水平和產(chǎn)出穩(wěn)定的表現(xiàn)。1981～1982年,施瓦茨擔(dān)任美國黃金委員會(huì)主任,在此期間,黃金委員會(huì)應(yīng)國會(huì)要求,對黃金在美國國內(nèi)外安排中的作用做出評價(jià)及提出建議。施瓦茨編寫的《報(bào)告第一卷》不僅有委員會(huì)的建議,并對黃金委員會(huì)成立的背景做了深刻闡述,認(rèn)為其是15年通貨膨脹的產(chǎn)物;對美國歷史上黃金的作用進(jìn)行了全面回顧,對替代貨幣和信用本位的優(yōu)劣進(jìn)行了詳盡考察;對美國現(xiàn)行黃金安排提出了重要評價(jià)和改進(jìn)建議。1982年,她與邁克爾·波爾多在國民經(jīng)濟(jì)研究局合作研究古典金本位,在其1984年的論文集總結(jié)了1821～1931年古典金本位運(yùn)行的相關(guān)內(nèi)容。此外,施瓦茨還著文記述了金本位的歷史演變并評價(jià)其在維持價(jià)格水平和產(chǎn)出穩(wěn)定上所起的作用。1983年,施瓦茨與邁克爾·戴比和詹姆斯·洛西恩在國民經(jīng)濟(jì)研究局合作編寫《國際通貨膨脹