建筑工程經(jīng)濟(jì)6-建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

建筑工程經(jīng)濟(jì)張建新本課程學(xué)習(xí)內(nèi)容第一章建筑業(yè)第二章建筑產(chǎn)品與工程建設(shè)項(xiàng)目第三章建筑生產(chǎn)第四章建筑市場(chǎng)第五章建設(shè)項(xiàng)目的技術(shù)評(píng)價(jià)

第六章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法第六章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本原理第二節(jié)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第三節(jié)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第四節(jié)建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本原理一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)1.技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析就是研究技術(shù)方案、技術(shù)規(guī)則和技術(shù)政策等技術(shù)實(shí)踐活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效果問(wèn)題。2.經(jīng)濟(jì)效果是人們?cè)谑褂眉夹g(shù)的社會(huì)實(shí)踐中所得與所花費(fèi)用的比較。二、經(jīng)濟(jì)效果的概念1.經(jīng)濟(jì)效果，指人們?cè)诠こ探ㄔO(shè)領(lǐng)域中的勞動(dòng)成果B與勞動(dòng)消耗C的比較。（1）比率法E=B/C單位投入產(chǎn)出比效率型指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)效果＝收益/費(fèi)用＞1（2）差值法E=B-CE≥0價(jià)值型指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)效果＝收益－費(fèi)用＞0（3）差值-比率法E=（B-C）/C單位消耗所創(chuàng)造的凈收益收益率指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)效果＝收益－費(fèi)用＞0

2.經(jīng)濟(jì)效益——反映勞動(dòng)消耗C轉(zhuǎn)化為有用或有效的勞動(dòng)成果B的程度，即經(jīng)濟(jì)效益=有用的勞動(dòng)成果B/勞動(dòng)消耗C經(jīng)濟(jì)效果與經(jīng)濟(jì)效益兩者是既有聯(lián)系又有區(qū)別的。但由于技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的預(yù)測(cè)性，二者在許多場(chǎng)合往往通用。如在評(píng)價(jià)某擬建項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，是假定項(xiàng)目的產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路（先有用戶(hù)，后有生產(chǎn)），其全部勞動(dòng)成果都是有效的。三、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本程序1.調(diào)查研究，確定目標(biāo)；2.尋找關(guān)鍵要素；3.建立方案；4.評(píng)價(jià)方案四、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本原則1.預(yù)測(cè)分析的原則2.動(dòng)態(tài)分析的原則將項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)不同時(shí)間階段上資金的流入、流出折算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，為不同項(xiàng)目或方案的比較提供同等的基礎(chǔ)。3.定量分析的原則4.適當(dāng)滿(mǎn)足的原則把定量分析和定性分析結(jié)合起來(lái)，把數(shù)值計(jì)算與決策者的主觀判斷結(jié)合起來(lái)，依據(jù)目標(biāo)計(jì)算結(jié)果較好、能滿(mǎn)足決策目標(biāo)要求、決策者認(rèn)為合適的原則來(lái)選擇方案。5.全過(guò)程效益分析的原則五、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)——國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

（國(guó)家、社會(huì)）風(fēng)險(xiǎn)決策本項(xiàng)目對(duì)社會(huì)和環(huán)境的影響費(fèi)用效益投資人的投資額和效益投資人投資后可能存在的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)代價(jià)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)微觀經(jīng)濟(jì)——財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

（企業(yè)、項(xiàng)目）六、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)及指標(biāo)體系投資收益率動(dòng)態(tài)投資回收期靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)償債能力借款償還期利息備付率償債備付率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值第二節(jié)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、建設(shè)項(xiàng)目的資金來(lái)源當(dāng)前基本建設(shè)投資資金的來(lái)源渠道主要有以下幾方面：⒈財(cái)政預(yù)算投資⒉自籌資金投資⒊銀行貸款投資⒋利用外資⒌利用有價(jià)證券市場(chǎng)籌措建設(shè)資金有效證券主要指?jìng)凸善薄６?、現(xiàn)金流量1.現(xiàn)金流量是指擬建項(xiàng)目在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各個(gè)時(shí)點(diǎn)上實(shí)際所發(fā)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出，以及流入與流出的差額（又稱(chēng)為凈現(xiàn)金流量）?，F(xiàn)金流量一般以計(jì)息期（年、季、月等）為時(shí)間量的單位，用現(xiàn)金流量圖或現(xiàn)金流量表表示。2.對(duì)于一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，投資、折舊、成本、銷(xiāo)售收入、稅金和利潤(rùn)等經(jīng)濟(jì)量是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)現(xiàn)金流量的基本要素，也是進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)金流量圖是描述現(xiàn)金流量作為時(shí)間函數(shù)的圖形，它能表示資金在不同時(shí)間點(diǎn)流入與流出的情況。2.現(xiàn)金流量圖包括三大要素：大?。ㄙY金數(shù)額）、流向（現(xiàn)金流入或流出）、時(shí)間點(diǎn)（現(xiàn)金流入或流出所發(fā)生的時(shí)間）。圖中，橫軸稱(chēng)為時(shí)間軸，0代表時(shí)間序列的起始點(diǎn)，從1到n分別代表各計(jì)息期的終點(diǎn)。箭頭向上表示現(xiàn)金流入，向下表示現(xiàn)金流出。現(xiàn)金流入標(biāo)示在年（期）末，現(xiàn)金流出標(biāo)示在年（期）初。三、固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資：包括建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、建設(shè)期貸款利息、工程建設(shè)其它費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用。建設(shè)項(xiàng)目投資回收的形式1.流動(dòng)資金：為維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金。在項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)收回。2.項(xiàng)目建成后，建設(shè)投資轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)。(1)固定資產(chǎn)：使用期限超過(guò)一年的房屋及建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。(2)無(wú)形資產(chǎn)：企業(yè)長(zhǎng)期使用但沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商譽(yù)等。無(wú)形資產(chǎn)原則上按取得時(shí)的實(shí)際成本計(jì)價(jià)，非專(zhuān)利技術(shù)和商譽(yù)的計(jì)價(jià)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)法定評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn)。(3)遞延資產(chǎn)：不能全部計(jì)入當(dāng)年損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷(xiāo)的各項(xiàng)費(fèi)用。包括開(kāi)辦費(fèi)、以經(jīng)營(yíng)租賃方式租入的固定資產(chǎn)改良支出，攤銷(xiāo)期在一年以上的固定資產(chǎn)修理支出以及其他超過(guò)一年的待攤費(fèi)用等。四、資金的時(shí)間價(jià)值

1.資金的時(shí)間價(jià)值的概念資金的時(shí)間價(jià)值，是指資金在生產(chǎn)和流通過(guò)程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值。資金的時(shí)間價(jià)值是以一定量的資金在一定時(shí)期內(nèi)的利息來(lái)度量的。2.資金時(shí)間價(jià)值的影響因素（1）投資額：其他條件不變，投資額越大，資金的時(shí)間價(jià)值越大。（2）利率：其他條件不變，利率越高，資金時(shí)間價(jià)值越大。（3）時(shí)間：其他條件不變，時(shí)間越長(zhǎng)，資金時(shí)間價(jià)值越大。（4）通貨膨脹因素：出現(xiàn)通貨膨脹，資金貶值。（5）風(fēng)險(xiǎn)因素：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生凈損失，資金時(shí)間價(jià)值減少。3.資金的時(shí)間價(jià)值的度量（表現(xiàn)形式）（1）利息（2）盈利或收益第三節(jié)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念1.本金、利息與本利和

P——期初本金；F——n期末的本利和；利息有單利和復(fù)利兩種方式2.現(xiàn)值、終值與時(shí)值

現(xiàn)值—發(fā)生在某一特定時(shí)間序列始點(diǎn)上的價(jià)值，P；

終值—發(fā)生在某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)上的價(jià)值，F(xiàn)；時(shí)值—發(fā)生在某一特定時(shí)間序列時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，3.等值與折現(xiàn)為了進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，須將發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)上的資金轉(zhuǎn)換為某個(gè)固定時(shí)點(diǎn)上的值，這些不同時(shí)期、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金稱(chēng)為等值，又叫等效值。4.利率與折現(xiàn)率

5.單利和復(fù)利利息有單利和復(fù)利兩種方式。單利是僅按本金計(jì)算利息，復(fù)利是將本期利息轉(zhuǎn)為下期本金重復(fù)計(jì)息。采用單利計(jì)息時(shí)：F=P(1+in)采用復(fù)利計(jì)息時(shí)：F=P(1+i)n

式中：F——n期末的本利和；P——期初本金；

i——利率；n——計(jì)息周期例題：有一筆50000元的借款，借期3年，按每年8％的單利率計(jì)息，試求到期應(yīng)歸還的本利和。若按復(fù)利計(jì)息，則到期應(yīng)歸還的本利和是多少？解答：按單利計(jì)息時(shí)F＝50000×(1+3×8％)＝62000元按復(fù)利計(jì)息時(shí)F＝50000×(1+8％)3＝62985.6元二、復(fù)利計(jì)算公式1.一次支付終值公式已知P、i、n，求FF=P(1+i)n=P（F/P，i，n）一次支付終值系數(shù)（F/P，i，n）2.一次支付現(xiàn)值公式已知F、i、n，求PP=F(1+i)-n=F（P/F，i，n）一次支付現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）二、復(fù)利計(jì)算公式3.等額支付序列終值公式已知A、i、n，求F

等額支付序列終值系數(shù)（F/A，i，n）4.等額支付序列償債基金公式已知F、i、n，求A等額支付序列償債基金系數(shù)（A/F，i，n）二、復(fù)利計(jì)算公式5.等額支付序列資金回收公式已知P、i、n，求A

等額支付序列資金回收系數(shù)（A/P，i，n）6.等額支付序列償債基金公式已知F、i、n，求A等額支付序列償債基金系數(shù)（A/F，i，n）例題：某企業(yè)向銀行借款1000萬(wàn)元，期限為5年，年利率為12％，則到期企業(yè)應(yīng)歸還銀行多少錢(qián)？解答：F＝1000（1+12％）5＝1762.34（萬(wàn)元）例題：某企業(yè)6年后需要一筆500萬(wàn)元的資金，以作為某項(xiàng)固定資產(chǎn)的更新款項(xiàng)，若已知年利率為8％，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢(qián)？解答：P＝500（1+8％）-6＝315.08（萬(wàn)元）例題：為設(shè)立某項(xiàng)基金的需要，每年年末存入100萬(wàn)元，若年利率為10％，問(wèn)3年后該基金內(nèi)有多少錢(qián)？解答：F＝例題：某企業(yè)5年后需要一筆50萬(wàn)元的資金用于固定資產(chǎn)的更新改造，如果年利率為5％，問(wèn)從現(xiàn)在開(kāi)始該企業(yè)每年末應(yīng)存入銀行多少錢(qián)？解答：A＝例題：某項(xiàng)目投資100萬(wàn)元，計(jì)劃在8年內(nèi)全部回收投資，若已知年利率為8％，問(wèn)該項(xiàng)目每年平均凈收益至少應(yīng)達(dá)到多少？解答：A＝例題：設(shè)立一項(xiàng)資金，計(jì)劃在從現(xiàn)在開(kāi)始的10年內(nèi)，每年年末從基金中提取50萬(wàn)元，若已知年利率為10％，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入基金多少錢(qián)？解答：A＝四、名義利率與實(shí)際利率當(dāng)利率所標(biāo)明的計(jì)息周期單位，與計(jì)算利息實(shí)際所用的計(jì)息周期單位不一致時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率與實(shí)際利率的差別。名義利率以一年為計(jì)息基礎(chǔ)，實(shí)際利率是采用復(fù)利計(jì)算的方法，把各種不同計(jì)息期的利率換算成以年為計(jì)息期的利率。名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系式為：式中：i—實(shí)際利率；r—名義利率；

n—名義利率所標(biāo)明的計(jì)息周期內(nèi)，實(shí)際上復(fù)利計(jì)息的次數(shù)例題：某企業(yè)向銀行借款，有兩種計(jì)息方式，分別是A：年利率8％，按月計(jì)息；B：年利率9％，按半年計(jì)息。問(wèn)企業(yè)應(yīng)選擇哪一種計(jì)息方式？等值的計(jì)算把在一個(gè)（一系列）時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的資金額轉(zhuǎn)換成另一個(gè)（一系列）時(shí)間點(diǎn)的等值的資金額，這樣一個(gè)轉(zhuǎn)換過(guò)程就是等值計(jì)算。例題：設(shè)現(xiàn)金流量為第3年年末支付100元，第5、6、7年年末各支付80元，第9、10年年末各支付60元，如果年利率為8％，問(wèn)與此等值的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是多少？例題：某企業(yè)5年內(nèi)每年初需要投入資金100萬(wàn)元用于技術(shù)改造，企業(yè)準(zhǔn)備存入一筆錢(qián)設(shè)立一項(xiàng)基金，提供每年技改所需的資金。如果已知年利率為6％，問(wèn)企業(yè)應(yīng)該存入基金多少錢(qián)？第四節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法在工程經(jīng)濟(jì)分析中，把不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)稱(chēng)為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，主要包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。采用靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)由于沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此它主要適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，如應(yīng)用于投資方案的機(jī)會(huì)鑒別和初步可行性研究階段，以及用于某些時(shí)間較短，投資規(guī)模與收益規(guī)模均比較小的投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)等。⑴投資回收期法以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間，是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)，計(jì)算簡(jiǎn)便，但是只考慮了投資回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，無(wú)法正確衡量項(xiàng)目投資收益的大小。A.項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的公式為：

Pt=K/R

式中：K——全部投資；R——每年的凈收益例題：某投資方案一次性投資500萬(wàn)元，估計(jì)投產(chǎn)后其各年的平均凈收益為80萬(wàn)元，求該方案的靜態(tài)投資回收期。解答：Pt＝500÷80＝6.25（年）B.項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的公式為：Pt=[累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份-1]

+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量解答：列出該投資方案的累計(jì)現(xiàn)金流量情況表。例題：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖所示，試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。年序0123456凈現(xiàn)金流量-100-804060606090累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-180-140-80-2040130可得靜態(tài)投資回收期＝5-1+20÷60＝4.33年⑵投資效果系數(shù)法又稱(chēng)投資回收率法、投資收益率法，是投資回收期的倒數(shù)。例題：某投資方案一次性投資500萬(wàn)元，估計(jì)投產(chǎn)后其各年的平均凈收益為80萬(wàn)元，求該方案的靜態(tài)投資回收率。解答：Pt＝80÷500＝0.16（年）二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠更加直觀地反映項(xiàng)目的盈利能力。在項(xiàng)目的可行性研究階段，進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)一般是以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)作為主要指標(biāo)，以靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)作為輔助指標(biāo)。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)一般有：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈年值、動(dòng)態(tài)投資回收期等。⑴凈現(xiàn)值法在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命周期內(nèi)，根據(jù)某一規(guī)定的基準(zhǔn)收益率或貼現(xiàn)率，將各期的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)期的現(xiàn)值，然后求其代數(shù)和。凈現(xiàn)值NPV=-P+F(P/F,i,n)+A(P/A,i,n)若NPV＞0，說(shuō)明方案可行；若NPV＝0，說(shuō)明方案可考慮接受；若NPV＜0，說(shuō)明方案不可行。對(duì)于多個(gè)方案比較，在凈現(xiàn)值大于零的前提下，以?xún)衄F(xiàn)值最大者為優(yōu)來(lái)選擇方案。例題：某建筑機(jī)械，可以用18000元購(gòu)得，凈殘值是3000元，年凈收益是3000元，如果要求15％的基準(zhǔn)收益率，而且建筑公司期望使用該機(jī)械至少10年，問(wèn)是否購(gòu)買(mǎi)該機(jī)械？解答：NPV＝-18000+3000(P/F,15%,10)+3000(P/A,15%,10)

＝-18000+3000×0.2472+3000×5.019＝-2201.4＜0

故，不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)該機(jī)械。例題：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。（i＝15％，單位：萬(wàn)元）解答：各年的凈現(xiàn)金流量如表所示NPV＝-40+(-10)(P/F,15%,1）+8(P/A,15%,2)(P/F,15%,1)

+13(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)+33(P/F,15%,20)

＝15.52（萬(wàn)元）＞0

故，該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受。年序01234～1920投資支出4010經(jīng)營(yíng)成本17171717收入25253050年序01234～1920凈現(xiàn)金流量-40-10881333凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系：折現(xiàn)率越大，凈現(xiàn)值就越??；折現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值就越大。隨著折現(xiàn)率的逐漸加大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負(fù)。標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率又稱(chēng)基準(zhǔn)收益率，代表了項(xiàng)目投資應(yīng)獲得的最低財(cái)務(wù)盈利水平，其數(shù)值確定的合理與否，對(duì)投資方案的評(píng)價(jià)結(jié)果有直接的影響，定得過(guò)高或過(guò)低都會(huì)導(dǎo)致投資決策的失誤。標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜和考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多個(gè)方案的比選時(shí)，沒(méi)有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用率，為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率（NPVR）是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值的比較。例題：某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，其購(gòu)置費(fèi)用為35000元，使用壽命4年，第4年末的殘值為3000元，在使用期內(nèi)，每年的收入為19000元，經(jīng)營(yíng)成本為6500元，標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％，試計(jì)算該設(shè)備購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值率。解答：NPV＝-35000+3000(P/F,10%,4)+(19000-6500)

(P/A,10%,4)

＝-35000+3000×0.683+12500×3.170

＝66745（元）NPVR＝NPV/P＝66745÷35000＝19.07％⑵凈年值（NAV）法把項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期中發(fā)生的不均勻的凈現(xiàn)金流量，通過(guò)基準(zhǔn)收益率換算成與其等值的各年年度等值。凈年值與凈現(xiàn)值、凈終值代表相同的評(píng)價(jià)尺度。凈年值指標(biāo)主要用于壽命期不同的多方案評(píng)價(jià)與比較，特別是壽命周期相差較大，或壽命周期的最小公倍數(shù)較大時(shí)的多方案評(píng)價(jià)與比較。例題：某項(xiàng)目投資100萬(wàn)元，年凈收益50萬(wàn)元，使用期為5年，凈殘值5萬(wàn)元，ic＝10％，試用凈年值指標(biāo)分析投資的可行性。解答：NAV＝[-100+50(P/A,10%,5)+5(P/F,10%,5)]×(A/P,10%,5)

＝(-100+50×3.791+5×0.6209)×0.2638＝24.44（萬(wàn)元）＞0

故，該項(xiàng)目可行。⑶內(nèi)部收益率（IRR）法內(nèi)部收益率就是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，是項(xiàng)目投資的盈利率。IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，可以接受；IRR＜基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，不可接受。內(nèi)部收益率的計(jì)算是一個(gè)求解一元多次方程的過(guò)程，難以精確地求出方程的解。在實(shí)際應(yīng)用中，一般是采用線性插值試算的近似方法來(lái)求得內(nèi)部收益率的近似解。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)。選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，算出對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值，若NPV＞0，則使i增大，繼續(xù)計(jì)算；若NPV＜0，則使i減小，繼續(xù)計(jì)算。直至找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率，它們所對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為正值和負(fù)值，且兩折現(xiàn)率之差不超過(guò)3％。再用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解。例題：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12％時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的可行性。解答：當(dāng)i＝12％時(shí)，NPV＝-100+20(P/F,12%,1)+30(P/F,12%,2)+20(P/F,12%,3)

+40(P/F,12%,4)+40(P/F,12%,5)

＝-100+20×0.8929+30×0.7972+20×0.7118+40×0.6355+40×0.5674

＝4.126（萬(wàn)元）當(dāng)i＝15％時(shí)，NPV＝-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)

+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)

＝-4.015（萬(wàn)元）IRR＝12％+(15％－12％)÷(-4.015－4.126)×(0－4.126)＝13.52％＞12％故，該項(xiàng)目可行。年序012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040⑷動(dòng)態(tài)投資回收期在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。例題：某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表，計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。設(shè)i＝10％解答：

故，動(dòng)態(tài)投資回收期＝6－1+118.5÷141.1＝5.84（年）年序01234567投資20500100經(jīng)營(yíng)成本300450450450450銷(xiāo)售收入450700700700700年序01234567凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250250250250現(xiàn)值系數(shù)10.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9三、投資方案經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)單方案檢驗(yàn)的基本內(nèi)容前面已經(jīng)介紹過(guò)，這里介紹多方案比選的有關(guān)內(nèi)容。備選方案之間的關(guān)系不同，所采用的評(píng)價(jià)方法也會(huì)有所不同。一般來(lái)講，方案之間存在著三種關(guān)系：互斥關(guān)系：各個(gè)方案之間互不相容、互相排斥，在多個(gè)備選方案之間只能選擇一個(gè)，其余的必須放棄。獨(dú)立關(guān)系：各個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，任一方案的采用與否只與自身的可行性有關(guān)，與其它方案是否采用沒(méi)有關(guān)系。相關(guān)關(guān)系：某一方案的采用與否會(huì)對(duì)其它方案的現(xiàn)金流量帶來(lái)一定的影響，進(jìn)而影響其它方案的采用或拒絕。⑴壽命期相同的互斥方案的比選壽命期相同的互斥方案的比選方法一般有凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額內(nèi)部收益率法、最小費(fèi)用法等。凈現(xiàn)值法是對(duì)壽命期相同的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)最常用的方法。有時(shí)我們?cè)诓捎貌煌脑u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)方案進(jìn)行比選時(shí)，會(huì)得出不同的結(jié)論，這時(shí)往往采用凈現(xiàn)值指標(biāo)為最后衡量的標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)部收益率是衡量項(xiàng)目綜合能力的重要指標(biāo)，但在進(jìn)行互斥方案的比選時(shí)，如果直接用各個(gè)方案的內(nèi)部收益率的高低來(lái)作為衡量方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。由于互斥方案的比選，實(shí)質(zhì)上是分析投資大的方案所增加的投資能否用其增量收益來(lái)補(bǔ)償，也即對(duì)增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行判斷，因此我們可以通過(guò)計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率即差額內(nèi)部收益率來(lái)比選方案，這樣就能保證方案比選結(jié)論的正確性。例題：某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為

10年，各方案的初始投資和年凈收益如表所示，試選擇最佳方案。（ic=10％，單位：萬(wàn)元）解答：①采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行比選NPVA＝-170+44(P/A,10%,10)＝-170+44×6.144＝100.34（萬(wàn)元）NPVB＝-260+59(P/A,10%,10)＝-260+59×6.144＝102.50（萬(wàn)元）NPVC＝-300+68(P/A,10%,10)＝-300+68×6.144＝117.79（萬(wàn)元）故，方案C最優(yōu)。②采用內(nèi)部收益率法進(jìn)行比選

-170+44(P/A,IRRA,10)＝0求出IRRA＝22.47％

-260+59(P/A,IRRB,10)＝0求出IRRB＝18.49％

-300+68(P/A,IRRC,10)＝0求出IRRC＝18.52％三個(gè)方案的內(nèi)部收益率均大于ic，且方案A的最大，故方案A最優(yōu)。這與凈現(xiàn)值法的計(jì)算結(jié)果相矛盾，故應(yīng)采用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行比選。年份01～10方案A-17044方案B-26059方案C-30068采用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行比選的步驟如下：A.計(jì)算各備選方案的IRRB.將IRR≥ic的方案按投資額由小到大依次排列C.計(jì)算排在最前面的兩個(gè)方案的差額內(nèi)部收益率△IRR，若△IRR≥ic，則說(shuō)明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若△IRR＜ic，則保留投資小的方案。D.將保留的較優(yōu)方案依次與相鄰方案兩兩逐對(duì)比較，直至全部方案比較完畢，則最后保留的方案就是最優(yōu)方案。

③采用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行比選三個(gè)方案的IRR均大于ic，將它們按投資額由小到大排列為A、B、C，先對(duì)方案A和B進(jìn)行比選。[-260－(-170)]+(59-44)(P/A,△IRRB-A,10)）=0求出△IRRB-A＝10.58％＞ic＝10％

故保留B方案，繼續(xù)進(jìn)行比較。[-300－(-260)]+(68-59)(P/A,△IRRC-B,10)=0求出△IRRC-B＝14.48％＞ic＝10％

故保留C方案。最后，可得出結(jié)論，方案C為最佳方案。差額內(nèi)部收益率就是使兩個(gè)方案凈現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使兩個(gè)方案優(yōu)劣相等的折現(xiàn)率。⑵壽命期不同的互斥方案的比較與選擇對(duì)于互斥方案，如果壽命期不相同，那么就不能直接采用凈現(xiàn)值法等評(píng)價(jià)方法對(duì)方案進(jìn)行比選。為了滿(mǎn)足時(shí)間可比的要求，就需要對(duì)各備選方案的計(jì)算期和計(jì)算公式進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?，使各個(gè)方案在相同的條件下進(jìn)行比較，才能得出合理的結(jié)論，常用的有年值法、最小公倍數(shù)法和研究期法等。年值(AW)法：分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)行比較，以AW≥0，且AW最大者為最優(yōu)方案。最小公倍數(shù)法：又稱(chēng)方案重復(fù)法，是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同的計(jì)算期，并假設(shè)各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行，對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直至與共同的計(jì)算期相等。例題：某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，其凈現(xiàn)金流量情況如表所示，ic＝10％，試用最小公倍數(shù)法對(duì)方案進(jìn)行比選。解答：A方案計(jì)算期10年，B方案計(jì)算期5年，則共同的計(jì)算期為10年，即B方案重復(fù)實(shí)施兩次。NPVA＝[-300+80(P/A,10%,8)](P/F,10%,1)+100(P/F,10%,10)

＝(-300+80×5.335)×0.9091+100×0.3855

＝153.82（萬(wàn)元）NPVB＝[-100+50(P/A,10%,4)](P/F,10%,1)-100(P/F,10%,6)

+50(P/A,10%,4)(P/F,10%,6)

＝（-100+50×3.17）×0.9091-100×0.5645+50×3.17×0.5645

＝86.21（萬(wàn)元）故，方案A為最佳方案。1年2～5年6～9年10年方案A-3008080100方案B-10050－－四、不確定性分析不確定性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的一個(gè)重要內(nèi)容，因?yàn)榍懊嫖覀儗?duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，都是以一些確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，認(rèn)為它們都是確定的、已知的，但實(shí)際上，由于項(xiàng)目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)偏差、通貨膨脹、技術(shù)進(jìn)步等因素的影響，這些指標(biāo)值與實(shí)際值之間往往存在著差異，這樣就對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的結(jié)果產(chǎn)生了一定的影響。因此，為了有效地減少不確定性因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響，提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，進(jìn)而提高項(xiàng)目投資決策的科學(xué)性和可靠性，除對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行確定性分析外，還很有必要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行不確定性分析。不確定性分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析三種方法。⑴盈虧平衡分析根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)量（銷(xiāo)售量）、固定成本、變動(dòng)成本、稅金等，研究建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)量、成本、售價(jià)、利潤(rùn)之間變化與平衡關(guān)系，找出盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)（BEP）是項(xiàng)目盈利與虧損的分界點(diǎn)，它標(biāo)志著項(xiàng)目不盈不虧的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)臨界水平，反映了在達(dá)到一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平時(shí)該項(xiàng)目的收益與成本的平衡關(guān)系。盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目盈利的可能性越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不隨產(chǎn)量的增減變動(dòng)而變化的成本，如輔助人員工資、職工福利費(fèi)、折舊及攤銷(xiāo)費(fèi)、維修費(fèi)等。變動(dòng)成本是指隨產(chǎn)量的增減變動(dòng)而成正比例變化的成本，如原材料消耗、直接生產(chǎn)用輔助材料、燃料、動(dòng)力等。由于項(xiàng)目的收益與成本都是產(chǎn)品產(chǎn)量的函數(shù)，根據(jù)它們之間的函數(shù)關(guān)系，可將盈虧平衡分析分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析的方法一般有圖解法和數(shù)解法兩種。例題：某項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)50萬(wàn)件產(chǎn)品，根據(jù)資料分析，估計(jì)單位產(chǎn)品價(jià)格為100元，單位產(chǎn)品可變成本為80元，固定成本為300萬(wàn)元，試用產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)品價(jià)格分別表示項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)。已知該產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加的合并稅率為5％。解答:①設(shè)產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)為X萬(wàn)件

100（1-5％）X＝300+80X解得X＝20（萬(wàn)件）②生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點(diǎn)＝20÷50＝40％③設(shè)單位產(chǎn)品價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)為Y元

50×（1-5％）Y＝80×50+300