2023年新型煤化工污水處理行業(yè)分析報(bào)告

2023年新型煤化工污水處理行業(yè)分析報(bào)告目錄一、新型煤化工污水處理技術(shù) PAGEREFToc358106238\h31、有機(jī)污水處理工藝 PAGEREFToc358106239\h42、高鹽污水處理工藝 PAGEREFToc358106240\h53、“零排放技術(shù)”引領(lǐng)工業(yè)水處理未來(lái)趨勢(shì) PAGEREFToc358106241\h6二、新型煤化工行業(yè)污水處理需求旺盛 PAGEREFToc358106242\h71、到2023年煤化工行業(yè)環(huán)保投資或達(dá)500億元 PAGEREFToc358106243\h72、“零排放工藝”可降低煤化工產(chǎn)業(yè)新鮮水用量 PAGEREFToc358106244\h83、新型煤化工的水處理逐步走向“專業(yè)化托管” PAGEREFToc358106245\h9三、煤化工污水處理運(yùn)行成本 PAGEREFToc358106246\h101、原材料及動(dòng)力費(fèi) PAGEREFToc358106247\h112、企業(yè)定額及工資總額 PAGEREFToc358106248\h113、折舊大修費(fèi) PAGEREFToc358106249\h114、合計(jì)運(yùn)行費(fèi)用 PAGEREFToc358106250\h11四、煤化工污水處理相關(guān)公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc358106251\h121、北京萬(wàn)邦達(dá)環(huán)保技術(shù)股份 PAGEREFToc358106252\h13（1）公司簡(jiǎn)介 PAGEREFToc358106253\h13（2）核心工藝或技術(shù) PAGEREFToc358106254\h152、博天環(huán)境集團(tuán) PAGEREFToc358106255\h16（1）公司簡(jiǎn)介 PAGEREFToc358106256\h16（2）核心工藝或技術(shù) PAGEREFToc358106257\h173、天津膜天膜科技股份 PAGEREFToc358106258\h17（1）公司簡(jiǎn)介 PAGEREFToc358106259\h17（2）核心工藝或技術(shù) PAGEREFToc358106260\h18五、風(fēng)險(xiǎn)提示 PAGEREFToc358106261\h18基于中國(guó)“富煤、貧油、少氣”的能源結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，以及國(guó)際原油價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，近幾年新型煤基化工行業(yè)的出現(xiàn)，既填補(bǔ)了原油短缺的空白，也創(chuàng)造了新的歷史發(fā)展機(jī)遇。煤化工從工藝角度來(lái)分類，主要有三條路徑，分別為煤焦化、煤氣化以及煤炭的直接液化。通常我們把煤焦化、煤氣化中的合成氨及煤制甲醇劃分為傳統(tǒng)煤化工，而把煤氣化中合成二甲醚、直接或間接液化制油以及制取烯烴劃分為新型煤化工。經(jīng)過(guò)多年的科研攻關(guān)與實(shí)踐積累，我國(guó)的新型煤化工行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)步起航，在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并建成投產(chǎn)。一、新型煤化工污水處理技術(shù)隨著中國(guó)煤化工行業(yè)的蓬勃擴(kuò)張，國(guó)家對(duì)工業(yè)生產(chǎn)排污要求不斷加強(qiáng)，煤化工企業(yè)的污水處理行業(yè)在最近幾年發(fā)展迅速。和其他行業(yè)相比，煤化工具有用水量大的特點(diǎn)。往往一個(gè)煤化工企業(yè)的用水量就相當(dāng)于整個(gè)城市用水量的幾倍多。此外，我國(guó)煤炭資源和水資源呈現(xiàn)逆向分布，昆侖山-秦嶺-大別山線以北地區(qū)煤炭資源量占全國(guó)總量的90%以上，而水資源僅占全國(guó)總量的21%。因此，減少用水量，減少污水的外排，真正實(shí)現(xiàn)零排放，是煤化工行業(yè)是否能夠得以長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展的保障。典型現(xiàn)代煤化工企業(yè)污水按照含鹽量可分為兩類：一是有機(jī)污水，主要來(lái)源于煤氣化工藝污水及生活污水等，其特點(diǎn)是含鹽量低、污染物以COD為主；二是高鹽污水，主要來(lái)源于生產(chǎn)過(guò)程中煤氣洗滌污水、循環(huán)水系統(tǒng)排水、除鹽水系統(tǒng)排水、回用系統(tǒng)濃水等，有時(shí)也包括生化處理后的有機(jī)污水，其特點(diǎn)是含鹽量高。1、有機(jī)污水處理工藝對(duì)于煤化工有機(jī)污水，目前的處理工藝主要包括物化預(yù)處理、生化處理和深度處理三個(gè)環(huán)節(jié)。首先，通過(guò)隔油、氣浮等方法將污水中的油類回收再利用，并同時(shí)實(shí)現(xiàn)預(yù)曝氣。其次，在生化處理環(huán)節(jié)，由于傳統(tǒng)的好氧生物法(A/O工藝)很難使出水達(dá)標(biāo)，在處理多環(huán)與雜環(huán)類化合物方面表現(xiàn)欠佳，目前一些新的工藝，如PACT法、載體流動(dòng)床生物膜法、厭氧生物法、厭氧-好氧生物法等陸續(xù)出現(xiàn)，將生物膜、活性炭、好氧-厭氧結(jié)合等工藝手段創(chuàng)造性的引入到煤化工污水處理中。最后，經(jīng)生化處理后，出水的CODcr、氨氮等濃度下降，但由于難降解有機(jī)物的存在使得出水的COD、色度等指標(biāo)仍未達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)。因此還需進(jìn)一步的深度處理，目前的方法主要有混凝沉淀、固定化生物技術(shù)、吸附法催化氧化法及反滲透等膜處理技術(shù)，經(jīng)過(guò)吸附、氧化等工藝去除水中的有機(jī)物。2、高鹽污水處理工藝煤化工生產(chǎn)中的高鹽污水主要來(lái)自于循環(huán)水、除鹽水制備環(huán)節(jié)帶入和濃縮的，以及工業(yè)污水處理與再利用過(guò)程中添加的各種藥劑及其產(chǎn)生的濃鹽水。煤化工高鹽水總體呈現(xiàn)排放量大、水質(zhì)變化小、氯離子含量偏高、水質(zhì)含鹽量較穩(wěn)定且普遍不高等特點(diǎn)。根據(jù)煤化工高鹽水的特點(diǎn)及處置需求，現(xiàn)階段通常采用的高鹽水處理工藝有膜分離技術(shù)、熱蒸發(fā)技術(shù)以及兩種技術(shù)形成的組合工藝三大類。由于煤化工行業(yè)需水量大的特點(diǎn)與中國(guó)目前的水資源緊缺的現(xiàn)狀形成鮮明的矛盾，目前如何在該行業(yè)減少用水量，減少污水的外排成為包括企業(yè)、政府與行業(yè)協(xié)會(huì)在內(nèi)的多方關(guān)注。這種局面下，“零排放”概念應(yīng)運(yùn)而生，成為煤化工污水處理行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。3、“零排放技術(shù)”引領(lǐng)工業(yè)水處理未來(lái)趨勢(shì)“零排放技術(shù)”是綜合應(yīng)用膜分離，蒸發(fā)結(jié)晶和/或干燥等物理、化學(xué)、生化過(guò)程，將污水當(dāng)中的固體雜質(zhì)濃縮至很高濃度，大部分水已返回循環(huán)回用，剩下少量伴隨固體廢料的水。由于污水排放受限，一些煤化工項(xiàng)目相繼提出污水零排放的設(shè)計(jì)方案，期望解決污水的出路問(wèn)題。“十一五”期間，報(bào)國(guó)家審查的煤化工項(xiàng)目共27個(gè)，其中提出污水零排放的項(xiàng)目15個(gè)，涉及煤炭資源用量1.3億t/a，其中屬于煤化工示范項(xiàng)目的13個(gè)，包括煤制醇醚項(xiàng)目5個(gè)，煤制天然氣項(xiàng)目4個(gè)，煤制油項(xiàng)目2個(gè)，煤制烯烴項(xiàng)目2個(gè)。將零排放工藝整合到煤化工污水處理系統(tǒng)中，需要綜合考慮環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)濟(jì)成本與安全生產(chǎn)三個(gè)方面的要素。此外，污水零排放的實(shí)現(xiàn)與主體工藝的穩(wěn)定性、水處理單元工藝集成、污水回用調(diào)度等密切相關(guān)，其技術(shù)經(jīng)濟(jì)可靠性面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。在實(shí)際生產(chǎn)中，判斷一項(xiàng)零排放技術(shù)是否有效，主要從以下兩方面展開(kāi)：其一，能否適應(yīng)主體工程運(yùn)行穩(wěn)定性不足的弊端，即非正常工況污水水質(zhì)波動(dòng)大和中水平衡調(diào)度困難等客觀障礙，其二，能否在合理的能耗水平范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)零排放。與傳統(tǒng)的煤化工污水處理工藝相比，“零排放”工藝強(qiáng)調(diào)終端排放的減量化、無(wú)害化。目前，國(guó)內(nèi)大部分運(yùn)行的“零排放”項(xiàng)目基本上已實(shí)現(xiàn)“液體零排放”。具體工藝流程：高濃度鹽水首先通過(guò)超濾、微濾等多級(jí)膜過(guò)濾后進(jìn)入蒸發(fā)器，蒸發(fā)器出口鹽水濃度一般為10-20%，再經(jīng)過(guò)結(jié)晶器蒸發(fā)結(jié)晶。因?yàn)榻Y(jié)晶物里含有多種雜質(zhì)，不能綜合利用，所以一般將按照危險(xiǎn)廢物進(jìn)行處置。二、新型煤化工行業(yè)污水處理需求旺盛1、到2023年煤化工行業(yè)環(huán)保投資或達(dá)500億元新型煤化工是我國(guó)能源發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)之一，也是投資密集型產(chǎn)業(yè)，例如煤液化項(xiàng)目投資是煉油項(xiàng)目5倍以上。《煤化工產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》征求意見(jiàn)稿顯示，2023年至2023年，中國(guó)煤化工總計(jì)投資1萬(wàn)多億元，其中裝備費(fèi)用占50%，技術(shù)費(fèi)用占10%。雖然在征求意見(jiàn)稿中沒(méi)有明確提出相關(guān)環(huán)保投資額，但我們可以從已建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)保投資情況進(jìn)行推測(cè)。樣例1：2023年，神華沙索煤間接液化項(xiàng)目獲環(huán)保批準(zhǔn)。項(xiàng)目產(chǎn)品為柴油316.59萬(wàn)噸/年、石腦油65.55萬(wàn)噸/年、液化石油氣2.42萬(wàn)噸/年，副產(chǎn)硫磺16.76萬(wàn)噸/年。總投資為580.96億元，環(huán)保投資約26.86億元，環(huán)保投資占比4.6%。樣例2：2023年，神華集團(tuán)包頭煤化工分公司60萬(wàn)噸煤制烯烴工業(yè)示范工程開(kāi)始商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，工程總投資146億元，其中環(huán)保投資79495萬(wàn)元，占總投資的5.4％。（該項(xiàng)目在13年因違反“三同時(shí)”規(guī)定被環(huán)保部門(mén)叫停，但環(huán)保投資數(shù)據(jù)是在立項(xiàng)時(shí)做的測(cè)算，數(shù)據(jù)的專業(yè)性不受其影響）。以5%的占比估算環(huán)保投資，按照中長(zhǎng)期規(guī)劃意見(jiàn)稿的中國(guó)煤化工總計(jì)投資1萬(wàn)多億計(jì)算，我們預(yù)計(jì)到2023年將有500億的資金用于與煤化工相關(guān)的環(huán)保投資。2、“零排放工藝”可降低煤化工產(chǎn)業(yè)新鮮水用量由于我國(guó)煤炭資源和水資源的地域分布不均勻等特性，水資源與環(huán)保問(wèn)題長(zhǎng)期制肘行業(yè)的發(fā)展，采用水資源循環(huán)手段可以解決這一難題。煤化工中長(zhǎng)期規(guī)劃到2023年，煤制油的規(guī)模將發(fā)展到2023萬(wàn)噸，煤制烯烴規(guī)模將發(fā)展到800萬(wàn)噸，煤制甲醇規(guī)模將發(fā)展到6600萬(wàn)噸，據(jù)此估算未來(lái)煤化工行業(yè)年耗水量將過(guò)10億噸，日均超過(guò)百萬(wàn)噸，需求量巨大，提高水資源循環(huán)效率可降低煤化工產(chǎn)業(yè)新鮮水用量。目前的新型煤化工項(xiàng)目主要集中在內(nèi)蒙、山西、新疆、陜西、寧夏、甘肅、山東、河南、貴州、四川及東北等大多數(shù)產(chǎn)煤省區(qū)。這其中的新疆、內(nèi)蒙、陜西、寧夏等地都屬于自然環(huán)境脆弱地帶，在上述地區(qū)建設(shè)新型煤化工項(xiàng)目必定要受到環(huán)保部門(mén)的嚴(yán)厲監(jiān)管。新型煤化項(xiàng)目采用水循環(huán)工藝技術(shù)可一舉解決生產(chǎn)用水與污水排放兩大難題。3、新型煤化工的水處理逐步走向“專業(yè)化托管”采用“專業(yè)化托管”的優(yōu)勢(shì)：首先，新型煤化工的污水具有水量大、水質(zhì)波動(dòng)劇烈及難處理等特點(diǎn)，非環(huán)保專業(yè)的業(yè)主在運(yùn)營(yíng)水廠方面難度較大。例如，處理有機(jī)污水工藝，其生化階段的微生物的培養(yǎng)是極為重要的，技術(shù)上的疏忽很容易造成排放超標(biāo)，影響公司正常生產(chǎn)。其次，化工企業(yè)的車間泄漏事件頻有發(fā)生，使得車間污水水質(zhì)劇烈波動(dòng)，專業(yè)運(yùn)營(yíng)公司可以通過(guò)應(yīng)急措施調(diào)整水廠處理方式，把對(duì)環(huán)境的影響降到最低。最后，專業(yè)運(yùn)營(yíng)公司對(duì)業(yè)主（甲方）承諾環(huán)保達(dá)標(biāo)，保障業(yè)主安全生產(chǎn)。三、煤化工污水處理運(yùn)行成本在本文的第二部分，我們已經(jīng)討論過(guò)新型煤化工環(huán)保設(shè)施投資比例問(wèn)題，除此之外處理設(shè)施的運(yùn)營(yíng)成本也是企業(yè)的重要支出。市場(chǎng)對(duì)煤化工污水處理的運(yùn)行成本有很多種說(shuō)法，我們?cè)倥c實(shí)業(yè)調(diào)研之后發(fā)現(xiàn)，污水處理的成本與原水水質(zhì)、水量、處理工藝、設(shè)備動(dòng)力、出水指標(biāo)要求等多方面相關(guān)。為了細(xì)致分析其運(yùn)營(yíng)成本構(gòu)成，我們以一個(gè)實(shí)際案例為說(shuō)明。樣例：煤化工企業(yè)生產(chǎn)污水處理規(guī)模按2900t/d進(jìn)行設(shè)計(jì)，小時(shí)處理水量120.8m3/h，處理工藝采用的是預(yù)處理+傳統(tǒng)生化方法，水質(zhì)指標(biāo)如下：物耗計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：電費(fèi)0.70元/kwh；水費(fèi)：4元/噸；人工工資：1500元/人?月；PAM：20230元/噸1、原材料及動(dòng)力費(fèi)a.電耗費(fèi)用：運(yùn)行功率254.2KW，則每日電費(fèi)為：254.2×24×0.70×0.75=3202.92元/日b.水耗費(fèi)用：4.0×4=16元/日c.藥劑費(fèi)用：PAM投加量按30g/m3計(jì)，則每日投加量為87kg，87×20.00=1740.00元/日；2、企業(yè)定額及工資總額水處理工程的操作人員為7人，人均月工資及職工福利費(fèi)按1500元/月?人計(jì)算，年工資總額為12.6萬(wàn)元。因此人員工資為：7×1500/30=350.0元/日；3、折舊大修費(fèi)折舊費(fèi)用：1920.3648萬(wàn)元×4.5%=86.42萬(wàn)元/年；維護(hù)大修費(fèi)用：1920.3648萬(wàn)元×0.012=23.04萬(wàn)元/年=631.2元/日；4、合計(jì)運(yùn)行費(fèi)用不含折舊大修的費(fèi)用：合計(jì)每日運(yùn)行費(fèi)用為5308.92元/日，折算噸水直接運(yùn)行成本為1.83元/m3。含折舊的費(fèi)用：合計(jì)每日總的運(yùn)行費(fèi)用8362元/日，折算噸水總運(yùn)行成本為2.88元/m3。上述樣例的處理工藝較為簡(jiǎn)單，在水質(zhì)復(fù)雜的情況下還要增加高級(jí)氧化、多級(jí)膜處理和蒸發(fā)結(jié)晶等工藝才能達(dá)到“零排放”技術(shù)要求，后續(xù)深度處理運(yùn)行費(fèi)用價(jià)格普遍較高，例如：蒸發(fā)環(huán)節(jié)20元/噸的蒸氣出產(chǎn)3-4噸的水。煤化工污水處理運(yùn)行成本受水質(zhì)、工藝影響差異性較大，很難估算精確的范圍區(qū)間。四、煤化工污水處理相關(guān)公司簡(jiǎn)況新型煤化工污水不同于其他工業(yè)污水，其有機(jī)物濃度高、含鹽量高、色度高、成分復(fù)雜，在工程建設(shè)時(shí)經(jīng)驗(yàn)十分重要。除技術(shù)與產(chǎn)品外，以往的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)是甲方單位招標(biāo)的重要標(biāo)準(zhǔn)。我們?cè)谧咴L、調(diào)研多家公司之后，總結(jié)新型煤化工污水處理公司的一般發(fā)展過(guò)程，設(shè)備供應(yīng)商是發(fā)展的起步階段，在技術(shù)與產(chǎn)品受到行業(yè)內(nèi)認(rèn)可后參與項(xiàng)目的分包、總包工程建設(shè)招標(biāo)，以往的工程業(yè)績(jī)及市場(chǎng)口碑可以提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司在與業(yè)主（甲方）建立合作互信的基礎(chǔ)上，可以開(kāi)展委托運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，承擔(dān)相應(yīng)的環(huán)保責(zé)任。在發(fā)展過(guò)程中，隨著工程量的增加，項(xiàng)目合同金額逐步增多，公司盈利逐漸向好。我們將在下面介紹幾家相關(guān)污水處理公司：1、北京萬(wàn)邦達(dá)環(huán)保技術(shù)股份（1）公司簡(jiǎn)介北京萬(wàn)邦達(dá)環(huán)保技術(shù)股份是A股市場(chǎng)上鮮有的專業(yè)從事煤化工污水處理上市公司。萬(wàn)邦達(dá)是行業(yè)內(nèi)較早涉足石化、煤化工行業(yè)的水處理工程，公司憑借在煤化工方面的專業(yè)的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)、技術(shù)儲(chǔ)備及建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，獲得了較多的項(xiàng)目訂單，且EPC項(xiàng)目的增加也為公司托管運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。公司在國(guó)內(nèi)較早的推出了石油化工、煤化工行業(yè)大型工業(yè)水處理系統(tǒng)托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)和水處理項(xiàng)目BOT建設(shè)模式，實(shí)現(xiàn)為客戶提供水處理系統(tǒng)全壽命周期服務(wù)。公司全面掌握了水處理系統(tǒng)給水、排水、中水回用專業(yè)技術(shù)能力，具備較強(qiáng)的綜合實(shí)力和統(tǒng)籌能力。（2）核心工藝或技術(shù)2、博天環(huán)境集團(tuán)（1）公司簡(jiǎn)介博天環(huán)境集團(tuán)成立于1995年，公司擁有政府部門(mén)頒發(fā)的環(huán)境工程設(shè)計(jì)甲級(jí)公用工程總承包一級(jí)，機(jī)電安裝和環(huán)境治理工程專項(xiàng)一級(jí)，環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營(yíng)甲級(jí)等資質(zhì)，是水環(huán)境領(lǐng)域資質(zhì)等級(jí)最高、種類最全的公司之一。公司在石油化工、煤化工、鋼鐵冶金、電子、電力、造紙、食品、制藥、紡織印染、乳制品、市政等行業(yè)建立了先進(jìn)的技術(shù)示范，成為工業(yè)污水治理行業(yè)的龍頭企業(yè)。同時(shí)公司為眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)和地方政府提供了卓越的水環(huán)境治理解決方案，尤其在煤化工、石油化工、市政等領(lǐng)域奠定了不容忽視的重要地位。（2）核心工藝或技術(shù)博天環(huán)境集團(tuán)目前主要具備5項(xiàng)核心技術(shù)。3、天津膜天膜科技股份（1）公司簡(jiǎn)介津膜科技是國(guó)內(nèi)最早從事超、微濾膜及膜組件的研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)之一。主要從事超、微濾膜及膜組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并以此為基礎(chǔ)向客戶提供專業(yè)膜法水資源化整體解決方案。公司的膜產(chǎn)品及組件主要用于市政和工業(yè)污水處理市場(chǎng)，上市之后公司發(fā)展迅速，特別是在工業(yè)污水處理市場(chǎng)。2023年，公司積極開(kāi)拓印染廢水處理、煤化工廢水處理等細(xì)分市場(chǎng)，特別是在煤化工廢水處理方面，積極參與多個(gè)煤化工項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，并取得重要的成果。工業(yè)污水處理具備永續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)特點(diǎn)，具有核心技術(shù)與產(chǎn)品、工程經(jīng)驗(yàn)和資金的公司將在其中獲得更大的市場(chǎng)空間。津膜科技已成為煤化工廢水處理工程中的設(shè)備供應(yīng)商，按照一般的煤化工污水處理公司的發(fā)展路徑，未來(lái)可能獲得更多、更大的項(xiàng)目訂單，我們看好公司未來(lái)在該細(xì)分領(lǐng)域中的發(fā)展前景。（2）核心工藝或技術(shù)公司自主開(kāi)發(fā)三種紡絲制膜技術(shù)：溶液紡絲法、熔融紡絲法、涂覆紡絲法；主營(yíng)各類中空纖維柱式、簾式超、微濾膜及膜組件及連續(xù)膜過(guò)濾等膜法水資源化整體解決方案；五、風(fēng)險(xiǎn)提示1、政策低于預(yù)期；2、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開(kāi)始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開(kāi)始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｔ谒邪鍓K中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒(méi)有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開(kāi)工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開(kāi)始上升；銷售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開(kāi)拓促使銷售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷成本逐年減少，管理費(fèi)用也開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無(wú)。銷售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國(guó)電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費(fèi)用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費(fèi)用率上升較多的公司：三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財(cái)務(wù)費(fèi)用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升。桑德環(huán)境2