高盛-中國經濟中的“新三國”規(guī)模（英譯中）

利用我們對綠色資本支出的研究框架，我們調查了“新三強”在未來五年內將直接和間接地對只能部分抵消房地產下行周期對增長的拖累（包括通過房地產投資和上游部門，以及通過房地基于我們對擴大“新三”但房地產行業(yè)萎縮和傳統(tǒng)汽車產量下降的預期，對城市就業(yè)的凈影響年的房地產低迷，中國未來幾年的整體經濟增長將放緩。我們預計中國的脫碳努力推動了新能源汽車（NEV電池和可再生能源領域的增長。這些消房地產下行周期對增長的拖累（包括通過房地產投資和上游行業(yè)，以及通過房地產服務，規(guī)模和消費指數（2015=100）指數（2015=100） 201520162017201820192 201520162017201820192產0者主要包括發(fā)動機和車輛零件（圖2）Tocapturetheimpactmorecomprehensively,weexamanddomesticvalue-addedproductionusinginput-output00外，每單位新能源汽車生產的平均資本支出可能遠小于每單位新能源汽車生產的平均商品,新能源汽車的產量要大得多。在此分析中，我們使用電池電動汽車（BEV）輸入結構來表示新能源汽車。在某種程度上，技術進步對新能源汽直接和間接增值為0.84元。新能源汽車的生產也帶動了進口-進口（通過汽車行業(yè)本身和通過相關部產的最終需求與住宅建筑的國內總增加值進行了比較?？傊?，我們的分析表明，新能源的相關行業(yè)有很大不同。Forexample,motorvehicleparts,batteryadwholesaletbroadidstriesthatw(Exhibit3).相比之下，金融服務、批發(fā)貿易以及黑色金屬的冶煉和車零部件和有色金屬冶煉和加工，而水泥、,這表明建筑活動比制造業(yè)活動更勞動密集型。在廣泛的經濟部門中，從1萬億元人民幣的房地產投資（十大行業(yè)）新能源汽車生產中1萬億元人民幣國內最終需求的國內公路貨物運輸房地產Utilities商業(yè)服務有色金屬及其1萬億元人民幣國內住宅最終需求的國內VA（十大行業(yè)）金屬制品房地產煤炭的開采和洗選水泥零售業(yè)實用工具石膏合金（十大行業(yè)）新能源汽車生產中1萬億元人民幣國內最終需求的國內公路貨物運輸房地產Utilities商業(yè)服務有色金屬及其1萬億元人民幣國內住宅最終需求的國內VA（十大行業(yè)）金屬制品房地產煤炭的開采和洗選水泥零售業(yè)實用工具石膏合金金融服務零售業(yè)發(fā)貿易冶煉和加工的...金融服務批發(fā)貿易VA 房屋建筑機動車輛零件和附件010203001020304050十億元人民幣十億元人ThousThouspersonspersons1萬億元人民幣國內最終需求從新能源汽車轉向住宅的VA差異ThousThouspersonspersons金融服務石膏水泥黑色金屬建筑材料零售貿易電動機有色金屬及其合金汽車零部件和附件-30-20-100102030401,5001,0005000-500-1,000-1,500將1萬億元的需求從住宅投資轉移到新能源汽車生產對就業(yè)的影響1,5001,0005000-500-1,000-1,500RMBbn建筑服務主要公用事業(yè)制造業(yè)擴展分析以涵蓋電池生產4andwind/solarpowergevalue-added,inducedvalue-production,andwind/solarpowercapextoth國內增值誘導增值進口就業(yè)影響（rhs國內增值誘導增值進口就業(yè)影響（rhs）脫碳工作可能會繼續(xù)推動中國新能源汽車和電池生產以及可再生能源資本支出的快速來幾年的新能源汽車生產持樂觀態(tài)度，但中國的乘用車消費和生產總量既取決于家庭收等主要消費刺激政策，我們預計家庭消費增長將從20在這兩種情況下，我們仍然對新能源汽車在中國的滲透率持樂觀態(tài)度，并預測到2027限制中國新能源汽車的出口，因此未來幾年中國新能源汽車的市場份額增長可能73530625255202043255100E73530625255202043255100Egenerationcapexinbothscenarios.GSequityforec7.5萬億元人民幣（按2020年價格計算）。（為避免重復計算，我們僅包括不用于NEV或可再生能源發(fā)電的電池生產。這將主要包括消費電子產百萬單位百萬單位人民幣tn（2020年價格）人民幣tn（2020年價格）中國乘用車數據中國乘用車數據（歷史和預測*低增長情景）ICEV總產量新能源汽車生產不包括出口新能源汽車出口20192020202120222023E2024E2025E2026E2027E*2023年以后的數據是GS的預測NEV(高增長)NEV(高增長)NEV(低增長)ICEV（高增長）ICEV（低增長）風能/太陽能電池76543210人以上。特別是，房地產和ICEV生產生產和可再生能源發(fā)電資本支出的投入產出結構在未來幾年保持不變。事實上，圍繞新能源汽的技術進步可能會顯著改變這些行業(yè)的投入結構，以及中國經濟中的其他行業(yè)。我們的目標是新ERIA數據和NBSIO表可用時更新我們的分析”與更廣泛經濟之間的所有聯(lián)系。Forexample,NEVprodctiodowstreamsectorsschascwillliely?tbeefittfromrapidgrowthofNEVprodctioadaddfrthertoorestimateofcotribtiotoGDPgrowthiftreyears.另一方面，我們也不包括與房地產投資相關的基礎設百分比百分比pp5040302002020202120222023E2024E2025E2026E2020202120222023E2024E2025E2026E2027E新三家、ICEV和房地產在中國國內生產總值中所占份額(低增長情景)房地產(所有渠道)新能源汽車ICEV風能/太陽能4003.02.00.0-1.0-2.0-3.0按部門劃分的總增加值對實際GDP增長的影響（低增長情景）NEVICEV物業(yè)(所有頻道)風能/太陽能電池總和202120222023E2024E2025E2026E2027E3.02.00.0-1.0-2.0-3.020222023E2024E2025E我們感謝GS股票研究團隊的TinaHou和EricShen，以及亞洲經濟學研究團隊的SabrinaLuk對本報告的貢獻。魏美琪和陳新泉We,MaggieWei,XinquanChen,HuiShan,LishengWang,YutingYangandAndrewTilton,herebpersonalviews,whichha分析師的薪酬部分基于高盛的盈利能力，Thefollowingdisclosuresarethoserequiredbythejurisdictionindicated,exbaigservices,orcarryoabaigbsiess,iAstralia.除非高盛另有協(xié)議，否則本研究大利亞全球投資研究公司的成員可以參加由公司和其他實體主辦的實地考察和其他會議，這是其研究報告的主題。在某些情況下，如果高盛澳大利亞認為在與現(xiàn)的特定情況下是適當和合理的，則相關發(fā)行人可能會部分或全部支付此類現(xiàn)場訪問或會議的費用。如果本文檔的內容包含任何金融產品建議，則僅為一般建議，由高盛（GoldmaSachs）編制，未考慮客戶的目標、財務狀況或需求。Aclietshold,beforeactigoayobjectives,?fiacialsita拿大的任何司法管轄區(qū)注冊為交易商，并且通常不允許在加拿大證券交易，并且可能被禁止在加拿大的某些司法管轄區(qū)銷售某些證券和產品。如果您希望在加拿大交本研究報告中提到的一個或多個標的公司中擁有,以及對它的任何訪問，是針對“批發(fā)客戶”（如2008年財務顧問法案中的de?ed除非高盛另有協(xié)議。某些高盛澳大利亞和新西蘭利益披露的副本可在以下網址獲得：為主要目的的信息和分析，并且不提供俄羅斯立法關于評估活動的意義上的評估。研究報告不構成俄羅斯法律法規(guī)中規(guī)定的個性化投資建議，不針對特定的客戶，及的涵蓋公司的研究來閱讀本研究，并應參考高盛國際向他們發(fā)送的風險警告。這些風險警告的副本，以及本報告中使用在英國脫離歐盟和歐洲經濟區(qū)后，將其實施為英國國內法律和法規(guī)有關技術安排的監(jiān)日本:高盛日本公司。、有限公司是在關東金融局注冊的金融工具交易商，注GoldmanSachsGlobalInvestmentResearchproducesanddistributesres在高盛，世界各地的公司都對行業(yè)和公司進行研究，并研究宏觀經濟，貨幣，商品和投資組合策略。該研究由高盛澳大利亞私人有限公司（ABN21006797897）在澳大利亞傳播；在巴西，由高盛巴西CorretoradeTítloseV愛爾蘭共和國的第4章授權瑞典證券部門（GSI-SccrsaledeParis（巴黎分支機構由法國控制銀行和西班牙控制銀行授權（“ACPR”并由西班牙,受歐洲中央銀行的直接審慎監(jiān)督，并在其他方面受德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BdesastaltGsemistersSBa）的監(jiān)督，在西班牙西班牙的Semisempessioe研究范圍內，在瑞典的SemisBdesba銀行（BdesasplitaE）的監(jiān)督下，在西班牙的SemThisresearchisforourclientsonly.Otherthandisclosu認為可靠，但我們不代表它是準確或完整的，也不應該依賴它。Theiformatio,opiios,estimatesadforecastscotaiedhereiareaswithotprioroti?catio.我們尋求適當地更新我們的研究，但各種法規(guī)可能會阻止我們這樣做。除了定期發(fā)布的某些行業(yè)報告外，根據分析師的判斷，大多數報告都是不定我們的銷售人員、交易員和其他專業(yè)人員可能會向我們的客戶和主要交易臺提供口頭或書面市場評論或交易策略，以反映與本研究中表達的觀點相反的觀點。我Thisresearchisotaoffertosellorthesolicitatioofaoffertobyaysec目標、財務狀況或個人客戶的需求。客戶應考慮本研究中