直面華爾街金融風暴-成因影響對策

直面華爾街金融風暴

——成因影響對策南昌大學黃新建教授、博導

一、引言

仿佛一覺醒來，世界風云突變！源自華爾街的這一場金融風暴，刮得天昏地暗，人心惶惶！美國怎么了？歐洲怎么了？世界怎么被弄成這個樣子呢？種種疑問，團團迷霧，涌上百姓心頭。1、格林斯潘認錯了之一：“我犯了一個重大錯誤，我以為那些自負盈虧的組織，如銀行和其他企業(yè)，他們能夠很好地保護自己的股東以及他們的公司凈資產(chǎn)。但事實并非如此。〞之二：“我使用自由市場理論超過40多年，經(jīng)驗告訴我它運行得非常好?，F(xiàn)在我在這個理論里發(fā)現(xiàn)一個缺陷，我不知道這有多重要，影響有多深遠。我為發(fā)現(xiàn)這個事實感到難過，這是一場百年不遇的金融海嘯。〞2、錢生錢“生〞出了第一個破產(chǎn)的國家冰島:人口只有30萬，平攤下來冰島每個公民的債務就有20萬美元。都是銀行惹的禍：冰島3家銀行所欠債務計610億美元，是這個國家經(jīng)濟總量的12倍。借IMF的錢并不是寫張借條那么簡單。二、美國次貸危機的產(chǎn)生及成因分析〔一〕誰制造了世界金融危機——華爾街大佬華爾街利用“次貸〞、“賣空〞做大，把整個金融機構(gòu)玩得負債率高得嚇人并足以破產(chǎn)，造成流動性短缺即資金鏈斷裂，于是爆發(fā)金融危機。1、所謂次貸即次級信用貸款，說穿了就是銀行給那些少有甚至沒有還款能力的人貸款。2、所謂金融創(chuàng)新產(chǎn)品全是暴利“操盤〞?！捕炒钨J危機演進的過程1、什么是次貸與次貸危機次貸就是給信用等級比較低的人貸款2、次貸危機的性質(zhì)是一場新型的金融危機，從房地產(chǎn)市場蔓延到信貸市場、資本市場，從金融領(lǐng)域擴展到經(jīng)濟領(lǐng)域、社會領(lǐng)域，從美國到全球。3、資貸危機發(fā)生的過程：①次貸是放松金融管制的產(chǎn)物〔美聯(lián)儲1913年成立〕；②次貸是美國經(jīng)濟增長方式〔金融創(chuàng)新〕的產(chǎn)物；③次貸規(guī)模過大過長〔貸期25~30年房貸→美國可到達〕。結(jié)論：次貸實質(zhì)上是房貸信用出現(xiàn)大量違規(guī)而產(chǎn)生危機。數(shù)十萬億美元的風險貸款〔開始僅有4%的違約率〕形成五次沖擊波：第一次、2007年3月—7月中旬危機初次爆發(fā)；第二次、2007年7月美國→12月全歐洲；第三次、2021年1月上旬→全球金融大機構(gòu)倒閉；第四次、2021年3月—9月危機深化，美國倒閉銀行11家〔大型商行〕第五次、2021年9月中旬→國際金融危機全面爆發(fā)，僅日本銀行對外投資損失數(shù)十萬億日元〔近千億美元〕〔三〕國際金融危機的成因分析：1、信奉新自由主義的理念；過度自由化政策；〔減少干預、管制放松〕；擔任19年聯(lián)儲主席格林斯潘成認其政策的錯誤；2、美元為主體的世界貨幣體系的漏洞；美元特殊地位，美國的人民不儲蓄，國家不儲藏；〔1.5%儲蓄→美國〕興旺國家15%左右。3、美國貨幣發(fā)行政策使美過度轉(zhuǎn)移風險。4、金融創(chuàng)新工具盲目開展，金融創(chuàng)新演變成金融游戲。5、金融監(jiān)管不力，放任自由。6、金融市場的投機過濫。7、全球化加快了危機傳播。〔四〕誰縱容華爾街大佬

——美國政府1990年美國再修改“社區(qū)再投資法案〞，要求“兩房〞降低貸款門檻，并規(guī)定貸款額度。1999年美國兩院通過?金融效勞法?，廢除?格拉斯·斯帝格爾法?，結(jié)束了銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管局面。2004年美國證交會取消了券商買賣證券業(yè)務的負債限制。2007年2月抵押貸款風險浮出水百，房市一路下瀉，世界各大銀行頻頻告急，各國紛紛自救，但“熊市〞不可收拾。2021年9月雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護，全球金融市場終于被美國“次貸〞危機拖下水。〔五〕結(jié)論：由于美國政府十多年來，在以下幾方面犯了錯誤：▲金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管關(guān)系處理不當〔金融創(chuàng)新與金融游戲〕▲房地產(chǎn)價格下跌〔美國銀行對次貸者先發(fā)2000美元辦手續(xù)，窮人住大房子〕▲貨幣緊縮政策時滯▲全球流動性過剩，投機性資金尋找投資時機〔對沖基金〕▲經(jīng)濟開展周期性因素〔長經(jīng)濟周期60年；短經(jīng)濟周期7-9年〕誰給美國這么大的膽子——美元美國雄起的法寶是什么？一是法理的人本理念，二是精英人才的集聚機制，三是美元的霸權(quán)地位。當今美國，2007年GDP14萬億，資產(chǎn)卻有200多萬億，其中有形資產(chǎn)僅70萬億，而金融資產(chǎn)多達135萬億；全球?qū)_基金2.1萬億，美國占1.5萬億；美元流通量在外鄉(xiāng)僅占1/3，而世界各地多達2/3。華爾街玩的是全世界的錢。三、此次金融風暴對世界經(jīng)濟的

影響〔一〕國際金融危機對世界經(jīng)濟的影響①危機具有全球性、系統(tǒng)性特征、快速、全面擴散，機構(gòu)大量倒閉，美國五大投資銀行倒閉三家。②政府救助的邊界規(guī)模不斷突破〔美國7000億救市→預計2萬億救市〕③危機應對表達了全球合作的態(tài)勢?！踩虼髧?lián)手即20國會議〕④虛擬經(jīng)濟已對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重影響。美國失業(yè)率7.5%〔14年的最高點〕，三大汽車巨頭現(xiàn)金流危機，正在向美國政府借債250億美元。⑤全球經(jīng)濟加速下滑。增長率：美國負0.7%；歐元負0.8%，09年日本經(jīng)濟也可能出現(xiàn)負增長?！ㄆ煦y行11月16日宣布裁員5萬人；IBM公司裁員6萬→美國人大量失業(yè)?！钣屑澥匡L度的英國人半夜起來排隊購置打折商品〔10月26日英國報紙報道兩家超市新開張，商品從二折售價起，結(jié)果數(shù)百英國人早晨3~4點鐘起床排隊〕→英國人不再紳士?！鶏u政府總理低聲下氣乞求世界銀行借款→興旺國家首腦也不要面子了。▲金融風暴后美國人在干什么？窮人→節(jié)衣縮食，防范失業(yè)，申請救濟〔3600萬人挨餓〕中產(chǎn)階級→深居簡出，力求穩(wěn)定；富人→構(gòu)思創(chuàng)新模式，挽回損失?！涸趥惗刈罹呷藲獾纳虡I(yè)街牛津街，瑪莎百貨商店曾經(jīng)深受當?shù)厝讼矏?，尤其是它的衣服和鞋類非常暢銷。但在過去的半年里，這家百貨公司的銷售業(yè)績卻急轉(zhuǎn)直下。20英鎊兩大袋〔一家人所需衣物〕的衣服遭搶購；20英鎊一件的衣服無人問津。結(jié)論：美國這一次的金融危機是一次近百年來最嚴重的金融危機，比以往的危機要深刻，影響要大很多。它從資本市場傳導到信貸市場，由信貸市場傳導到汽車等實體經(jīng)濟市場。美國經(jīng)濟已經(jīng)明顯衷退，汽車銷售量銳減，消費支出銳減。實體經(jīng)濟受到的影響不僅是美國，中國也是，〔當然中國現(xiàn)在經(jīng)濟開展中的問題不僅僅是美國經(jīng)濟危機造成的，也有很多內(nèi)部和外部的原因?！?/p>

〔二〕對我國的影響

1、對我國增長的影響：房地產(chǎn)投資降溫：前三季度住房投資下降14.9%〔廣州、深圳房價下降三成〕，進出口前三季1.97萬億美元。2、對國際資本流動率的影響：熱錢可能頻繁進出中國大陸市場。3、對中國的美元投資的影響：持有5850億美元的美國國債〔第一位〕兩美債券3760億元〔商業(yè)銀行230億美元〕，某商行投資黑石30億美元，縮水70%〔只剩9億市值〕，中國人壽的海外投資可能虧損157億元。4、對股市、房市、匯市產(chǎn)生巨大沖擊▲股市6140點跌至1700點，跌去70%以上。是世界進入知識經(jīng)濟時代最大的股災?！ぁ渴校荷钲诜渴幸训?/3，北京、上海房市已跌去15~25%，老百姓持幣觀望?！R市：人民幣與美元匯價已上漲17%左右。5、實體經(jīng)濟受到侵害·東莞市最大玩具廠倒閉〔上市公司〕股價從2.80元跌到0.08元，7000工人失業(yè)?！?1月初廣州火車站連續(xù)數(shù)天出現(xiàn)了30萬農(nóng)民工返鄉(xiāng)〔工人失業(yè)〕?！そ銉墒蟮溃?7年底開始，6.7萬家中小企業(yè)倒閉〔新注冊9萬家〕。6、需要關(guān)注的幾個問題：▲關(guān)注危機對實體經(jīng)濟影響；9月份鋼鐵企業(yè)34%虧損▲關(guān)注資產(chǎn)及房地產(chǎn)持續(xù)下降；2021年7月16日，6140點，2021年11月5日1780點，縮水近80%▲關(guān)注大宗商品大漲大跌，今年石油7月11日147美元/桶→11月11日跌至60美元/桶。三家國內(nèi)大航空公司因為航油期貨，前三季度虧損54億元，▲關(guān)注資源型行業(yè)。去年全國大型國有資源型企業(yè)盈利323億元，今年1-10月虧900億元?！P(guān)注我國境外金融機構(gòu)，在外投資機構(gòu)的投資。結(jié)論：次貸危機及熱錢流動對中國股市和房市都會有影響，現(xiàn)在比較擔憂中國的房市。要重視房屋貸款質(zhì)量和中小企業(yè)貸款這兩個問題，爭取政策上的主動。次貸危機對中國可能產(chǎn)生的影響主要有幾個方面：第一，所買的金融產(chǎn)品和大公司債券有可能受損失。第二，會影響到中國的出口。第三，對中國實體經(jīng)濟的影響。中國的實體經(jīng)濟可能會停留在一個時間比較長的冬天。第四，金融體系的危機必然會影響整個金融秩序和金融架構(gòu)，國際金融體系的架構(gòu)需要重新建立?？傮w上看，這次金融危機到現(xiàn)在為止有三個情況非常清晰：第一，華爾街的神話已經(jīng)破滅。第二，投資銀行的業(yè)務已經(jīng)萎縮，傳統(tǒng)意義的投資銀行可能已經(jīng)不再存在。第三，投資銀行家的高工資和高分紅這幾年可能不再存在了。四、應對金融風暴我們的對策〔一〕國家層面的對策根據(jù)國民經(jīng)濟開展“三駕馬車〞定律內(nèi)需+投資+出口=國民經(jīng)濟總量1、擴大內(nèi)需是根本，三年內(nèi)，僅國家投資經(jīng)濟適用房將達9000億元；▲城市：加工資；▲農(nóng)村：增糧價，加補貼。2、投資拉動是根底，2021年前，國家投資4萬億，帶動20萬億投資▲今年底增加1000億投資；▲2021年至2021年4萬億以上；▲鐵路建設2萬億；▲公路建設5萬億3、出口穩(wěn)定是方向。2021年進出口額仍將超過2.5萬億美元。4、盡快恢復市場信心?！?021年下半年已三次下調(diào)存貸款利率，預計年底之前還會下調(diào)一至二次；▲2021年至2021年預計減輕企業(yè)稅負4000億元；▲汶川地震投資一萬億元重建；▲北京市近兩年拋出1.2萬億投資方案，山東省今、明兩年9000億元，上海、江蘇、浙江、廣東也提出萬億投資方案；▲江西省委、省政府也提出了3000多億的政府投資方案。加上民間企業(yè)投資要達6000億以上。結(jié)論：國家當務之急是繼續(xù)采取一切必要措施，盡快恢復市場信心，遏制金融危機擴散和蔓延。主要興旺經(jīng)濟體應該承擔應盡的責任和義務，實施有利于本國和世界經(jīng)濟金融穩(wěn)定和開展的宏觀經(jīng)濟政策，積極穩(wěn)定自身和國際金融市場，維護投資者利益。同時，各國應該加強宏觀經(jīng)濟政府協(xié)調(diào)，擴大經(jīng)濟金融信息交流，深化國際金融監(jiān)管合作，為穩(wěn)定各國和國際金融市場創(chuàng)造必要條件。

〔二〕地方和企事業(yè)單位層面的對策▲對地方政府而言1、加大對民生工程的投入解決“三座大山〞的問題