商業(yè)銀行對(duì)融資性票據(jù)的業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)研究

商業(yè)銀行對(duì)融資性票據(jù)的業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)研究

200票據(jù)現(xiàn)況:高度重視承兌匯票回應(yīng)宏觀增長(zhǎng)自2000年以來(lái)，商業(yè)發(fā)票已成為重要的信用工具和短期直接融資方式。已完成年度報(bào)告的數(shù)量和未付給貸款的金額逐年增加，貸款的年度收入額和貸款余額逐年增加。但是2006年票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量卻一改往年持續(xù)走高的態(tài)勢(shì),出現(xiàn)了一個(gè)前四個(gè)月快速增長(zhǎng),從5月份起逐月回落,至10月底又穩(wěn)步上升的反常走勢(shì),票據(jù)融資額的大幅波動(dòng)對(duì)央行的信貸收支計(jì)劃乃至貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生了擾動(dòng)影響。融資性票據(jù)是導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量超常增長(zhǎng)的主要因素。2006年初始,國(guó)內(nèi)股市、期市、債市等金融市場(chǎng)的指數(shù)持續(xù)攀高,加大了對(duì)資金的需求,引發(fā)了融資性票據(jù)的大量產(chǎn)生。據(jù)央行統(tǒng)計(jì),2006年第一季度票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生額高達(dá)2.28萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)68%;4月底票據(jù)貼現(xiàn)余額較上年末增長(zhǎng)4000億元,占1~4月貸款新增額15772億元的25%。但與此同時(shí),代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)中運(yùn)行的貨幣量M1的1~4月底余額卻始終低于2005年末余額107279億元,顯示出票據(jù)貼現(xiàn)后的資金并沒(méi)有都流向企業(yè)活期存款M1,而是流向代表虛擬資本的M2(4月底M2余額較上年末增長(zhǎng)1.49萬(wàn)億元)。由此表明,低利率的融資性票據(jù)是導(dǎo)致2006年1~4月票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量超常增長(zhǎng)的主要因素,同時(shí)巨額的融資性票據(jù)在貼現(xiàn)后流向了股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。商業(yè)銀行通過(guò)銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,稀釋不良資產(chǎn)。2006年,股改和上市成為各家商業(yè)銀行的重要任務(wù),定期披露的指標(biāo)性數(shù)據(jù)自然成為監(jiān)管部門和同業(yè)的關(guān)注點(diǎn),甚至還會(huì)引起股價(jià)市值的波動(dòng)。因此,當(dāng)一家銀行的貸款資產(chǎn)規(guī)模下降或不良貸款增加時(shí),最有效的改善指標(biāo)性數(shù)據(jù)的方法就是加大銀行承兌匯票貼現(xiàn)量或通過(guò)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買入巨額票據(jù)資產(chǎn),既增大了貸款資產(chǎn)規(guī)模,又能夠通過(guò)做大貸款不良率的分母來(lái)迅速稀釋不良率,所以,銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行調(diào)節(jié)貸款資產(chǎn)規(guī)模和不良率的工具。全額保證金項(xiàng)下的承兌與貼現(xiàn),導(dǎo)致票據(jù)業(yè)務(wù)量的泡沫。當(dāng)各家銀行對(duì)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的目標(biāo)趨同時(shí),勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致貼現(xiàn)利率競(jìng)相趨低,反向刺激了對(duì)銀行承兌匯票需求的大幅增長(zhǎng)。一些商業(yè)銀行為追求存款規(guī)模擴(kuò)張,將銀行承兌演變?yōu)槲毡ＷC金存款的負(fù)債業(yè)務(wù),也有的將發(fā)放的貸款作為全額保證金,開(kāi)出銀行承兌匯票,以票據(jù)貼現(xiàn)后形式支付,形成保證金存款和貼現(xiàn)貸款規(guī)模同時(shí)虛增。央行通過(guò)貸款規(guī)模和市場(chǎng)利率雙重調(diào)控手段,引導(dǎo)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)納入正軌。央行在2006年4月底實(shí)施“窗口指導(dǎo)”,將票據(jù)融資余額納入信貸控制規(guī)模中。商業(yè)銀行為在有限的信貸規(guī)模內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益最大化,唯一的選擇就是用中長(zhǎng)期貸款取代票據(jù)融資的額度。央行在實(shí)施“窗口指導(dǎo)”的同時(shí),通過(guò)提升央行票據(jù)利率來(lái)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率,將4月份1.99%的利率逐步提升到7月份的2.8%,轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)利率也隨之快速上升,票據(jù)貼現(xiàn)利差被縮減。在貸款規(guī)模和市場(chǎng)利率的雙重調(diào)控下,票據(jù)融資業(yè)務(wù)量遂從5月份起呈現(xiàn)逐月下降,至10月末始才轉(zhuǎn)變?yōu)槠睋?jù)貼現(xiàn)余額與M1同步增長(zhǎng)的正相關(guān)形態(tài),預(yù)示票據(jù)融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度正在恢復(fù)。引入經(jīng)濟(jì)資本理念,促進(jìn)承兌業(yè)務(wù)理性發(fā)展。為了與國(guó)際銀行業(yè)接軌,一些上市銀行開(kāi)始引入經(jīng)濟(jì)資本的經(jīng)營(yíng)理念來(lái)評(píng)價(jià)各項(xiàng)業(yè)務(wù)。按照無(wú)保證金項(xiàng)下銀行承兌的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%,資本充足率8%,資本收益率11%(后兩項(xiàng)為上市銀行的最低要求,未包括風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))的經(jīng)濟(jì)資本核算,銀行承兌的最低收益率達(dá)到8.8‰時(shí)才能平衡經(jīng)濟(jì)資本的占用,也就意味著現(xiàn)行0.5‰的承兌手續(xù)費(fèi)收入實(shí)際是虧損的,因此這些商業(yè)銀行已開(kāi)始停止簽發(fā)無(wú)保證金的銀行承兌匯票。作為票據(jù)業(yè)務(wù)一級(jí)市場(chǎng)的承兌業(yè)務(wù)量縮減后,票據(jù)業(yè)務(wù)二級(jí)市場(chǎng)的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量也必然會(huì)相應(yīng)下降。關(guān)聯(lián)企業(yè)間的融資性票據(jù)現(xiàn)行承兌費(fèi)收益無(wú)法覆蓋風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)行的銀行承兌費(fèi)率實(shí)行央行定價(jià)管理,按照結(jié)算手續(xù)費(fèi)0.5‰的比例收取。過(guò)于低廉的銀行承兌匯票承兌費(fèi)率完全不能覆蓋正常的風(fēng)險(xiǎn)損失。據(jù)央行統(tǒng)計(jì),2005年1~9月城市商業(yè)銀行發(fā)生的銀行承兌匯票承兌墊款額為同期承兌手續(xù)費(fèi)收入的5倍,從信用不良率來(lái)看僅為0.25%,當(dāng)屬正常,但從風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)損失比率來(lái)看,卻是風(fēng)險(xiǎn)損失數(shù)倍于風(fēng)險(xiǎn)收益。巨額承兌保證金虛增了存貸款規(guī)模。銀行承兌匯票本是信用工具,但有的商業(yè)銀行為追求存款規(guī)模擴(kuò)張,將銀行承兌演變?yōu)槲詹糠直ＷC金的負(fù)債業(yè)務(wù),也有的將發(fā)放的貸款作為全額保證金,開(kāi)出銀行承兌匯票,以票據(jù)貼現(xiàn)后形式支付,雖然此舉并不會(huì)擴(kuò)大銀行的授信風(fēng)險(xiǎn),但卻導(dǎo)致了保證金存款和貸款規(guī)模同時(shí)虛增的現(xiàn)象。據(jù)央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露,2006年6月末,已簽發(fā)但未到期的銀行承兌匯票余額為2.34萬(wàn)億元,若按50%的保證金率匡算,這部分保證金存款將近1.2萬(wàn)億元,虛增了相應(yīng)規(guī)模的存款,使央行的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)失準(zhǔn)。票據(jù)貨幣創(chuàng)造了流動(dòng)性。銀行承兌匯票作為票據(jù)形態(tài)的貨幣,具有很強(qiáng)的支付轉(zhuǎn)讓功能和流動(dòng)性,每張銀行承兌匯票的轉(zhuǎn)讓次數(shù)平均已達(dá)4次以上,同時(shí)銀行承兌匯票作為融資工具,以其低成本的優(yōu)勢(shì)對(duì)短期貸款產(chǎn)生擠出效應(yīng),即銀行承兌匯票的簽發(fā)會(huì)相應(yīng)減少對(duì)短期貸款的需求。當(dāng)2006年央行對(duì)貸款規(guī)模實(shí)行限額調(diào)控后,由于銀行承兌額體現(xiàn)在表外,不受貸款規(guī)模所限,僅在年末計(jì)入資本充足率,因而刺激了銀行承兌匯票承兌量的上升。巨額的銀行承兌匯票以其準(zhǔn)貨幣的作用和快速增長(zhǎng)的規(guī)模(據(jù)央行統(tǒng)計(jì),2006年6月末商業(yè)匯票未到期金額2.34萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)38.56%,相當(dāng)于同期M2的7.3%),已對(duì)央行貨幣政策和全社會(huì)的資金流動(dòng)產(chǎn)生了不可忽視的影響,雖然經(jīng)貼現(xiàn)后的銀行承兌匯票已體現(xiàn)為M1,但未經(jīng)貼現(xiàn)的銀行承兌匯票亦具有很強(qiáng)支付轉(zhuǎn)讓功能的準(zhǔn)貨幣性,卻游離于M2的調(diào)控范圍之外。關(guān)聯(lián)企業(yè)間產(chǎn)生了融資性票據(jù)。首先,融資性票據(jù)發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間。融資性票據(jù)一定是發(fā)生在兩個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)之間,許多民營(yíng)企業(yè)為謀求融資能力,將控股子公司的產(chǎn)品全部銷售給母公司,再由母公司銷售給購(gòu)貨方,以此在母公司和子公司的獨(dú)立報(bào)表上造成各自的資產(chǎn)額和銷售額的會(huì)計(jì)信息假象,以此獲得銀行重復(fù)授信。因此在這類關(guān)聯(lián)企業(yè)之間,雖然完全能夠提供足夠多的、合法的、真實(shí)的增值稅發(fā)票和交易合同用于票據(jù)貼現(xiàn),但這些發(fā)票和合同與融資性票據(jù)的給付卻無(wú)對(duì)價(jià)關(guān)系。其次,融資性票據(jù)產(chǎn)生于出票環(huán)節(jié)。融資性票據(jù)的嚴(yán)格定義應(yīng)該是指該票據(jù)的產(chǎn)生缺乏貿(mào)易背景,使該票據(jù)缺乏自償性。因此,融資性票據(jù)產(chǎn)生于出票環(huán)節(jié),而不是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié),或者說(shuō)產(chǎn)生于承兌環(huán)節(jié),而不是貼現(xiàn)環(huán)節(jié)。票據(jù)究竟是貿(mào)易性的還是融資性的,完全取決于出票時(shí)的交易用途。一份因真實(shí)貿(mào)易而產(chǎn)生的票據(jù),即使在之后某個(gè)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)中成為無(wú)貿(mào)易的融資性交易(如用于償債),銀行并為持票人辦理了貼現(xiàn),也不會(huì)對(duì)承兌銀行構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)或擴(kuò)大貨幣投放。因?yàn)?此票據(jù)是基于真實(shí)貿(mào)易而產(chǎn)生,通過(guò)商品的流通具有自償性;再則,票據(jù)前手與持票人雖屬融資性交易,但如由前手向銀行貼現(xiàn)(更符合貼現(xiàn)政策,因前手與再前手具有貿(mào)易交易)后將資金劃轉(zhuǎn)給持票人,與持票人向銀行貼現(xiàn)取得資金,從信用投放的角度看,兩者完全是等效的。如果出票人與收款人為關(guān)聯(lián)企業(yè),為借貸交易而簽發(fā)融資性票據(jù),但因雙方無(wú)關(guān)聯(lián)交易而無(wú)法貼現(xiàn),收款人遂將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給與其有關(guān)聯(lián)交易的子公司,子公司作為持票人并提供合法但與該票據(jù)實(shí)際并無(wú)關(guān)聯(lián)的發(fā)票與合同向銀行辦理了貼現(xiàn),再將貼現(xiàn)款劃轉(zhuǎn)與前手。此類融資性票據(jù)看似轉(zhuǎn)讓后產(chǎn)生,其實(shí)仍在出票環(huán)節(jié)生成,只是借助于轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)貼現(xiàn)融資目的。發(fā)生在分公司與母公司間的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓,母公司持票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)時(shí),提交的卻是分公司與票據(jù)前手交易的發(fā)票和合同或母公司直接開(kāi)給分公司票據(jù)前手的發(fā)票和合同。看似不匹配,但卻是真實(shí)和合法的,因?yàn)榉止静痪哂蟹ㄈ速Y格和獨(dú)立的會(huì)計(jì)核算,其對(duì)外的一切銷售交易和票據(jù)受讓本身就視同為母公司的行為。但如果母公司申請(qǐng)貼現(xiàn)時(shí)提供的是母公司開(kāi)給分公司的發(fā)票,此時(shí)發(fā)票是真實(shí)的,但銷售卻不能成立,因?yàn)榘凑諘?huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,母公司與分公司之間不存在真實(shí)的銷售,僅為庫(kù)存調(diào)撥交易,也即不具有貿(mào)易背景,分公司與分公司之間的銷售發(fā)票亦是如此。會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向商業(yè)承兌匯票效果評(píng)價(jià)票據(jù)利率體系包括銀行承兌費(fèi)率、貼現(xiàn)利率、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)利率,銀行承兌是一種信用產(chǎn)品,承擔(dān)了票據(jù)業(yè)務(wù)鏈中的所有信用風(fēng)險(xiǎn),需耗費(fèi)大量的經(jīng)濟(jì)資本占用,故其風(fēng)險(xiǎn)收益應(yīng)通過(guò)提供信用的價(jià)格——承兌費(fèi)率來(lái)體現(xiàn)。按照銀監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定,銀行承兌的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等同于貸款,因此,必須引入風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制,使銀行承兌的風(fēng)險(xiǎn)收益率能夠覆蓋承兌風(fēng)險(xiǎn)損失,即它的風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)在按照我國(guó)現(xiàn)行金融財(cái)務(wù)制度所規(guī)定最低標(biāo)準(zhǔn)提取的一般撥備率(1%)之上。因此,建議由央行統(tǒng)一制定對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口實(shí)行不低于1%的承兌費(fèi)年率下限標(biāo)準(zhǔn),在此基礎(chǔ)上由各家商業(yè)銀行根據(jù)出票人的資信級(jí)別而定,對(duì)保證金項(xiàng)下的承兌仍按結(jié)算手續(xù)費(fèi)0.5‰的比例收取。在規(guī)定銀行承兌費(fèi)率下限的同時(shí),建議放開(kāi)票據(jù)貼現(xiàn)利率,因?yàn)榇藭r(shí)貼現(xiàn)利率只需覆蓋資金成本(商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)利率中另需加上承兌費(fèi)率),而已實(shí)行市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率和企業(yè)短期融資券利率,將會(huì)對(duì)貼現(xiàn)利率構(gòu)成一條有效的利率區(qū)間走廊的約束,并能使體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后的票據(jù)融資成本與貸款融資成本趨向合理的均衡結(jié)構(gòu)狀態(tài),構(gòu)成票據(jù)利率定價(jià)體系:銀行承兌費(fèi)年率>風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的撥備率(1%);短期融資券利率>銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率>轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率;商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)利率=銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率+銀行承兌費(fèi)率>短期融資券利率;票據(jù)無(wú)追索權(quán)貼現(xiàn)利率>票據(jù)有追索權(quán)貼現(xiàn)利率;票據(jù)無(wú)追索權(quán)貼現(xiàn)利率=有追索權(quán)貼現(xiàn)利率+托收逾期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);承兌收益>短期融資券利率收益>銀行承兌匯票貼現(xiàn)收益>轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益;貸款利率>商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)利率;買斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率>回購(gòu)式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率>拆借市場(chǎng)利率(Shibor);承兌收益>短期融資券利率收益>銀行承兌匯票貼現(xiàn)收益>轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益。在這個(gè)利率定價(jià)體系內(nèi),不同風(fēng)險(xiǎn)的票據(jù)交易形成合理的價(jià)格級(jí)差關(guān)系,使票據(jù)利率與票據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配,以此覆蓋風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。促進(jìn)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展,調(diào)整融資結(jié)構(gòu)央行在自2004年3月之后的六次提高存貸款利率中,對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)利率始終未予調(diào)高,并于2006年11月9日向社會(huì)公告了《關(guān)于促進(jìn)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》,鼓勵(lì)企業(yè)在資金結(jié)算和融資中廣泛使用商業(yè)承兌匯票,顯示了央行旨在大力支持企業(yè)發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù),推進(jìn)直接融資,使資信度高的企業(yè)能借助票據(jù)工具降低籌資成本。據(jù)此預(yù)測(cè),今后銀行承兌匯票的占比會(huì)逐漸下降,商業(yè)承兌匯票的占比將有所提高;當(dāng)商業(yè)承兌匯票的簽發(fā)量增加后,未來(lái)票據(jù)融資在所有貸款額中的比重有望有所提高。發(fā)展商業(yè)承兌匯票的意義。發(fā)展商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù),關(guān)鍵在于如何延伸票據(jù)的支付與流通的轉(zhuǎn)讓鏈,尤其要在一些已形成固定的上下游產(chǎn)銷鏈關(guān)系的企業(yè)之間,推廣商業(yè)承兌匯票的結(jié)算方式,將掛賬信用轉(zhuǎn)變?yōu)槠睋?jù)信用,培育企業(yè)信用文化,營(yíng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)建立在銀行對(duì)其授信的基礎(chǔ)上,各家商業(yè)銀行會(huì)因風(fēng)險(xiǎn)控制能力和貸款定價(jià)能力的不同而表現(xiàn)為不同的授信額度和貼現(xiàn)利率,因而能夠充分發(fā)揮授信銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。建立商業(yè)承兌匯票查詢和懲戒制度。商業(yè)承兌匯票作為一種信用工具,它建立在良好的信用體系之上,因此迫切需要解決持票人與付款人在資信狀況上的信息不對(duì)稱問(wèn)題。央行可在現(xiàn)有的貸款卡征信系統(tǒng)的平臺(tái)上擴(kuò)展商業(yè)承兌匯票的查詢功能,出票人可委托付款銀行將票據(jù)信息登錄于其貸款卡系統(tǒng),持票人可通過(guò)開(kāi)戶銀行在貸款卡系統(tǒng)進(jìn)行查詢,對(duì)按期兌付的出票人,系統(tǒng)將進(jìn)行信用積分,發(fā)生退票的予以披露,并形成負(fù)積分。要建立違約懲戒制度,對(duì)無(wú)理拒付的付款人要比照空頭支票行為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰,并將退票記錄于其貸款卡信息,對(duì)屢次發(fā)生退票的應(yīng)取消其簽發(fā)商業(yè)承兌匯票和支票的權(quán)力,并列入央行統(tǒng)計(jì)與公布的“黑名單”中,使違約者承擔(dān)極高的社會(huì)信用成本。推出附息商業(yè)承兌匯票。商業(yè)承兌匯票作為具有流通轉(zhuǎn)讓、支付功能的票據(jù)形態(tài)的貨幣,付款人應(yīng)當(dāng)為節(jié)省貨幣資金而付出一定的利息費(fèi)用,因此需要推出附息票據(jù),即票面上附有利率,付款人在票據(jù)到期兌付本金時(shí)還需向持票人支付相應(yīng)利息。附有利息收益的商業(yè)承兌匯票能使持票人更易接受,在流通的同時(shí)兼有投資價(jià)值。完善轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)報(bào)價(jià)系統(tǒng),建立票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)做市商制度現(xiàn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易采用柜臺(tái)交易(OTC)方式,因此無(wú)法體現(xiàn)具有象征轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)指標(biāo)的價(jià)格走勢(shì),建議由若干個(gè)固定機(jī)構(gòu)組成報(bào)價(jià)團(tuán)每日進(jìn)行報(bào)價(jià),在銀行間拆借市場(chǎng)系統(tǒng)上發(fā)布,形成連續(xù)的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率曲線,并建立相應(yīng)的指數(shù),以此引導(dǎo)商業(yè)銀行的貼現(xiàn)利率水平。監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)行做市商制度,每日對(duì)外雙向掛牌,并納入轉(zhuǎn)貼現(xiàn)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。票據(jù)做市商制度的建立,將有助于提高票據(jù)的流動(dòng)性,也便于央行對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的分析與調(diào)控。票據(jù)查詢、托收采用匯票截留、影像交換的方式現(xiàn)行票據(jù)異地托收采取實(shí)物票據(jù)郵遞方式,存在票據(jù)郵遞過(guò)程遺失風(fēng)險(xiǎn),托收成本高、清算時(shí)間長(zhǎng)等弊端。建議央行在全國(guó)支票影像交換系統(tǒng)(CIS)中,增加銀行承兌匯票的查詢和托收功能,由于承兌行本身?yè)碛幸押灠l(fā)票據(jù)的底卡聯(lián)(或在承兌后即錄入票據(jù)影像),與影像信息具有可比對(duì)性,提高查詢的可靠性,在托收提示付款時(shí)可避免票據(jù)的遺失風(fēng)險(xiǎn),縮短托收在途時(shí)間。本票、債券投資組合融資性票據(jù)主要分為商業(yè)本票、銀行(遠(yuǎn)期)本票、短期公司債(融資券),商業(yè)本票和短期融資券功能上同為融資性票據(jù),但在法律屬性上兩者卻有所區(qū)別,商業(yè)本票屬于票據(jù)范疇,以背書方式轉(zhuǎn)讓,同時(shí)前手需對(duì)后手負(fù)責(zé),并承擔(dān)票據(jù)不獲付款時(shí)被追索的清償責(zé)任,基于此特性,本票不適合作為向投資者公開(kāi)發(fā)行并可買賣轉(zhuǎn)讓的投資工具,只適合于出票人簽發(fā)本票向給予授信的銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)融資;短期融資券則屬于債券范疇,兌付責(zé)任由發(fā)行人獨(dú)立承擔(dān),投資人憑借自己對(duì)該債券公開(kāi)信息的判斷,以柜臺(tái)交易方式買賣轉(zhuǎn)讓,買賣中的所有前手(發(fā)行人除外)無(wú)需承擔(dān)意外風(fēng)險(xiǎn)。因此兩者都各有存在的必要。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展和融資模式的多元化,融資性票據(jù)具有市場(chǎng)需求的必然性,因此結(jié)合《票據(jù)法》修改,應(yīng)按照國(guó)際慣例,對(duì)商業(yè)票據(jù)實(shí)行分類管理,將商業(yè)匯票專用于貿(mào)易項(xiàng)下的債權(quán)憑證,商業(yè)本票專用于融資項(xiàng)下的債權(quán)憑證,銀行遠(yuǎn)期本票專用于商業(yè)銀行向央行進(jìn)行再貼現(xiàn)?，F(xiàn)金管理再貼現(xiàn)各國(guó)央行對(duì)再貼現(xiàn)政策的運(yùn)用主要是兩種模式:一種是作為中央銀行貨幣政策的操作工具,借助該渠道投放基礎(chǔ)貨幣,引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)央行貨幣政策產(chǎn)生預(yù)期,商業(yè)銀行則憑借貼現(xiàn)→再貼現(xiàn)的機(jī)制實(shí)現(xiàn)套利;另一種模式是美聯(lián)儲(chǔ)模式,將再貼現(xiàn)作為對(duì)出現(xiàn)支付危機(jī)的商業(yè)銀行進(jìn)行救助的途徑,以起到最后貸款人的作用,商業(yè)銀行也因到貼現(xiàn)窗口借款被認(rèn)為