康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析研究論文設(shè)計(jì)

摘要緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國(guó)企業(yè)的發(fā)展在市場(chǎng)環(huán)境中面臨著風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，而且風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的不利因素很難被徹底消除，怎樣依據(jù)企業(yè)自身情況來(lái)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是目前各企業(yè)所面對(duì)的問(wèn)題。醫(yī)藥行業(yè)是與社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)民生計(jì)問(wèn)題息息相關(guān)的戰(zhàn)略性行業(yè)，在我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于重要地位，加之其行業(yè)的特殊性，一直以來(lái)也是發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，在財(cái)務(wù)上具有高風(fēng)險(xiǎn)性。因而，要建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)以便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并提出相應(yīng)的預(yù)防措施是十分重要的。本文分析康惠制藥公司的相關(guān)指標(biāo)，察覺到企業(yè)的某些財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)異常，可能存在利潤(rùn)總額減少、成本上升、成本費(fèi)用利潤(rùn)率下降等異常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，如果康惠制藥公司不及時(shí)根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警進(jìn)行防范，將會(huì)產(chǎn)生較大損失。1.1.2研究意義就公司而言，合理的分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，迅速選用適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。建立合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，是企業(yè)提升財(cái)務(wù)管理水平的重要方式，不僅能夠有效減少企業(yè)虧損情況的發(fā)生，還可以促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略優(yōu)化，增強(qiáng)員工對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的防范意識(shí)，同時(shí)緩解和減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利益的提高有非常顯著的意義。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀我國(guó)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析起步較晚，側(cè)重于對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型分析。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，分析并防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已成為企業(yè)發(fā)展的至關(guān)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。黃亞發(fā)（2013），側(cè)重于對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行研究，根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)和公司自身情況，指出當(dāng)中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并有針對(duì)性地提出相關(guān)的改善意見，為我國(guó)的中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提供了借鑒。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的分析主要集中在農(nóng)業(yè)、金融、房地產(chǎn)和制造業(yè)等行業(yè)，而對(duì)于醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警模型分析較少。醫(yī)藥企業(yè)是具有代表性的行業(yè)，因而對(duì)該行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析需要格外重視。1.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析方面的研究，國(guó)外理論界起步較我國(guó)更早，特別是在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)內(nèi)涵的分析等方面取得了豐富的研究成果。Williams（1964）在《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》一書中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理給出了較為準(zhǔn)確的定義。他將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理定義為對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)控制，以最小的成本減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。他認(rèn)為，盡管各企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的識(shí)別、度量和控制過(guò)程并不完全一致，是根據(jù)企業(yè)自身情況確定的，但所需的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要素是一致的。1.3研究?jī)?nèi)容及方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本文以康惠制藥公司為研究對(duì)象，選取該公司近五年的財(cái)務(wù)有關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析，并根據(jù)分析結(jié)果提出具體的改善意見。分為以下六部分：第一部分：介紹研究的背景和意義，在參考國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)之上作出文獻(xiàn)綜述，并闡釋本文的研究?jī)?nèi)容和使用的研究方法；第二部分：對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論進(jìn)行歸納，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的相關(guān)概念，以及功效系數(shù)法的概述；第三部分：通過(guò)大量的閱讀資料，介紹康惠制藥公司概況并分析其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)；第四部分：結(jié)合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，運(yùn)用改進(jìn)功效系數(shù)法構(gòu)建康惠制藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系；第五部分：根據(jù)預(yù)警結(jié)果，提出康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的具體防范措施；第六部分：對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)概括。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法通過(guò)文獻(xiàn)網(wǎng)站來(lái)獲取文摘信息，了解大量有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的文章，構(gòu)思本文的寫作思路，提出論文應(yīng)解決的問(wèn)題。（2）定性與定量法通過(guò)對(duì)康惠制藥公司大量的財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，全面了解其財(cái)務(wù)狀況，在此財(cái)務(wù)狀況基礎(chǔ)上構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算、綜合評(píng)價(jià)與分析，從而客觀評(píng)價(jià)康惠制藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）案例分析法通過(guò)系統(tǒng)地收集該公司有關(guān)資料和相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行深入研究，并根據(jù)公司現(xiàn)狀，提出具體的防范措施。2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)理論2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述理論上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念分為狹義和廣義兩方面。狹義上是指企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由負(fù)債引起，即公司通過(guò)借入大量資金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要而喪失償還債務(wù)的可能性。從廣義上講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指資本流動(dòng)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，包括籌資、投資和資金使用等活動(dòng)。本文所說(shuō)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是廣義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即公司在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)概念為了保證企業(yè)的健康發(fā)展，保持一個(gè)穩(wěn)定的前進(jìn)方向，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的目的是在其發(fā)展過(guò)程中建立監(jiān)管體系。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是指以財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等為基礎(chǔ)，分析企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)信息，得出企業(yè)將面臨的危機(jī)，合理分析危機(jī)產(chǎn)生的原因，通過(guò)結(jié)果反饋出企業(yè)當(dāng)前發(fā)展中存在的問(wèn)題，并提出具體的防范措施，保障企業(yè)平穩(wěn)健康運(yùn)行。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程，通常借助于比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，提醒企業(yè)管理者及時(shí)采取防范措施。2.3功效系數(shù)法概述1965年，哈林頓提出了功效系數(shù)法。該方法根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重比例，并通過(guò)功效系數(shù)法將其轉(zhuǎn)化為可測(cè)值，然后計(jì)算指標(biāo)的總分值，確定各指標(biāo)的權(quán)重比例。因其實(shí)用性能很強(qiáng)，且原理簡(jiǎn)單，易于操作，得出的結(jié)果客觀可行，因此在企業(yè)績(jī)效考核中，往往采用這種方法。現(xiàn)在該方法被廣泛應(yīng)用于如經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥、工業(yè)、等領(lǐng)域中。

3康惠制藥公司概況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)指標(biāo)分析3.1康惠制藥公司概況陜西省的康惠制藥股份有限公司是融藥品研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。公司下設(shè)4個(gè)子公司，3個(gè)藥品生產(chǎn)基地，擁有100余個(gè)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，其中，獨(dú)家產(chǎn)品或獨(dú)家劑型16個(gè)，國(guó)家發(fā)明專利19個(gè)，29個(gè)品種列入國(guó)家的醫(yī)保目錄，3個(gè)品種列入國(guó)家基本藥物目錄，為公司發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)?？祷葜扑幑究蒲辛α啃酆?，制藥工藝成熟，生產(chǎn)設(shè)備先進(jìn)，檢測(cè)儀器精良，擁有一批醫(yī)藥學(xué)專家、教授、博士等高素質(zhì)管理人才和研發(fā)隊(duì)伍，建立了有效的人才引進(jìn)、培養(yǎng)、激勵(lì)、考核機(jī)制，形成一整套符合公司實(shí)際情況的技術(shù)開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的制度。公司于2017年4月21日在上海證券交易所掛牌上市，成功登錄資本市場(chǎng)。3.2康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)指標(biāo)分析3.2.1籌資指標(biāo)分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)了在總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)借貸融資的，它還可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人經(jīng)濟(jì)利益的程度，反映了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力?？祷葜扑幑?014年至2018年資產(chǎn)負(fù)債率情況如表3-1和圖3-1所示。表3-1康惠制藥公司2014年至2018年資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)值2014年2015年2016年2017年2018年負(fù)債總額（元）112,274,753.59120,820,567.86132,157,282.28119,697,158.41130,876,393.99資產(chǎn)總額（元）507,648,080.27578,399,088.41654,969,915.491,031,807,536.361,110,188,511.01資產(chǎn)負(fù)債率22.12%20.89%20.18%11.60%11.79%圖3-1康惠制藥公司2014年至2018年資產(chǎn)與負(fù)債分析表由表3-1和圖3-1可知，2016至2017年期間康惠制藥公司發(fā)展情況較好，負(fù)債負(fù)擔(dān)有所減輕，資產(chǎn)總額大幅上漲。2014年至2018年間，資產(chǎn)負(fù)債率由22.12%下降到11.79%，但資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)并非越低越好，只有將負(fù)債控制在合理范圍內(nèi)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)才能幫助公司迅速籌集資金，帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”，加快公司發(fā)展。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)報(bào)道，2018年醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為41.72%，康惠制藥公司資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)行業(yè)平均水平偏低，偏保守的負(fù)債政策限制了公司的進(jìn)一步發(fā)展。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率分析在某一經(jīng)營(yíng)時(shí)期內(nèi)，凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債的比率為公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，這一比率能夠從現(xiàn)金流量方面來(lái)體現(xiàn)公司當(dāng)期償還短期負(fù)債的能力?？祷葜扑幑镜?014年至2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比以及相關(guān)指標(biāo)如表3-2所示。表3-2康惠制藥公司2014年至2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比相關(guān)值2014年2015年2016年2017年2018年年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）22,724,60028,502,80071,718,40043,597,50062,635,300年末流動(dòng)負(fù)債（元）109,613,753.58118,292,567.84129,348,282.22103,441,250.01120,681,137.91表3-2（續(xù)）康惠制藥公司2014年至2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比相關(guān)值2014年2015年2016年2017年2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比20.73%24.10%55.45%42.15%51.90%從上表可以看出2014年至2016年間康惠制藥公司年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量呈上漲趨勢(shì)，但在2016年至2018年期間康惠制藥公司年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量由71,718,400元下降至62,635,300元，下降幅度達(dá)12.66%。在現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比方面，2016年至2018年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比由55.45%下降至51.90%，但仍為正數(shù)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利能力是一個(gè)公司生存發(fā)展的根本，該數(shù)值的下降表明公司獲利能力出現(xiàn)下降趨勢(shì)，應(yīng)該引起公司高層的警惕。已獲利息倍數(shù)上市公司息稅前利潤(rùn)比所需支付債務(wù)利息所得出的倍數(shù)為已獲利息倍數(shù)，已獲利息倍數(shù)體現(xiàn)公司在盈利狀況下能夠支付債務(wù)利息的能力?？祷葜扑幑?014年至2018年已獲利息倍數(shù)及相關(guān)指標(biāo)分析見表3-3。表3-3康惠制藥公司2014年至2018年已獲利息倍數(shù)相關(guān)值2014年2015年2016年2017年2018年息稅前利潤(rùn)（元）70,054,172.5271,608,777.1679,305,626.9674,724,241.1168,758,073.14利息費(fèi)用（元）2,262,001.052,010,917.642,422,285.491,393,069.37441,606.12已獲利息倍數(shù)30.9735.6132.7453.64155.70從上表可以看出2016至2018期間康惠制藥公司息稅前利潤(rùn)由79,305,626.96元下降至68,758,073.14元，下降幅度為13.3%，說(shuō)明公司盈利能力有下降趨勢(shì)。2016至2018年初，康惠制藥公司利息費(fèi)用支出由2,422,285.49元下降至441,606.12元，下降比例達(dá)到81.77%，以上數(shù)據(jù)表明公司獲取借貸的成本下降?？祷葜扑幑镜囊勋@利息倍數(shù)在2014年2015年以及2016年至2018年期間總體呈上漲趨勢(shì)，已獲利息倍數(shù)的大幅上漲代表公司債務(wù)利息壓力較小，有一定長(zhǎng)期償債能力。綜上所述，2014年至2018年期間康惠制藥公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，但是短期償債能力出現(xiàn)一定程度的下降。這同時(shí)也說(shuō)明康惠制藥公司未能發(fā)揮資金的時(shí)間優(yōu)勢(shì)。3.2.2投資指標(biāo)分析康惠制藥公司2014年至2018年與投資相關(guān)的指標(biāo)分析如表3-4、圖3-2所示。表3-4康惠制藥公司2014年至2018年投資相關(guān)值2014年2015年2016年2017年2018年息稅前利潤(rùn)（元）70,054,172.5271,608,777.1679,305,626.9674,724,241.1168,758,073.14總資產(chǎn)平均余額（元）478,822,447.99543,023,584.34616,684,502843,388,725.901,070,998,024總資產(chǎn)報(bào)酬率15.96%13.90%12.86%8.86%6.42%利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）7,397.077,336.687,690.197,334.406,829.48成本費(fèi)用總額（萬(wàn)元）29,908.8730,194.0830,699.3629,754.1631,443.28成本費(fèi)用利潤(rùn)率24.73%24.30%25.05%24.65%21.72%圖3-2康惠制藥公司2014年至2018年投資相關(guān)指標(biāo)從上表3-4和圖3-2可以看出，2014年至2018年期間康惠制藥公司總資產(chǎn)平均余額呈上漲趨勢(shì)，資產(chǎn)增長(zhǎng)速度較快，總資產(chǎn)報(bào)酬率持續(xù)下降，公司投資回報(bào)率下降。2014年至2018年康惠制藥公司利潤(rùn)總額由7,397.07萬(wàn)元下降至6,829.48萬(wàn)元，該趨勢(shì)表明公司獲利能力下降。同時(shí)成本費(fèi)用總額呈上漲趨勢(shì)，利潤(rùn)總額下降，成本上升，導(dǎo)致公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率由24.73%下降至21.72%，成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，該項(xiàng)指標(biāo)的下降代表公司獲利能力和經(jīng)濟(jì)效益下降。綜上所述，2014年至2018年期間康惠制藥公司總資產(chǎn)報(bào)酬率下降、成本費(fèi)用利潤(rùn)率下降，這代表在此期間投資該公司所能夠獲得的年度收益出現(xiàn)下降。3.2.3運(yùn)營(yíng)指標(biāo)分析康惠制藥公司2014年至2018年與投資相關(guān)的指標(biāo)分析如表3-5、圖3-3所示。表3-5康惠制藥公司運(yùn)營(yíng)相關(guān)指標(biāo)分析2014年2015年2016年2017年2018年?duì)I業(yè)成本(萬(wàn)元)15,949.0516,170.1416,227.7515,537.3518,298.96平均存貨余額（萬(wàn)元）6,121.156,062.155,966.776,973.189,021.46存貨周轉(zhuǎn)率2.612.672.722.232.03營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）37,573.1537,978.5138,184.5836,705.7237,561.83平均資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）47,882.2454,302.3661,668.4584,338.87107,099.8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.780.70.620.440.35圖3-3康惠制藥公司2014年至2018年運(yùn)營(yíng)相關(guān)指標(biāo)分析從上表3-5和圖3-3可以看出如下幾點(diǎn)：2014年至2016年，營(yíng)業(yè)成本呈上升趨勢(shì)，2017年至2018年期間康惠制藥公司營(yíng)業(yè)成本由29,753.21萬(wàn)元小幅上漲至32,330.85萬(wàn)元，上漲比例為5.25%，表明公司成本整體上升。2016年至2018年期間康惠制藥公司平均存貨余額大幅上漲，存貨的大幅增加，這說(shuō)明公司產(chǎn)品出現(xiàn)一定程度的滯銷。同時(shí)公司存貨周轉(zhuǎn)率由2.72次下降至2.03次，周轉(zhuǎn)速度出現(xiàn)下降。據(jù)中國(guó)報(bào)告網(wǎng)報(bào)道2017年我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率為5.77次，這表明康匯藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度偏慢，距離行業(yè)平均水平具有較大的差距?？祷葜扑幑?014年至2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)指標(biāo)如圖3-4所示。圖3-4康惠制藥公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)指標(biāo)分析從上圖3-4以及表3-5可知，2016年至2017年期間康惠制藥公司營(yíng)業(yè)收入由38,184.58萬(wàn)元小幅下降至36,705.72萬(wàn)元。在2014年至2018年期間康惠制藥公司平均資產(chǎn)總額大幅上漲。營(yíng)業(yè)收入下降，平均資產(chǎn)總額上升，導(dǎo)致公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈下降趨勢(shì)，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，這一指標(biāo)的下滑表明公司營(yíng)運(yùn)能力出現(xiàn)下滑。綜上所述，2016年至2018年康惠制藥公司存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，這表明公司營(yíng)業(yè)能力下降。3.2.4收益分配指標(biāo)分析康惠制藥公司2014年至2018年與收益分配相關(guān)的指標(biāo)如表3-6所示。表3-6康惠制藥公司收益分配相關(guān)指標(biāo)分析2014年2015年2016年2017年2018年年末所有者權(quán)益（元）395,373,326.68457,578,520.55522,812,633.21912,110,377.95979,312,117.02年初所有者權(quán)益（元）332,631,388.05395,373,326.68457,578,520.55522,812,633.21912,110,377.95資本保值增值率118.86%115.73%114.26%174.46%107.37%本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額（元）57,651,264.5670,751,008.1476,570,827.08376,837,620.9078,380,974.65年初資產(chǎn)總額（元）449,996,815.71507,648,080.27578,399,088.41654,969,915.491,031,807,536.36總資產(chǎn)增長(zhǎng)率12.81%13.94%13.24%57.54%7.60%從上表3-6可知2014年至2018年期間康惠制藥公司所有者權(quán)益上升速度較快，資本保值增值率除2017年外總體呈現(xiàn)下降的局面，其中2018年相較2017年度出現(xiàn)了大幅度的下降，說(shuō)明公司企業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)效益出現(xiàn)下降。2014年至2017年康惠制藥公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)額呈上升趨勢(shì)，其中2017年度中增長(zhǎng)速度最快，2018年度的增長(zhǎng)額較2017年度出現(xiàn)較大的下降，降幅達(dá)到79.2%，表明公司快速發(fā)展的勢(shì)頭被打破。同時(shí)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率依然表現(xiàn)為增長(zhǎng)最快，2018年度較2017年度出現(xiàn)大幅下降的態(tài)勢(shì)，公司資本積累能力和發(fā)展能力出現(xiàn)下滑。綜上所述，康惠制藥公司資本保值增值率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，這表明公司獲取收益進(jìn)行分配能力下降。通過(guò)對(duì)上述各個(gè)方面指標(biāo)進(jìn)行整體分析，可以得到以下幾點(diǎn)：（1）籌資指標(biāo)分析2014年至2018年期間康惠制藥公司償債能力的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，尤其對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)更有保障，公司整體償債能力較好，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性很小。（2）投資指標(biāo)分析由于2014年至2018年期間，康惠制藥公司總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率都呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明了在此期間投資該公司所能夠獲得的年度收益可能并不理想，又因?yàn)楣驹?017年上市，增加了投資的現(xiàn)金流，以及2018年購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品并大量對(duì)外投資，所以公司可能存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）運(yùn)營(yíng)指標(biāo)分析2016年至2018年康惠制藥公司存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)能力下降。而且通過(guò)查閱資料，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均值，這表明康惠制藥公司可能存在回收風(fēng)險(xiǎn)。（4）收益分配指標(biāo)分析康惠制藥公司資本保值增值率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，這表明公司獲取收益進(jìn)行分配能力下降，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率下降是由于公司銷售成本和市場(chǎng)投入的增加所致。從總體來(lái)看，康惠制藥公司的產(chǎn)品創(chuàng)新力仍有欠缺，其成長(zhǎng)能力仍舊不足，資本積累緩慢，可能具有潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

4康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建4.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的功能和設(shè)計(jì)4.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的功能財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并向管理者預(yù)先發(fā)出警告，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)有以下功能：（1）預(yù)警功能當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)可以事先預(yù)警，讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能提前防范，減輕財(cái)務(wù)損失。（2）改進(jìn)功能當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)跡象時(shí)，預(yù)警系統(tǒng)在進(jìn)行預(yù)知和預(yù)告的基礎(chǔ)上，還能立刻發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化的原因，并制定有效來(lái)措施防范公司發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）免疫功能通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和處理，并把類似于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的整個(gè)過(guò)程系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)中存儲(chǔ)有，當(dāng)再次出現(xiàn)類似財(cái)務(wù)危機(jī)的跡象時(shí)，管理者可以利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的歷史數(shù)據(jù)來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，提高管理水平。4.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的設(shè)計(jì)根據(jù)康惠制藥公司自身和醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)，本文參照由財(cái)政部公布的《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中有關(guān)中藥材及中成藥加工業(yè)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，即籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)以下四方面：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指公司能不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)還清債務(wù)，是體現(xiàn)公司是否健康發(fā)展的重要指標(biāo)。如果公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)水平不高，而且公司的信用良好，這樣公司容易從多方面再次籌集資金。通常用資產(chǎn)負(fù)債比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和已獲利息倍數(shù)等來(lái)說(shuō)明企業(yè)的償付能力。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法確定公司的未來(lái)收益，通過(guò)投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)指標(biāo)，能夠反映公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。公司的財(cái)務(wù)若出現(xiàn)虧損，就不能按時(shí)償還債務(wù)，可能會(huì)給公司帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文依據(jù)康惠制藥公司的行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。（3）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小由公司運(yùn)營(yíng)狀況的好壞決定，公司在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理各階段都有發(fā)生運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。當(dāng)公司發(fā)生運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往會(huì)產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)不良等問(wèn)題，從而妨礙企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。本文主要采用存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為指標(biāo)進(jìn)行分析。（4）收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益分配風(fēng)險(xiǎn)可以在靜態(tài)、動(dòng)態(tài)兩方面的視角下預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展情況，從動(dòng)態(tài)的角度還可以分析出公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)水平。本文選取資本保值增值率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為指標(biāo)，預(yù)估康惠制藥公司未來(lái)的發(fā)展能力。4.2康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建4.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)選取的原則（1）科學(xué)性原則康惠制藥公司必須要在掌握權(quán)威指導(dǎo)和科學(xué)理論的基礎(chǔ)之上，選擇合適的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，綜合考慮自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，在選取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)方面充分聽取有關(guān)專家的意見，否則容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的結(jié)果判斷不準(zhǔn)確。（2）系統(tǒng)性原則康惠制藥公司在選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)時(shí)要秉持著系統(tǒng)性原則，在掌握公司真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況基礎(chǔ)上進(jìn)行指標(biāo)的選取，同時(shí)將影響公司健康發(fā)展的所有風(fēng)險(xiǎn)因素考量在內(nèi)，以不同角度判斷適用哪些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，建立完整、全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。（3）預(yù)測(cè)性原則康惠制藥公司在建立預(yù)警指標(biāo)體系時(shí)，要充分權(quán)衡所選取的指標(biāo)是否具有可行性，在預(yù)警指標(biāo)體系建立后也要堅(jiān)持預(yù)測(cè)性原則，檢測(cè)之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以確保能夠真正發(fā)揮到預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的作用，從而更準(zhǔn)確、及時(shí)、清晰地預(yù)測(cè)公司未來(lái)可能會(huì)發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）動(dòng)態(tài)性原則遵循動(dòng)態(tài)性原則可以使康惠制藥公司根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)調(diào)整和完善其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，進(jìn)而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制保持先進(jìn)性，充分包含過(guò)去和未來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以串聯(lián)公司的整個(gè)發(fā)展過(guò)程。4.2.2財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的設(shè)立在建立財(cái)務(wù)指標(biāo)體系時(shí)，大多研究者都是從籌資、風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)及收益分配四方面進(jìn)行指標(biāo)選取。根據(jù)康惠制藥公司目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，本文也從這四個(gè)方面對(duì)如何構(gòu)建該公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系提出有關(guān)建議。在國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評(píng)價(jià)局此前發(fā)布的《公司績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》當(dāng)中，各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)互為補(bǔ)充，并且有效避免了指標(biāo)之間相互重疊的問(wèn)題，這一績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)易于企業(yè)獲取和操作，進(jìn)而能在一定程度上減小公司管理人員的管理負(fù)擔(dān)。首先，本文在籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面挑選了其中9個(gè)最有代表性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，計(jì)算出各預(yù)警指標(biāo)的實(shí)際數(shù)值，見表4-1：表4-1康惠制藥公司2014年至2018年財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際值指標(biāo)類型財(cái)務(wù)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年籌資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率22.12%20.89%20.18%11.60%11.79%現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率20.73%24.10%55.45%42.15%51.90%已獲利息倍數(shù)30.9735.6132.7453.64155.70投資風(fēng)險(xiǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率15.96%13.90%12.86%8.86%6.42%成本費(fèi)用利潤(rùn)率24.73%24.30%25.05%24.65%21.72%運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.612.672.722.232.03總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.780.70.620.440.35收益分配風(fēng)險(xiǎn)資本保值增值率118.86%115.73%114.26%174.46%107.37%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率12.81%13.94%13.24%57.54%7.60%接著，本文對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行確定。指標(biāo)權(quán)重的確定是將指標(biāo)按其重要性進(jìn)行賦值，它的主要方式分為主觀賦權(quán)和客觀賦權(quán)，本文選取熵值法的客觀賦權(quán)方式來(lái)確定指標(biāo)權(quán)重。熵屬于熱力學(xué)中的物理概念，它用來(lái)體現(xiàn)系統(tǒng)的混亂度或無(wú)序度。熵值法先是計(jì)算出指標(biāo)信息熵，然后依據(jù)指標(biāo)的相對(duì)變化程度給全部體系帶來(lái)的影響，確定出指標(biāo)的權(quán)重。指標(biāo)的相對(duì)變化越大，其所占權(quán)重越大，反之亦然。以下是利用指標(biāo)信息熵計(jì)算權(quán)重的具體步驟：（1）將所選指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化：各指標(biāo)的單位及性質(zhì)不盡相同，因而在計(jì)算權(quán)重前需對(duì)各指標(biāo)作標(biāo)準(zhǔn)化處理：標(biāo)準(zhǔn)化后的指標(biāo)=（指標(biāo)實(shí)際值-指標(biāo)最小值）/（指標(biāo)最大值-指標(biāo)最小值）計(jì)算指標(biāo)信息熵值e：其中，為常數(shù)，t是年份數(shù)，i為年份；j代表著第幾指標(biāo)；因本文研究跨度為2014年至2018年期間為5期，也就是t為5，yij為標(biāo)準(zhǔn)化后的指標(biāo)。（3）計(jì)算指標(biāo)信息效用值d：指標(biāo)信息效用的價(jià)值體現(xiàn)為該指標(biāo)的信息熵與1的差，信息效用值d越大，就具有更重要的參考價(jià)值，這個(gè)指標(biāo)的權(quán)重也就越大。（4）計(jì)算指標(biāo)權(quán)重w：最后按照上述步驟計(jì)算出各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重，建立的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系如下表4-2所示：表4-2康惠制藥公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系指標(biāo)類型財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算公式權(quán)重（%）籌資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率（%）負(fù)債總額/資產(chǎn)總額13.993現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（%）年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債12.924已獲利息倍數(shù)息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用23.036投資風(fēng)險(xiǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）利潤(rùn)總額/總資產(chǎn)平均余額11.320成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）利潤(rùn)總額/成本總額3.770表4-2（續(xù)）康惠制藥公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系指標(biāo)類型財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算公式權(quán)重（%）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存貨周轉(zhuǎn)率（次）營(yíng)業(yè)成本/平均存貨總額5.041總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額5.602收益分配風(fēng)險(xiǎn)資本保值增值率（%）年末/年初的所有者權(quán)益11.702總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額12.6124.3康惠制藥公司基于功效系數(shù)法的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建4.3.1改進(jìn)功效系數(shù)法下的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警介紹傳統(tǒng)的功效系數(shù)法只設(shè)立兩檔財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而且標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)40分和60分之間相差過(guò)大，難以全面反映指標(biāo)間的內(nèi)在差異。在對(duì)比各財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的特點(diǎn)、適用范圍和優(yōu)缺點(diǎn)之后，本文構(gòu)建康惠制藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系采用的方法為功效系數(shù)法并對(duì)其進(jìn)行了改進(jìn)，改變傳統(tǒng)功效系數(shù)法40分和60分的分配比例，將評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及所對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)調(diào)整為五個(gè)等級(jí)：優(yōu)秀1.0、良好0.8、平均0.6、較低0.4、較差0.2，意圖彌補(bǔ)傳統(tǒng)功效系數(shù)法存在的不足之處，改進(jìn)后的指標(biāo)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)值的計(jì)算公式如下所示：?jiǎn)雾?xiàng)指標(biāo)評(píng)分=本檔基礎(chǔ)評(píng)分+調(diào)整分本檔基礎(chǔ)分=單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)×本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)上檔基礎(chǔ)分=單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)×上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)調(diào)整分=功效系數(shù)值×（上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）功效系數(shù)值=（實(shí)際值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）/（上檔標(biāo)準(zhǔn)值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）基本指標(biāo)總得分=∑單項(xiàng)基本指標(biāo)評(píng)分計(jì)算過(guò)程中首先應(yīng)該注意的是，每項(xiàng)指標(biāo)的最后得分不超過(guò)該項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，其次，某項(xiàng)指標(biāo)十分優(yōu)秀，超過(guò)最高檔時(shí)，直接將此項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)數(shù)作為得分；而某項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)較差，使得本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為零時(shí)，應(yīng)將該項(xiàng)指標(biāo)得分記為零。最后，評(píng)價(jià)得分用百分制表示。4.3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)的確定構(gòu)建康惠制藥公司財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，最關(guān)鍵的是如何確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)。本文參考商務(wù)部2006年發(fā)布的上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)方法，結(jié)合前文的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)算出的功效系數(shù)值，劃分出康惠制藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)，具體如表4-3所示：表4-3康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)等級(jí)得分范圍（%）風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)等級(jí)描述無(wú)警(90，100]公司運(yùn)營(yíng)狀況良好輕警(80，90]公司運(yùn)營(yíng)狀況正常中警(70，80]公司運(yùn)營(yíng)狀況不良重警(60，70]公司運(yùn)營(yíng)狀況困難巨警(0，60]公司運(yùn)營(yíng)狀況十分困難4.4康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)結(jié)果及分析4.4.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)結(jié)果根據(jù)上文得出康惠制藥公司2014至2018年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果如表4-4、表4-5所示。表4-4康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)單指標(biāo)預(yù)警結(jié)果指標(biāo)類型預(yù)警指標(biāo)單項(xiàng)指標(biāo)得分（%）2014年2015年2016年2017年2018年籌資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率13.9913.9913.9913.9913.99現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比11.2812.9212.9212.9212.92已獲利息倍數(shù)23.0423.0423.0423.0423.04投資風(fēng)險(xiǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率11.3211.3210.306.926.00成本費(fèi)用利潤(rùn)率3.773.773.773.092.52運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存貨周轉(zhuǎn)率2.953.082.893.132.74總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.873.643.422.461.96收益分配風(fēng)險(xiǎn)資本保值增值率11.709.578.4811.706.16總資產(chǎn)增長(zhǎng)率8.619.189.0012.617.33表4-5康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)結(jié)果指標(biāo)類得分（%）綜合得分（%）預(yù)警等級(jí)籌資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)收益分配風(fēng)險(xiǎn)2014年48.3115.096.8220.3190.52無(wú)警2015年49.9515.096.7218.7590.51無(wú)警2016年49.9514.076.3017.4787.79輕警2017年49.9510.015.5924.3189.87輕警2018年49.958.514.7013.5076.66中警4.4.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果分析從以上統(tǒng)計(jì)表格可知：2014年至2018年間康惠制藥公司的綜合評(píng)分值分別是90.52、90.51、87.79、89.87、76.66，其中2016年和2017年的預(yù)警等級(jí)為輕警，2018年預(yù)警等級(jí)為中警，其余年份的預(yù)警等級(jí)為無(wú)警。近五年康惠制藥公司整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但得分逐年降低，總體來(lái)說(shuō)，康惠制藥公司經(jīng)營(yíng)不太穩(wěn)定，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要管理層引起重視。下文具體分析康惠制藥公司的籌資、投資、運(yùn)營(yíng)以及收益分配四方面風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)方面康惠制藥公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)自2014年至2015年的指標(biāo)分?jǐn)?shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，之后的年份趨于平穩(wěn)。表明企業(yè)在籌資方面控制較為合理，幾乎不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)方面投資風(fēng)險(xiǎn)在2014年到2015年保持平穩(wěn)，隨后在2015年至2018年呈現(xiàn)直線下降趨勢(shì)，由此說(shuō)明該公司的投資風(fēng)險(xiǎn)并不是很穩(wěn)定。主要原因是康惠制藥公司在2016年公司期末贖回了銀行保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)較大。2017年公司進(jìn)行上市，擴(kuò)張需要大量資金，從而投資的現(xiàn)金流大幅增加。2018年公司進(jìn)行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品以及大量對(duì)外投資，因此公司存在著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)整體呈下降趨勢(shì)，整體水平還有待加強(qiáng)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)應(yīng)收賬款體現(xiàn)，2014年至2018年間康惠制藥公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均值，此數(shù)據(jù)表明康惠制藥公司存在回收風(fēng)險(xiǎn)。（4）收益分配風(fēng)險(xiǎn)方面從該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果中可以看出：指標(biāo)分?jǐn)?shù)在2014年有所下降，而2016年和2017年上升，緊接著在2018年又大幅度下降。2017年康惠制藥公司上市，公司的規(guī)模擴(kuò)大，隨后2018年銷售成本和市場(chǎng)投入的增加導(dǎo)致總資產(chǎn)增長(zhǎng)率下降，加之康惠制藥公司的成長(zhǎng)能力不足且產(chǎn)品創(chuàng)新力度不夠，致使康惠制藥收益分配風(fēng)險(xiǎn)一直存在，并處于不斷波動(dòng)當(dāng)中，從而發(fā)生公司資本積累緩慢等問(wèn)題。

5康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的具體防范措施通過(guò)分析康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)康惠制藥公司在籌資方面較為合理，幾乎不存在風(fēng)險(xiǎn)。所以下文分別從投資、運(yùn)營(yíng)、收益分配三個(gè)方面，對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提出防范措施。5.1投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施在投資方面，康惠制藥公司應(yīng)該拓展投資領(lǐng)域，只有不斷拓展投資領(lǐng)域、調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，企業(yè)才能及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少支出甚至可以增加利潤(rùn)。做好詳細(xì)的規(guī)劃是企業(yè)拓展投資領(lǐng)域重要前提，在投資前企業(yè)要對(duì)投資方案進(jìn)行可行性研究，準(zhǔn)確分析市場(chǎng)狀況和發(fā)展前景，并預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，康惠制藥公司應(yīng)該考慮如何優(yōu)化投資方法及成本，注重對(duì)銷售市場(chǎng)的調(diào)研，組建專門的調(diào)研部門并培訓(xùn)有關(guān)銷售人員。這樣在市場(chǎng)體系變化時(shí)，才能了解市場(chǎng)的變化趨勢(shì)及變化方向，在面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)搶占先機(jī)，完成收益目標(biāo)。5.2運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，康惠制藥公司要想防范運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減緩應(yīng)收賬款的過(guò)度增長(zhǎng)，加快收回欠款，就應(yīng)當(dāng)對(duì)銷售渠道進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，停止或減少和規(guī)模較小的企業(yè)之間的合作，將主要產(chǎn)品的銷售渠道逐步轉(zhuǎn)換為與資本實(shí)力強(qiáng)、終端覆蓋率高的分銷商進(jìn)行合作?？祷葜扑幑具€應(yīng)爭(zhēng)取得到更好的付款條件、提高應(yīng)收賬款的安全性，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)客戶應(yīng)收賬款的催收力度。全面提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范管理的意識(shí)，才能及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)企業(yè)的管理者來(lái)說(shuō)，制定科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，并通過(guò)對(duì)全體員工的培訓(xùn)和指導(dǎo)，可以提高公司對(duì)于運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。5.3收益分配風(fēng)險(xiǎn)防范措施由于企業(yè)的收益分配風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)企業(yè)的成長(zhǎng)性來(lái)體現(xiàn)，因此對(duì)于企業(yè)收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范，可以通過(guò)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力方面的風(fēng)險(xiǎn)防范來(lái)體現(xiàn)。通過(guò)上文可以看出康惠制藥公司需要提高自身的研發(fā)能力，只有轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的同時(shí)增加新產(chǎn)品研發(fā)力度，面向市場(chǎng)需求研發(fā)暢銷的藥品，才能增加銷售收入。同時(shí)，公司需要繼續(xù)保持自身品牌和以中藥為主導(dǎo)產(chǎn)品的特色，優(yōu)化研究體系，加強(qiáng)與同行業(yè)其他企業(yè)、科研單位等的合作開發(fā)，提高市場(chǎng)占有率和已有產(chǎn)品的質(zhì)量，打造自身特色品牌。

6總結(jié)本文根據(jù)康惠制藥公司所在行業(yè)概況，選取了公司的投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，以及康惠制藥公司5年的數(shù)據(jù)，并運(yùn)用功效系數(shù)法的思想來(lái)處理康惠制藥公司評(píng)價(jià)指標(biāo)，運(yùn)用改進(jìn)后的功效系數(shù)法計(jì)算出該公司2014至2018五年間財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果，分析康惠制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀以及產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，以建立更為適合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，進(jìn)一步對(duì)公司面臨的