2011《財(cái)務(wù)管理》習(xí)題集及答案

#i9i9定，但又有一定的彈性；有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)是：籌資成本高；籌資限制多；財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。6．答案：ABCD解析：對(duì)于每期支付一次利息，到期一次還本的債券，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：發(fā)行價(jià)格=I-{蔫+毫墨罷等案署，從中可以看出，債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限都影響債券發(fā)行價(jià)格。．答案：BCD解析：補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。．答案：ABC解析：銀行借款的信用條件包括信貸額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、借款抵押、償還條件、以實(shí)際交易為貸款條件。．答案：ABCD解析：籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量；籌資方式是指可供企業(yè)在籌資時(shí)選用的具體形式；資金規(guī)模與邊際成本有關(guān)；資金成本與風(fēng)險(xiǎn)又決定著企業(yè)的籌資方式。．答案：BD解析：優(yōu)先股是具有優(yōu)先分配股息和有限分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利的股票；優(yōu)先股一般沒有投票權(quán)，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股的權(quán)利。．答案：BCD解析：商業(yè)信用籌資隨時(shí)可以隨著購銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生，籌資比較方便；商業(yè)信用條件寬松，無需擔(dān)保抵押；一般是免費(fèi)提供的，成本很低。答案：ACD解析：服務(wù)租賃屬于經(jīng)營租賃，其它幾種租賃形式都屬于融資租賃的范疇。三、判斷題.答案：X解析：優(yōu)先股是一種特別股票，它與普通股有許多相似之處，但又具有債券的某些特征。但從法律的角度來講，優(yōu)先股屬于自有資金。優(yōu)先股的權(quán)利有優(yōu)先分配股利、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)、部分管理權(quán)。?答案：“解析：銷售百分比預(yù)測(cè)法是以一定財(cái)務(wù)比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來的資金的需要量。計(jì)算公式為：資金需要量=可A/SiXAS-B/SiX^S-EXPXS2,它是計(jì)算由于生產(chǎn)的增加而新增的資金。?答案：“解析：債券按有無抵押擔(dān)保，可以分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券，信用債券即憑借債券人的信用發(fā)行的債券，信用債券限制條件中最重要的稱為反抵押條款，即禁止將其財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。?答案：X解析：租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為，分為融資性租賃和經(jīng)營性租賃，融資性租賃又稱為資本租賃或財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營性租賃的一種長期租賃形式，包括售后租回、直接租賃和杠桿租賃。.答案：X解析：短期籌資方式的特點(diǎn)是：籌資便利；籌資成本低；限制條件少。缺點(diǎn)包括：使用資金的時(shí)間短；風(fēng)險(xiǎn)高。.答案：“解析：具有回收條款的債券可以使企業(yè)根據(jù)其現(xiàn)金流決定償還時(shí)機(jī)，因此，具有更大的靈活性。?答案：“解析：補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額，在補(bǔ)償性余額存在的條件下，企業(yè)借款的實(shí)際利率要高于名義利率。.答案：x解析：采用貼現(xiàn)法付息時(shí)，企業(yè)實(shí)際可用貸款額會(huì)減少(只有本金扣除利息之后差額部分)，所以其實(shí)際利率會(huì)高于名義利率。.答案：“解析：放棄現(xiàn)金折扣的成本=1／(1—1％)x360／(50—20)=12.12％。因此，如果享有現(xiàn)金折扣的話，其收益率l2.12％大于銀行短期借款利率10％，所以，應(yīng)使用借款享受折扣。.答案：“解析：市場(chǎng)利率是計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。1 .答案：x解析：股票發(fā)行的目的：設(shè)立新公司、擴(kuò)大規(guī)模、其他目的。.答案：“解析：優(yōu)先股的性質(zhì)：從法律上講，優(yōu)先股是企業(yè)自有資金的一部分。但優(yōu)先股有固定的股利；普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券；從債券的持有人來看，優(yōu)先股則屬于股票，因?yàn)樗鼘?duì)債券起保護(hù)作用，可以減少債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，屬于主權(quán)資金。四、計(jì)算分析題1.答案：債券估價(jià)3P=(1000+1000x10%x3)/(1+8%)3=1031.98(元)由于其投資價(jià)值(1031.98元)大于購買價(jià)格(1020元)，故購買此債券合算。計(jì)算債券投資收益率K=(1130—1020)／1020x100％=10.78％.答案：租金總額=198+20+15=233(萬元)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為：A=23片[(P/A15%,9)+1]=233-(4. 7716+1)=40.37(萬元)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為：A=23片(P/A,15%,10)=233-5. 0188=46.43(萬元)．答案：本題采取收款法實(shí)際利率為l4%。采取貼現(xiàn)法實(shí)際利率為：%／(1—12%)=13．64%采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率為：%／(1—20%)=12．5%因?yàn)槿弑容^,采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率最低,所以,選擇補(bǔ)償性余額支付方式。．答案：該債券價(jià)值=1000x10%X(P/A12%,2)+1000X(P/F,12%,2)=100X1.6901+1000X0. 7972=966 ．21(元)答案銷售收入增加額=5000-4000=1000(萬元)增加的資產(chǎn)=1000X100%= 1000(萬元)增加的負(fù)債=1000X10%=100(萬元)增加的所有者權(quán)益=5000X5%X(1-60/200)=5000X5%X70%=175(萬元)外界融資額=1000-100-175=725(萬元)銷售收入增加額=4500-4000=500(萬元)增加的資產(chǎn)=500X100%=500(萬元)增加的負(fù)債=500X10%=50(萬元)增加的所有者權(quán)益=4500X6%X100%=270(萬元)外部融資額=500-50-270=180(萬元)A公司預(yù)計(jì)2011年不可能獲得任何外部融資,意味著外部融資額為 O。設(shè)2011年的銷售額增量為X,則：XXl00%-XX10%-(4000+X)X5%X70%=0X=161.85(萬元)2011年度銷售額=4000+161.85=4161.85(萬元)答案：計(jì)算B企業(yè)對(duì)甲、乙兩供應(yīng)商放棄現(xiàn)金折扣的成本放棄甲供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本=[2%/(1—2%)]X(360/20)=36.73%放棄乙供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本=Il%/(1—1%)]X(360/10)=36.36%如果B企業(yè)準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣,應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本較低的供應(yīng)商,即乙供應(yīng)商。由于放棄現(xiàn)金折扣的成本就是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以，如果 B企業(yè)準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣,應(yīng)選擇甲供應(yīng)商。短期借款利率為35%,均低于放棄現(xiàn)金折扣的成本,如果企業(yè)現(xiàn)金不足,應(yīng)取得借款,享受現(xiàn)金折扣。項(xiàng)目四資本成本和資本結(jié)構(gòu)決策一、單項(xiàng)選擇題某公司發(fā)行債券,票面利率為 10%,償還期限5年,發(fā)行費(fèi)率3%,所得稅稅率為TOC\o"1-5"\h\z33%,則債券資金成本為() 。10%B.6.7%C.6.91%D.7%一般而言,企業(yè)資金成本最高的籌資方式是 ()。發(fā)行債券B.長期借款C.發(fā)行普通股D?發(fā)行優(yōu)先股3．在個(gè)別資金成本的計(jì)算中,不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是 ()。長期借款成本債券成本留存收益成本普通股成本4．A公司平價(jià)發(fā)行債券，票面利率為10％，所得稅稅率為40％，籌資費(fèi)用率為10％，則其資金成本為()。6％ B ．10％C．5．4％D．6．67％．某公司股票目前的股利為每股2元，股利按6％的比例固定遞增，據(jù)此計(jì)算出的資金成本為15％，則該股票目前的市價(jià)為()元。A．23．56B.24.66C．28．78D.32.686．加權(quán)平均資金成本是指()。各種資本的個(gè)別資金成本之和以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)的個(gè)別資金成本的加權(quán)平均數(shù)權(quán)益資金成本的加權(quán)平均數(shù)個(gè)別資金成本的算術(shù)平均數(shù)某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會(huì)造成每股利潤增加() 。1.2倍B.15倍C.0.3倍D.2.7倍下列各項(xiàng)中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是() 。產(chǎn)品銷售數(shù)量產(chǎn)品銷售價(jià)格固定成本利息費(fèi)用最佳資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)在一定條件下的 ()。企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)加權(quán)平均資金成本最低的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)下列籌資活動(dòng)不會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿作用的是() 。增發(fā)普通股增發(fā)優(yōu)先股增發(fā)公司債券增加銀行借款11．財(cái)務(wù)杠桿說明()。增加息稅前利潤對(duì)每股利潤的影響增加銷售收入對(duì)每股利潤的影響擴(kuò)大銷售對(duì)息稅前利潤的影響企業(yè)的融資能力TOC\o"1-5"\h\z12．某企業(yè)銷售收入為500萬元，變動(dòng)成本率為65％，固定成本為80萬元，其中利息15萬元。則經(jīng)營杠桿系數(shù)為() 。A．1．33 B ．1．84C．1．59 D ．1．25在其他條件不變的情況下，借入資金的比例越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)() 。越大 B ．不變C.越小 D .逐年上升、多項(xiàng)選擇題1．下列屬于用資費(fèi)用的有()。向股東支付的股利向銀行支付的手續(xù)費(fèi)向銀行支付的借款利息向證券經(jīng)紀(jì)商支付的傭金2．個(gè)別資金成本主要包括() 。債券成本普通股成本留存收益成本資金的邊際成本3．影響加權(quán)平均資金成本高低的因素有() 。個(gè)別資金成本邊際資金成本各種資金在總資金中所占的比重貨幣時(shí)間價(jià)值4．計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)必須考慮所得稅因素的是 ()。優(yōu)先股資金成本普通股資金成本債券成本銀行借款成本5．債務(wù)比例()，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)()，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)()。越高，越大，越高越低，越小，越低越高，越小，越高越低，越大，越低6．影響企業(yè)邊際貢獻(xiàn)大小的因素有() 。固定成本銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本產(chǎn)銷量下列對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的論述，正確的有() 。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股利潤增長越快財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指利用負(fù)債籌資給企業(yè)自有資金帶來的額外收益財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)8．最佳資金結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)有() 。加權(quán)平均資金成本最低資金規(guī)模最大籌資風(fēng)險(xiǎn)最小企業(yè)價(jià)值最大下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有() 。產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額所得稅稅率固定成本財(cái)務(wù)費(fèi)用已知某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)等于 2,預(yù)計(jì)息稅前利潤增長10%，每股利潤增長30%。下列說法正確的有（）。產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量增長5%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于3復(fù)合杠桿系數(shù)等于6資產(chǎn)負(fù)債率大于50%11?某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,則下列說法正確的有（）。如果銷售量增加10%，息稅前利潤將增加20%如果息稅前利潤增加20%，每股利潤將增加60%如果銷售量增加10%，每股利潤將增加60%如果每股利潤增加30%，銷售量需增加5%三、 判斷題TOC\o"1-5"\h\z1?資金成本的高低是企業(yè)籌資決策中考慮的惟一因素。 （）留存收益是企業(yè)利潤所形成的，所以留存收益沒有資金成本。 （）在各種資金來源中，普通股的成本最高。留存收益是自有資金，企業(yè)沒有代價(jià)，故留存收益沒有成本。 （）5?在個(gè)別資金成本不變的情況下，不同時(shí)期的加權(quán)平均資金成本也可能高低不等。6?提高個(gè)別資金成本，必定導(dǎo)致加權(quán)平均資金成本提高。 （）7.優(yōu)先股股息和債券利息都要定期支付， 均應(yīng)作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，在所得稅前列支。（）&企業(yè)采用借入資金方式籌資比采用自有資金方式籌資付出的資金成本低，但承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大。 （）如果不存在固定成本，邊際貢獻(xiàn)就等于息稅前利潤，息稅前利潤變動(dòng)率就等于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率。 （）固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大。 （）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是每股利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)， 它是用來衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)。 （）12?如果財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1.5，假定息稅前利潤增長10%，則每股利潤的增長幅度為15%。（）由于債務(wù)具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，所以企業(yè)為增加每股利潤，只要不斷增加負(fù)債即可。復(fù)合杠桿的作用是能用來估計(jì)銷售額的變動(dòng)對(duì)每股利潤造成的影響。 （）企業(yè)負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，因此負(fù)債對(duì)企業(yè)總是不利的。 （）四、 計(jì)算分析題1?長生公司準(zhǔn)備新建一個(gè)投資項(xiàng)目，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資方案可供選擇，有關(guān)資料如F表所示:項(xiàng) 目甲萬案乙萬案籌資條件籌資比例籌資條件籌資比例銀行借款借款利率10%20%借款利率12%50%發(fā)行債券債券票面利率為15%，按票面價(jià)值的120%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%30%債券利率為13%，平價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%20%

發(fā)行普通股發(fā)行價(jià)格10元，發(fā)行費(fèi)用率為1.5%,每年固定股利1元50%發(fā)行價(jià)格12元，發(fā)行費(fèi)用率為1%,第一年股利0.5兀，以后每年按5%的固定比例增長30%注：長生公司新建項(xiàng)目適用的所得稅稅率為25%。要求：計(jì)算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本；計(jì)算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本；確定長生公司應(yīng)該采用的籌資方案。萬通公司年銷售額為1000萬元，變動(dòng)成本率60%，息稅前利潤為250萬元，全部資本500萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債平均利率10%。要求：計(jì)算萬通公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。如果預(yù)測(cè)期萬通公司的銷售額估計(jì)增長 10%，計(jì)算息稅前利潤及每股利潤的增長幅度。通達(dá)公司目前資本總額為I000萬元，普通股為15萬股，每股面值40元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)利率為10%。現(xiàn)企業(yè)準(zhǔn)備追加投資400萬元，有兩個(gè)方案可供選擇：全部發(fā)行普通股5萬股，每股發(fā)行價(jià)80元；全部借款，新增借款利率為 12%。追加投資后通達(dá)公司的息稅前利潤可達(dá)到 280萬元，所得稅稅率為30%。要求：計(jì)算確定通達(dá)公司應(yīng)采用哪個(gè)方案籌資。4.某企業(yè)2006年期望投資收益情況如下表所示。經(jīng)濟(jì)情況息稅前利潤率概率較差15%0.25一般20%0.50較好25%0.252006年企業(yè)資金總額為500萬元，借入資金與自有資金的比率為 1:4,企業(yè)所得稅率為33%借入資金利息率為10%要求：計(jì)算該企業(yè)2006年期望息稅前利潤率計(jì)算該企業(yè)2006年期望自有資金利潤率計(jì)算該企業(yè)2006年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)參考答案一、單項(xiàng)選擇題[10%X(1—[10%X(1—33%)]/(1-3%)=6.91%。債券資金成本與債券的發(fā)答案：C解析：普通股風(fēng)險(xiǎn)高，投資者要求的報(bào)酬率高；同時(shí)，由于股利不能在稅前扣除，起不到抵稅的作用，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，故與其他方式相比，其成本最高。答案：C解析：留存收益不存在發(fā)行等手續(xù)， 不需要支付籌資費(fèi)用，其他各種籌資方式，或多或少都需要發(fā)生籌資費(fèi)用。答案:D解析：債券資金成本=10%x(1-40%)/(1-10%)=6.67%。應(yīng)該注意的是，債券平價(jià)發(fā)

行時(shí)，債券的資金成本=ix(1-T)/(1-f)。答案:A解析：由于普通股資金成本= D1/Vo(1-f)+g，在籌資費(fèi)用率為0的情況下，股價(jià)(Vo)=D1/(普通股資金成本-g)=2X(1+6%)/(15%-6%)=23.56(元)答案:B解析：加權(quán)平均資金成本是綜合資金成本，必須按照各種資金在總資金中所占的權(quán)數(shù)來計(jì)算，選項(xiàng)B正確，其他選項(xiàng)均為干擾項(xiàng)。答案:D解析：復(fù)合杠桿=1.8X1.5=2.7,表明每股利潤變動(dòng)率是銷售額變動(dòng)率的 2.7倍，選項(xiàng)D確。回答本題的關(guān)鍵是要正確掌握復(fù)合杠桿的含義， 它所反映的是銷售額變動(dòng)對(duì)每股利潤變動(dòng)的影響程度。答案:D解析：利息費(fèi)用影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),但與經(jīng)營杠桿系數(shù)無關(guān)。答案:B解析：只有加權(quán)平均成本最低、同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu),才是最佳資金結(jié)構(gòu)。最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)作為企業(yè)的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu),但目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)不一定是最佳資金結(jié)構(gòu)。答案:A解析：具有固定資金成本負(fù)擔(dān)的資金來源才會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿, 普通股股利不屬于固定的資金成本負(fù)擔(dān),不會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿,選項(xiàng)A符合題意。答案:A解析：選項(xiàng)B所述指的是復(fù)合杠桿，選項(xiàng)C所述是指經(jīng)營杠桿，選項(xiàng)D與本題毫無關(guān)系，選項(xiàng)A符合題意。答案:C解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=500x(1-65%)/[500x35%-(80-15)] =1.59。本題的關(guān)鍵在于,計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)的分母是息稅前利潤,必須扣除利息。答案:A解析：在其他條件不變的情況下,借入資金的比例越大,意味著企業(yè)舉債的規(guī)模越大,則企業(yè)不能償還到期債務(wù)的可能越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。二、多項(xiàng)選擇題答案：A、C解析：向銀行支付的手續(xù)費(fèi)和向證券經(jīng)紀(jì)商支付的傭金屬于籌資費(fèi)用，故選項(xiàng) B、選項(xiàng)D不正確。解析：個(gè)別資金成本是各種籌資方式的資金成本,因此意。3.答案：A、C解析：邊際資金成本本身也是用加權(quán)平均法計(jì)算的,選項(xiàng)般不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，故選項(xiàng) 解析：個(gè)別資金成本是各種籌資方式的資金成本,因此意。3.答案：A、C解析：邊際資金成本本身也是用加權(quán)平均法計(jì)算的,選項(xiàng)般不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，故選項(xiàng) D也不正確。B不正確；在計(jì)算資金成本時(shí),A、BC答案符合題意，DB不正確；在計(jì)算資金成本時(shí),答案：C、D解析：債務(wù)籌資的利息在稅前列支,可以抵稅,而權(quán)益資金的股利是稅后支付的,不能抵稅,故選項(xiàng)C、選項(xiàng)D正確。答案：A、B解析：債務(wù)比例越高,企業(yè)的利息支出越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。答案：B、C、D解析：邊際貢獻(xiàn)=單位邊際貢獻(xiàn)X產(chǎn)銷量= (銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)X產(chǎn)銷量，可見邊際貢獻(xiàn)大小與固定成本大小無關(guān)，選項(xiàng) A不正確。答案：B、C解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較高時(shí)，如果投資報(bào)酬率低于借款利率，每股利潤不僅不會(huì)增長， 反而可能降低，故選項(xiàng)A不正確；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的財(cái)務(wù)杠桿作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可見財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是有關(guān)的， 所以選項(xiàng)D也不正確。答案：A、D解析：最佳資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期其加權(quán)平均成本最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。答案：A、C、D解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，又由于EBIT=邊際貢獻(xiàn)-固定成本，故影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)、固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，選項(xiàng) A、C、D正確；所得稅與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)無關(guān)，選項(xiàng)B不符合題意。答案：A、B、C解析：產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量增長率=10%/2=5%，選項(xiàng)A正確；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=30%/10%=3,選項(xiàng)B正確；復(fù)合杠桿系數(shù)=2X3=6,選項(xiàng)C正確；根據(jù)本題所述條件，不能得出資產(chǎn)負(fù)債率大于50%結(jié)論，故選項(xiàng)D不符合題意。答案：A、B、C、D解析：解答本題的關(guān)鍵是要正確理解三大杠桿的真正含義。三、判斷題答案：錯(cuò)解析：資金成本的高低并非企業(yè)籌資決策中考慮的惟一因素,企業(yè)籌資還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。答案：錯(cuò)解析：留存收益實(shí)質(zhì)上是股東對(duì)企業(yè)的追加投資,股東對(duì)其要求有一定的報(bào)酬,企業(yè)也必須計(jì)算其資金成本。答案：對(duì)解析：普通股的股利支付不穩(wěn)定,企業(yè)破產(chǎn)后,股東的求償權(quán)居于最后,普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大,普通股要求的報(bào)酬也最高,故在各種資金來源中,普通股的成本最高。答案：錯(cuò)解析：留存收益是股東對(duì)企業(yè)的追加投資,股東也要求相應(yīng)的報(bào)酬,留存收益也存在資金成本。答案：對(duì)解析：加權(quán)平均資金成本不僅受個(gè)別資金成本的影響,而且還受各種資金在全部資金所占比重的影響。只要資金比重變化,加權(quán)平均資金成本就會(huì)變化。答案：錯(cuò)解析：加權(quán)平均資金成本不僅受個(gè)別資金成本的影響,而且還受各種資金在全部資金所占比重的影響。即使個(gè)別資金成本提高,但如果其比重降低,加權(quán)平均資金成本也未必提高。答案：錯(cuò)解析：優(yōu)先股股息雖然要定期支付,但它是從稅后利潤支付的。答案：對(duì)解析：債券、銀行借款籌資和普通股、吸收直接籌資相比，它們的資金成本明顯較低，但由于它們需要到期償還，一旦不能償還債務(wù)本息，企業(yè)將面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。答案：對(duì)解析：息稅前利潤等于邊際貢獻(xiàn)減固定成本，固定成本等于0時(shí)，邊際貢獻(xiàn)必然等于息稅前利潤，此時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于 1，息稅前利潤變動(dòng)率就等于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率。但必須注意的是，現(xiàn)實(shí)中沒有不存在固定成本的企業(yè)。答案：對(duì)解析：上述結(jié)論既可以通過經(jīng)營杠桿的定義得出，也可以從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式中得出。答案：對(duì)解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示的是息稅前利潤增長所引起的每股利潤的增長幅度，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。答案：對(duì)解析：每股利潤增長百分比= 1.5X10%=15%。答案：錯(cuò)解析：企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，可以增加負(fù)債。但是，一旦企業(yè)的息稅前利潤下降，不足以補(bǔ)償固定利息支出，企業(yè)的每股利潤就會(huì)下降得更快。所以，負(fù)債是有限度的，并不是越大越好。答案：對(duì)解析：復(fù)合杠桿是經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的乘積，擴(kuò)大銷售可以影響息稅前利潤(即經(jīng)營杠桿)，擴(kuò)大息稅前利潤又會(huì)影響每股利潤(即財(cái)務(wù)杠桿)，所以復(fù)合杠桿能夠用來估計(jì)銷售額變動(dòng)對(duì)每股利潤的影響。答案：錯(cuò)解析：當(dāng)借入資金的投資收益率大于借入資金的資金成本率時(shí)，借入資金可以為企業(yè)創(chuàng)造額外收益，此種情況下負(fù)債對(duì)企業(yè)是有利的。四、計(jì)算分析題答案計(jì)算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本：銀行借款的資金成本=10%X(1-25%)=7.5%債券的資金成本=15%X(1-25%)/[1.2X(1-1%)]=9.47%普通股的資金成本：1/[10X(1-1.5%)]=10.15%加權(quán)平均資金成本=7.5%X20%+9.47%X30%+10．15%X50%=9.42%計(jì)算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本：銀行借款的資金成本=12%X(1-25%)=9%債券的資金成本=13%X(1-25%)／(1-1%)=9.85%普通股的資金成本=0．5/[12X(1-1%)]+5%=9．21%加權(quán)平均資金成本=9%X50%+9.85%X20%+9．21%X30%=9.23%結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資金成本低于甲方案，故長生公司應(yīng)采用乙籌資方案。答案經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=M／EBIT=400／250=1．6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=EBIT／(EBIT-I)=250／(250-20)=1．09復(fù)合杠桿系數(shù)(DTL)=DOLXDF=L1．6X1．09=1．74息稅前利潤增長幅度=1.6X10%= 16%每股利潤增長幅度=1．74X10%=17．40%

答案設(shè)無差別點(diǎn)的息稅前利潤為 X：(X-400X10%)X(1-30%)/(15+5)=(X-400X10%-400X12%)X(1-30%)/15解得：X=232(萬元)結(jié)論：由于追加投資后通達(dá)公司的息稅前利潤大于每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤，故通達(dá)公司應(yīng)采取借款方案籌資。答案年期望息稅前利潤率= 15%X0.25+20%X0.5+25%X0.25=20%2006年期望自有資金利潤率= [(500X20%-100X10%)X(1-33%)]/400=15.075%2006年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/[EBIT-I]=100/(100-10)=1.11項(xiàng)目五項(xiàng)目投資管理一、單項(xiàng)選擇題．在長期投資決策中，一般屬于經(jīng)營期現(xiàn)金流出項(xiàng)目的有() 。A．經(jīng)營成本B．開辦費(fèi)投資C．固定資產(chǎn)投資D．無形資產(chǎn)投資．從項(xiàng)目投資的角度看，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱為( ) 。A．投資總額B．現(xiàn)金流量C．原始總投資D．項(xiàng)目總投．在其他條件不變的情況下，若企業(yè)提高折現(xiàn)率，數(shù)字大小不會(huì)因此受到影響的指標(biāo)A．凈現(xiàn)值B．獲利指數(shù)C．凈現(xiàn)值率D．內(nèi)部收益率已知某投資項(xiàng)目按14%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按已知某投資項(xiàng)目按14%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定() 。A ．小于14% B ．等于15%C ．大于16% D ．大于14%，小于 l6%5．下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是 ()A ．原始投資 B ．現(xiàn)金流量C．項(xiàng)目計(jì)算期D．設(shè)定折現(xiàn)率內(nèi)部收益率是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值()的折現(xiàn)率。大于零 B ?等于零C.小于零 D ?大于等于零7．通過凈現(xiàn)值判別項(xiàng)目是否可行的準(zhǔn)則是 ()。A．NPV>0 B ．NPV=0C. NPV<0 D .NPVC08．原始投資額是反映項(xiàng)目()的價(jià)值指標(biāo)。A.所需現(xiàn)實(shí)資金 B. 投資總體規(guī)模C.所需潛在資金 D. 固定資產(chǎn)規(guī)模下列不屬于靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是( ) 。A.投資利潤率 B. 投資利稅率C.凈現(xiàn)值D .靜態(tài)投資回收期10．投資利潤率與投資回收期的相同點(diǎn)是 ()。兩個(gè)指標(biāo)中的“投資”，均是原始投資額均沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值都需要使用現(xiàn)金流量都需要使用利潤指標(biāo)TOC\o"1-5"\h\z11．一般地，流動(dòng)資金回收發(fā)生于() 。A.建設(shè)起點(diǎn) B .投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)C.項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)D. 經(jīng)營期的任一時(shí)點(diǎn)某投資方案折現(xiàn)率為16％時(shí)，凈現(xiàn)值為6.12萬元；折現(xiàn)率為18％時(shí)，凈現(xiàn)值為-3.17萬元，該方案的內(nèi)部收益率為() 。14. 68％ B . 17. 32％C.18. 32％ D . 16. 68％假定有AB兩個(gè)投資方案，它們的投資額相同，各年的現(xiàn)金流量總和也相等，但A方案的現(xiàn)金流量逐年遞增，B方案的現(xiàn)金流量逐年遞減。如果考慮資金時(shí)間價(jià)值，下列表述正確的是() 。A方案與B方案等價(jià)A方案優(yōu)于B方案B方案優(yōu)于A方案不能確定某投資項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)收入為100萬元，年總成本為60萬元，其中折舊為10萬元，所得稅率為33％，則該方案每年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為 ()萬元。40B.50C.36.8D.26某投資項(xiàng)目的投資總額為 100萬元，項(xiàng)目每年產(chǎn)生的稅后利潤為8萬元，每年的折舊額為12萬元，則靜態(tài)投資回收期為()年。12.5B.8.33C.5D.25投資利潤率的分母是() 。A.建設(shè)投資 B.原始投資C.固定資產(chǎn)原值 D.投資總額投資回收期是指回收()所需的全部時(shí)間。A.建設(shè)投資 B ?原始總投資C.固定資產(chǎn)原值 D.投資總額二、多項(xiàng)選擇題TOC\o"1-5"\h\z.企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括() 。A.新建項(xiàng)目B.有價(jià)證券投資C.更新改造項(xiàng)目D.收購和重組項(xiàng)目.完整的工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入主要包括() 。A.息稅前利潤B.固定資產(chǎn)折舊C.回收流動(dòng)資金D.回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈值.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有() 。A.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn) B .考慮了資金時(shí)間價(jià)值C.可以動(dòng)態(tài)上反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率D.考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量.凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于() 。A.都是相對(duì)數(shù)指標(biāo)B.都沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素C．都不能反映投資方案的實(shí)際投資收益率D．都必須按預(yù)定的貼現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值．下列各項(xiàng)中，屬于從長期投資決策靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是()。A．獲利指數(shù)B．投資回收期C．內(nèi)部收益率D．投資利潤率．評(píng)價(jià)投資方案的回收期指標(biāo)的主要特點(diǎn)是()。A．不能反映時(shí)間價(jià)值B．不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)C．沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量D．不能衡量投資方案投資報(bào)酬率的高低．下列項(xiàng)目中投資評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于動(dòng)態(tài)指標(biāo)的是()。A．現(xiàn)值指數(shù)B．凈現(xiàn)值率C．投資利潤率D．內(nèi)部收益率．采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí)，所采用的折現(xiàn)率通常有()。A．投資的機(jī)會(huì)成本率B．行業(yè)平均資金收益率C．投資項(xiàng)目的資金成本率D．投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率．回收額包含的內(nèi)容有()。A．營業(yè)收入B．回收流動(dòng)資金C．其他現(xiàn)金流量D．回收固定資產(chǎn)余值．在一般投資項(xiàng)目中，當(dāng)一項(xiàng)投資方案的凈現(xiàn)值等于零時(shí)，即表明()。A．該方案的獲利指數(shù)等于1B．該方案不具備財(cái)務(wù)可行性C．該方案的凈現(xiàn)值率大于1D．該方案的內(nèi)部收益率等于設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率．內(nèi)部收益率指標(biāo)的含義是()。A．投資報(bào)酬與總投資的比例B．項(xiàng)目投資者實(shí)際期望達(dá)到的報(bào)酬率C．投資報(bào)酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率D．使投資方案凈現(xiàn)值之和為零的貼現(xiàn)率12．下列幾個(gè)因素中影響內(nèi)部收益率的有()。A．原始投資額B．銀行存款利率C．銀行貸款利率D．投資項(xiàng)目有效年限三、判斷題．財(cái)務(wù)管理上講的項(xiàng)目投資，就是固定資產(chǎn)投資。()TOC\o"1-5"\h\z2.項(xiàng)目計(jì)算期等于建設(shè)期與經(jīng)營期之和。()3．如果沒有特殊說明，均假定回收的流動(dòng)資金等于原墊支的流動(dòng)資金。 ()4．凈現(xiàn)金流量只發(fā)生在經(jīng)營期，建設(shè)期沒有凈現(xiàn)金流量。 ()5．建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量均小于零。()6．經(jīng)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一定大于零。 ()7．投資利潤率與投資回收期的共同缺陷是均沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。()8．在對(duì)單一投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，利用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)部收益率法會(huì)得出完全相同的結(jié)論，而采用投資回收期法則有可能得出與前述指標(biāo)相反的結(jié)論。9.內(nèi)部收益率的大小與事先設(shè)定的折現(xiàn)率的高低無關(guān)。()現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。()某一投資方案按10%的貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，那么該方案的內(nèi)部收益率大于10%。( )四、計(jì)算分析題．已知一公司擬于2009年初用自有資金購置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資l00萬元。經(jīng)測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為5年，稅法亦準(zhǔn)許按5年計(jì)提折舊，設(shè)備投入運(yùn)營后每年可新增息稅前利潤20萬元。假定，該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為 5％，不考慮設(shè)備的建設(shè)期和公司所得稅。要求：計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期；計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資利潤率；如果以10％作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。．某公司準(zhǔn)備購入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可以選擇。甲方案需要投資50000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為20000元，付現(xiàn)成本6000元；乙方案需要投資60000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也是5年，5年后設(shè)備殘值5000元，每年銷售收入25000元，付現(xiàn)成本第一年6000元，以后每年增加l000元，另外，乙方案需要墊付營運(yùn)資金l0000元。假設(shè)企業(yè)適用的所得稅為30％，平均資金成本為10％。要求：計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量；計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)；計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期；根據(jù)計(jì)算結(jié)論選擇哪個(gè)投資方案。．某企業(yè)計(jì)劃用新設(shè)備替換舊設(shè)備，舊設(shè)備賬面折余價(jià)值為60000元，稅法規(guī)定的使用年限10年，該設(shè)備已經(jīng)使用5年，預(yù)計(jì)還可以使用5年，目前變現(xiàn)收入60000元。新設(shè)備投資額為150000元，預(yù)計(jì)使用5年。第五年末，新、舊設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值相等。使用新設(shè)備可使企業(yè)在未來5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入l6000元，降低營業(yè)成本9000元。該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，適用的所得稅稅率 33％。要求：計(jì)算使用新設(shè)備比舊設(shè)備增加的凈現(xiàn)金流量；計(jì)算該方案的差額內(nèi)部收益率；若投資人要求的必要報(bào)酬率為8％，確定是否應(yīng)采用新設(shè)備替換舊設(shè)備。．某企業(yè)準(zhǔn)備變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。舊設(shè)備的折余價(jià)值70000元，目前變現(xiàn)凈收入80000元，新設(shè)備的投資額200000元，預(yù)計(jì)適用年限5年，更新設(shè)備的建設(shè)期為零，到第5年末新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為50000元；如果繼續(xù)使用舊設(shè)備則預(yù)計(jì)凈殘值為30000元。新設(shè)備投入使用后，每年可為企業(yè)增加營業(yè)收入70000元，增加經(jīng)營成本35000元。該設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，該企業(yè)所得稅稅率為33％，預(yù)期投資報(bào)酬率為l0％。要求：用差額投資內(nèi)部收益率法確定應(yīng)否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新改造。．某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為l50萬元；其中，固定資產(chǎn)投資l00萬元，流動(dòng)資金投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投人，該項(xiàng)目經(jīng)營期5年，到期殘值收人5萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年息稅前利潤為30萬元。乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產(chǎn)投資l20萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動(dòng)資金投資65萬元，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投人，流動(dòng)資金投資于完工時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資所需資金從銀行借款取得，年利率為8％，期限為7年，單利計(jì)息，利息每年年末支付。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，經(jīng)營期為5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤70萬元，該企業(yè)按照直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。若所得稅稅率為 33％，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10％。要求：(1)計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；采用年等額凈回收額法確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。參考答案一、單項(xiàng)選擇題．答案：A解析：固定資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資、無形資產(chǎn)投資一般屬于建設(shè)期的現(xiàn)金流量項(xiàng)目。．答案：C解析：從項(xiàng)目投資的角度看，企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金是原始總投資，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資；項(xiàng)目總投資是原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和(反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo) )。．答案：D解析：項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)分類按是否考慮時(shí)間價(jià)值分為非折現(xiàn)指標(biāo)和折現(xiàn)指標(biāo)，非折現(xiàn)的指標(biāo)包括投資利潤率和投資回收期，它們不受折現(xiàn)率的變動(dòng)的影響；折現(xiàn)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部報(bào)酬率，其中，當(dāng)折現(xiàn)率發(fā)生變化時(shí)，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)會(huì)發(fā)生變化。．答案：D解析：各個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系是：當(dāng) NPV>0時(shí)，NPVR>0Pl>1,IRR>1;當(dāng)NPV=0時(shí)，NPVR=0Pl=1,IRR=1;當(dāng)NPV<0寸，NPVR<0Pl<1,IRR<1。．答案：D解析：內(nèi)部收益率是能使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。其計(jì)算公式為：乏n吾等等，=。可以看出，內(nèi)部收益率與原始投資、現(xiàn)金流量、項(xiàng)目計(jì)算期有關(guān);與掣定的折現(xiàn)率無關(guān)。答案：B解析：參考內(nèi)部(含)收益率的定義。答案：A解析：凈現(xiàn)值大于零，說明這個(gè)項(xiàng)目考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素后有凈收益，項(xiàng)目可行。答案：A解析：原始投資額與投資總額是兩個(gè)完全不同的概念。原始投資額是反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。答案：CTOC\o"1-5"\h\z解析：投資利潤率、投資利稅率、靜態(tài)投資回收期這三個(gè)指標(biāo)都沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，而凈現(xiàn)值考慮了資金時(shí)間價(jià)值，因此答案是 C。答案：B解析：投資利潤率中的投資，是指投資總額，投資回收期中的投資，是指原始投資，選項(xiàng) A不正確；投資利潤率的計(jì)算不使用現(xiàn)金流量， 選項(xiàng)C不正確；投資回收期的計(jì)算不使用利潤，選項(xiàng)D不正確；由于兩者均沒有考慮貨幣時(shí)間，屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)，選項(xiàng) B正確。答案：C解析：計(jì)算現(xiàn)金流量，假定流動(dòng)資金均于終結(jié)點(diǎn)回收，而且回收額等于原墊支金額，選項(xiàng) C正確。答案：B解析：根據(jù)內(nèi)插法計(jì)算內(nèi)部收益率，可以得出上述結(jié)果。答案：C解析：在投資額相同、各年現(xiàn)金流量總和也相等的情況下，由于 A方案的現(xiàn)金流量遞增，而B方案的現(xiàn)金流量遞減，考慮資金時(shí)間價(jià)值， B方案的凈現(xiàn)值一定大于A方案的凈現(xiàn)值，所以，B方案必定優(yōu)于A方案，選項(xiàng)C正確。答案:C解析：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=(100-60)X(1-33%)+10=36.8(萬元)?？忌梢試L試用不同的方法來計(jì)算，以驗(yàn)證上述計(jì)算結(jié)果。答案:C解析：回收期是指用現(xiàn)金流量回收投資額需要的時(shí)間，而不是用利潤回收投資額的時(shí)間。投資回收期=100/(8+12)=5(年)。答案:D解析：投資利潤率=平均凈利潤/投資總額，故選項(xiàng)D正確。答案:B解析：回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間，故選項(xiàng) B正確。二、多項(xiàng)選擇題.答案：AC解析：本章的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目兩種類型。.答案：ABCD解析：完整工業(yè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量計(jì)算公式：建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量=一原始投資額經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收.答案：ABD解析：凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)包括：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；考慮了計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量；考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素。.答案：CD解析：凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)包括考慮了時(shí)間價(jià)值；考慮了計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量；考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。缺點(diǎn)有：計(jì)算復(fù)雜，理解困難；不能從動(dòng)態(tài)角度反映項(xiàng)目的實(shí)際投資收益水平；凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的確定比較困難。.答案：BD解析：投資回收期和投資報(bào)酬率是不考慮時(shí)間價(jià)值的靜態(tài)投資決策指標(biāo)。.答案：ACD解析：投資回收期屬于非折現(xiàn)指標(biāo)，該指標(biāo)不考慮時(shí)間價(jià)值；只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，沒有考慮方案全部的流量及收益；不能根據(jù)投資回收期的長短判斷投資報(bào)酬率的高低。.答案：ABD解析：投資決策指標(biāo)分動(dòng)態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)：動(dòng)態(tài)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率。.答案：ABC解析：利用凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目需要利用折現(xiàn)率，確定折現(xiàn)率可以采用以下指標(biāo)：資金成本、機(jī)會(huì)成本、行業(yè)平均資金收益率、不同階段采用不同折現(xiàn)率。.答案：BD解析：回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金統(tǒng)稱為回收額，回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金都屬于現(xiàn)金流人量的組成部分。．答案：AD解析：當(dāng)一項(xiàng)投資方案的凈現(xiàn)值等于零時(shí)，該方案具有財(cái)務(wù)可行性；同時(shí)，該方案的凈現(xiàn)值率為零；該方案的內(nèi)部收益率等于設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率。．答案：BD解析：內(nèi)部收益率是指使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值之和為零的貼現(xiàn)率。．答案：AD解析：內(nèi)部收益率是能使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 其計(jì)算公式為：毫丟等等=。。三、判斷題答案:錯(cuò)解析：項(xiàng)目投資是一個(gè)比較大的概念，既包括新建項(xiàng)目，又包括更新改造項(xiàng)目。新項(xiàng)目又可以分為單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。 因此，不能簡單地將項(xiàng)目投資與固定資產(chǎn)投資劃等號(hào)。答案:對(duì)解析：正確回答本題，關(guān)鍵是要正確理解項(xiàng)目計(jì)算期與建設(shè)期、經(jīng)營期之間的關(guān)系。答案:對(duì)解析：回收的流動(dòng)資金等于原墊支的流動(dòng)資金，是現(xiàn)金流量計(jì)算過程中的一個(gè)基本約定。答案:錯(cuò)解析：經(jīng)營期和建設(shè)期均存在凈現(xiàn)金流量。答案:錯(cuò)解析：建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量也可能等于零。答案:錯(cuò)解析：經(jīng)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量也可能小于零。答案:對(duì)解析：投資利潤率與投資回收期均屬靜態(tài)指標(biāo)，都沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。答案:對(duì)解析：對(duì)單一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，動(dòng)態(tài)指標(biāo)總能得出相同的結(jié)論，但與靜態(tài)指標(biāo)的結(jié)論卻可能不一致。答案:對(duì)解析：內(nèi)部收益率的這一特點(diǎn)，是其他動(dòng)態(tài)指標(biāo)所沒有的。答案:對(duì)解析：參考現(xiàn)金凈流量的概念即可。答案:對(duì)解析：凈現(xiàn)值曲線是一條向下彎曲的曲線，因此，如果凈現(xiàn)值大于零，說明該凈現(xiàn)值采用的貼現(xiàn)率在內(nèi)部收益率左邊，也就是說內(nèi)含報(bào)酬率大于設(shè)定的貼現(xiàn)率。四、計(jì)算分析題1．答案：(1)該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測(cè)算NCF。=-100萬元NCF1-4=20+(100-5)／5=39(萬元)NCF5=20+(100-5)／5+5=44(萬元)(2)靜態(tài)投資回收期=100／39=2．56(年)

⑶ 該設(shè)備投資利潤率=20/100X100%=20%該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=39X3.7908+100X5%X0. 6209—100=147 ．8412+3．1045—100=50．95(萬元)．答案：甲方案：初始投資額50000元每年現(xiàn)金流量NCF1-5=(20000—6000—每年現(xiàn)金流量NCF1-5=(20000—6000—10000)X(1—25%)+10000=13000乙方案：初始投資額60000元，墊付營運(yùn)資金l0000元，共計(jì)70000元；NCF0=-70000NCFl=(25000NCFNCFNCFNCF(2)2=(250003=(250004=(250005=(25000凈現(xiàn)值：元—6000)X(1—25%)+11—7000)X(1—25%)+11—8000)X(1—25%)+11—9000)X(1—25%)+11—10000)X(1—25%)+11000X25%=17000(000X25%=16250(000X25%=15500(000X25%=14750(元)元)元)元)000X25%+15000=29000(元)00X3．00X3．7908—50000=-719.6(元)6830+296830+28乙方案：17000X0.9091+16250X0.8264+15500X0.7513+14750X0.6830+296830+28000X0.6209—70000=-1390.8(元)現(xiàn)值指數(shù)：甲方案：l3000X3.7908/50000=0.99乙方案：(l6600X0.9091+15900X0.8264+15200X0.7513+14500X0.800X0.6209)/70000=0.98投資回收期：甲方案：50000/13000=3.85(年)乙方案：4+(70000—17000—16250—15500—14750)/29000=4.22(年)根據(jù)計(jì)算，選擇甲方案。.答案：初始新增投資=150000-(-60000)=-90000(元)每年新增折舊=150000/5—60000/5=18000(元)每年新增利潤=[16000-(- 9000+18000)]X(1—25%)=5250(元)每年新增凈現(xiàn)金流量=5250+18000=23250(元)2325 0X(P/A,AIRR,5)-90000=0(P/AAIRR,5)=3.8710利用插值法得：△IRR=9.19%若投資人要求的必要報(bào)酬率為8%因?yàn)椤鱅RR=9.19%>8%，所以應(yīng)該用新設(shè)備代替舊設(shè)備。.答案：使用新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 .=新設(shè)備的投資一舊設(shè)備的變價(jià)凈收人=200000—80000=120000(元)新設(shè)備的年折舊額=(200000—50000)/5=30000(元)如果繼續(xù)使用舊設(shè)備則年折舊額=(80000—30000)/5=10000(元)因更新改造而增加的年折舊額=30000—10000=20000(元)第五年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊設(shè)備固定資產(chǎn)凈殘值之差額50000—30000=20000（元）（4） 經(jīng)營期每年的總成本的變動(dòng)額=35000+20000=55000（元）（5） 經(jīng)營期每年的營業(yè)利潤的變動(dòng)額 =營業(yè)收人的增加額一總成本的增加額 =70000—55000=15000（元）（6） 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值一變價(jià)凈收入=70000—80000=-10000（元）或者計(jì)算：因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈收益 =變價(jià)凈收入一舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值 =80000—70000=10000（元）（7） 因更新改造而引起的經(jīng)營期每年的所得稅的變動(dòng)額 =15000X25%=3750（元）（8） 經(jīng)營期第一年因發(fā)生處理固定資產(chǎn)凈損失而抵減的所得稅額 =-10000X25%=-2500（元）或者計(jì)算：經(jīng)營期第一年因發(fā)生處理固定資產(chǎn)凈收益而增加的所得稅額=10000X25%=2500（元）（9） 計(jì)算各年的差量凈現(xiàn)金流量經(jīng)營期每年因更新改造而增加的凈利潤=15000—3750=11250（元）確定的各期的差量凈現(xiàn)金流量為：NCF=-（200000—80000）=-120000（元）NCF=11250+20000—2500=28750（元）△NCF2-4=11250+20000=31250（元）△NCF5=11250+20000+20000=51250（元）NCF，的計(jì)算公式中，后一個(gè)“20000”表示的是“第五年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊設(shè)備固定資產(chǎn)凈殘值之差額”。（10） 計(jì)算更新改造方案的內(nèi)部報(bào)酬率NPV=51250X（P／F，i，5）+31250X（P／A，i，3）X（P／F，i，1）+28750X（P／F，i，1）-120000當(dāng)i=12%時(shí)：NPV=51250X（P／F，12%，5）+31250X（P／A，12%，3）X（P／F，12%，l）+28750（P／F，12%，l）-120000=512 50X0．5674+31250X2．4018X0．8929+28750X0．8929—120000=1767.85（元）當(dāng)i=14%時(shí)：NPV=51250X（P／F，14%，5）+31250X（P／A，14%，3）X（P／F，14%，l）+28750（P／F，14%，l）-120000=512 50X0．5194+31250X2．3216X0．8772+28750X0．8772—120000=-4520.39（元）由于按照差額內(nèi)部收益率△IRR計(jì)算的得出的更新改造方案的凈現(xiàn)值 NPV=0，所以，根據(jù)內(nèi)插法有：（ △IRR-12%）／（14%-l2%）=（0—1767.85）／（-4520.39—1767.85）即：△IRR=12%+2%X1767.85／（4520.39+1767.85）=12.56 %（11） 因?yàn)?，預(yù)期報(bào)酬率為10%,△IRR大于10%，所以，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新改造。．答案：（1）計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值甲方案年折舊額=（100—5）／5=19（萬元）第5年末的回收額=5+50=55（萬元）某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=息稅前利潤X（1-所得稅率）+該年折舊額+該年攤銷額+該年回收額NCF。=-150萬元NCF1-4=30X（1-25％）+19=20．1+19=41.5（萬元）NCF5=30X（1-25％）+19+55=96.5（萬元）甲方案的凈現(xiàn)值NPV=96.5X（P／F，10％，5）+41.5X（P／A，10％，4）-150=96.5X0.6209+41.5X3.1699-150=41.47（萬元）建設(shè)期資本化利息=120X8％X2=19．2（萬元）固定資產(chǎn)原值=120+19．2=139．2（萬元）年折舊額=（139．2—8）／5=26．24（萬元）無形資產(chǎn)年攤銷額=25／5=5（萬元）第7年末的回收額=回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金=8+65=73（萬元）因此，各年的凈現(xiàn)金流量為NCF。=-145萬元NCF1=0萬元NCF2=-65萬元NCF3-6=息稅前利潤X（1-所得稅稅率）+該年折舊額+該年攤銷額=70X（1-25％）+26．24+5=83.74（萬元）NCF7=息稅前利潤X（1-所得稅稅率）+該年折舊額+該年攤銷額+該年回收額=70X（1—25％）+26．24+5+73=156.74（萬元）乙方按的凈現(xiàn)值NPV=156.74X（P／F，10％，7）+83.74X[（P／A，10％，6）-（P／A，10％，2）]-145—65X（P／F，10％，2）=156.74X0．5132+83.74X[4．3553—1．7355]-145—65X0．8246=101.11（萬元）（2） 計(jì)算甲、乙方案的年等額凈回收額甲方案年等額凈回收額=41.47／（P／A，10％，5）=10.94（萬元）乙方案年等額凈回收額=101.11／（P／A，10％，7）=20.77（萬元）由于乙方案的年等額凈回收額20.77萬元大于甲方案的年等額凈回收額10.94萬元，所以，應(yīng)選擇乙方案。項(xiàng)目六營運(yùn)資金管理一、單項(xiàng)選擇題．下列各項(xiàng)中，不屬于流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)包括（） 。A．速度快B．彈性大C．風(fēng)險(xiǎn)大D．具有波動(dòng)性．下列項(xiàng)目中，不屬于現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)中交易動(dòng)機(jī)的是（） 。A．支付工資B．購買股票C．繳納所得稅D．派發(fā)現(xiàn)金股利．企業(yè)應(yīng)持有的現(xiàn)金總額通常小于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)所需要的現(xiàn)金余額之和，其原因是（）。A．現(xiàn)金的存在形式在不斷變化B．現(xiàn)金與有價(jià)證券可以互相轉(zhuǎn)換C．現(xiàn)金在不同時(shí)點(diǎn)上可以靈活使用D．各種動(dòng)機(jī)所需要的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用．與現(xiàn)金持有量沒有明顯比例關(guān)系的成本是()。A．機(jī)會(huì)成本B．資金成本C．管理成本D．短缺成本．企業(yè)在進(jìn)行現(xiàn)金支出管理時(shí)，可利用的現(xiàn)金浮游量是指()。A．企業(yè)賬戶所記存款余額B．銀行賬戶所記企業(yè)存款余額C．企業(yè)賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差D．企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金余額超過最佳現(xiàn)金持有量之差．企業(yè)為滿足交易動(dòng)機(jī)而持有現(xiàn)金，所需考慮的主要因素是()。A．企業(yè)銷售水平的高低 B．企業(yè)臨時(shí)舉債能力的大小C．企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 D．金融市場(chǎng)投機(jī)機(jī)會(huì)的多少．下列有關(guān)現(xiàn)金管理的成本中，屬于固定成本性質(zhì)的是()。A．現(xiàn)金管理成本B．現(xiàn)金短缺成本C．占用現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本D．轉(zhuǎn)換成本中的委托買賣傭金．某公司每年(360天)現(xiàn)金需求額為400萬元，每次轉(zhuǎn)換的交易成本為20萬元，銀行的存款利率為10％，則該公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量為( )。A．200萬元 B ．300萬元C．400萬元 D ．500萬元．在影響客戶資信程度的因素中，決定企業(yè)是否給予客戶信用的首要因素是()。A．資本B．經(jīng)濟(jì)狀況C．償付能力D．信用品質(zhì)．企業(yè)在制定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不予考慮的因素是()。A．客戶的資信程度B．企業(yè)自身的資信程度C．同行業(yè)競(jìng)爭對(duì)手的情況D．企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力．衡量應(yīng)收賬款的信用標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)通常是()。A．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B．客戶的資信程度C．預(yù)期的壞賬損失率D．應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率．在下列費(fèi)用中，屬于應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的是()。A．轉(zhuǎn)換費(fèi)用 B ．壞賬損失C．收賬費(fèi)用 D ．投資于應(yīng)收賬款而喪失的再投資收益?信用條件為“2/10,N/30”時(shí)，預(yù)計(jì)有40%的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，則平均收賬期的天數(shù)是() 。A?16天B?28天C?26天D?22天?某公司預(yù)計(jì)2009年應(yīng)收賬款的總計(jì)金額為3000萬元，必要的現(xiàn)金支付為2lOO萬元，應(yīng)收賬款收現(xiàn)以外的其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流人總額為 600萬元，則該公司2009年的應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率為() 。 'A?20.75%B?28?75%C．50% D．70%．對(duì)信用期限的敘述，正確的是() 。A．信用期限越長，企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)越小B．延長信用期限，不利于銷售收人的擴(kuò)大C．信用期限越長，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本越低D．信用期限越長，表明客戶享受的信用條件越優(yōu)越．某企業(yè)全年必要現(xiàn)金支付總額為500萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為100萬元，應(yīng)收賬款總計(jì)金額800萬元，則應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是()。A．50％B．75％C．62．5％D．12．5％．下列各項(xiàng)中，屬于現(xiàn)金支出管理方法的是()。A．銀行業(yè)務(wù)集中法B．合理運(yùn)用“浮游量”C．賬齡分析法D．郵政信箱法．在企業(yè)應(yīng)收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內(nèi)容的是()。A．客戶資信程度B．收賬政策C．信用等級(jí) D ．信用條件．下列各項(xiàng)中，屬于應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的是()。A．收賬費(fèi)用 B ．壞賬損失C．客戶資信調(diào)查費(fèi)D．應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息．下列屬于缺貨成本的是()。A．存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用B．存貨殘損霉變損失C．儲(chǔ)存存貨發(fā)生的倉儲(chǔ)費(fèi)用D．產(chǎn)品供應(yīng)中斷導(dǎo)致延誤發(fā)貨的信譽(yù)損失．實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式所應(yīng)考慮的成本因素是()。A．進(jìn)貨費(fèi)用和儲(chǔ)存成本B．進(jìn)貨成本和儲(chǔ)存成本C.進(jìn)價(jià)成本和儲(chǔ)存成本D.進(jìn)貨費(fèi)用、儲(chǔ)存成本和缺貨成本22.在確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式下的進(jìn)貨批量時(shí)，應(yīng)考慮的成本是A.進(jìn)貨成本 B.訂貨成本C.儲(chǔ)存成本D.進(jìn)貨費(fèi)用和儲(chǔ)存成本23.采用ABC控制法時(shí)，A類存貨應(yīng)符合的條件是()。A.品種數(shù)占總品種數(shù)的l0％，價(jià)值占總價(jià)值的70％B.品種數(shù)占總品種數(shù)的70％，價(jià)值占總價(jià)值的10％C.品種數(shù)占總品種數(shù)的70％，價(jià)值占總價(jià)值的30％D.品種數(shù)占總品種數(shù)的30％，價(jià)值占總價(jià)值的70％24.采用ABC法對(duì)存貨進(jìn)行控制時(shí)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)控制的是 ()A.數(shù)量較多的存貨B.品種較多的存貨C.占用資金較多的存貨D.庫存時(shí)間較長的存貨25．持有過量現(xiàn)金可能導(dǎo)致的不利后果是()。A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大B．收益水平下降C．償債能力下降D．資產(chǎn)流動(dòng)性下降26．企業(yè)向銀行短期借款，借款利率為 8％，補(bǔ)償性余額為l0％，則實(shí)際貸款利率為()。A．7．8％ B ．8．8％C．8．9％ D ．9％二、多項(xiàng)選擇題1．流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)投資相比，特點(diǎn)包括 ()。A.彈性大 B.流動(dòng)性強(qiáng)C.具有并存性 D.具有波動(dòng)性TOC\o"1-5"\h\z2．企業(yè)為維持預(yù)防動(dòng)機(jī)所需要的現(xiàn)金余額主要取決因素有 ()。A.企業(yè)臨時(shí)的舉債能力 B ?企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度C.企業(yè)在金融市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì) D?企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)有() 。A.交易動(dòng)機(jī) B.預(yù)防動(dòng)機(jī)C.投機(jī)動(dòng)機(jī) D.為在銀行維持補(bǔ)償性余額為了確定最佳現(xiàn)金持有量，企業(yè)可以采用的方法有 () 。A.存貨模式 B .郵政信箱模式C.成本分析模式D.銀行業(yè)務(wù)集中模式用存貨模式分析確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，要考慮的成本費(fèi)用項(xiàng)目有 ()A.現(xiàn)金管理費(fèi)用 B .現(xiàn)金短缺成本C.持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 D.現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金的數(shù)額時(shí)，需考慮的因素有 ()A.企業(yè)銷售水平的高低 B .企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱C.金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少 D.企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度應(yīng)收賬款的主要功能有() 。A.促進(jìn)銷售 B .阻礙銷售C.減少存貨 D .增加存貨應(yīng)收賬款的成本包括() 。A.機(jī)會(huì)成本 B .壞賬成本C.財(cái)務(wù)成本 D .管理成本不適當(dāng)?shù)匮娱L信用期限會(huì)給企業(yè)帶來的不良后果有 () 。A.機(jī)會(huì)成本增加 B.壞賬損失增加C.收賬費(fèi)用增加 D.平均收賬期延長信用標(biāo)準(zhǔn)過高的可能結(jié)果有 ()。A.降低壞賬費(fèi)用 B .降低違約風(fēng)險(xiǎn)C.不利于銷售收入的擴(kuò)大 D.不利于企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭力的提高影響應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的因素有 ()。A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) B.變動(dòng)成本率C.賒銷收入凈額 D .資金成本率企業(yè)制定收賬政策所要解決問題是 () 。A.確定收賬方式B .確定收賬程序C.客戶是否會(huì)拖欠 D.最大限度地防止客戶拖欠賬款信用政策的內(nèi)容主要包括() 。A.信用標(biāo)準(zhǔn) B .信用條件C.收賬政策 D .商業(yè)折扣賒銷在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中所發(fā)揮的作用有 () 。A.增加現(xiàn)金 B .減少存貨C.促進(jìn)銷售 D .減少借款存貨的功能主要包括() 。A.防止停工待料 B.適應(yīng)市場(chǎng)變化C.降低進(jìn)貨成本 D.維持均衡生產(chǎn)16．流動(dòng)負(fù)債主要來源有() 。A.短期借款B?商業(yè)信用C.發(fā)行債券D?應(yīng)付賬項(xiàng)三、 判斷題TOC\o"1-5"\h\z.企業(yè)營運(yùn)資金余額越大，說明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益率越高。 （）?現(xiàn)金持有成本是指企業(yè)持有現(xiàn)金所放棄的企業(yè)投資報(bào)酬率。 （）?企業(yè)如果發(fā)生現(xiàn)金短缺，就有可能造成信用損失，有可能出現(xiàn)因缺貨而停工，因此企業(yè)保有的現(xiàn)金越多越好，現(xiàn)金短缺成本也就可能下降到最低水平。 （）?營運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)上。 （）?若現(xiàn)金的管理成本是相對(duì)固定的，則在確定現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，可以不考慮它的影響。（）6.銀行業(yè)務(wù)集中法是通過建立一個(gè)收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法。 （）?通過應(yīng)收賬款賬齡分析，編制賬齡分析表，可以了解各客戶的欠款金額、欠款期限和償還欠款的可能時(shí)間。 （）.企業(yè)在制定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不用考慮同行業(yè)的競(jìng)爭對(duì)手的情況。 （）.企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，給予客戶的信用期很短，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，將有利于增加企業(yè)的利潤。 （）.收賬費(fèi)用與壞賬損失呈反向變化關(guān)系，收賬費(fèi)用發(fā)生得越多，壞賬損失就越小，因此，企業(yè)應(yīng)不斷加大收賬費(fèi)用，以便將壞賬損失降到最低。 （）四、 計(jì)算分析題某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為 900000元，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本為450元，有價(jià)證券的年利率為10%要求：（1） 計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2） 計(jì)算最低現(xiàn)金持有成本。（3） 計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本。（4） 計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量的機(jī)會(huì)成本。（5） 計(jì)算有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)和轉(zhuǎn)換間隔期。A公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)。由于目前的收賬政策過于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷售，且收賬費(fèi)用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的收賬政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個(gè)放寬收賬政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表：項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策甲萬案乙萬案銷售額（萬兀/年）240026002700收賬費(fèi)用（萬元/年）402010所有賬戶的平均收賬期2個(gè)月3個(gè)月4個(gè)月所有賬戶的壞賬損失率（預(yù)計(jì)年度壞賬損失和銷售額的百分比）2%2.5%3%已知A公司的銷售毛利率為 20%,應(yīng)收賬款投資要求的最低報(bào)酬率為 15%。假設(shè)不考慮所得稅的影響。要求：該公司應(yīng)否改變現(xiàn)行的收賬政策 ？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案 ？方華公司預(yù)計(jì)年耗用某材料 80000公斤，單價(jià)20元/公斤，單位儲(chǔ)存成本10元,平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為40元，該材料不允許缺貨。要求：（1） 計(jì)算該材料的經(jīng)濟(jì)訂貨量；（2） 計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨批量有關(guān)的存貨總成本；計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量的平均占用資金；計(jì)算年度最佳進(jìn)貨批次。某公司全年需耗用乙材料36000公斤，該材料采購成本為200元/公斤，年度儲(chǔ)存成本為16元/公斤，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為 20元。計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。B企業(yè)全年需要甲種材料2000公斤，每公斤買價(jià)20元，每次訂貨費(fèi)用50元，單位儲(chǔ)存成本為單位平均存貨金額的25%。該材料的供貨方提出，若該材料每次購買數(shù)量在1000公斤或1000公斤以上，將享受5%的數(shù)量折扣。要求：通過計(jì)算，確定該企業(yè)應(yīng)否接受供貨方提出的數(shù)量折扣條件。參考答案一、單項(xiàng)選擇題?答案：D解析：與長期負(fù)債籌資相比，流動(dòng)負(fù)債具有的特點(diǎn)是速度快、彈性大、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大；而在營運(yùn)資金中，流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)包括投資回收期短、流動(dòng)性強(qiáng)、具有并存性、具有波動(dòng)性。 ‘.答案：B解析：交易動(dòng)機(jī)即企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下應(yīng)當(dāng)保持一定的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額，用于購買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利等。.答案：D解析：企業(yè)除交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)三種原因持有現(xiàn)金外，也會(huì)基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補(bǔ)償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。因此，企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時(shí)，一般應(yīng)綜合考慮各方面的持有動(dòng)機(jī)，由于各種動(dòng)機(jī)所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。.答案：C解析：現(xiàn)金的持有量計(jì)算公式為： Q=,2TF/K，其中，機(jī)會(huì)成本、資金成本、短期成本與現(xiàn)金的持有量有關(guān)系；管理成本具有固定成本性質(zhì)，與現(xiàn)金持有量沒有明顯比例關(guān)系。.答案：C解析：現(xiàn)金的浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額，因此應(yīng)選C。.答案：A解析：企業(yè)為滿足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平，企業(yè)銷售擴(kuò)大，銷售額增加，所需現(xiàn)金余額也隨之增加，因此應(yīng)選 A。.答案：A解析：現(xiàn)金管理的成本包括：持有成本、轉(zhuǎn)換成本和短缺成本。從其數(shù)量上看，占用現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本中的委托買賣傭金、現(xiàn)金短缺成本都是在不斷變化的，只有現(xiàn)金管理成本是具有固定性質(zhì)的成本。.答案：C解析：該公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量為 Q=.2TF/K，所以，本題答案為Co9.答案：D解析：客戶資信程度的高低通常決定于五個(gè)方面，即客戶的信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況等，其中，信用品質(zhì)是指客戶履約或賴賬的可能性，這是決定是否給予客戶信用的首要因素，主要通過了解客戶以往的付款履約記錄進(jìn)行評(píng)價(jià)。．答案：B解析：企業(yè)在制定或選擇信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)考慮三個(gè)基本因素：(1)同行業(yè)競(jìng)爭對(duì)手的情況，面對(duì)競(jìng)爭對(duì)手，企業(yè)首先應(yīng)考慮的是如何在競(jìng)爭中處于優(yōu)勢(shì)地位，保持并不斷擴(kuò)大市場(chǎng)占有率；(2)企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力，企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱，對(duì)信用標(biāo)準(zhǔn)的選擇也有著重要的影響；(3)客戶的資信程度，客戶資信程度的高低通常決定于五個(gè)方面，即客戶的信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況等。．答案：C解析：信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。．答案：D解析：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入，因而“投資于應(yīng)收賬款而喪失的再投資收益”屬于應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。．答案：D解析：因?yàn)橛?0％的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠”意味著有 40％的客戶會(huì)選擇在第10天付款，其余的60％客戶選擇在第30天付款。所以，平均收賬期=10x40%+30X60% =22(天)。．答案：C解析：應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=(當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額一當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流人總額)十當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額=(2100—600)十3000=50%，所以應(yīng)選C。．答案：D解析：信用期間是企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款之間的時(shí)間間隔，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。信用期越長，給予顧客信用條件越優(yōu)惠。通常，延長信用期限，可以在一定程度上擴(kuò)大銷售量，從而增加毛利。但不適當(dāng)?shù)匮娱L信用期限，會(huì)給企業(yè)帶來不良后果：一是使平均收賬期延長，占用在應(yīng)收賬款上的資金相應(yīng)增加，引起機(jī)會(huì)成本增加；二是引起壞賬損失和收賬費(fèi)用的增加。．答案：A解析：應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標(biāo)反映了企業(yè)既定會(huì)計(jì)期間預(yù)期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠、穩(wěn)定性來源后的差額，必須通過應(yīng)收款項(xiàng)有效收現(xiàn)予以彌補(bǔ)的最低保證程度。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=(500—100)-800=50%。．答案：B解析：銀行業(yè)務(wù)集中法、郵政信箱法屬于現(xiàn)金回收管理的方法；賬齡分析法屬于應(yīng)收賬款日常管理的內(nèi)容。．答案：D解析：信用條件是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。．答案：D解析：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入，如投資于有價(jià)證券便會(huì)有利息收入，因此應(yīng)選 D。．答案：D解析：缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括由于材料供應(yīng)中斷造成