商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率與盈利能力的實(shí)證研究

商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率與盈利能力的實(shí)證研究

根據(jù)中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)的銀行主要分為國(guó)有商業(yè)銀行和上市商業(yè)銀行。其中,國(guó)有商業(yè)銀行的發(fā)展直接影響到我國(guó)金融業(yè)穩(wěn)定,對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有舉足輕重的作用。作為金融業(yè)微觀主體的商業(yè)銀行的穩(wěn)健盈利能力是金融業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ),因此甄別具有穩(wěn)健盈利能力的商業(yè)銀行,對(duì)于行業(yè)及整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。一、自身收益水平盈利能力,通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。從理論上看,凈資產(chǎn)收益率是反映公司盈利能力的最主要指標(biāo)。作為杜邦分析體系的核心,它是企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模、成本控制、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、籌資結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn),是公司營(yíng)運(yùn)能力、清償債務(wù)和盈利能力綜合作用的結(jié)果。它直接表明股東擁有的凈資產(chǎn)的獲利能力,反映股東權(quán)益的收益水平。在實(shí)踐中,凈資產(chǎn)收益率可能是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)使用頻率最高的一個(gè)財(cái)務(wù)比率,原因是它被視為衡量上市公司首發(fā)、增發(fā)和配股資格的重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率也被視為衡量上市公司盈利能力的主要指標(biāo)之一。通常,公司資產(chǎn)由投資者投入和舉債形成,也就是說(shuō),公司的資產(chǎn)中有相當(dāng)一部分是借入的,而另一部分是投資者的投入。對(duì)投資者而言,他們最關(guān)心的是其投入資本運(yùn)用效率,即凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)財(cái)政部《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)解釋》(財(cái)統(tǒng)字3號(hào)),凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的綜合性與代表性的指標(biāo),充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力,突出反映投資與報(bào)酬的關(guān)系。在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)綜合排序中,該指標(biāo)居于首位。因而,中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定,公司在配股時(shí)必須連續(xù)保持三年平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上。由此可見(jiàn),凈資產(chǎn)收益率是衡量商業(yè)銀行盈利能力的重要指標(biāo),故選擇凈資產(chǎn)收益率來(lái)代表商業(yè)銀行的盈利能力。二、趨勢(shì)分析法基于凈資產(chǎn)收益率的商業(yè)銀行盈利能力可以采用兩種分析方法:趨勢(shì)分析法和比率分析法。由于趨勢(shì)分析法比較簡(jiǎn)單,本文將詳細(xì)討論比率分析法。杜邦分析法是比例分析法中最為有效的一種分析方法,該方法通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解為各個(gè)細(xì)的財(cái)務(wù)指標(biāo),然后對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)再進(jìn)行分析,用以說(shuō)明它們是怎么樣影響到商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率的走勢(shì)。(一)對(duì)企業(yè)主要生產(chǎn)要素的管理分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系(TheDupontSystem)是一種比較實(shí)用的財(cái)務(wù)比率綜合分析方法。這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái),故稱(chēng)之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。這種財(cái)務(wù)分析方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)———凈資產(chǎn)收益率出發(fā),層層分解至企業(yè)基本生產(chǎn)要素的使用、成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),從而滿足經(jīng)營(yíng)者、投資者、財(cái)務(wù)分析人員及其他相關(guān)人員和機(jī)構(gòu)通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià),了解企業(yè)主要效益指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)原因的需要。以下是杜邦分析法的簡(jiǎn)單圖例(見(jiàn)圖1)。在杜邦分析體系中,凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率,是杜邦系統(tǒng)的核心。它反映了公司所有者投入資金的獲利能力,以及公司在籌資、投資、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等方面的能力?？傎Y產(chǎn)收益率反映公司全部投資的獲利能力,該指標(biāo)受公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)因素的影響。權(quán)益乘數(shù)反映公司資產(chǎn)與權(quán)益之間的關(guān)系,該指標(biāo)表明公司對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利用程度。權(quán)益乘數(shù)大,公司的負(fù)債程度高,公司可能獲得更多的杠桿收益。通過(guò)杜邦體系的分解,為管理者提供了理財(cái)?shù)乃悸?說(shuō)明提高凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵在增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、降低成本費(fèi)用、加快資金流轉(zhuǎn)、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)等。(二)不同指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響其一,凈資產(chǎn)收益率分析。凈資產(chǎn)收益率等于總資產(chǎn)收益率與權(quán)益乘數(shù)的乘積,是綜合程度最高的盈利能力指標(biāo)。杜邦分析法認(rèn)為影響凈資產(chǎn)收益率的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)。其二,總資產(chǎn)收益率分析?？傎Y產(chǎn)收益率是反映企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率,它揭示了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率,綜合性也極強(qiáng),企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度等各種因素,都直接影響到總資產(chǎn)收益率的高低?？傎Y產(chǎn)收益率等于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。以下我們將分別對(duì)商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析,據(jù)此揭示造成總資產(chǎn)收益率變化的原因。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分析。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率反映企業(yè)凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之間的關(guān)系,等于凈利潤(rùn)除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。凈利潤(rùn)的最主要的來(lái)源是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn),而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)支出。目前,我國(guó)商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)收入主要包括利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、匯兌收益等。營(yíng)業(yè)支出主要包括營(yíng)業(yè)稅金及附加、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、資產(chǎn)減值損失等。由于商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于利息收入和手續(xù)費(fèi)及傭金收入。因此,要想提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率,必須一方面提高營(yíng)業(yè)收入,另一方面降低各種營(yíng)業(yè)支出,這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)快于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng),從而使主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率得到提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)總額之間的比率,資產(chǎn)總額等于資產(chǎn)期初余額與期末余額的算術(shù)平均數(shù)。該指標(biāo)是用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)是否得到充分利用的比率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢,也意味著總資產(chǎn)利用效率的高低。其三,權(quán)益乘數(shù)分析。權(quán)益乘數(shù)等于平均資產(chǎn)總額除以平均凈資產(chǎn),權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響實(shí)際反映的是平均資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)其的影響。適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率能夠起到一定的財(cái)務(wù)杠桿作用,并且為企業(yè)帶來(lái)稅收方面的好處,有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。由于銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是吸收公眾存款和發(fā)放短期、中期和長(zhǎng)期貸款,相對(duì)于一般企業(yè)來(lái)說(shuō),權(quán)益乘數(shù)是很高的,該比率越高說(shuō)明銀行的經(jīng)營(yíng)效率越好。三、凈化人口學(xué)和其他因素分析由于我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)可分為兩類(lèi),一類(lèi)是國(guó)有商業(yè)銀行,另一類(lèi)是股份制商業(yè)銀行。前一類(lèi)的代表主要有中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行,后一類(lèi)的代表主要有中國(guó)交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行等。在商業(yè)銀行中,股份制商業(yè)銀行占絕大部分。因此,我們以股份制商業(yè)銀行———上海浦東發(fā)展銀行為案例,進(jìn)行其盈利能力的杜邦分析具有更廣泛的代表性。我們選取的數(shù)據(jù)來(lái)自于該公司歷年的公開(kāi)數(shù)據(jù),即2006、2007、2008、2009年的年報(bào)和2010年的公司三季報(bào),以此考察浦發(fā)銀行在2010年的盈利能力。我們使用杜邦方法將其盈利能力進(jìn)行分解,見(jiàn)表1。其一,總體分析。由表1可以看出,近幾年來(lái)浦發(fā)銀行的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)“倒U型”,其中2008年的達(dá)到最高值。從盈利性指標(biāo)來(lái)看,2010年前三季度凈資產(chǎn)收益率比2009年明顯下降,2010年前三季度僅為19.8%,與2009年相比下降了4.3個(gè)百分點(diǎn)。由杜邦分析體系可知,浦發(fā)銀行凈資產(chǎn)收益率的取決于總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)方面。一方面,總資產(chǎn)收益率為0.82%,比2009年下降了0.08個(gè)百分點(diǎn),總資產(chǎn)收益率的變化對(duì)該行的凈資產(chǎn)收益率的影響是輕微負(fù)面的。另一方面,從財(cái)務(wù)杠桿水平來(lái)看,權(quán)益乘數(shù)為24.0,比2009年下降了2.7。因此,在總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)的雙重影響下,導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率比2009年下降了4.3個(gè)百分點(diǎn)。其二,因素分析。以上從總體上分析了各個(gè)指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響,下面根據(jù)下列公式,采用連環(huán)替代法,就各因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度進(jìn)行測(cè)定。對(duì)于凈資產(chǎn)收益率而言,設(shè)2009年為基期,2010年為本期,則兩個(gè)指標(biāo)體系是:主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度:從上邊計(jì)算的數(shù)據(jù)可知浦發(fā)銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從2009年的35.89%上升到2010年前三季度的41.34%,這個(gè)因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是:凈資產(chǎn)收益率上升了3.65%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度:從上邊計(jì)算的數(shù)據(jù)可知浦發(fā)銀行總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2009年的2.51%下降到2010年前三季度的1.99%,這個(gè)因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是:凈資產(chǎn)收益率下降了5.74%。權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度:從上邊計(jì)算結(jié)果可知浦發(fā)銀行權(quán)益乘數(shù)從2009年的26.7下降到2010年前三季度的24.0,這個(gè)因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是:凈資產(chǎn)收益率下降了2.22%。根據(jù)以上分析過(guò)程,可以看出浦發(fā)銀行2010年前三季度的凈資產(chǎn)收益率比2009年略有下降,主要不利因素為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降,其影響略大于權(quán)益乘數(shù)的影響;主要有利因素為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的提升。因此,浦發(fā)銀行在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中應(yīng)將主要精力放在提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)上。四、移動(dòng)公司勞動(dòng)績(jī)效分析杜邦分析方法通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的層層分解,將浦發(fā)銀行效益產(chǎn)生的各個(gè)環(huán)節(jié)與相關(guān)財(cái)務(wù)比率聯(lián)系起來(lái),綜合地反映了浦發(fā)銀行經(jīng)營(yíng)管理狀況。指出了哪些因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響,并采用因素分析法對(duì)影響凈資產(chǎn)收益率的各個(gè)指標(biāo)的具