華為的特殊路

題號(hào)一二三四五六七八九十得分考試形式：提交論文（總分100分）對(duì)所提交論文的要求：對(duì)論文涉及的金融、證券市場(chǎng)相關(guān)概念、理論有較充分、準(zhǔn)確、清晰地理解與認(rèn)識(shí)。結(jié)合我國(guó)實(shí)際，靈活運(yùn)用所闡述的理論進(jìn)行分析說(shuō)明，言之成理；所涉及內(nèi)容可包括：我國(guó)證券市場(chǎng)中證券發(fā)行機(jī)制的缺陷；獨(dú)立董事制度的改進(jìn)；基金黑幕問(wèn)題；證券市場(chǎng)監(jiān)管問(wèn)題；上市公司兼并收購(gòu)問(wèn)題；中小股東權(quán)益保護(hù)及民事賠償問(wèn)題；我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的問(wèn)題；證券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響；國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)展路徑對(duì)我國(guó)的啟示等。字?jǐn)?shù)控制在4000字左右。論文格式規(guī)范、文理通順、條理清晰、邏輯嚴(yán)謹(jǐn)、嚴(yán)禁抄襲。以華為為例分析企業(yè)該不該上市前言：上市即首次公開(kāi)募股指企業(yè)通過(guò)證券交易所首次公開(kāi)向投資者增發(fā)股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過(guò)程。上市公司的好處：2.1“吸金作用”。中國(guó)目前的法律和政策對(duì)上市公司給予了最大程度的支持和傾斜，如允許上市公司發(fā)行債券、用二級(jí)市場(chǎng)交易的股票市值作為質(zhì)押物向銀行融資。等于把上市公司打造成為是資金的寵兒，為上市公司拓展了最多元的融資渠道；而且上市時(shí)及日后均有機(jī)會(huì)籌集資金，以獲得資本擴(kuò)展業(yè)務(wù)；2.2“安全帽作用”。上市公司是公眾公司，上市公司發(fā)起人股東的利益是和最廣大的購(gòu)買(mǎi)股票的人民群眾利益聯(lián)系在一起，對(duì)財(cái)產(chǎn)的安全性能夠起到保護(hù)作用。蒙牛的牛根生將其股權(quán)出讓給國(guó)家隊(duì)以及阿里巴巴馬云屢次表示將其“淘寶”送給國(guó)家正是出于此等考慮。2.3“價(jià)值最大化作用”。上市后，使股東權(quán)益衡量標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化。原來(lái)所擁有的資產(chǎn)，只能通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)格反映價(jià)值，但將資產(chǎn)證券化以后，通常用二級(jí)市場(chǎng)交易的價(jià)格直接反映股東價(jià)值，股東價(jià)值能夠得到最大程度的體現(xiàn)；李嘉誠(chéng)多次蟬聯(lián)亞洲首富，其旗下已上市的“和記黃埔”功不可沒(méi)，李氏夫婦通過(guò)海普瑞的上市而一躍成為中國(guó)首富也突出體現(xiàn)了資本市場(chǎng)價(jià)值重估的魔力。2.4“便于流通變現(xiàn)作用”。上市公司的股票具有最大程度的流通性，接班人即使對(duì)前輩的事業(yè)沒(méi)有興趣，前輩們也有所選擇，即將產(chǎn)業(yè)形成的股票拋售后形成現(xiàn)金，將真金白銀留給接班人。2.5“筑巢引鳳”的作用。上市公司也對(duì)市場(chǎng)上的人才有天然的吸引力，即使薪金低點(diǎn)，也愿意到上市公司去打工。向員工授予上市公司的購(gòu)股權(quán)作為獎(jiǎng)勵(lì)和承諾，能夠增加員工的歸屬感。2.6“廣告效應(yīng)”。證券市場(chǎng)20多年發(fā)展到現(xiàn)在，上市公司也是稀缺資源，必然成為所有財(cái)經(jīng)媒體、1億多中國(guó)股民每天關(guān)注的對(duì)象。能夠提高公司在市場(chǎng)上地位及知名度，贏取顧客信供應(yīng)商的信賴。2.7“信用建立效應(yīng)”。增加公司的透明度，具有天然的信任感，有助于在間接融資市場(chǎng)上建立較高的信譽(yù)，便于銀行以較有利條款批出信貸額度。2.8“客觀進(jìn)步效應(yīng)”。上市發(fā)行人的披露要求較為嚴(yán)格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的監(jiān)控、資訊管理及營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)，公司運(yùn)作更加規(guī)范。2.9“長(zhǎng)治久安追求”。通過(guò)上市融資籌集資本，使企業(yè)快速健康發(fā)展，做大做強(qiáng)，成為長(zhǎng)壽百年企業(yè)。華為為什么不上市？上市的好處如此之多，可作為全國(guó)科技創(chuàng)業(yè)型創(chuàng)領(lǐng)軍企業(yè)卻始終沒(méi)有上市計(jì)劃。狼性十足的華為，為什么不上市？難道華為“不差錢(qián)”？華為的發(fā)展目標(biāo)又是什么？這些對(duì)外界來(lái)講成了一個(gè)“謎”。曾為華為工作12年的華為前高管對(duì)該問(wèn)題做出以下回答：3.1華為的股份結(jié)構(gòu)華為在創(chuàng)辦的初期，作為民營(yíng)企業(yè)融資困難，同時(shí)為了吸引人才，任正非大量稀釋了自己的股份，這就是華為的全員持股。既是員工又是股東，所以華為能萬(wàn)眾一心，蓬勃向上，企業(yè)的執(zhí)行力特別強(qiáng)。如果華為上市，就會(huì)有成千上萬(wàn)個(gè)千萬(wàn)或億萬(wàn)富翁，綁上黃金的雄鷹還能在天空翱翔嗎？曾經(jīng)有一個(gè)海外的著名行業(yè)分析師和我討論北電為什么衰落得這么快？他說(shuō)：一大堆億萬(wàn)美金的富翁討論公司的生死存亡，他們哪有緊迫感。所以北電錯(cuò)過(guò)多次轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。

3.2商業(yè)模式創(chuàng)新在華為和中興崛起之前，電信業(yè)是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)投入巨資研發(fā)新產(chǎn)品，然后定高價(jià)，賺取高額利潤(rùn)，回收研發(fā)成本，再投入開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品；當(dāng)產(chǎn)品量產(chǎn)、跟隨者大量進(jìn)入后，開(kāi)始降價(jià)，產(chǎn)品生命周期快速進(jìn)入末期，開(kāi)始向市場(chǎng)推廣新產(chǎn)品，賺取高額利潤(rùn)，周而復(fù)始，形成良性循環(huán)。我們比喻這種商業(yè)模式為王小二賣(mài)豆腐。王小二開(kāi)了一家豆腐店，賣(mài)兩塊錢(qián)一斤，有人看見(jiàn)有利可圖，開(kāi)了第二家豆腐店，王小二開(kāi)始降價(jià)到一塊五，三家、四家……豆腐店越開(kāi)越多，價(jià)格降到8毛，王小二豆腐店倒閉。IT泡沫以后，華為敏銳地發(fā)現(xiàn)，電信業(yè)已由技術(shù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭蛻粜枨篁?qū)動(dòng)，因?yàn)榧夹g(shù)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了目前的客戶需求，新技術(shù)越來(lái)越難以被市場(chǎng)證明。華為將自己定位為量產(chǎn)型公司而非技術(shù)創(chuàng)新型公司。華為進(jìn)行了商業(yè)模式創(chuàng)新，新產(chǎn)品投入市場(chǎng)即以兩三年后量產(chǎn)的模型來(lái)定價(jià)，一開(kāi)始就是虧損，這樣，西方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手由于在成本上的劣勢(shì)，往往要丟市場(chǎng)份額，同時(shí)，不可能有小公司再度崛起。試想：王小二第一個(gè)豆腐店就定價(jià)8毛，還有人會(huì)開(kāi)豆腐店嗎？如果華為是上市公司，就要對(duì)每季度的業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)，就不能站在一個(gè)產(chǎn)品5年或者更長(zhǎng)時(shí)間能不能盈利來(lái)定價(jià)，從而去占領(lǐng)市場(chǎng)。如果以西方公司的游戲規(guī)則去運(yùn)作，就不可能有今天的華為。華為拓展國(guó)際市場(chǎng)也是如此，巴西市場(chǎng)從1998年開(kāi)始拓展，連續(xù)8年虧損，2008年收入將超過(guò)1億美金。如果華為是上市公司，可能在第三年就砍掉了巴西分公司，就不可能有今天的國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)績(jī)。

3.3融資模式的創(chuàng)新西方公司往往用并購(gòu)的方式來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)品線，一是為了形成整體解決方案，二是整合產(chǎn)業(yè)鏈。這樣的好處是能快速響應(yīng)市場(chǎng)。但也有弊端，那就是主業(yè)賺取的利潤(rùn)，去購(gòu)買(mǎi)了新的產(chǎn)品線。從而主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降。華為反其道而行之。華為充分利用中國(guó)的研發(fā)低成本。大量招聘研發(fā)人員。先利用主業(yè)務(wù)的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)去培育新產(chǎn)品。當(dāng)新產(chǎn)品(非電信網(wǎng)絡(luò)核心產(chǎn)品)做大后，將其出售，一起到融資的作用，二將融資來(lái)的錢(qián)投入核心產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)，通過(guò)補(bǔ)貼(降價(jià))使核心產(chǎn)品迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，量產(chǎn)化，提高競(jìng)爭(zhēng)力。摩托羅拉最早發(fā)現(xiàn)自己研發(fā)還不如OEM華為的產(chǎn)品，所以從2001年就開(kāi)始OEM華為無(wú)線產(chǎn)品，先是GSM核心網(wǎng)，然后是3G的核心網(wǎng)、基站。在核心產(chǎn)品線華為用的是格蘭仕微波爐的策略，其目的是不要有太多的王小二去開(kāi)豆腐店。2001年，華為7.8億美金出售電源和機(jī)房監(jiān)控業(yè)務(wù)給愛(ài)默生。2005年，華為8億美元出售H3C企業(yè)網(wǎng)和數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)給3com。2008年，華為將以20億美金高價(jià)出售50%左右手機(jī)業(yè)務(wù)的股權(quán)。這就是華為融資模式也可以說(shuō)是商業(yè)模式的創(chuàng)新，我沒(méi)有統(tǒng)計(jì)過(guò)，有人說(shuō)華為賣(mài)公司比中興通訊上市融的錢(qián)要多，融資從來(lái)就不是華山一條路。上市的不利因素4.1失去隱秘性（1）一個(gè)公司因公開(kāi)上市而在產(chǎn)生的種種變動(dòng)中失去“隱私權(quán)”是最令人煩惱的。美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求上市公司公開(kāi)所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃和策略。雖然這些信息不需要包括公司運(yùn)行的每一個(gè)細(xì)節(jié)，但凡是有可能影響投資者決定的信息都必須公開(kāi)。這些信息在初步上市時(shí)就必須公開(kāi)披露，并且此后也必須不斷將公司的最新情況進(jìn)行通報(bào)。（2）失去隱密性的結(jié)果是公司此時(shí)可能不得不停止對(duì)有關(guān)人員支付紅利或減薪，本來(lái)這些對(duì)于一家非上市公司來(lái)說(shuō)是正常的，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)則難以接受。4.2管理人員的靈活性受到限制（1）公司一旦公開(kāi)上市，那就意味著管理人員放棄了他們?cè)人碛械囊徊糠中袆?dòng)自由。非上市公司一般可以自作主張，而上市公司的每一個(gè)步驟和計(jì)劃都必須得到董事會(huì)同意，一些特殊事項(xiàng)甚至需要股東大會(huì)通過(guò)。（2）股東通過(guò)公司效益、股票價(jià)格等等來(lái)衡量管理人員的成績(jī)。這一壓力會(huì)在某種程度上迫使管理人員過(guò)于注重短期效益，而不是長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。4.3上市后的風(fēng)險(xiǎn)許多公開(kāi)上市的股票的盈利沒(méi)有預(yù)期的那么高，有的甚至由于種種原因狂跌。導(dǎo)致這些不如意的原因很可能是股票市場(chǎng)總體上不景氣，或者是公司盈利不如預(yù)期，或者公眾發(fā)現(xiàn)他們并沒(méi)有真正有水平的專(zhuān)家在股票上市時(shí)為他們提供建議。股票上市及上市后的挫折會(huì)嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)投資的回收利潤(rùn)，甚至使風(fēng)險(xiǎn)投資功虧一簣。因此在決定上市與否時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家和公司企業(yè)家會(huì)綜合權(quán)衡其利弊。創(chuàng)業(yè)家要知道自己的企業(yè)該不該上市企業(yè)上市是為了什么？上市對(duì)企業(yè)有那些影響？企業(yè)上市的思考。作為今天的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該是感到非常非常幸福的，中國(guó)人創(chuàng)業(yè)很多基金都會(huì)跟在后面，中國(guó)有最好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境為什么最近IPO(首次公開(kāi)募股)數(shù)量少了呢？道理非常簡(jiǎn)單，全球股票市場(chǎng)不太好，中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)在過(guò)去十年中增幅實(shí)際是為零的，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市的數(shù)量也是從2010年，300多家跌到了60幾家。在上市公司中一半左右是由VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)和PE（私募股權(quán)投資）作為投資者出現(xiàn)的，他們的數(shù)量一直在下降，2011年我們看到了什么？看到了全球金融市場(chǎng)在發(fā)生巨大的變化。上市其實(shí)是個(gè)5-10年的過(guò)程，不會(huì)特別快。企業(yè)上市是為了什么？作為很多公司的創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，都想加入公司拿到股權(quán)，然后希望股權(quán)變現(xiàn)，自己成為百萬(wàn)富翁、千萬(wàn)富翁。還要規(guī)范化，這樣有助于一個(gè)企業(yè)變成更大更強(qiáng)國(guó)家級(jí)和世界級(jí)的企業(yè)。另外是品牌，企業(yè)上市以后會(huì)被各種各樣的人關(guān)注，品牌是非常重要的。一個(gè)成功的上市企業(yè)——百度，成立到上市大概有6年的歷史，他上市的時(shí)候抓了非常非常好的一個(gè)機(jī)遇，Google上市僅6個(gè)月之后百度就上了市，因?yàn)橥顿Y人不了解百度，但他了解Google，最后給了百度一個(gè)50億美金的作價(jià)，之后他堅(jiān)持不懈導(dǎo)致了現(xiàn)在公司變成了一個(gè)400億美金的公司。上市對(duì)企業(yè)有哪些影響？上市以后企業(yè)要把所有的財(cái)務(wù)報(bào)表跟企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手披露，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手這時(shí)候就會(huì)看到企業(yè)的各種各樣的運(yùn)作方式，另外上市之后公司股權(quán)也會(huì)進(jìn)行稀釋?zhuān)硗馄髽I(yè)上市也要交一定的費(fèi)用，在納斯達(dá)克上市的財(cái)務(wù)費(fèi)用一年就幾百萬(wàn)費(fèi)用，這對(duì)公司的凈利潤(rùn)壓價(jià)是急劇，這也是為什么最近有很多中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市以后，很多企業(yè)價(jià)值都低于他的現(xiàn)金值。另外，企業(yè)上市以后股票漲的時(shí)候員工沒(méi)事，跌的時(shí)候員工會(huì)看到