2014年黃金投資分析報(bào)告

2014年黃金投資分析報(bào)告1142227蔣雪一、黃金基本知識(shí)概述黃金，又稱金，化學(xué)符號(hào)Au，原子序數(shù)79，原子量197，質(zhì)量數(shù)183-204。黃金的熔點(diǎn)1063℃，沸點(diǎn)2808℃。黃金的密度較大，在20℃時(shí)為19.32克/立方厘米。黃金的柔軟性好，易鍛造和延展?，F(xiàn)在的技術(shù)可把黃金碾成0.00001毫米厚的薄膜；把黃金拉成細(xì)絲，一克黃金可拉成3.5公里長、直徑為0.0043毫米的細(xì)絲。黃金的硬度較低，礦物硬度為3.7，24K黃金首飾的硬度僅2.5。黃金具有良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性。黃金是抗磁體，但含錳的金磁化率很高，含大量的鐵、鎳、鈷的金是強(qiáng)磁體。黃金的反射性能在紅外線區(qū)域內(nèi)，具有高反射率、低輻射率的特性。黃金中含有其他元素的合金能改變波長，即改變顏色。黃金有再結(jié)晶溫度低的特點(diǎn)。黃金具有極佳的抗化學(xué)腐蝕和抗變色性能力。黃金的化學(xué)穩(wěn)定性極高，在堿及各種酸中都極穩(wěn)定，在空氣中不被氧化，也不變色。黃金在氫、氧、氮中明顯地顯示出不溶性。氧不影響它的高溫特性，在1000℃高溫下不熔化、不氧化、不變色、不損耗，這是黃金與其他所有金屬最顯著的不同。黃金不同于一般商品，從被人類發(fā)現(xiàn)開始就具備了貨幣、金融和商品屬性，并始終貫穿人類社會(huì)發(fā)展的整個(gè)歷史，只是其金融與商品屬性在不同的歷史階段表現(xiàn)出不同的作用和影響力。黃金是人類較早發(fā)現(xiàn)和利用的金屬，由于它稀少、特殊和珍貴，自古以來被視為五金之首，有“金屬之王”的稱號(hào)，享有其它金屬無法比擬的盛譽(yù)。正因?yàn)辄S金具有這樣的地位，一度是財(cái)富和華貴的象征，用于金融儲(chǔ)備、貨幣、首飾等。隨著社會(huì)的發(fā)展，黃金的經(jīng)濟(jì)地位和商品應(yīng)用在不斷地發(fā)生變化，它的金融儲(chǔ)備、貨幣職能在調(diào)整，商品職能在回歸。隨著現(xiàn)代工業(yè)和高科技快速發(fā)展，黃金在這些領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸擴(kuò)大，到目前為止，黃金在國際儲(chǔ)備、貨幣、首飾等領(lǐng)域中的應(yīng)用仍然占主要地位。而由于黃金的優(yōu)良特性，歷史上黃金具有價(jià)值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣等職能。20世紀(jì)70年代黃金與美元脫鉤后，黃金退出流通貨幣的舞臺(tái)，黃金的貨幣職能大大減弱。但是，目前許多國家的國際儲(chǔ)備中，黃金仍占有相當(dāng)重要的地位。黃金飾品一直是社會(huì)地位和財(cái)富的象征。隨著人們收入的不斷提高、財(cái)富的不斷增加，保值和分散化投資意識(shí)的不斷提高，也促進(jìn)了這方面需求量的逐年增加。由于黃金所特有的物化性質(zhì)：具有極高抗腐蝕的穩(wěn)定性；良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性；原子核具有較大捕獲中子的有效截面；對(duì)紅外線的反射能力接近100%；在黃金的合金中具有各種觸媒性質(zhì)；還有良好的工藝性，極易加工成超薄金箔、微米金絲和金粉，很容易鍍到其它金屬、陶器及玻璃的表面上；在一定壓力下黃金容易被熔焊和鍛焊；可制成超導(dǎo)體與有機(jī)金等，使它廣泛應(yīng)用于工業(yè)和現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，如電子、通訊、宇航、化工、醫(yī)療等領(lǐng)域。二、黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約黃金期貨合約主要內(nèi)容包括：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、交割月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日期、交割品級(jí)、交割地點(diǎn)、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼等。以下是黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約：交易品種黃金交易單位/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1－12月交易時(shí)間上午9:00－11:30下午1:30－3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日交割品級(jí)金含量不小于99.95%的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫最低交易保證金合約價(jià)值的7%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所三、黃金國際、國內(nèi)歷史變化與形式在19世紀(jì)之前數(shù)千年的歷史中，人類總共生產(chǎn)的黃金不到1萬噸，如18世紀(jì)的100年僅生產(chǎn)200噸黃金。到19世紀(jì)黃金生產(chǎn)躍上了新臺(tái)階，100年期間生產(chǎn)的黃金達(dá)到了1.15萬噸，是18世紀(jì)的57.5倍，其中1850—1900年間就生產(chǎn)了1萬噸。

進(jìn)入20世紀(jì)后，總得來說，世界上黃金的生產(chǎn)總體呈上升趨勢(shì)，分別出現(xiàn)過幾次產(chǎn)量大增的現(xiàn)象。在1900年世界黃金產(chǎn)量每年300噸，在20世紀(jì)早期最高年份產(chǎn)量達(dá)到每年700噸、30年代最高產(chǎn)量年份達(dá)到每年1300噸、60年代最高產(chǎn)量年份產(chǎn)量接近1500噸，80年代世界黃金年產(chǎn)量突破2000噸，20世紀(jì)90年代至今產(chǎn)量總體還在增長。20世紀(jì)90年代以來世界黃金產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定的，21世紀(jì)以來世界黃金產(chǎn)量平均穩(wěn)定在2600噸左右。

目前，雖然一些國家的黃金產(chǎn)量有所提高，如澳大利亞、秘魯、印尼黃金產(chǎn)量都在增加，但是南非、美國等黃金生產(chǎn)大國的黃金產(chǎn)量在下降。另外，由于金礦產(chǎn)業(yè)投資周期長、開采成本高。從歷史數(shù)據(jù)看，全球礦產(chǎn)金數(shù)量不可能快速增長。因此，我們認(rèn)為，未來幾年世界黃金產(chǎn)量不會(huì)變化很大，依然比較穩(wěn)定。截止2013年7月，世界黃金協(xié)會(huì)最新世界黃金儲(chǔ)備量數(shù)據(jù)及排名情況報(bào)告如下：排名國家/地區(qū)/機(jī)構(gòu)黃金儲(chǔ)備(噸數(shù))占外匯儲(chǔ)蓄比例1美國8133.573.3%2德國3391.369.7%3國際貨幣基金組織2814.0暫無數(shù)據(jù)4意大利2451.868.3%5法國2435.467.9%6中國1054.11.3%7瑞士1040.18.9%8俄羅斯996.18.6%9日本765.22.7%10荷蘭612.556.1%11印度557.78.6%12歐洲中央銀行502.130.1%13土耳其445.315.5%14臺(tái)灣423.64.7%15葡萄牙382.587.0%16委內(nèi)瑞拉365.869.0%17沙特阿拉伯322.92.1%18英國310.313.5%黃金的供求基本分為三個(gè)階段：（1）、黃金本位制的供求基本平衡階段金本位時(shí)期黃金需求是以貨幣需求為主導(dǎo)的。在這一歷史時(shí)期，世界貿(mào)易迅速增長，黃金貨幣需求旺盛，但由于當(dāng)時(shí)黃金生產(chǎn)力得以持續(xù)發(fā)展，使供給條件不斷改善，較好地滿足了不斷增長的需求。這一歷史階段的供給與需求的增長實(shí)現(xiàn)了平衡，因此金價(jià)呈現(xiàn)極為穩(wěn)定狀態(tài)。（2）、黃金信用額度需求下的供不應(yīng)求階段在20世紀(jì)初至20世紀(jì)80年代這一歷史時(shí)期黃金供應(yīng)與需求結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是：雖然黃金生產(chǎn)力取得了更大的進(jìn)步，但是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)前所未有的發(fā)展規(guī)模對(duì)于黃金信用額度的需求大大超過了黃金的供給，因此出現(xiàn)了日益嚴(yán)重的供給相對(duì)不足的矛盾，金價(jià)面臨日益嚴(yán)重的上升壓力。但是為了貨幣的穩(wěn)定，各國對(duì)黃金市場(chǎng)和金價(jià)實(shí)行了強(qiáng)有力的人為干預(yù)，但這種干預(yù)并未解決供給相對(duì)不足這一基本矛盾，最終導(dǎo)致了金本位制的崩潰。（3）、當(dāng)前黃金實(shí)金需求的相對(duì)疲軟階段20世紀(jì)70年代開始黃金非貨幣化以后至今，尤其是進(jìn)入新世紀(jì)后，黃金需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，首先是黃金貨幣需求萎縮，由黃金需求的貨幣主導(dǎo)型需求結(jié)構(gòu)變?yōu)樯唐沸枨笾鲗?dǎo)型需求結(jié)構(gòu)，特別是首飾制造業(yè)占了近七成的需求量。因此需求主體由國家變?yōu)槊癖?，民眾的投資需求不足總黃金需求的10%，民眾黃金投資需求對(duì)市場(chǎng)的拉動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上國家貨幣黃金需求減少的影響。民眾的黃金商品需求主要為首飾制造業(yè)需求，工業(yè)原料需求占總需求量的10%左右，而且由于降低成本的需要，對(duì)相對(duì)昂貴的黃金的使用會(huì)受到嚴(yán)格控制，不可能無節(jié)制地增加需求，所以并不是呈增長態(tài)勢(shì)，而是呈上下波動(dòng)狀態(tài)。首飾需求雖是當(dāng)今商品黃金需求的主體，對(duì)于當(dāng)代黃金需求態(tài)勢(shì)發(fā)展具有重要的影響力，但20世紀(jì)90年代后期開始需求逐年走低，失去了增長勢(shì)頭。所以綜合這兩方面分析，我們的結(jié)論是當(dāng)代已出現(xiàn)黃金需求疲軟的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。四、黃金的生產(chǎn)成本調(diào)查根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新公布的報(bào)告，2013年全球黃金生產(chǎn)的平均現(xiàn)金成本和綜合成本分別為950美元/盎司和1200美元/盎司，這意味著盡管黃金價(jià)格存在繼續(xù)下跌的可能，但成本因素會(huì)成為金價(jià)的支撐，價(jià)格在1200美元/盎司下方運(yùn)行的空間可能非常有限。同時(shí)，如果其他因素不變，我們預(yù)計(jì)黃金的綜合生產(chǎn)成本在未來數(shù)年內(nèi)可能仍將上升，主要是由于新增選礦成本的增加，這將進(jìn)一步支持金價(jià)，進(jìn)而也推動(dòng)全球黃金供求的再平衡。五、黃金價(jià)格走勢(shì)分析從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)70年代以前，國際黃金價(jià)格比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小。70年代以后，國際黃金價(jià)格波動(dòng)頻繁且幅度較大，其最低價(jià)格為253.8美元/盎司(1999年7月20日)，最高價(jià)為1430.2美元/盎司(2010年12月7日)。上世紀(jì)70年代末，黃金價(jià)格曾大幅上漲，其主要原因是布雷頓森林體系的瓦解。由于黃金有國際儲(chǔ)備功能，因此，國際上黃金官方儲(chǔ)備量的變化將會(huì)直接影響國際黃金價(jià)格的變動(dòng)。隨著布雷頓森林體系的終結(jié)，浮動(dòng)匯率制度登上歷史舞臺(tái)，黃金的貨幣職能受到削弱，而作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的功能得到加強(qiáng)。各國官方黃金儲(chǔ)備量增加，從而直接導(dǎo)致了國際黃金價(jià)格大幅度上漲。上個(gè)世紀(jì)90年代以后，各國央行開始重新看待黃金在外匯儲(chǔ)備中的作用。中央銀行日漸獨(dú)立以及日益市場(chǎng)化，使其更加強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)備資產(chǎn)組合的收益。在這種背景下，沒有任何利息收入的黃金(除了參與借貸市場(chǎng)能夠得到一點(diǎn)收益外)地位有所下降。部分中央銀行決定減少黃金儲(chǔ)備，結(jié)果1999年比1980年的黃金儲(chǔ)備量減少了10%，正是由于主要國家拋售黃金，導(dǎo)致黃金價(jià)格長期處于低迷狀態(tài)。進(jìn)入二十一世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)金融全球化逐步走向深入，通貨膨脹開始抬頭，國際黃金價(jià)格擺脫低迷，逐步走強(qiáng)。2008年國際金融危機(jī)后，黃金投資需求的快速增長帶動(dòng)國際黃金價(jià)格屢破新高。六、影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素國際上重大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件都能影響金價(jià)。政府為戰(zhàn)爭(zhēng)或?yàn)榫S持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長而大量支出，政局動(dòng)蕩，大量投資者轉(zhuǎn)向黃金投資，黃金需求擴(kuò)大，刺激金價(jià)上揚(yáng)。如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭(zhēng)、1976年泰國政變1986年“伊朗門”事件等，都使金價(jià)有不同程度的上升。再如2001“9.11”事件曾使黃金價(jià)格飆升至當(dāng)年的最高價(jià)300美元/盎司。但戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)金價(jià)的影響需綜合慮，歷史上也有戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期金價(jià)下跌的例子。美元匯率是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。由于黃金市場(chǎng)價(jià)格是以美元標(biāo)價(jià)的，美元升值會(huì)促使黃金價(jià)格下跌，而美元貶值又會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。美元強(qiáng)弱在黃金價(jià)格方面會(huì)產(chǎn)生重大影響。但在某些特殊時(shí)段，尤其是黃金走勢(shì)非常強(qiáng)或非常弱的時(shí)期，黃金價(jià)格也會(huì)擺脫元影響，走出獨(dú)自的趨勢(shì)。美元堅(jiān)挺一般代表美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，美國國內(nèi)股票和債券將得到投資者競(jìng)相追捧，黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關(guān)，黃金的保值功又再次體現(xiàn)，在美元貶值和通貨膨脹加劇時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求的上升?；仡欉^去二十年歷史，當(dāng)美元對(duì)其他西方貨幣堅(jiān)挺，國際黃金價(jià)格就會(huì)下跌；當(dāng)美元貶值，國際黃金價(jià)格就會(huì)上漲。過去十年，金價(jià)與美元走勢(shì)存在80%的逆相關(guān)性長期以來，在商品屬性方面，黃金生產(chǎn)與黃金消費(fèi)對(duì)金價(jià)影響有限。但是，在金融屬性方面，受近年全球流動(dòng)性過剩等因素影響，黃金投資需求的快速增長對(duì)金價(jià)影響較大。2008年全球金融危機(jī)發(fā)生后，出于對(duì)當(dāng)前全球信用貨幣體系的擔(dān)憂以及儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化的需要，各國央行開始停止售金行為，轉(zhuǎn)為以不同方式增持黃金儲(chǔ)備，黃金官方儲(chǔ)備需求的變化也對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生了一定影響。由于世界主要石油現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)的價(jià)格都以美元標(biāo)價(jià)，石油價(jià)格的漲落一方面反映了世界石油供求關(guān)系，另一方面也反映出美元匯率、世界通貨膨脹率的變化。石油價(jià)格與黃金價(jià)格間接相互影響。通過對(duì)國際原油價(jià)格走勢(shì)與黃金價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行比較可以發(fā)現(xiàn)，國際黃金價(jià)格與原油期貨價(jià)格的漲跌存在正相關(guān)關(guān)系的時(shí)間較多。除了上述影響金價(jià)的因素外，黃金交易所交易基金（ETF）的持倉水平等因素也會(huì)對(duì)國際黃金價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生一定的影響。七、投資建議1.任何投資黃金的朋友們都需要有一個(gè)對(duì)于黃金的正確認(rèn)識(shí)，黃金不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資，因?yàn)槭澜缟先魏蔚耐顿Y都有很大的風(fēng)險(xiǎn)，包括我們看好的黃金也是一樣，去年黃金的整體行情就是一個(gè)最鮮明的例子。2.黃金也會(huì)出現(xiàn)大幅度的下跌，而不是大家以為的黃金保值，黃金的貨幣問題是一個(gè)長期的問題，也是一個(gè)投資導(dǎo)向問題，你投資黃金不一定可以賺錢，因?yàn)辄S金也是一種貨幣，所以和世界很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緊密聯(lián)系。3.我國的黃金市場(chǎng)和其他國家略有區(qū)別，因?yàn)槲覈狞S金消費(fèi)比較大，這是我國幾千年的一個(gè)傳統(tǒng)，也是我國的一個(gè)民俗，投資黃金在我國的整體情況來看，還是比較樂觀的，但是由于國際市場(chǎng)黃金的充足，整體的風(fēng)險(xiǎn)還是很大。4.國際市場(chǎng)方面我國很多的老百姓都沒有注意，所以去年很多中國