公司理財(cái)課件-第一章概述

課程簡介

財(cái)務(wù)管理包括投資決策、籌資決策和營運(yùn)資本決策等內(nèi)容,是關(guān)于資產(chǎn)配置、融資和資產(chǎn)管理決策的一門學(xué)科。其中還涉及有關(guān)企業(yè)理財(cái)?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)分析、現(xiàn)金流量等。

課程強(qiáng)調(diào)原理與決策的關(guān)系，積極引導(dǎo)學(xué)生思考企業(yè)財(cái)務(wù)怎樣為企業(yè)價(jià)值的提高服務(wù)。第一頁第二頁，共58頁。備選教材StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe,CorporateFinance(7thEdition),2007,方紅星譯，公司理財(cái)精要版（原書第七版），北京：機(jī)械工業(yè)出版社。財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(第13版)[美]詹姆斯.C.范霍恩。清華大學(xué)出版社。公司財(cái)務(wù)管理案例評(píng)析。湯谷良主編，北京大學(xué)出版社，2010年1月第二次印刷。第二頁第三頁，共58頁。教學(xué)日程安排公司財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)分析資金的時(shí)間價(jià)值項(xiàng)目投資決策證券投資決策資本結(jié)構(gòu)決策股利政策融資決策日常財(cái)務(wù)管理第三頁第四頁，共58頁。建議建議使用專門的紙張進(jìn)行課程預(yù)習(xí)、記錄聽課筆記、記錄問題三項(xiàng)工作；建議廣泛運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、圖書館等查閱相關(guān)資料，尋找問題，并且?guī)е鴨栴}聽課；第四頁第五頁，共58頁?？己朔椒?）考試成績：50%——70%2）平時(shí)成績：30%——50%第五頁第六頁，共58頁。

第一章導(dǎo)論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵第二節(jié)企業(yè)的組織形式第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第六頁第七頁，共58頁。第一節(jié)公司財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵

一、什么是財(cái)務(wù)管理如果你想開辦一家公司，你首先面臨的問題是:1、長期投資的項(xiàng)目是什么？廠房、機(jī)器、設(shè)備及科研設(shè)施如何？

2、長期資金如何取得，是尋找投資者還是借債？

3、如何組織日常財(cái)務(wù)活動(dòng)，如收款或付款等；財(cái)務(wù)管理就是為了解決上述三個(gè)問題：財(cái)務(wù)管理：對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行規(guī)劃和控制的一項(xiàng)管理活動(dòng)。

第七頁第八頁，共58頁。財(cái)務(wù)

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營銷副

總經(jīng)理總經(jīng)理董事會(huì)股東會(huì)財(cái)務(wù)部經(jīng)理

投資管理籌資管理

現(xiàn)金管理信用管理

股利決策

會(huì)計(jì)部經(jīng)理

信息處理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)第八頁第九頁，共58頁。財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的區(qū)別區(qū)別：財(cái)務(wù)管理側(cè)重分析與決策會(huì)計(jì)側(cè)重計(jì)量與報(bào)告聯(lián)系：會(huì)計(jì)信息是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)第九頁第十頁，共58頁。二、財(cái)務(wù)活動(dòng)2籌資活動(dòng)借債籌資股權(quán)籌資借債與股權(quán)對(duì)企業(yè)的不同影響？成本小，風(fēng)險(xiǎn)大成本大，風(fēng)險(xiǎn)小1投資活動(dòng)項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)選A項(xiàng)目還是B項(xiàng)目？凈現(xiàn)值最大化3營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的管理

4股利分配活動(dòng)

高股利政策還是低股利政策？第十頁第十一頁，共58頁。公司資產(chǎn)負(fù)債表模型流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1.有形固定資產(chǎn)2.無形固定資產(chǎn)所有者權(quán)益（股東權(quán)益）長期負(fù)債流動(dòng)負(fù)債凈營運(yùn)資金

第十一頁第十二頁，共58頁。

巨人集團(tuán)的失敗引以為戒的財(cái)務(wù)管理案例第十二頁第十三頁，共58頁。巨人集團(tuán)的興衰史1989年8月，在深圳大學(xué)軟件科學(xué)管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個(gè)伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學(xué)深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計(jì)算機(jī)世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團(tuán)在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實(shí)現(xiàn)銷售額3億元，利稅4600萬元，成為中國極具實(shí)力的計(jì)算機(jī)企業(yè)。第十三頁第十四頁，共58頁。巨人集團(tuán)的興衰史由于國際電腦公司的進(jìn)入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團(tuán)也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團(tuán)開始邁向多元化經(jīng)營之路一計(jì)算機(jī)、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團(tuán)毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進(jìn)軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團(tuán)一改初衷，擬建的巨人科技大廈設(shè)計(jì)一變?cè)僮?，樓層?jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動(dòng)工，氣魄越來越大。對(duì)于當(dāng)時(shí)僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團(tuán)來說，單憑巨人集團(tuán)的實(shí)力，根本無法承受這項(xiàng)浩大的工程。對(duì)此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動(dòng)工到1996年7月巨人集團(tuán)未申請(qǐng)過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。第十四頁第十五頁，共58頁。巨人集團(tuán)的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預(yù)計(jì)投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動(dòng)資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運(yùn)作的基本費(fèi)用和廣告費(fèi)用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動(dòng)工時(shí)為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng)1996年底大樓一期工程未能完成時(shí)，建大廈時(shí)賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。巨人集團(tuán)終因財(cái)務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。第十五頁第十六頁，共58頁。巨人集團(tuán)失敗的財(cái)務(wù)分析關(guān)鍵原因：資金1、投資：不進(jìn)行資本預(yù)算，不進(jìn)行項(xiàng)目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實(shí)處

3、營運(yùn)資金管理：長短期資金的配合錯(cuò)位第十六頁第十七頁，共58頁。第二節(jié)企業(yè)的組織形式獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)

公司制：有限責(zé)任公司；股份有限公司第十七頁第十八頁，共58頁。一、獨(dú)資企業(yè)是個(gè)人所有的。業(yè)主對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)擁有所有權(quán)，同時(shí)對(duì)債務(wù)負(fù)有個(gè)人無限連帶責(zé)任，業(yè)主自負(fù)盈虧。業(yè)主有權(quán)決策公司的終結(jié)。二、合伙企業(yè)是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的合伙人共同出資形成的。普通合伙企業(yè)（所有的合伙人都對(duì)企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任）和有限合伙企業(yè)（有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，其余承擔(dān)無限責(zé)任）。

第十八頁第十九頁，共58頁。三、有限責(zé)任公司：

兩個(gè)以上股東共同出資，每個(gè)股東以其認(rèn)繳的出資額對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)組織形式。四、股份有限公司：

是指全部注冊(cè)資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票籌集資本的企業(yè)法人。股東以其所認(rèn)購股份對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。與非公司制企業(yè)相比較，公司制企業(yè)負(fù)有限責(zé)任，更容易籌集資金，進(jìn)行更大規(guī)模的生產(chǎn)。

第十九頁第二十頁，共58頁。公司制的缺陷代理問題委托——代理關(guān)系（出資人——管理者）代理成本監(jiān)督、激勵(lì)的重要性雙重稅收公司所得稅股利分配時(shí)的所得稅第二十頁第二十一頁，共58頁。

第三節(jié)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)一、理財(cái)目標(biāo)的幾種不同觀點(diǎn)1、利潤最大化缺陷：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值沒有考慮利潤取得和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)系容易產(chǎn)生短期行為容易被操縱沒有考慮股利政策的影響沒有考慮利潤與投入資本額的關(guān)系2、股東財(cái)富最大化含義：公司股東未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價(jià)表示缺陷：未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計(jì)較難。第二十一頁第二十二頁，共58頁。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)3．企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值由公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)決定：公司未來現(xiàn)金流量的大小及其時(shí)間分布，以及未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)大小。優(yōu)缺點(diǎn)與股東財(cái)富最大化基本等同。4、利益相關(guān)者價(jià)值最大化考慮了公司的社會(huì)責(zé)任，但難以準(zhǔn)確界定利益相關(guān)者第二十二頁第二十三頁，共58頁。企業(yè)是一個(gè)契約關(guān)系的集合企業(yè)股東債權(quán)人經(jīng)理職工供應(yīng)商客戶政府社會(huì)希望企業(yè)成功又有不同的利益第二十三頁第二十四頁，共58頁。二、代理問題與公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)1、股東與管理者之間的代理問題含義：現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)相分離導(dǎo)致所有者與管理者的利益矛盾。股東的目標(biāo)是公司財(cái)富最大化，管理者的目標(biāo)是高報(bào)酬、高在職消費(fèi)、多休閑、避免風(fēng)險(xiǎn)等。解決方法（1）監(jiān)督方式。內(nèi)部治理:董事會(huì)(獨(dú)立董事)、監(jiān)事會(huì)、股東聘任經(jīng)理的權(quán)利（中小股東訴訟）、審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表等；外部治理:經(jīng)理人市場、并購市場等（2）激勵(lì)方式：獎(jiǎng)金、績效工資，股權(quán)激勵(lì)

第二十四頁第二十五頁，共58頁。管理者董事會(huì)股東大會(huì)債權(quán)人公司代理問題據(jù)「中國公司治理報(bào)告」(2004)，從2003年起的一年半內(nèi)共有十位上市公司高管外逃，卷走或造成的資金黑洞總計(jì)近百億！第二十五頁第二十六頁，共58頁。國際化下的高管薪酬結(jié)構(gòu)高管薪酬=基本薪酬+短期激勵(lì)+津貼與福利+長期激勵(lì)（Salary）

(Bonus)(Other)(StockGain)第二十六頁第二十七頁，共58頁。

2003年美國薪酬第一的CEO—

高露潔的ReubenMark的薪酬結(jié)構(gòu)

第二十七頁第二十八頁，共58頁。

2001年美國薪酬第一的CEO—

戴爾電腦公司總裁麥克爾·戴爾的薪酬結(jié)構(gòu)第二十八頁第二十九頁，共58頁。案例：把經(jīng)營者收入與企業(yè)效益密切掛鉤

深圳國企老總最高年薪96萬

同樣是深圳市屬國有企業(yè)，深圳國際信托投資有限公司老總2003年度薪酬達(dá)96萬元，而深圳特發(fā)集團(tuán)老總同年度的薪酬為12萬元，兩者相距達(dá)8倍。原因是前者企業(yè)利潤在當(dāng)年度增長了2.2倍，其薪酬不僅有基本年薪，還拿到了績效年薪和獎(jiǎng)勵(lì)年薪；后者企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損6177萬元，其薪酬只領(lǐng)到基本年薪部分，收入比上年減少了近8成。據(jù)深圳市國資辦介紹，深圳35家市屬國有企業(yè)推行年薪制一年多來，大大促進(jìn)了經(jīng)營者為國家創(chuàng)造財(cái)富的積極性。深圳市今年擬把年薪制與實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的長效機(jī)制結(jié)合起來，促使經(jīng)營者的行為長期化。第二十九頁第三十頁，共58頁。國內(nèi)上市公司的薪酬：兩個(gè)“?！比说墓适乱晾煞荨嵖衙膳＜瘓F(tuán)——牛根生第三十頁第三十一頁，共58頁。鄭俊懷其人其事在伊利的經(jīng)營業(yè)績

——從40萬資產(chǎn)的回民奶食品總廠到50億資產(chǎn)、80億營業(yè)收入的伊利集團(tuán)。

——強(qiáng)大穩(wěn)定的事業(yè)部經(jīng)營體系，經(jīng)受住了其本人突然非正常離開的沖擊。

——對(duì)手的評(píng)價(jià)：

牛根生：沒有鄭俊懷總裁老大哥的培養(yǎng)，肯定沒有牛根生的今天。

第三十一頁第三十二頁，共58頁。牛根生其人其事1999年8月18日被伊利辭退，

9個(gè)人集資900萬創(chuàng)建蒙牛。

2003年銷售收入40.715億。中間經(jīng)過兩次私募增資，2004年6月在港掛牌上市，公開發(fā)售3.5億股，招股價(jià)3.925港元，發(fā)行市盈率19倍，上市首日漲幅22.89%。其本人持有45,505,172股?，F(xiàn)股價(jià)已達(dá)6元左右。與摩根斯坦利的豪賭：如蒙牛在未來３年的年盈利復(fù)合增長不能達(dá)到５０％，蒙牛管理層就必須將所持有的７．８％公司股權(quán)，即７８３０萬股轉(zhuǎn)讓給摩根士丹利等策略股東；反之，若達(dá)到５０％的增長幅度，摩根等股東就將把同等數(shù)量的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司管理層。第三十二頁第三十三頁，共58頁。鄭俊懷的薪酬

報(bào)告期內(nèi)公司高管人員實(shí)行年薪制。根據(jù)公司的經(jīng)營業(yè)績及本人績效考評(píng)情況，經(jīng)董事會(huì)薪酬委員會(huì)審議并經(jīng)董事會(huì)決定兌現(xiàn)了公司高管人員2002年度報(bào)酬。公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員在報(bào)告期內(nèi)已領(lǐng)取2002年度報(bào)酬和津貼總額為10,336,619.65元.金額最高的前三名董事、高級(jí)管理人員（董事兼任高管人員）報(bào)酬總額為5,120,000元。

——資料來源：伊利股份2003年報(bào)估計(jì)鄭的年薪收入應(yīng)在200萬以上。高現(xiàn)金收入，但沒有股權(quán)激勵(lì)。

第三十三頁第三十四頁，共58頁。牛根生的薪酬1998年在伊利實(shí)際年薪已達(dá)108萬。蒙牛上市發(fā)行后，持有蒙牛股份4505萬股，約合市值2.8億。如果未來三年“豪賭”成功，將再次獲得數(shù)以億計(jì)的報(bào)酬?，F(xiàn)金薪酬已經(jīng)很高，但與股權(quán)激勵(lì)相比，不過九牛一毛。第三十四頁第三十五頁，共58頁。結(jié)局的迥異與思考:股權(quán)激勵(lì)的重要性結(jié)局：老大鄭俊懷為獲股權(quán)不惜鋌而走險(xiǎn)，成了階下囚（管理層收購MBO)；后起的牛根生繞道海外連續(xù)私募和上市成功，靠股權(quán)激勵(lì)成了億萬富翁。第三十五頁第三十六頁，共58頁。激勵(lì)機(jī)制的關(guān)鍵要素激勵(lì)機(jī)制的審核由股東大會(huì)進(jìn)行。業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)合理、公正、可衡量：一般同時(shí)考慮會(huì)計(jì)績效指標(biāo)（如主營業(yè)務(wù)收入增長率、息稅前利潤率、凈資產(chǎn)收益率）和市場績效指標(biāo)（股價(jià)表現(xiàn)）。安然公司的激勵(lì)計(jì)劃為：1997－2001年間安然公司的股東權(quán)益收益率同S&P500、90天期國庫券收益率以及11家行業(yè)同類公司的收益進(jìn)行比較，安然排名處于前6名。萬科公司激勵(lì)計(jì)劃為：在凈資產(chǎn)收益率達(dá)到12%、凈利潤增長15%的基礎(chǔ)上，以凈利潤增長額為提取基數(shù)，凈利潤增長率在30%以下按增長率提取，超過30%按30%提取。第三十六頁第三十七頁，共58頁。2、股東與債權(quán)人之間的代理問題含義。股東與債權(quán)人之間的利益矛盾強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性強(qiáng)調(diào)貸款的安全性具體表現(xiàn)？高風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)行新債額外發(fā)放股利第三十七頁第三十八頁，共58頁。解決方法。（債權(quán)人角度）（1）立法保護(hù)。破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管；優(yōu)于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)。（2）在借款合同中加入限制性條款。如規(guī)定資金的用途、規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債率、規(guī)定不得發(fā)行新債等。（3）拒絕進(jìn)一步合作。不提供新的貸款或提前收回貸款。

因此，公司追求股東財(cái)富的同時(shí)，還必須公平地對(duì)待債權(quán)人，遵守債務(wù)契約的條款。股東財(cái)富最大化的目標(biāo)要求公平地對(duì)待企業(yè)的各利益關(guān)系人。第三十八頁第三十九頁，共58頁。

第四節(jié)理財(cái)?shù)沫h(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境第三十九頁第四十頁，共58頁。1、企業(yè)組織法律2、稅收法律3、財(cái)會(huì)法律一、法律環(huán)境如新的《公司法》和《合伙企業(yè)法》種類：流轉(zhuǎn)稅法、所得稅法、其他稅法目的：開展稅收籌劃以盡可能減少稅負(fù)種類：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》〈企業(yè)會(huì)計(jì)制度〉等目的：盡可能提供符合企業(yè)要求的信息。第四十頁第四十一頁，共58頁。二、金融市場與金融機(jī)構(gòu)金融市場的概念資金交易的方式證券商與金融媒介體金融資產(chǎn)的特點(diǎn)利率金融市場的分類第四十一頁第四十二頁，共58頁。金融市場概念：金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場。金融資產(chǎn)：債券股票票據(jù)等。金融衍生工具：期貨期權(quán)等。第四十二頁第四十三頁，共58頁。資金盈余者資金短缺者金融媒介

金融市場的基本結(jié)構(gòu)第四十三頁第四十四頁，共58頁。資金交換的三種方式直接交易（privateplacement，私募發(fā)行）通過金融媒介體間接交易通過證券商直接交易第四十四頁第四十五頁，共58頁。資金交易的三種方式

第四十五頁第四十六頁，共58頁。金融媒介體商業(yè)銀行（專業(yè)銀行）：中農(nóng)工建交等信用合作社保險(xiǎn)公司信托投資公司（如：中國國際信托投資公司（商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，證券業(yè)務(wù)，融資業(yè)務(wù)），中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司等）共同基金（信托投資基金）組織養(yǎng)老基金、退休基金投資公司第四十六頁第四十七頁，共58頁。證券商證券公司、投資銀行（investmentbanks）如：中金證券公司，中信證券公司，國泰君安證券公司，申銀萬國證券公司，聯(lián)合證券公司Marketing（融資、證券發(fā)行業(yè)務(wù)）Trading（證券交易）Advising（兼并、收購等業(yè)務(wù)中的咨詢）第四十七頁第四十八頁，共58頁。金融資產(chǎn)的特點(diǎn)期限性短期中期長期無期限流動(dòng)性變現(xiàn)能力：變現(xiàn)速度變現(xiàn)成本風(fēng)險(xiǎn)性市場風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)盈利性收益率或盈利率第四十八頁第四十九頁，共58頁。利

率

基準(zhǔn)利率:是中央銀行再貼現(xiàn)率，反映國家的貨幣政策和市場資供求狀況。中國指中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率。

商業(yè)銀行存貸款利率:反映企業(yè)資金供求狀況。根據(jù)基準(zhǔn)利率和貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。

市場利率:金融市場上資金供求雙方競爭形成的利率，隨資金供求狀況而變化。

同業(yè)拆借利率:是金融機(jī)構(gòu)之間的短期借貸利率，反映各種機(jī)構(gòu)的資金狀況，是貨幣市場上的代表性利率。第四十九頁第五十頁，共58頁。金融市場分類一級(jí)市場與二級(jí)市場貨幣市場與資本市場現(xiàn)貨市場期貨市場與期權(quán)市場抵押市場同業(yè)拆借市場外匯市場黃金市場第五十頁第五十一頁，共58頁。一級(jí)市場與二級(jí)市場初級(jí)市場發(fā)行市場包銷價(jià)差代銷