大型儲能行業(yè)深度報告：政策推動+盈利模式完善迎接大儲放量元年

大型儲能行業(yè)深度報告：政策推動+盈利模式完善，迎接大儲放量元年全球能源結構轉型，大型儲能進入快速發(fā)展期全球儲能裝機快速增長，以鋰離子電池為代表的新型儲能貢獻主要增速全球能源結構轉型帶動儲能需求，全球儲能市場方興未艾。全球能源轉型升級的大背景下，新能源發(fā)電比重持續(xù)加大，由于風電、光伏等可再生能源發(fā)電的隨機性、間歇性、波動性等問題，為電網(wǎng)的穩(wěn)定性帶來了挑戰(zhàn)，儲能作為能有效保障電網(wǎng)的穩(wěn)定運行的系統(tǒng)越來越得到全球各國的青睞。根據(jù)CNESA的數(shù)據(jù)，2021年以前全球每年的儲能項目新增裝機規(guī)?；揪S持在6GW左右，而2022年分別新增裝機達到30.7GW，同比增長99.35%，連續(xù)兩年迎來增速100%左右的大幅增長。但是從累計裝機情況來看，截至2022年底全球已投運電力儲能項目累計裝機規(guī)模237.2GW，與全球風電光伏累計約2000GW的裝機相比，仍處于發(fā)展初期。抽水儲能是最主要的儲能形式，以鋰離子電池為代表的新型儲能占比提升較快。根據(jù)技術類型的不同，以電能釋放的儲能方式主要分為機械儲能、電磁儲能和電化學儲能，不同儲能技術具有不同的內在特性，抽水儲能憑借著其發(fā)展較早、容量大的優(yōu)勢目前占據(jù)主要的裝機規(guī)模，截至2022年底全球抽水蓄能的累計裝機占比達到79.3%，值得注意的是抽水蓄能累計裝機占比首次低于80%，與2021年同期相比下降6.8pct，與之相對應的是以鋰離子電池為代表的新型儲能占比的提升，截至2022年底新型儲能的累計裝機占比達到19.3%，相比2021年同期上升7.1pct。新型儲能繼續(xù)高速發(fā)展，貢獻新增裝機的主要份額。以鋰離子電池為代表的新型儲能憑借著能量密度高、項目周期短、響應快、受地理環(huán)境限制小等優(yōu)勢近幾年增速明顯，2022年全球新型儲能新增裝機達20.38GW，同比增長99.01%，占全年儲能新增裝機的66.39%，貢獻了主要新增裝機份額，2017-2022年的年平均復合增長率達到86.06%，保持高速增長。截至2022年底新型儲能的累計裝機達到45.75GW，同比增長80.36%。分地區(qū)來看，中、美、歐為全球三大儲能市場。中國、美國、歐洲是儲能三大主力市場，三地區(qū)2022年合計新增投運項目規(guī)模占全球的86%，比2021年同期上升6pct，其中中國首次超過美國成為全球最大的儲能市場，占比36%；歐洲和美國緊隨其后，分別占比26%和24%。國內儲能保持高速增長態(tài)勢。根據(jù)CNESA的最新數(shù)據(jù)，2022年中國新增投運電力儲能項目裝機規(guī)模達到16.5GW，同比增長114.29%，累計裝機規(guī)模59.8GW，同比增長38.11%，占全球市場總規(guī)模的25.21%，成為世界儲能產(chǎn)業(yè)的中堅力量。中國儲能形式齊全，結構與全球類似。從各種儲能形式的占比來看，國內的結構與全球基本一致，截至2022年年底國內抽水蓄能累計裝機占比同樣首次低于80%，與2021年同期相比下降9.2pct；新型儲能繼續(xù)高速發(fā)展，累計裝機占比達到21.9%，同比提升9.4pct。此外，壓縮空氣儲能、液流電池、鈉離子電池、飛輪等其它技術路線的項目，在規(guī)模上有所突破，應用模式逐漸增多。國內新型儲能裝機快速發(fā)展。根據(jù)CNESA的最新數(shù)據(jù)，2022年國內新型儲能新增規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達到7.35GW，同比增長200.35%，累計裝機達到13.08GW，同比增長128.23%。進入到2023年，國內新型儲能裝機繼續(xù)延續(xù)高速增長態(tài)勢，根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2023年上半年新投運新型儲能裝機規(guī)模約8.63GW。大型儲能具備B端屬性，中國和美國是主要市場大儲面對toB市場，涵蓋工商業(yè)儲能和表前儲能兩大類。按照儲能裝機的場景可以分為發(fā)電側、電網(wǎng)側、用戶側，其中發(fā)電側和電網(wǎng)側可以統(tǒng)稱為表前儲能，用戶側又可成為表后儲能并且按用戶的類型不同可以再分為工商業(yè)和戶用儲能。從產(chǎn)品形態(tài)上來看，表前儲能和工商業(yè)儲能較為相似，均以集裝箱的集成形式交付給客戶，并且系統(tǒng)組成大致相同，都需要配套設施如溫控設備、消防設備等，終端客戶為大型電力公司或工商企業(yè)，主要通過集采、招標等形式直接進行銷售，B端屬性較強；而戶用儲能終端客戶為分散的居民家庭，主要通過當?shù)鼗慕?jīng)銷商、安裝商網(wǎng)絡進行銷售，具備一定的C端屬性。我國作為世界第一大儲能市場，應用場景主要集中在發(fā)電側和電網(wǎng)側。從2022年已并網(wǎng)項目的應用領域來看，可再生能源儲能項目和獨立式儲能項目貢獻了絕大多數(shù)增量，分別占比達45%和44%，用戶側儲能項目僅占比10%，但其中還包括3個10小時鉛炭儲能項目。美國是另一主要大儲市場。根據(jù)美國研究機構WoodMackenzie和美國清潔電力委員會（ACP）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年美國儲能市場新增裝機4.80GW，同比增長34.21%，盡管增速同過去兩年相比有所下降，但美國依然是全球最重要的儲能市場之一。從細分市場來看，美國儲能新增裝機主要來源為大儲市場，其中電網(wǎng)級儲能、家用儲能和工商業(yè)儲能三大細分領域按能量容量計算的新增裝機占比分別為86%、11%和3%。歐洲雖然作為全球三大市場之一，但是新增裝機以戶儲為主。根據(jù)CNESA的最新數(shù)據(jù)，2022年歐洲新增裝機規(guī)模突破5GW，其中七成裝機來自家儲領域。受俄烏沖突影響，歐洲能源危機加劇，天然氣以及石油價格大幅上漲，導致歐洲多個國家居民電價上漲3倍以上，疊加補貼政策激勵效應，導致歐洲家儲市場規(guī)模激增。應用模式上，家儲系統(tǒng)幾乎已成為屋頂光伏的標配，以德國為例配置比例高達70%。政策驅動+經(jīng)濟性提升，雙輪驅動國內大儲進入高速發(fā)展期表前市場：強制配儲形成剛性需求，政策推動電網(wǎng)側獨立儲能發(fā)展政策要求新能源發(fā)電強制配儲，形成儲能發(fā)電側剛性需求。為促進新能源配置儲能、減小新能源項目對電網(wǎng)消納能力的沖擊，2021年國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵發(fā)電企業(yè)自建儲能或調峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模，超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例（時長4小時以上）配建調峰能力，按照20%以上掛鉤比例進行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。在中央政策的指導下，各地有關部門因地制宜推出強制配儲政策文件，促進新能源配置儲能，通過要求依據(jù)新能源裝機規(guī)模配備一定規(guī)模的儲能形成大儲裝機剛需。當前，全國已有多個省區(qū)公布配儲政策，大部分省份配儲比例在8%-30%之間，配置時長1-2小時為主，最高可到4小時。強制配儲是新型電力系統(tǒng)發(fā)展下的政策要求，當前戰(zhàn)略意義優(yōu)先于經(jīng)濟效益。在我國，可再生能源消納的主要責任由電網(wǎng)企業(yè)承擔；近年來，隨著風光發(fā)電占比日益提升，新能源發(fā)電消納能力不足的問題顯現(xiàn)，電網(wǎng)消納壓力隨之增長；同時新能源發(fā)電的不均衡性、波動性也增加了電網(wǎng)調峰壓力。為緩解電網(wǎng)壓力，儲能被提上國家層面戰(zhàn)略高度，同時通過強制配儲的手段將消納壓力分攤給發(fā)電側，保障性并網(wǎng)責任仍由電網(wǎng)企業(yè)承擔，鼓勵發(fā)電企業(yè)通過自建或購買調峰能力適當承擔消納責任，以增加并網(wǎng)規(guī)模，減少棄電量。強制配儲成本由業(yè)主方承擔，儲能質量不高、實際運行效果不及預期。由于儲能發(fā)展初期商業(yè)模式相對模糊，而政府倡導光儲一體化，儲能裝機成本的承擔自動落在風光電站的投資方身上。新能源電站投資方多以達標后才能順利安裝電站為目的采購質量較差、成本相對低廉的儲能裝置，實際并網(wǎng)效果難以保證。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的《2022年度電化學儲能電站行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)》顯示，電源側儲能中新能源配儲運行情況遠低于火電配儲，平均運行系數(shù)僅為0.06（日均運行小時1.44h，年運行小時525h）、平均利用系數(shù)僅為0.03（日均利用小時0.77h，年運行小時283h）。與此同時，由于儲能成為投資方的成本增量，且并沒有帶來實際的收益增幅，反而抑制了投資方對風電光伏電站的投資熱情。政策上修推動新型儲能參與電網(wǎng)輔助服務，鼓勵發(fā)展獨立電站新商業(yè)模式。由于在表前市場強制配儲的盈利模式相對單一，為提高新型儲能的收益，探索新的儲能發(fā)展模式，2022年5月兩部委印發(fā)的《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》明確新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場，加快推動獨立儲能參與電力市場配合電網(wǎng)調峰、充分發(fā)揮獨立儲能技術優(yōu)勢提供輔助服務，2022年11月國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，首次在全國層面提及推進電力現(xiàn)貨市場，推動儲能、分布式發(fā)電、負荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與交易。經(jīng)過2021年的探索、2022年調峰示范項目的實踐，在各地政策的助推下，獨立式儲能電站已經(jīng)形成了較為穩(wěn)定的商業(yè)模式，現(xiàn)貨市場+輔助服務+容量補償?shù)氖杖肽Ｊ綄訃鴥葍δ苄袠I(yè)向健康化發(fā)展。共享儲能有助于解決表前儲能的痛點，加快儲能商業(yè)化進程。共享儲能本質上為獨立儲能運營的一類商業(yè)模式，是由第三方或廠商負責投資、運維，并作為出租方將儲能系統(tǒng)的功率和容量以商品形式租賃給目標用戶的一種商業(yè)運營模式。在共享儲能模式下，業(yè)主無需承擔建設儲能電站成本，只需每年支付租賃費，有利于減輕一次性投入的資本開支緩解資金壓力。另外，共享儲能電站一般單體規(guī)模較大，對電網(wǎng)調度指令的響應能力更強，在電力現(xiàn)貨市場、調峰調頻市場中具備更強的競爭力，若考慮容量租賃和調峰輔助服務的收益，共享儲能電站的經(jīng)濟性較好，收益可觀，有利于推動源網(wǎng)荷各端儲能能力的全面釋放。獨立儲能電站經(jīng)濟性可觀。我們以湖南省的實際情況為例，來測算獨立儲能電站的經(jīng)濟性，在目前的各種條件下，湖南省獨立儲能電站的全投資稅后IRR達到9.60%，具有客觀的收益性。1）容量租賃收入假設：參考湖南省的城步儒林100MW/200MWh儲能電站項目已經(jīng)簽訂的容量租賃合同，湖南省的容量租賃價格為448元/kw*年。2）電力輔助服務收入假設：電力輔助服務包括為電網(wǎng)公司提供調峰、調頻等服務，按照每次調用規(guī)模及調用次數(shù)，電網(wǎng)公司給儲能電站支付費用。參考湖南省的現(xiàn)行政策以及城步儒林100MW/200MWh儲能電站項目的運行情況，假設一年調用330天，每天一次充放，調用費用為每次400元/MWh。表后市場：峰谷價差持續(xù)拉大、經(jīng)濟性提升，工商業(yè)儲能從0到1需求逐步啟動工商業(yè)儲能主要應用場景包括單配置儲能、光儲充一體、微電網(wǎng)等。通過削峰填谷為企業(yè)節(jié)約用電費用，或安裝儲能作為備用電源使用。光儲充一體主要應用于提高分布式光伏自發(fā)自用率、平抑充電樁沖擊。微電網(wǎng)分為離網(wǎng)型和并網(wǎng)型兩種，儲能可以平滑新能源發(fā)電和作為備用電源使用，也可以實現(xiàn)能源優(yōu)化和節(jié)能減排。工商業(yè)儲能的主要盈利模式是峰谷價差套利，峰谷價差大小顯著影響經(jīng)濟性。目前我國用戶端工商業(yè)儲能的主要盈利來自于峰谷價差套利，配套工商業(yè)儲能可以利用電網(wǎng)峰谷差價來實現(xiàn)投資回報，即在用電低谷時利用低電價充電，在用電高峰時放電供給工商業(yè)用戶，用戶可以節(jié)約用電成本，同時避免了拉閘限電的風險。另外，通過對光伏電源的“削峰填谷”，最大化提升光伏發(fā)電的自發(fā)自用比例，從而有效降低用電成本。峰谷價差的大小將顯著影響工商業(yè)儲能的經(jīng)濟性。我國一般工商業(yè)的峰谷價差明顯拉大。自2021年7月國家發(fā)改委發(fā)布《關于進一步完善分時電價機制的通知》后，各省市相繼出臺完善分時電價機制相關政策，加強峰谷電價價差。通常認為0.7元/kWh的峰谷價差是用戶側儲能實現(xiàn)經(jīng)濟性的門檻價差，根據(jù)CNESA的統(tǒng)計，2022年全國一般工商業(yè)峰谷價差超過0.7元/kWh的省市數(shù)量為16個，2023年上半年超過0.7元/kWh的省份達到了19個，橫向比較的話有18個省市的峰谷價差超過了其22年的平均價差，各省市峰谷價差有持續(xù)拉大的趨勢。多省份實行午間谷段電價，具備“兩充兩放”條件。除了峰谷價差拉大外，浙江、廣東、海南等省份的分時電價每天設置了兩個高峰段，即可用工商業(yè)儲能系統(tǒng)在谷時和平時充電，并分別于兩個高峰段放電，實現(xiàn)每天兩充兩放，進而提升儲能系統(tǒng)的利用率、縮短成本回收周期。截至2023年7月底，全國已經(jīng)有10個省份部分月份中午出現(xiàn)谷電。峰谷價差拉大+“兩充兩放”，工商業(yè)儲能經(jīng)濟性提升明顯。根據(jù)搜狐網(wǎng)的報道，以嘉興一家實際運行的工商業(yè)儲能電站為例，該電站的裝機功率為105kW，電池容量為215kWh，總投資約為40萬元，實行“兩充兩放”的策略，在實際運行中總計415kWh和373kWh的充放電量，其綜合效率為89.9%。若以浙江電網(wǎng)代理購電電價為基礎，每日該工商業(yè)儲能電站的收益約為350元，考慮到用電企業(yè)節(jié)假日的用電需求，每年約11萬元。考慮到電池衰減、稅費、運維等成本，該電站的靜態(tài)投資回收期約為4.5年，經(jīng)濟性提升較為明顯。限電政策引發(fā)企業(yè)用電焦慮，有望進一步刺激工商業(yè)儲能后備電源需求。近兩年來，全國多地出現(xiàn)“拉閘限電”，限電政策對工業(yè)用電沖擊較大，將直接影響企業(yè)生產(chǎn)，限電現(xiàn)象的頻發(fā)或引發(fā)工商業(yè)用戶用電焦慮。電網(wǎng)停電或限電時，工商業(yè)儲能系統(tǒng)可作為備用電源供給園區(qū)關鍵不斷電負載，提供充足的后備電源保障，減少突發(fā)停電事故帶來的停工時間成本和停工損失。地方規(guī)劃+大儲招標翻倍增長，支撐國內大儲中長期需求多地制定“十四五”新型儲能發(fā)展目標，國內大儲進入規(guī)?；l(fā)展階段。據(jù)儲能電力說公眾號的統(tǒng)計，截至目前我國已有25個省/自治區(qū)發(fā)布了“十四五”新型儲能發(fā)展規(guī)劃及具體目標，預計到2025年新型儲能新增裝機目標達到67.85GW，其中青海、甘肅、山西的儲能規(guī)模最大，預計新型儲能裝機將達到6GW；山東、寧夏和內蒙古緊隨其后，預計新型儲能裝機將達到5GW。新型儲能裝機目標的確立，有利于調動各方投資積極性，促進穩(wěn)投資穩(wěn)增長，增強發(fā)展后勁，我國新型儲能進入規(guī)?；_發(fā)階段。國內大儲招標容量提升明顯，23年儲能裝機有望加速向上。根據(jù)儲能與電力市場公眾號的統(tǒng)計，2022年中國儲能市場共計完成超300次投標工作，涉及278個項目，總容量44.05GWh，其中集中式框架采購和獨立儲能為主要項目類型。2023年1月-7月儲能累計投標規(guī)模為達到15.81GW/39.94GWh，已經(jīng)接近去年全年水平。完成招標意味著儲能項目隨后進入實質性的建設階段并有望在短期內投運，2023年中國儲能裝機容量有望加速上行。儲能系統(tǒng)投標價格持續(xù)下行，刺激需求釋放。根據(jù)儲能與電力市場公眾號的統(tǒng)計，2022年招標的近150個儲能項目中，2h的儲能系統(tǒng)占比達63%，平均報價1.56元/Wh；儲能EPC總承包招標的近120個項目中，2h的EPC項目占比達77%，平均報價1.81元/Wh。從時間維度上來看，2022年儲能系統(tǒng)報價呈現(xiàn)出了“兩頭高中間低”的特點，并且從5月起持續(xù)穩(wěn)定在1.5-1.6元/kWh的范圍之內，而進入2023年之后，隨著電芯主要原材料碳酸鋰價格的進入下行通道，儲能系統(tǒng)報價屢創(chuàng)新低，2023年7月份2小時儲能系統(tǒng)的平均報價為1.12元/Wh，同比下降28.24%，環(huán)比下降0.88%，最低報價低至1.00元/Wh，而4小時儲能系統(tǒng)最低報價低至0.87元/Wh。儲能系統(tǒng)價格的快速下降，將有力提升大儲項目業(yè)主方的投資積極性，推動項目的建設進程。美國市場商業(yè)模式清晰，政策補貼進一步改善盈利美國電力市場機制完善，電化學儲能發(fā)展較早美國電力市場機制完善，儲能參與輔助服務市場發(fā)展較早。自2007年起，為促進儲能參與電力市場，美國多次完善電力市場交易機制。從FERC890法令到FERC841法令，美國已明確儲能可與其他表前市場主體共同參與電力批發(fā)市場競爭，允許儲能公平參與各類輔助服務市場投標競爭，給儲能帶來了更廣闊的市場空間。目前美國已經(jīng)形成了現(xiàn)貨電力市場套利、輔助服務市場和容量電價等儲能電站的主要收益模式。政策扶持下，美國儲能裝機保持高增速發(fā)展。美國電化學儲能裝機早在2015年就實現(xiàn)單年新增200MW以上的裝機規(guī)模，且在2020年-2021年始終保持在100%以上的同比增速，2022年新增電池儲能裝機4.80GW/12.18GWh，增速較前年有所放緩，系部分工程進度拖延導致。分季度來看，2022年四季度及2023年一季度環(huán)比增速有所放緩，主要系部分電網(wǎng)儲能項目延遲上線所致。另外，美國儲能新增裝機主要來源為電網(wǎng)級儲能，以光伏+儲能項目為主。從裝機區(qū)域看，加州與德州為儲能主要裝機區(qū)域。截至2022年年底，加利福尼亞州儲能累計裝機容量達到4.94GW，處于美國電池儲能的領頭羊地位。在建項目方面，2022年年底美國儲能在建項目總量為16.71GW/45.64GWh，其中加利福尼亞州以5.85GW的在開發(fā)項目處于領跑地位，緊隨其后的德克薩斯州擁有3.80MW在建項目，兩洲合計占比達到57.75%，是美國儲能市場最主要的區(qū)域。能源結構變化及電網(wǎng)設施老舊升級困難，催生儲能裝機需求美國大儲以光伏配儲為主，可再生能源的大量裝機需求為儲能奠定發(fā)展根基。美國拜登政府計劃于2035年實現(xiàn)100%擺脫化石燃料依賴的能源目標，同時進一步明確2030年清潔能源使用占比將升至80%。而美國能源署公用事業(yè)發(fā)電數(shù)據(jù)顯示，2022年美國公共事業(yè)可再生能源發(fā)電量為9,130億kWh，僅占總發(fā)電量的21.50%，因此美國可再生能源發(fā)電仍有較大的增長空間。為解決新能源發(fā)電的消納問題和帶來的電網(wǎng)安全隱患，風電或者光伏配備儲能安模式日益成熟，為儲能市場的發(fā)展壯大奠定根基，截至2022年底接近70%的在建儲能項目是與風電或者光伏搭配安裝。美國電網(wǎng)老化嚴重切改造成本高，各州協(xié)調難度高導致投資意愿較低。美國大部分電網(wǎng)建于1960年代和70年代，目前超過70%的電網(wǎng)使用年限已超過25年、進入壽命后半段，部分設施有超過百年歷史，老化嚴重可靠性較差，電線/變壓器等電網(wǎng)設備亟需升級更新，以承受并適應極端天氣與更高的風光發(fā)電量。并且新能源發(fā)電如風力發(fā)電多建設在風力較強、人跡罕至的地帶以保證發(fā)電量，需要電網(wǎng)增容的同時拉長輸送距離，電網(wǎng)投資成本較高。但是在目前美國的電力系統(tǒng)制度下，電網(wǎng)公司相對較為獨立、私營企業(yè)各自為政，電網(wǎng)維護、升級和區(qū)域間連接的責任由州和地方監(jiān)管機構、公用事業(yè)公司以及電網(wǎng)運營商共同承擔，因此各州之間電網(wǎng)規(guī)劃溝通效率低下，協(xié)調難度較高，過去十年基本沒有新建任何一個大型地區(qū)間電網(wǎng)互聯(lián)項目。ITC政策激勵延長，補貼進一步激活儲能放量補貼時間延長疊加光伏解綁，有望刺激儲能快速放量。美國聯(lián)邦政府自2006年起開始實施投資稅收抵免政策（ITC），2022年8月美國通過通脹削減法案（IRA），對光伏及儲能均提出新的ITC政策支持，核心變動有二：1）光伏：法案的通過提供了長達十年的稅收抵免政策，同時稅收抵免比例從26%提升至30%，若滿足相關條件，最高稅收抵免可提升至70%；2）儲能：除光伏配儲在補貼范圍內之外，IRA首次將獨立儲能納入補貼范圍。此前ITC法案中對儲能有諸多參與限制，首先需要與光伏配對，其次大部分的充電量需來源于光伏發(fā)電，導致儲能的收益和商業(yè)模式受到較大限制，ITC對獨立儲能的政策刺激將有效激活市場，促進多元商業(yè)模式開展。儲能稅收減免提升至以30%為基礎，經(jīng)濟性進一步提升。此前的ITC政策稅收抵免的基礎額度為26%，現(xiàn)在在滿足工資和學徒要求后，基礎抵免可以達到30%，另外，如果同時能夠滿足其他條件，例如本土制作、位于能源社區(qū)等可進一步提升抵免的額度，儲能電站的經(jīng)濟性得到進一步提升。美國儲能電站經(jīng)濟性可觀。2019年在ITC稅收減免30%的大背景下，加州（CAISO）地區(qū)一個100MW/100MWh的獨立電站的IRR水平可以達到35%，而德州（ERCOT）地區(qū)一個100MW光伏+50MW/200MWh的光儲電站的IRR水平有7.7%，均保持較為可觀水平。隨著ITC減免比例的提升以及儲能電站成本的下降，我們預計美國儲能電站的經(jīng)濟性水平有望維持較高水平。美國大型儲能有望迎來大跨步發(fā)展。根據(jù)WoodMackenzie數(shù)據(jù)預測，美國2023年電網(wǎng)級儲能新增裝機規(guī)模有望實現(xiàn)翻倍增長，2023-2027年美國新增儲能裝機規(guī)模將達74.3GW/232.0GWh，其中大儲為裝機的主要增量市場裝機，約占總容量的81%。產(chǎn)業(yè)鏈：參與者眾多百花齊放，競爭加劇行業(yè)將迎出清大型儲能產(chǎn)業(yè)鏈整體圍繞電池開展。主要包括上游原材料及零部件的供應商，中游的電池組、儲能變流器(PCS)、電池管理系統(tǒng)(BMS)、能量管理系統(tǒng)（EMS）四大部分以及其他設備和系統(tǒng)集成，下游主要應用在發(fā)電側、電網(wǎng)側、用戶側三大領域。儲能電池與PCS是儲能系統(tǒng)的核心環(huán)節(jié)，成本占比較高。一個儲能系統(tǒng)運作的核心是充放電，因此電池是其中的核心，也是成本占比最高的部分，以湖南省城步儒林100MW/200MWh儲能電站為例，其電池成本占比超過60%。其次是作為儲能電站和電網(wǎng)樞紐的PCS，占比約8.5%。儲能電池：競爭格局“一超多強”，行業(yè)持續(xù)向頭部集中儲能電芯市場隨儲能市場高速增長。根據(jù)SNEReasearch的數(shù)據(jù)，2022年全球儲能電芯出貨量達到122GWh，同比+177.27%，近兩年來一直維持100%以上的增速。儲能電池行業(yè)頭部企業(yè)份額相對集中，競爭格局呈現(xiàn)“一超多強”。儲能鋰電池的市場參與者大致可以分為以下幾類：第一類是動力電池的制造商，例如寧德時代，鵬輝能源等，動力電池和儲能電池本質都是大容量，長循環(huán)的鋰離子電池，二者在制備過程中具有共通性；第二類是光伏風電企業(yè)延伸布局儲能鋰電池，通過自建或與電池企業(yè)合資的方式布局產(chǎn)能，例如林洋能源、固德威等；第三類是從儲能電池起家的企業(yè)，例如廈門海辰。從2022年的市占率來看，寧德時代出貨53GWh，全球市占率達到43.37%，其次是比亞迪出貨14GWh，市占率達到11.46%，其他廠商市占率均不超過10%，呈現(xiàn)出“一超多強”的競爭局面。儲能電芯更加追求高長循環(huán)壽命和低成本，龍頭企業(yè)優(yōu)勢持續(xù)鞏固。與動力電池更加追求高安全性和高能量密度不同，儲能電池更加注重長循環(huán)壽命和成本，通常動力電池的循環(huán)壽命在1000-2000次，而儲能電池的循環(huán)壽命行標要求能夠大于5000次，正在向7000-12000次邁進。另外，大電芯的成本更低、BMS管理精度更高、裝配簡化程度更高，因此大型化逐步成為儲能電芯的重要發(fā)展趨勢，眾多電芯廠紛紛布局并量產(chǎn)280Ah電芯，持續(xù)推進電芯容量提升。長期來看，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模、產(chǎn)品性能以及先發(fā)布局的產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢，有望保持份額穩(wěn)固。鈉離子電池未來或憑成本優(yōu)勢獲得應用。鈉離子電池由于采用價格更為低廉的鈉元素作為材料來源，在成本方面具備較強的優(yōu)勢。根據(jù)中科海鈉測算，鈉離子電池較鋰離子電池成本通常低30%-40%。寧德時代在2021年率先發(fā)布了第一代鈉離子電池，電芯單體能量密度達到160Wh/kg，電芯單體能量密度高達160Wh/kg；常溫下充電15分鐘，電量可達80%以上；在-20°C低溫環(huán)境中，也擁有90%以上的放電保持率；系統(tǒng)集成效率可達80%以上。下一代鈉離子電池能量密度研發(fā)目標是200Wh/kg以上。PCS：生產(chǎn)廠商與光伏逆變器高度重合，品牌+渠道為核心競爭力儲能變流器（PCS），又稱雙向儲能逆變器，是儲能系統(tǒng)與電網(wǎng)中間實現(xiàn)電能雙向流動的核心部件，用作控制電池的充電和放電過程，進行交直流的變換，是電池儲能系統(tǒng)的關鍵核心環(huán)節(jié)。儲能變流器由功率、控制、保護、監(jiān)控等軟硬件組成，其主要功能包括平抑功率、信息交互、保護等，PCS決定了輸出電能質量和動態(tài)特性，也很大程度影響電池的使用壽命。當前儲能PCS生產(chǎn)廠商眾多，與光伏逆變器廠商高度重合。儲能變流器與光伏逆變器的最主要作用都是實現(xiàn)交直流的轉換，所以兩種產(chǎn)品的主要零部件類似，且在應用端也開始呈現(xiàn)高度的協(xié)同效應。在光伏PCS已經(jīng)取得非常大的市場規(guī)模的前提下，未來儲能PCS的競爭格局與光伏逆變器趨同，延續(xù)光伏PCS格局。當前儲能PCS行業(yè)賽道參與者眾多，來自光伏逆變器、不間斷電源（UPS）、充電樁（EVcharger）、電網(wǎng)側-輸配電設備（PTD、MVD、APF、SVG）等多領域廠商。據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2022年度全球市場中儲能PCS出貨量排名前十位的中國儲能PCS提供商，依次為陽光電源、科華數(shù)能、上能電氣、古瑞瓦特、盛弘股份、南瑞繼保、固德威、索英電氣、匯川技術和首航新能源。系統(tǒng)集成&EPC：競爭格局較為分散競爭激烈，行業(yè)面臨出清儲能系統(tǒng)集成廠商眾多。目前國內的儲能集成商主要可分為三類：1）產(chǎn)業(yè)鏈內電芯、PCS等企業(yè)縱向延伸，如寧德時代、比亞迪、陽光電源等，利用其品牌、成本與渠道優(yōu)勢迅速打開市場，業(yè)務發(fā)展壯大；2）關聯(lián)賽道企業(yè)利用技術與渠道優(yōu)勢橫向切入儲能賽道，如阿特斯、天合光能等；3）具備地方資源的其他企業(yè)，如南網(wǎng)科技、海博思創(chuàng)、華自科技等，這類企業(yè)技術經(jīng)驗豐富，手握地方資源，訂單相對有保障。2022年度，國內市場中，儲能系統(tǒng)出貨量排名前十位的儲能系統(tǒng)集成商依次為：海博思創(chuàng)、中車株洲所、陽光電源、天合儲能、遠景能源、平高、華能清能院、融和元儲、新源智儲和中天儲能。溫控系統(tǒng)：液冷滲透率有望提升，競爭格局初成型鋰電池對運行溫度要求嚴苛，最佳工作溫度助于鋰電池提效增壽。鋰離子電池工作性能對溫度具有較高的依賴性，綜合考慮鋰電池的高效性和安全性，目前普遍認為鋰電池可承受的溫度區(qū)間分別為-40~60℃，最佳溫度區(qū)間為10～35℃，過低的溫度會導致電解液凝固，阻抗增加，過高的溫度則會導致電池的容量、壽命以及安全性將大大降低。而當溫度持續(xù)升高，電池內部熱量無法及時消散而導致溫度超過安全上限時，電池容量下降且可能出現(xiàn)鼓包變形，甚至進入熱失控狀態(tài)，產(chǎn)生安全風險。儲能溫控技術多樣，目前風冷和液冷技術較為成熟。當前儲能溫控技術包括風冷、液冷、熱管、相變冷卻。除了分隔室內外空間，保證室內溫度區(qū)間此一基本功能外，目前儲能溫控設備的核心功能為通過主/被動熱管理技術解決電池組工作發(fā)熱的問題。當前儲能系統(tǒng)熱管理技術主要包括四種：1）空冷技術：以空氣為介質的熱管理技術；2）液冷技術：以液體為介質的熱管理技術；3）熱管冷卻技術：基于熱管介質蒸發(fā)/冷凝循環(huán)的冷卻技術；4）相變冷卻技術：基于相變材料相變過程產(chǎn)熱/吸熱的溫控技術。其中，熱管冷卻及相變材料技術目前仍處于實驗室試驗階段，并且技術實現(xiàn)難度比空冷和液冷更為復雜，成本仍較高，目前尚未用于電池儲能系統(tǒng)，當前主流儲能溫控形式仍以風冷和液冷技術為主。液冷可實現(xiàn)精準控溫，實現(xiàn)全生命周期成本下降。相比于目前應用最為廣泛的風冷系統(tǒng)，液冷系統(tǒng)在電芯壽命、運行能耗以及固定開支端具備顯著優(yōu)勢，可以有效降低儲能系統(tǒng)的全生命周期成本。從目前各大廠商的提出的方案來看，現(xiàn)有廠家的液冷方案較風冷方案可以實現(xiàn)電池壽命提升20%以上，能耗減少20%以上，保持電池溫差處于3℃以內，以陽關電源發(fā)布的液冷溫控為例，采用液冷方案課有效延長電池壽命2年以上，100MWh儲能電站生命周期內可多放5300萬度電，有效降低全生命周期的成本。溫控廠商紛紛切入儲能溫控賽道，市場格局初成型。由于溫控的底層技術的同根同源性，其他行業(yè)的溫控廠商紛紛抓住了儲能溫控的契機，相繼切入儲能溫控賽道，搶占初期儲能溫控市場，儲能溫控市場格局初顯。目前儲能溫控企業(yè)普遍從其他賽道切入，主要以精密溫控企業(yè)、新能源車溫控企業(yè)、工業(yè)溫控企業(yè)為主。短期看先發(fā)優(yōu)勢，中長期看定制能力及成本控制能力。我們認為，下游客戶選擇產(chǎn)品的核心關注要素預計可分為三個階段，短期來看，行業(yè)快速擴張，產(chǎn)品交付能力是關鍵；長期來看，供需趨于穩(wěn)定，非標定制水平執(zhí)牛耳：第一階段：看重產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢。在產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的藍海階段，完成客戶認證，突破市場壁壘并實現(xiàn)產(chǎn)品批量供應能力是制造商實現(xiàn)儲能溫控領域“從0到1”的關鍵，是否有合格的產(chǎn)品量產(chǎn)能力是短期規(guī)模提振主要因素，在此階段，可保證交付能力的廠家將更受青睞。第二階段：看重產(chǎn)品的綜合效益。具有規(guī)模優(yōu)勢以及成本優(yōu)勢的企業(yè)會進一步擴大自身的優(yōu)勢，優(yōu)質客戶的背書效應顯現(xiàn)，背靠優(yōu)質客群打通“從1到10”的發(fā)展路徑；產(chǎn)品放量中儲能溫控端的技術不斷積累，產(chǎn)品可靠度提升；規(guī)模優(yōu)勢下，成本端具備相應競爭優(yōu)勢。具備規(guī)模效應的公司進一步持續(xù)搶占市場，形成穩(wěn)定格局。第三階段：看重產(chǎn)品的定制能力。待市場供需趨于平穩(wěn)，儲能容量大型化發(fā)展，對液冷系統(tǒng)的流道數(shù)量、流量、流速等定制化設計要求高，下游客戶會傾向于選擇定制化能力強，具備聯(lián)合設計能力的廠商。金盤科技干式變壓器龍頭企業(yè)，切入儲能系統(tǒng)+數(shù)字化工廠賦能成長干式變壓器龍頭企業(yè)，專業(yè)的新能源電力系統(tǒng)配套提供商。海南金盤智能科技股份有限公司成立于1997年，是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務于一體的國家級高新技術企業(yè)，公司于2021年3月9日在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行A股上市，成為海南首家登陸科創(chuàng)板的上市企業(yè)。公司專注于干式變壓器系列、儲能系列等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并致力于為制造業(yè)企業(yè)尤其是離散制造業(yè)提供一流的全生命周期數(shù)字化工廠整體解決方案，運用數(shù)字化制造模式不斷為新能源（含風能、太陽能、儲能等）、新基建、高效節(jié)能、軌道交通等全場景提供優(yōu)質的電能供應解決方案及高端裝備。以干式變壓器為核心，逐步向高壓級聯(lián)儲能系統(tǒng)及數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務拓展。公司的主要包括為干式變壓器（包括特種干式變壓器和標準干式變壓器）、干式電抗器、中低壓成套開關設備、箱式變電站、一體化逆變并網(wǎng)裝置、SVG等輸配電及控制設備產(chǎn)品，廣泛應用于新能源（含風能、太陽能、智能電網(wǎng)等）、高端裝備（含軌道交通、海洋工程）、節(jié)能環(huán)保（含高效節(jié)能）、工業(yè)企業(yè)電氣配套、基礎設施、民用住宅、傳統(tǒng)發(fā)電及供電、新型基礎設施（含數(shù)據(jù)中心、新能源汽車充電設施）等領域，其中新能源-風能、高端裝備-軌道交通、節(jié)能環(huán)保-高效節(jié)能等三個領域為公司主要產(chǎn)品的重點應用領域。公司股權集中，內部治理結構清晰。海南元宇智能科技投資有限公司為控股股東，截至2023年3月31日直接持有公司43.29%的股權，李志遠為元宇智能的實際控制者，其妻子靖宇清通過實際控制金榜國際有限公司間接持有金盤科技6.32%的股權。此外，靖宇梁、李晨煜與李志遠和靖宇清共同簽署《一致行動協(xié)議》，四人間接持股公司55.04%股份，公司股權架構及治理結構穩(wěn)定。公司營業(yè)收入快速增長，干式變壓器貢獻主要收入。公司客戶包括新能源、高端裝備、高效節(jié)能、工業(yè)企業(yè)電氣配套、基礎設施、民用住宅、傳統(tǒng)發(fā)電與供電、新型基礎設施等領域，其中新能源的營收占比最高，是公司主要收入來源。受益于新能源領域的良好發(fā)展，公司營業(yè)收入從2017年的20.11億元增加到2022年的47.46億元，CAGR達18.73%，2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.97億元，同比增長41.06%，繼續(xù)保持增長態(tài)勢。分產(chǎn)品看，2017-2022年干式變壓器系列收入占比70%左右，為公司主要的營收來源，儲能業(yè)務和數(shù)字化整體解決方案業(yè)務起步，給公司帶來新的收入增長點。受原材料價格上漲及疫情因素影響，公司盈利能力有所下降。2021年之前，公司毛利率基本維持在26%-27%，但是自2021年開始，公司受到銅、鋼等上游原材料價格上漲、國內外疫情等因素的影響，各產(chǎn)品毛利率均有不同程度下滑，2022年公司整體毛利率20.29%，同比下降3.22pct。進入2023年隨著原材料價格的穩(wěn)定，以及公司產(chǎn)品在新領域方面的拓展，毛利率企穩(wěn)回升，2023年第一季度公司整體毛利率22.69%，同比提升4.45pct，環(huán)比提升0.34pct。干式變壓器滲透率有望提升，布局儲能與數(shù)字化工廠開啟新成長干式變壓器產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢，下游客戶均為行業(yè)優(yōu)質企業(yè)。在新能源風能領域，公司是國內外少數(shù)可為風能領域生產(chǎn)風電干式變壓器的企業(yè)之一，是全球前五大風機制造商的維斯塔斯（VESTAS）、通用電氣（GE）、西門子歌美颯（SIEMENSGamesa）的風電干式變壓器主要供應商之一。在高端裝備軌道交通領域，公司具有較強的軌道交通領域定制化開發(fā)產(chǎn)品的研發(fā)設計能力，與中國鐵路工程集團、中國鐵道建筑集團、中國電力建設集團等大型國有控股企業(yè)建立了長期的客戶合作關系。在節(jié)能環(huán)保高效節(jié)能領域，公司是國內前五大中高壓變頻器廠商的西門子（SIEMENS）、施耐德（Schneider）、東芝三菱電機的移相整流變壓器主要供應商之一。風機大型化及海風發(fā)展，推動干式變壓器滲透率提升。風機大型化作為風電主要的降本途徑之一，在過去幾年成為風電行業(yè)的主要趨勢之一。而過去大多數(shù)小容量的風電機組都使用外置于機艙外部的油浸式變壓器，需要通過低壓電纜將風機頂端發(fā)出的電能引至塔底，變流后再輸往變壓器，在機組大型化后電纜成本會增高。隨著風電機組的大型化，將變壓器上置于風機頂部或下置于風機底部可以節(jié)省大量低壓電纜成本、減少低壓電纜電損，也可以提高發(fā)電效率，這種將變壓器和風機置為一體的方案需要采用安全性更高的干式變壓器。另外，海上風電項目通常位于近海或灘涂，需要將變壓器與風電機組集成，對安全性提出了防腐蝕、防潮、防火、免維護、安全、環(huán)保等要求，通常也會采用安全性更高的干式變壓器。儲能業(yè)務高速增長，23年一季度所獲訂單已超2022年訂單總額。公司2022年所獲訂單預計超過3億元，主要客戶為國家電投、中廣核、國家能源集團等。據(jù)公司3月12日公告，3月1日至12日期間，儲能系列產(chǎn)品所獲訂單達3.40億元，已超過2022全年所獲得的儲能系列產(chǎn)品訂單總額，呈現(xiàn)高速增長的發(fā)展趨勢。聚焦數(shù)字化團隊建設，數(shù)字化整體解決方案新業(yè)務爆發(fā)式成長。經(jīng)過10多年對數(shù)字化技術的研發(fā)及多年來大量項目的實施，公司數(shù)字化團隊已具備數(shù)字化工廠規(guī)劃設計、建設和運營的豐富經(jīng)驗和實施能力，公司數(shù)字化團隊結合企業(yè)自身特點以及業(yè)內權威標準模型可以為裝備制造、生物醫(yī)藥、物流倉儲等眾多企業(yè)提供定制化的數(shù)字化轉型整體解決方案，主要服務類型涵蓋數(shù)字化轉型規(guī)劃咨詢、數(shù)字化工廠整體解決方案、數(shù)字化工廠自動化產(chǎn)線、數(shù)字化軟件架構規(guī)劃及業(yè)務軟件實施、智能倉儲及物流系統(tǒng)、智能充電系統(tǒng)、5G云化AGV產(chǎn)品七大主要服務板塊，專注于數(shù)字化工廠整體解決方案的研發(fā)與業(yè)務開展，對外部企業(yè)提供研發(fā)、采購、生產(chǎn)制造、銷售等全價值鏈的運營管理及數(shù)字化工廠的整體解決方案。公司截至2022年累計承接超3億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務訂單，其中，公司承接的首單數(shù)字化工廠解決方項目順利交付并完成驗收，并得到客戶的認可。祥鑫科技專注精密金屬結構件，轉型加碼新能源、儲能賽道深耕精密沖壓模具、金屬結構件，光伏儲能應用相關產(chǎn)品快速突破。祥鑫科技股份有限公司成立于2004年，并于2019年在深圳證券交易所中小板正式掛牌上市。公司以制造五金電子類金屬結構件起家；2008年正式進軍汽車沖壓模具及金屬結構件，并于2018年起大力拓展產(chǎn)品品類，布局新能源汽車模塊結構件、儲能和光伏設備結構件等領域?，F(xiàn)已具備精密沖壓模具、金屬結構件領先技術，致力于為汽車、儲能、光伏、通信等行業(yè)客戶提供一體化解決方案。2021年公司設立祥鑫科技（墨西哥）有限公司，開啟全球產(chǎn)能布局步伐。產(chǎn)品矩陣豐富，覆蓋新能源汽車、儲能等領域。公司目前的主要產(chǎn)品包括新能源汽車精密沖壓模具和金屬結構件、燃油汽車精密沖壓模具和金屬結構件、儲能設備精密沖壓模具和金屬結構件、通信設備及其他精密沖壓模具和金屬結構件等公司營收增長迅速，新能源、儲能精密沖壓模具及金屬結構件貢獻營收逐年增加。公司營業(yè)收入從2017年的14.17億元增加到2022年的42.89億元，年均復合增長率達到24.80%，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入24.51億元，同比增長43.38%。分產(chǎn)品來看，2019年以來新能源汽車零部件和儲能設備結構件業(yè)務占總營收比例明顯提升，其中2022年新能源汽車產(chǎn)品收入占比達59.62%，成為公司主要的收入來源，給公司帶來新的收入增長點。期間費用率總體保持穩(wěn)定，凈利潤波動后快速回升。整體費用率近年來基本維持穩(wěn)定，其中研發(fā)費用率常年保持在4%左右，加之公司降本增效規(guī)劃，管理費用下降致使2022年期間費用率降至10%以下，展現(xiàn)出公司優(yōu)良的費用控制能力。歸母凈利潤方面，由于受到原材料價格波動、疫情、外部經(jīng)濟形勢復雜多變等多重因素的影響有所波動，2021年公司歸母凈利潤僅為0.64億元，同比下滑60.34%；但隨后在2022年借助新能源賽道實現(xiàn)快速反彈，去年實現(xiàn)歸母凈利潤2.57億元，同比增長300.38%，預計后續(xù)將隨著公司規(guī)模效應顯現(xiàn)和產(chǎn)品結構升級盈利能力將進一步提高。產(chǎn)品矩陣豐富，研發(fā)實力雄厚，布局儲能結構件打開第三成長曲線公司專利儲備充足，技術創(chuàng)新確保業(yè)績穩(wěn)定擴張。公司自成立以來一直將提高技術研發(fā)能力作為提升公司核心競爭力的關鍵，經(jīng)過多年的探索與實踐積累，現(xiàn)已完成了模塊化模具設計數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)開發(fā)、汽車覆蓋件沖壓模具先進設計制造技術研究與開發(fā)等前沿技術研究項目，并與下游核心運用領域緊密結合。在新能源汽車和動力電池領域，公司的技術先進性體現(xiàn)在自沖鉚接(SPR)技術、熱融自攻絲技術(FDS)技術、拼焊板技術、CAE模擬仿真技術等。截至2022年底，公司研發(fā)人員數(shù)量達307人，已取得專利超過500項，其中發(fā)明專利26項，展現(xiàn)出公司雄厚的技術實力。依托強大的研發(fā)能力有助于其緊跟市場需求，構筑產(chǎn)品核心競爭力保持合理的利潤水平。橫向拓展儲能結構件領域，訂單數(shù)量穩(wěn)增，相關產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)供應。公司憑借行業(yè)領先的模具制造技術和精密沖壓技術，橫向延伸儲能和光伏領域。目前祥鑫已向華為、陽光電源、寧德時代、億緯鋰能、新能安、EnphaseEnergy、Larsen、FENECONGmbH等國內外知名公司供應光伏逆變器、儲能機柜、充電機箱等相關產(chǎn)品。根據(jù)公司2022年9月5號公告，公司已確定成為某公司商用逆變器及儲能相關產(chǎn)品供應商，預計項目生命周期為3年，預計項目交易金額為人民幣7-8億元。后續(xù)相信憑借較強綜合實力，公司有望在行業(yè)內繼續(xù)占據(jù)有利地位。積極擴充產(chǎn)能加碼，應對儲能、新能源需求放量。目前公司在東莞、廣州、常熟、天津、寧波、宜賓、墨西哥蒙特雷等地區(qū)擁有生產(chǎn)基地，其中現(xiàn)有產(chǎn)能光伏及儲能逆變器結構件為18萬臺，汽車結構件115,000萬件，動力電池箱體結構件35萬套。為了抓住新能源行業(yè)發(fā)展機遇，增強市場競爭力，公司擬非公開募資不超過17.68億元，用于儲能、光伏逆變器及動力電池箱體項目產(chǎn)能建設和擴建，再加上公司其他的規(guī)劃產(chǎn)能，全部在建及擬建產(chǎn)能光伏及儲能逆變器結構件為35萬臺，汽車結構件57,850萬件，動力電池箱體結構件192.5萬套。華自科技專注電力自動化三十載，22年計提商譽減值輕裝上陣聚焦電力自動化領域，致力于成為多能物聯(lián)技術領航企業(yè)。華自科技股份有限公司成立于1993年，公司成立之初專注于變配電自動化與水電自動化產(chǎn)品，經(jīng)過數(shù)十年的深耕，到2000年左右公司成功成為了水利水電自動化及信息化系統(tǒng)龍頭企業(yè)，在水電領域成為了全球首個“聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織國際小水電中心水電控制設備制造基地”。2017年公司通過并購深圳精實機電和北京格蘭特，正式進軍鋰電池后端智能裝備和環(huán)保領域。目前公司仍專注于自動化、信息化和智能化技術，為能源、環(huán)保、工控、水利等領域用戶提供核心軟硬件產(chǎn)品與系統(tǒng)解決方案。產(chǎn)品矩陣日益豐富，新能源+環(huán)保雙輪驅動。目前，公司已構建起多領域業(yè)務布局，產(chǎn)品及服務覆蓋鋰電池及其材料智能裝備、光伏、風電、水電及多能互補等清潔能源控制設備、儲能設備及系統(tǒng)、智能變配電設備及綜合能源服務環(huán)保領域膜及膜裝置、水利、水處理自動化產(chǎn)品及整體解決方案等，廣泛應用于鋰電池、鋰電池材料生產(chǎn)、光伏、風電、水電、儲能、電網(wǎng)、工商業(yè)、軍工、水利、市政水處理等行業(yè)。疫情導致公司收入端短期受擾，鋰電池智能設備貢獻主要收入。2022年受疫情的影響，公司項目的實施和交付進度不及預期，導致收入出現(xiàn)下滑，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.80億元，同比下降24.48%。進入2023年，仍然受到項目交付的影響，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元，同比下降15.49%。分業(yè)務端來看，2022年鋰電池智能設備/光伏、風電、生物質發(fā)電等清潔能源系統(tǒng)收入分別占總收入比例達到41.25%/22.38%，二者合計占公司主營比例達到63.63%，所占比重較大，新能源業(yè)務成為公司主要盈利來源。受業(yè)務結構變化和原材料價格上漲影響，公司整體盈利能力有所承壓。整體毛利率方面，受到公司業(yè)務結構的變化、鋰電池及其智能裝備原材料成本上升等原因，整體毛利率有所下降，2022年公司整體毛利率21.93%，同比下降3.02pct，凈利率方面受環(huán)保業(yè)務需求萎縮計提商譽減值原因出現(xiàn)較大幅度下滑。分產(chǎn)品來看，鋰電池智能裝備行業(yè)、水利水電行業(yè)市場競爭加劇，鋰電業(yè)務針對下游寧德時代等客戶公司議價能力不足，毛利率有所下滑，而變配電保護及自動化系統(tǒng)毛利率基本維持穩(wěn)定發(fā)布股權激勵與員工持股計劃，綁定核心員工彰顯發(fā)展信心。2023年2月22日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃，擬向公司董事、高管層、核心骨干等授予限制性股票1000萬，2023-2025凈利潤目標分別為2、3.5、5.5億元。2023年3月6日，公司發(fā)布奮斗者第一期員工持股計劃（面向董事、高管層等核心骨干），計劃擬向持有人籌集資金總額不超過3250萬元，總金額不超過6500萬元。公司加碼人才激勵，以員工持股計劃綁定核心員工，加強了公司的競爭力和凝聚力。積極布局儲能領域，發(fā)揮地方優(yōu)勢搶占湖南大儲市場憑借自身技術優(yōu)勢自主研發(fā)PCS、EMS等產(chǎn)品，前瞻性布局儲能領域。公司自成立以來，一直從事電力系統(tǒng)自動化及信息化技術研究和應用，在發(fā)電、變電、配電等各環(huán)節(jié)都有著豐富的技術沉淀和經(jīng)驗積累。近年來，公司在已有技術優(yōu)勢及客戶資源的基礎上，逐步將業(yè)務拓展到新能源及儲能領域，并不斷加大新能源及儲能領域的技術研發(fā)投入，目前已形成自主研發(fā)的能量管理系統(tǒng)（EMS）、多能物聯(lián)協(xié)調控制器、儲能變流器（PCS）及光儲一體化等產(chǎn)品，能實際應用在電網(wǎng)側與用戶側的儲能項目上，為多能互補、源網(wǎng)荷儲一體化等應用場景提供支撐與保障；同時也能為工商業(yè)用戶側“光伏+儲能”完整產(chǎn)品和解決方案。截止23年7月份在湖南省內擁有1.6GWh的電網(wǎng)側儲能電站項目。公司自持兩個共200MW/400MWh湖南省內獨立儲能電站，其一是城步儒林100MW/200MWh儲能電站，是國內首個由社會資本主導投資的電網(wǎng)側儲能示范電站，其二是冷水灘谷源100MW/200MWh儲能電站。另外，公司還擁有1.2GWh的儲備項目，將采取合作+EPC的方式進行項目運作。定增加碼儲能賽道。公司于2022年定增計劃擬向境內自然人、機構投資者定增募資不超9.1億元，發(fā)行數(shù)量為9834.73萬股。擬投入5.5億元用于儲能電站建設項目，其中1.5億元用于城步儒林項目，4億元用于冷水灘區(qū)谷源變電站儲能項目。擬9000萬用于工業(yè)園區(qū)“光伏+儲能”一體化項目，2.7億元用于補充流動資金。公司產(chǎn)能的進一步擴張，有助于鞏固、提升公司在新能源和環(huán)保行業(yè)的地位和份額，幫助公司進一步發(fā)展。蘇文電能稀缺EPCO一站式電能服務商，資質規(guī)模持續(xù)升級業(yè)務涵蓋電力行業(yè)全環(huán)節(jié)，EPCO業(yè)務根基深厚。公司成立于2007年，以承接大型電力設計院設計外包工作起步，而后深耕電力工程施工和設計服務行業(yè)十余年，現(xiàn)已發(fā)展成為集電力咨詢設計業(yè)務為主導，涵蓋電力咨詢設計（E）、電力工程建設（C）、電力設備供應（P）和智能用電服務業(yè)務（O）為一體的一站式（EPCO）供用電品牌服務商。公司于2021年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，截至2022年，蘇文電能在各領域已取得多項資質，作為行業(yè)內稀缺的EPCO一站式電能服務商，可以實現(xiàn)一體化、定制化、智能化的為客戶解決供用電服務方案，競爭實力日益凸顯，行業(yè)地位提升快速。自主設計能力突出，積極拓展儲能業(yè)務。公司通過依托自研檢測系統(tǒng)平臺，實行EPCO一站式閉環(huán)商業(yè)模式，提供完整、高效、專業(yè)的一站式電力服務業(yè)務體系，公司有近300人的設計團隊專門為用戶側提供解決方案設計業(yè)務，項目成本優(yōu)勢突出，交付時間行業(yè)領先，有效提升了公司客戶粘性及盈利能力。在原有業(yè)務的基礎上，公司結合分布式光伏業(yè)務現(xiàn)有優(yōu)勢，緊抓儲能行業(yè)風口，積極拓展儲能業(yè)務，以工商業(yè)用戶為抓手開拓儲能市場，未來增速有望進一步提升。公司營收高速增長，電力工程建設業(yè)務為公司主要收入來源。近年來公司步入快速發(fā)展期，收入整體呈現(xiàn)增長趨勢，2016-2022年營業(yè)收入由3.73億元增長至23.57億元，復合增長率達35.67%。分業(yè)務端來看，2022年電力工程建設/電力設備供應/電力咨詢設計分別實現(xiàn)收入15.51/6.59/1.46億元，占公司總收入的65.80%/27.96%/6.19%。公司期間費用率穩(wěn)中有降，盈利能力保持穩(wěn)定。公司不斷加強成本管控、提升經(jīng)營效率，期間費用方面總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢。歸母凈利潤方面，2022年在房地產(chǎn)施工下行導致回款速度拖慢和下游需求受疫情擾動等多重因素疊加干擾下，公司歸母凈利潤達2.56億元，同比下降14.95%，隨地產(chǎn)行業(yè)回暖和疫情管控解除，23年凈利潤有望回彈。一站式平臺發(fā)展戰(zhàn)略，開拓光儲第二增長曲線堅實立足江蘇，業(yè)務輻射擴展。公司深耕江蘇市場多年，在江蘇地區(qū)擁有較好的品牌口碑和較高的行業(yè)知名度，現(xiàn)階段公司不斷推進核心業(yè)務發(fā)展、提升資質等級和豐富資質范圍、加大開展省外分支機構建設等措施。在進一步鞏固和增強公司在江蘇省綜合競爭實力的同時，依托技術水平、服務質量、管理效率等方面的優(yōu)勢，積極參與省外市場的競爭，業(yè)務逐漸從江蘇常州拓展至上海、浙江、安徽、山東等地區(qū)，努力朝著全國性一站式（EPCO）供用電品牌服務商的戰(zhàn)略目標持續(xù)邁進。公司業(yè)務資質全面，輸配電項目經(jīng)驗積累深厚。公司深耕行業(yè)多年，公力咨詢設計業(yè)務經(jīng)驗豐富，已掌握了從設計到施工再到后期運維管理的全產(chǎn)業(yè)鏈相關技，并且持有電力設計乙級資質，在省內業(yè)務優(yōu)勢顯著，位于全國第二梯隊，業(yè)務資質全面。公司在輸變電和配用電側都有項目落地，在輸電網(wǎng)咨詢設計方面，承接或參與了江蘇、上海、安徽、浙江、山東等地多處220kV輸變電工程或110kV輸變電工程設計項目；在配電網(wǎng)咨詢設計領域，承接了省內外多地配網(wǎng)工程自動化設計項目和儲能電站、充電塔、光伏發(fā)電等電力工程咨詢設計項目，成果豐碩。新特電氣變頻用變壓器領先企業(yè)，技術領先經(jīng)驗豐富穩(wěn)步成長變頻用變壓器領先企業(yè)，客戶合作穩(wěn)定。公司是領先的國產(chǎn)品牌變頻用變壓器制造商，主營業(yè)務為以變頻用變壓器為核心的各式特種變壓器、電抗器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售及配套產(chǎn)品的銷售。1983年，公司前身北京新華都電抗器廠正式創(chuàng)立，成為國內早期變頻器配套變壓器技術廠商。1996年與西門子合作，1997年與ABB合作，開始為其生產(chǎn)三電平變頻器產(chǎn)品，1998年與利德華福等國內生產(chǎn)高壓變頻器廠家合作。2001年北京新華都電抗器廠正式更名為北京市新華都特種變壓器有限公司，2010年北京新華都特種變壓器有限公司正式更名為新華都特種電氣股份有限公司。2016年公司在新三板掛牌上市